公司股价与交易表现 - 2025年1月26日，华菱线缆股价下跌5.02%，报收23.67元/股，成交额达9.14亿元，换手率为14.24%，公司总市值为151.10亿元 [1] 公司基本情况 - 湖南华菱线缆股份有限公司成立于2003年7月1日，于2021年6月24日上市，注册地位于湖南省湘潭市高新区建设南路1号 [1] - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产及销售，其主营业务收入构成为：特种电缆50.37%，电力电缆39.64%，电气装备用电缆8.19%，其他(补充)1.38%，裸导线0.25%，其他线缆0.16% [1] 主要流通股东动态 - 中邮基金旗下的中邮军民融合灵活配置混合A（004139）在第三季度新进成为华菱线缆十大流通股东，持有180万股，占流通股比例为0.68% [2] - 以1月26日股价下跌计算，该基金当日在该股票上的浮亏损失约为225万元 [2] 相关基金信息 - 中邮军民融合灵活配置混合A（004139）成立于2017年4月1日，最新规模为8.86亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.76%，同类排名923/9003；近一年收益率为81.98%，同类排名446/8185；成立以来收益率为164.52% [2] - 该基金的基金经理为王高，其累计任职时间为5年204天，现任基金资产总规模为20.29亿元，任职期间最佳基金回报为77.12%，最差基金回报为-29.36% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月19日，华菱线缆股价上涨5.07%，报收26.73元/股，成交额达10.77亿元，换手率为15.74%，总市值为170.63亿元 [1] 公司基本情况 - 湖南华菱线缆股份有限公司成立于2003年7月1日，于2021年6月24日上市，注册地位于湖南省湘潭市高新区建设南路1号 [1] - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产及销售，其主营业务收入构成为：特种电缆50.37%，电力电缆39.64%，电气装备用电缆8.19%，其他(补充)1.38%，裸导线0.25%，其他线缆0.16% [1] 主要流通股东动态 - 中邮基金旗下的“中邮军民融合灵活配置混合A（004139）”于2024年第三季度新进成为公司十大流通股东，持有180万股，占流通股比例为0.68% [2] - 基于1月19日股价上涨测算，该基金当日浮盈约232.2万元 [2] 相关基金信息 - “中邮军民融合灵活配置混合A（004139）”成立于2017年4月1日，最新规模为8.59亿元，今年以来收益率为7.92%，近一年收益率为71.79%，成立以来收益率为150.94% [2] - 该基金的基金经理为王高，其累计任职时间为5年197天，现任基金资产总规模为19.15亿元，任职期间最佳基金回报为76.18%，最差基金回报为-29.36% [3]

公司股价与交易表现 - 12月23日，华菱线缆股价上涨5.85%，报收22.26元/股，成交额达11.93亿元，换手率为20.96%，总市值为142.10亿元 [1] 公司基本情况 - 湖南华菱线缆股份有限公司成立于2003年7月1日，于2021年6月24日上市，公司位于湖南省湘潭市高新区 [1] - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成：特种电缆占50.37%，电力电缆占39.64%，电气装备用电缆占8.19%，其他(补充)占1.38%，裸导线占0.25%，其他线缆占0.16% [1] 主要流通股东动态 - 中邮基金旗下的中邮军民融合灵活配置混合A（004139）于第三季度新进成为公司十大流通股东，持有180万股，占流通股比例为0.68% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在12月23日当日浮盈约221.4万元 [2] 相关基金产品表现 - 中邮军民融合灵活配置混合A（004139）成立于2017年4月1日，最新规模为8.59亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为42.83%，在同类8088只基金中排名1571位；近一年收益率为38.01%，在同类8057只基金中排名1721位；成立以来累计收益率为120.05% [2] - 该基金的基金经理为王高，其累计任职时间为5年170天，现任基金资产总规模为19.15亿元，任职期间最佳基金回报为54.51%，最差基金回报为-29.36% [3]

公司业务概况 - 公司坚持线缆和油服业务双主业协同发展 [1] - 线缆领域主导产品包括中低压电力电缆和电气装备用电缆 广泛用于电力、采矿、油气等行业 [1] - 油服领域核心产品包括连续油管和智能管缆 [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司营收53.44亿元 同比增长13.30% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.57亿元 同比下降7.38% 主要受关税和运费扰动影响 [1] - 2025年上半年公司境外营收占比70% 境内营收占比27% [1] - 2025年上半年境外业务毛利率13.80% 境内业务毛利率14.69% [1] 市场与产能布局 - 针对非洲市场 公司在坦桑尼亚与喀麦隆建设生产基地并持续扩大产能 在满足当地需求基础上辐射周边 [1] - 针对北美市场 公司已建成巴拿马生产基地 并加速推进韩国釜山基地增资扩产 [1]

投资评级 - 报告对华通线缆给予"买入"评级，并维持该评级 [2][7] 核心观点 - 报告核心观点为该公司通过电缆、油服双主业协同发展并持续加强海外布局，同时上游电解铝项目即将投产，有望贡献显著利润弹性 [5][6][7] 业务与运营总结 - 公司坚持线缆和油服业务双主业协同发展，线缆产品包括中低压电力电缆和电气装备用电缆，油服产品包括连续油管和智能管缆 [5] - 2025年前三季度公司营收53.44亿元，同比增长13.30%；归母净利润2.57亿元，同比下降7.38%，主要受关税和运费扰动影响 [5] - 2025年上半年公司境外营收占比达70%，毛利率为13.80%；境内营收占比27%，毛利率为14.69% [5] - 公司在非洲坦桑尼亚与喀麦隆建设生产基地以辐射周边市场；在北美市场通过巴拿马生产基地和韩国釜山基地增强供应稳定性，中低压产品主要通过韩国工厂销售，潜油泵电缆通过巴拿马工厂销售 [5] 新项目与增长动力 - 公司业务拓展至上游电解铝产业，位于安哥拉的铝工业园一期项目预计于2025年12月投产，年产能达12万吨 [6] - 该项目依托当地低价水电资源，预计吨铝利润较为可观 [6] - 公司已于2025年5月、7月分别与大宗商品贸易商嘉能可、摩科瑞签订了2500万美元、3000万美元的合同 [6] 财务预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为74.25亿元、92.82亿元、112.84亿元 [7][9] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.49亿元、6.30亿元、10.43亿元，增长率分别为9.3%、80.5%、65.5% [9][11] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.68元、1.23元、2.04元 [7][11] - 预测2025-2027年当前股价对应市盈率（PE）分别为54.1倍、30.0倍、18.1倍 [7][11] - 预测毛利率将从2025年的14.7%提升至2027年的19.9%；净资产收益率（ROE）将从2025年的10.3%提升至2027年的23.2% [11][12]

公司基本情况 - 公司成立于2003年7月1日，于2021年6月24日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均为湖南省湘潭市 [1] - 公司是国内领先的特种专用电缆生产企业，拥有多项核心技术和专利，产品广泛应用于军工、核电等领域 [1] - 公司主营业务为电线电缆的研发、生产及销售，所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，所属概念板块包括湖南国资、人形机器人、机器人概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为33.76亿元，在行业40家公司中排名第18位，低于行业平均值58.23亿元，高于行业中位数29.32亿元 [2] - 行业营收第一名宝胜股份营收376.5亿元，第二名远东股份营收202.09亿元 [2] - 主营业务构成方面，特种电缆收入11.03亿元占比50.37%，电力电缆收入8.68亿元占比39.64%，电气装备用电缆收入1.79亿元占比8.19% [2] - 2025年三季度净利润为9216.3万元，行业排名第18位，低于行业平均值1.31亿元，高于行业中位数8195.22万元 [2] - 行业净利润第一名东方电缆净利润9.14亿元，第二名金杯电工净利润5.36亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为52.74%，低于去年同期的67.70%，也低于行业平均的54.36% [3] - 2025年三季度毛利率为11.58%，略低于去年同期的11.61%，且低于行业平均的13.49% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东为湘潭钢铁集团有限公司，实际控制人为湖南省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长张志钢，1968年3月出生，有丰富的湘钢集团及华菱钢铁工作履历，2022年9月至今任公司第五届董事会非独立董事 [4] - 总经理熊硕，1969年9月出生，在公司有多年财务及管理工作经验，2018年6月至今任公司总经理，其2024年薪酬为80.66万元，较2023年的90.35万元减少了9.69万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4.89万户，较上期增加10.54%；户均持有流通A股数量为5381.72股，较上期减少9.53% [5] - 十大流通股东中，中邮军民融合灵活配置混合A（004139）为新进股东，持股180.00万股，位居第四大流通股东 [5] - 香港中央结算有限公司位居第七大流通股东，持股145.76万股，相比上期减少1.25万股 [5]

股价与交易表现 - 10月24日盘中股价下跌2.04%至12.03元/股，成交金额为8428.70万元，换手率为2.61%，总市值为76.79亿元 [1] - 当日主力资金净流出1170.43万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，其中大单卖出金额占比达25.04% [1] - 公司今年以来股价累计上涨33.40%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日分别下跌1.55%、5.50%和3.84% [1] - 今年以来公司两次登上龙虎榜，最近一次在9月25日，当日龙虎榜净买入额为-4034.34万元，卖出总计1.09亿元，占总成交额9.25% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1月至9月实现营业收入33.76亿元，同比增长8.68%，归母净利润为9216.30万元，同比增长6.85% [2] - 主营业务收入构成以特种电缆和电力电缆为主，占比分别为50.37%和39.64%，电气装备用电缆及其他业务占比较小 [1] - 公司A股上市后累计派现1.56亿元，近三年累计派现8657.67万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为4.89万户，较上期增加10.54%，人均流通股为5381股，较上期减少9.53% [2] - 十大流通股东中，中邮军民融合灵活配置混合A为新进股东，持股180.00万股，香港中央结算有限公司持股145.76万股，较上期减少1.25万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电网设备-线缆部件及其他，涉及机器人概念、人形机器人、专精特新、商业航天等多个概念板块 [2]

收购交易概述 - 公司全资子公司特变电工电气装备集团有限公司拟出资9.46亿元收购扬州曙光电缆股份有限公司约74.19%的股份 [1] - 收购标的曙光电缆成立于1990年，注册资本约3.03亿元，主营业务为生产和销售超高压及中高压交联电力电缆、低压电力电缆、电气装备用电缆及特种电缆等产品 [5] - 本次交易旨在提升公司在核电、轨道交通用电缆等中高端电缆产品的市场份额，提升核心业务综合竞争力 [1][6] 标的公司情况 - 曙光电缆产品覆盖500kV及以下全系列电缆，并专精于核电站用1E级K1、K3类电缆、风能电缆、光伏电缆、轨道交通电缆等高技术含量特种电缆，产品线涵盖20多个系列 [5] - 截至2025年6月底，标的公司资产负债率为31.76% 2024年及2025年上半年，其营业收入分别为22.36亿元、9.85亿元，净利润分别为1.24亿元、4319.78万元 [6] - 以2024年12月31日为评估基准日，标的公司净资产约为10.76亿元，评估值约为12.54亿元，增值率16.53% [6] 公司主营业务与行业地位 - 公司主业涉及输变电、新能源、能源、新材料四大行业，均具有明显竞争力 [1] - 公司是中国输变电行业的知名企业，在超高压、特高压交直流输变电领域及大型水电、火电等关键输变电设备研制方面居于行业领先地位 [8] - 2025年上半年，公司输变电产业国内市场签约273.34亿元 [9] 研发创新与专利成果 - 截至2025年6月末，公司共有有效授权专利2888项，其中发明专利880项 [1][10] - 2025年上半年，公司新增授权专利219项，其中发明专利44项 [1] - 2025年上半年，公司特高压交直流输电、海上风电机舱变等22项新产品通过鉴定，其中16项成果达到行业领先水平 [10] 近期经营业绩 - 2025年上半年，公司实现营业收入484.01亿元，同比增长1.12%，实现归母净利润31.84亿元，同比增长5% [3][10] - 上市28年半以来，公司累计盈利648.14亿元 [4][11] - 公司充分发挥四大产业协同发展优势，克服市场波动等不利影响，实现了整体经营健康发展势头 [2]

收购交易概述 - 华菱线缆拟以现金方式收购三竹智能控制权 三竹智能100%股权整体作价不超过2.7亿元[2] - 交易完成后将加速切入机器人 高频传输等业务领域 打造第二增长曲线[2] - 交易签署意向性协议 具体方案需根据尽职调查 审计评估结果进一步协商 存在不确定性[7] 目标公司业务与财务 - 三竹智能为国家高新技术企业和安徽省专精特新中小企业 主营连接器和线束研发生产 产品应用于伺服驱动系统 机器人等领域[5] - 客户涵盖日本松下集团 汇川技术 先导智能 美的工业 南京埃斯顿等国内外行业龙头 产品远销德国 美国 日本等多国[5] - 截至2024年末总资产1.85亿元 净资产0.94亿元 2024年度营收2.09亿元 净利润0.25亿元 扣非净利润0.22亿元[5] 业绩承诺安排 - 交易设置业绩承诺及补偿机制 卖方承诺2026-2028年净利润合计7100万元至7500万元[6] - 若考核净利润低于承诺值 卖方需以一定方式对华菱线缆进行业绩补偿[6] 收购方经营状况 - 华菱线缆主营特种专用电缆生产 2021-2024年营收从25.43亿元增长至41.58亿元 归母净利润从1.35亿元波动至1.09亿元[7] - 2025年上半年营收21.90亿元（同比增长12.35%） 归母净利润0.64亿元（同比增长4.74%）[8] - 特种电缆已应用于机器人领域 高性能耐扭转机器人线缆可用于工业机器人 人形机器人等移动部位[8] 战略发展动向 - 公司在人形机器人线缆领域推进顺利 与多家企业完成送样试样及产品迭代 并与深圳行知行 上海图灵等企业开展技术交流[8] - 已开展人形机器人线缆专利申请 标准制定 产业规划等工作[8] - 收购旨在深化工业连接器 线束组件业务发展 推动智能连接战略布局[8] 市场数据 - 截至9月23日收盘价13.32元/股 总市值71.19亿元 流通市值35.08亿元[9][10] - 2025年上半年毛利率12.19% 净利率2.91% ROE 3.86% 负债率67.85%[10]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入约21.90亿元，同比增长12.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约6364.11万元，同比增长4.74% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润约5435.96万元，同比增长10.98% [1] - 基本每股收益0.12元 [1] 业务板块增长 - 特种电缆业务实现营收8.76亿元，同比增长15.23% [1] - 电力电缆业务实现营收6.45亿元，同比增长10.18% [1] - 电气装备用电缆业务实现营收4.37亿元，同比增长13.05% [1] 技术创新与研发 - 公司实施产品研发和重大改进项目共31项，包括16项新品研发和15项重点改进项目 [2] - 研发方向聚焦新能源、风电、矿山、工程机械、海洋及航空航天等领域 [2] - 推出航空航天用耐高温耐辐射电缆及新能源汽车充电设施用高导电率高柔性电缆等新产品 [2] 市场竞争力与发展机遇 - 公司在特种电缆细分市场具有较强竞争力，业绩增长符合市场预期 [2] - 新兴领域需求快速增长为公司带来良好发展机遇 [2] - 国家对新质生产力的大力推动为航空航天、新能源、轨道交通领域带来广阔前景 [2] 战略规划 - 公司将继续深耕特种电缆市场并积极拓展新兴领域客户 [2] - 持续推进技术创新和产品升级以提升核心竞争力 [2] - 加强内部管理并优化运营效率以确保实现全年业绩目标 [2]