行业销售数据 - 2025年7月挖掘机销量17,138台 同比增长25.2% [1][2][3] - 2025年7月装载机销量9,000台 同比增长7.41% [2][3] - 2025年1-7月挖掘机累计销量137,658台 同比增长17.8% [1][3] - 2025年1-7月装载机累计销量73,769台 同比增长12.8% [3] 分市场表现 - 7月挖掘机国内销量7,306台 同比增长17.2% [1][3] - 7月挖掘机出口量9,832台 同比增长31.9% [1][3] - 7月装载机国内销量4,549台 同比增长2.48% [3] - 7月装载机出口量4,451台 同比增长13% [3] - 1-7月挖掘机国内累计销量72,943台 同比增长22.3% [1][3] - 1-7月挖掘机出口累计64,715台 同比增长13% [1][3] - 1-7月装载机国内累计销量40,171台 同比增长20.4% [3] - 1-7月装载机出口累计33,598台 同比增长4.85% [3] 电动化进展 - 7月电动挖掘机销量9台 [3] - 7月电动装载机销量2,391台 [3] 行业发展趋势 - 行业呈现国内需求回暖与海外出口扩张双轮驱动格局 [4] - 国内市场需求呈现"淡季不淡"特征 主要受益于基建投资托举和设备更新政策推动 [4] - 出口市场在"一带一路"国家表现突出 全球渗透率逐步提升 [4] - 行业向智能化、绿色化、高端化转型 [4] - 工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"特点 [5] 增长驱动因素 - 国内需求有望加速复苏 受益于设备更新政策和地方政府化债推动 [4][5] - 国产工程机械产品具备性价比优势 海外市场竞争力持续提升 [4][5]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 工程机械行业呈现较为明显的复苏态势 增长由国内需求回暖和海外出口扩张双轮驱动 展现出较强的韧性和发展潜力 [3] - 行业正朝着智能化 绿色化 高端化转型 [3] - 当前工程机械行业呈现"内外需共振+技术升级"的特点 [3] 挖掘机销售数据 - 2025年7月销售各类挖掘机17,138台 同比增长25.2% [1][2] - 其中国内销量7,306台 同比增长17.2% [2] - 出口量9,832台 同比增长31.9% [2] - 2025年1—7月共销售挖掘机137,658台 同比增长17.8% [2] - 其中国内销量72,943台 同比增长22.3% [2] - 出口64,715台 同比增长13% [2] - 7月销售电动挖掘机9台 [2] 装载机销售数据 - 2025年7月销售各类装载机9,000台 同比增长7.41% [1][2] - 其中国内销量4,549台 同比增长2.48% [2] - 出口量4,451台 同比增长13% [2] - 2025年1—7月共销售各类装载机73,769台 同比增长12.8% [2] - 其中国内销量40,171台 同比增长20.4% [2] - 出口量33,598台 同比增长4.85% [2] - 7月销售电动装载机2,391台 [2] 行业驱动因素 - 国内市场需求呈现"淡季不淡"特征 主要得益于基建投资的托举(如水利工程大规模投入)以及设备更新政策的推动 [3] - 出口市场保持稳健增长 尤其在"一带一路"共建国家表现突出 [3] - 中国产品凭借高性价比和优质售后 全球渗透率正逐步提升 [3] - 行业龙头如三一重工 徐工机械等海外布局成效显著 [3] 投资建议 - 国内市场方面 未来在设备更新 地方政府化债等政策推动下 国内需求有望加速复苏 [3] - 出口方面 国产工程机械产品具备性价比优势 国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [3] - 在国内外需求共振的情况下 工程机械行业需求有望不断改善 [3] - 建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质公司 [3]

核心观点 - 三一重工新能源产品销售额快速增长 2022年27亿元 2023年32.76亿元 2024年40.25亿元 增速保持20%以上 [3][4][5] - 公司环境维度表现突出 清洁能源使用量从2021年509.9万千瓦时提升至2024年7607.2万千瓦时 使用比例达13.8% [6] - 治理维度存在短板 董事会多元化不足 女性董事占比仅10% 独立董事比例33.3% [7][8] 新能源业务发展 - 电动产品技术路线涵盖纯电/混动/氢燃料 累计获得电动化专利697项 [4] - 2023年电动产品收入31.46亿元 氢能源收入1.3亿元 [5] - 2024年上市40余款电动产品 销量突破6200台 [5] 生产绿色化进程 - 节能降耗项目节约能源费用从2022年5777.6万元提升至2023年1.12亿元 [6] - 清洁能源使用比例从2022年1.88%提升至2024年13.8% [6] 公司治理结构 - 董事会9名董事中含3名独立董事和1名女性董事 [7] - 董事会成员平均任期14.67年 在机械行业525家企业中排名第一 [7] - 研发人员数量从2023年8057人减少至2024年5867人 30岁以下人员增加1500多人 [9] 研发投入变化 - 研发投入总额占营业收入比例从2023年8.33%下降至2024年7.06% [9] - 30至40岁研发人员减少3700多人 从4769人降至980人 [9] 港股IPO影响 - 赴港IPO将促使公司提高治理透明度和规范化水平 [10] - 港交所新规要求董事每年完成至少2小时ESG专项培训 [10] - 要求董事会将气候目标纳入核心战略并披露具体路径 [11] 行业背景 - 中国单位GDP能耗比"十三五"末降低11.6% [4] - 主要资源产出率比"十三五"末提高12% [4] - 可再生能源发电占比达三分之一 每3度电中就有1度是绿电 [4]

股价表现 - 8月25日盘中上涨2.16%至1.42美元/股 [1] - 当日成交额5.22万美元 [1] - 总市值2469.98万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额4339.73万美元 同比减少5.12% [1] - 归母净利润77.85万美元 同比大幅下降89.12% [1] 公司概况 - 主营业务为电动工业车辆及传动系统的生产开发 包括电动叉车、装载机和挖掘机 [1] - 2017年12月28日成立 总部位于新泽西州东温莎 [1]

股价表现 - 8月22日盘中上涨3.88%至1.34美元/股，成交额2.08万美元，总市值2330.83万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额4339.73万美元，同比减少5.12% [1] - 归母净利润77.85万美元，同比大幅减少89.12% [1] 公司业务 - 公司从事电动工业车辆及传动系统生产开发，产品包括电动叉车、电动装载机和电动挖掘机 [1] - 公司成立于2017年12月28日，总部位于新泽西州东温莎 [1]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收445.34亿元 同比增长14.96% [1] - 净利润52.16亿元 同比增长46% [1] - 净利率回升至11.65% 同比上升2.5个百分点 [2] - 中期拟每股派发0.31元 合计派发26.14亿元 占归母净利润50.11% [2] 收入结构 - 海外收入263.02亿元 同比增长11.72% 占总营收比重60.26% [1] - 海外业务毛利率31.18% 同比提升1.04个百分点 较国内毛利率高出9.08个百分点 [1] - 非洲区域营收36.3亿元 同比增长40.48% [2] - 亚澳区域营收114.55亿元 同比增长16.3% [2] - 欧洲区域营收61.52亿元 同比增长0.66% [2] - 美洲区域营收50.65亿元 同比增长1.36% [2] 市场与行业 - 工程机械行业延续复苏态势 [1] - 国内挖掘机销量12.05万台 同比增长16.8% 其中国内销量增22.9% 出口增10.2% [2] - 雅鲁藏布江水电工程总投资约1.2万亿元正式开工 预计支撑行业国内需求 [3] - 公司电动设备参与重大基建项目 包括电动挖掘机、自卸车等成套设备 [3] 运营能力 - 建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及代理商的渠道体系 [2] - 海外人员本地化率近70% [2] - 构建7个国内总仓、5个海外区域中心仓及近1000个海外配件仓库的全球仓储网络 [2] 增长驱动因素 - 国内需求受超长期国债发行、设备更新政策及新能源转型加速驱动 [1] - 海外市场在矿产开发、能源基建领域需求保持高景气度 [1] - 海外销售快速增长及降本增效措施推进提升盈利能力 [2]

财务表现 - 2025年上半年营收445.34亿元 同比增长14.96% [1] - 净利润52.16亿元 同比增长46% [1] - 净利率回升至11.65% 同比上升2.5个百分点 [2] - 中期拟每股派发0.31元 合计派发26.14亿元 占归母净利润50.11% [2] 业务驱动因素 - 国内销售增长受超长期国债发行、设备更新政策及新能源转型加速驱动 [1] - 海外收入263.02亿元 同比增长11.72% 占总营收比重60.26% [1] - 海外业务毛利率31.18% 同比提升1.04个百分点 较国内高9.08个百分点 [1] 区域市场表现 - 非洲区域营收36.3亿元 同比增长40.48% [2] - 亚澳区域营收114.55亿元 同比增长16.3% [2] - 欧洲区域营收61.52亿元 同比增长0.66% [2] - 美洲区域营收50.65亿元 同比增长1.36% [2] 行业动态 - 工程机械行业延续复苏态势 [1] - 上半年国内挖掘机销量12.05万台 同比增长16.8% 其中国内销量增22.9% 出口增10.2% [2] - 雅鲁藏布江水电工程总投资约1.2万亿元开工 预计支撑行业国内需求 [3] 公司战略与能力 - 建立覆盖400多家海外子公司、合资公司及代理商的渠道体系 [2] - 海外人员本地化率近70% [2] - 构建7个国内总仓、5个海外区域中心仓及近1000个海外配件仓库的全球网络 [2] - 为墨脱水电站建设提供电动挖掘机、自卸车等成套电动设备 [3]

股价表现 - 8月22日盘中股价上涨5.74%至1.29美元/股 成交额11.52万美元 总市值2243.86万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额4339.73万美元 同比下降5.12% [1] - 归母净利润77.85万美元 同比大幅下降89.12% [1] 公司概况 - 公司为电动工业车辆及传动系统生产商 产品包括电动叉车/装载机/挖掘机 [1] - 2017年12月28日成立 总部位于美国新泽西州东温莎 [1]

行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 2025年7月挖掘机销量17138台，同比增长25.19%，环比下降8.86%，其中国内销量7306台（同比+17.20%），出口销量9832台（同比+31.87%），出口占比57.37%创近两年新高[3] - 2025年1-7月挖掘机累计销量137658台（同比+17.75%），其中国内72943台（同比+22.67%），出口64715台（同比+13.02%）[3] - 2025年7月装载机销量9000台（同比+7.41%），其中国内4549台（同比+2.48%），出口4451台（同比+12.97%），电动装载机渗透率22.16%（同比+12.32pct）[4] - 基建固定资产投资累计同比7.29%（呈下降趋势），地方政府债券加速发行（1-7月新增一般债/专项债33071亿元，同比+42.72%/56.49%）[5] - 雅鲁藏布江水电工程开工叠加西藏铁路建设等国家重大工程将支撑长期需求[5] - 2025年7月工程机械出口贸易额52.38亿美元（同比+19.19%），1-7月累计334.09亿美元（同比+10.52%），非洲/大洋洲/一带一路地区挖掘机出口金额同比+69.33%/64.26%/33.46%[5] 细分数据总结 挖掘机销售 - 7月国内销量7306台（同比+17.20%，环比-10.20%），出口9832台（同比+31.87%，环比-7.84%）[3] - 电动挖掘机销量9台，其中18.5-28.5吨级占比最高（4台）[3] 装载机销售 - 7月国内销量4549台（同比+2.48%，环比-24.37%），出口4451台（同比+12.97%，环比-25.08%）[4] - 电动装载机销量2391台，5吨级占比62.78%（1501台）[4] 宏观驱动因素 - 采矿业/房地产固定资产投资累计同比处于低位，基建投资累计同比7.29%[5] - 工程机械月平均工作时长环比+4.58%，开工率环比-0.66pct[5] 出口表现 - 日本/北美/欧洲小松挖掘机开工小时数同环比双增，印度尼西亚环比回落[5] - 6月全球挖掘机出口金额同比+24.55%，欧洲/北美洲需求偏弱[5] 投资建议 - 建议关注三一重工（600031）、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）、恒立液压（601100）[6]

股价表现 - 8月19日盘中股价上涨6.67%至1.28美元/股 成交额5.03万美元 总市值2226.46万美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额2167.76万美元 同比下降4.6% [1] - 同期归母净利润400.38万美元 同比增长60.01% [1] 公司业务 - 公司主营电动工业车辆及传动系统生产开发 产品包括电动叉车、电动装载机和电动挖掘机 [2] - 公司成立于2017年12月28日 总部位于新泽西州东温莎 [2] 信息披露 - 预计8月13日披露2025财年中报（根据纳斯达克官网预计披露日期） [2]