核心财务表现 - 2025Q2实现营收157.71亿元，同比+14.27%，环比+8.20%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%，环比+7.85% [3][4][11] - 2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13% [3][11] - 2025Q2毛利率18.4%，同比+2.7pct，环比+0.5pct，净利率3.2%，环比+0.4pct [4][17] - 2025H1汽车安全系统收入189.77亿元，毛利率15.93%，同比+1.99pct，汽车电子系统收入83.56亿元，毛利率21.54%，同比+2.17pct [4][11] - 2025H1国内地区收入76.57亿元，同比+26.54%，毛利率19.34%，国外地区收入225.42亿元，同比+8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct [12] 业务订单情况 - 全球新获订单生命周期总金额达393亿元（含7月汽车安全业务订单），上半年新能源汽车相关新订单占比超66% [6][41] - 2025H1新获定点项目全生命周期金额约312亿元，其中汽车安全业务约174亿元，汽车电子业务约138亿元 [6][41] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力，订单占比持续提升 [6][41] 汽车电子业务进展 - 智能驾驶领域首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元，预计2026年开始量产 [6][47] - 智能座舱领域成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，并全球首发沉浸式智能座舱JoySpace+ [6][45] - 智能网联领域为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并开始量产 [7][51] - 新能源管理领域基于800V高压快充先发优势，持续推进功率电子产品创新，并开启1000V及以上技术研发 [33][52] 机器人业务布局 - 定位为"汽车+机器人Tier1"，2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，全面布局人形机器人领域 [8][65][67] - 为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件及软硬件一体化解决方案 [8][67] - 与智元机器人签署战略合作协议，客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [69] 研发与技术创新 - 2025H1研发费用率同比+1.4pct，主要因加大智能电动汽车及人形机器人领域研发投入 [20] - 推出基于"中央计算+区域控制"架构的域融合控制器、区域控制器（ZCU）等创新产品 [45][48] - 战略投资智能辅助驾驶芯片公司新芯航途，基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器 [47] 全球化与客户拓展 - 依托全球化布局优势，赋能海外车企智能电动化转型及中国车企出海 [59][60] - 2025H1进一步获得海外车企汽车智能解决方案订单，并与多家海外客户就车身域产品、智能驾驶域控等开展前期合作 [62] - 汽车安全业务支持中国车企出海，已获得国内主机厂的多个海外本土化业务订单 [62]

公司上市与财务表现 - 公司于8月7日第二次向港交所递交招股说明书 计划赴港上市以匹配全球化定位和经营情况 [1] - 2022年至2025年前4个月收入分别为497.93亿元、557.28亿元、558.64亿元和197.07亿元 净利润分别为2.33亿元、12.4亿元、13.26亿元和4.91亿元 [2] - 同期有息负债利息支出分别为9.32亿元、11.21亿元、11.3亿元和3.99亿元 主要用于全球日常经营和历史上收购汽车安全业务的并购贷款 [2][3] 资产负债结构 - 截至2022年末至2025年4月底总负债分别为364.1亿元、377.6亿元、443.2亿元和468亿元 资产负债率从67.3%升至69.8% [3] - 资产负债率上升主要因贷款及借款增加 公司利用低利率增强流动资金并支持业务需求包括增持香山股份、股份回购、再融资及海外业务扩张 [3] - 公司表示70%左右资产负债率在行业中属于合理水平 [1] 业务收入构成 - 汽车安全解决方案收入2022年至2025年前4个月分别为344.28亿元、385.77亿元、386.59亿元和123.5亿元 占总收入比例从69.1%降至62.6% [2] - 前五大客户收入占比2022年至2025年前4个月分别为48.6%、50.1%、47.6%和47.1% 客户主要为整车厂和一级供应商 [4] - 前五大供应商采购额占比同期从8.9%降至7.4% 供应商主要为原材料供应商 [4] 研发投入与行业竞争 - 2022年至2025年前4个月研发开支分别为30.34亿元、36.48亿元、36.86亿元和15.74亿元 [4] - 汽车行业竞争激烈且集中度高 公司计划持续提升研发能力以满足客户需求变化 [4] - 公司面临来自现有和新兴企业的激烈竞争 这些企业可能大幅扩大业务规模 [4] 募集资金用途 - 赴港上市募集资金计划投向智能汽车技术研发及商业化、制造能力提升、供应链优化、海外市场扩展、并购与战略投资及补充营运资金 [2]

公司概况 - 均胜电子是全球领先的汽车电子解决方案和汽车安全解决方案提供商 [2] - 公司于2011年在上交所上市，通过多次收购助力产品研发 [2] - 2021年成立智能汽车科技研究院和先进新能源研究院进行创新研究 [2] - 在智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全系统上占据全球领先地位 [2] 业务发展 - 24年汽车安全业务新获定点项目全生命周期金额约574亿元，规模创历史新高 [3] - 中国、亚太、欧洲区业务超预期，日本区域重新获得日系客户规模化订单 [3] - 合肥新产业基地第一期项目2023年下半年投产，全部建成后将实现方向盘400万件/年，安全气囊1,000万件/年的产能 [3] - 与Momenta合作整合技术资源，已获得国内某知名自主品牌车企多款车型高阶智能辅助驾驶域控制器解决方案 [3] 新业务拓展 - 基于汽车业务技术及全球化客户优势，拓展至具身智能机器人赛道 [4] - 定位Tier1，向全球具身智能机器人厂商提供相关软硬件解决方案 [4] - 将汽车核心零部件研发与高端制造能力延伸至具身智能机器人产业链上下游 [4] 财务预测 - 预计25-27年公司实现收入645.12/716.32/788.18亿元 [4] - 预计25-27年实现归母净利润15.65/18.77/22.99亿元 [4] - 目标价27.75元，首次覆盖给予"买入"评级 [1][4] 机构评级 - 最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家 [7] - 过去90天内机构目标均价为22.43元 [7]