上海2025年金融运行核心成果 - 2025年上海社会融资规模同比多增，直接融资比重上升，各项贷款结构优化，融资成本稳中有降，存款活性明显增强 [1] - 中国人民银行上海总部将继续实施适度宽松的货币政策，促进社会综合融资成本低位运行，为上海“十五五”良好开局提供金融支持 [1] 涉外经济与跨境资金流动 - 2025年上海银行代客涉外收支总额达5.66万亿美元，占全国36%以上，同比增长14.3%；银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国23%以上，同比增长10.7% [2] - 2025年上海地区直接投资涉外收支总额同比增长5.8%；证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国比重超六成 [2] - 2025年上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重达46%，保持全国第一 [2] 金融改革开放与政策落地 - 2025年上海在深化跨境贸易投融资便利化、扩大金融市场高水平开放、拓展人民币国际化、支持实体经济发展及优化金融环境方面取得新进展 [3] - 2026年将推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围，持续推进人民币国际化，积极推动外汇管理改革试点政策落地，稳步推进金融市场制度型开放 [3] - 银行间市场交易报告库在沪成立、数字人民币国际运营中心正式运营、自贸离岸债开闸发行、优化升级上海自由贸易账户功能等政策措施接连落地 [2] 自由贸易账户与绿色金融创新 - 上海自由贸易账户功能在2025年12月迎来里程碑式升级，启动首月实现“开门红” [4][5] - 功能升级试点成效显著，呈现结算便利、运行平稳、业务多元、风险可控、本币为主五个特点；试点业务中跨境人民币占比达97% [5] - 2025年11月上海启动绿色外债业务试点，已为6家企业办理绿色外债登记，融资总额突破6400万美元（约4.5亿元人民币） [5]

政策试点与市场动态 - 中国人民银行上海总部宣布，上海地区“绿色外债”政策试点取得良好先发示范效应 [1] - 试点政策推出一个多月以来，在上海市分局指导下，上海辖内银行为6家企业高效办理绿色外债登记，融资总额突破6400万美元（约合4.5亿元人民币） [1] - 该试点政策于2025年11月下旬启动，依据国家外汇管理局上海市分局发布的《上海市绿色外债试点业务指引（试行）》 [1] 政策核心机制与目标 - 试点政策优化了符合条件的非金融企业的跨境融资宏观审慎管理 [2] - 政策允许专项用于绿色或低碳转型项目的外债资金，更少占用企业的全口径跨境融资风险加权余额 [2] - 此举旨在扩大投资绿色或低碳转型项目企业的跨境融资规模，提升绿色低碳发展领域吸收配置全球资源要素的效能 [2] 行业发展背景与意义 - 中国正在加快构建新发展格局，推动实现“双碳”目标 [1] - 中国已建成全球最大的绿色信贷市场和绿色债券市场 [1] - 企业在绿色低碳转型过程中产生较大资金需求，但仍存在资金缺口 [1] - 绿色外债试点有助于构建多元化绿色融资体系，完善多层次、广覆盖的绿色金融服务体系 [2] 未来工作方向 - 国家外汇管理局上海市分局将持续完善绿色外债试点长效机制 [2] - 未来工作重点是提升外汇领域绿色金融服务质效，推动跨境投融资外汇管理改革创新政策在辖内落实落细 [2]

2025年上海金融运行总体情况 - 2025年上海实施适度宽松的货币政策，高质量推进金融“五篇大文章”，社会融资规模同比多增，直接融资比重上升，信贷结构优化，融资成本稳中有降 [2][19] 社会融资规模与结构 - 全年上海社会融资规模增加11632亿元，同比多增1021亿元 [3][20] - 对实体经济发放的人民币贷款增加6589亿元，占社融增量的56.6% [3][20] - 直接融资增加3419亿元，占社融增量的29.4%，同比上升15个百分点 [3][20] - 各类主体债券净融资2872亿元，同比多增1517亿元；非金融企业股票净融资547亿元，同比多增369亿元 [3][20] - 委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外净融资增加735亿元，同比多增1487亿元 [3][20] 信贷增长与结构 - 12月末，全市本外币贷款余额13.07万亿元，同比增长6.5%，比全国高0.3个百分点；全年本外币贷款增加7967亿元 [4][21] - 住户贷款余额同比增长8.1%，其中个人住房贷款增长7.9%；非金融企业贷款余额同比增长4.5%；境外贷款余额同比增长22.9% [4][21] - 贷款结构持续优化，12月末信息技术业、科研服务业、普惠小微贷款余额同比分别增长35.4%、23.4%和14% [4][21] - 12月份，全市新发放企业贷款加权平均利率为2.64%，较上年同期下降38个基点；小微企业贷款加权平均利率为2.96%，较上年同期下降30个基点 [4][21] 存款增长与结构 - 12月末，全市本外币存款余额24.5万亿元，同比增长11.3%，比全国高2.3个百分点；全年本外币存款增加2.49万亿元 [5][22] - 住户存款余额同比增长9.1%；非金融企业存款余额同比增长5.3%；非银金融机构存款余额同比增长30.4% [5][22] - 住户和非金融企业的活期存款增速均明显回升，分别较上年末上升1.3个百分点和23.1个百分点；定期存款及其他存款增速均有所回落 [5][22] 涉外收支与外汇市场 - 2025年上海地区银行代客涉外收支总额5.66万亿美元，占全国的36%以上，同比增长14.3%；银行结售汇总额超1.15万亿美元，占全国的23%以上，同比增长10.7% [6][24] - 全年货物贸易收支总额超1万亿美元，同比增长7.0%，增速高于全国2.6个百分点；服务贸易收支总额超2500亿美元，同比增长2.2%，占全国比重接近30% [6][24] - 全年直接投资涉外收支总额同比增长5.8%；证券投资项下收支总额同比增长19%以上，占全国的比重超六成 [7][25] - 全年银行结汇、售汇规模同比分别增长21%和4%；人民币外汇衍生品业务签约规模同比增长9.6%，外汇套保比率接近38%，高于全国同期水平约8个百分点 [7][25] 跨境人民币业务 - 上海人民币跨境收付金额达32.4万亿元，同比增长9%，占全国比重46% [8][26] - 证券投资项下人民币跨境收付24.2万亿元，占总量七成以上 [8][26] - “经常项目+直接投资（不含资金池）”人民币跨境收付金额合计3.5万亿元，同比增长14%，高于整体增速5个百分点 [8][26] - 航运企业、外贸新业态、大宗商品跨境人民币结算量分别同比增长48%、16%、2.6%；与“一带一路”国家和地区跨境人民币结算量同比增长4.2% [8][26] 上海国际金融中心建设举措与成效 - 推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点，优化跨国公司跨境资金池业务管理 [10][28] - 成功推动多单上海自贸离岸债发行，建立银行间债券市场境外机构一站式开户平台 [10][28] - 截至2025年12月末，已有1189家境外机构进入银行间债券市场，持有银行间债券3.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.0% [10][28] - 牵头成立上海金融“五篇大文章”工作专班，加快推进上海科创金融改革试验区建设，创新运用“沪科专贷”“沪科专贴” [11][29] - 数字人民币国际运营中心已在沪正式运营，多边央行数字货币桥试点深入推进 [11][29] - 着力提升支付便利性，优化离境退税“即买即退”服务，推进上海轨道交通全线网支持银行卡及数字人民币硬钱包刷卡过闸 [11][29] 自由贸易账户功能升级试点 - 试点于2025年12月5日正式启动，是上海自由贸易账户自2014年启动以来最重要的一次改革 [13][31] - 试点旨在风险可控前提下，大幅提升跨境贸易投融资自由化便利化水平，助力大型跨国公司 [14][31] - 试点实现了“跨一线”自由收付，试点企业开展证券投资以外的资本项下业务不受相关额度和审批限制 [14][31] - 截至目前，共有11家银行、29家企业参与试点，跨境资金收付规模合计近500亿元人民币 [15][32] - 试点企业通过升级账户办理的业务中，跨境人民币占比达97% [15][32] 绿色外债试点 - 2025年11月下旬，国家外汇管理局上海市分局发布《上海市绿色外债试点业务指引（试行）》 [16][33] - 试点政策允许专项用于绿色或低碳转型项目的外债资金更少占用企业的全口径跨境融资风险加权余额，从而扩大相关企业的跨境融资规模 [17][34] - 试点一个多月来，为6家企业高效办理绿色外债登记，融资总额突破6400万美元（约4.5亿人民币） [17][34]

上海国际金融中心建设进展与规划 - 2025年，人民银行上海总部推动上海国际金融中心建设取得一系列新进展，工作重点涵盖跨境便利化、金融市场开放、人民币国际化、支持实体经济及优化金融环境五大方面 [1] - 2026年工作计划包括推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围、持续推进人民币国际化、推动外汇管理改革试点、推进金融市场制度型开放、做好金融“五篇大文章”及优化金融营商环境，以推动“十五五”上海国际金融中心建设良好开局 [3][7] 跨境贸易与投融资便利化 - 大力深化跨境贸易和投融资便利化，推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点见效，实现对标国际的跨境结算效率 [1][4] - 跨境贸易投资高水平开放试点持续提质增效，“绿色外债”政策试点取得良好效应 [1][4] - 稳步推进银行外汇展业改革，并优化跨国公司跨境资金池业务管理 [1][4] 金融市场高水平开放 - 稳步扩大金融市场高水平开放，遵循国际规则成功推动多单上海自贸离岸债发行 [1][4] - 推动建立银行间债券市场境外机构一站式开户平台，提升境外机构入市便利性 [1][4] - 截至2025年12月末，已有1189家境外机构进入银行间债券市场，持有银行间债券3.46万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2% [1][4] 人民币国际化 - 不断拓展人民币国际化广度与深度，积极落实《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》 [2][5] - 开展自由贸易账户功能升级试点 [2][5] - 2025年，上海市跨境人民币结算总量占全国比重46% [2][5] 支持实体经济发展 - 全力支持实体经济发展，牵头成立上海金融“五篇大文章”工作专班，强化部门间政策协同 [2][6] - 加快推进上海科创金融改革试验区建设，创新运用“沪科专贷”“沪科专贴”精准支持科创企业 [2][6] - 引导各类主体在银行间市场发行科技创新债券，有序推进碳减排支持工具支持领域扩容试点 [2][6] - 推动航贸区块链信用证再融资政策落地，数字人民币国际运营中心已在沪正式运营，多边央行数字货币桥试点深入推进 [2][6] 金融发展环境优化 - 持续优化金融发展环境，着力提升支付便利性，优化离境退税“即买即退”服务，推进上海轨道交通全线网上线银行卡及数字人民币硬钱包刷卡过闸功能 [2][6] - 全力保障国际货币基金组织（IMF）上海中心筹备及运营 [2][6] - 在法治保障方面，推动出台自由贸易账户业务发展相关规定及自贸离岸债立法，同时加强跨境资金流动监测分析，坚守开放条件下的金融安全底线 [2][6]

金融总量指标增长 - 2025年12月末山东省社会融资规模、本外币贷款、本外币存款余额分别为25.9万亿元、16.3万亿元、19.0万亿元，同比分别增长9.0%、8.2%、9.1%，增速分别快于全国0.7个、2.0个、0.1个百分点 [1] - 2025年12月末山东省企业贷款余额10.9万亿元，同比增长12.6%，高于各项贷款增速4.4个百分点，全年企业贷款增加1.2万亿元，同比多增773.5亿元，增量创历史新高 [1] - 2025年12月末山东省不含个人住房贷款的中长期消费贷款余额4480.3亿元，同比增长10.9%，住户中长期经营性贷款余额5862.3亿元，同比增长9.8% [1] 信贷支持覆盖面扩大 - 2025年12月末山东省共有31万户企业主体得到贷款支持，比年初增加3.3万户 [1] - 批发和零售业、住宿和餐饮业中长期贷款余额同比分别增长21.1%、19.9% [1] 融资成本下降 - 2025年12月山东省新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，同比下降0.19个百分点，处于历史低位，其中普惠小微企业利率为3.68%，同比下降0.3个百分点 [2] - 2025年12月山东省新发放个人住房贷款加权平均利率为3.05%，同比下降0.01个百分点 [2] 企业贷款综合融资成本明示工作进展 - 截至2025年末山东省累计完成对69万笔、2.6万亿元贷款的明示综合融资成本工作，笔数和金额均居全国首位，并已实现全省16市全覆盖 [2] 科技创新债券发行情况 - 债券市场“科技板”上线以来，截至2025年末山东省成功推动34家企业和机构在银行间市场发行科技创新债券649.3亿元，企业发行家数和发行规模均居全国第4位 [2] - 2025年山东省共推动7家民营企业发行科技创新债券154.3亿元，占全部企业发行总额的26.6%，其中引导金融机构为3家民企债券发行创设风险缓释凭证8亿元 [2] 科技金融与绿色金融发展 - 截至2025年末山东省科技贷款余额2.8万亿元，同比增长15.5%，高于各项贷款增速7.3个百分点 [3] - 自2025年11月24日成为全国首批绿色外债试点以来，山东省已有7市成功办理试点业务，累计实现跨境融资折合人民币约3.3亿元，涉及绿色贸易、农业生态保护、生物制药等多个重点绿色领域 [3]

政策核心与试点启动 - 国家外汇管理局北京市分局发布《绿色外债试点业务指引（试行）》，北京成为首批试点地区，旨在支持非金融企业借入外债资金用于绿色或低碳转型项目 [1] - 试点政策生效首日，辖内银行成功为4家企业办理绿色外债签约登记，签约金额合计逾6000万元人民币 [1] 资金投向与行业应用 - 首批绿色外债所涉资金将投向光伏行业、绿色智能交通体系及信息化建设等领域 [1] 政策推动与实施机制 - 国家外汇管理局北京市分局通过摸排绿色融资现状、召开银行座谈会、利用新媒体宣传等方式，积极推动试点政策落地 [1] - 辖内银行高效服务企业，发挥政策传导桥梁作用，企业积极参与并利用新政 [2] - 下一步，当局将完善试点运行机制，跟踪实施效果，加强宣传指导，以释放政策红利并服务实体经济高质量发展 [2]

核心事件 - 交通银行浙江省分行成功落地浙江省首批绿色外债试点业务，金额为150万美元，标志着该试点政策从文本走向实践 [1] - 该笔业务为借款企业浙江凯色丽科技发展有限公司拓宽了绿色融资渠道，并降低了跨境融资成本 [1] 政策与执行 - 浙江省绿色外债试点政策于今年12月正式出台 [1] - 政策发布后，交通银行浙江省分行迅速组建“前台营销+专业支撑”联合服务团队，为企业提供全流程业务指导与合规支持 [1] - 从初步对接到模式确认，从政策解读到材料准备，银行团队全程紧密跟进，逐一打通操作环节中的堵点与难点，最终顺利完成外债登记全流程 [2] 借款企业概况 - 借款企业为浙江凯色丽科技发展有限公司，成立于2008年，是一家国家高新技术企业 [1] - 该公司长期致力于化妆品原料研发、生产与销售，是湖州市绿色进出口AA级以上绿色专精特新企业，且属于绿色低碳项目清单 [1] - 近年来，企业持续推进生产线技术改造与能效提升，践行绿色制造理念，逐步完成低碳转型 [1] 业务契合与资金用途 - 交通银行团队在走访中捕捉到企业低碳环保设备更新项目与绿色外债资金需投向绿色低碳转型项目的要求高度契合 [1] - 本次外债登记后的借入资金将专项用于浙江凯色丽科技发展有限公司生产设备节能升级与工艺优化，以进一步降低碳排放 [2] 影响与模式 - 该笔绿色外债登记的成功办理，是银、企、政三方协同推进绿色金融创新的重要成果，形成了一套可复制、可推广的服务模式 [2] - 未来，交通银行浙江省分行将坚定不移地践行绿色金融使命，为绿色产业发展与经济社会低碳转型注入强劲金融动能 [2]

宏观政策与标准建设 - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知 明确以绿色工厂评价结果为依据提供金融支持 旨在将绿色工厂范围从当前占制造业产值20%向2030年40%的目标提升 [2] - 广东省发布《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项转型金融标准 在相关框架下 广东银行机构已与135家企业（项目）达成绿色融资对接 授信金额超400亿元 [3] - 上海市虹口区出台全市首个碳金融产业政策《虹口区关于推动碳金融产业高质量发展的若干措施》 推动绿色信贷、绿色转型贷款贴息等政策落地 [8] 金融市场动态与产品创新 - 上周（12.8-12.11）全国碳市场碳排放配额最高价61.45元/吨 最低价57.41元/吨 收盘价较前一周五下跌2.53% 总成交量2,317,372吨 总成交额137,504,205.10元 [4] - 天津落地全国首单“绿色+两新+乡村振兴”债务融资工具 规模5亿元 期限191天 票面利率1.61% 募集资金用于农村光伏和风电项目 预计每年可实现减排二氧化碳59.6万吨 [5][6] - 深圳首批绿色外债试点业务落地 3家企业完成登记 总签约金额超1.7亿元人民币 试点将外债类型风险转换因子由1降至0.5 以降低企业跨境融资成本 [7] 地方金融实践与案例 - 上海落地首笔用于支持企业“绿色转型”的贷款贴息 由交通银行发放 总额1.08亿元 专门用于支持中远海运能源运输股份有限公司对原油轮进行节能环保改造 [8] - 广东省落地首笔“城乡绿化”乡土植物多样性普惠贷款 金额32万元 利率为LPR减点20BP 专项用于采购乡土植物苗木及生态绿化工程 [9] - 广东在转型金融标准发布会活动现场 有50家企业与银行集中签约 涵盖造纸、化工、塑料橡胶、医药及生物多样性保护等领域 覆盖广东省内19个地市 [3]

政策与标准动态 - 工业和信息化部与中国人民银行联合印发通知 明确以绿色工厂评价结果为依据提供金融支持 旨在将绿色工厂范围从当前占制造业产值20%向2030年40%的目标提升 [2] - 广东省发布《广东省造纸行业转型金融实施指南》和《广州市转型金融实施指南》两项转型金融标准 明确转型主体与项目认定条件及信息披露要求 [3] - 在广东发布的转型金融框架下 银行机构已与135家企业（项目）达成绿色融资对接 授信金额超400亿元人民币 [3] 全国碳市场行情 - 上周（12月8日至12月11日）全国碳市场碳排放配额最高价61.45元/吨 最低价57.41元/吨 收盘价较前一周五下跌2.53% [4] - 上周全国碳排放配额总成交量2,317,372吨 总成交额137,504,205.10元 其中挂牌协议交易成交量1,064,947吨 大宗协议交易成交量1,252,425吨 [4] 绿色金融产品创新 - 天津落地全国首单“绿色+两新+乡村振兴”债务融资工具 发行规模5亿元 期限191天 票面利率1.61% 募集资金用于偿还农村光伏和风电项目贷款 [5] - 该融资工具支持的项目每年可实现减排二氧化碳59.6万吨 相当于替代23.5万吨标准煤 [6] - 深圳首批绿色外债试点业务落地 3家企业完成登记 总签约金额超1.7亿元人民币 试点将外债类型风险转换因子由1降至0.5以降低融资成本 [7] 地方金融实践与支持 - 上海市落地首笔用于支持企业“绿色转型”的贷款贴息 贷款总额1.08亿元 由交通银行发放 用于支持航运公司对船舶进行节能环保改造 [8] - 广东省落地首笔“城乡绿化”乡土植物多样性普惠贷款 金额32万元 利率为LPR减点20BP 专项用于采购乡土植物苗木及生态绿化工程 [9] - 该笔贷款将企业的绿色生态表现纳入信用评价 对纳入“绿色普惠生态企业标签库”的企业给予利率优惠 [9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告认为中国在应对气候变化和推动绿色转型方面取得积极进展，体现在国际战略合作深化、国内政策法规完善、碳排放增速显著收窄以及绿色金融创新落地等多个层面 [2][9][19][22] * 报告指出移动源污染已成为中国大气污染的重要来源，治理挑战依然严峻 [14][16] * 报告关注到国际气候行动与政策出现分化，可能对全球减排进程产生影响 [24][26][28] 政策动向 * **中法气候环境合作**：中法两国发布联合声明，重申对《巴黎协定》温控目标（将全球升温控制在2℃以内并力争限制在1.5℃以内）等核心国际承诺的支持，并计划在碳定价、甲烷减排、可再生能源部署、核电发展（支持到2050年将全球核电装机容量增至三倍）及海洋保护等领域深化务实合作，拟设立“应对气候和环境挑战工作组”以机制化双边合作 [5][6][7][8][9] * **上市公司监管强化**：中国证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，该条例系统完善公司治理、强化信息披露（重点打击财务造假）、规范并购重组、加强投资者保护（对市值管理、现金分红等提出要求）及严打违法违规五大核心内容，旨在推动上市公司高质量发展 [2][11][12][13] 行业趋势 * **移动源污染形势**：生态环境部报告显示，2024年全国移动源污染物排放总量高达**1858.2万吨**，其中机动车排放**1285.6万吨**，柴油车在氮氧化物（NOx）和颗粒物（PM）排放中占比极高（分别占汽车排放量的87.1%和99%以上） [2][14][15][16] * **碳排放控制成效**：根据《中国温室气体公报（2024年）》，2024年我国人为碳排放总量相比2023年增加约**0.6%**，增幅较2023年显著收窄，且低于全球**0.8%** 的增速；青海瓦里关国家大气本底站二氧化碳年均浓度上升至**424.9 ppm**，比2023年升高**3.5 ppm** [2][17][19] * **绿色金融创新**：国家外汇管理局上海市分局开展绿色外债业务试点，截至2025年11月底，已有3家“双碳”重点企业签约，融资总额突破**三亿元人民币**，资金投向分布式新能源、储能中心和循环经济等项目 [2][20][22] 国际事件 * **气候适应资金缺口**：联合国环境规划署报告指出，发展中国家获得的气候适应资金不到所需资金的**10%**；“巴库至贝伦气候融资路线图”目标是到2035年筹集**1.3万亿美元**气候资金 [24][25] * **美国油耗标准拟放宽**：特朗普政府计划撤回企业平均燃油经济性（CAFE）标准，拟将2031款汽车燃油效率要求从拜登政府设定的**50.4英里/加仑**大幅降至**34.5英里/加仑**，并取消燃油效率积分交易机制 [26][27] * **德国能源政策调整**：德国政府同意从2026年起招标建设**10GW**的氢能兼容燃气电厂（规模为原计划一半），此举可能推迟煤炭淘汰进程 [28] 企业动态 * **中国燃气与亿纬锂能战略合作**：双方将在储能、绿色能源等领域深化合作，计划一年内实现**1GWh**电芯或储能直流侧产品的订单置换；中国燃气将为亿纬锂能多个生产基地提供生物质绿色能源替代方案，涉及**266万吨**蒸汽 [29][30][31][32] * **和黄医药ESG表现**：和黄医药连续第三年获《彭博商业周刊》评为“ESG领先企业”，并同时获得“ESG领先环境项目”及“ESG领先社区项目”两项荣誉 [2][32]