港股通科技30ETF (159636) 市场表现与规模 - 该ETF于1月9日股价上涨0.74%，当日成交额为7.64亿元 [1] - 当日基金份额大幅增加4.12亿份，最新总份额达到541.69亿份 [1] - 近20个交易日内，基金份额累计增加11.22亿份 [1] - 根据最新数据计算，该ETF的资产净值约为366.83亿元 [1] 港股通科技30ETF (159636) 产品概况与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为经汇率调整后的国证港股通科技指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为赵栩和刘伟琳 [1] - 该基金成立于2022年6月30日，自成立以来总回报率为35.44% [1] - 该基金近一个月的回报率为-0.07% [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合模型[14] **模型构建思路**：该模型旨在对分析师推荐股票池进行基本面和技术面的双层优选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票[14][15] **模型具体构建过程**： 1. **构建分析师推荐股票池**：以分析师上调盈利预测、分析师首次关注、分析师研报标题超预期事件作为分析师推荐事件，构建初始股票池[15] 2. **基本面与技术面双层筛选**：对分析师推荐股票池中的股票，从基本面和技术面两个维度进行精选，具体筛选标准未在本报告中详述，但参考了专题报告《基于分析师推荐视角的港股投资策略》[14][15] **模型评价**：该模型在港股市场长期回测中表现出色，获得了显著的超额收益[15] 2. **模型/因子名称**：平稳创新高股票筛选模型[21][23] **模型/因子构建思路**：基于动量效应和趋势跟踪理论，从创出近期新高的股票中，筛选出分析师关注度高、股价走势相对强势且路径平稳的股票，以捕捉市场热点[21][23] **模型/因子具体构建过程**： 1. **基础股票池**：全部港股，但剔除成立时间不超过15个月的股票[24] 2. **计算250日新高距离**：作为核心指标，用于判断创新高状态及强度[23] $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值。该值越接近0，表示股价越接近或创出新高[23] 3. **分层筛选条件**： * **样本池**：过去20个交易日创出过250日新高的股票[23] * **分析师关注度**：过去6个月买入或增持评级的分析师研报不少于5份[24] * **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅位于样本池前20%[24] * **股价平稳性**：在满足上述条件的股票池内，用以下两个指标综合打分，取排名在前50%的股票（最少取50只）[24] * **价格路径平滑性**：股价位移路程比，计算公式为 $\frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$[23] * **创新高持续性**：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值[24] * **趋势延续性**：过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，取排序靠前的50只股票作为最终组合[24] 模型的回测效果 1. **港股精选组合模型**[20] * 全样本年化收益：19.08%[20] * 全样本相对恒生指数超额收益：18.06%[20] * 全样本信息比(IR)：1.19[20] * 全样本跟踪误差：14.60%[20] * 全样本最大回撤：23.73%[20] * 全样本收益回撤比：0.76[20] * 本周(20260105-20260109)绝对收益：3.72%[18] * 本周(20260105-20260109)超额收益(相对恒指)：4.12%[18] * 本年(20260102-20260109)绝对收益：6.16%[18] * 本年(20260102-20260109)超额收益(相对恒指)：3.81%[18] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：250日新高距离[23] **因子构建思路**：衡量当前股价相对于过去一段时间最高点的位置，用于识别创出新高的股票，是动量效应和趋势跟踪策略的核心指标[21][23] **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中，$Closet$为最新收盘价，$ts\_max(Close, 250)$为过去250个交易日收盘价的最大值[23] * 若最新收盘价创出新高，则因子值为0[23] * 若最新收盘价较新高回落，则因子值为正值，表示回落幅度[23] 2. **因子名称**：价格路径平滑性（股价位移路程比）[23][24] **因子构建思路**：通过比较一段时间内的净涨幅与累计波动幅度，来度量股价上涨路径的平稳程度，平稳上涨的股票被认为趋势更健康[23][24] **因子具体构建过程**： $$价格路径平滑性 = \frac{过去120日涨跌幅绝对值}{过去120日日涨跌幅绝对值加总}$$ 该比值越接近1，表明股价路径越平滑（上涨过程中回撤小）[23] 3. **因子名称**：创新高持续性[24] **因子构建思路**：通过计算过去一段时间内“250日新高距离”因子的均值，来评估股票维持强势、接近新高状态的能力[24] **因子具体构建过程**： 计算过去120个交易日的“250日新高距离”因子的时间序列均值[24] 该均值越小，表明股票在近期越能持续保持在接近新高的位置[24] 4. **因子名称**：趋势延续性[24] **因子构建思路**：通过计算最近几个交易日内“250日新高距离”因子的均值，来捕捉短期趋势的强弱，用于筛选近期强势延续的股票[24] **因子具体构建过程**： 计算过去5个交易日的“250日新高距离”因子的时间序列均值[24] 该值越小，表明股票在近期（短期）内越强势，越接近新高[24]

港股科技板块市场表现 - 港股科技板块整体表现积极，多只相关ETF及成分股上涨，港股通科技30ETF（520980）上涨近1%，盘中成交额超2.4亿元[1] - 恒生科技ETF基金（513260）上涨0.35%，盘中成交额超3亿元，基金最新规模达73.88亿元[3] - 热门科技股中，阿里巴巴-W、快手-W、哔哩哔哩-W涨幅超过2%，而美团-W下跌超2%，腾讯控股、中芯国际、小米集团-W微跌[7] 资金流向与市场活动 - 资金持续关注港股科技ETF，港股通科技30ETF（520980）昨日获资金净流入超2600万元[1]，恒生科技ETF基金（513260）近20日有10日获资金净流入，昨日净流入超1500万元，其融资余额反弹至超1.4亿元[3] - 南向资金持续流入港股，近七日净买入额最高的为小米集团-W，达44.01亿港元，快手-W、中芯国际、阿里巴巴-W也位列净买入榜前十[9][10] - 全球领先的通用人工智能公司MINIMAX-WP（0100.HK）在港股上市，开盘后股价涨幅一度超过80%，成为从成立到上市用时最短（仅4年多）的AI公司[5] 主要科技公司动态 - 阿里巴巴旗下淘宝闪购在最新季度取得关键进展，其2026年的首要目标是份额增长，并将加大投入以争夺市场绝对第一地位[6] - 京东成立“变色龙业务部”，全面承接JoyAI App、JoyInside、数字人等核心AI产品的打造与商业化，其第二批自研AI玩具将于1月中旬全面上线[6] - 小鹏汽车推出4款新车（G7、2026款P7+、2026款G6和2026款G9），均将搭载其第二代VLA大模型，公司称这是行业首个实现L4级初阶能力的物理世界大模型[6] 机构观点与行业趋势 - 东吴证券指出，港股开年表现强劲，从中长期配置角度看当前位置有吸引力，南向资金预计将继续增配港股，边际增量主要来自保险和固收+产品[11] - 该机构认为港股已进入震荡上行期，建议将红利作为底仓并把握上半年科技成长行情，但港股科技行情仍会受到海外降息节奏和美股科技行情的影响[11] - 中信证券看好AI搜索成为信息获取主入口，指出GEO正成为新一代内容与流量优化范式，随着搜索算法向生成式推理跃迁，传统SEO有效性持续下行[12] 港股科技投资工具特点 - 港股通科技30ETF（520980）标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯，前十大成分股合计权重高达82%[12] - 该ETF支持T+0交易且不占用QDII额度，指数在9月调仓中新增地平线机器人-W，进一步提升了高科技属性[12] - 恒生科技ETF基金（513260）管理费为0.15%/年，是全市场唯一管理费仅15BP的恒生科技ETF，其标的指数恒生科技指数软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块[12]

港股市场近期表现与资金流向 - 2025年恒生指数与恒生科技指数全年涨幅均超过20%，在全球主要市场中排名前列 [2] - 2026年开年市场迎来“开门红”，截至1月8日，恒生指数与恒生科技指数年内涨幅分别为2.02%和2.94% [2] - 2025年南向资金累计流入港股规模超过1.3万亿港元，创下历史新高 [4] 港股基金产品业绩表现 - 2025年，汇添富香港优势精选A份额回报率达112.69% [2] - 广发中证香港创新药ETF、南方港股医药行业A、工银香港中小盘美元等产品2025年回报率均超过60% [2] - 前海开源沪港深乐享生活、宝盈互联网沪港深等非QDII产品2025年回报率超过100% [2] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、宝盈国家安全战略沪港深A等多只产品2025年回报率超过80% [2] 跨境ETF资金流入情况 - 港股通互联网ETF是2025年净流入额最多的ETF，净流入额达566.59亿元 [3] - 港股通科技30ETF、港股通非银ETF 2025年净流入额分别为255.44亿元和249.78亿元 [3] - 港股通创新药ETF、恒生科技指数ETF等投资港股的跨境ETF2025年净流入额均超过200亿元 [3] 机构对2026年港股市场的整体观点 - 机构整体对2026年港股市场保持乐观态度，认为上行空间有望拓展 [4] - 港股市场目前整体估值水平偏低，在全球市场中具有估值吸引力 [4] - 港股作为外资配置中国核心资产的主要通道，在美联储降息周期中较为受益 [4] 机构看好的具体投资板块与逻辑 - 重点关注AI基础设施、互联网科技与智能硬件、新消费、创新药、资源类公司及红利领域 [5] - 互联网龙头深度受益于人工智能大时代的快速发展，成长性较高 [5] - 创新药板块调整后价位具备吸引力，出海逻辑转变，重磅管线可持续贡献分成改善现金流 [5] - 红利资产具备多重优势：历史表现稳健，资金持续布局，与利率走势呈负相关性，且相较于A股估值更低、股息率更高 [5][6] - 看好非银金融行业，其基本面处于中期回暖趋势之中 [5]

港股市场表现与展望 - 2026年开年港股市场迎来“开门红”，1月2日恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为2.76%和4%，截至1月8日，2026年以来涨幅分别为2.02%和2.94% [1] - 2025年恒生指数和恒生科技指数全年双双涨逾20%，在全球主要市场中排名前列 [1] - 2025年南向资金累计流入港股规模已超过1.3万亿港元，创下历史新高，资金净流入趋势有望在2026年延续 [3] 港股基金业绩表现 - 2025年，汇添富香港优势精选A份额回报率为112.69% [2] - 2025年，广发中证香港创新药ETF、南方港股医药行业A、工银香港中小盘美元等产品回报率都超过了60% [2] - 2025年，前海开源沪港深乐享生活、宝盈互联网沪港深等非QDII产品回报率超过100% [2] - 2025年，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF、宝盈国家安全战略沪港深A、中欧中证沪深港黄金产业指数A、中银港股通医药A、天弘中证沪港深云计算产业ETF等产品回报率超过80% [2] 跨境ETF资金流向 - 2025年，港股通互联网ETF净流入额达566.59亿元，是净流入额最多的ETF [2] - 2025年，港股通科技30ETF、港股通非银ETF净流入额分别为255.44亿元和249.78亿元 [2] - 2025年，港股通创新药ETF、恒生科技指数ETF、香港证券ETF易方达等投资港股的跨境ETF净流入额均超过200亿元 [2] 机构对港股市场的观点 - 机构整体对2026年港股市场保持乐观态度，认为上行空间有望拓展 [3] - 港股市场目前整体估值水平偏低，在全球市场中具有估值吸引力 [3] - 港股作为外资配置中国核心资产的主要通道，在美联储降息周期中较为受益 [3] 看好的行业与板块机会 - 重点关注AI基础设施、互联网科技与智能硬件、新消费、创新药、资源类公司以及红利领域的投资机会 [3] - 看好具有较好景气度和爆发力的非银金融和互联网龙头，互联网龙头深度受益于人工智能发展 [4] - 港股创新药板块值得重视，调整后价位具备吸引力，重点关注创新药及其上游产业链、医院诊疗方向两大主线 [4] - 看好港股红利资产，具备历史表现稳健、资金持续布局、与利率负相关、估值较低且股息率更高等多重优势 [4]

2025年ETF市场发展概况 - 全市场ETF规模于2025年12月31日达到6.02万亿元，较年初增加2.3万亿元，再度刷新历史纪录 [1] - 股票ETF规模达到3.84万亿元 [1] - 市场呈现指数投资席卷A股的趋势，以汇金为代表的国家队、险资为代表的长线资金以及个人投资者均持续买入宽基ETF [1] 年度热门ETF品类与资金流向 - 聚焦港股、黄金、证券的ETF成为年度“吸金王” [1] - 科创债ETF在2025年脱颖而出 [1] - 资金净流入额排名前十的ETF具体为：港股通互联网ETF（566.59亿元）、黄金ETF（419.99亿元）、科创债ETF嘉实（404.82亿元）、短融ETF（347.75亿元）、证券ETF（288.46亿元）、沪深300ETF华夏（281.91亿元）、A500ETF华泰柏瑞（262.85亿元）、科创债ETF银华（261.11亿元）、港股通科技30ETF（255.44亿元）、港股通非银ETF（249.78亿元） [1]

港股科技板块市场表现 - 12月23日，港股科技板块在连续两日上涨后回调，100%纯度的港股通科技30ETF收跌1%，全天成交额2.59亿元[1] - 恒生科技ETF基金收跌0.64%，全天成交额超2.8亿元[4] - 板块内个股多数下跌，快手-W跌超3%，腾讯控股跌超2%，小米集团-W跌超1%，中芯国际收平；商汤-W涨近4%，阿里巴巴-W、美团-W微涨[3] 资金流向 - 港股通科技30ETF资金已连续7日净流入，近10日累计净流入超2.3亿元[1] - 恒生科技ETF基金已连续38个交易日获资金净申购，累计净流入超6.4亿元，最新规模达72.19亿元，基金最新融资余额超1.5亿元[4] - 南向资金持续流入港股科技板块，近七日，小米集团-W累计获71.49亿港元的净买入，位居榜首；美团-W、快手-W、腾讯控股也均位居近7日南向资金净买入榜前十[6] 成分股具体表现 - 腾讯控股估算权重8.10%，跌2.03%，成交额94.48亿港元[5] - 阿里巴巴-W估算权重7.58%，涨0.55%，成交额70.10亿港元[5] - 小米集团-W估算权重7.95%，跌1.51%，成交额49.87亿港元[5] - 快手-W估算权重5.25%，跌3.52%，成交额38.55亿港元[5] - 中芯国际估算权重8.07%，收平，成交额34.62亿港元[5] - 美团-W估算权重8.66%，涨0.39%，成交额21.77亿港元[5] - 商汤-W估算权重1.75%，涨3.92%，成交额14.99亿港元[5] 市场观点与驱动因素 - 市场观点认为，美股空头回补推动成交量上涨，港股或随风险偏好提升出现反弹行情[7] - 人民币汇率持续走强，主要受美元走弱以及出口韧性带来的产业资金结汇所致，有望带动资金回流港股[8] - 港股科技权重股整体估值处于均值和25分位数之间，未来若有公司业绩超预期，有望享受业绩与估值的双升[8] - AI仍处于高速发展状态，国内互联网公司投入更实际和可持续，AI将成为未来部分互联网公司重要增量机遇[8] 机构看好理由 - 外部环境趋好，资金面持续加码：美联储12月降息落地，流动性有望改善，外资有望回流[12] - 南向资金定价权提升，2025年以来累计流入超1.41万亿元，已超过2024年全年7440亿元的流入规模，明年有望继续流入港股超1.5万亿元[12] - 外资配置中国权益资产仍明显低配，若美联储降息持续、贸易关系趋稳，外资回流港股规模有望超预期[12] - AI商业化落地，带动业绩增长：AI已从概念走向实际业绩贡献，成为核心增长引擎[12] - 腾讯三季度营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，其中约10个百分点（占同比增长的一半）来自eCPM提升，主要源于AI支持的广告技术赋能[13] - 阿里云收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现同比三位数增长[13] - 板块估值处历史较低区间：恒生科技PE为23.1倍，处于近10年32%分位点；恒生港股通中国科技PE为25.19倍，处于51%分位点[13] - 横向对比显著低于标普500（87%分位点）、纳斯达克100（83%分位点）、德国DAX（64%分位点）、日经225（67%分位点）、印度Nifty50（58%分位点）[13] 相关ETF产品特点 - 港股通科技30ETF聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯，前十大成分股合计权重高达82%[15] - 该ETF支持T+0交易、不占用QDII额度，指数在9月调仓中前十大权重新增了地平线机器人-W[15] - 恒生科技ETF基金管理费为0.15%/年，是全市场唯一管理费仅15BP的恒生科技ETF基金，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块[15] - 恒生科技指数囊括了京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全[16]

市场表现与驱动因素 - 10月以来港股科技板块因降息预期分歧和AI泡沫论影响而连续调整，11月下旬受益于美联储降息预期转强迎来反弹 [1] - 全球AI叙事重燃、资金面支撑及估值性价比逻辑共同推动硬科技含量更高的港股通科技30ETF在12月备受关注 [1] 美联储降息预期影响 - 11月21日美联储高层暗示仍有降息空间，市场对12月降息的预期概率从30%快速修复至80%以上 [1] - 历史数据显示，美联储重启预防式降息后3个月港股上涨概率达75%，降息后半年港股上涨概率达100% [3] - 预防式降息后6个月港股上涨概率为100%，危机式降息后6个月上涨概率为25% [4] AI行业发展与市场验证 - 谷歌发布Gemini 3.0模型与Nano Banana Pro模型实现双产品AI革新，Gemini 3.0在行业基准测试中得分高于主流模型，推动Alphabet市值重新站上3万亿美元 [5] - 阿里千问APP公测一周新下载量超1000万，中国开源模型全球影响力提升，新加坡国家AI计划放弃Meta模型转向阿里通义千问架构 [6] - 腾讯三季报显示营销服务收入362.4亿元同比增长21%，其中约10个百分点增长源于AI支持的广告技术赋能，阿里云收入同比增34%，AI相关产品收入连续9个季度三位数增长 [6] 资金面分析 - 南向资金定价权持续提升，2025年以来累计流入港股超1.27万亿元，较2024年全年7440亿元续创新高，明年有望继续流入超1.5万亿元 [7][11] - 外资配置中国权益资产明显低配，若美联储降息持续且中美贸易关系趋稳，外资回流港股规模有望超预期 [11] 估值水平比较 - 恒生科技PE为22.37倍处于近10年26%分位点，恒生港股通中国科技PE为24.12倍处于40%分位点，显著低于标普500（87%分位点）、纳斯达克100（85%分位点）等全球主要指数 [12] - 港股科技板块估值处于全球洼地，估值上行空间充足 [12]

基金表现 - 港股通科技30ETF（159636）在11月24日上涨1.78%，成交额达到10.01亿元 [1] - 基金当日份额增加8700.00万份，最新份额为265.58亿份，近20个交易日份额累计增加1.87亿份 [1] - 基金最新资产净值计算值为362.25亿元 [1] 基金历史与基准 - 基金业绩比较基准为经汇率调整后的国证港股通科技指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司，基金经理为赵栩、刘伟琳 [1] - 基金自2022年6月30日成立以来回报率为36.40%，近一个月回报率为-7.82% [1]

基金表现 - 11月21日港股通科技30ETF（159636）价格下跌1.32% [1] - 当日基金成交额为15.79亿元 [1] - 基金近一个月回报为-9.47% [1] - 自2022年6月30日成立以来，基金总回报为32.75% [1] 基金规模与份额变动 - 11月21日基金份额增加1.07亿份，最新份额达到264.71亿份 [1] - 近20个交易日基金份额累计增加2.79亿份 [1] - 基于最新份额计算的基金资产净值约为351.41亿元 [1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为经汇率调整后的国证港股通科技指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司 [1] - 基金经理为赵栩和刘伟琳 [1]