碳中和ETF运行情况 - 8只环交所碳中和ETF发行三年来运行平稳，交易活跃 [1] - 截至2025年7月18日，8只ETF累计成交额1118.58亿元，日均成交额合计1.54亿元 [2] - 富国基金发行的双碳ETF日均成交额最高达0.43亿元，日均换手率超3%的ETF有4只 [5] 碳中和ETF产品结构 - 环交所碳中和指数挂钩基金产品共计22只，包含8只ETF、2只发起式基金和12只联接基金 [2] - 8只ETF均为场内交易型产品，由易方达、南方、富国等8家基金管理人发行 [4] - 2022年7月总发行规模超过160亿元，同年10月华安基金发行了发起式指数基金 [5] 碳中和指数特点 - 指数涵盖"深度低碳"和"高碳减排"两大领域，样本企业直接参与清洁能源、储能等技术研发 [5] - 权重集中于工业、原材料、公用事业行业，合计占比86.7% [10] - 指数样本行业多元化，纳入了火电、钢铁、化工等传统行业碳减排龙头 [8] 碳中和基金投资效果 - 8只ETF对标的指数样本股配置比例均超过97%，高于同类平均水平 [6] - 指数样本股碳排放强度较行业平均水平显著下降，2016-2024年间年均下降32.87% [6] - 2024年较2016年样本平均碳强度累计下降32.76% [6] 碳中和基金市场影响 - 累计基金份额持有人户数超25万户，吸引大量投资者关注碳中和主题产品 [6] - 已有3只ETF产品纳入内地与香港ETF互联互通机制 [5] - 基金规模增长可强化碳市场纳管企业或碳减排技术供应商的减排动力 [8]

全国碳市场发展 - 全国碳市场运行四周年，成交额超466亿元，首次扩围纳入钢铁、水泥、铝冶炼三大行业，预计重点排放单位达3700家，覆盖排放量约80亿吨[2][3][6] - 全国温室气体自愿减排交易市场启动，首批CCER正式签发，自愿碳市场建设取得实质进展[3][6] - 钢铁行业作为新纳入行业，绿色低碳转型路径待明晰[2] 绿色政策与制度 - 三部门印发《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，将绿色贸易与消费纳入支持范围，统一适用于各类绿色金融产品[3] - 国家能源局明确2025年可再生能源电力消纳责任权重，电解铝行业首迎强制绿电消费考核[3] - 三个经济大省试点分布式绿证核发，绿证作为可再生能源电量环境属性唯一证明，制度体系已基本完善[2][3] 能源与电力转型 - "十四五"期间中国新能源装机规模历史性超越煤电，建成全球最大电力基础设施体系，发电装机容量占全球三分之一[4] - 中国气象局与能源电力部门建立实时反馈机制，发布6期《迎峰度夏能源保供气象服务周报》，应对高温天气对电力保供的影响[2] 行业ESG实践 - 中国90%大型银行完整披露自身运营碳排放，中小银行跟进[4] - 新茶饮企业ESG披露参差不齐，食品安全与合规管理问题频发，需将ESG纳入战略[5] - 白酒行业加速转向海外市场，"茅五洋"投入10亿元布局环保，借ESG拓展国际业务[6] 国际合作与目标 - 中国与欧盟发表联合声明，计划在COP30前提交2035年国家自主贡献（NDCs），覆盖全经济范围及所有温室气体[4] - 东盟能源脱碳借鉴中国经验，该地区人口超6亿，GDP约3.8万亿美元，能源需求持续上升[6] 转型金融与投资 - 绿色投资集中于可再生能源领域，传统高碳行业转型项目面临融资瓶颈，转型金融成为全球焦点[7] - 银行需把握NDC对转型金融的催化机遇，解决资金供需错配问题[7]

转型金融的全球背景与挑战 - 全球应对气候变化需覆盖高碳行业转型活动，《巴黎协定》目标要求控制温升在2℃内并努力限制在1.5℃ [3] - 传统绿色金融难以满足钢铁、煤炭、化工等高碳行业转型需求，国际能源署预测2050年全球净零排放需年投资4万亿美元，其中大部分用于高碳行业转型 [3] - 转型金融面临标准不统一、碳核算薄弱、产品单一、激励不足等挑战，需加强标准建设、数据完善、产品创新和政策协同 [1][5][6] G20转型金融框架的核心内容 - 框架包含五大支柱：转型活动界定标准（分类目录法与指导原则法）、信息披露要求（转型计划、减排目标、排放数据）、多元化金融工具（债务类、股权类、风险缓释类）、激励政策（优惠融资、税收优惠）、公正转型（就业与社会影响评估） [6] - 国际实践显示转型金融产品如可持续发展挂钩贷款和债券自2021年兴起，但全球仍缺乏权威界定标准，存在"洗绿"风险 [5][6] 中国转型金融的实践进展 - 中国在煤电、钢铁、建材、农业四大领域完成转型活动目录初稿，明确技术路径与标准，煤电领域涵盖高效清洁燃煤与CCS技术，钢铁聚焦短流程炼钢与余热回收 [8] - 第二批目录将覆盖水上运输、石化、化工等7个行业，化工行业重点开发绿色工艺与循环技术，有色金属行业聚焦低品位矿石利用与节能冶炼 [8] - 地方试点成效显著：浙江湖州累计投放转型贷款148.5亿元，河北钢铁企业获转型融资授信272亿元，利率较非转型产品低5~150个基点，年节约利息4500万元 [8] 高碳行业转型的紧迫性 - 钢铁、水泥、有色、化工等行业若无法有效减碳将面临收入下降、成本上升风险，甚至导致企业倒闭并威胁国家双碳目标 [8] - 绿色金融目录主要覆盖纯绿项目，需构建独立转型金融体系以支持高碳行业，避免因融资困难阻碍整体减排进程 [8]

广东经济金融运行态势 - 2025年上半年广东经济延续回升向好态势，金融领域支撑主要体现在科技金融、绿色金融等"五篇大文章"领域贷款增速高于总体贷款增速 [1] - 1-5月广东社会融资规模增量1.33万亿元，直接融资占比29.2%（同比提升2.5个百分点），其中地方政府债券融资2399亿元、企业债融资1252亿元 [2] - 制造业贷款上半年增加2787亿元（同比多增140亿元），占各项贷款增量22.6%，制造业中长期贷款余额同比增速7.8%显著高于整体贷款增速 [2] 重点领域金融支持 - 城中村专项借款发放1697亿元，带动基础设施、房地产等相关行业贷款增加4840亿元 [2] - 粤东西北地区贷款余额2.8万亿元（同比+7.0%），受"百县千镇万村高质量发展工程"政策牵引 [2] - 科技贷款余额5.6万亿元（同比+7.3%），科技创新债券发行207.5亿元，包括东莞银行15亿元专项金融债 [3] 科技金融创新 - 推出"益企共赢计划""股贷担保租""认股权+贷款"三大服务模式，构建全生命周期科技金融服务体系 [3] - 研发阶段创新"科技人才贷""科技研发贷""前期贷"，转化阶段落地全国首笔"技术入股贷"、广东首笔"中试贷" [4] - 生产阶段推广"创新积分贷"（江门肇庆授信1200亿元）、"评级贷"（东莞90家企业获贷1.9亿元） [4][5] 绿色金融发展 - 绿色贷款余额4.2万亿元（同比+18.4%），碳减排支持工具发放贷款7.35亿元 [5] - 转型金融贷款发放33.6亿元（39笔），覆盖水泥、钢铁等高碳行业，推出"工业低碳转型贷""降碳贷"等产品 [5][7] - 系统化推进转型金融标准应用，包括国际国内互认标准、广东团体标准等 [7] 存款与融资结构 - 6月末住户及企业活期存款余额同比+8.8%（比各项存款增速高3.2个百分点），年初以来增加5297亿元 [3] - 存款活期化趋势显现，反映利率调整政策效应促进消费投资 [3] - 债券融资占比提升因优质企业和基建项目偏好低成本融资 [2]

NO.1 广东三年审结超1.7万起证券虚假陈述责任纠纷案 7月22日，广东省高级人民法院发布《广东法院证券虚假陈述侵权案件审判白皮书（2022—2024年）》及证券纠纷典型案例。白皮书显 示，2022年至2024年，全省法院共审结证券虚假陈述责任纠纷案件17515件，2024年新收一审案件同比下降34.7%，调撤案件5357件、 调撤率超30%。 据"惠州发布"微信公众号7月22日消息，截至6月30日，惠州20家上市公司总市值为4466.62亿元，胜宏科技、亿纬锂能、TCL科技、德 赛西威分列前四，并成功跻身2025年上半年"中国上市企业市值500强"榜单。 点评：惠州在相关产业的集群效应显著，凸显了其作为大湾区先进制造业城市的战略价值。 NO.4广东发放转型金融贷款33.6亿元 7月21日，据2025年上半年广东省金融运行形势新闻发布会披露，截至目前，广东金融机构累计发放符合转型金融标准的转型贷款共39 笔，发放贷款金额33.6亿元，覆盖水泥、玻璃、陶瓷、钢铁、铝业、化工、水上运输等行业。 点评：这一实践标志着传统产业绿色转型进入"金融杠杆撬动"阶段，广东正探索出一条"高碳产业低碳化"的经济升级路径。 点评 ...

甲烷金融工作组创新融资框架 - 由金融、技术及环保领域合作伙伴共同发起，在COP28期间启动"甲烷金融工作组"，推出面向全球油气行业的创新融资框架《将甲烷减排纳入石油天然气债务结构的指导框架》[1] - 框架旨在提供市场化融资路径，帮助油气企业、投资者及贷款机构将甲烷与放空燃烧排放治理成效纳入债务融资体系，支持油气企业为甲烷控排项目融资[1] - 适用于国家石油公司、独立油气生产商及合作金融机构，借鉴绿色和转型金融工具，设计绩效导向贷款、收益用途绑定等融资结构[2] 油气行业甲烷排放现状 - 2024年全球油气行业排放约8000万吨甲烷，相当于欧洲天然气年进口量[1] - 大规模减少油气行业甲烷排放是减缓气候变化最快速、最具成本效益的路径之一[1] - 油气行业甲烷控排技术已具备，但融资机制缺位导致控排进展滞后，规模化成效未显现[1] 行业债务与气候治理缺口 - 全球油气行业未偿还债务达3.2万亿美元，绝大部分未明确与气候绩效要求挂钩[1] - 传统金融体系在气候治理方面存在缺位，投资者难以持续准确评估企业甲烷控排表现[1] 框架的行业影响与先例 - 框架回应投资者对企业气候绩效的关注，支持企业减少甲烷排放和火炬燃烧，应对政策压力与市场需求[2] - 借鉴电力公用事业行业经验，该行业已累计发行5000亿美元贴标债券并在低碳转型中取得成效[2] - 为油气行业及其他难减排行业提供可复制融资模式，突破资金瓶颈，加速向低碳生产模式跨越[2]

核心观点 - 2025年上半年中国绿色金融进入系统深化与多元突破并进的新阶段，从政策设计到工具创新、市场扩容到企业实践全面升级，成为产业转型与高质量发展的关键引擎[1][11] - 绿色信贷规模全球第一达40.61万亿元，同比增长9.6%，工行等四大行绿色贷款余额均超4万亿元，兴业等股份行形成相对优势[2][25] - 碳市场首次扩围纳入钢铁/水泥/电解铝行业，上半年CEA成交量3862万吨，成交额29亿元，6月单月成交量创年内新高[2][29] - 转型金融成为新焦点，江苏"1+N+N"转型金融支持体系等政策落地，形成与绿色金融"双轨驱动"格局[3][12] - 绿色债券发行创新高，上半年发行294只总额5000亿元，6月单月发行1269亿元创纪录，出现浮息债/孪生绿债等创新产品[21][37] - 绿证交易量达2.87亿张，价格呈现"新证高旧证低"分化特征，风电光伏占交易总量93%[35][36] 政策动态 - 顶层设计加速推进，《制造业绿色低碳发展行动方案》《绿色主权债券框架》等文件打破"信贷+债券"单一格局[3][12] - 《绿色金融术语》成为首个国家标准，配套《气候准则》《国家应对气候变化标准体系建设方案》完善制度基础[12][20] - 地方探索差异化路径，上海"1+N+X"组织体系、广东"五个一"工作体系等形成区域特色政策生态[14][18] - 15部门联合发布《国家应对气候变化标准体系建设方案》，构建温室气体核算/市场机制设计等框架[15] - 上交所制定《提升沪市上市公司ESG评级专项行动方案》，推动ESG信息披露与评级提升[19] 市场数据 绿色信贷 - 本外币绿色贷款余额40.61万亿元，一季度新增3.56万亿元，工行规模超6万亿元领跑[25][26] - 国有大行主导市场，农行/建行/中行余额超4万亿元，兴业(9679亿元)/浦发(6256亿元)/中信(6005亿元)居股份行前三[26][28] - 清洁能源/绿色建筑/节能减排为主要投向，信贷结构仍显集中[2][26] 绿色债券 - 发行规模TOP3：农业银行500亿元(利率1.85%)、兴业银行300亿元(1.7%)、农发行260亿元(1.59%)[24] - 创新产品频出：南京银行发行首单符合《多边可持续金融共同分类目录》债券，交银金租推出首单乡村振兴主题绿债[21][45][46] - 中债-中国绿色债券指数上涨1.41%，10年以上长期债收益率表现最佳[2] 碳市场 - 3月纳入钢铁/水泥/电解铝行业，控排企业数量倍增，市场容量显著扩大[29] - 价格波动明显：从2024年10月104.01元/吨降至2025年5月68.46元/吨，6月回升至75.02元/吨[30][34] - 6月成交量达1588万吨(11.45亿元)，占上半年总量的41%[30][32] 绿证交易 - 1-5月核发10.93亿个(可交易7.51亿个)，交易量2.87亿个，其中绿电交易9788万个[35] - 2025年新证平均价格4.91元/个，较2024年旧证(2.44元/个)溢价101%[36] - 风电/光伏绿证占比达93%，生物质发电占比提升至4.5%[35][36] 企业动态 - 农业银行发行600亿元绿债创单期纪录，工行发行首单80亿元浮息绿债挂钩DR007利率[37][43] - 资产证券化工具加速应用：华夏华电清洁能源REIT获批，远景新能源发行首单2.85亿元风电ABS[47][48] - 国际化步伐加快：工行发行17.2亿美元多币种境外绿债，中国首发60亿元全球绿色主权债券[38][51] - 产融结合深化：北京银行与特来电合作布局光储充场景，浦发银行发布绿色工厂综合服务方案[49][42] - 中金国际推出首单400万美元"CGT-ESG债券组合"，推动绿色债券国际标准接轨[39][40] 指数表现 - 国金绿色金融100指数下跌4.05%，环保指数逆势上涨超10%，新能源板块震荡调整[2] - 中债-中国绿色债券指数上涨1.41%，长期债表现优于短期[2] - 银行股绿色信贷占比分化：国有大行占比18-21%，股份行普遍低于17%，城商行江苏银行(17.35%)/南京银行(17.64%)领先[28]

可持续信息披露的重要性 - 可持续信息披露是推动绿色金融发展、应对全球气候变化挑战的关键环节，体现金融机构和企业的社会责任，提升市场透明度、增强投资者信心、促进经济可持续发展[1] - 准确、完整、及时的可持续信息披露对引导资金流向绿色低碳领域、防范金融风险、实现经济社会与环境的协调发展至关重要[1] 国际可持续披露准则发展 - 国际可持续准则理事会（ISSB）成立并发布两项国际财务报告可持续披露准则，引起国际社会广泛关注[2] - ISSB准则在全球应用场景广泛，中国"双碳"目标和绿色低碳转型推进为ISSB准则落地提供良好政策环境[2] - 中国企业可持续信息披露多为自愿行为，披露标准不统一，不利于鉴证、评级和监管，各方呼吁加快制定统一准则[2] 中国可持续披露准则制定进展 - 2024年11月财政部等九部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，开启中国统一可持续披露准则体系建设[3] - 《基本准则》采取自愿实施原则，施行策略为区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进，从上市公司向非上市公司、大型企业向中小企业扩展[3] - 制定统一可持续披露准则是促进企业践行可持续发展理念、提高国际竞争力、推动高质量发展的有效途径[3] 商业银行信息披露实践转型 - 商业银行正从"形式合规"向"价值挖掘"转型，可持续信息披露强制化程度不断提升，具体要求日益明确化[4] - 中国人民银行江苏省分行发布《江苏省银行业金融机构环境信息披露指引》，鼓励披露环境管理、运营环境影响、投融资活动碳排放等内容[4] - 南京银行将转型金融纳入核心业务场景，推进披露成果与业务发展深度融合[6] 定量化数据与数字化应用 - 定量化数据如能耗总量和强度、清洁能源使用比例、水资源使用强度成为可持续信息披露的刚需，提升可比性和决策价值[5] - 定量化数据可嵌入金融定价及政策激励场景，使环境绩效成为可定价和可交易的资产[5] - 数字化运用显著提升数据采集、核算、披露效率与准确性，南京银行在绿色金融管理系统中嵌入自动识别和碳核算功能[5] 可持续信息披露的价值挖掘 - 可持续信息披露不仅是应对监管的被动行为，更是提升治理能力、挖掘业务价值的重要机遇[7] - 信息披露可帮助企业和金融机构降低风险、合理配置资产，在推动全球应对气候变化中发挥重要作用[7] - 双重重要性评价（财务重要性和影响重要性）和气候风险分析是当前可持续信息披露的重点和难点[7]

铝行业转型金融创新 - 广州农商银行联合广州碳排放权交易中心和联合赤道环境评价公司为广东某国有控股铝业公司发放3000万元"铝行业转型金融+碳足迹挂钩"贷款 [1] - 该项目是广东省首笔铝行业转型金融项目 开创"转型金融+碳足迹挂钩"双认证转型金融服务方案先河 [1] - 广东省铸造铝合金产能占全国超15% 铝行业面临紧迫低碳转型需求 [1] 融资方案设计 - 采用"转型金融+碳足迹挂钩"双认证模式 设置利率挂钩机制和关键绩效指标跟踪 [2] - 企业将资金用于清洁能源利用 生产工艺升级和能效提升 预计单位产值综合能耗较2020年末下降30% [2] - 单位产品综合能耗不高于115kg标准煤/吨产品 且持续优于标杆值水平 [2] 转型金融实施效果 - 双认证模式降低企业融资成本 激励自主降碳 形成"降碳即降成本"金融方案 [2] - 通过第三方定期评估转型成效 防范转型偏离风险 避免资金错配 [2] - 广州农商银行已形成覆盖9个产业26个细分行业的转型金融潜在客户清单 [3] 金融机构布局 - 广州农商银行深度参与广州市转型金融制度建设 对存量客户全面摸查 [3] - 联合第三方机构走访调研化工 建材 能源 有色金属等行业企业 制定一揽子支持措施 [3] - 未来将继续参与转型金融标准制定 推广可复制转型金融样本 [3]

绿色金融发展成效 - 我国绿色贷款余额已超40万亿元，位居全球首位 [1] - 绿色债券市场发行规模持续扩大，吸引大量资金流入绿色产业 [1] - 绿色保险加速发展，为实体经济绿色发展提供保障 [1] 碳市场动态与挑战 - 全国碳市场碳排放配额（CEA）成交均价为74.96元/吨，较去年11月高点下降约三成 [2] - 碳价下行受履约窗口、配额未收紧等因素影响，主管部门担忧高碳价加重实体经济成本 [2] - 欧盟碳价曾达约合人民币1000元/吨，高碳价有助于促进绿色技术研发与推广 [3] 碳市场国际化路径 - 强制碳市场因涉及各国定价权，短期内难以实现互联互通 [3] - 自愿碳市场规模较小，价格较低，具备跨境交易基础，互联互通可能性更高 [4] - 建议授权香港、澳门与其他国家签订碳信用合作协议，开展自愿碳市场互联互通试点 [4] 国家自主贡献目标（NDC）与信息披露 - 中国将宣布覆盖全经济范围的2035年NDC目标，推动地方及市场主体加速转型 [5][6] - NDC出台后，各地区及重点行业骨干企业需编制转型行动计划 [6] - 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南》 [6] 转型金融发展 - 中国人民银行已编制4个行业（煤电、钢铁、建筑建材、农业）的转型金融目录，另有7个行业正在编制 [8] - 缺乏清晰的转型标准可能导致"洗绿""假转型"风险，打击金融机构积极性 [8] - 当前转型金融产品以债务类工具为主，股权类和保险类工具较少 [8] 股权类转型金融工具 - 转型企业有扩充资本金需求，建议支持股权类基金发展，设立"转型基金" [9] - 部分金融机构已考虑推出股权类转型金融工具，如"转型基金"等产品 [9] - 绿债市场流动性欠佳，银行持有大量绿债且不交易，绿债基金和ETF产品较少 [9]