公司IPO与融资概况 - 公司于近期重启A股IPO并启动上市辅导，距离上次IPO终止近两年[1] - 公司原计划在上交所科创板融资8.75亿元，用于高端复合功能材料生产项目、北方总部产研一体化项目及补充流动资金，后于2024年因自身发展战略考虑撤回申请[2] - 根据2023年招股书，公司2020-2022年及2023年上半年的总营业收入分别为1.06亿元、3.45亿元、3.56亿元和1.75亿元，净利润分别为0.48亿元、1.14亿元、1.02亿元和0.32亿元[4] 公司业务与技术实力 - 公司成立于2016年5月，是国家级专精特新“小巨人”企业，核心股东包括英特尔、鹏鼎控股投资、东莞科创等[2] - 公司已形成覆盖丙烯酸酯、环氧树脂、有机硅、聚氨酯、改性硅烷、杂化六大化学材料体系的18项核心技术[3] - 公司产品应用于智能终端、新能源、半导体、通信四大战略性新兴产业，核心产品已进入苹果、OPPO、vivo、小米、三星、特斯拉、比亚迪、宁德时代、华为、英伟达、通富微电、舜宇光学等全球头部厂商供应链[3] 募投项目与财务表现 - 公司前次IPO募投项目包括：德聚高端复合功能材料生产项目（总投资49,206.08万元，拟投入募集资金49,206.08万元）、德聚北方总部产研一体化项目（总投资10,500.00万元，拟投入募集资金8,640.87万元）、德聚北方总部产研一体化项目（二期）（总投资10,614.57万元，拟投入募集资金10,614.57万元）及补充流动资金（拟投入募集资金19,000.00万元），合计拟投入募集资金87,461.52万元[4] - 2020-2022年及2023年上半年，公司主营业务毛利率分别为81.32%、65.02%、67.84%、64.55%[4] - 分业务板块看，智能终端业务毛利率表现突出，2023年上半年为86.04%，2020-2022年分别为83.29%、75.74%、85.00%[6] - 其他业务板块2023年上半年毛利率分别为：新能源40.74%、半导体69.71%、通信61.75%、其他领域38.51%、配套设备与材料40.52%[6] 行业市场与竞争格局 - 中国电子胶粘剂市场规模预计在2025年将突破450亿元，年均复合增长率维持在10%-13%之间[5] - 同行业公司德邦科技、回天新材、华海诚科近5年的平均毛利率保持在30%左右，显著低于公司水平[5] - 华海诚科2025年财报显示其胶黏剂营业收入同比增长83.29%[5] - 高端电子胶粘剂领域目前仍主要由国外企业主导，国产化率不足50%，在半导体封装等高端领域国产化率预计不超过10%[7] - 行业主要参与者包括国际头部企业汉高、陶氏化学，以及国内企业康达新材、硅宝科技、万华化学、杭州之江、晶华新材、新亚电子等[5] 技术趋势与应用前景 - 随着2.5D/3D封装、Chiplet等异构集成技术成为主流，对具备优异热稳定性、低介电常数、高导热性及良好应力缓冲能力的环氧类、聚酰亚胺类及有机硅类电子胶粘剂需求显著增加[7] - 胶粘剂作为兼具连接、密封、导热、减震等多功能性能的材料系统，正成为人形机器人制造中不可或缺的基础材料，主要应用于主结构与关节部位的结构连接、电控系统内部热管理、人机交互部位的柔性覆盖及面部拟人处理、整机的密封与线缆管理[7]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][6] 报告核心观点 - 华海诚科是国内环氧塑封料行业领军企业，通过并购衡所华威实现强强联合，年产销量有望突破25000吨，跃居全球出货量第二位，并依托衡所华威的韩国生产基地、品牌和客户资源，构建“双核制造体系”，实现从“国产替代”向“全球供应”的战略升维 [1][6][15] - 半导体先进封装赛道价值重估，环氧塑封料自主可控趋势加强，公司高端化进程有望持续加速 [6] - 公司在先进封装用环氧塑封料领域进展显著，应用于LQFP、QFN、BGA的产品已通过客户验证并实现小批量销售，同时持续开拓新能源汽车等新应用领域及电子胶粘剂产品，进一步打开成长空间 [6][64] 公司业务与财务表现 - 公司2024年营业总收入为3.32亿元，同比增长17.23%；2025年营业总收入为4.58亿元，同比增长38.12% [5][21] - 2025年公司归母净利润为0.24亿元，同比下降39.47%，主要受股权激励费用、新增折旧、利息支出及并购中介费用等非经营性因素影响 [5][21] - 公司毛利率长期保持在25%-30%区间，2025年为26.7%，预计随着产品结构优化和成本管控，2026-2028E毛利率将提升至28.9%、30.1%、31.5% [5][24][27] - 公司研发费用率显著高于可比公司，持续加码高性能环氧塑封料及先进封装材料研发 [29][30] 行业与市场分析 - AI发展推动存储芯片行业进入“超级周期”，拉动半导体制造、封测环节稼动率提升，进而带动上游材料需求 [32] - 2025年全球半导体销售额达7917亿美元，同比增长25.6%，预计2026年将加速增长至9754亿美元 [32] - 先进封装成为超越摩尔定律的关键技术，产业逻辑从“保护芯片”转向“创造价值”。2024年全球先进封装市场规模约为519亿美元，预计2028年将增长至786亿美元，占比增至54.8% [6][47] - 目前环氧塑封料整体国产化率约为30%，但在中高端领域，尤其高端先进封装领域，基本由日系厂商垄断。地缘关系紧张背景下，供应链自主可控需求迫切，高端环氧塑封料国产化进程将持续加速 [6][60][61] 并购整合与战略布局 - 2025年，公司完成对同行衡所华威100%股权的收购。衡所华威是国内首家量产环氧塑封料的厂商，拥有“Hysol”品牌及一批全球知名半导体客户，并拥有连云港、韩国两大生产基地 [6][15][68] - 并购后，双方在产品矩阵、研发资源、产线布局及国际化客户拓展上形成强互补与协同，有望加速高端塑封料的国产替代并扩大海外市场份额 [77][80] - 衡所华威2024年先进封装产品营收占比为5.76%，2025年有望提升至7%-8%，远超华海诚科本部（不到1%），其产品结构更优，将助力公司整体盈利能力提升 [72] 产品与技术进展 - 在先进封装领域，公司应用于LQFP、QFN、BGA的产品已通过通富微电等客户验证并实现小批量销售；应用于FC、SiP、FOWLP/FOPLP等领域的相关产品正逐步通过客户考核验证 [6][64] - 公司持续开拓塑封料新应用领域，800V及以上平台新能源汽车电机转子、定子相关应用已实现产业化放量 [6][59] - 在新产品方面，公司聚焦电子级胶粘剂领域，重点发展FC底填胶等产品，与塑封料业务形成协同 [6][85] 盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为10.90亿元、12.71亿元、14.84亿元，同比增长率分别为137.9%、16.6%、16.8% [5] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.07亿元、1.39亿元、1.89亿元，同比增长率分别为341.7%、30.0%、35.7% [5] - 预计2025-2028年归母净利润复合增速为99%，2026年PEG为0.99倍，低于部分可比公司 [6][7]

公司融资与资本运作 - 江苏至昕新材料有限公司完成数千万元A+轮融资，由冯源资本领投，国泰君安创新投跟投 [2] - 本轮融资资金主要用于新增1万吨产能的第二生产基地建设 [2] - 冯源资本领投旨在助力公司快速达成万吨级产量并深耕半导体市场 [4] 公司背景与技术实力 - 公司成立于2020年，由海外归国人员陈维博士创办 [2] - 成立四年内，公司团队已申请发明专利20项，实用新型专利12项，实现多项核心技术突破 [2] - 公司是国家级高新技术企业和专精特新中小企业 [2] - 公司具备IATF16949、ISO9001/14001/45001体系认证，产品通过UL阻燃和生物相容性等测试 [2] 产品线与市场应用 - 公司主要从事高端有机硅材料研发、生产与销售 [2] - 下游产品系列包括半导体封装材料、电子胶粘剂和热管理产品、压敏胶和离型剂、医用硅凝胶、汽车安全气囊和三电系统用胶等 [2] - 产品在半导体、电子、汽车和医疗四个市场均获得行业龙头企业的持续性批量订单 [2] - 产品性能和品质稳定性得到市场高度认可，打破海外厂商垄断，实现国产化替代 [2] 产能扩张与项目规划 - 公司正在建设年产10000吨高端有机硅材料的第二生产基地 [2][4] - 该项目选址临港绿水经济带，总投资3.1亿元，占地40亩，将建设3.6万平方米生产设施 [4] - 项目技术实力国内领先，产品覆盖半导体、汽车电子、医疗等8大领域 [4] - 项目达产后预计年产值5亿元、税收3000万元，将填补国内高端有机硅材料国产化空白 [4] 行业动态与论坛信息 - 2026年3月24日-25日在上海将举办“2026（第三届）汽车电子及高端电子用胶粘材料创新论坛”暨“2026低空经济、机器人用胶粘材料研讨会” [4] - 论坛将重点邀请华为、比亚迪、博世、上汽、小米、大疆等众多高端电子终端知名用胶企业代表参会交流 [4] - 论坛对下游电子用胶终端厂家代表实行特别优惠政策，开放80个电子终端免费参会名额 [4]

公司概况与上市进展 - 镇江贝斯特新材料股份有限公司正式向港交所提交招股说明书，独家保荐人为国泰海通 [1] - 公司是一家电子功能增强材料公司，构建了四大业务单元：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂以及能源增强材料 [4] - 主营产品用于提升消费电子及新能源领域元件的声学、光学、热学及电学性能，下游应用涵盖智能手机、笔记本电脑、平板计算机、智能穿戴装置及新能源车辆等领域 [4] - 公司产品下游应用场景正逐步拓展至先进封装、算力等高增长领域及其他半导体相关领域 [4] 市场地位 - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1% [4] - 在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二，市场份额约为18.1% [4] - 在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5% [4] - 在全球高反射釉市场排名第三，市场份额为5.0% [4] 财务表现 - 2023年、2024年和2025年前三季度公司实现营业收入分别为3.20亿元、3.55亿元、4.60亿元 [5] - 同期实现净利润分别为9616万元、1.13亿元和1.18亿元 [5] - 2023年至2025年前三季度，公司毛利率分别为54%、56.1%及46.1% [5] - 2025年前三季度毛利率大幅下滑，主要受新增低毛利率电子陶瓷材料业务（毛利率21.7%）以及能源增强材料毛利率由10.4%大幅下降至0.8%两方面影响 [5] 业务结构 - 能源增强材料业务收入占比在2023年、2024年和2025年前三季度分别为33.2%、35.7%和27.7% [5] - 能源增强材料主要包括光伏背板玻璃涂覆材料、光伏导电浆料及光伏电池添加剂 [4] 客户与生产 - 客户集中度很高，2023年至2025年前三季度，前五大客户收入贡献分别为88.2%、82.3%及79.0%，其中最大客户收入贡献超过20% [5] - 截至2025年9月，公司在中国拥有两处生产基地：镇江生产基地及宁波生产基地 [5] - 各产品线设计产能及产能利用率分别为：声学增强材料30吨及96.7%，电子陶瓷材料6000吨及75.7%，电子胶粘剂75吨及83.3%，能源增强材料750吨及66.7% [5] 募资用途 - 本次IPO募集资金将用于提高现有产品产能及促进新产品开发与商业化 [2] - 资金将用于建设研发中心，用于未来进行潜在的并购，用于拓展销售及服务网络，以及用作营运资金及一般公司用途 [2]

公司业务与财务表现 - 公司是全球最大的声学增强材料供应商，按2025年上半年收入计，在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1%，在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5% [1] - 公司2025年前三季度总收入为4.60亿元，同比大幅增长99.1%，但净利率为25.7%，较2024年同期的31.7%有所下滑 [1][5] - 公司业务分为四大板块：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料，其中声学增强材料是核心收入来源，2025年前三季度收入2.22亿元，同比增长66.9%，占总收入48.4% [2][3] - 电子陶瓷材料为新增业务，于2025年开始产生收入，前三季度收入为0.95亿元，占总收入20.6%，成为第三大收入来源 [2][3] - 能源增强材料业务2025年前三季度收入为1.28亿元，同比增长39.4%，占总收入27.7% [4] - 电子胶粘剂业务占比较小，2025年前三季度收入为0.15亿元，占总收入3.3% [3][4] - 公司客户集中度高，2025年前三季度前五大客户贡献收入占比为79.0%，最大客户贡献超20%，但海外收入增长显著，2025年前三季度海外收入占比达16.6%，较2023年提升7个百分点 [4] - 公司2025年前三季度毛利率为46.1%，同比大幅下滑，主要受新增的低毛利率电子陶瓷材料业务以及能源增强材料毛利率从10.4%骤降至0.8%的影响 [5] - 公司运营费用控制良好，销售费用率稳定在3%左右，管理费用率下降1-2个百分点，研发费用率从2023-2024年的11-12%降至2025年前三季度的7.1% [5] - 公司财务稳健，截至2025年11月拥有现金及等价物1.33亿元，借款仅0.46亿元，2025年前三季度经营活动现金流净流入0.57亿元，流动资产净额从2023年的3.97亿元增长至2025年11月的6.36亿元 [1][9] 行业地位与市场前景 - 公司在声学增强材料行业具有领导地位，全球前五大参与者市场份额为64.2%，公司以18.1%的市占率位居第一，高出第二名4.6个百分点 [8] - 在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场，公司位居行业第二，该市场前五大参与者市场份额为75.1% [8] - 全球消费电子终端出货量增速缓慢，2024年至2030年间年复合增长率仅为3.3%，但AI在端侧的发展为AI眼镜/XR设备等细分场景带来双位数复合增长机遇 [7] - 电子陶瓷材料行业（电子陶瓷粉体）2024年全球市场规模为181亿元，近五年复合增速为17.1%，预计到2030年市场规模将达528亿元，复合增速19.6% [8] - 电子胶粘剂行业2024年全球市场规模为382亿元，保持单位数的复合增速 [8] 产能与上市计划 - 公司在中国拥有镇江和宁波两处生产基地，截至2025年9月，声学增强材料设计产能为30000千克，产能利用率为96.7%；电子陶瓷材料设计产能为6000000千克，产能利用率为75.7% [8] - 电子胶粘剂设计产能为75000千克，产能利用率为83.3%；能源增强材料设计产能为750000千克，产能利用率为66.7% [8] - 公司此前曾计划在A股上市，后根据资本市场状况调整计划，此次赴港上市旨在利用港股IPO新规的友好环境，吸引全球投资者，搭建海外平台以加速全球化扩张 [1]

公司概况与上市动态 - 公司是全球最大的声学增强材料供应商，按2025年上半年收入计，在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1%，同时在声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5% [1] - 公司已向港交所主板递交上市申请，国泰海通为独家保荐人，此前曾尝试登陆A股深交所但根据资本市场状况调整了计划 [1] - 公司2025年前三季度收入同比大幅增长99.1%，达到4.603亿元，但净利率从2024年的31.7%降至25.7%，盈利能力有所下滑 [1] 业务结构与财务表现 - 公司业务分为四大板块：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料，其中电子陶瓷材料为2025年新增收入业务 [2] - 2025年前三季度，声学增强材料收入为2.2246亿元，同比增长66.9%，占总收入48.4%；电子陶瓷材料收入为0.94853亿元，占总收入20.6%；能源增强材料收入为1.27651亿元，同比增长39.4%，占总收入27.7%；电子胶粘剂收入为0.15379亿元，占总收入3.3% [2][3][5] - 公司2025年前三季度毛利率为46.1%，较往年（2023年54%，2024年56.1%）大幅下滑，主要受新增的低毛利率电子陶瓷材料业务（毛利率21.7%）以及能源增强材料毛利率大幅下降（从10.4%降至0.8%）影响 [6] - 公司运营费用控制较好，2025年前三季度研发费用率降至7.1%，同比下降5.8个百分点，销售费用率稳定在3%左右，管理费用率有所下降 [6] 客户、市场与产能 - 公司客户集中度较高，2023年至2025年前三季度，前五大客户收入贡献分别为88.2%、82.3%及79.0%，最大客户收入贡献超过20% [5] - 公司收入主要来自国内，但海外收入增长显著，2025年前三季度海外收入占比16.6%，较2023年提升了7个百分点 [5] - 公司在全球声学增强材料市场以18.1%的市占率排名第一，高出第二名4.6个百分点；在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场位居第二 [9] - 截至2025年9月，公司在中国拥有两处生产基地，声学增强材料设计产能为30000千克，产能利用率96.7%；电子陶瓷材料设计产能为6000000千克，产能利用率75.7%；电子胶粘剂设计产能为75000千克，产能利用率83.3%；能源增强材料设计产能为750000千克，产能利用率66.7% [9] 行业前景与增长动力 - 公司核心的声学增强材料行业高度依赖消费电子，全球消费电子终端出货量2024年至2030年间年复合增长率预计仅为3.3%，但AI在端侧的发展（如AI眼镜/XR设备）将带来细分场景的双位数复合增长机遇 [8] - 公司新增的电子陶瓷材料业务所属的电子陶瓷粉体行业，2024年全球市场规模为181亿元，近五年复合增速17.1%，预计到2030年市场规模将达528亿元，复合增速19.6% [9] - 电子胶粘剂行业2024年全球市场规模为382亿元，保持单位数的复合增速 [9] 财务状况与投资看点 - 公司财务稳健，截至2025年11月，拥有现金及等价物1.33亿元，借款仅有0.46亿元，经营活动现金流持续净流入，2025年前三季度净流入0.57亿元 [1][10] - 公司流动资产净额持续增长，2023年、2024年及截至2025年11月分别为3.97亿元、4.81亿元及6.36亿元 [10] - 公司主要投资看点包括：1）收入高增长可能持续，核心业务保持龙头地位并受益于AI细分场景，新增业务产能尚未充分释放；2）利润率较高且费用控制良好，毛利率有优化空间；3）负债率低，经营现金流健康，现金流保障度高 [10]

港股新股市场与公司上市动态 - 2026年以来港股新股市场表现亮眼，新股上市后悉数走高，例如MINIMAX-W上市首日录得翻倍上涨，壁仞科技、兆易创新、瑞博生物-B等多只新股亦斩获显著涨幅 [2] - 企业赴港热潮延续，镇江贝斯特新材料股份有限公司已于1月12日向港交所递交主板上市申请，国泰君安国际担任独家保荐人 [2] 公司业务与市场地位 - 公司历史可追溯至2017年3月，主要从事电子功能增强材料的研发、生产及销售，产品用于提升消费电子产品及新能源领域中元件及设备的声学、光学、热学及电学性能 [3] - 公司下游应用场景涵盖智能手机、笔记型电脑、平板电脑、智能穿戴装置及新能源车辆等领域，并正逐步拓展至先进封装、算力等高增长领域及其他半导体相关领域 [3] - 公司构建了四大业务单元：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料 [3] - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1%；在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二，市场份额约为18.1%；在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5%；在全球高反射釉市场排名第三，市场份额为5.0% [5] 公司财务业绩表现 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司收入分别为3.20亿元、3.55亿元及4.60亿元人民币 [6] - 同期，公司期内溢利分别为9615.6万元、1.13亿元及1.18亿元人民币 [6] - 声学增强材料是公司第一大业务，2025年前三季度收入占比为48.4%，该业务期内毛利率为81.8% [6][7] - 能源增强材料收入在2025年前三季度总收入中占比为27.7%，但该业务毛利率遭遇暴降，从2024年同期的10.4%降至2025年前三季度的0.8% [7] - 电子陶瓷材料业务收入在2025年前三季度总收入中占比达到20.6%，毛利率为21.7%，该业务源于2024年战略性收购浙江爱科新材料 [8] - 由于能源增强材料毛利率暴降及新增低毛利率电子陶瓷材料业务贡献收入，公司整体毛利率从2024年末的56.1%降至2025年前三季度的46.1%，降幅达10个百分点 [8] 客户与供应商集中度 - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司对五大客户的销售额占同期总收入的比重分别为88.2%、82.3%及79.0% [9] - 同期，对最大客户的销售额占同期总收入的比重分别为28.4%、20.9%及23.1% [9] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司向前五大供应商的采购额占同期总采购额的比例分别达91.3%、76.8%及66.8% [9] - 同期，向最大供应商的采购额占比分别为41.3%、35.9%及28.2% [9] 公司分红与募资用途 - 公司在2023年向权益股东宣派股息3460万元，2024年派息4080万元，2025年前三季度再度宣派股息4080万元并已于同期间支付 [9] - 公司拟将募集资金净额用于：提高现有产品产能及促进新产品开发及商业化；建设研发中心以拓展产品在消费电子领域的应用并加强在先进封装、算力等领域的开发；未来进行潜在的并购；拓展销售及服务网络；以及用作营运资金及一般公司用途 [11]

核心观点 - 唯特偶与七腾机器人签署战略合作协议，共同探索“新材料+机器人”在高危行业的融合应用，此消息公布当日公司股价大涨7.49% [1][2] 合作协议内容与目标 - 双方合作愿景为整合唯特偶新材料技术优势与七腾机器人产品及行业客户资源，为化工、石油等全球高危行业提供安全防护与智能运营解决方案 [2] - 产品技术融合将聚焦特种机器人轻量化、灭火集成、高温防护、弹性装甲等核心研发方向，并共建联合实验室 [2] - 合作设定了短期、中期及中长期目标 [2] - 短期目标为实现核心新材料与主流机器人的集成适配与试点应用 [2] - 中期目标为在一年内推动七腾机器人向唯特偶采购灭火材料、防弹装甲涂料等，以满足其一万五千台机器人的需要 [1][2] - 中长期目标为双方成立合资公司，共同打造“新材料—机器人—行业应用”的产业生态闭环 [2] 具体采购与技术评估细节 - 中期目标具体约定七腾机器人将采购全氟己酮微胶囊灭火材料、防弹装甲涂料、辐射制冷涂料、阻燃材料以及轻量化金属腔体 [3] - 七腾机器人将积极评估辐射制冷涂料和防弹装甲涂料应用于充电房项目的可行性，并在同等条件下优先考虑选用唯特偶产品 [3] - 七腾机器人还将向其合作的PCBA供应商推荐唯特偶的锡膏、锡条、锡丝、胶粘剂、清洗剂、三防漆等产品（此推荐不具有强制性） [3] 唯特偶主营业务 - 公司主要产品涵盖电子装联材料中的微电子焊接材料（锡膏、锡条、锡丝、锡片）和微电子辅助焊接材料（助焊剂及清洗剂） [3] - 公司重点布局可靠性材料中的力学材料（电子胶粘剂）和耐腐蚀性材料（三防漆） [3] - 公司生产的微电子焊接材料主要应用于PCBA制程、精密结构件连接、半导体封装等多个产业环节的电子器件组装与互联 [3] 合作方七腾机器人背景 - 七腾机器人旨在通过自研特种机器人服务于全球应急安全终端市场 [1] - 七腾机器人近期在资本市场较为活跃，于2025年底通过股份转让成为胜通能源（SZ002331）的控股股东，持有其8464.38万股股份（占总股本的29.99%） [1][4] - 2025年10月，七腾机器人与浙江仙通二股东李起富签署增资协议，李起富拟以1.3亿元认缴七腾机器人新增注册资本197.15万元 [4] - 2025年3月，七腾机器人曾与实朴检测宣布拟共同出资设立合资公司，但该投资事项于当年11月终止 [4]

公司上市与业务概况 - 镇江贝斯特新材料股份有限公司（贝斯特，300580.SZ）于2026年1月12日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司 [1] - 公司是一家根基稳固的电子功能增强材料公司，业务涵盖声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料，产品用于提升消费电子及新能源领域元件的声学、光学、热学及电学性能 [3] - 公司已构建无机粉体技术、高分子材料技术及复合材料技术三大核心技术平台，下游应用正从消费电子、新能源车拓展至先进封装、算力等高增长半导体相关领域 [3] 市场地位与业务单元 - 根据弗若斯特沙利文数据，按2025年上半年收入计，公司在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1%；在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二，市场份额约为18.1%；在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5%；在全球高反射釉市场排名第三，市场份额为5.0% [4] - 公司基于核心技术平台构建了四大业务单元：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料 [4] 生产与产能利用 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有两处生产基地，并实施全面的生产计划管理系统以匹配市场需求 [6] - 截至2025年9月30日止九个月，公司各业务单元产能利用率分别为：声学增强材料96.7%、电子陶瓷材料75.7%、电子胶粘剂83.3%、能源增强材料66.7% [6] 财务表现 - 公司收益持续增长：2023年度约为3.20亿元人民币，2024年度约为3.55亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为4.60亿元人民币 [7] - 公司溢利持续增长：2023年度约为9615.6万元人民币，2024年度约为1.13亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为1.18亿元人民币 [8] - 公司毛利率：2023年度为54.0%，2024年度为56.1%，2025年截至9月30日止九个月为46.1% [9] - 2025年截至9月30日止九个月，公司研发开支为3283.6万元人民币，占收益的7.1% [10] 行业前景 - 全球消费电子终端出货量预计在2030年增至2,572.1百万台，2024年至2030年间年复合增长率为3.3%，为声学增强材料提供市场基础 [11] - 全球声学增强材料市场规模预计从2024年的1,347.7百万元人民币增长至2030年的2,397.8百万元人民币，年复合增长率达10.1% [13] - 全球核心电子陶瓷粉体市场规模预计从2024年的181亿元人民币增长至2030年的528亿元人民币，年复合增长率达19.6% [15] - 全球电子胶粘剂市场规模预计从2024年的382亿元人民币增长至2030年的558亿元人民币，年复合增长率约为6.5%；其中声学胶粘剂细分市场规模预计从2024年的502.5百万元人民币增长至2030年的951.3百万元人民币，年复合增长率约为11.2% [18] 公司治理与股权 - 董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [19] - 董事长兼执行董事为鹰成賓先生（47岁），首席执行官为郭明波博士（46岁） [20] - 公司的最终控股股东为林利军先生，其通过上海正心谷、上海乐进及正心德蓄等一系列实体控制公司 [21]

公司上市与业务概况 - 镇江贝斯特新材料股份有限公司（贝斯特，300580.SZ）于2026年1月12日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为国泰君安融资有限公司 [1] - 公司是一家根基稳固的电子功能增强材料公司，在声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料领域具备强劲市场地位 [4] - 公司已构建三大核心技术平台：无机粉体技术平台、高分子材料技术平台及复合材料技术平台 [4] - 公司产品主要用于提升消费电子产品及新能源领域中元件及设备的声学、光学、热学及电学性能，下游应用涵盖智能手机、笔记本、平板、智能穿戴及新能源车辆等领域，并正拓展至先进封装、算力等高增长半导体相关领域 [4] 市场地位与业务单元 - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学增强材料市场排名第一，市场份额为18.1% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球LIB隔膜涂覆用氧化铝陶瓷材料市场排名第二，市场份额约为18.1% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球声学胶粘剂市场排名第四，市场份额约为3.5% [5] - 按2025年上半年收入计，公司在全球高反射釉市场排名第三，市场份额为5.0% [5] - 公司业务划分为四大业务单元：声学增强材料、电子陶瓷材料、电子胶粘剂及能源增强材料 [5] 生产与运营 - 截至2025年9月30日，公司在中国拥有两处生产基地，并实施全面的生产计划管理系统 [7] - 截至2025年9月30日止九个月，公司各业务单元产能利用率分别为：声学增强材料96.7%、电子陶瓷材料75.7%、电子胶粘剂83.3%、能源增强材料66.7% [7] 财务表现 - 公司收益持续增长：2023年度约为3.20亿元人民币，2024年度约为3.55亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为4.60亿元人民币 [8] - 公司溢利持续增长：2023年度约为9615.6万元人民币，2024年度约为1.13亿元人民币，2025年截至9月30日止九个月约为1.18亿元人民币 [9] - 公司毛利率：2023年度为54.0%，2024年度为56.1%，2025年截至9月30日止九个月为46.1% [10] - 详细损益表显示，2025年九个月研发开支占收益比例为7.1%，行政开支占7.4%，销售及营销费用占3.0% [11] 行业前景 - 全球消费电子终端出货量有望在2030年增至2,572.1百万台，2024年至2030年间年复合增长率为3.3%，为声学增强材料提供市场基础 [12] - 全球声学增强材料行业市场规模从2020年的人民币1,003.7百万元增长到2024年的人民币1,347.7百万元，年复合增长率为7.6%，预计到2030年将达人民币2,397.8百万元，2024年至2030年年复合增长率达10.1% [13] - 全球核心电子陶瓷粉体市场规模从2020年的人民币96亿元增长到2024年的人民币181亿元，年复合增长率达17.1%，预计到2030年将达人民币528亿元，2024年至2030年年复合增长率达19.6% [14] - 全球电子胶粘剂行业市场规模从2020年的人民币320亿元增长至2024年的人民币382亿元，年复合增长率达4.5%，预计到2030年将达人民币558亿元，2024年至2030年年复合增长率约为6.5% [19] - 声学胶粘剂细分市场规模从2020年的人民币358.4百万元增长至2024年的人民币502.5百万元，年复合增长率达8.8%，预计到2030年将达人民币951.3百万元，2024年至2030年年复合增长率约为11.2% [19] 公司治理与股权 - 董事会由七名董事组成，包括两名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [20] - 董事长兼执行董事为鹰成賓先生（47岁），首席执行官为郭明波博士（46岁） [21] - 主要股东包括正心德蓄（由上海乐进全资持有）、绍兴锦泽、瀚瑞金控、镇江产业控股等实体，最终控制方涉及林利军先生等人 [22] - 上市中介团队包括：独家保荐人国泰君安融资有限公司，法律顾问君合律师事务所与北京德恒律师事务所，核数师德勤·关黄陈方会计师行，行业顾问弗若斯特沙利文，合规顾问浩德融资有限公司 [24]