日本PSC与PSE合规制度核心区别 - 核心观点：PSC与PSE是日本两套完全不同的强制性安全合规制度，分别由不同法律管理，针对不同产品类别，标识要求与合规机制也存在差异 [1] 法律依据与监管目的 - PSC的法律依据是《消费品安全法》，主管部门是日本经济产业省，目的是确保各类消费品不会对消费者安全造成危害，重点在于消费产品的整体安全风险控制 [5] - PSE的法律依据是《电气用品安全法》，主管部门同样是日本经济产业省，目的是专门规范电气设备及材料的安全与电磁兼容要求，防止触电、火灾等事故，属于电气安全法规体系 [5] 适用产品范围 - PSC适用于广泛的消费品类别，包括《消费品安全法》规定的“特定产品/特别特定产品”，可能涵盖非电气的日用产品、儿童用品、头盔、压力锅等，重点是与日常生活安全相关的危险源 [5] - PSE仅针对《电气用品安全法》范围内的电气产品，例如电源适配器、延长线、插座、电动工具、电加热器、家用电器等，涵盖457种电气产品类别 [5] 强制性标识形式 - PSC标识用于表示产品符合消费品安全法要求，包括菱形PSC标志（用于特殊指定产品）和圆形PSC标志（用于指定产品）[4][6] - PSE强制性安全标志仅用于电气产品，包括菱形PSE标志（用于高风险指定电气用品）和圆形PSE标志（用于中低风险非指定电气用品）[6] 合规机制差异 - 对于PSC，更高风险的“特殊指定产品”需通过第三方合格评定并贴菱形标志，中等风险的“指定产品”可进行自我声明但仍需贴圆形标志 [6] - 对于PSE，高风险“指定电气用品”必须由经济产业省指定机构认证并贴菱形标志，中低风险“非指定电气用品”可由制造商或进口商自我声明后贴圆形标志 [6] 实际应用与产品案例 - 一个电动玩具可能同时涉及PSC（因其是消费品，存在物理风险）和PSE（因其含有电气部分），需根据具体归类判断是否需要两种标志 [7][8] - 一个不含电气部分的普通头盔或压力锅，通常只需进行PSC评价与标识 [8] - 一个USB电源适配器则主要需要进行PSE合规与标识 [8]

深圳市优化消费环境三年行动计划核心政策 - 深圳市市场监督管理局等五部门联合印发《深圳市优化消费环境三年行动计划（2026—2028年）》[1] 智能家居产业发展 - 大力促进家居消费 完善智能家居产业发展生态[1] - 鼓励智能家居企业加快适配国产操作系统和芯片[1] - 推动家具、电视、影音娱乐、门锁、厨具、照明、扫地机器人、健身器材等全面接入AI 打造智能家居“拳头产品”[1] - 推动“开源鸿蒙+全屋智能”深度融合[1] 消费场景构建与促进活动 - 打造智能家居消费体验中心 构建“大家居”生态体系[1] - 建设智能家居展示区 打造以人为本的智慧生活空间[1] - 大力促进家装消费品“焕新”[1] - 开展家居消费季、家纺消费节、家装消费节等促消费活动[1] - 鼓励旧房装修、局部改造和居家适老化改造[1]

公司核心人物与历史 - 同方股份有限公司原总裁、董事长陆致成于2026年1月24日逝世，享年78岁 [2] - 陆致成是清华大学教授、博士生导师，于1989年发起创办北京清华人工环境工程公司，是高校科技成果转化和产业化的拓荒者 [2] - 1997年，陆致成参与主持策划并推动清华大学校办企业改制重组，组建清华同方股份有限公司并上市，为公司奠定了“技术+资本”发展战略和创新“带土移植”产学研结合孵化模式 [2] 公司业务与产业贡献 - 1997年至2015年间，陆致成带领公司布局信息技术、公共安全、节能环保等核心主业，培育壮大了同方威视、同方知网、同方国芯、同方计算机等多家知名企业 [3] - 公司组织推动“大型集装箱检查系统”科技攻关和微电子核心器件国产化开发，为二代身份证和北京奥运会植入“中国芯” [3] - 公司主营业务归属于核技术应用、数字信息和智慧能源等产业领域，主要产品包括安检安保设备、CNKI知识数据产品、大数据应用、人工智能产品、楼宇智能化及节能化应用、城市热网、轨道交通智能化、热泵节能产品、照明以及科工装备等 [4][5] 公司股权结构与市场表现 - 同方股份有限公司是1997年由清华大学出资成立的高科技企业，同年在上海证券交易所挂牌上市 [4] - 2019年12月31日，中核集团以股权并购方式成为同方股份控股方 [4] - 截至2026年1月23日收盘，同方股份股价为9.47元/股，总市值为317.27亿元 [5]

期权交易活动分析 - 金融巨头对RH做出了明显的看跌举动 在分析的19笔异常期权交易中 52%的交易者显示出看跌倾向 26%为看涨倾向 [1] - 过去三个月 主要市场参与者关注的价格区间在150美元至300美元之间 [2] - 在过去的30天内 期权交易活动集中在150美元至300美元的行使价范围内 这些数据揭示了特定行使价下的流动性和投资者兴趣 [3] - 近期值得注意的期权交易包括多笔于2028年12月15日到期、行使价为200美元的看涨期权交易 单笔交易金额在4.5万至6.36万美元之间 市场情绪涵盖看涨、看跌和中性 [7] 公司业务与市场定位 - RH是一家奢侈品家具和生活方式零售商 主要在美国国内规模达1360亿美元的家具和家居装饰行业中运营 [8] - 公司提供多种商品类别 包括家具、照明、纺织品、浴室用品和装饰品 并通过24家餐厅地点（包括RH Guesthouse）扩大其酒店业务 [8] - 公司通过RH Modern和Waterworks等品牌进行创新、策划和整合产品、类别、服务及业务 并实现全渠道整合 [8] - 公司计划在未来十年通过海外扩张、其World of RH数字平台（突出家居装饰以外的产品）以及建筑、媒体等领域的业务来扩大其可寻址市场 [8] 市场表现与分析师观点 - 当前交易量为378,113股 股价下跌1.92% 报230美元 [11] - RSI指标显示该股可能正在接近超买区域 [11] - 预计在68天后发布财报 [11] - 两位市场专家近期给出了评级 共识目标价为270美元 [10] - TD Cowen的一位分析师维持买入评级 目标价265美元 [11] - 摩根士丹利的一位分析师维持增持评级 目标价275美元 [11]

上周市场回顾 - 上周有4只新股上市，其中3只为SPAC [1] - 宝加国际(GDCT)以每股4美元发行250万股，募集资金1000万美元 [1] - 三家SPAC公司OneIM Acquisition、Infinite Eagle Acquisition (IEAGU)、FG Imperii Acquisition (FGIIU)分别募集了2.5亿美元、3亿美元、2亿美元 [1] - 另有8家公司递交招股书，其中2家来自中国 [1] 本周上市计划 - 本周暂有3家公司计划上市，其中包含1家可能推迟的中国企业 [1] 爱购控股 (AIGO) - 公司是一家消费品公司，产品包括照明、生活小家电、宠物用品及智能家居 [2] - 销售范围覆盖四大洲约40个国家和地区 [2] - 计划在NASDAQ上市，股票代码AIGO，计划上市时间为2026年1月22日 [1][2] - 计划以每股4至6美元发行200万股，最高募资约1200万美元 [2] - 2023年营收为1.51亿欧元，净利润为571万欧元 [2] - 2024年营收为1.78亿欧元，净利润为369万欧元 [2] BITGO HOLDINGS, INC. (BTGO) - 公司是一家数字资产金融服务公司，主要为机构投资者提供加密货币托管、安全及金融服务 [2][4] - 通过科技平台提供集托管、钱包、流动性及基础设施服务于一体的产品，包括自主托管钱包、交易服务、借贷和放贷服务等 [4] - 计划在NYSE上市，股票代码BTGO，计划上市时间为2026年1月22日 [2] - 计划以每股15至17美元发行1182万股，最高募资约2.01亿美元 [5] - 截至2024年9月30日的九个月营收为19.41亿美元，净利润为3525万美元 [5] - 截至2025年9月30日的九个月营收为99.96亿美元，净利润为2715万美元 [5] EquipmentShare.com Inc (EQPT) - 公司是一家设备租赁平台，从事建筑设备租赁与数字解决方案 [5] - 提供各类通用建筑设备，如高空作业平台、挖掘机、小型履带式装载机、推土机等 [5] - 计划在NASDAQ上市，股票代码EQPT，计划上市时间为2026年1月23日 [5] - 计划以每股23.5至25.5美元发行3050万股，最高募资约7.78亿美元 [5] - 2024年未经审计营收为37.63亿美元，净利润为240万美元 [5] - 2025年未经审计营收为43.3亿美元，净利润为500万美元 [5]

公司动态：正泰电器筹划H股上市 - 公司核心上市主体正泰电器拟筹划发行H股并在香港联交所上市 旨在满足业务发展需要 深入推进国际化战略 并借助国际资本市场拓宽多元融资渠道 [1] - 截至目前 本次H股发行的具体细节尚未确定 公司正与相关中介机构进行商讨 该计划不会导致公司控股股东和实际控制人变更 [4] - 公司于2010年登陆上交所 是正泰集团旗下核心上市主体 正泰集团始创于1984年 是全球知名的智慧能源系统解决方案提供商 [6] 公司财务与业务表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入约463.96亿元 同比微降0.03% 实现归母净利润约41.79亿元 同比增长19.49% [9] - 2024年度 公司实现营业收入约645.19亿元 同比增长12.70% 实现归母净利润约38.74亿元 同比增长5.10% [9] - 2024年度 公司海外营收达100.48亿元 同比增长21.53% 占总营收比重约15.6% 海外销售规模持续扩大 [9] - 公司正在推进海外业务“本土化” 积极建设国际销售、研发、生产、物流“根据地” 以实现人力资源和产品标准的本土化 [9] - 公司旗下正泰居家品牌专注于民用板块 产品涵盖开关、照明、排插、智能锁等智能家居及泛居家领域产品 [6] 行业趋势：LED照明企业赴港上市潮 - 对于A股上市公司 寻求港股上市的核心驱动力之一是业务出海需求 通过“A+H”模式可搭建国际资本平台并适配跨境经营 [14] - 仅在2025年 据不完全统计 便有6家LED照明企业正在筹划赴港上市事宜 [14] - 相较于国内市场 港股市场以机构投资者为主 更能匹配制造业龙头企业对长期、大额资金的需求 有助于企业实现稳定融资以支撑研发与全球化扩张 [16] - LED照明企业“A+H”两地上市浪潮的背后 是港交所政策红利释放、行业技术升级、资金需求激增与全球化战略推进等多重因素共振 [16] - 2026年 LED照明行业或将开启新一轮“A+H”上市潮 [13] 市场影响与展望 - 公司选择在港股上市是其国际化战略的重要一步 香港成熟的资本市场和广泛的国际投资者能为其提供多元化融资渠道 助力其扩大全球业务布局 [11] - 截至1月6日收盘 正泰电器股价报28.83元/股 总市值为619.5亿元 [12] - 2026年 由正泰电器开启的新一轮赴港上市热潮是否持续蔓延有待观察 2025年已开启赴港上市事宜的多家LED照明企业能否在2026年成功上市值得期待 [16]

行业与公司 * 涉及的行业为家电行业及其细分领域（白电、黑电、厨电、照明、小家电、清洁设备）以及两轮车行业[1] * 涉及的公司包括白电龙头企业（美的、格力、海尔）、黑电企业（海信、TCL电子）、两轮车企业（爱玛、雅迪、9号公司）以及小米等[3][5][6][9][18][20][26] 核心观点与论据 2026年行业整体策略与展望 * 2026年家电行业整体需求空间明确但增长动力有限，边际景气度和格局变化是关键影响因素[1] * 年度投资策略围绕两大核心主线：把握确定性机会（内需韧性增长、结构性增量、稳定分红）和关注出海赛道[2] * 需求韧性强或格局改善的品类业绩确定性更高，其中白电和两轮车领域的增长机会相对确定[1][4] * 白电行业整体估值相对偏低，龙头企业相对估值处于历史极低水平，可能迎来强劲反弹[3][12] 细分领域前景分析 白电领域 * 前景乐观，以更新需求为主，已进入成熟阶段[5] * 海外市场具备结构性增量，重点龙头企业海外业务近几年保持30%的增长[5] * 预计重点龙头企业收入端将实现5-10%的增长[1][5] * 尽管房地产销售大幅下滑，白电核心品类（如空调、冰箱）依然保持个位数增长，显示出强韧性[3][13] * 中期看，中国空调保有量（约155-156台/百户）对比日本（290台以上）仍有提升空间[13] * 非洲、拉美、东南亚等地区空调渗透率仅20%-30%，冰洗产品在部分区域渗透率约50-60%，存在外需增量空间[13] * 小米家电业务2025年三季度下降15.7%，其高端化战略使得价格竞争缓释，行业格局有所改善[5][14] * 铜价上涨对盈利有影响（空调成本占比约22%），但整体影响有限[15][16] * 2025年原材料价格上涨对综合成本影响较小，综合成本保持在个位数甚至负增长范围内，2026年业绩增长确定性高[17] 两轮车市场 * 具备刚需属性，存量更新有底盘支撑[1][9] * 新国标加持下行业格局优化，中高端市场拓展带来结构性增量[1][9] * 若内需良好，潜在弹性较大，有望实现个位数以上增长[1][9] * 行业预测2026年整体需求可能下滑5%-10%，但刚需属性及共享单车、三轮车增量带来结构性机会[19][20] * 海外市场（如东南亚、欧美）潜力巨大，政策支持“油改电”，中国品牌凭借成本与产品优势有望抢占份额[21] 黑电领域 * 需求相对可选，需求中枢萎缩但有结构性升级趋势[1][6] * 受外部环境影响不确定性较高，国内企业竞争激烈，毛利率提升受制约[1][6] 厨电与照明领域 * 受地产后周期影响，短期需求可能回落[1][7] * 行业格局优化，中期利好龙头企业[1][7] 小家电及清洁设备领域 * 细分品类多且偏可选，清洁设备值得重点关注[1][8] * 海外市场需求良好，国内因补贴因素可能有回流风险[1][8] * 经营层面逐步改善，值得关注但不作为核心主线[1][8] 其他重要内容 企业财务与股东回报 * 白电龙头企业（美的、格力、海尔）账上现金充裕，承诺提高分红比例，预计超过70%，并可能持续提升，同时进行大额回购和注销[3][18] * 格力承诺分红率稳在50%以上，海尔目标股息率接近5%[3][18] 出海与全球化 * 出海赛道呈现新品类迸发、渗透率低位以及龙头企业在海外积累品牌和渠道基础并加速品类扩张的趋势[2] * 品牌出海是未来重要发展方向，适用于两轮车及其他相关产业[22] * 中国企业在全球自动化领域具有竞争优势，得益于工程师红利、完善供应链（全球45%的黑灯工厂位于中国大陆和台湾地区）及大量自动化人才[25] 技术创新与产品 * 中国企业在技术创新方面表现出色，能够主导扫地机、无人机等新兴品类并优化传统布局[26] * 智能设备市场（如泳池机器人、智能语音设备）仍处于较低渗透阶段，存在巨大拓展空间[23][24] 投资筛选标准 * 筛选优质公司的核心维度包括：品牌知名度与认知度、品牌忠诚度与美誉度、渠道体系完善度[27] * 公司需具备多品类裂变能力，以确保增长动能和延续性[27][29] 投资建议 * 2026年家电板块投资应关注两大方向：红利机会（重点关注白电及两轮车）和出海机会（优选估值不高但具备新品类拓展及全球扩展潜力的龙头公司）[29]

春季躁动行情展望 - 核心观点：多家券商策略分析师对春季躁动行情持乐观态度，认为行情随时可能到来，目前只缺一个有效信号[1] - 兴证策略认为，随着海外影响流动性的事件落地及国内政策环境偏积极，资金行为将从观望博弈转向积极寻找机会，备战躁动行情的共识正在凝聚[1] - 广发策略指出，2026年更像是加强版的2025年，险资与监管的兜底大概率延续，而居民存款搬家与外资入市更值得期待[1] - 中泰策略认为当前市场已接近阶段性底部区间，是布局明年上半年、尤其是春节前这一关键行情窗口的较优时点[2] - 银河策略表示，随着2026年即将开启，A股市场进入跨年布局的关键窗口，关注元旦前后的小躁动行情，后续春季躁动值得期待[3] - 华西策略复盘历史，指出“春季躁动”行情启动通常需要满足合理的估值水平、宽松的流动性环境以及有效提振风险偏好的催化剂等条件[3] 潜在行情催化信号 - 兴证策略关注可能有效开启躁动行情的信号：1）岁末年初降准降息落地的可能性，第一个观测窗口在下周初，第二个在1月；2）关键数据对基本面预期改善的提振，包括PPI、PMI、M1、社融信贷以及上市公司年报预告等[1] - 广发策略提到，中高净值居民的存款搬家已经开始加速，从私募证券投资基金备案情况看，2025年1-10月已经新备案3860亿元，单月备案规模接近2021年的水平[1] - 中泰策略指出，近期将宣布的美联储新主席提名大概率带来全球宽松预期，同时年初机构再配置可能导致资金回流，有望改善市场流动性与成交活跃度[2] - 华西策略认为，后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待[3] 资金面与流动性支撑 - 广发策略分析了居民端的支撑因素：1）险资与监管对于下行风险的兜底，降低指数波动率；2）居民资产负债表的影响在逐步降低，偿还债务放缓，投资意愿回暖；3）居民资金有望在2026年进一步活化；4）与股票竞争存款的高收益资产所剩无几，变相提高股市性价比[2] - 广发策略同时分析了外资端的支撑因素：1）全球资金“总蛋糕”有望进一步变大，美元下行压力有望推升非美资产配置需求；2）A股当前正处于盈利周期的拐点，基本面有望在2026年筑底改善[2] - 信达策略指出，在公募新规下，主动型基金持仓风格可能进一步向基准回归，指数权重中部分主动基金低配的行业有望实现资金回流，其中银行、非银是当前公募持仓占比低于指数权重最高的板块[3] 行业配置与关注板块 - 兴证策略建议关注：1）“反内卷”及涨价资源品（化工、钢铁、有色）；2）新消费及服务消费（零售、休闲食品、教育、出行链等）；3）科技成长仍将是最终引领本轮躁动行情突破的胜负手，AI内部重视国产半导体产业链（国产替代加速的国产芯片龙头、扩产+长鑫上市受益的上游设备材料产业链等）[2] - 广发策略看好居民存款搬家（尤其是中高净值人群）与外资入市带来的机会[1] - 中泰策略从配置方向看，认为科技板块中的机器人、核电、商业航天，以及非银金融板块，仍有望成为春季行情的重要主线，消费板块更多体现为阶段性、主题性的交易机会，可重点关注体育、文旅等服务型消费，以及医疗器械等受益于老龄化趋势的细分方向[2] - 信达策略强调要关注非银的弹性正逐步增加，金融板块的行情可能从银行轮动到非银，保险估值性价比更好，一旦出现政策催化，有望率先表现出弹性，后续如果指数突破，券商也会有表现[1] - 信达策略还指出，科技板块在春季行情中通常有明显的超额收益，行情可能围绕产业催化出现扩散，周期板块也是春季行情中的弹性品种，有色金属、储能等行业供需格局较好，价格持续上行，也可能在春季行情中有较好表现[3] - 银河策略认为，2026年作为“十五五”规划开局之年，结构性机会将集中在政策导向与产业景气共振的赛道，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域值得关注[3] - 中信策略分析了人民币升值环境下的配置机会，指出从过去20年间7轮人民币升值周期来看，汇率并不是主导行业配置的决定性因素，但在持续升值预期形成的初期，部分行业确实会有更好表现，比较典型的行业就是航空、造纸和燃气[3] - 华西策略建议关注：1）受益产业政策支持的成长方向，如国产替代、机器人、航空航天、创新药、储能等；2）受益于“反内卷”政策的周期方向，如化工、能源金属、资源品等；3）促消费政策的深化或带来消费板块的阶段性催化机会[3] - 国金策略提出从单一产业叙事到“实物侧+消费侧”双主线，具体看好：1）AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品——铜、铝、锡、铝、原油及油运；2）入境修复与居民增收叠加的消费回升通道——航空、酒店、免税、食品饮料；3）受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商）；4）具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链——电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车、照明，以及国内制造业底部反转品种——印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉[3]

公司业务进展 - 安达维尔在互动平台表示，公司目前与多家eVTOL主机单位在座椅、内饰、空调、照明等产品上签订了研制合同或合作意向书 [1] - 相关研制工作进展顺利 [1] - 具体业务进展需关注公司在巨潮资讯网后续披露的相关公告 [1] 行业与市场动态 - 公司业务涉及新兴的eVTOL（电动垂直起降飞行器）产业链 [1] - 公司产品线覆盖eVTOL的座椅、内饰、空调、照明等多个机载系统领域 [1]

公司战略与研发进展 - 公司正与多所知名高校开展产学研合作，以横向课题方式共同推进人工智能创新应用中心的建设 [1] - 公司正加速推进具身智能相关的障碍物检测与识别、机器人路径规划算法等核心应用技术研发 [1] - 目前相关项目暂未实现产业化 [1] 产品规划与业务赋能 - 未来公司将构建“广日物灵”服务机器人产品体系 [1] - 相关技术将向公司主营的电梯、照明、停车设备等产品升级赋能，旨在打造高附加值的产品矩阵 [1] - 公司将深耕智能服务机器人在楼宇/园区巡检、公共场合导览、跨空间配送物流等场景的应用 [1]