公司经营范围变更 - 公司拟调整经营范围，新增石油天然气技术开发、技术服务、技术推广，以及石油天然气钻采专用工具、设备、材料的研发、制造、销售 [1] - 修订后的经营范围包括液压元件、油缸、液压机械、成套液压系统和非液压传动机电产品的设计、制造、销售、安装、调试、维修 [1] - 公司保留原有业务范围，包括为本公司生产科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、备品备件、液压原件、零配件及技术的进出口业务、"三来一补"业务和技术服务 [1] 公司章程修订程序 - 该议案已经第六届董事会第三次会议审议通过，尚需提交公司2025年第一次临时股东会审议 [1][3] - 作为特别决议议案，需经出席股东会的股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上（含）同意 [3] - 董事会提请股东会授权董事会或经营管理层办理工商备案等事宜，授权有效期限自股东会审议通过之日起至章程备案办理完毕之日止 [3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工程机械行业 - 公司：恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 工程机械行业 - 2025年5月挖掘机销售数据内销整体持平略降，中型挖掘机销量下降部分因去年河北政策致基数高，剔除河北影响基本持平，小型挖掘机受补贴影响环比变动大，全年行业上行逻辑未变[1][2] - 全年挖掘机内销增速预计15%，墨脱等大型项目开工或带来超预期增长[4][10] - 国内挖掘机销量将进入上行通道，实物工作量与保有量匹配、二手挖掘机出口及寿命周期因素促进销量增长[4][11] - 亚非拉及中东市场表现良好，全球关税政策长期利好工程机械行业[4][14] - 主机厂龙头企业起重机、混凝土设备2025年5月国内增速超20%，海外增速也不错，优于其他品类[1][7] - 短期数据波动对主机厂利润影响有限，关键在于返点政策和市场竞争带来的盈利能力[4][9] - 工程机械行业全年预期维持年初判断，即上行趋势不变[1][6] 恒立液压 - 2025年6月油缸排产亮眼，同比增长超50%，小型挖掘机油缸增速突出，中大型挖掘机亦保持高增速[1][3] - 市占率显著提升，海外客户订单恢复良好，国内客户在出口产品供应链中渗透率提高[1][5] - 非挖油缸排产增速不及挖掘机油缸，但整体表现好于年初预期[1][7] - 受益于行业贝塔及自身阿尔法驱动，部分主机厂放弃自制油缸泵阀利好其长期成长空间[1][6] - 在当前市场环境中表现优异，收入受国内外市场双重保障，机器人业务正常进行，日元汇兑收益或使二季度业绩超预期[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 小型挖掘机销量波动对整体投资影响幅度有限[13] - 工程机械主机厂前期回调多，短期悲观预期消化后进入适合长期持有评级期间，若二季度业绩没问题，5月内销悲观预期消化后进入舒适买入区间[16][17]

环评分类管理改革试点 - 长沙经开区在全省率先推出优化环评分类管理试点改革 将环评报告审批简化为填写申请表 实现环评"零耗时"和成本"大瘦身" [1] - 改革覆盖汽车制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、电气机械和器材制造业四大行业 取消环评报告表审批及竣工环保验收手续 [2] - 企业仅需填报《优化环评分类管理试点申请表》和《排污许可提前服务基本信息表》 经审核后即可免予办理环评审批 [2] 企业效益提升 - 单个项目落地周期缩短2个月以上 实现"零等待抢投产" [2] - 单个项目综合成本支出减少约10万元 节省环评编制和审批费用 [2] - 长沙仁毅机械制造有限公司新建油缸生产线因豁免环评手续直接投入生产 [1] 监管体系强化 - 制定四大行业环境准入清单 确保试点项目符合环保法规和产业政策 [3] - 明确污染物排放量核算方法 纳入总量动态台账实施量化管控 [3] - 构建"分区管控—规划环评—项目环评—排污许可—证后管理"全过程管理体系 [3] 改革推广计划 - 长沙经开区入选湖南省唯二的优化环评分类管理改革试点园区 2024年11月27日启动"百日攻坚"计划 [4] - 计划开展"我为企业＋"系列服务活动100场以上 扩大试点企业范围 [4] - 目标形成全国可复制推广的环评分类管理改革经验 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司24年年报及25年一季报业绩表现符合预期 24年实现收入93.90亿 同比增长4.51% 归母净利润25.09亿 同比增长0.40% 25年一季度营收24.22亿 同比增长2.56% 归母净利润6.18亿 同比增长2.61% [5] - 考虑到公司新业务持续投入对净利润的影响 下调25 - 26年盈利预测 新增27年盈利预测 预计25 - 27年归母净利润分别为27.58、31.01、35.40亿 考虑到工程机械周期反转 以及公司新产品有望打开长期成长空间 叠加公司所处估值区间 维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月12日收盘价76.76元 一年内最高/最低为99.47/41.55元 市净率6.3 息率0.91 流通A股市值102,921百万元 上证指数/深证成指为3,369.24/10,301.16 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产12.24元 资产负债率17.73% 总股本/流通A股为1,341/1,341百万股 流通B股/H股为 - / - [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9,390|2,422|10,289|11,280|12,636| |同比增长率（%）|4.5|2.6|9.6|9.6|12.0| |归母净利润（百万元）|2,509|618|2,758|3,101|3,540| |同比增长率（%）|0.4|2.6|9.9|12.4|14.1| |每股收益（元/股）|1.87|0.46|2.06|2.31|2.64| |毛利率（%）|42.8|39.4|43.7|43.9|43.9| |ROE（%）|15.9|3.8|15.3|15.1|15.1| |市盈率|41|/|37|33|29|[7] 公司点评 - 挖机行业需求触底 泵阀产品及海外市场表现更佳 2024年全国共销售挖掘机201,131台 同比增长3.13% 国内100,543台 同比增长11.7% 出口100,588台 同比下降4.24% 泵阀收入35.83亿 同比增长9.63% 海外收入20.74亿 同比增长7.61% [8] - 24年毛利率同比提升 费用增长致净利率下滑 24年毛利率42.83% 同比提升0.93pct 净利率26.76% 同比下滑1.11pct 扣非后净利率24.33% 同比下滑2.90pct [8] - 新产品新技术持续突破 丝杠产品进入批量生产阶段 24年公司生产的全球最大打桩船油缸成功下线 突破12项核心技术难题 丝杠产品已进入批量生产阶段 [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|8,985|9,390|10,289|11,280|12,636| |营业成本|5,234|5,368|5,791|6,331|7,085| |税金及附加|82|90|99|108|121| |主营业务利润|3,669|3,932|4,399|4,841|5,430| |销售费用|172|217|226|237|253| |管理费用|404|592|638|688|758| |研发费用|694|728|761|812|884| |财务费用|-369|-131|-157|-200|-250| |经营性利润|2,768|2,526|2,931|3,304|3,785| |信用减值损失|-12|-13|0|0|0| |资产减值损失|-56|-54|0|0|0| |投资收益及其他|115|123|134|144|154| |营业利润|2,815|2,786|3,065|3,448|3,937| |营业外净收入|15|14|14|14|14| |利润总额|2,830|2,800|3,079|3,462|3,951| |所得税|326|288|317|356|406| |净利润|2,504|2,512|2,762|3,105|3,545| |少数股东损益|5|4|4|5|5| |归属于母公司所有者的净利润|2,499|2,509|2,758|3,101|3,540|[10]