联想公布1QFY26 业绩：收入188.3 亿美元，+22.0% yoy，超彭博一致预期7.2%，Non-HKFRS 归母净利 润3.89 亿美元，+22.0% yoy，主要受益于全球混合式人工智能发展带来的强劲需求。1QFY26 公司毛利 率为14.7%，同比下滑-1.9pct，主要因为基础设施业务（ISG）国内H20 暂停出货，叠加产品组合变化的 影响。展望下半年，我们预计公司有望持续受益于AI 带来的产品需求增长，我们上调目标价至16.0 港 币（前值：15.3 港币，上调幅度4.4%），对应约15x FY2026E PE，维持"买入"评级。 IDG：全球PC 市场份额达24.6%创新高，AI PC 渗透率超30%1QFY26，IDG（智能设备业务）收入同比 增长+18.0% yoy，营业利润+15.0%yoy。据IDC，1QFY26 公司全球PC 市场份额达24.6%创新高，持续 扩大与竞争对手间的市场份额差距。公司在业绩会上提到，受全球混合式AI 的发展推动，公司主营的 PC 业务营收+20.0% yoy，其中AI PC 渗透率提升至超30%，并在Windows AI PC 领域稳居全球第一；公 司 ...

公司业绩 - 2025/26财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元人民币，创历史同期新高 [1] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%，达28 16亿元人民币 [1] - ISG基础设施方案业务营收同比增长36%，其中AI基础设施业务营收同比增长155% [1] - 液冷技术方案收入增长近30% [1] - 中国市场ISG营收同比增长76%，运营利润率同比提升3个百分点 [1] 行业趋势 - 2025年全球服务器市场预计同比增长44 6%，其中美国和中国市场分别增长59 7%与39 5% [1] - GPU服务器市场同比增长46 7% [1] - 领先科技企业如谷歌、Meta上调资本开支预算，释放行业需求韧性 [1] - 企业智能化转型加速，混合式AI基础设施需求持续上升 [2] 公司战略 - 推进云基础设施和企业基础设施并行发展的双轨战略 [1] - 坚定投入人工智能基础设施产品研发 [2] - 提升企业级基础设施综合竞争力 [2] - 借助技术积累和全球客户基础，实现ISG业务中长期可持续增长 [2]

公司业绩表现 - 2025/26财年第一季度营收同比增长22%至1362亿元人民币，创历史同期新高 [1] - 非香港财务报告准则下净利润同比增长22%至28 16亿元人民币，盈利能力显著增强 [1] 行业趋势 - 2025年全球服务器市场预计同比增长44 6%，其中美国和中国市场分别增长59 7%与39 5% [1] - GPU服务器同比增长46 7%，领先科技企业如谷歌、Meta上调资本开支预算，释放行业需求韧性 [1] 业务表现 - ISG基础设施方案业务营收同比增长36%，云基础设施和企业基础设施双轨战略成效显著 [1] - AI基础设施业务营收同比增长155%，订单储备强劲，液冷技术方案收入增长近30% [1] - 中国市场ISG营收同比增长76%，运营利润率同比提升3个百分点 [1] 未来展望 - 公司将继续加大AI基础设施研发投入，提升企业级基础设施综合竞争力 [2] - 混合式AI基础设施需求持续上升，公司凭借双轨战略、技术积累和全球客户基础，ISG业务有望实现中长期可持续增长与盈利能力改善 [2]