军事装备供应合同 - 乌克兰与美国正在准备签订25套"爱国者"导弹系统的供应合同 [1] - 防空系统将在未来数年内每年交付一批 [1] - 乌克兰将争取让一些欧洲国家在"爱国者"系统的供应排队顺序中给予乌克兰优先权 [1]

地缘政治博弈背景 - 美国试图通过“二级制裁”施压中国，理由是中国购买俄罗斯石油为俄乌冲突提供资金 [1] - 美国鼓动欧盟和七国集团参与对华制裁，要求对中国商品加征100%关税 [3] - 2025年8月，特朗普政府正式向欧盟提出配合对中国商品加征100%关税的要求 [12] 中国的反制措施 - 中国选择以稀土出口管制作为反制手段，对钐、钆、铽、镝等中重稀土相关物项实施出口管制，要求出口商申请专项许可 [12][14] - 中国拥有全球最完整的稀土产业链，控制着全球90%以上的精炼产能 [14] - 中国通过《稀土管理条例》建立全链条追溯体系，并为欧洲企业开辟“绿色通道”优先审批出口申请 [19][25] 稀土供应链影响 - 欧盟98%的稀土永磁体依赖中国供应，中国的出口管制迅速在欧洲引发连锁反应 [14] - 德国舍弗勒集团等汽车零部件供应商面临钐钴磁铁短缺风险，电动汽车电机生产线可能停产 [14] - 风力涡轮机对稀土的需求预计在2030年前增长4.5倍，稀土短缺可能导致欧洲绿色能源项目严重滞后 [16] - F-35战斗机每架需消耗400公斤稀土材料，欧洲“台风”战斗机和“爱国者”导弹系统也高度依赖中国稀土 [19] 欧盟的战略转向 - 欧盟委员会主席冯德莱恩于2025年9月22日明确表示，欧盟将自主决定关税政策，拒绝加入美国的对华制裁联盟 [7] - 欧盟内部存在分歧，德国、法国等工业大国对稀土需求迫切，而中东欧国家更关注能源价格和民生问题 [23] - 欧盟计划到2030年实现40%的关键原材料本土加工，但目前这一比例不足20% [16] - 欧盟可能通过与中国建立稀土加工合资企业来缓解供应链压力 [27]

北约第四条款启动请求 - 波兰总理图斯克表示将正式请求启动北约第四条款 称俄罗斯无人机侵犯领空为侵略行径[1] - 事件涉及19架俄罗斯无人机侵犯波兰领空 部分被击落[1] - 第四条款规定当缔约国安全受威胁时需共同协商 此前已被启动七次包括2022年俄乌冲突时[1] 北约军事反应 - 欧洲盟军最高司令部证实这是北约飞机首次在盟国领空与潜在威胁交战[1] - 德国爱国者导弹系统进入戒备状态 意大利预警机和北约加油机已升空[1] - 北约协商程序可能导致联盟采取行动 2022年启动后曾导致向乌克兰提供支持并启动反应部队[1] 事件性质与各方立场 - 波兰总理称这是大规模挑衅 局势严重需为各种情景做准备[2] - 俄罗斯国防部表示无意攻击波兰目标 称无人机最大航程不超过700公里且愿与波兰磋商[2] - 俄罗斯临时代办声称被击落无人机来自乌克兰 并指波兰未提供证据证明无人机源自俄罗斯[2] 无人机具体情况 - 在波兰东部村庄发现基本完好无损的廉价多用途无人机[3] - 皇家联合军种研究所分析师指出无人机可能因燃料耗尽坠落而非被击落[3] - 该型无人机被俄罗斯广泛用作诱饵以分散乌克兰防空系统注意力[3] 乌克兰与美国的反应 - 乌克兰总统泽连斯基最初称有8架无人机侵犯 并指这是俄罗斯蓄意行为[5] - 泽连斯基呼吁北约动用一体化空中力量保护乌克兰 提议建立联合防空系统[5] - 美国众议员Joe Wilson要求因战争行径对俄罗斯启动大规模制裁 并指责俄罗斯使用伊朗沙赫德无人机[5] 冲突升级风险 - 纽约时报指出此次侵犯规模及北约联合反应表明俄乌冲突可能升级为俄罗斯与北约直接对抗[2] - 事件发生在距离乌克兰边境约40英里的波兰城市 被描述为威胁[2] - 乌克兰被指试图炒作威胁以使北约更直接介入俄乌冲突[4]

中美贸易关系 - 美国副总统万斯表示美国不愿对中国加征俄罗斯石油关税 因对华关税已经很高且正努力结束贸易战[3][5] - 2025年5月中美日内瓦会谈达成协议 双方互相取消91%的加征关税[7] - 美国农业州80%大豆和玉米依赖中国市场 艾奥瓦州农户每英亩耕地成本达800美元[7] - 中国将俄罗斯原油炼化成成品油再出口全球的产业链 直接影响美国加油站油价 制裁可能导致美国油价突破每加仑6美元[8] - 美国通胀率2025年再次突破4% 急需中国工业制成品供应平抑物价[11] 美印贸易关系 - 美国对印度购买俄罗斯石油加征50%关税[3] - 印度每日进口200万桶俄罗斯石油 占全球市场2%[15] - 印度86%武器依赖俄罗斯[10][15] - 印度外长苏杰生称俄欧贸易额是印俄贸易额的3倍 但美国未对欧洲采取制裁[14][21] 地缘政治战略 - 美国在气候变化和朝鲜核问题等全球议题上需要中国合作 2030年减排目标需中国新能源技术支持[11] - 美国在日内瓦会谈中主动暂停24%对等关税 换取中国在稀土出口和半导体原材料供应上的让步[14] - 美国试图通过关税迫使印度在军购上转向美国 如购买F-35战机和爱国者导弹系统[15] - 印度加速推进卢比结算俄油 与中东和东南亚签署本币互换协议 计划将炼化后俄油以每吨89美元差价转卖欧洲[21] 经济实力对比 - 印度经济规模仅为中国五分之一[19] - 中国拥有全球最大工业体系和14亿人口市场[19]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 自5月以来黄金价格震荡，特朗普关税政策多变，6月美国CPI小幅走高，关税影响不明显，美联储官员对未来利率展望分歧大，特朗普是否撤换鲍威尔受关注，从利率期货定价看未来降息大概率，操作建议逢低买入套保 [8] - 目前白银价格强劲创新高，金银比价有修复需求，市场风险情绪回升对白银有利，操作建议逢低买入套保 [9] 根据相关目录分别进行总结 策略摘要 - 美国财长贝森特称通胀数据低应降息，白宫发言特朗普暂时不解雇鲍威尔，外媒称有共和党议员提供鲍威尔刑事指控或促成金银表现强劲，贝森特还称若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随，特朗普媒体科技集团比特币储备购买达20亿美元且计划继续收购，美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 07 - 21，沪金主力合约开于780.10元/克，收于781.70元/克，较前一交易日收盘变动0.60%，成交量41087手，持仓量129725手，夜盘开于784.70元/克，收于785.76元/克，较午后收盘上涨0.76% [2] - 2025 - 07 - 21，沪银主力合约开于9286.00元/千克，收于9271.00元/千克，较前一交易日收盘变动 - 0.02%，成交量694363手，持仓量467534手，夜盘开于9301元/千克，收于9420元/千克，较午后收盘上涨1.85% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 07 - 21，美国10年期国债利率收于4.44%，较前一交易日变化 - 0.03%，10年期与2年期利差为3%，较前一交易日下降3个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 07 - 21，Au2508合约上，多头较前一日变化 - 1123手，空头变化 - 181手，沪金合约上个交易日总成交量290005手，较前一交易日变化 - 43.67% [4] - 2025 - 07 - 21，Ag2508合约上，多头变动 - 4269手，空头变动 - 1884手，白银合约上个交易日总成交量880780手，较前一交易日变化 - 5.68% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为947.06吨，较前一交易日上涨3.44吨，白银ETF持仓为15005.79吨，较前一交易日上涨347.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 07 - 21，黄金国内溢价为2.07元/克，白银国内溢价为 - 668.05元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为84.32，较前一交易日变动 - 1.06%，外盘金银比价为87.58，较上一交易日变化 - 0.67% [6] 基本面 - 2025 - 07 - 21，上金所黄金成交量为40262千克，较前一交易日变化 - 23.04%，白银成交量为300788千克，较前一交易日变化43.25%，黄金交收量为10234千克，白银交收量为74070千克 [7]

冲突情况 - 俄罗斯在夜间向乌克兰发射450架无人机和导弹[1] - 俄罗斯使用弹道导弹、巡航导弹、匕首导弹和无人机袭击基辅 导致购物中心、地铁站及多座建筑物受损[1] - 俄罗斯国防部称其防空系统击落乌克兰一枚海马斯系统炮弹和397架无人机[1] - 俄罗斯莫斯科市长称防空部队击落一架飞向莫斯科的无人机 专家正在处理残骸现场[1] 和谈情况 - 乌克兰总统泽连斯基提议在土耳其举行与俄罗斯的新一轮会谈[2] - 塔斯社报道俄罗斯与乌克兰可能于7月24日至25日在土耳其举行会谈[2] - 克里姆林宫表示俄乌双方提交的备忘录草案立场截然相反 仍有大量工作要做 但支持进行第三轮俄乌会谈[2] 军事援助与制裁 - 乌克兰总统泽连斯基宣布法国公司将开始在乌克兰生产无人机[3] - 乌克兰国防部长称乌克兰需要6亿美元弥补今年国防采购缺口[3] - 美国财长贝森特称有80-90名参议员希望通过一项对俄制裁法案 若美国对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随[3] - 市场消息称美国与德国接近达成协议 将向乌克兰提供两套爱国者导弹系统[3] - 英国政府对俄罗斯关键能源和石油行业实施137项新制裁 目标包括135艘油轮 这些油轮自2024年初以来非法运输价值240亿美元货物[3] 俄罗斯相关措施 - 据俄新社报道 根据普京法令 来自外国港口的船只在与俄罗斯联邦安全局达成协议后可进入俄罗斯海港[3]

地缘政治与军事合作 - 美国与德国接近达成向乌克兰提供军事支持的协议 [1] - 协议内容涉及向基辅提供两套爱国者导弹防空系统 [1]

美国对乌军援的商业本质 - 美国对乌军事援助资金约1828亿美元中实际支付840亿美元 其中90%回流至美国本土军工行业[1] - 军援计划实质为美国军工复合体创造巨额利润并带动就业增长 如俄亥俄州失业率从4%降至3%[3] 军援资金流动路径 - 主要通过"乌克兰安全援助倡议"(USAI)和"总统提取权"(PDA)两种机制实施[2] - USAI模式下乌克兰政府直接与美国军火商签约 资金来自美国国防基金 洛克希德·马丁和雷神等公司获得数百亿美元合同[3] - PDA模式下美军库存武器调拨乌克兰后 需补充新装备触发新订单 如6.246亿美元重启"毒刺"导弹生产线[6] 军工企业受益情况 - 雷神公司生产"爱国者"导弹系统 通用动力在多个州扩建炮弹生产线[3] - 关键武器均在美国制造："标枪"导弹(阿拉巴马州)、GMLRS火箭系统(西弗吉尼亚等三州)[3] - 单个爱国者导弹发射装置成本达10亿美元 单枚导弹成本介于100万(战术导弹)至370万美元(爱国者)[8] 市场需求扩张 - 德国等至少8个北约国家计划采购美国武器系统援乌[7] - 北约决定2035年前将年度国防开支提升至GDP的5% 进一步扩大市场空间[7]

欧洲军事冲突风险 - 法国《国家战略评估》预测欧洲可能在2030年前爆发与俄罗斯的大规模军事冲突 法国 德国 英国对俄罗斯的忍耐接近极限 [2] - 俄罗斯在东欧的军事行动引发周边国家威胁感 法国暗示欧洲需团结应对俄罗斯挑战 [2] - 德国为"爱国者"导弹系统投资约十亿美元 默茨认为支持乌克兰是保护德国的防御屏障 [2] 各国战略动机分析 - 法国媒体质疑马克龙政府真实意图 认为其更关注金钱和国际影响力而非直接开战 [2] - 德国表现出希望斯拉夫国家相互消耗的态度 通过支持乌克兰间接保护自身利益 [2] - 若德英法三国派兵进入乌克兰可能触发俄罗斯反击 但美国可能不干预非直接侵略行为 [2] 俄罗斯立场与战争可能性 - 俄罗斯无意图侵略北约成员国 法国等国的担忧被评估为多余 [3] - 欧洲战争若爆发且美国卷入 可能引发第三次世界大战的全球性灾难 [3]

巴林首相关于爱国者导弹系统的声明 - 巴林首相明确表示没有计划将爱国者导弹系统转移到乌克兰 [1]