行业核心观点 - 2025年液氢产业迈入加速发展期，全产业链多点开花，规模化、商业化步伐显著加快 [1][10] 上游制氢与液化环节突破 - 河南利源集团、河南中科清能、未势能源合作的氢液化综合利用项目开工，建成后年产液氢2.3万吨 [2][11] - 河北旭阳5吨/天液氢示范项目成功入选河北省重点建设项目 [2][11] - 中科富海牵头打造首条民用液氢制储运用全产业链示范工程启动 [2][11] - 三峡集团乌兰察布试验基地产出液氢，日产量达0.3吨，预计年产能100吨 [2][11] - 国富氢能提供核心设备的10吨/天齐鲁液氢项目进入规模化量产阶段 [2][11] - 国家能源集团氢能科技完成3.73亿元液氢制储运加关键技术研究与应用项目备案 [2][11] - 中科院理化所研制成功50升/天小型氢液化器，其5吨/天液氢制取装备核心设备示范运行超168小时，液化能力达5.27吨/天 [2][11] - 中石油西南分公司与航天氢能携手，共同研发十吨级大型氢液化技术，谋划大型液氢工厂示范 [8][18] 中游储运与加注环节进展 - CPECC发布国内首套120立方米固定式超低温储罐技术成果 [2][14] - 航天科技集团六院西发华威自主研发的20m³液氢储罐成功落地 [2][14] - 海油工程深远海浮式平台“低温液氢储罐”设计获中国船级社AIP证书 [2][14] - 中材科技（苏州）推出首款车载液氢储氢系统，搭载1350L液氢瓶，储氢约88公斤，车辆续航突破1000公里 [2][14] - 中集圣达因成功交付400m³液氢球罐、40m³液氢罐车及20m³液氢储罐等商用装备 [2][14] - 酒钢宏兴股份自主研发的液氢/液氦极低温环境用S31603不锈钢钢板通过技术评价并获得生产销售资质 [3][12] - 四川省攀枝花市马店液氢加氢站成功投运，成为国内首座商用液氢加氢站、首个液氢“制储输用”全链条闭环示范工程 [3][12] - 航天科技集团六院北京航天试验技术研究所承担的3项液氢相关课题通过综合绩效评价，标志在加注技术、流量测量、核心部件检测等领域取得里程碑进展 [3][12] 下游应用场景拓展 - 交通领域成为2025商业化示范核心阵地 [3][12] - 国内首架吨级液氢电动垂直起降无人机在宝鸡成功试飞 [6][15] - 福田汽车卡文BEACON重卡量产版亮相，整车氢耗低至7.6kg/100km，储氢量不低于80kg，单次加氢续航超1000km [6][15] - 航天六院联合一汽解放、东方电气研制的一汽解放J6P蓝途液氢重卡完成液氢直接加注并通过测试 [6][15] - 质子汽车发布概念重卡“曜灵Ⅱ”，采用奥扬科技液氢瓶 [6][15] - 国家重点研发计划“液氢储供加用技术研究与交通枢纽示范项目”在南充启动 [3][12] 政策与标准体系完善 - 《节能与新能源汽车技术路线图3.0》明确规划，到2030年实现液氢储氢加氢站商业化示范运营 [7][16] - 交通部发布《氢气(含液氢)道路运输技术规范》，破解液氢道路运输缺乏统一标准难题 [7][16] - 国内首个车载液氢系统产品团体标准《液氢燃料电池电动商用车车载液氢系统》正式实施 [7][16] - 政策与标准让液氢产业发展从“野蛮生长”迈向“规范有序” [5][17] 资本与企业合作动态 - 液氢装备龙头中科富海启动IPO进程 [6][18] - 中科清能获得亿级A轮融资 [6][18] - 科安创能斩获数千万元战略投资 [6][18] - 江南造船与西南航运签署2艘超大型液氢运输船合作协议 [6][18] - 国富氢能与韩国韩菱达成合作，落地液氢动力无人机项目及基金 [6][18] - 企业间跨界合作与国际联动加速构建覆盖“制储输用”全链条的产业生态 [9][18]

行业宏观背景与定位 - 在“双碳”目标与能源结构转型背景下，液氢正从航天专属加速迈向民用产业化新阶段，成为大规模、长距离氢能储运的核心路径 [2] - 2025年被定位为液氢产业突破关键年，全产业链呈现“技术迭代提速、示范项目落地、生态布局完善”的蓬勃态势，为行业规模化发展奠定基础 [2] 产业链进展与成果 - 国内已基本打通液氢制、储、运、加、用全链条，民用化进程显著加快 [2] - 上游制氢与液化：2025年国富氢能10吨级民用氢液化设备投用，旭阳集团5吨/天液氢项目入选省级重点 [2] - 中游储运：中集圣达因400立方米液氢球罐、航天六院20m³液氢储罐相继落地，车载液氢系统完成与重卡的适配测试 [2] - 下游应用：示范场景持续拓展，包括液氢重卡、无人机、万吨级运输船、商业航天、量子计算等 [2] - 政策标准逐步完善，车载液氢系统团体标准、道路运输技术规范先后实施 [2] 产业链现存瓶颈与挑战 - 上游制氢与液化端：氢液化能耗偏高，核心液化工艺有优化空间，国产氢液化设备性能稳定性与国际先进水平存在差距，难以支撑低成本、大规模制备需求 [3] - 中游储运加注端：国产储罐日蒸发率较高，车载低温阀门、绝热材料等核心部件待突破，液氢加注设备适配性与稳定性不足，长距离运输的安全性与经济性难以平衡，跨区域储运协同机制不完善 [3] - 下游应用端：尽管多场景示范已落地，但应用规模较小，液氢重卡、商业航天等场景的规模化推广受成本与适配性制约，尚未形成成熟的商业化应用模式，下游需求分散导致对上游供给拉动作用不足 [3] - 全产业链高性能材料与设备的进口依赖度较高，推高各环节成本，规模化效应尚未形成 [3] - 液氢全流程安全标准仍存空白，覆盖上中下游的统一标准体系尚未完善，加剧了产业规模化落地的难度 [3] 行业会议与生态活动 - 势银与气体圈子拟定于2026年4月15日在江苏无锡举办“2026势银液氢产业大会”，主题为“全链攻坚破瓶颈，共启民用新征程” [4][5] - 会议将汇聚全产业链精英，聚焦技术攻关、成本优化、标准构建等核心议题，并为企业颁发奖项以表彰其对产业进步的推动 [4][6] - 会议探讨话题广泛，涵盖全产业链安全标准构建、重型商用车等领域商业化、多场景应用拓展、关键技术迭代与设备性能提升等 [7] - 会议拟邀单位覆盖“产学研用”全链条，包括中科院理化所、航天六院、中科富海、国富氢能、中集氢能、杭氧股份、一汽解放、江南造船等众多代表企业 [8] - 会议与“2026国际气体工业博览会”同期同地举行，该博览会展览面积近40000平方米，有超过600家中外品牌展商，预计吸引全球约50000人次参观 [9] - 会议形式为“会+展”，旨在满足互动探讨与产品推广，提供资源对接平台，并由主办方进行密集跟踪式报道 [14]

文章核心观点 - 氢能储运是实现氢能规模化应用的关键瓶颈，其核心目标是降低终端用氢成本[1][4] - 中集氢能科技有限公司依托集团优势，已构建覆盖气态、液态、固态（以氨/醇为载体）的多元化大规模储运技术体系及“制储运加用”全场景产品矩阵，旨在为氢能产业提供确定性支撑[5][12][13] - 公司通过国内外多个重大示范项目的商业化交付实践，证明了其以综合实力（非单纯价格）参与竞争的能力，并引领行业发展[8][10][13] 行业背景与挑战 - **碳排放与氢能定位**：2023年全球与中国碳排放数据均创历史新高，能源转型紧迫 中国已将氢能定位为国家未来能源体系的重要组成部分 预计到2050年，中国氢气年需求接近6000万吨，在终端能源消费中占比至少10%，产业链年产值可达12万亿元，减排贡献约7亿吨二氧化碳[4] - **当前瓶颈**：当前中国氢气年产量约3700万吨，绿氢渗透率仍很低 氢能应用的关键在于安全、高效、经济的储运技术[4] - **技术路径**：高压气态储氢在相当长时期内凭借设备成熟、能耗较低等综合优势仍将占据主导地位 未来储运将沿“低压到高压、气态到多相态”方向演进，焦点是优化储运环节成本[4] 中集氢能公司概况与布局 - **公司定位与基础**：公司是世界领先的物流与能源装备供应商，依托中集集团及中集安瑞科产业平台 已形成覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区的研发与制造网络，业务辐射全球十余个国家[5] - **核心能力**：公司拥有数十年在高压、低温、大型容器制造与全球物流装备领域的冠军基因，正将天然气、化工等领域的装备科技与工程经验系统性复刻并创新于氢能领域[10][11] 储运装备产品矩阵 - **大规模静态储存方案**：针对GW级绿氢/绿氨项目，推广技术成熟、经济性优的中低压气氢/液氨球罐 可提供单罐容积最高达10000立方米的氢气/氨气球罐（如国内最大容积4000m³全压式液氨球罐） 同时创新推出适用于合成氨/醇项目的瓶组式储氢方案[6] - **高压气氢储运装备**：作为国内大容积钢制无缝气瓶容器开创者，产品线覆盖20MPa到103MPa的站用储氢瓶组，以及20MPa I型瓶到52MPa III型瓶的氢气长管拖车/管束式集装箱 压力等级提升（如从20MPa到30MPa）可大幅提升氢气装载量与运输经济距离[6] - **IV型高压储氢与液氢储运**：通过与Hexagon Purus合作，布局代表车载储氢未来方向的IV型储氢瓶生产线 在深冷领域积淀深厚，已完成全系列液氢储罐、槽车、罐箱、球罐等产品的研发与液氢循环试验，产品已逐步商用[7] - **氨氢协同与海洋运输**：基于绿氨作为氢能载体和零碳燃料的潜力，展示在高纯氨储罐、大容积轻量化液氨罐车以及大型远洋液氨运输船等装备上的领先实力，打通“可再生电力-绿氢-绿氨-储运-应用”全链条[7] - **加注与终端应用**：提供从加氢站设计、核心设备（压缩机、加氢机）制造到EPC建设的一站式解决方案，已在多个商业化加氢站项目得到验证[7] 商业化实践与项目案例 - **国内重大工程**： - 为华电包头达茂旗项目提供6台1500m³球罐储氢EPC工程+15台氢能重卡（车载供氢系统）+加氢站方案+氢气长管拖车，实现全产业链服务[8] - 为湖北大冶绿电绿氢制储加用一体化项目（国家发改委清洁低碳氢能创新应用工程）提供氢气球罐[8] - 为中能建松原氢能产业园（全球最大体量绿色氢氨醇一体化项目）建造多台大型氢气球罐及氮氢平衡系统[8] - **国际市场竞争**：在南亚阿曼客户项目中，凭借更短的交付工期（从420天压缩至290天）、领先的自动化制造实力及成功示范案例，击败低价竞争对手，成功斩获12台大型氢气球罐订单[8] - **多元化场景拓展**：为香港首座加氢站、国家能源集团冬奥会70MPa加氢站等提供装备，并涉足绿色甲醇产业链装备供应[8] 行业趋势与公司展望 - **储运趋势预判**：随着《氢气站设计规范》等标准更新，储罐规模化、大型化将成为大规模集中储氢的主流方向[9] - **技术发展趋势**： - 50MPa运输车、IV型氢气拖车将成为技术发展趋势，进一步提升氢气运输效率与经济配送半径（≥500公里），是小规模/分布式输送氢气的最可行方式[10] - 国内液氢产业进展较快，液氢槽车/罐箱有望成为未来氢气中长距离灵活配送、跨洋运输的重要手段[10] - **公司角色**：氢能大规模商业化是系统工程，依赖于成熟、可靠、成体系的装备制造与工程服务能力 中集氢能通过提供全产业链服务，旨在为商业化初期的氢能产业注入“确定性”，助力打通规模化应用的“最后一公里”[10][11]

核心观点 - 华源证券首次覆盖中集安瑞科，给予“买入”评级，认为公司装备主业契合清洁能源转型趋势，在手订单创新高且水上清洁能源已排产至2028年，业绩有望稳健增长且可见度较高；同时绿色甲醇、焦炉气制氢联产LNG等项目陆续落地，公司在综合服务方面有望获得运营、装备、工艺多维度的成长性 [1] 财务与订单表现 - 2024年，公司清洁能源、化工环境、液态食品三大业务板块分别实现营收171.8亿元、31.2亿元、44.5亿元；分别实现经营溢利9.6亿元、3.5亿元、3.5亿元，占比分别为57.6%、21.2%、21.1% [2] - 2024年及2025前三季度，公司分别实现归母净利润10.95亿元、7.67亿元 [2] - 截至2025年9月底，公司在手订单约307.6亿元，同比增长10.9%，创出新高 [2] - 2025年前三季度，公司清洁能源板块新签订单169.9亿元，同比增长5.14%，占公司2025前三季度新签订单总额约86.5% [2] - 2025年前三季度，公司水上清洁能源装备新签订单86.5亿元，同比增长16.2%，在手订单约200亿元（已排产至2028年），占公司在手订单307.6亿元的比例约为2/3 [2] 清洁能源业务 - 公司清洁能源板块主要产品包括天然气和氢能领域的陆上及水上装备（如球罐、液罐、运输车/船、加注船等） [2] - 国内天然气消费量提升及新建LNG接收站陆续投产，有望带动公司陆上清洁能源装备需求上升 [3] - 在全球航运业低碳转型趋势下，更多LNG替代燃料船舶下水有望带动LNG运输船、加注船需求增长 [3] - 子公司中集太平洋海工与外部合作新增船台提高造船产能，舟山海工燃料罐产线亦有望落地，水上清洁能源产能增长有望带动业绩加快释放 [3] - 公司装备制造覆盖商业航天领域，相关产品包括高压氮气、氦气存储设备、液氢储罐等，已与国内外多家航天机构及公司实现长期装备供应；2025年相关营收和在手订单近亿元 [4] 综合服务与项目进展 - 焦炉气制氢联产LNG项目：鞍集（营口）项目（产能10万吨LNG及1.5万吨氢气）、凌钢中集项目（产能14.7万吨LNG及2万吨氢气）分别于2024年9月和2025年7月投产；在建的首钢水钢项目（产能13万吨LNG及1.5万吨氢气）计划于2026年投产 [3] - 绿色甲醇项目：广东湛江一期生物质制绿色甲醇项目（5万吨绿醇产能）于2025年12月投产，二期20万吨产能项目预计2027年投产；公司与大唐海南公司、儋州市政府签署MOU，拟合作推动“新能源就近消纳制绿色甲醇示范项目”（设计产能10–20万吨/年） [3] 化工环境与液态食品业务 - 化工环境业务主要由中集环科开展，是全球制造规模领先、品种系列齐全、技术领先的罐式集装箱制造商；2024年其境外收入占比约79%；根据国际罐式集装箱ITCO数据，中集环科在罐式集装箱行业持续保持全球50%左右市场份额 [4] - 液态食品业务主要由中集醇科开展，深耕生物发酵智能装备及生产线领域约18年；2024年其境外收入占比约89%，同年被评为国家级专精特新“小巨人”企业 [4]

核心观点 - 浙商证券研报认为杭氧股份兼具周期与成长属性 维持买入评级 [1] - 公司在可控核聚变、量子计算、商业航天等前沿领域齐发力 有望打开第二增长极 [1] 业务与市场 - 公司基于在气体设备领域的积累 切入可控核聚变低温系统领域 国产替代空间较大 [1] - 公司与安徽聚变新能等头部企业紧密合作 已连续中标订单 成长空间加速打开 [1] - 期待公司在未来获得更多可控核聚变招标订单突破 [1] - 可控核聚变设备、量子计算、商业航天未来市场空间大 [1] 具体项目与订单 - 据10月7日杭氧官方微信公众号 公司中标某发射场大型液氧球罐建设项目 [1] - 此次中标是继为航天发射场提供液氢储罐后 又一次研发建设核心高精尖低温存储装备 [1] - 此前在2023年 公司生产的液氧及宇航级氪氙气体为朱雀二号遥二运载火箭发射提供动力保障 [1]

公司战略与业务布局 - 公司采用“空分设备+气体业务”双轮驱动战略，核心业务为设备工程与气体服务，并积极向新能源领域延伸，形成核心业务稳固、新兴赛道突破的发展格局 [1] - 公司业务聚焦空分与低温石化领域，生产销售成套空气分离设备、部机及低温石化设备，并提供专业EPC服务，同时布局气体产品全链条 [1] - 公司通过收购浙江西亚特、杭州新世纪混合气体等企业，丰富特气产品矩阵，加速关键电子特气的国产化替代进程 [4] 二氧化碳捕集与利用（CCUS）业务 - 公司在CCUS领域深耕多年，已具备规模化二氧化碳捕集、食品级二氧化碳生产等成套生产工艺和解决方案 [1] - 公司积极关注“十五五规划”提及的战略新兴领域 [1] 氢能业务进展 - 公司持续深耕氢气制加储运一体化赛道，具备成熟的氢气提纯技术储备和氢液化全流程技术设计能力，并加快推进相关项目落地 [2] - 公司携手龙泽能源与上海氢枫打造的绿色循环燃料电池级氢气综合利用项目正式开工，一期将投资建设产能2825Nm³/h的焦炉煤气制氢及充装装置，聚焦高纯氢与燃料电池汽车用氢的生产销售 [2] 航空航天领域业务 - 公司与中国航空航天事业联结深厚，是国内早期航空航天工业定点生产基地，为空分装置、低温容器、特种气体、环控装备等多个领域提供关键产品与技术支撑 [2][3] - 公司中标某发射场大型液氧球罐建设项目，将显著提升发射场的液氧存储能力与使用效率，此前公司还为航天发射场提供液氢储罐 [3] 核聚变领域业务 - 公司子公司杭州杭氧低温液化设备有限公司在聚变新能（安徽）有限公司低温氮系统项目公开招标中成功中标，标志着公司在核聚变系统领域的综合实力获得认可 [4] - 核聚变产业规模预计从2026年的约3810.8亿美元增长至2035年的超过6475亿美元，2026年至2035年复合年增长率超过6% [3] 电子特气与氦气业务 - 公司氦气产品广泛渗透半导体、医疗、航天等先进制造领域，服务国内外头部半导体厂商及知名企业 [4] - 公司全资子公司建德杭氧为正派科技宁波8英寸碳化硅功率器件项目建设电子大宗气站并供应多类关键气体，并中标青岛海存微电子存储芯片项目电子气体供应业务，为8英寸、12英寸MRAM产线及研发中心配套供气 [4] 行业政策与市场前景 - “十五五规划”将生物制造、量子科技、脑机接口、氢能与核聚变等列为七大未来产业赛道，明确提出要“再造一个中国高技术产业” [1] - “十五五规划”建设目标中首次纳入“航天强国”，商业航天行业逐步迈入新一轮高速发展周期 [2][3]

绿色金融发展 - 上海农商银行自2020年起系统化推进绿色金融发展，与国家"双碳"目标时间表深度绑定，将本土经验与ESG理念融合，探索多行业绿色金融子领域[1] - 绿色金融实践包括"渔光互补"项目（年减排二氧化碳数万吨）、崇明"绿色农业示范基地"（整合有机种植、乡村旅游与土地治理）等乡村绿色振兴项目[1] - 创新工具包括全国首单化工行业转型金融贷款、首笔CCER未来收益权质押贷款、上海首批气候投融资项目及取水权质押贷款，并推出"乡村生态贷""植物新品种权质押贷款"等特色产品[1] 绿色金融规模与品牌建设 - 截至2025年一季度末，绿色融资规模突破1200亿元，绿色信贷近三年年化复合增长率超60%，绿债及绿色信贷规模居全国农村金融机构首位[2] - 作为UNEP FI负责任银行原则(PRB)上海首家签署行，发布"绿鑫同舟"品牌并提出"GREEN SHRCB"理念（全球视野、本土特色、持续演进、价值创造、净零排放）[2] 氢能产业支持案例 - 国富氢能（氢能全产业链企业）因扩产资金缺口获上海农商银行投贷联动、综合授信支持，成为其在上海地区唯一授信银行，助力突破产能瓶颈及技术产业化[3][5] - 该行通过"鑫动能"培育库为港股IPO提供分类培训、财务顾问等服务，最终推动企业于2024年11月在香港联交所主板上市[6] 科创金融生态系统 - 科创企业分五阶段（银种子、金种子、鑫种子、拟上市、已成熟）提供全生命周期服务，截至2025年一季度服务近4500家科技型企业（贷款规模1200亿元），覆盖上海近半数专精特新"小巨人"及三成专精特新中小企业[5] - "鑫动能"计划历经三次升级（2018年1.0至2023年3.0），构建"鑫生态"系统，联合外部机构从产业资源整合、政策对接等6维度提供增值服务[6] 长三角一体化布局 - 通过"业务、品牌、管理、资本走出去"策略形成金融网络：2011年浙江嘉善设分支机构，2020年设长三角金融总部，2024年设立示范区分行，并参股海门农商银行、杭州联合银行[7] - 控股子公司长江金租聚焦"三现代"（制造、物流、能源）和"三租赁"（普惠、绿色、设备），截至2025年一季度绿色租赁投放占比超35%、资产余额占比近40%，科技租赁投放及余额占比均约33%[7][8]