纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业 - **公司**：中芯国际、鼎龙、安吉、沐曦、摩尔线程、英伟达、华大九天、字节跳动、寒武纪、韦尔、中微、北方华创、台积电、三星、英特尔、中兴、华宏、金直达、华丰测控、长鑫存储、雅克、江丰电子、安集科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **半导体设备禁令和材料出口管制影响** - **观点**：半导体设备禁令实际影响有限，材料出口管制虽有风险但替代方案可行 [1][2] - **论据**：自2020年底中芯国际进入实体清单，相关制裁多次发生；WFE明年实际增速或不及预期；全球材料供给侧日本企业主导，美国份额仅10%左右，可从其他国家采购替代材料 [2] 2. **国内半导体材料领域发展** - **观点**：国内半导体材料领域进展显著，国产替代进程总体顺利 [3] - **论据**：鼎龙在抛光垫、安吉在抛光液领域实现一定进口替代，3D NAND等细分市场国产化率达50%以上；头部公司潜在动能包括资本开支、产能稼动率、国产替代及品类扩张，当前国产替代及品类扩张是关键驱动力 [3] 3. **AI市场及相关领域发展** - **观点**：一季度AI市场需求未达预期，下半年大模型架构迭代，相关领域有发展机遇 [1][6][7] - **论据**：一季度单日tokens数量和MAU等指标未如预期增长，H20被禁后国内算力卡订单转移不明显；下半年大模型架构或发布O3版本，PCB和ASIC领域有发展，沐曦和摩尔线程将科创板申报 [1][6][7] 4. **自主可控技术趋势** - **观点**：自主可控是长期趋势 [8] - **论据**：4月初对等关税实施后中美硬科技底层对抗难回暖，7月底至8月初232措施落地，上海某晶圆厂先进制程突破，预计2025年底高端手机芯片发布 [8][9] 5. **二季度半导体板块业绩及展望** - **观点**：二季度芯片设计公司业绩高增长，制造方面中芯国际受一次性问题影响，下半年需求有分化 [1][11][12][13] - **论据**：二季度数字芯片收入环比增长超20%，模拟芯片双位数增长；中芯国际二季度指引与同行相反；下半年AI算力需求无忧，工业和汽车领域表现不错，消费电子有砍单风险 [1][11][12][13] 6. **下半年终端厂商新机发布影响** - **观点**：下半年终端厂商新机发布将提振销量，模拟和功率平台价格或上涨，国内代工厂盈利能力有望改善 [1][14] - **论据**：新机发布预计带动整体市场，模拟和功率平台产品价格涨幅个位数到10%，第三季度财报将体现，国内代工厂报表优化、ROE提升 [1][14] 7. **国内外代工厂技术节点和扩产进展** - **观点**：台积电和三星推进2纳米量产，中芯国际下一代节点与海外差距约四年，2025年国内制造厂扩产幅度低于2024年 [1][15] - **论据**：台积电和三星2025年推进2纳米量产，英特尔年底实现18A量产；中兴下一代节点量产与海外主流代工厂约四年差距；2025年中兴和华宏资本开支强度降低 [1][15] 8. **先进制程领域国内制造厂发展** - **观点**：2025年国内制造厂在先进节点资本开支积极，下半年或有收入增量，第三季度有望盈利修复 [17] - **论据**：中芯国际及其他二梯队厂积极投入，产能释放、良率提升带动订单落地，部分平台带动12寸晶圆涨价，折旧压力减缓，厂商降本增效 [17] 9. **封测环节发展前景** - **观点**：封测环节与制造端一致，先进封装是主要增长点，国内先进封装处于技术准备阶段 [18] - **论据**：部分领域结构性景气，受海外IDM加单带动；主要增长点在2.5D、3D封装及UHD高密度Fan - Out等；2025年国内处于技术准备阶段，产能释放将支持业绩 [18] 10. **国内外后道设备市场趋势** - **观点**：受益于先进封装扩产，后道设备需求增长，国产化率较高，关注金直达和华丰测控 [19] - **论据**：全球及国内先进封装扩产带动需求，未来放量将迎来CAPEX增长与国产化率提升双重利好，金直达和华丰测控有领先优势 [19] 11. **自主可控主题对设备与材料行业影响** - **观点**：自主可控主题推动设备与材料行业发展，促进企业提高竞争力 [20] - **论据**：2025年CAPEX预期调整，DRAM等客户对国产需求旺盛，企业加大投入应对竞争压力 [20] 12. **国产半导体设备发展** - **观点**：国产半导体设备国产化率存在分化，长期将阶梯式增长 [23][24] - **论据**：去胶、清洗等环节国产化率高，刻蚀、薄膜等需突破，光刻领域极低；2025年北方华创预计新签订单约480亿元，中微公司同比增长约30%；未来新增CAPEX更多投入国产设备，关键技术突破后国产化率将迅速上升 [23][24] 13. **设备板块长期前景** - **观点**：设备板块长期看好，值得配置 [26] - **论据**：业绩兑现度稳健，有核心技术突破和产能落地等利好催化因素，推荐北方华创等龙头公司 [26] 14. **出口管制对材料端影响** - **观点**：出口管制升级，加速材料国产化进程 [27] - **论据**：美国在气体、研磨液等环节占重要份额，光刻胶日本占30% - 40%市场；材料种类多难界定，全面限制困难 [27] 15. **国产化进展** - **观点**：光刻胶、抛光垫和抛光液、板材等环节国产化率逐步提升 [28][29] - **论据**：光刻胶国产化率低，局限于机械R线等领域；抛光垫和抛光液国产化率约30%，部分公司向先进制程导入产品；板材国产化率约三成；2025年安吉、鼎龙等公司将有显著进展 [28][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 2024年全球半导体设备市场规模约1100亿美元，中国市场占近500亿美元，国产化率基本维持在20%左右 [21] 2. 今年逻辑敞口大的公司新签确定性较好，存储类公司不确定性较大，中微和北方华创这种平台型公司波动较小 [11] 3. 下半年智驾加速，小米、比亚迪等车型推动支架价格下降，海外IDM增加对国内制造产业链转单 [12][13] 4. 华宏在白总上任后推动降本增效，中兴因一次性事件导致的ASP下降将在第三季度开始修复 [14] 5. 芯片集成2024年为折旧高峰期，2025年后逐步减弱 [16] 6. 光刻机及其配套零部件是最卡脖子环节，未来有利好进展但重大突破仍需时日，订单和收入已现增长迹象 [30] 7. 二季度和三季度代工厂产能相对紧张，下游设计公司需求增长，华虹出现涨价现象，更多代工厂加强对国产设备验证意愿 [31]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [1] - 参与单位及人员有摩根士丹利等47位机构及个人投资者 [1] - 活动时间为2025年6月13日 - 2025年6月16日 [1] - 活动地点在惠州市惠阳区淡水镇新桥村行诚科技园胜宏科技（惠州）股份有限公司 [1] - 上市公司接待人员有董事长陈涛等4人 [1] 活动主要内容 参观与介绍 - 投资者参观公司展厅、生产车间 [1] - 董事长陈涛介绍公司基本情况 [1] 互动交流 技术优势与护城河 - 公司具备70层高精密线路板等多种类型线路板量产能力 [1] - 依托数字工厂与智慧化品控体系，技术水平行业领先，形成技术壁垒与客户粘性 [3] 厂房建设 - 厂房四项目按计划推进，预计6月中旬正式投产 [4] 订单情况 - 公司在手订单饱满，业务进展顺利 [5] 良率水平 - 使用顶级生产设备，工程师和管理团队经验丰富，制程稳定性强，能维持高良率 [6] HDI技术发展方向 - 伴随AI等领域发展，HDI产品不断升级，制造难度提升，价值量增加 [7] 营收产品 - 2025年一季度，AI算力、数据中心相关产品收入占比超40% [8] - 在AI算力卡、AI Data Center UBB＆交换机领域市场份额全球第一 [8] - 凭借技术优势参与大客户预研，形成技术壁垒与客户粘性，竞争力强 [8] 其他说明 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [8] - 无附件清单 [8]

一、行情回顾 市场全天震荡反弹，创业板指涨超1%。大消费板块集体走强，黄金珠宝、美容护理、食品饮料等方向领涨，莱绅通灵、萃华珠宝、豪悦护理、西麦食品等 十余股涨停。算力硬件股集体反弹，华脉科技、得润电子涨停，太辰光、德科立等涨超10%。下跌方面，无人车辆概念股展开调整，福龙马接近跌停。个股 涨多跌少，沪深京三市近4000股飘红，今日成交1.18万亿。 二、当日热点 1.算力 算力板块今日反弹大涨，康盛股份、得润电子、中电鑫龙等涨停。 催化上，6月3日，英伟达股价上涨近3%，达141.22美元，超越微软再次成为全球市值最高的上市公司。 此外，英伟达支持的云计算服务提供商CoreWeave股价收创历史新高150.48美元，涨超25%，公司股价自上市以来已暴涨248%，市值超720亿美元（约5100 亿人民币） 6月10日，2025高工固态电池技术与应用峰会举行； 6月19日，中国国际固态电池科技大会举行； 7月3日，固态电池大会暨硅基负极产创大会举行； | 股票名称 | | 最新价 = | 涨跌幅 = | 涨停时间 = | 换手率 = | 流通市值 = | | | --- | --- | --- | --- | ...

算力概念股表现 - 6月4日算力概念多股大涨，德润电子、润建股份等涨停，英特科技、德科立等涨幅超10% [1] 英伟达市值与CoreWeave股价 - 6月3日英伟达股价上涨近3%至141.22美元，超越微软成为全球市值最高上市公司 [2] - 英伟达支持的CoreWeave股价收创历史新高150.48美元，单日涨幅超25%，自上市以来累计涨幅达248%，市值超720亿美元（约5100亿人民币） [2] CoreWeave公司背景 - CoreWeave成立于2017年，2019年转型运营数据中心租赁业务，向第三方出售云训练和推理算力方案 [2] - 公司经历13轮融资，总融资额达134亿美元，2023年获英伟达投资确立其作为英伟达GPU云服务商的市场定位 [2] - 英伟达长期向CoreWeave提供资本与技术支持，形成深度绑定 [3] - 公司早期依赖英伟达GPU挖掘以太坊并通过GPU抵押实现资本扩张，2023年上半年至2024年上半年累计融资约127亿美元 [3] AI算力需求与行业趋势 - 英伟达业绩超预期和CoreWeave股价上涨表明推理端对高性能计算需求快速释放，AI算力景气度持续验证 [3] - 阿里巴巴计划未来三年投入超3800亿元人民币建设云和AI硬件基础设施 [3] - 腾讯计划2025年增加资本支出至千亿级别，预计占收入低两位数百分比 [3] - H20被禁后下游客户将转向算力租赁和国产算力满足需求 [3] 算力租赁行业发展 - 行业迈入高质量发展阶段，竞争焦点从价格竞争转向多维度能力比拼 [3] - 集群能效优化、集群组网、软件协同能力等技术壁垒成为决定服务商市场地位的关键因素 [3] - 具备技术领先性、生态完整性、运营精细化及资源整合能力的企业有望胜出 [3] - 2025年一季报显示算力租赁板块率先体现业绩，AI基建第一步是采购高性能算力卡 [3] - 预计2026年我国算力租赁潜在收入市场规模有望达2600亿元 [3]

国际贸易与出口情况 - 公司2024年度出口收入折合人民币6418.9万元，占总体营收比例为7.23%，其中出口美国收入占比小于5% [2] - PCB设计技术服务不涉及关税问题，美国加征关税政策对公司业务影响较小 [2] - 公司持续关注国际贸易政策导向及市场环境变化，积极应对政策风险以保障稳健经营 [2] 珠海邑升顺PCB工厂进展 - 工厂一期产能定位高端快件，提供研发打样及小批量PCB快速交付服务，二期面向中小批量PCB制造 [2] - 当前订单以中高端PCB为主，层数普遍在10层以上，规划能力达120层，聚焦AI相关产品如算力卡和服务器 [2] - 工厂处于投产初期，预计2025年对总体营收增长有所贡献，并有望年内度过盈亏平衡点 [2] 新业务与业绩增长点 - 募投项目客户开拓取得突破，一季度营收增长超30%，主要得益于网络通信端客户引进 [2] - 业绩增长驱动因素包括珠海募投项目产能释放、高端PCB订单增加、PCB设计工程师效率提升 [2] - 高速实验室完善及天津工厂带动华北客户需求增量 [2] 核心客户合作情况 - 公司与英伟达、INTEL、AMD等合作主要在PCB设计及PCBA生产，合作内容差异包括纯设计或一站式服务 [3] - 多数合作集中于研发样单的设计及PCBA生产，部分客户涉及中小批量订单 [3]

2024年中国数据中心加速卡市场中，34.6%是国产算力，市场研究机构预计今年上半年国产算力占比应该会超四成。 刚刚结束的COMPUTEX电脑展上，英伟达CEO黄仁勋笑着对听众说，"你（芯片）买得越多，赚得越多。"引来一阵笑声。 这句话的背景是，全球科技厂商在AI热潮下继续重金投入建设数据中心或算力中心。黄仁勋在演示文档上写着，英伟达正在驱动全球万亿美元级别的企业 AI IT投资。 数据中心建设热潮下，现在看来，AI算力需求的变化与年初一些业内人士预计的不太一样。DeepSeek对训练算力资源的节约，并未让整体算力需求减少。 不过，还有一个变化发生了，随着DeepSeek推动AI走向应用，用于推理的AI芯片占比正在升高。 市场研究机构IDC中国副总裁周震刚告诉第一财经记者，2024年中国数据中心加速卡中已有半数以上是推理卡，DeepSeek出现后，今年推理芯片占比预计还 会增加。 这种芯片结构变化，可能会对AI芯片市场造成深远影响，特别是在中国市场。推理环节对AI芯片性能等的要求较低，国产AI芯片也可以使用，在英伟达出 口受到限制的情况下，可能促成国内AI芯片的组成发生变化。 周震刚透露，去年国内数据中心加速 ...

□四川日报全媒体记者 林凌 祖明远 徐浩煊 王培哲观城一款使用了真空隔热技术的旅居舱，在舱 外零下40摄氏度的环境下，舱内能营造10—20摄氏度的舒适环境；加醇10分钟、续航600公里，吉 利星际客车自主研发的首台醇氢电动公路客车在南充量产下线……"南充造"正加速上新。回望历 史，有着"绸都""果城"之称的南充，曾在传统纺织、轻工食品等领域表现卓越。而今，南充在新 领域、新产品、新技术方面不断焕新。近日，四川日报全媒体《"城"势而上——"经济大省挑大 梁"四川进行时》采访组走进南充，感受这座川东北工业重镇正以极大的韧劲工业突围，一路向 前。入题遇折不弯 老问题寻找新解法在南充，化工产业的重要性不言而喻。作为四川盆地"千亿 方级"天然气资源新区、"百万吨级"石油采矿新区建设的主战场之一，南充的资源潜力如何转化为 产业活力？一场"逆风局"可说明很多问题。5月13日上午，采访组到来前，四川永盈新材料有限公 司副总经理陈建生正在研究一份技改报告。受原料涨价等因素影响，其公司所处的1,4-丁二醇 （BDO）行业正处在盈亏边缘，但该公司却计划今年提升产能3万吨。在下行周期逆势扩张，企 业的底气来自对下游产业链的信心。距四 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：金融、科技、军工、算力租赁、稀土、机器人轻量化（PEEK材料） - **公司**：中毅达、万向钱潮、青岛金王、长特化学、麻阳电子、键龙股份、尤夫股份、宏景科技、英思特、中欣氟材 纪要提到的核心观点和论据 - **市场风格与板块轮动** - 观点：题材唱戏是后市主旋律，科技和军工板块明天大概率回流 - 论据：今日市场震荡走强但早盘缩量整体偏轮动，金融走强若带来负反馈则无持续大涨基础；以中毅达为首的人气龙头走强提升资金追涨情绪；今日美国囤货逻辑发散，航运及相关产品异动，科技和军工今日相对偏弱[1] - **宏景科技** - 观点：2025年是国内AI基建元年，宏景科技算力租赁业务实现业绩反转，后续订单和确收值得期待 - 论据：海外大厂资本开支指引乐观，国内年初提出加快AI算力建设，算力租赁板块率先受益且一季报已体现业绩；H20被禁使下游客户需求转向算力租赁和国产算力卡；公司2025年1月算力租赁业务助业绩反转，按行业平均折旧年限计算Q1实际盈利能力更高；截至4月底累计公告算力相关订单约29亿，一季报预付款项同比增长454%[3] - **英思特** - 观点：关注稀土永磁材料制品有望量价齐升，英思特逆势表现值得关注 - 论据：中国4月稀土出口管制切断海外供应，海外用户库存有限有补库存需求，欧美市场联动美国涨幅超欧洲；商务部加强出口管控，海外大量采购困难[4] - **中欣氟材** - 观点：PEEK材料行业高景气，中欣氟材有望重拾强势 - 论据：预计2027年全球PEEK产能仅基本满足人形100万台需求，国内产能占比49%，未来人形量产PEEK产能供需缺口可能放大；公司是全球稀缺高纯度氟酮供应商，通过特斯拉Tier1认证，氟酮是合成PEEK关键材料且市场准入门槛高；公司5000吨/年氟酮产能全球领先，成本低，完成PEEK合成工艺验证打通全链条[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 万向钱潮、青岛金王等公司的资金买卖情况，如万向钱潮被海通上海海阳西路买入6398.00万等[2] - 各机构对尤夫股份、真问帕菲等公司的买卖情况，如尤夫股份4机构合计买入16054.01万，1机构卖出3283.81万（量化）[2]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点，预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元；单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司，推出软通华方品牌，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域，2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一；机械革命部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域，围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品，获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建相关系统和实验室 [3]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，在享受企业数字化快速发展的同时开拓新的业绩增长点 预计2025 - 2027年EPS分别为0.39/0.54/0.74元，对应P/E分别为151.82/109.79/80.32倍 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入313.16亿元，同比增长78.13%；归母净利润1.80亿元，上年同期为5.34亿元；扣非归母净利润0.72亿元，上年同期为4.62亿元 单四季度收入91.09亿元，同比增加91.79%，归母净利润1.04亿元，上年同期为1.82亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入70.11亿元，同比增长28.65%，归母净利润 - 1.98亿元，上年同期为 - 2.77亿元 [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为360.20亿元、414.70亿元、478.22亿元，增长率分别为15.0%、15.1%、15.3%；归属母公司净利润分别为3.74亿元、5.18亿元、7.08亿元，增长率分别为107.6%、38.3%、36.7% [5] 业务发展 - 2024年1月完成同方计算机并购整合，11月更名为软通计算机有限公司 推出北京信创整机品牌软通华方，在软硬件协同等方面表现出色 [3] - 硬件销售领域：2024年第四季度PC出货量同比增长126%，市场份额居国内第二；全年同比增长106%，市场份额翻倍达9%，位列第三；PC终端业务在党政教育行业居第一 推出多款智能产品，部分电竞游戏本在电商平台销量排名靠前 [3] - 基础软件领域：围绕开源鸿蒙等操作系统及数据库开展工作，发布天鸿操作系统等新版本，完成开源鸿蒙操作系统在PC端适配，实现与HarmonyOS NEXT互联互通，天鹤企业级服务器操作系统与软通计算机服务器完成互认证及预装适配 [3] - 昇腾AI服务器完善从端到云的业务覆盖，推出鲲鹏新一代通用服务器等产品 获得华为昇腾万里原生开发伙伴认证，联合发布解决方案，助力多个客户构建AI相关系统和实验室 [3]