股价表现 - 截至7月25日收盘，农夫山泉股价上涨3.45%，报收46.45港元/股，总市值达5224亿港元，创2022年1月以来新高 [2] - 7月13日至今两周内股价涨幅超20%，总市值增长超820亿港元 [5] - 2024年3月负面舆情爆发后股价一路走低，9月一度腰斩至23.04港元，总市值仅2581亿港元 [5] - 2024年9月底股价触底回升，近两周迎来爆发式上涨 [6] 业绩表现 - 2024年上半年包装饮用水营收85.31亿元，同比下滑18.3%，收入占比从51%降至38.5% [7] - 2024全年实现收入428.96亿元（+0.5%），归母净利润121.23亿元（+0.4%） [7] - 全年包装饮用水收入159.52亿元，占总收入37.2% [7] 业务策略 - 2023年4月推出9.9元/12瓶"绿瓶纯净水"引发行业价格战 [7] - 重点拓展东方树叶、17.5°鲜榨橙汁等非饮用水业务，多款新产品进入山姆渠道 [7] 市场影响因素 - 本轮股价上涨与"娃哈哈争产案"发酵时间同步 [5] - 2024年3月创始人及水源地负面舆情导致市值从5000亿港元水平大幅下跌 [5] - 创始人钟睒睒多次亲自出面辟谣 [5]

业绩概览 - 2024年公司实现营业收入428.96亿元，同比+0.5%，归母净利润121.23亿元，同比+0.4% [3] - 24H2营收207.23亿元，同比-6.7%，归母净利润58.84亿元，同比-6.7% [3] - 24年归母净利润率28.3%，24H2为28.4%，均同比持平 [7] 分品类表现 包装饮用水 - 24年营收159.52亿元，同比-21.3%，24H2营收74.22亿元，同比-24.4% [4] - 24H2市占率环比回升，但同比跌幅扩大，主因2月负面舆情余波、主动降库及绿瓶水促销 [4] - 24年经营利润率31.2%，24H2为30%，分别同比-5.1/-6.1pcts，受绿瓶促销及规模效应弱化拖累 [6] 即饮茶 - 24年营收167.45亿元，同比+32.3%，24H2营收83.14亿元，同比+12.8%，增速环比放缓因23H2高基数（23H2同比+104.8%） [4] - 24年经营利润率45.2%，24H2为46.2%，分别同比+0.8/+0.9pcts，受益东方树叶收入占比提升及规模效应 [6] 功能饮料与果汁 - 功能饮料24年营收49.32亿元，同比+0.6%，24H2营收23.82亿元，同比-2.6%，增速放缓因23H2高基数（23H2同比+34.7%） [5] - 果汁24年营收40.85亿元，同比+15.6%，24H2营收19.71亿元，同比+6.6%，主因产品升级 [5] - 果汁经营利润率24.9%，同比-1.9pcts，受水果季节性因素影响产能利用率 [6] 财务指标 - 24年毛利率58.1%，24H2为57.3%，分别同比-1.4/-1.6pcts，主因绿瓶水促销、包装水销量降及果汁原料成本上涨 [6] - 24年销售费用率21.4%，24H2为20.3%，均同比-0.4pcts，物流费率下降对冲广告促销开支 [6] - 其他收入及收益21.29亿元，同比+15.6%，增厚净利润 [7] 未来展望 - 包装水25年策略聚焦"绿瓶+红瓶"组合，绿瓶补贴或收缩，红瓶推新包装/规格促增长 [9] - 即饮茶25年增速或放缓，但通过供应链建设、营销投入及新品巩固无糖茶龙头地位 [9] - 25年整体营收有望在低基数下实现双位数增长 [9]

股价表现 - 农夫山泉股价开盘跳水 盘中跌超11% 收盘跌7.211%报34.1港元/股 总市值3835亿元[1] 2024财年业绩 - 营收428.96亿元同比微增0.5% 净利润121.23亿元同比微增0.4% 为2021年以来首次增速不足1%[4][6] - 包装饮用水营收159.92亿元同比下滑21.3% 占总营收比例从47.5%降至37.2%[5][6] - 茶饮料营收167.45亿元占比39% 超越包装饮用水成为第一大业务板块[3][5][6] - 功能饮料营收49.32亿元占比11.5% 果汁饮料营收40.85亿元占比9.5% 均实现同比增长[5][6] 产品战略调整 - 2024年4月重新推出绿瓶纯净水 部分渠道价格低至0.66元/瓶 采用"绿瓶有点甜 红瓶更健康"差异化定位[7][8][10] - 纯净水新品上市促销导致毛利率下降1.4个百分点至58.1%[9] - 包装饮用水市占率经历3个月持续下滑 但仍保持行业第一[6] 行业竞争格局 - 瓶装水价格战全面爆发 怡宝/娃哈哈等品牌纯净水单瓶价格降至1元以下[3][10] - 2023年纯净水占包装饮用水市场56.09% 天然矿泉水占8.47%[9] - 华润饮料小规格瓶装水产品营收70.28亿元同比下滑8.9%[11]