机械设备行业 中国工程机械工业协会公布 2026 年 3 月挖掘机、装载机销量数据。 点评： 挖掘机销量数据：2026年3月，挖掘机销量为37402台，同比增长26.40%，环比增长117.13%。其中， 国内销量为24101台，同比增长23.49%，环比增长256.79%；出口销量为13301台，同比增长32.05%， 环比增长27.03%，占总销量的35.56%。2026Q1，挖掘机累计销量为73336台，同比增长19.49%，环比 增长19.79%。其中，国内累计销量为39579台，同比增长8.25%，环比增长38.19%；出口累计销量为33757 台，同比增长36.06%，环比增长3.62%。2026年3月电动挖掘机销量76台，同比增长406.67%，环比增 长117.14%。 装载机销量数据：2026年3月，装载机销量为17026台，同比增长22.34%，环比增长78.47%。其中，国 内销量为9521台，同比增长16.56%，环比增长146.47%；出口销量为7505台，同比增长30.54%，环比 增长32.20%。2026Q1，装载机累计销量为38325台，同比增长25.38%，环比增长11.6 ...

核心观点 - 报告回顾了2026年4月15日（周三）的全球主要市场表现，A股市场表现分化，医药生物、银行、家用电器行业领涨，而基础化工、房地产等行业领跌 [2][8] - 报告关注中国与西班牙在贸易、投资、绿色能源、工业制造、创新科技等领域的深度合作前景 [3][9] - 报告精选了两份专题研究报告，分别分析了3月金融数据与工程机械行业销售数据 [4][10][14] 市场回顾与重要新闻 - **A股市场**：沪指微涨0.01%至4,027.21点，深成指下跌0.97%至14,498.45点，创业板指下跌1.22%至3,514.96点，沪深两市成交额为24,150.59亿元 [2][5][8] - **A股行业与概念**：申万一级行业中，医药生物、银行、家用电器领涨；基础化工、房地产、综合领跌。概念板块中，科创次新股、仿制药一致性评价、医药电商涨幅居前；磷化工、氟化工概念、金属钴跌幅居前 [2][8] - **港股与海外市场**：恒生指数上涨0.29%至25,947.32点，恒生科技指数上涨1.23%。美股方面，道指下跌0.15%，标普500上涨0.8%，纳指上涨1.59% [2][5][8] - **重要新闻**：西班牙首相表示西中关系处于历史最好时期，双方在贸易、投资、绿色能源、工业制造、创新科技等领域合作前景广阔 [3][9] 研报精选：3月金融数据跟踪 - **整体数据**：3月社融存量同比增速由8.2%降至7.9%。新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6,500亿元。M2同比增速下降0.5个百分点至8.5%，M1同比增速由5.9%下降至5.1% [10] - **信贷结构分化**：一季度累计新增信贷8.6万亿元，在高基数下同比回落。企业端，长端贷款有所回落，但短端信贷因结算性资金需求上行获得支撑，表内票据融资同比小幅增长 [10] - **居民信贷**：居民长短端信贷同比均减少，需求不足问题依然存在。3月30大中城市地产销售跌幅收窄但仍为负增长，居民购房意愿有待修复 [11] - **社融支撑因素**：政府债、信贷和未贴现银行承兑汇票同比少增，但企业债同比多增对社融形成支撑，因企业直接融资成本更具优势，一季度产业债发行明显增加 [11] - **货币供应**：高基数下M1、M2增速均下降，剪刀差小幅走扩。季末信贷增长不及预期，财政存款到位偏缓，居民企业存款同比少增，房企资金承压等因素共同导致M2同比回落 [11] - **未来展望**：二季度地产销售压力仍存，居民信贷需求回暖有压力。财政政策积极，基建和制造业项目落地有望支撑企业中长期信贷，但实体需求修复偏慢，信贷整体增速依然承压。政府债高基数或使社融增速面临下行压力。债券市场性价比边际提升，可关注超长债和中长久期二永债的配置机会 [13] 研报精选：机械设备行业快评 - **行业销量数据**：2026年3月，中国挖掘机销量为37,402台，同比增长26.4%；装载机销量为17,026台，同比增长22.3% [14] - **挖掘机销售详情**：3月国内挖掘机销量24,101台，同比增长23.5%；出口13,301台，同比增长32%。1-3月累计销售挖掘机73,336台，同比增长19.5%，其中出口33,757台，同比增长36.1%。3月电动挖掘机销量76台 [15] - **装载机销售详情**：3月国内装载机销量9,521台，同比增长16.6%；出口7,505台，同比增长30.5%。1-3月累计销售装载机38,325台，同比增长25.4%，其中出口19,648台，同比增长38.5%。3月电动装载机销量5,163台 [16] - **电动化进程**：3月电动装载机渗透率达30.32%，已进入规模化替代阶段。相比之下，电动挖掘机渗透率仅为0.2%，尚处早期阶段。两者差异主要受作业工况、电池续航及客户成本敏感度影响 [17] - **行业展望与建议**：工程机械行业延续复苏，国内外需求共振。国内市场在设备更新、地方政府化债等政策推动下有望加速复苏。出口方面，国产工程机械性价比优势突出，主机厂海外竞争力持续提升。行业呈现内外需共振与技术升级特点，建议关注具备市场优势及积极海外布局的优质公司 [17]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 3月工程机械行业延续复苏态势 挖掘机与装载机销量均实现双位数同比增长 [1] - 行业呈现内外需共振与技术升级的特点 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [4] - 国内市场方面 未来在设备更新 地方政府化债等政策推动下 国内需求有望加速复苏 [4] - 出口方面 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [4] 挖掘机销售数据 - 2026年3月销售各类挖掘机37,402台 同比增长26.4% [1][2] - 其中 国内销量24,101台 同比增长23.5% 出口13,301台 同比增长32% [2] - 2026年1-3月累计销售挖掘机73,336台 同比增长19.5% [2] - 其中 国内累计销量39,579台 同比增长8.25% 累计出口33,757台 同比增长36.1% [2] - 3月出口增速（+32%）高于国内增速（+23.5%） 一季度累计出口增速（36.1%）亦高于整体增速 显示出外需韧性较强 [2] 装载机销售数据 - 2026年3月销售各类装载机17,026台 同比增长22.3% [1][3] - 其中 国内销量9,521台 同比增长16.6% 出口7,505台 同比增长30.5% [3] - 2026年1-3月累计销售各类装载机38,325台 同比增长25.4% [3] - 其中 国内累计销量18,677台 同比增长14% 累计出口19,648台 同比增长38.5% [3] - 3月出口增速达30.5% 一季度累计出口同比增速高达38.5% 海外市场持续成为重要增长极 [3] 电动化进程 - 3月销售电动挖掘机76台 较上月环比有所增加 其中国内销量43台 出口量33台 [2] - 3月电动挖掘机渗透率仅为0.2% 尚处于早期试水与客户验证阶段 [4] - 3月销售电动装载机5,163台 其中国内销量4,864台 出口量299台 [3] - 3月电动装载机渗透率达到30.32% 表明其已从示范推广阶段迈入规模化替代阶段 成为装载机销量增长与结构升级的核心驱动力 [4] - 电动装载机有望继续引领行业绿色转型 而挖掘机电动化仍待技术突破与成本进一步下降后放量 [4]

投资评级与核心观点 - 投资建议为维持“买入”评级[3][8] - 核心观点：公司2025年经营活动现金流净额创历史新高，新能源业务营收同比高增[3] 公司主要财务数据与市场表现 - 截至2026年4月8日，公司收盘价为20.86元，总市值为1918.08亿元，ROE（TTM）为9.52%[1] - 2025年公司实现营业收入897.00亿元，同比增长14.44%[5] - 2025年归母净利润为84.08亿元，同比增长40.71%[5] - 2025年毛利率为27.54%，同比提升1.10个百分点；净利率为9.51%，同比提升1.68个百分点[5] - 2025年公司经营活动现金流净额为199.75亿元，同比增长34.84%，创历史新高[5] - 2025年第四季度营收为235.95亿元，同比增长17.84%，环比增长10.76%；归母净利润为12.72亿元，同比增长14.90%，环比下降33.70%[5] 分产品业务表现 - 挖掘机械营收345.44亿元，同比增长13.37%，国内市场连续15年销量冠军[5] - 混凝土机械营收157.38亿元，同比增长9.53%，连续15年全球第一品牌[5] - 起重机械营收155.63亿元，同比增长18.67%，全球市场份额稳步提升[5] - 路面机械营收37.57亿元，同比增长25.18%，海外增速超过30.00%[5] - 桩工机械营收28.20亿元，同比增长35.81%，旋挖钻机国内市场份额稳居第一[5] 海外业务发展 - 2025年海外业务营收为558.56亿元，同比增长15.14%，营收占比为62.27%[5] - 海外产品销售覆盖150多个国家与地区[5] - 亚澳区域营收约238.90亿元，同比增长16.17%；欧洲区域营收约125.00亿元，同比增长1.50%；美洲区域营收约111.60亿元，同比增长8.52%；非洲区域营收约83.10亿元，同比增长55.29%[5] - 受益于海外销售规模增大，海外业务毛利率为31.64%，同比提升1.92个百分点[5] 新能源业务与技术研发 - 2025年新能源产品营收约为86.40亿元，同比增长约115.00%[5] - 公司聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线，全面推进工程车辆、挖掘机械、装载机械、起重机械等产品的新能源化[6] - 在新能源工程设备领域，公司电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车等产品市场份额均为行业第一[6] - 2025年公司研发费用投入50.33亿元，主要投向全球化研发布局、数智化技术以及低碳化产品[6] 未来盈利预测 - 预计公司2026-2028年营业总收入分别为1021.07亿元、1168.90亿元、1336.83亿元[7] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为106.84亿元、131.47亿元、159.33亿元[7] - 预计公司2026-2028年基本每股收益（EPS）分别为1.16元、1.43元、1.73元[7] - 对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为18倍、14倍、12倍[8]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 核心观点 - **业绩强劲增长**：2025年公司营业收入和利润均实现显著增长，盈利能力大幅提升 [1][2] - **海外业务驱动**：海外收入占比高且多区域增长，盈利能力稳步提升，是未来重要增长引擎 [2] - **新能源产品爆发**：公司在新能源领域深入自研，相关产品收入实现爆发式增长，市场地位领先 [3][8] - **现金流充裕**：经营活动现金流创历史新高，为长期发展提供坚实保障 [3] - **未来增长可期**：基于全球基建高景气度及公司竞争力，报告预计未来三年营收与净利润将持续增长 [3] 业绩表现总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入897.0亿元，同比增长14.4%；归母净利润84.1亿元，同比增长41.2%；扣非归母净利润82.2亿元，同比增长54.1% [1] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入236.0亿元，同比增长17.8%；归母净利润12.7亿元，同比增长17.0%；扣非归母净利润11.1亿元，同比增长57.9% [1] - **盈利能力指标**：2025年净利率为9.5%，同比提升1.7个百分点 [3] - **现金流表现**：2025年经营活动产生的现金流量净额为199.8亿元，同比增长34.8%，达历史最高水平 [3] 分业务与区域分析 - **核心产品收入**：2025年挖掘机、混凝土机械、起重机、路面机械、桩工机械收入分别为345.4亿元、157.4亿元、155.6亿元、37.6亿元、28.2亿元，同比分别增长13.7%、9.5%、18.7%、25.2%、35.8% [2] - **海外业务表现**：2025年海外业务收入558.6亿元，同比增长15.1%，占总收入比重达64% [2] - **海外区域收入**：亚澳、欧洲、美洲、非洲区域收入分别为238.9亿元、125亿元、111.6亿元、83.1亿元，同比分别增长16.2%、1.5%、8.5%、55.3% [2] - **海外业务盈利能力**：2025年海外业务毛利率为31.7%，同比上升2.0个百分点 [2] 新能源业务进展 - **技术路线**：公司同步深化纯电、混动、氢燃料三大新能源技术路线的整机及核心零部件自研 [3] - **收入表现**：2025年新能源产品收入达86.4亿元，同比大幅增长115% [3] - **市场地位**：公司在电动搅拌车、电动挖掘机、电动起重机、电动泵车等产品的市场占有率均位居行业第一 [3] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2026-2028年营业收入分别为1017.47亿元、1183.10亿元、1364.82亿元 [3] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为108.77亿元、130.37亿元、157.03亿元 [3] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为16倍、13倍、11倍 [3] - **关键财务指标预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为1.183元、1.418元、1.708元；净资产收益率（ROE）分别为11.47%、12.70%、14.01% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，日跌幅 0.22%，量增仓缩；需求改善，供应弱稳，基本面季节性好转，成本有支撑，钢价重回震荡区间上沿，但需求改善力度存疑，后续走势需谨慎看待，关注需求表现 [5] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，日跌幅 0.27%，量增仓缩；需求恢复良好，供需双增基本面改善，原料强势带来成本支撑，价格重回震荡区间上沿，但需求隐忧未退，高库存局面上行驱动趋弱，后续走势延续震荡，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价震荡回落，日跌幅 0.49%，量仓收缩；供应扰动再现，矿价维持高位运行，但基本面无实质性变化，高估值矿价承压，预计走势延续高位震荡，关注钢价表现与澳矿发运情况 [5] 各部分总结 产业动态 - 2026 年 1 - 2 月全国规模以上工业企业利润同比增长 15.2%，其中国有控股企业利润总额 3665.6 亿元，同比增长 5.3%；股份制企业利润总额 8032.9 亿元，增长 22.1%；私营企业利润总额 2844.5 亿元，增长 37.2% [7] - 2026 年工程机械行业发展目标为保持营收稳定增长，利润总额增速高于营收增速，加大科技创新投入，优化海外业务布局，提升新能源工程机械渗透率，增加智能施工装备与智慧施工场景应用，推进数字化转型，降低能耗水平，规范市场秩序，杜绝“内卷式”竞争 [8] - 美国艾芬豪大西洋公司获关键环保许可，推进利比里亚高品位铁矿石项目一期建设 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海报价 3190 元，天津 3200 元，全国均价 3325 元；热卷上海报价 3290 元，天津 3220 元，全国均价 3322 元；唐山钢坯报价 2980 元，张家港重废报价 2180 元；卷螺价差 100 元，螺废价差 1010 元 [10] - PB 粉（山东港口）报价 782 元，唐山铁精粉（湿基）报价 772 元；澳洲海运费 10.71 元，巴西海运费 30.14 元；SGX 掉期（当月）报价 106.39 元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）报价 108.50 元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3124 元，涨跌幅 -0.22%，最高价 3136 元，最低价 3112 元，成交量 517368，量差 110928，持仓量 1076159，仓差 -91050 [12] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3299 元，涨跌幅 -0.27%，最高价 3314 元，最低价 3291 元，成交量 225634，量差 11585，持仓量 919538，仓差 -42727 [12] - 铁矿石活跃合约收盘价 812.0 元，涨跌幅 -0.49%，最高价 819.0 元，最低价 807.0 元，成交量 183962，量差 -32452，持仓量 387244，仓差 -20782 [12] 相关图表 - 展示了螺纹钢、热轧卷板库存的周度变化和总量变化，以及全国 45 港铁矿石库存、247 家钢厂铁矿石库存、国内矿山铁精粉库存等情况 [14][22] - 展示了 247 家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、全国 94 家独立电炉钢厂开工率、247 家钢厂盈利钢厂占比、全国 94 家独立电弧炉钢厂盈利情况等钢厂生产情况 [30][32][34] 后市研判 - 螺纹钢供需格局好转，库存去化，周产量环比降 5.46 万吨，供应收缩，吨钢利润尚可但持续性待跟踪；需求季节性改善，周度表需环比增 17.28 万吨，略高于去年同期，但其他需求指标一般，下游无实质变化，需求改善力度存疑，后续走势谨慎看待，关注需求表现 [39] - 热轧卷板供需两端回升，周产量环比增 5.40 万吨，供应回升，库存偏高，压力缓解有限；需求韧性尚可，周度表需环比增 3.12 万吨，但高频成交高位回落，下游冷轧产量维持高位，需防矛盾激化，海外扰动出口一般，需求隐忧尚存，后续走势延续震荡，关注需求表现 [39] - 铁矿石供需格局改善，钢厂生产积极，终端消耗回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比再增，需求季节性好转，但钢市产业矛盾缓解有限，需求增量空间待跟踪；国内港口到货小幅回升，海外发运维持高位，缺油引发短期扰动，按船期推算后续到货趋稳，内矿供应回升且港存高位，供应压力尚存，矿价维持高位但基本面无实质变化，高估值承压，预计走势延续高位震荡，关注钢价表现与澳矿发运情况 [40]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 核心观点 - 2月挖掘机与装载机销量呈现“内弱外强”格局，主要由春节错位、工作日锐减及去年同期高基数等短期扰动所致，并非需求趋势转弱[5] - 国内市场正步入由存量设备更新驱动的周期阶段，大规模设备更新等政策为内需构筑了更为平稳的底部支撑[5] - 海外市场维持高景气，出口对行业淡季的托底效应明显，中国品牌在全球市场的渗透力与竞争力正进入爆发期，外需已成为平滑国内周期、驱动增长不可或缺的支柱[5] - 在国内外需求共振及技术升级的背景下，工程机械行业需求有望不断改善，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司[11] 行业数据总结 挖掘机销售情况 - **2026年2月销量**：销售各类挖掘机17,226台，同比下降10.6%[2][3] - **国内销量**：6,755台，同比下降42%[3] - **出口销量**：10,471台，同比增长37.2%，出口占比超60%[3][5] - **2026年1-2月累计销量**：共销售挖掘机35,934台，同比增长13.1%[3] - **国内累计销量**：15,478台，同比下降9.19%[3] - **出口累计销量**：20,456台，同比增长38.8%[3] - **电动化进展**：2月销售电动挖掘机35台（国内19台，出口16台），仍处于早期试水阶段[3][4] 装载机销售情况 - **2026年2月销量**：销售各类装载机9,540台，同比增长9.28%[2][4] - **国内销量**：3,863台，同比下降14.3%[4] - **出口销量**：5,677台，同比增长34.4%，出口占比超59%[4][5] - **2026年1-2月累计销量**：共销售各类装载机21,299台，同比增长27.9%[4] - **国内累计销量**：9,156台，同比增长11.5%[4] - **出口累计销量**：12,143台，同比增长43.9%[4] - **电动化进展**：2月销售电动装载机2,142台，其中国内销量2,016台，对应国内渗透率约52.19%；出口126台；电动装载机已成为销量与结构性升级的核心增量动力[4] 行业趋势与驱动因素 - **内需驱动转变**：工程机械行业正从增量扩张转向存量置换，设备更新政策为国内需求提供支撑[5] - **外需核心支柱**：出口持续高增长，显示出中国工程机械产品具备性价比优势，主机厂在海外市场的竞争力持续提升[5] - **技术升级抓手**：电动装载机渗透率快速提升，成为新增量与结构升级的重要抓手；相比之下电动挖掘机发展相对滞后[4]

资本市场改革与定位 - 2026年政府工作报告明确了资本市场的定位，旨在将其打造为衔接国家创新驱动与居民财富管理的关键载体，推动A股估值体系从博弈驱动转向价值驱动，确立其作为宏观经济高质量发展核心引擎的地位[5] - 未来改革聚焦三大方向：一是利用市场化定价机制将资源倾斜至战略性新兴产业；二是健全中长期资金入市机制，实现融资可持续与投资有回报的双向平衡；三是严监严管打击财务造假与操纵市场，完善投资者保护制度[5] - 深化创业板改革是2026年重点，核心在于“突出定位、复制经验、全链监管”，将增设更包容的上市标准，覆盖新消费、现代服务业等轻资产高成长企业，并与科创板形成错位互补[6] - 再融资机制将得到优化，通过优化战投认定、推行储架发行及完善锁价定增来降低并购重组成本，同时将科创属性认定标准拓展至主板，精准支持关键核心技术企业[7] - 监管层将强化风险防控，打通社保、保险等长线资金入市堵点，并对高频交易实施差异化费率监控，对衍生品业务严禁脱离实需的过度嵌套，以提升市场公平性与韧性[8] - 投资建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇[8] 2026年1-2月进出口数据 - 2026年1-2月以美元计价出口同比大幅增长21.8%，较2025年12月的6.6%回升15.2个百分点；进口同比增长19.8%，较2025年12月的5.7%回升14.1个百分点[11] - 1-2月出口规模达6565.78亿美元，创下历史同期新高，环比增长83.53%，高于近4年同期均值64.79%，表现显著强于季节性[12] - 出口超预期的原因包括全球制造业景气度回暖，1-2月摩根大通全球制造业PMI均值为51.4%，较2025年12月回升1.0%，以及中国高端制造的供应链优势[12][13] - 从国别看，对美国、欧盟、东盟、日本出口增速较2025年12月分别回升19.01、16.17、18.25、3.64个百分点；对非洲出口贡献较大，拉动整体出口增长6.04个百分点[13] - 从产品看，机电产品、高新技术产品出口增速分别回升至27.1%和26.9%；集成电路、汽车（包括底盘）、船舶出口保持50%以上的高增速[14] - 进口增长主要受AI产业链带动，自动数据处理设备及其零部件、集成电路进口明显回升；成品油金额进口增速为20.8%，数量增速高达43.3%[14] 机械设备行业（挖掘机与装载机） - 2026年2月挖掘机总销量为17226台，同比下降10.6%；其中国内销量6755台，同比下降42%；出口销量10471台，同比增长37.2%[16] - 2026年1-2月，挖掘机国内累计销量15478台，同比下降9.19%；出口累计销量20456台，同比增长38.8%[16] - 2026年2月装载机总销量9540台，同比增长9.28%；其中国内销量3863台，同比下降14.3%；出口销量5677台，同比增长34.4%[16] - 2026年1-2月，装载机国内累计销量9156台，同比增长11.5%；出口累计销量12143台，同比增长43.9%[16] - 挖掘机内销下降主要受2026年春节假期位于2月导致工作日减少及高基数影响；未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路等项目将逐步落地释放需求[17] - 挖掘机出口持续向好，2025年12月挖掘机出口总额达12.77亿美元，环比增长39.28%，同比大幅增长75.17%；俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾等国涨幅明显[17] - 2025年中国工程机械整机贸易出口金额为601.69亿美元，同比增长13.8%[17] - 2026年2月电动装载机销量2142台，电动化渗透率达22.45%，其经济性逐步得到市场认可[18] - 中联重科于2026年2月5日完成发行60亿元人民币H股可转债，所得款项净额约59.42亿元，其中50%用于支持全球化发展战略，50%用于支持机器人、新能源、智能化等创新技术研发[19] - 投资建议关注在海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善的龙头企业，如三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等[20] 食品饮料行业 - 2026年政府工作报告继续将扩大内需放在首位，提出“深入实施提振消费专项行动”，消费行业迎来政策红利期[21] - 创业板将增设“第四套”上市标准，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，有望推动消费板块估值重塑[21] - 餐饮板块有望复苏，政府工作报告提出“活跃线下消费”，多地推广中小学春秋假将带动餐饮消费；预计餐供企业今年1-2月收入快速增长，安井食品1-2月同比增长加速[22] - 原奶价格处于低位，截至2月27日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比下跌2.3%；肉牛价格周期向上，截至3月6日淘汰母牛价格20.65元/公斤，同比上涨23.7%[22] - 商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，利好2026年国内肉奶价格[24] - 关注下沉市场与健康化消费趋势，零食量贩有望直接受益；2025年中国人均预期寿命达79.25岁，“十五五”目标提高到80岁[23] - 上周（2026/3/2-2026/3/8）食品饮料板块下跌2.48%，跑赢沪深300指数0.35个百分点；子板块中啤酒表现较好，上涨0.91%[23] - 投资建议关注两个方向：一是困境反转的餐饮供应链（如燕京啤酒、安井食品、千味央厨）和乳业（如优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份）；二是新消费方向的零食、茶饮、宠物赛道（如鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子、古茗、蜜雪集团、乖宝宠物、中宠股份）[24][25] A股市场与行业表现 - 2026年3月10日，上证指数收盘上涨0.65%，收于4123.14点；深成指上涨2.04%，创业板指上涨3.04%[28][34] - 市场活跃度提升，上交易日收红板块占比91%，收红个股占比83%；涨超9%的个股110只，跌超9%的个股7只[29] - 行业板块方面，元件板块大涨5.54%，涨幅第一；半导体、通信设备、非金属材料等板块涨幅居前；油气开采、石油加工、煤炭开采等8个板块逆市下跌[30][32] - 通信设备板块大涨4.64%，大单资金净流入超63亿元；该板块自2025年4月以来最大涨幅超100%，目前仍处于上升通道中[30] - 市场数据显示，融资余额为26373亿元；10年期中债到期收益率为1.8055%，10年期美债到期收益率为4.1500%；WTI原油价格下跌11.94%至83.45美元/桶[34] 财经新闻摘要 - 2026年全国一般公共预算安排国防支出1.94万亿元，比上年执行数增长6.9%；其中中央本级支出1.91万亿元，增长7%[26] - 沙特、阿联酋、伊拉克、科威特将合计减产石油至多670万桶/日；其中沙特将减产200万至250万桶/日，伊拉克将减产约290万桶/日[27]

行业投资评级 - 行业评级为“超配” [1] 报告核心观点 - 挖掘机出口持续向好，龙头企业通过募资投向全球化和智能化，行业预计呈持续复苏态势 [3][6] - 国内需求受重大项目开工及设备更新政策推动，预计将回升；海外市场渗透率正逐步提升 [6] 行业销售数据总结 - **挖掘机销量**：2026年2月销售各类挖掘机17,226台，同比下降10.6% [6] - 国内销量6,755台，同比下降42% [6] - 出口销量10,471台，同比增长37.2% [6] - 2026年1-2月累计国内销量15,478台，同比下降9.19%；累计出口20,456台，同比增长38.8% [6] - **装载机销量**：2026年2月销售各类装载机9,540台，同比增长9.28% [6] - 国内销量3,863台，同比下降14.3% [6] - 出口销量5,677台，同比增长34.4% [6] - 2026年1-2月累计国内销量9,156台，同比增长11.5%；累计出口12,143台，同比增长43.9% [6] - **电动产品销量**：2026年2月销售电动挖掘机35台；销售电动装载机2,142台，当月电动化渗透率达22.45% [6] 行业趋势与驱动因素分析 - **国内需求分析**： - 2026年2月挖掘机内销大幅下降主要受春节假期工作日减少及去年同期基数较高影响，需求落地滞后 [6] - 未来国内有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地，释放需求红利 [6] - 挖掘机寿命约8年，上一波销量高峰在2019-2022年，政府推动淘汰老旧设备补贴政策将刺激更新需求提前释放，预计内销呈持续复苏态势 [6] - 装载机内销增长受益于雅下水电站、新藏铁路等项目开工，进入土石需求高峰期 [6] - **出口需求分析**： - 挖掘机出口持续向好，2026年2月同比增长37.2%，即使春节假期影响下海外销量依然强劲 [6] - 2025年12月，我国挖掘机（含履带式和轮式）出口总额为12.77亿美元，环比增长39.28%，同比大幅增长75.17% [6] - 俄罗斯、印度尼西亚、几内亚、菲律宾等国出口额显著增长，其中俄罗斯和几内亚涨幅均超100%，国产设备因高性价比和优质售后受到青睐 [6] - 2025年我国工程机械整机贸易出口金额601.69亿美元，同比增长13.8% [6] - 装载机出口增长主要系全球新兴市场基建需求持续增长 [6] - **电动化趋势**：电动装载机下游应用领域拓展，经济性得到市场认可，渗透率提升至22.45% [6] 重点公司动态 - **中联重科**：于2026年2月5日完成发行本金总额为人民币60亿元H股可转换债券，所得款项净额约59.42亿元 [6] - 募集资金的50%用于支持全球化发展战略，投向海外生产制造基地、仓储物流、研发中心、营销及后市场服务体系等 [6] - 另外50%用于支持创新驱动高质量发展战略，包括机器人、新能源、智能化等前沿技术研发，以及新能源农业机械、新能源矿山机械、具身智能机器人等新产品开发 [6] 投资建议与关注标的 - 建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用控制高效、研发实力强劲的龙头企业 [6] - 具体标的包括：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压等 [6]

行业投资评级 - 行业投资评级为“标配”（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年1月工程机械销量实现“开门红”，国内需求显现复苏迹象，叠加新增专项债加速发行、政策催化、存量更新及海内外新增量等多轮驱动，建议紧抓板块结构性机遇[1][4] - 行业电动化趋势明确，渗透率提升空间巨大，是未来重要发展方向[5] - 投资建议持续关注行业龙头公司[5] 行业销量数据总结 - **挖掘机销量**：2026年1月总销量为18,708台，同比增长49.50%，环比下降19.00%[3] - 国内销量8,723台，同比增长61.39%，环比下降15.56%[3] - 出口销量9,985台，同比增长40.50%，环比下降21.77%，占总销量53.37%[3] - 电动挖掘机销量35台，同比增长94.44%，环比下降10.26%[3] - **装载机销量**：2026年1月总销量为11,759台，同比增长48.47%，环比下降3.90%[3] - 国内销量5,293台，同比增长42.82%，环比微增0.04%[3] - 出口销量6,466台，同比增长53.44%，环比下降6.90%[3] - 电动装载机销量2,990台，同比增长175.32%，环比增长9.85%，渗透率达25.43%，同比提升11.72个百分点，环比提升2.18个百分点[3] 行业驱动因素分析 - **政策与资金支持**：2026年1月新增专项债发行金额约为3,677亿元，同比增长79.54%，资金加速落地将促进下游工程项目开工[4] - **宏观环境**：海内外降息落地，推动有色金属价格维持高位，矿山开采维持高景气度，支撑工程机械需求[4] - **出口市场**：2025年工程机械出口贸易额为601.10亿美元，同比增长13.72%，其中挖机出口贸易额为107.20亿美元，同比增长30.40%，非洲、一带一路及沿线地区、欧洲需求快速增长[4] - **产业政策催化**：上海市发改委政策将“废旧工程机械再制造”纳入扶持范围，并重点支持“城建领域废弃物资源化综合利用”项目，将激活再制造市场并传导设备需求[4] - **季节性因素**：1月内销同比高增部分受春节假期扰动，但内销环比降幅较去年同期明显缩窄，反映国内需求复苏迹象，节后预计迎来销售旺季[4] 行业发展趋势 - **电动化转型**：行业处于以“智能化、高端化、绿色化”为核心的技术创新阶段[5] - **全球电动化市场**：2024年全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为31.00亿美元和18.00亿美元，工程机械电动化率分别约为1.50%和7.90%，未来市场空间巨大[5] - **海外政策推动**：欧洲计划于2035年全面禁止销售燃油工程机械产品，将加快电动化产品渗透[5] 投资建议 - 建议关注行业龙头公司：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[5]