活动概况 - 由中国核能电力股份有限公司（中国核电，601985）主办，上市公司企业家交流中心联合主办，清华EMBA产业联盟协办的“聚核拓新·链动未来——核产业链上市公司交流会”于12月23日在北京举办 [1] - 活动汇集了核能产业链核心力量，中国核电董事长卢铁忠及副总经理陈富彬带领核心高管团队出席，上企中心邀请了30余位来自核产业链上市公司、顶尖学府及券商的企业家、高管与专家参与 [5] - 活动围绕核能产业高质量发展、产业链协同、创新与资本融合等关键议题展开深度闭门对话 [5] 行业背景与战略机遇 - 在“双碳”战略目标引领下，核电迎来了前所未有的历史机遇与时代使命 [10] - 核电作为清洁、高效、稳定的基荷能源，是构建新型能源体系、保障国家能源安全的关键力量 [10] - 核工业是国家战略性新兴产业，其高质量发展离不开产业链上下游的协同共振 [14] 主办方中国核电的战略定位与举措 - 中国核电是核能发展的主力军，在运、在建及核准待建机组规模持续领先，新能源产业也蓬勃发展，正朝着建设世界一流清洁能源服务商的目标迈进 [10] - 公司将科技创新置于发展全局核心位置，系统推进知识产权高质量发展，并已取得系列重大成果 [18] - 公司正深入推进集约化改革，构建“共融、共创、共享、共赢”的供应链合作新格局，坚持国产化战略，以提升产业核心竞争力与自主可控能力 [10] - 公司通过集约化改革统筹资源、提升核心能力，取得了显著的经济与管理效益 [18] - 公司愿与合作伙伴协同推动培育和发展核电领域新质生产力，支撑产业行稳致远 [18] 产业链协同与合作意向 - 腾讯控股（00700）副总裁马斌聚焦AI技术与核电数字化融合，分享了数字化转型赋能核电全生命周期管理的实践思路 [22] - 江苏神通（002438）总裁吴建新介绍了企业在核级蝶阀、球阀等核心产品的技术优势，提出愿深化在四代核电设备配套及全周期服务领域的合作 [22] - 永兴材料（002756）副总经理李永东围绕核电关键材料国产化，分享了公司在超宽幅双相不锈钢板研发上的突破成果，表达了协同攻关核电材料“卡脖子”难题的意愿 [22] - 东华软件（002065）副总经理徐德力阐述了在核电配套设备研发与供应链保障方面的合作诉求 [22] - 望变电气（603191）董事长杨泽民介绍了企业在核电用电气设备领域的产品布局，希望依托技术优势参与核电产业链协同创新 [22] - 其他参会企业也就重点关联事项积极参与讨论，现场合作意向频频浮现 [22] 资本赋能与服务体系 - 汇垠德擎基金CEO、上企中心执委王爱宏从资本赋能角度，介绍了汇垠德擎基金的三款核心基金产品 [23] - 基金产品对应中国经济“央企-上市公司-中小成长企业”三层架构，分别为：混改基金（服务央企混改，已参与中国核电汇能混改）、并购基金（服务上市公司并购融资）、PE基金（助力中小成长企业对接资本市场），形成全链条资本服务体系 [23] 活动意义与未来展望 - 交流会旨在达成共谋发展战略、直面行业痛点、强化资本纽带三个层面的深度交流 [10] - 活动不仅是一次信息互通的联谊，更是一次产业生态的重构与升级 [28] - 上企中心未来将持续搭建央企与上市公司的精准对接平台，推动更多产业链上下游企业实现资源共享、技术共创、价值共生 [29]

公司市场地位与竞争格局 - 公司在核电阀门领域市场占有率稳居行业第一，其中核级蝶阀、球阀等核心产品市场占有率超过90% [1] - 公司已有15万台核电阀门在线运行，构筑了显著的竞争壁垒 [1] - 随着核电新项目审批常态化及关键设备国产化战略推进，行业将保持规范、有序的高质量竞争生态，公司凭借技术与品牌优势有望进一步巩固市场份额 [1] 市场需求与增长驱动 - 核电阀门设计使用寿命可达60年，但长期运行中受材料老化、介质冲刷等因素影响，需定期检修维护并更换关键部件 [1] - 随着国内在运核电机组规模扩大，存量机组逐步进入运维高峰期，备件更新需求持续释放 [1] - 核电阀门备件市场已成为公司稳健且可持续的收入增长来源 [1] 产品与技术布局 - 公司已构建涵盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀等在内的全系列产品矩阵，并持续推进迭代升级 [1] - 公司正加大资源投入，加速前沿技术研发，纵深拓展高端阀门产品谱系，旨在为市场提供更完备的系统解决方案 [1] - 公司已投入研发资源开展面向核聚变科学装置等先进核能应用场景的特种阀门研制，紧跟国家核能技术发展步伐 [1] 公司战略与未来展望 - 公司将持续聚焦主业，以技术创新驱动产品升级，把握行业发展机遇，实现稳健增长 [2]

核电业务竞争地位与市场情况 - 公司在核电阀门领域已建立起显著的产品竞争力和品牌影响力，与同行呈现优势互补、协同发展的良性竞争格局 [3] - 公司已有15万台核电阀门在线运行，其中核级蝶阀、球阀等核心产品市场占有率超过90%，稳居行业领先地位 [3] - 核电阀门行业有望随着新项目审批常态化及设备国产化推进，持续保持规范、有序、高质量的竞争生态 [3] 产品运维与备件市场 - 核电阀门设计使用寿命可达60年，但在严苛工况（如海水系统）下仍需进行预防性检修、维护及关键部件定期更换 [4] - 阀门作为易损件，其内部零部件会因材料老化、介质冲刷等逐渐劣化，需定期检修与维护 [6] - 随着在运核电机组规模扩大及存量机组进入运维高峰期，核电阀门备件市场成为公司稳健且可持续的收入增长来源 [6] 产品研发与业务布局 - 公司已构建涵盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片等在内的全系列高质量产品矩阵 [7] - 公司正加大资源投入，加速前沿技术研发，纵深拓展高端阀门产品谱系，致力于提供更完备的系统解决方案 [7] - 公司作为核电阀门核心供应商，积极投入研发资源，开展面向核聚变科学装置等先进核能应用场景的特种阀门研制 [8] 市场拓展模式 - 公司核电阀门产品目前主要通过间接出口模式，即随国内企业的海外工程总承包项目出口至海外市场 [5]

公司市场地位与产品 - 公司是国内核电站建设中关键核级蝶阀、球阀等产品的领先供应商 [1] - 公司通过产品创新与技术革新巩固市场地位并扩大市场份额 [1] 产品订单价值与业务进展 - 公司为单个核电机组提供的各类阀门订单价值超过8000万元人民币 [1] - 全资子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电锻件订单超过2000万元 [1] 研发投入与未来展望 - 公司将进一步加大研发投入以满足国内核电建设对阀门和法兰锻件不断增长的需求 [1]

核电业务市场地位与规模 - 公司核级蝶阀、球阀等产品在单个核电机组中的订单价值超过8000万元人民币 [3] - 子公司无锡法兰在单个核电机组提供的核电锻件订单价值超过2000万元人民币 [3] - 公司核电阀门在线运行数量达15万台，核级蝶阀、球阀等主打产品市场占有率超过90% [5] 核电业务运营与周期 - 核电阀门订单从接单到交货周期通常为2-3年，收入按实际交货进度分批次确认 [6] - 核电阀门设计使用寿命为60年，但需根据运行环境进行预防性检修和维护 [7] 国际市场拓展战略 - 公司核电阀门产品目前通过国内大型工程总包方间接出口至海外市场 [8] - 已设立国际贸易部并组建专业团队，外部许可及认证工作陆续成熟，正有序开拓市场渠道 [9] - 未来出口业务将聚焦于石油炼化、油气开采等核心领域 [9] 行业竞争环境 - 公司在核电领域产品具备较强市场竞争力，与同行企业多为互补性良性竞争 [4] - 随着核电新项目审批常态化及设备国产化推进，行业有望保持良性有序竞争 [4]

核电业务 - 核电阀门产品毛利率预计将保持基本稳定 [3] - 核电阀门年产能可满足当前交付需求，新建产线预计2025年底进入试生产 [4] - 华龙机组招标市场基本面稳定，核电阀门暂无涨价趋势 [5] - 四代堆与三代堆核电阀门产品毛利率基本持平，差异不显著 [7] - 核电阀门国产化率已达85%-90% [8] - 公司在线运行的各类核电阀门已超过十五万台 [9] - 存量机组扩容及老化机组备件需求将贡献持续收入增量 [10] - 核电阀门设计使用寿命60年，但部分部件需预防性检修维护 [11] 市场拓展 - 公司积极通过技术创新和市场拓展提升核电阀门市场占有率 [8] - 公司外贸出口市场准入和认证范围显著扩大，资质体系持续完善 [12] 冶金业务 - 钢铁冶金行业景气度下降导致阀门市场需求减少、竞争激烈 [13] - 公司通过产品研发、工艺创新、降本增效及推广“阀门管家”服务应对挑战 [13]

报告投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 报告核心观点 - 美股Oklo公司股价大幅上涨，9月上涨51.59%，10月前8个交易日上涨31.83%，显示市场对小型模块化反应堆（SMR）的高度关注[3] - SMR作为新一代核裂变反应堆，有望比核聚变更早实现商业化落地，成为满足人工智能（AI）巨大能源需求的关键解决方案[2][3] - AI发展推动算力需求激增，而算力增长依赖电力供应，预计到2035年全社会算力总量将增长10万倍，导致数据中心用电需求急剧增长[4] - 美国已掀起SMR投资热潮，科技巨头正联合SMR及核聚变公司为数据中心定制供能方案[3] 行业趋势与驱动力 - AI的尽头是算力，算力的尽头是电力，这已成为科技行业共识[4] - 2024年我国数据中心用电量达到1660亿千瓦时，占全社会用电量比例达1.68%[4] - 根据华为《智能世界2035》报告预测，2035年全社会算力总量将增长10万倍，届时数据中心用电量占比将大幅增加[4] SMR技术特点与国内进展 - SMR是先进的核电厂，容量为300兆瓦或更少，约为标准设施的三分之一，具有科学固有安全、投资少见效快、部署灵活和应用场景广泛等特点[5] - 我国《原子能法》鼓励和支持先进核反应堆的应用[5] - 中核集团的“玲龙一号”ACP100处于工程示范建设阶段，是全球首个陆上商用模块化小堆，预计2026年建成[5] - 景业智能与浙大先进技术研究院共建“微堆/SMR技术联合研发中心”，利用AI、先进控制等技术加速微堆/SMR技术成果转化[5] 建议关注的相关公司 - 景业智能：与浙大共建微堆/SMR技术联合研发中心，在全球AI需求与能源转型背景下展现巨大发展潜力[5] - 佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一回路唯一动力设备，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领先地位[5] - 国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER项目的关键部件[5] - 兰石重装：业务覆盖核能上游核燃料系统、中游核电站设备、下游和乏燃料后处理[5] - 科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运输容器实现替代进口[5] - 海陆重工：服务堆型包括三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER）等[5] - 江苏神通：获得我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀90%以上的订单[5]

公司产品布局 - 已构建覆盖核级蝶阀 球阀 地坑过滤器 核级仪表阀 隔膜阀 调节阀 气动膜片等全系列高质量产品矩阵 [1] - 产品矩阵持续迭代升级 [1] 技术研发与市场拓展 - 依托现有产品基础投入资源加速前沿技术研发 [1] - 通过技术研发纵深拓展产品谱系 [1] - 以更完备 更领先的解决方案满足市场多元化需求 [1]

核电业务 - 核电阀门订单收入确认周期为2-3年 [3] - 核级阀门产品覆盖蝶阀、球阀、地坑过滤器等全系列矩阵并持续迭代升级 [4] - 核电阀门毛利率处于稳定水平 预计未来保持稳定 [6][9][10] - 公司布局核聚变发电领域特种阀门研发 [7] - 原募投高端阀门智能制造项目预计2025年底投入试生产 [11] 氢能业务 - 神通新能源专注35-105MPa高压氢阀门 覆盖制氢到加氢全产业链 [8] - 70MPa组合减压阀达国际领先水平 已通过第三方检测并应用于实际车辆 [8] - 部分氢能产品进入国际市场 [8] 行业竞争与战略 - 核电阀门行业保持良性有序竞争状态 [5] - 冶金阀门需求下降 公司通过研发创新和"阀门管家"服务提升市场份额 [12] - 能源化工领域资本开支放缓 公司通过研发和营销创新提升市占率 [12] - 设立国际贸易部 出口业务聚焦石油炼化、油气开采领域 [13] 运营进展 - 2024年Q2启动的高端阀门项目土建已完成 正进行附属工程施工 [11] - 公司已组建资深国际业务团队并完成外部认证 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收10.68亿元，同比增长1.52% [1] - 归母净利润1.50亿元，同比增长4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长8.54% [1] - 第二季度营收4.91亿元，同比增长1.90%；归母净利润0.61亿元，同比增长1.61% [1] 分行业营收表现 - 核电行业营收4.10亿元，同比增长15.67%，贡献最大增量 [2] - 能源行业营收1.82亿元，同比下降19.07% [2] - 冶金行业营收1.97亿元，同比下降10.91% [2] - 节能服务行业营收2.00亿元，同比增长6.82% [2] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率32.33%，同比提升0.75个百分点；归母净利率14.08%，同比提升0.43个百分点 [3] - 能源行业毛利率17.83%，同比显著提升3.90个百分点 [3] - 第二季度销售费率6.20%，同比下降1.20个百分点；管理费率6.41%，同比微升0.08个百分点 [3] - 财务费率0.31%，同比下降0.72个百分点，主要因银行长期借款减少及利率下降 [3] 核电业务发展 - 2025年上半年新增订单10.72亿元，其中核电业务占比45%，达4.83亿元 [4] - 核电新增订单同比下降4.17%，但核电机组阀门订单价值突破8000万元 [4] - 全资子公司无锡法兰单个核电机组订单超2000万元 [4] - 10台新机组项目阀门招标预计2025年底至2026年初完成，产品交付周期2-3年 [4] 产品与市场地位 - 公司构建覆盖核级蝶阀、球阀、地坑过滤器、仪表阀、隔膜阀、调节阀、气动膜片的全系列产品矩阵 [4] - 作为国内特种阀门提供商，传统业务稳健增长，新兴业务拓展成长空间 [5]