农业科技整体进展 - 全国农业科技进步贡献率增长至63.2%，农作物良种覆盖率超过96%，农作物耕种收综合机械化率超过75% [1] - 小麦、玉米、水稻三大主粮基本实现全程机械化 [1] - 智慧农业成为保障国家粮食安全、推进乡村振兴和建设农业强国的关键支撑 [1] 低空装备与无人机应用 - 农用无人机已成为种植大户、家庭农场及国家现代农业示范区的标准生产工具 [2] - 农业无人机保有量已突破20万架，累计作业面积超过4亿亩 [2] - 农用无人机日均作业面积达1000-2000亩，实现害虫防治“快、准、狠”，大幅提高劳动生产率并降低劳动成本 [3] - 精准施肥、智能灌溉等技术已在规模化生产中广泛应用 [2] 智能农机装备发展 - 纯电驱动新能源拖拉机、智能激光除草机器人等高端智能农机特色凸显 [4] - 智能激光除草机器人最高可搭载32个激光头，每个激光头每小时可除掉1万棵杂草，对农田零污染 [4] - 无人驾驶拖拉机、智能采摘机器人、AI育种装备等前沿科技装备在多个展会上集中亮相 [4] 生产效率与模式变革 - 智能农机将以往需多人多日完成的农活缩短至几小时内精准完成 [5] - 农民可通过海量数据分析作出精准决策，实现资源最大化利用和提高粮食产量 [5] - 农机化水平提升催生专业农机手跨区作业、代耕代收等社会化服务模式 [5] 政策支持与发展规划 - 农业农村部印发《关于大力发展智慧农业的指导意见》和《全国智慧农业行动计划(2024—2028年)》 [6] - 力争到2035年农业生产信息化率达到40%以上，关键核心技术全面突破 [6] - 国务院提出加快人工智能驱动的育种体系创新，大力发展智能农机、农业无人机、农业机器人等智能装备 [6] - 智慧农业具有数据要素、数智技术、数字经济三大驱动力，是发展农业新质生产力的重中之重 [6]

行业发展趋势 - 康养机器人产业已进入加速发展期，成为带动全产业链升级的新质生产力代表 [14] - 人口结构变化激发长期需求，截至2024年末中国60岁及以上老年人口达3.1亿，占总人口的22%，预计到2035年该群体将突破4亿，占比超过30% [22] - 养老机器人已覆盖居家、社区、养老机构等领域，形成批量应用与普及的协同落地态势 [20] 产品与技术进展 - 成都智慧康养机器人展演集中发布50余款新产品，展示最新成果 [1] - 出现多语言交互、精准导航服务的机器人，以及国内首发的辅助翻身机器人，可智能适配不同老人身体状况 [1][3][5] - 超轻量级产品凭借高性价比打破传统人形机器人造价高昂瓶颈，具备良好续航与运行稳定性 [7] - 形似穿衣镜的检测机器人可在90秒内无接触完成呼吸、心跳、血压、血糖等多项核心健康数据检测并生成报告 [11] - 具备环境识别、聊天互动、才艺表演功能的机器人已在南京某妇幼保健医院投入实际使用 [14] 系统与平台解决方案 - “AI+智慧养老健康平台”通过打通硬件设备数据壁垒，构建健康监测、风险预警、智能干预、个性化服务的全链条养老服务体系，推动服务从被动响应向主动预防转型 [13] 政策与标准支持 - 2024年2月全球首个养老机器人国际标准《互联家庭环境下使用的主动辅助生活机器人性能准则》正式实施，由中国牵头制定 [18] - 2024年6月工信部、民政部联合启动“智能养老服务机器人场景应用试点”，重点突破方言交互、复杂居家环境导航等技术瓶颈，北京、上海、成都等多个城市已开展试点 [18] 产业影响与效率提升 - 一台智慧康养机器人可替代2至3名护工的基础工作量，有效缓解养老护理人员短缺困境 [16] 当前挑战 - 中高端康养机器人售价多在2万元以上，部分康复训练功能产品超过5万元，成本偏高 [23] - 约30%的老年人因操作流程复杂导致设备闲置 [23] 未来前景与成本预期 - 随着养老机构、社区家庭采购量增加，核心零部件如柔性触觉传感器、AI芯片的量产成本有望降低，推动产业从高端小众走向普惠大众 [25] - 基础功能型产品实现“用得起、用得好”还需3到5年，预计2030年前后具备清洁、简单护理、跌倒监测等基础功能的机型价格将进一步下降，并率先进入普通家庭 [29] - 技术融合创新为产业破局提供新动能，AI算法优化、5G+边缘计算、生物体征监测等技术反向推动多领域协同创新 [27]

整体业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收5.97亿元，同比增长8.3%，归母净利润1.55亿元，同比增长8.3% [1] - 2025年第三季度单季营收2.25亿元，同比增长22.2%，归母净利润0.60亿元，同比增长19.3%，增速显著提升 [1] - 2025年第一季度、第二季度、第三季度营收同比增速分别为-8.0%、+10.5%、+22.2%，呈现逐季加速回暖态势 [2] 分业务板块分析 - 汽车检测业务2025年上半年营收1.62亿元，同比增长10.52%，客户涵盖特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等主流车企 [2] - 电子电气产品检测业务2025年上半年营收0.90亿元，同比增长2.35%，保持稳健增长，客户包括华为、联想、小米等 [2] - 试验设备业务2025年上半年营收0.72亿元，同比下降14.85%，主要由于设备制造领域价格竞争加剧，子公司三思纵横上半年净利润约649万元，同比下降37.9% [2] 盈利能力与现金流 - 2025年第三季度公司净利率为27.5%，同比微降0.36个百分点，毛利率为58.6%，同比下降1.49个百分点 [3] - 2025年上半年汽车检测业务毛利率为69.10%，同比下降2.58个百分点，电子电气产品检测毛利率为63.15%，同比提升2.65个百分点，试验设备毛利率为39.38%，同比下降0.42个百分点 [3] - 2025年第三季度经营活动现金流净额为0.67亿元，同比增长21%，现金流状况同比改善，上半年经营活动现金流净额为0.62亿元，同比下降28.2% [3] 战略发展与未来展望 - 公司于2025年2月与广东瓦力及公司董事长合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，公司持股60%，进军检测机器人、工业机器人等领域的研发、制造和销售 [4] - 在检测服务行业中，员工薪酬是成本占比最高的项目，智能化检测机器人的应用有望在中长期降低人工成本并提升检测效率和准确度 [4] - 基于现有业务，预计公司2025-2027年营收分别为8.08亿元、9.12亿元、10.26亿元，归母净利润分别为1.96亿元、2.29亿元、2.64亿元 [4]

中国经济表现 - 中国经济上半年同比增长5.3%，全年经济总量预计达到140万亿人民币，展现出强大韧性活力 [1] - 中国在科技、国防、基础设施、文化、教育等多个领域引领世界各国 [5] - 中国成功归功于脱贫攻坚战的伟大胜利、高质量发展的丰硕成果以及“一张蓝图绘到底”的战略规划 [1] 中蒙双边关系 - 中蒙高层往来频繁热络，务实合作稳中有进，民间友好更加深厚 [4] - 蒙方愿同中国发展长期稳定的睦邻友好关系与互利合作，中国秉持亲诚惠容周边外交理念 [5] - 双方推动了一系列重要大型项目和合作计划，切实惠及两国人民 [5] 中国科技创新与产业 - “中国高新科技展”展示了中国的新能源汽车、智能手机、翻译机、检测机器人等产品 [5] - 中国科技创新和高质量发展成就获得认可，来宾亲身感受“中国智造”产品 [5]

**信测标准电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司为信测标准 国内较早从事检测服务的机构之一 2021年1月在深交所创业板上市[3] * 公司业务聚焦检测服务与实验设备 实验设备业务通过2021年收并购进入[3] * 主要服务于汽车、电子电器、消费品及健康环保等行业[2] **核心业务构成与财务表现** * **2024年收入7.2亿元 同比增长6.7% 利润1.76亿元 同比增长7.7%**[2][3] * **收入结构**：汽车检测占比40% 电子电器产品检测占比23% 实验设备占比24% 其余为消费品及健康环保检测[2][3] * **汽车检测业务**：具体包括可靠性实验（力学震动、烟雾腐蚀、气候模拟）、电磁兼容检测及理化类化学分析（VOC、碳、气味、甲醛等） 主要针对汽车零部件进行非强制性研发测试[2][5] * **历史高增长期（2021-2023年）**：利润同比增速分别达33%、47%和39% 受益于产能扩充和新能源汽车市场需求激增[2][7] * **近期业绩波动（2024-2025年）**：受新能源汽车价格竞争及行业产能扩张影响 2024年三季度利润同比下降1.7% 2025年一季度收入和利润同比下降分别为8%和9% 但2025年二季度收入同比增长10.5% 利润同比增长11.8% 重回双位数增长[2][8] * **盈利能力**：汽车检测业务毛利率维持在68%-70%左右[2] 2025年上半年整体毛利率为69.1% 同比略降2.6个百分点[4][10] **增长驱动因素与战略布局** * **产能扩张**：通过IPO募资扩建华东和广州基地 利用自有资金建设苏州、东莞、广州、宁波及深圳实验室 年资本开支约1.5亿元 产能增速达29%和14%[6] * **新业务拓展 - 军工领域**：在武汉建立华中军民两用基地 具备武器装备质量管理体系证书等资质 预计2024年四季度至2025年上半年将有订单落地[4][6][11] * **新业务拓展 - 机器人领域**：2025年2月与广东瓦力科技等合资成立机器人公司（出资60%） 从事检测机器人、工业机器人及服务消费机器人的研发、制造与销售 基础包括自身技术积累、子公司三思纵横的装备研发能力及合作方的研发团队[9][11] **其他重要内容** * **公司估值与股价**：在高速增长期估值从25倍PE上涨至近35倍PE 推动股价从2022年一季度到2023年三季度涨幅接近一倍 当前估值处于行业平均水平附近[7][10] * **公司治理与融资**：员工持股计划已完成 可转债已达到强赎条件 对短期股价形成一定抛压[4][10] * **未来关注点**：军工业务订单落地情况 机器人业务进展（包括行业催化和公司收并购或技术合作）[4][11][12]

公司概况 - 深圳市博铭维技术股份有限公司于2025年8月底向港交所递交招股书 保荐人为中信证券[1] - 公司成立于2014年1月 总部位于深圳市龙华区 2021年12月完成股改[3] - 专注于管网特殊空间机器人领域 提供机器人及AI平台、工程技术解决方案、紫外光固化修复软管等产品或服务[7] - 截至2025年8月19日 实际控制人代毅通过直接及间接方式合计控制公司45.10%投票权[4] - 主要投资机构包括正轩投资、紫荆资产管理、深哈基金、厦门市国资委旗下基金等[6] - 2025年8月增资后投后估值约18亿元人民币[7] 管理团队 - 董事长兼总经理代毅40岁 拥有电子科技大学生物医学工程学士及硕士学位、美国佛罗里达州立大学金融数学硕士学位[4] - 执行董事兼副总经理梁创霖40岁 负责机器人及特种电机产品研发与制造 曾任职中车戚墅堰机车车辆工艺研究所研发工程师[4] - 执行董事兼AI研发主管谢飞33岁 拥有同济大学测绘工程学士、香港理工大学地理信息系统硕士及土地测量与地理信息学博士学位[5] 财务表现 - 2022年至2024年收入持续增长：2022年1.62亿元、2023年2.14亿元、2024年2.49亿元[9] - 同期净利润同步提升：2022年2239.4万元、2023年3064.3万元、2024年4015.3万元[9] - 毛利率保持较高水平：2022年46.4%、2023年48.1%、2024年49.5%[9] - 2025年第一季度收入6236万元 净利润1004.6万元 毛利率48.1%[9] - 收入结构变化显著：机器人及AI平台收入占比从2022年73.8%下降至2024年58.4% 工程技术解决方案收入占比从23.2%提升至29.6%[12] 研发投入 - 2022年至2024年研发费用分别为1910万元、2150万元、2070万元 占收入比例分别为11.8%、10.1%、8.3%[13] - 2025年第一季度研发费用760万元 占收入比例12.2%[13] 客户与市场 - 产品已应用于15个国家和地区 服务超过4000家客户[14] - 公营部门及国有企业客户收入占比显著：2022年33.9%、2023年43.5%、2024年49.5%、2025年第一季度36.7%[15] - 2024年全球特殊空间机器人市场规模达30亿美元 预计2030年增至84亿美元 复合年增长率19.0%[17] - 中国特殊空间机器人市场2024年规模7亿美元 预计2030年达21亿美元 复合年增长率21.5%[19] 行业地位 - 2024年全球管网特殊空间机器人市场中收入排名全球前20位[20] - 在中国公司中排名第一 2024年收入2030万美元 全球市场份额约1.4%[21] - 前五大中国公司合计占全球市场份额4.6%[20] - 主要国内竞争对手包括深圳施罗德工业集团、武汉中仪物联技术、上海管康技术、武汉特瑞升电子科技等[21] 运营风险 - 贸易应收款项及应收票据持续增长：2022年8870万元、2023年9670万元、2024年1.64亿元、2025年第一季度1.59亿元[15] - 应收款项占营业收入比重较高：2022年54.75%、2023年45.19%、2024年65.86%、2025年第一季度255%[15] - 应收款项周转天数呈上升趋势：从2022年196天增加至2025年第一季度256天[15] - 业务高度依赖政府政策支持及公共部门资金[14]

投资评级与目标价 - 报告对信测标准维持"强推"评级 [1] - 目标价设定为30.05元，当前股价24.78元，存在约21%上行空间 [2] 财务表现与经营数据 - 2025年H1实现收入3.72亿元，同比增长1.35%，归母净利润0.95亿元，同比增长2.40% [6] - Q2单季度收入2.06亿元，同比增长10.45%，归母净利润0.58亿元，同比增长11.82%，增速较Q1明显改善 [6] - 2025年H1毛利率达60.68%，同比提升1.42个百分点，净利率25.71%，同比下降0.7个百分点 [6] - 费用率方面：销售费用率15.50%（+1.69pct）、管理费用率6.72%（-0.64pct）、财务费用率0.62%（-0.06pct）、研发费用率8.79%（+0.33pct） [6] - 分业务收入：汽车检测1.62亿元（+10.52%）、电子电气检测0.90亿元（+2.35%）、设备销售0.72亿元（-14.85%）、其他业务0.48亿元（+0.07%） [6] - 分业务毛利率：汽车检测69.1%（-2.58pct）、电子电气检测63.15%（+2.65pct）、设备销售39.38%（-0.42pct） [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.98亿元（+12.5%）、2.28亿元（+14.9%）、2.62亿元（+15.2%） [6][8] 战略布局与业务发展 - 公司切入"检测+机器人"赛道，2025年2月设立信测标准（苏州）机器人技术有限公司，开展检测机器人、工业机器人的研发制造 [6] - 检测行业从业人员超150万人，机器人替人趋势明显，AI与机器人应用可推动检测流程无人化、数据电子化、报告实时化 [6] - 2025年将落地可转债募投项目并正式投产，打造"通用机器人+AI大模型+检测"行业新范本 [6] - 公司拓展军品检测领域，在环境耐候性、产品可靠性、电磁兼容等方面切入下游 [6] - 通过AI大模型与检测机器人深度融合，提升检测能力，实现智能化管理 [6] 运营效率提升措施 - 加强检测业务链全流程数字化看板管理，覆盖"客户需求-方案设计-实验执行-报告交付"全环节 [6] - 加强全面预算管理与资金管控，重点加强应收账款回收 [6] - 构建检测设备"数字孪生体"，通过AI算法实时计算最优排程，设备闲置超2小时自动触发 [6] - 开发实验室虚拟AI员工，从事标准项目报价、自动生成检测报告初稿、智能预约设备等重复性工作，目标将普通检测人员事务性工作占比降至20%以下 [6] 估值与预测 - 基于2025年预测净利润1.98亿元，给予35倍PE估值，对应目标价30.05元 [6][7] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.86元、0.99元、1.14元 [8] - 对应市盈率分别为29倍、25倍、22倍 [8]

上市申请与财务数据 - 公司向港交所主板递交上市申请 中信证券为独家保荐人[1] - 2022年收入1.62亿元人民币 2023年2.14亿元 2024年2.49亿元 2025年第一季度6236.4万元[8] - 同期净利润分别为2239.4万元、3064.3万元、4015.3万元和1004.6万元[8] - 毛利率从2022年46.4%持续提升至2024年49.5% 2025年第一季度保持48.1%[9] - 净利润率从2022年13.8%增长至2024年16.1% 2025年第一季度达16.1%[9] 行业地位与业务范围 - 中国领先的管网特殊空间机器人提供商 按2024年收入计在中国市场排名第一[4] - 全球唯一实现管网特殊空间全价值链垂直整合的企业 产品涵盖检测/清疏/修复/电机/AI及紫外光固化修复软管[5] - 业务覆盖15个国家和地区 服务超过4000家客户[5] - 解决方案涵盖排水/供水/原水/海水/供热/燃气管道及水厂/泵站等特殊空间[4] 产品与技术优势 - 核心业务分为三大分部：机器人及AI平台/工程技术解决方案/紫外光固化修复软管[5][6][7] - 机器人产品线包括检测机器人/清疏机器人/非开挖修复机器人及微型特种电机系统[5] - AI平台包含管网运维管理平台和工程管理软件[5] - 掌握特殊空间机器人及AI智能算法两大核心技术 实现全栈技术布局[5]

收购交易核心信息 - 公司以自有现金882.28万元通过增资扩股方式收购武汉森福瑞科技有限公司38.38%股权 成为其参股股东 [1] - 公司拟以现金收购中城绿脉（湖北）检测有限公司65%股权 交易完成后中城绿脉将成为控股子公司并纳入合并报表范围 [2] 标的公司业务属性 - 森福瑞专注于工业无损检测设备和检测机器人的研发、生产和销售 主要产品包括便携式磁粉探伤机、常规超声探伤仪、TOFD探伤仪、相控阵探伤仪以及手动扫查器和自动化检测机器人 [1] - 中城绿脉是国家电梯、起重机械检测标准核心起草单位 具备电梯检测、起重机械检测、工业管道与公用管道检测及压力容器检测全品类资质 重点聚焦电梯检测和管道压力容器检测两大核心业务板块 [2] - 中城绿脉获得湖北省专精特新企业、高新技术企业、AAA级信用企业等认定 [2] 战略协同与业务拓展 - 中城绿脉与公司控股子公司苏州方正工程技术开发检测股份有限公司在检验检测业务领域具有高度互补性与战略协同性 [2] - 中城绿脉在华中区域的品牌影响力与优质客户基础将助推公司实现跨区域市场版图扩张 增强业务收入稳定性与抗风险能力 [3] - 通过后续资源整合与赋能 充分发挥协同效应 将提升公司在检测领域的行业领先地位与整体运营效率 [3] 公司主营业务定位 - 公司是集铝型材生产销售、系统门窗输出、光伏铝合金边框加工、检验检测、智慧城市服务为一体的多元化企业 涉及建筑领域材料及技术服务 [2]

文章核心观点 公司2024年年报及2025年一季报发布，2024年业绩增长但部分业务承压、毛利率下降，2025年Q1毛利率回升费用率增长 公司设立合资公司切入机器人赛道、落地可转债募投项目，还将夯实精细化管理 考虑行业竞争加剧下调盈利预测，但因切入“检测 + 机器人”赛道给予估值溢价，维持“强推”评级 [1][2][3][4][6][7] 业绩表现 - 2024年公司实现收入7.25亿元，同比+6.71%，归母净利润1.76亿元，同比+7.67%，扣非归母净利润1.65亿元，同比+10.77% [1] - 2025Q1公司实现收入1.66亿元，同比 - 8.04%；归母净利润3714.70万元，同比 - 9.48%；扣非归母净利润3428.99万元，同比 - 9.45% [1] 业务情况 - 2024年汽车检测、电子电气产品检测、日用消费品检测、健康与环保检测收入增长，设备销售业务承压，收入分别为3.06、1.71、1.54、0.50、0.45亿元，同比分别+12.41%、+9.11%、 - 5.91%、+22.2%、+7.0% [2] 盈利指标 - 2024年公司毛利率57.99%，同比 - 1.11pct，汽车检测和设备销售板块毛利率下滑较多，分别为67.71%、39.10%，同比分别 - 4.38pct、 - 6.94pct [2] - 2024年公司销售净利率/归母净利率分别为25.01%/24.29%，同比分别 - 0.87pct/+0.22pct [3] - 2025年Q1公司毛利率59.62%，同比+2.57pct [3] - 2025年Q1公司销售净利率和归母净利率分别为22.45%/22.36%，同比分别 - 2.04pct/ - 0.36pct [4] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为14.80%/7.58%/ - 1.25%/8.36%，同比分别 - 0.65pct/ - 0.80pct/ - 0.94pct/持平 [2] - 2025年Q1公司销售/管理/财务/研发费用率分别为16.32%/7.63%/0.62%/9.75%，同比分别+2.44pct/+0.01pct/+0.48pct/+1.54pct [3] 发展举措 - 2025年2月7日公司与广东瓦力科技有限公司、吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”，切入机器人赛道 [4] - 2025年落地可转债募投项目并正式投产，拓展下游切入军品检测领域，融合AI大模型与检测机器人赋能检测业务 [5] - 2025年公司将夯实精细化管理，加强检测业务全流程数字化看板、全面预算管理与资金管控、信息系统投入 [5] 投资建议 - 考虑行业竞争加剧，下调2025 - 2027年公司归母净利润预测为1.98/2.28/2.62亿元，同比分别+12.5%/14.9%/15.2% [6][7] - 给予25年33XPE，目标价约为39.74元，维持“强推”评级 [7]