8月13日，格陵兰科技将披露2025财年中报（数据来源于纳斯达克官网，预计披露日期为美国当地时 间，实际披露日期以公司公告为准）。 7月31日，格陵兰科技(GTEC)开盘上涨2.66%，截至21:33，报1.735美元/股，成交6206.0美元，总市值 3017.90万美元。 财务数据显示，截至2025年03月31日，格陵兰科技收入总额2167.76万美元，同比减少4.6%；归母净利 润400.38万美元，同比增长60.01%。 大事提醒： 资料显示，格陵兰科技控股公司是一家生产和开发电动工业车辆以及用于物料搬运机械和车辆的传动系 统的公司。其产品包括电动叉车、电动装载机和电动挖掘机。该公司成立于2017年12月28日,总部设在 新泽西州东温莎。 本文源自：金融界 作者：行情君 ...

雅江水电项目驱动电动化需求 - 雅江水电工程总投资1.2万亿人民币，预计催生1200亿至1800亿元工程机械需求，占项目总投资10%-15% [1] - 高原极端施工条件（高海拔、强震带、长隧洞）及环保要求推动新能源与无人化装备优先应用，实际设备需求价值可能更高 [1] - 三一集团电动设备（挖掘机、自卸车等）和柳工电动装载机已投入雅江项目，施工过程强调"绿色革命" [1] 电动工程机械的经济性与技术优势 - 电动矿卡在雅江地形中通过能量回收系统转化30%势能为电能，降低能耗并延长续航 [2] - 极限工况下可实现"零能耗"运营，形成"电动矿卡+换电设施+绿电供应+无人驾驶"的闭环生态系统 [2] - 装载机纯电动技术路线成熟，挖掘机与矿卡领域仍探索柴油增程、甲醇增程等混合动力方案 [3] 电动化市场渗透率与增长 - 2025年上半年中国电动装载机销量13953台，同比增速173.84%，渗透率21.54%，5吨级为主流 [3] - 挖掘机电动化进程较慢，2025年上半年电动挖掘机销量仅140台，但同比增速超150% [3] - 2024年新能源矿卡销量增长超70%，渗透率超13%，电池技术示范效应显著 [3] 产业链重构与全球合作 - 三一集团与宁德时代、徐工与比亚迪建立电芯合资工厂，跨界合作成行业常态 [4] - 必和必拓与宁德时代、比亚迪合作开发矿山电动化解决方案，覆盖快充技术及电池回收 [4] - 中国工程机械产业集群（长沙、徐州）面临产业链协同不足问题，需联动光伏、储能产业 [4] 市场集中度与未来潜力 - 2023年中国工程机械前四大企业市占率达68.4%，电动化领域前五家企业市占率超75% [6] - 雅江项目验证的"零碳运力体系"有望推广至西部山区、"一带一路"及海外极端矿区 [6] - 电动化终极目标是通过智能化技术全面超越柴油时代，雅江项目被视为转型起点 [6]

雅鲁藏布江水电站项目 - 项目总投资1.2万亿元人民币，建设5个大坝形成梯级电站，装机容量6000万-8100万千瓦（相当于3个三峡电站）[1] - 预计年发电量3000亿度，年售电收入750亿元，每年为西藏贡献超200亿元财政收入[1] - 项目具有战略意义，涉及能源安全、生态保护及地缘政治竞争，可能为"藏水入疆"计划铺路[1] 工程机械行业机遇 - 国盛证券测算显示1.2万亿元总投资中15%为装备投资，对应1800亿元工程机械需求[5] - 水电站主要使用中大吨位设备，净利率假设10%则利润空间达180亿元，远超四大主机厂2024年国内利润总和（40亿元）[5][6] - 三一重工、柳工等企业已深度参与，提供电动挖掘机、装载机等成套设备[2][4][5] 行业数据与趋势 - 2024年三一重工、徐工机械、中联重科、柳工四家国内收入合计不足1200亿元，雅江项目需求显著高于当前规模[5] - 工程机械行业复苏信号显现，包括电动化转型（如柳工电动装载机）、国四标准切换等热点[11][15] - 挖掘机出口数据同比大涨70%，但内销连续13个月下滑，行业周期转折点受关注[12][14] 企业动态 - 柳工为雅江项目提供双轮铣、振冲碎石桩机等核心设备，电动化产品已提前投入施工[4][5] - 三一重工电动化设备（挖掘机、自卸车等）成套亮相开工仪式[2] - 头部企业新能源布局加速，如徐工机械副总裁呼吁支持工程机械新能源化[15]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 2025年工程机械行业持续复苏，国内内需因政策落地回暖，海外市场渗透率逐步提升，建议关注行业龙头企业 [7] 根据相关目录分别进行总结 挖掘机销售情况 - 2025年6月销售各类挖掘机18804台，同比增长13.3%，其中国内8136台，同比增长6.2%；出口10668台，同比增长19.3%；6月销售电动挖掘机27台 [7] - 2025年上半年共销售挖掘机120520台，同比增长16.8%；其中国内65637台，同比增长22.9%；出口54883台，同比增长10.2% [7] 挖掘机内销情况 - 2025上半年挖掘机内销同比增长22.9%，6月单月内销同比增长6.2%，主要因5 - 6月进入传统施工淡季，工程机械6月平均工作时长77.2小时，同比下降9.11%，开工率下滑影响内销需求 [7] - 2025年5月全年国内基建固定投资持续双位数增长，同比增长10.42%；其中，水利管理业固定投资同比增长26.60%，基建投资带动下游需求；国家推进城市更新等行动，财政货币政策加码带来刚性置换需求，相关项目稳定支撑将释放需求红利 [7] - 挖掘机寿命约8年，上一波销量高峰在2019 - 2022年，政府推动淘汰老旧设备补贴政策落地，刺激下游更新需求提前释放，国内行业处于复苏趋势 [7] - 国内矿山行业需求恢复、工程开工加快，中大挖需求转向恢复式增长，结合存量设备更新提速，挖掘机需求进入理性增长期，预计全年销量呈复苏态势 [7] 挖掘机外销情况 - 2025年上半年出口同比增长10.2%；6月挖掘机出口同比增长19.3%，出口提速，主要系中美关税摩擦的外部贸易环境有所缓解影响 [7] - 2025年1 - 4月工程机械对新兴国家出口呈现较快增长，其中对非出口24.4亿美元，同比增长44.6%；对亚洲出口79.65亿美元，增长16.1%；对南美洲出口19.89亿美元，增长14.8%；对大洋洲出口6.33亿美元，增长6.94% [7] - 中长期看，全球新兴市场基建需求持续增长，高性价比和优质售后国产设备受到青睐，国产设备全球渗透率逐步提升 [7] 装载机销售情况 - 2025年6月销售各类装载机12014台，同比增长11.3%，其中国内6015台，同比增长13.6%；出口5999台，同比增长9.11%；6月销售电动装载机3049台 [5][7] - 2025年上半年共销售装载机64769台，同比增长13.6% [5] 装载机销售特点 - 2025年6月国内单月增长13.6%，内销持续稳步回升，海外销量出口同比增长9.11%，销售占比达49.9% [7] - 2025年6月电动装载机销量3049台，电动化渗透率达25.38%，随着下游应用领域拓展，经济性获市场认可，配合政策支持，装载机电动化趋势显现 [7] 建议关注企业 - 建议关注海外深度布局，品牌认可度高，产品矩阵完善，成本费用高效，研发实力强劲的龙头企业，如三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [7]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 短期内工程机械内销承压但长期向上趋势不变，外销持续增长提升行业盈利能力 [1] - 国内工程机械更新迭代周期到来，短期波动不影响长期企稳回升；出口因与“一带一路”合作深化和产品竞争力提升仍具韧性有望增长 [3] 各产品销售情况总结 挖掘机 - 2025年5月销售18202台，同比增长2.12%，其中内销8392台同比下降1.48%，出口9810台同比增长5.42%；1 - 5月共销售101716台，同比增长17.4%，内销57501台同比增长25.7%，出口44215台同比增长8.2%；5月销售电动挖掘机36台 [2] - 2015 - 2021年销量由5.63万台增长至34.28万台，CAGR达35.11%；2022 - 2024年累计销量分别为26.13、19.50、20.11万台，同比增长 - 23.76%、 - 25.38%、3.13%；2015 - 2020年内销从5.06万台增长至29.28万台，CAGR为42.06%，2021 - 2023年内销由27.44万台下降至9.00万台，2024年内销10.05万台同比增长11.74%；2015 - 2022年外销从0.57万台增长至10.95万台，CAGR为52.41%，2023年出口同比下降4%，2024年销量同比下降4.24% [5] 装载机 - 2025年5月销售10535台，同比增长7.24%，其中内销6037台同比增长16.7%，出口4498台同比下降3.31%；1 - 5月共销售52755台，同比增长14.1%，内销29607台同比增长25.4%，出口23148台同比增长2.39%；5月销售电动装载机2765台 [2] - 2024年装载机销量同比增长4.14%，出口同比增长13.8% [6] 市场指数情况 - 2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%；月开工率为59.5%，同比下降5.01%，环比下降2.45% [3] 国信机械观点 - 国内市场2024年以来持续修复，2024年3月 - 2025年4月挖机内销连续正增长，2025年5月内销同比下降1.48%系下游开工低迷和年初销售高增透支需求，但更新迭代周期逻辑不变，短期波动不影响长期企稳回升；出口自2024年8月以来增速持续正增长，已连续10个月正增长，5月挖机出口同比增长5.42%，出口仍具韧性有望保持增长 [3] 投资建议 - 主机厂关注徐工机械、三一重工、柳工、中联重科、山推股份；零部件厂商关注恒立液压；工业车辆关注安徽合力、杭叉集团 [4][24] 重点公司盈利预测和估值（20250617） | 证券简称 | 投资评级 | 总市值（亿元） | 收盘价 | 2022A EPS | 2023A EPS | 2024E EPS | 2025E EPS | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 三一重工 | 优于大市 | 1509.39 | 17.81 | 0.53 | 0.71 | 0.99 | 1.19 | 33 | 25 | 18 | 15 | | 徐工机械 | 优于大市 | 914.44 | 7.78 | 0.45 | 0.51 | 0.67 | 0.86 | 17 | 15 | 12 | 9 | | 中联重科 | 优于大市 | 592.99 | 7.11 | 0.43 | 0.41 | 0.57 | 0.71 | 17 | 17 | 12 | 10 | | 柳工 | 优于大市 | 197.89 | 9.80 | 0.44 | 0.68 | 1.01 | 1.33 | 22 | 14 | 10 | 7 | | 山推股份 | 未评级 | 134.26 | 8.95 | 0.51 | 0.73 | 0.90 | 1.07 | 18 | 12 | 10 | 8 | | 恒立液压 | 优于大市 | 897.01 | 66.90 | 1.86 | 1.87 | 2.08 | 2.41 | 36 | 36 | 32 | 28 | | 安徽合力 | 优于大市 | 152.22 | 17.09 | 1.73 | 1.59 | 1.58 | 1.76 | 10 | 11 | 11 | 10 | | 杭叉集团 | 优于大市 | 263.67 | 20.13 | 1.86 | 1.54 | 1.73 | 1.94 | 11 | 13 | 12 | 10 | [25]

挖掘机销售数据 - 2025年5月销售各类挖掘机18,202台，同比增长2.12%，其中国内销量8,392台同比下降1.48%，出口量9,810台同比增长5.42% [1] - 2025年1-5月累计销售挖掘机101,716台同比增长17.4%，其中国内销量57,501台同比增长25.7%，出口44,215台同比增长8.2% [2] - 2025年5月销售电动挖掘机36台，其中6吨以下13台，18.5-28.5吨级16台 [3] 装载机销售数据 - 2025年5月销售各类装载机10,535台同比增长7.24%，其中国内销量6,037台同比增长16.7%，出口量4,498台同比下降3.31% [4] - 2025年1-5月累计销售装载机52,755台同比增长14.1%，其中国内销量29,607台同比增长25.4%，出口23,148台同比增长2.39% [5] - 2025年5月销售电动装载机2,765台，其中5吨级占比最高达1,756台 [6] 其他工程机械销售数据 - 平地机：2025年5月销量649台同比下降3.28%，1-5月累计3,580台同比增长14.9% [7] - 汽车起重机：2025年5月销量1,748台同比下降8.1%，1-5月累计9,103台同比下降8.94% [7][8] - 履带起重机：2025年5月销量261台同比增长31.8%，1-5月累计1,282台同比增长5.25% [10][11] - 随车起重机：2025年5月销量1,681台同比下降20.3%，1-5月累计10,695台同比下降3.85% [13][14] - 塔式起重机：2025年5月销量538台同比下降28.4%，1-5月累计2,334台同比下降36.6% [15][16] 叉车及路面机械销售数据 - 叉车：2025年5月销量123,472台同比增长11.8%，1-5月累计601,764台同比增长9.33% [17][18] - 压路机：2025年5月销量1,589台同比增长17%，1-5月累计7,772台同比增长23.7% [19][20] - 摊铺机：2025年5月销量149台同比增长30.7%，1-5月累计708台同比增长31.4% [21][22] 高空作业设备销售数据 - 升降工作平台：2025年5月销量15,653台同比下降26.2%，1-5月累计74,533台同比下降33.5% [25][26] - 高空作业车：2025年5月销量296台同比下降33.3%，1-5月累计1,906台同比增长12.2% [26][27] 行业动态与趋势 - 电动化产品渗透率提升，电动装载机单月销量已达2,765台 [6] - 出口市场表现分化，履带起重机出口同比增长46.4%而汽车起重机出口下降13.5% [10][7] - 叉车和路面机械保持双位数增长，压路机出口同比增长32.9% [20][22]

外贸企业海外市场竞争力 - 山东振挺精工活塞有限公司自主研发的汽油机活塞关键性能指标领先行业15%至23%，2024年出口额达1.7亿元，同比增长12% [1] - 山东常林机械集团股份有限公司针对不同市场推出差异化产品，电动挖掘机主攻国内市场，75吨级矿用挖掘机瞄准海外矿业需求，2024年80%的力士德挖掘机出口海外 [1] - 山东福洋生物科技股份有限公司葡萄糖酸钠生产规模覆盖全球40%的市场，稳居全球首位，积极布局全球营销网络对接欧美等国家 [1] 外贸企业拓展内销市场 - 阳谷鑫辉电缆有限公司利用电商平台、线下实体店、国内展会拓展内销市场，目前生产量处于饱和状态，订单已排至七月 [2] - 宏泰纸塑用品有限公司将产品上线京东平台，两天内上架三款产品并取得超出预期的销售业绩，有效缓解库存压力 [3] - 山东星地新材料股份有限公司聚焦国内高端市场需求，提供"一站式"定制服务，今年以来实现国内销售2600吨 [3] 内外贸协同发展 - 阳谷县实施"境外百展市场开拓计划"，组织企业参加广交会、进博会等展会，2024年新增进出口实绩企业16家 [2] - 邹城市2025年一季度完成外贸进出口总额19.9亿元，同比增长37.3%，实现国内外市场协同发展 [3] - 山东省开展"2025山东省外贸优品购物季"活动，支持外贸企业拓宽国内展会、电商等销售渠道 [4] 科技创新与多元布局 - 山东外贸企业通过技术突破、差异化竞争和多元市场布局保持海外竞争力 [1] - 企业借助电商平台、国内展会和政策支持激活内销潜力，实现"内外兼修"的市场突围 [1][4] - 内外贸市场形成相互赋能的协同格局，不再是非此即彼的选择题 [4]

展会规模与影响力 - 第四届长沙国际工程机械展览会吸引35家全球工程机械50强企业参展，覆盖23大类、2万余台(套)产品 [1] - 展会展览面积达30万平方米，设13个室内馆、4个室外展区，中外参展企业1806家，较上届增长20% [1] - 来自110多个国家和地区的专业观众超35万人次，为亚洲最大工程机械展会 [1] - 长沙工程机械集群为世界第三大产业集聚地，仅次于美国伊利诺伊州和日本东京 [1] 行业技术趋势 - 高端化、智能化展品比例超60%，绿色化展品比例达75%，凸显行业绿色转型路径 [1] - 广西柳工集团展出20多款新能源产品，聚焦绿色化与智能化创新 [2] - 山河智能参展设备中新能源产品占比近50%，包括电动旋挖钻机、电动挖掘机等 [2] - 非传统配套企业如江西驴充充首次参展，展示重卡智能充电桩等新兴业务 [2] 商业合作与订单 - 中联重科首日交付三台全球最大吨位4000吨级全地面起重机 [2] - 星邦智能签约总台量超1000台，总订单金额过亿元 [2] - 印度、俄罗斯、东南亚采购团与600多家企业达成配对 [2] 区域协同发展 - 湘浙鲁皖豫5省签订《区域合作战略协议》，明确联合研发、产业链互补、市场共享三大方向 [3] - 中南8省(区、市)签署区域应急救援协作协议，提升跨区域应急能力 [3] - 13省区联合推动新能源矿卡、智能掘进机等装备规模化应用 [3]

行业机遇与挑战 - 工程机械行业面临两大千载难逢的机遇：中华民族伟大复兴的中国梦（全球最大单一市场）和第四次工业革命叠加第三次能源革命的技术窗口期（AI、数智化、绿色化加速）[3] - 三大挑战：世界之变（逆全球化、关税战导致出口不确定性）、时代之变（超级乌卡时代的不确定性）、历史之变（中国经济转型、行业同质化竞争和内卷外溢）[4] - 传统"高毛利高风险"商业模式和"速度为王"逻辑已失效，需转向"全球化、数智化、低碳化"新三化战略[4] 全球化战略 - 公司以"不出海，就出局"为决心，构建覆盖122个国家/地区的市场渠道（400+海外子公司/代理商），海外人员本地化率达70%[6][7] - 建立"1+5+N"全球协同研发体系，针对本地需求正向开发产品，并在15个海外工厂（含美国、德国、印尼等）加速制造全球化[7] - 2024年海外业务贡献近50%营收和超50%利润，成为高质量发展"压舱石"[7] 数智化转型 - 以"灯塔工厂"为核心，完成46家传统工厂智能制造升级，3家工厂获达沃斯"灯塔工厂"认证（北京桩机、长沙18号、韶山叶片）[8] - 打造多场景智能解决方案（智慧矿山、港口、新能源物流等），推动工程机械成为移动智能终端[8] - 通过"挖掘机指数"等数据产品实现智能运营，入选工信部首批"数字领航"企业[9] 低碳化布局 - 产品电动化：2024年推出101款电动产品（增长70%），覆盖11类设备（挖掘机、搅拌车等），无人驾驶电动产品累计运行200万公里[10] - 新能源产业双轮驱动：风电（三一重能全球前十）、光伏（9个月打通全产业链）、氢能（全球最大单体制氢电解槽）、储能（1.9分钟疾速换电）[11] 高质量发展倡议 - 经营安全优先：规模服从效益、效益服从品牌、品牌服从价值观，强调现金流和成本控制[12] - 拒绝恶性竞争：不搞价格战、不唯市场占有率、不做风险订单，建立完备风控流程（100%平台合同审查）[15][16][17] - 质量升级为核心：对标国际高端标准，推动全行业质量协同体系，打造"中国质造"品牌[18][19]

展会概况 - 2025长沙国际工程机械展主题为"高端化、智能化、绿色化"，聚焦新一代工程机械、应急装备、矿山装备、农业机械、运输装备 [1] - 全球1650家工程机械企业参展，包括35家全球工程机械50强品牌 [1] - 长沙作为世界三大工程机械产业聚集地之一，拥有三一集团、中联重科、铁建重工、山河智能、星邦智能5家全球工程机械50强企业 [1] 参展企业亮点 - 中联重科为首个入场布展的50强企业，参展面积近9000平方米，展出百余台设备，包括ZE1350G矿用挖掘机等世界级产品 [3] - 山河智能展出7大类近60款装备，其中新能源产品占比近50%，智能化应急救援装备占比80% [4] - 三一重工参展设备中40%为电动化新品，星邦智能展示7大产品线的绿色高效解决方案，铁建重工推出高端装备制造整体解决方案 [4] 产业发展历程 - 长沙工程机械产业始于20世纪60年代，2022年跻身国家先进制造业集群，被列为世界级产业集群培育样本 [5] - 产业链上下游企业达516家，覆盖全国工程机械产品品种的85%，拥有20大类、100多个小类、近10000个型号规格的整机产品 [5] 创新与生态布局 - 产业布局25家国家级创新平台，攻克盾构机主轴承、电驱桥等关键零部件技术 [6] - 培育19个国家级单项冠军企业、33家专精特新"小巨人"企业，建成5个国家级智能制造示范工厂 [6] - 形成"2+1+N"产业空间布局，包括长沙经开区、湘江新区等核心区域 [6] 政策与区域协同 - 2024年出台《打造"4+6"先进制造业集群标志性工程实施方案》等政策推动产业升级 [7] - 全国首部工程机械产业立法《长沙市促进工程机械产业发展条例》于2024年施行 [7] - 与江苏徐州共建创新中心，成立"长株潭工程机械联合体"实现跨区域协同 [8]