证券日报网12月16日讯安利股份在12月16日回答调研者提问时表示，汽车内饰是公司重点发力的新兴品 类，2026年，公司将深耕现有客户，扩大现有客户的新增项目定点，深化合作粘性，扩大订单份额；拓 展增量客户，加大新车企品牌的开拓力度，积极对接头部及新兴造车势力，推动更多新定点项目落地； 抢抓行业机遇，依托新能源汽车市场渗透率提升的行业红利，以及PU材料在汽车内饰领域应用场景拓 展的趋势，充分发挥公司产品技术优势，挖掘市场潜在需求。总体而言，公司与汽车内饰品类客户合作 有序推进，2026年部分定点车型上市后，预期可带来收入增量，但具体增量金额与车型销量、上市时间 等因素关联度高，目前无法准确预计。 （文章来源：证券日报） ...

河南子公司运营与整合 - 公司已开始使用河南子公司自产的异氰酸酯产品，用于发泡型TPU等特种新材料生产，以降低对外部供应商依赖并控制成本 [2] - 依托河南公司产业链优势，利用CHDI、PPDI、HDI等特种异氰酸酯原料开发协同新材料，应用于高端涂料、胶粘剂、鞋底、汽车内饰等领域 [2] - 公司已完成对河南子公司的增资，增资后持股比例约为70% [3] 特种异氰酸酯产品验证周期 - 特种异氰酸酯验证周期因下游应用领域而异，高端原厂车漆验证周期约6个月，工业漆、木器漆验证周期较短 [4] - 验证周期因客户类型而异，规模较大客户及外资厂商验证时间较长，规模较小本土企业验证周期一般较短 [4] TPU产能与扩产计划 - 公司TPU总年产能为19万吨，其中八角厂区9万吨，大季家厂区10万吨 [5] - 发泡型TPU产能为8000吨 [5] - 公司2025年3月通过定增募投年产1万吨发泡型TPU项目，预计2026年建设完成 [6] 投资者关系活动信息 - 投资者关系活动于2025年12月1日13:30-14:30在公司办公楼会议室举行，接待人员包括董事会秘书兼财务总监都英涛和证券事务代表王越 [2] - 活动过程严格遵守制度，未出现重大信息泄露现象 [7]

业务合作进展 - 公司与功能鞋材及汽车内饰品类客户的合作有序推进 [1] 未来业绩指引 - 2025年营收及经营业绩情况需关注公司2025年年报 [1]

交易核心信息 - 金杯汽车拟通过认购新增资本及受让股权的方式合计投资1.58亿元取得中拓科技52%的股权 [2] - 交易完成后，中拓科技成为金杯汽车的控股子公司 [2] - 具体操作包括以现金8958.33万元认购中拓科技新增注册资本2500万元，获得29.41%股权，再以现金6880万元受让原股东合计持有的22.59%股权 [3] 标的公司概况 - 中拓科技是一家研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [2] - 公司下设长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [2] - 产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [2] - 客户覆盖红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂，并已跻身理想汽车一级供应商体系 [2] 交易背景与目的 - 金杯汽车坚持以"新"为核心的增长策略，以内外部市场项目、合资合作项目等为载体提升价值规模 [3] - 中拓科技是东北汽车产业集群Tier2中规模最大、技术领先的塑料件喷涂供应商 [3] - 本次交易将使公司拓展进入轻量化零部件领域，开拓新的业务增长点，增强持续盈利能力和综合实力 [3] - 交易有助于公司实现客户多元化，中拓科技间接服务于宝马、大众、红旗、奥迪等传统企业以及小米、小鹏等新势力 [3] 交易相关财务与法律事项 - 中拓科技增资前注册资本为6000万元 [3] - 增资前，中拓科技的全部股权因银行贷款存在质押情况 [2] - 本次增资后，中拓科技将优先偿还相关银行贷款以解除股权质押 [2] - 除上述情况外，中拓科技不存在其他抵押、质押及任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁或查封、冻结等司法措施 [2]

交易概述 - 公司拟以增资及受让股权形式投资中拓科技，总投资额为人民币15,838.33万元，交易基于中拓科技整体估值21,500.00万元 [1] - 公司以现金8,958.33万元认购中拓科技新增注册资本2,500.00万元，获得29.41%股权 [1] - 公司以现金6,880.00万元受让原股东合计持有的中拓科技22.59%股权 [1] - 交易完成后，公司将合计持有中拓科技52.00%股权，成为其控股股东，并将其纳入合并报表范围 [1] 投资目的 - 投资旨在稳固产业链，优化客户结构，扩大收入规模，加强业务协同及多元化发展 [1] 标的公司业务 - 中拓科技是一家研发、生产、销售汽车零部件的高新技术企业，拥有吉林省级企业技术中心 [2] - 公司产品涵盖内饰、座椅、车灯、热管理系统、电驱动、电池模组、BMS等系统总成零部件 [2] - 标的公司设有长春、成都、天津三个制造基地和佛山服务中心 [2] 标的公司客户 - 中拓科技为红旗、大众/奥迪、宝马、丰田、马自达、吉利、沃尔沃、长城汽车、小米、小鹏、北汽股份等主机厂供应商 [2] - 公司已成功跻身理想汽车一级供应商体系 [2] 标的公司股权状况 - 增资前，中拓科技全部股权因银行贷款存在质押情况 [2] - 增资后，中拓科技将优先偿还相关银行贷款以解除股权质押 [2] - 除上述情况外，标的公司不存在其他抵押、质押及任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁或查封、冻结等司法措施 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2000年5月15日，于2017年9月6日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内高分子复合饰面材料及建筑陶瓷领域的企业，具备产品研发、设计等全产业链能力 [1] - 主营业务为高分子复合饰面材料以及建筑陶瓷的研发、设计、生产及销售 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为22.73亿元，在行业13家公司中排名第5，高于行业平均数19.45亿元和中位数12亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.12亿元，行业排名第3，高于行业中位数5400.02万元，低于行业平均数1.25亿元 [2] - 2025年中报实现收入14.44亿元，同比增长4.0%；归母净利润0.62亿元，同比增长16.6% [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为22.86%，较去年同期的22.16%有所上升，但略低于行业平均的23.08% [3] - 2025年三季度资产负债率为67.44%，较去年同期的69.61%有所下降，但高于行业平均的39.52% [3] 业务亮点与发展 - 建筑陶瓷业务市占率持续提升，2025年上半年陶瓷销量同比增长6%，毛利率同比提升1.6个百分点 [6] - 防火板材业务收入同比增长23.3%，毛利率同比提升8.8个百分点至33.2% [6] - 高分子业务中汽车内饰收入3.1亿元，同比增长36.0%，并加速布局机器人领域新材料应用 [6] - 持续推进泛家居业务发展，通过收购佛山南方建筑设计院和佛山隽业整合资源扩展产业生态圈 [6] 管理层与股东情况 - 控股股东和实际控制人为吴启超，担任公司董事长兼总经理，其2024年薪酬为61.44万元，较2023年减少0.26万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.71万，较上期增加1.51%；户均持有流通A股数量为1.68万，较上期减少1.49% [5] - 华夏兴阳一年持有混合（009010）退出十大流通股东之列 [5] 业绩预测与估值 - 维持2025至2027年归母净利润预测为1.22亿元、1.58亿元、1.99亿元，同比增速分别为21.0%、29.3%、25.6% [6] - 对应市盈率分别为28倍、21倍、17倍 [6]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 尽管2025年第三季度业绩承压，但看好报告研究的具体公司作为PU革行业龙头，有望受益于鞋材大客户份额提升以及新能源汽车、电子产品等新需求放量，因此维持“买入”评级 [4] 近期业绩表现 - 2025年前三季度实现营收16.79亿元，同比下滑6.84%，实现归母净利润1.21亿元，同比下滑19.22% [4] - 2025年第三季度单季实现营收5.79亿元，同比下滑14.24%，环比增长6.40%，实现归母净利润0.28亿元，同比大幅下滑51.38%，环比下滑39.94% [4] - 第三季度业绩承压主要原因为：实施员工持股计划计提股份支付费用1,523.10万元影响利润；外部环境复杂导致产销量下降，功能鞋材和沙发家居品类订单总体下降 [4] 未来增长驱动力 - 客户和产品结构优化，主营产品销售单价同比增长5.57% [5] - 鞋材业务在耐克、阿迪达斯、New Balance等大客户处的采购份额仍有较大提升空间 [5] - 新能源汽车内饰、电子产品两大新兴品类未来有望加速放量 [5] - 医疗健康领域有部分产品处于开发及量产阶段，半导体材料订单已开始量产交付，具身智能相关材料处于初期开发阶段 [5] 财务预测与估值 - 下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.78亿元（下调0.98亿元）、2.37亿元（下调1.10亿元）、2.88亿元（下调1.19亿元） [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为0.82元、1.09元、1.33元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为20.6倍、15.5倍、12.7倍 [4] - 预计营业收入将从2025年的25.39亿元增长至2027年的33.03亿元 [6] - 预计毛利率将从2025年的24.7%稳步提升至2027年的25.2% [6]

2025年三季报核心财务表现 - 公司2025年前三季度实现收入16.79亿元，同比下降6.84%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.22% [1] - 2025年第三季度单季实现收入5.79亿元，同比下降14.24%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.38% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为0.24亿元，同比下降56.17% [1] 业绩承压原因分析 - 外部环境复杂多变，美国关税政策调整导致客户谨慎观望、延迟下单，影响产品产销量 [2] - 功能鞋材品类受市场需求不足及体育品牌去库存影响，沙发家居品类受外部环境影响，订单下降 [2] - 第三季度因实施员工持股计划计提股份支付费用1523.10万元，对当期利润造成不利影响 [2] 业务亮点与积极进展 - 汽车内饰品类量产订单和定点项目增多，收入实现增长 [2] - 主营产品销售单价同比增长5.57% [2] - 越南基地剩余两条产线于2025年8月正式投产，产销量稳步提升至近40万米/月，订单增加且亏损减少 [2] 战略布局与客户拓展 - 功能鞋材领域与耐克合作开发项目和产品增多，与阿迪达斯实现订单量产，通过美国New Balance供应商认证并处于产品开发阶段 [3] - 汽车内饰产品已应用于比亚迪、丰田、大众、小鹏、长城、鸿蒙智行、江淮、奇瑞等品牌车型，服务品牌和定点项目呈现增多态势 [3] - 电子产品应用于苹果、三星等品牌的键盘、耳机、手机机身等，并积极拓展医疗健康领域及半导体材料订单量产交付 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年收入分别为22.73亿元、25.43亿元、29.17亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.19亿元、2.67亿元 [4] - 当前股价对应市盈率分别为23.5倍、17.4倍、14.2倍 [4]

业务进展 - 汽车内饰业务新增客户定点项目 [1] - 电子产品业务获得新项目 [1] - 相关产品开发验证工作正按客户需求推进 [1] 越南子公司运营 - 2025年以来安利越南产销量稳步提升 [1] - 安利越南生产规模与订单承接能力较此前增强 [1] - 安利越南产能利用率有所提升 [1] - 安利越南经营状况向好 [1] - 安利越南努力为公司整体经济效益增长贡献力量 [1]

公司业务进展 - 汽车内饰业务获得新增定点项目，正按客户需求推进产品开发验证 [1] - 电子产品业务获得新项目，正按客户需求推进产品开发验证 [1] - 安利越南生产基地产销量稳步提升，生产规模与订单承接能力增强 [1] - 安利越南生产基地产能利用率有所提升，经营状况向好 [1] 投资者关注焦点 - 投资者关心汽车内饰新增定点项目中已交付创收的具体数量 [3] - 投资者询问电子产品新项目转化为订单的时间点 [3] - 投资者关注安利越南工厂产能利用率的具体数值 [3] - 投资者询问安利越南工厂第四季度能否实现盈亏平衡 [3] - 公开信息显示安利越南生产基地产销量接近每月40万米，且亏损呈现收窄态势 [3]