报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 自5月以来黄金价格震荡，特朗普关税政策多变，6月美国CPI小幅走高，关税影响不明显，美联储官员对未来利率展望分歧大，特朗普是否撤换鲍威尔受关注，从利率期货定价看未来降息大概率，操作建议逢低买入套保 [8] - 目前白银价格强劲创新高，金银比价有修复需求，市场风险情绪回升对白银有利，操作建议逢低买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 美国财长贝森特称通胀数据低应降息，白宫发言特朗普暂时不解雇鲍威尔，外媒称有共和党议员提供鲍威尔刑事指控或促成金银表现强劲，贝森特还称若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随，特朗普媒体科技集团比特币储备购买达20亿美元且计划继续收购，美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 07 - 21，沪金主力合约开于780.10元/克，收于781.70元/克，较前一交易日收盘变动0.60%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘开于784.70元/克，收于785.76元/克，较午后收盘上涨0.76% [2] - 2025 - 07 - 21，沪银主力合约开于9286.00元/千克，收于9271.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.02%，成交量694363手，持仓量467534手，夜盘开于9301元/千克，收于9420元/千克，较午后收盘上涨1.85% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 07 - 21，美国10年期国债利率收于4.44%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为3%，较前一交易日下降3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 07 - 21，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1123手，空头变化 - 181手，沪金合约上个交易日总成交量290005手，较前一交易日变化 - 43.67% [4] - 2025 - 07 - 21，Ag2508合约上，多头变动 - 4269手，空头变动 - 1884手，白银合约上个交易日总成交量880780手，较前一交易日变化 - 5.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.06吨，较前一交易日上涨3.44吨，白银ETF持仓为15005.79吨，较前一交易日上涨347.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 07 - 21，黄金国内溢价为2.07元/克，白银国内溢价为 - 668.05元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.32，较前一交易日变动 - 1.06%，外盘金银比价为87.58，较上一交易日变化 - 0.67% [6] 基本面 - 2025 - 07 - 21，上金所黄金成交量为40262千克，较前一交易日变化 - 23.04%，白银成交量为300788千克，较前一交易日变化43.25%，黄金交收量为10234千克，白银交收量为74070千克 [7]

美国对乌军援的商业本质 - 美国对乌军事援助资金约1828亿美元中实际支付840亿美元 其中90%回流至美国本土军工行业[1] - 军援计划实质为美国军工复合体创造巨额利润并带动就业增长 如俄亥俄州失业率从4%降至3%[3] 军援资金流动路径 - 主要通过"乌克兰安全援助倡议"(USAI)和"总统提取权"(PDA)两种机制实施[2] - USAI模式下乌克兰政府直接与美国军火商签约 资金来自美国国防基金 洛克希德·马丁和雷神等公司获得数百亿美元合同[3] - PDA模式下美军库存武器调拨乌克兰后 需补充新装备触发新订单 如6.246亿美元重启"毒刺"导弹生产线[6] 军工企业受益情况 - 雷神公司生产"爱国者"导弹系统 通用动力在多个州扩建炮弹生产线[3] - 关键武器均在美国制造："标枪"导弹(阿拉巴马州)、GMLRS火箭系统(西弗吉尼亚等三州)[3] - 单个爱国者导弹发射装置成本达10亿美元 单枚导弹成本介于100万(战术导弹)至370万美元(爱国者)[8] 市场需求扩张 - 德国等至少8个北约国家计划采购美国武器系统援乌[7] - 北约决定2035年前将年度国防开支提升至GDP的5% 进一步扩大市场空间[7]

欧洲军事冲突风险 - 法国《国家战略评估》预测欧洲可能在2030年前爆发与俄罗斯的大规模军事冲突 法国 德国 英国对俄罗斯的忍耐接近极限 [2] - 俄罗斯在东欧的军事行动引发周边国家威胁感 法国暗示欧洲需团结应对俄罗斯挑战 [2] - 德国为"爱国者"导弹系统投资约十亿美元 默茨认为支持乌克兰是保护德国的防御屏障 [2] 各国战略动机分析 - 法国媒体质疑马克龙政府真实意图 认为其更关注金钱和国际影响力而非直接开战 [2] - 德国表现出希望斯拉夫国家相互消耗的态度 通过支持乌克兰间接保护自身利益 [2] - 若德英法三国派兵进入乌克兰可能触发俄罗斯反击 但美国可能不干预非直接侵略行为 [2] 俄罗斯立场与战争可能性 - 俄罗斯无意图侵略北约成员国 法国等国的担忧被评估为多余 [3] - 欧洲战争若爆发且美国卷入 可能引发第三次世界大战的全球性灾难 [3]

巴林首相关于爱国者导弹系统的声明 - 巴林首相明确表示没有计划将爱国者导弹系统转移到乌克兰 [1]

国防采购决策 - 德国国防部长表示关于采购两套爱国者导弹系统的决定将在数天或数周内做出 [1] - 首批系统的实际交付将需要数月时间 [1]

冲突情况 - 俄罗斯夜间袭击造成基辅十个区中六个区至少12人受伤 [4] - 俄罗斯对基辅的空袭造成两人死亡 [4] - 俄罗斯防空部队在夜间摧毁了14架乌克兰无人机 [4] - 俄罗斯在夜间袭击中发射了18枚导弹和约400架无人机 [4] 和谈情况 - 俄罗斯外交部证实俄罗斯外长拉夫罗夫与美国国务卿鲁比奥的会晤正在筹备中 [4] - 克里姆林宫表示正在等待基辅的信号以开始第三轮会谈 [4] - 乌克兰总统泽连斯基表示乌克兰已准备好以任何形式进行和平谈判 [4] 国际合作与支持 - 英国和法国将更加紧密合作以增强关键基础设施应对信号干扰的能力 [2] - 乌克兰总统泽连斯基对意大利表示感谢，超过500家公司参加会议，准备签署约200项协议，总价值超过100亿欧元 [2] - 德国总理默茨表示将全力支持乌克兰加入欧盟的进程 [4] - 德国已准备好购买两套爱国者导弹系统，挪威则将购买一套 [4] - 美国批准向乌克兰运送新一批武器 [4] 经济损失与制裁 - 俄乌冲突造成的损失估计达5000亿欧元 [2] - 俄罗斯副外长表示俄罗斯知道如何应对可能的美国新制裁 [4] - 欧盟委员会预计将提议俄油价格浮动上限作为第18轮制裁方案的一部分 [4] 其他动态 - 特朗普可能会动用总统权力向乌克兰运送武器 [3] - 报道称特朗普曾威胁"轰炸莫斯科"，俄方回应无法证实 [4] - 俄南部第二座受冲突影响机场将恢复运营 [4] - 乌克兰安全局已对乌克兰安全局官员被杀事件立案调查 [4] - 德国总理默茨与特朗普就"爱国者"导弹问题进行了会谈，尚未达成最终决定 [4] - 俄罗斯外长拉夫罗夫与美国国务卿鲁比奥在马来西亚吉隆坡举行会晤 [4]

国防采购 - 德国计划购买两套爱国者导弹系统 [1] - 挪威计划购买一套爱国者导弹系统 [1]

军事装备采购 - 德国已准备好从美国采购爱国者导弹系统 [1] - 采购的爱国者导弹系统将送往乌克兰 [1] 国际军事合作 - 德国与美国在军事装备采购方面达成合作 [1] - 乌克兰将获得来自德国的军事支持 [1]

军事装备行业 - 特朗普表示考虑向乌克兰追加提供一套"爱国者"导弹系统 [1]

美国暂停对乌克兰军事援助事件 - 美国国防部7月初暂停向乌克兰运送部分防空导弹和精确制导武器，包括数十枚"爱国者"拦截导弹、数千发155毫米口径榴弹炮炮弹、100多枚"地狱火"导弹等[1][5] - 五角大楼声称此举是为审查武器库存战备能力，但内部评估显示继续援乌不会使美国弹药库存低于战备所需门槛[3][4] - 暂停决定由国防部长赫格塞思单方面做出，这是其第三次单方面停止援乌，前两次分别在2024年2月和5月被推翻[3] 各方反应与争议 - 美国国务院、国会两党议员、乌克兰官员和欧洲盟友对突然暂停武器运输感到措手不及[1][3] - 国会众议院军事委员会民主党人亚当·史密斯批评五角大楼以战备为由暂停援助是虚伪的，实际库存水平并非三年半来最低[1] - 乌克兰外交部召见美国驻基辅大使馆官员，强调军事援助延迟将鼓励俄罗斯继续战争[6] 地缘政治背景 - 国防部副部长科尔比支持暂停援助，主张将武器资源转向太平洋地区对抗中国[3] - 特朗普表示美国仍在提供武器但需优先考虑本国利益，称拜登政府"掏空"了美国武器库存[6] - 乌克兰议员别祖格拉娅在社交媒体宣称"美国不再是我们的盟友"，尽管两国从未建立正式同盟关系[5]