港股IPO与市场表现 - 公司H股发行价定为每股22港元，较A股最新收盘价折价约32%，对应市盈率约25倍[2][3] - H股预计于2025年11月6日在香港联交所主板挂牌交易[3] - 港股IPO定价由海外机构投资者主导，海外投资者主要将公司视为汽车零部件企业进行估值[2][3] - A股股价在第三季度因机器人概念一度翻倍，但自9月19日近40元的高点累计调整超过25%，11月4日收于29.57元[2] 第三季度财务业绩 - 第三季度实现营业收入154.97亿元，同比增长10.25%，但环比下降1.74%[5] - 第三季度归母净利润为4.13亿元，同比增长35.40%，环比增长12.37%[5] - 前三季度整体毛利率同比提升2.7个百分点至18.3%，第三季度单季毛利率同比提升2.9个百分点至18.6%[5] - 汽车安全业务前三季度毛利率同比提升2.4个百分点至约16.4%，第三季度单季升至约17.2%；汽车电子业务前三季度毛利率约20.8%，同比提升1.6个百分点[5] 新订单与业务构成 - 第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，前三季度累计约714亿元[5] - 新订单中汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务约318亿元[5] - 头部自主品牌及造车新势力订单占比持续提升，成为主要驱动力[5] - 公司主营汽车电子解决方案（智能座舱、新能源管理系统、人机交互）和汽车安全解决方案（安全气囊、安全带、智能方向盘等）[3] 机器人新业务布局 - 公司战略延伸至机器人产业链，定位为“汽车+机器人Tier1”，为人形机器人提供关键零部件及软硬件一体化解决方案[7] - 2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，布局人形机器人领域[7] - 发布了机器人全域控制器、AI头部总成、能源管理产品等一系列解决方案，并与阿里云达成AI全面合作[8] - 招股书提示汽车行业智能电动化、具身智能机器人等是主要发展趋势，但存在商业化进度慢于预期的风险[8] 市场份额与行业趋势 - 在全球智能座舱域控系统市场，公司2024年收入为63亿元，市场份额约为8.9%，全球排名第四[3] - 全球前五大智能座舱域控系统提供商合计市场份额为45.6%[3] - 日益严格的汽车安全法规推动单车被动安全成本从2020年约1500元升至2029年约1800元[4] - 行业竞争正从单一产品竞争转向集成智能座舱解决方案的竞争[3] 股东变动与行业政策影响 - 中国人寿在第三季度减持公司超过300万股，减持后仍持有619.45万股，持仓占总股本比例下降到0.44%[2][6] - 2025年是新能源汽车免征车辆购置税的最后一年，2026年起将恢复减半征收（实际税率5%），业内预计2026年开始新能源汽车同比增速会放缓[9]

有业内人士表示，虽然有机器人新业务支撑，但这部分业务对业绩贡献不好预判，海外投资者依然按 照汽车零部件行业作为参考定价，市盈率是25倍左右。 受益机器人概念，均胜电子在第三季度股价一度翻倍。不过，10月29日晚间公布的三季报显示，均 胜电子环比收入出现了负增长，不能满足投资者预期，中国人寿在第三季度也减持了超过300万股， 仍然持有619.45万股，持仓占总股本比例下降到0.44%，随后均胜电子连跌多日。 港股IPO折价32%，第三季度收入环比下滑 11月4日，均胜电子公告，公司确定本次H股发行价格为每股22港元，预计将于2025年11月6日在 香港联交所主板挂牌交易。该发行价对应市盈率约25倍左右，较A股最新收盘价折价32%。 有香港投行人士向第一财经记者表示，香港IPO都是由海外机构投资者主导，定价比较理性，虽然均 胜电子一度沾上人形机器人概念，但海外投资者更多还是看成汽车零部件，跟其他零部件企业的估值 相当。 2025.11. 05 本文字数：2393，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 李隽 汽车安全电子龙头股均胜电子（600699.SH）11月3日晚间公布了港股上市发行价，定价为22港 元，相比 ...

汽车安全电子龙头股均胜电子（600699.SH）11月3日晚间公布了港股上市发行价，定价为22港元，相比 A股最新收盘价折价大约32%。11月4日，均胜电子跌4.43%，报收29.57元，相比9月19日近40元的高点 累计调整超过25%。 有业内人士表示，虽然有机器人新业务支撑，但这部分业务对业绩贡献不好预判，海外投资者依然按照 汽车零部件行业作为参考定价，市盈率是25倍左右。 受益机器人概念，均胜电子在第三季度股价一度翻倍。不过，10月29日晚间公布的三季报显示，均胜电 子环比收入出现了负增长，不能满足投资者预期，中国人寿在第三季度也减持了超过300万股，仍然持 有619.45万股，持仓占总股本比例下降到0.44%，随后均胜电子连跌多日。 港股IPO折价32%，第三季度收入环比下滑 11月4日，均胜电子公告，公司确定本次H股发行价格为每股22港元，预计将于2025年11月6日在香港联 交所主板挂牌交易。该发行价对应市盈率约25倍左右，较A股最新收盘价折价32%。 有香港投行人士向第一财经记者表示，香港IPO都是由海外机构投资者主导，定价比较理性，虽然均胜 电子一度沾上人形机器人概念，但海外投资者更多还是看成 ...

上市进程与公司概况 - 公司已于2025年10月19日披露港交所聆讯后招股书，预计很快在香港主板挂牌上市，此前于2025年1月16日和8月7日两次递表，并于2025年9月30日获中国证监会境外上市备案通知书 [2] - 公司原为A股上市公司，于2011年借壳辽源得亨上市，股票代码600699 SH，截至2025年10月17日总市值超过423亿元人民币 [2] - 公司成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车零部件的研发、制造和销售 [5] 行业地位与全球化布局 - 按收入计，公司是中国第二大、全球第二大汽车被动安全产品提供商，2024年在全球汽车零部件行业排名第41位 [6] - 公司拥有高度全球化平台，在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场，客户覆盖超过100个全球汽车品牌 [6] - 2024年公司境外销售收入占总收入的74.7%，并连续四年（2021年至2024年）在中国跨国公司100大及跨国指数中排名第一 [6] 主营业务与市场优势 - 主营业务分为汽车安全解决方案和汽车电子解决方案两大类 [7] - 在汽车安全领域，按2024年收入计，公司是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一，市场份额分别为35.9%、22.1%和19.0% [7] - 在汽车电子领域，公司智能座舱域控系统历史销量超过1000万件，是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一，并于2023年获得新800V高压平台项目全生命周期定点，价值超过人民币130亿元 [8] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的497.93亿元增长至2024年的558.64亿元，2025年前四个月收入为197.07亿元 [12] - 净利润从2022年的2.33亿元显著增长至2024年的13.26亿元，2025年前四个月净利润为4.91亿元 [12] - 毛利率持续改善，从2022年的55.42亿元（毛利/收入约11.1%）提升至2024年的90.64亿元（约16.2%），2025年前四个月毛利为35.14亿元 [13] 收入构成与地域分布 - 汽车安全解决方案是主要收入来源，其收入占比从2022年的69.1%小幅波动至2024年的69.2%，2025年前四个月占比为62.6% [9] - 汽车电子解决方案收入占比相对稳定，2022年至2024年分别为30.9%、30.8%和30.4%，2025年前四个月为27.7% [9] - 从地域看，欧洲、中东和非洲地区是最大市场，2024年收入占比为40.6%，中国市场收入占比从2022年的23.5%增长至2024年的25.3% [9] 股权结构与公司治理 - 上市前，王剑峰先生直接持股2.54%，并通过均胜集团持股37.31%，合计控制公司39.85%的股权，其他A股股东持股60.15% [10] - 董事会由10名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和4名独立非执行董事，成员具备深厚的行业和学术背景 [12]

上市进程与公司概况 - 公司已于2025年10月19日披露港交所聆讯后招股书，预计很快在香港主板挂牌上市，此前于2025年1月16日和8月7日两次递表，并于2025年9月30日获中国证监会境外上市备案通知书 [2] - 公司最初于2011年借壳辽源得亨在A股上市，股票代码为600699.SH，截至2025年10月17日，其A股总市值超过423亿元人民币 [2] - 公司成立于2004年，是一家全球领先的智能汽车科技解决方案提供商，专注于汽车电子和汽车安全等关键领域的研发、制造和销售 [4] 行业地位与全球化布局 - 按收入计，公司是中国第二大、全球第二大汽车被动安全产品提供商，2024年在全球汽车零部件行业排名第41位 [4] - 公司搭建了高度全球化平台，截至2025年4月30日，在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场，客户覆盖超过100个全球汽车品牌 [4] - 2024年公司境外销售占总收入的74.7%，并且连续四年（2021年至2024年）在中国跨国公司100大及跨国指数中排名第一 [4] 主营业务与产品构成 - 公司主要提供两大类解决方案：汽车安全解决方案和汽车电子解决方案，涵盖座舱域、智驾域、网联域、动力域和车身域等主要汽车域 [5] - 汽车安全解决方案是核心业务，在2022年、2023年、2024年及2025年前四个月的收入占比分别为69.1%、69.2%、69.2%和62.6% [6] - 汽车电子解决方案在同期收入占比分别为30.9%、30.8%、30.4%和27.7% [6] 汽车安全解决方案市场地位 - 按2024年收入计，公司是全球最大的方向盘、安全带和安全气囊供应商之一，市场份额分别达到35.9%、22.1%和19.0% [7] - 公司在气袋布料、气体发生剂等核心领域拥有数十年技术储备，并致力于创新产品研发，包括先进安全气囊材料、DMS、OMS等 [7] 汽车电子解决方案技术优势 - 公司的智能座舱域控系统在往绩记录期内销量超过1000万件，是全球最早实现800V高压平台产品量产的供应商之一 [7] - 公司于2023年获得新800V高压平台项目全生命周期定点，价值超过人民币130亿元，并已开发全球首款高压升压器和直流电压转换器 [7] - 公司成为全球首家实现5G-V2X技术商业化和量产落地的公司，在电池管理系统行业累积超过十年经验 [7] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的人民币497.93亿元增长至2024年的人民币558.64亿元，2025年前四个月收入为人民币197.07亿元 [15] - 公司净利润从2022年的人民币2.33亿元显著增长至2024年的人民币13.26亿元，2025年前四个月净利润为人民币4.91亿元 [15] - 公司毛利持续增长，从2022年的人民币55.42亿元增至2024年的人民币90.64亿元，2025年前四个月毛利为人民币35.14亿元 [16] 收入地域分布 - 公司收入来源分布均衡，2024年来自中国、欧洲、中东和非洲以及美洲的收入占比分别为25.3%、40.6%和24.7% [8] - 2025年前四个月，中国区收入占比为25.1%，欧洲、中东和非洲区占比为41.6%，美洲区占比为24.7% [8] 股权结构与公司治理 - 上市前，王剑峰先生直接持股2.54%，并通过均胜集团持股37.31%，合计控制公司39.85%的股权，其他A股股东持股60.15% [8][9] - 公司董事会由10名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和4名独立非执行董事，成员具备深厚的行业和学术背景 [11][12] 上市中介团队 - 公司此次IPO的中介团队包括联席保荐人中金公司和瑞银，审计师为毕马威，行业顾问为弗若斯特沙利文 [16][17]

公司上市与资本运作 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，拟发行不超过2.83亿股境外普通股，上市后将成"A+H"上市企业 [1] - 赴港上市旨在搭建双资本平台破解增长瓶颈，港股市场对科技与制造企业的估值认可度将为技术迭代提供资金保障 [1] - 募资将重点投向新一代汽车智能解决方案研发、智能制造升级及海外并购，对接智能电动化与具身智能产业风口 [1] 公司业务与技术实力 - 公司2024年研发投入达37亿元，近五年累计研发投入超240亿元 [1] - 汽车安全解决方案以30%全球份额居全球第二，2025年上半年新获312亿元订单中新能源占比超66% [1] - 在机器人领域实现技术迁移复用，已搭建核心产品矩阵并与智元机器人等企业达成合作批量供货 [1] 公司财务与全球化布局 - 2025年上半年公司营收同比增12%达303.47亿元，净利润增11.13%至7亿元，毛利率持续提升 [2] - 公司全球化布局具备稀缺优势，在全球有超25个研发中心和60个生产基地，2024年海外营收占比74.7% [2] - 公司经营性现金流充沛，为全球化扩张提供底气 [2] 行业影响与标杆意义 - 公司"汽车技术赋能机器人"的路径为传统零部件企业转型提供范本 [2] - 公司"A+H"上市模式为同类企业打通境内外融资渠道，助力中国汽车产业链向高端制造与智能科技领域攀升 [2]

上市进展 - 香港联交所上市委员会已审阅公司的上市申请，公司已通过港交所主板上市聆讯 [1] - 公司此前已通过证监会香港上市备案，拟发行不超过2.83亿股境外上市普通股 [1] - 若成功登陆港交所，公司将实现"A+H"两地上市 [1] 业务定位与战略 - 公司定位为"汽车+机器人"Tier1，是全球智能汽车科技解决方案提供商 [1] - 公司提供汽车电子解决方案、汽车安全解决方案和其他汽车部件 [1] - 在机器人领域，公司提供机器人部件总成解决方案和具身智能工业场景应用 [1] - 今年以来，公司宣布全面布局具身智能领域，旨在打造第二增长曲线 [1] 全球化布局与客户基础 - 公司是全球少数完成全球化布局的中国汽车零部件供应商 [1] - 公司在全球设有超过25个研发中心和超过60个生产基地，覆盖亚洲、欧洲和北美等主要汽车市场 [1] - 公司海外销售额占2024年总收入的74.7% [1] - 截至2025年4月30日，公司客户覆盖超过100个全球汽车品牌，包括中国和全球的十大整车厂 [1] 机器人业务发展 - 公司凭借在汽车零部件领域的经验，已基本搭建完成机器人部件总成解决方案 [2] - 公司陆续推出机器人域控、AI头部总成、能源管理解决方案、传感器套件以及机甲等总成方案 [2] - 公司已与智元、银河通用、RIVR等国内外知名机器人客户达成合作，产品已送货或批量供货 [2] - 东吴证券评价称，公司凭借汽车产业技术迁移优势，正成为机器人行业重要的零部件总成供应商 [2]

港股IPO市场A股公司申报潮 - 多家A股公司于9月30日晚密集披露发行H股并在港交所上市的最新进展 [2] - 涉及公司涵盖休闲食品、生物制药、商用车辆监控、通信设备及电源技术等多个关键领域 [2] - 包括三只松鼠、科兴制药、锐明技术、均胜电子等 [2] 主要A股公司H股发行进展 - 三只松鼠、均胜电子、剑桥科技披露H股发行已获中国证监会备案 [3] - 三只松鼠拟发行不超过8154.83万股境外上市普通股 [3] - 均胜电子拟发行不超过2.84亿股境外上市普通股 [3] - 锐明技术已向港交所递交上市申请，中金公司为独家保荐人 [4] - 科兴制药、科泰电源、新诺威等公司公告拟筹划发行H股 [4] 重点申报公司业务概况 - 三只松鼠是中国最大的中资休闲零食企业，以2022年至2024年销售额年均复合增速计是行业前五大公司中增长最快的 [3] - 均胜电子是中国第二大和全球第四大智能座舱域控系统提供商，以及中国和全球第二大汽车被动安全产品提供商 [3] - 锐明技术是全球商用车AI解决方案提供商，拥有超过20年经验及80多种智能算法 [4] - 科泰电源筹划H股上市以深入推进国际化战略，满足海外业务布局需要 [4] - 新诺威H股上市目的是深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台 [4] 近期港股IPO市场表现 - 西普尼于9月30日上市，首日暴涨258.11%，成为今年港股上市首日涨幅最高的新股 [5][6] - 西普尼是中国领先的贵金属手表设计商、制造商和品牌拥有人，是中国最大的金表品牌及足金手表品牌，市场份额分别为27.08%和28.96% [6] - 紫金黄金国际募资总额约249.8亿港元，为年内港股第二大IPO项目，上市首日上涨68.46%，总市值达3164.53亿港元 [7] - 紫金黄金国际基石投资者包括新加坡政府投资公司、贝莱德、高瓴资本等29家全球顶级机构，合计认购比例高达49.9% [7] 年内港股IPO整体数据 - 今年以来香港市场总共有68只新股上市，其中50只上市首日录得涨幅，占比超过七成 [8] - 7只新股上市首日涨幅翻番，50只新股相对发行价上涨，累计涨幅超过100%的有17只 [8] - 药捷安康累计涨幅高达9.74倍，映恩生物、中慧生物等4只新股累计涨幅均超过2倍 [8] - 5只新股募资金额超过100亿港元，分别为宁德时代（410.06亿港元）、紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控和海天味业 [8] - 这5只大额募资新股中，紫金黄金国际由A+H公司分拆而来，其余4家均为A+H公司 [8]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收157.71亿元，同比+14.27%，环比+8.20%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%，环比+7.85% [3][4][11] - 2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13% [3][11] - 2025Q2毛利率18.4%，同比+2.7pct，环比+0.5pct，净利率3.2%，环比+0.4pct [4][17] - 2025H1汽车安全系统收入189.77亿元，毛利率15.93%，同比+1.99pct，汽车电子系统收入83.56亿元，毛利率21.54%，同比+2.17pct [4][11] - 2025H1国内地区收入76.57亿元，同比+26.54%，毛利率19.34%，国外地区收入225.42亿元，同比+8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct [12] 业务订单情况 - 全球新获订单生命周期总金额达393亿元（含7月汽车安全业务订单），上半年新能源汽车相关新订单占比超66% [6][41] - 2025H1新获定点项目全生命周期金额约312亿元，其中汽车安全业务约174亿元，汽车电子业务约138亿元 [6][41] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力，订单占比持续提升 [6][41] 汽车电子业务进展 - 智能驾驶领域首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元，预计2026年开始量产 [6][47] - 智能座舱领域成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，并全球首发沉浸式智能座舱JoySpace+ [6][45] - 智能网联领域为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并开始量产 [7][51] - 新能源管理领域基于800V高压快充先发优势，持续推进功率电子产品创新，并开启1000V及以上技术研发 [33][52] 机器人业务布局 - 定位为"汽车+机器人Tier1"，2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，全面布局人形机器人领域 [8][65][67] - 为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件及软硬件一体化解决方案 [8][67] - 与智元机器人签署战略合作协议，客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [69] 研发与技术创新 - 2025H1研发费用率同比+1.4pct，主要因加大智能电动汽车及人形机器人领域研发投入 [20] - 推出基于"中央计算+区域控制"架构的域融合控制器、区域控制器（ZCU）等创新产品 [45][48] - 战略投资智能辅助驾驶芯片公司新芯航途，基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器 [47] 全球化与客户拓展 - 依托全球化布局优势，赋能海外车企智能电动化转型及中国车企出海 [59][60] - 2025H1进一步获得海外车企汽车智能解决方案订单，并与多家海外客户就车身域产品、智能驾驶域控等开展前期合作 [62] - 汽车安全业务支持中国车企出海，已获得国内主机厂的多个海外本土化业务订单 [62]

公司上市与财务表现 - 公司于8月7日第二次向港交所递交招股说明书 计划赴港上市以匹配全球化定位和经营情况 [1] - 2022年至2025年前4个月收入分别为497.93亿元、557.28亿元、558.64亿元和197.07亿元 净利润分别为2.33亿元、12.4亿元、13.26亿元和4.91亿元 [2] - 同期有息负债利息支出分别为9.32亿元、11.21亿元、11.3亿元和3.99亿元 主要用于全球日常经营和历史上收购汽车安全业务的并购贷款 [2][3] 资产负债结构 - 截至2022年末至2025年4月底总负债分别为364.1亿元、377.6亿元、443.2亿元和468亿元 资产负债率从67.3%升至69.8% [3] - 资产负债率上升主要因贷款及借款增加 公司利用低利率增强流动资金并支持业务需求包括增持香山股份、股份回购、再融资及海外业务扩张 [3] - 公司表示70%左右资产负债率在行业中属于合理水平 [1] 业务收入构成 - 汽车安全解决方案收入2022年至2025年前4个月分别为344.28亿元、385.77亿元、386.59亿元和123.5亿元 占总收入比例从69.1%降至62.6% [2] - 前五大客户收入占比2022年至2025年前4个月分别为48.6%、50.1%、47.6%和47.1% 客户主要为整车厂和一级供应商 [4] - 前五大供应商采购额占比同期从8.9%降至7.4% 供应商主要为原材料供应商 [4] 研发投入与行业竞争 - 2022年至2025年前4个月研发开支分别为30.34亿元、36.48亿元、36.86亿元和15.74亿元 [4] - 汽车行业竞争激烈且集中度高 公司计划持续提升研发能力以满足客户需求变化 [4] - 公司面临来自现有和新兴企业的激烈竞争 这些企业可能大幅扩大业务规模 [4] 募集资金用途 - 赴港上市募集资金计划投向智能汽车技术研发及商业化、制造能力提升、供应链优化、海外市场扩展、并购与战略投资及补充营运资金 [2]