行情速递 ① 主 板 领 涨 ， 吉 视 传 媒 (+10.04%)/ 中 国 电 影 (+10.01%)/ 浪 潮 软 件 (+10.01%)/ 京 泉 华 (+9.99%)/金安国纪(+9.99%)/ ②创业板领涨，中富电路(+13.22%)/威尔高(+8.63%)/显盈科技(+8.42%)/ ③科创板领涨，南亚新材(+9.98%)/宏微科技(+6.58%)/品茗科技(+6.43%)/ ④活跃子行业，SW影视动漫制作 (+1.30%)/SW通信线缆及配套 (+0.98%)/ ③盈方微，发布关于持股5%以上股东减持股份预披露公告/东方证券作为盈 方微持股5%以上的股东/计划在2025年11月26日至2026年2月25日期间减 持不超过25,184,680股/占公司总股本的3%/ ④歌尔股份，发布2025年前三季度权益分派实施公告/以扣除回购股份后的 34.72亿股为基数/向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税）/合计派 发现金520,811,016.00元/ 国内新闻 ①大话芯片，商务部今日发布公告称/自2025年11月10日起/停止实施对原 产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤（G.654.C光 ...

全球风险资产遭遇"黑色星期二"。 今晚，美股开盘后，三大指数集体下挫，纳指、标普500指数一度大跌超1%，美股大型科技股普跌。欧洲股市 亦全线走弱，加密货币市场也遭遇猛烈抛售，比特币大跌超3%。今日亚洲交易时段，亚太股市亦全线下跌。 值得一提的是，反映市场情绪的"恐慌指数"VIX大幅飙涨，日内最高涨超19%。 有分析指出，在业绩披露后，美股AI概念股Palantir股价大跌，加剧了市场对美股AI板块估值过高的担忧，部 分投资者选择获利了结。美联储官员们就进一步降息前景发出分歧信号，进一步打压市场情绪。另外，多位华 尔街大佬对当前估值表示谨慎，并警告美股市场可能面临重大回调的风险。 全球风险资产大跌 北京时间11月4日晚间，美股三大指数集体低开，道指跌0.72%，标普500指数跌1.13%，纳指大跌1.59%。 美股大型科技股全线大跌，甲骨文、特斯拉、英特尔跌超3%，谷歌、英伟达跌超2%，微软、谷歌、亚马逊跌 超1%。美股"AI大牛股"——Palantir股价盘初一度暴跌超10%。 有分析指出，市场抛售的导火索是AI概念股Palantir股价大跌，尽管该公司公布了创纪录营收并上调全年业绩 预期，但投资者选择获利 ...

美股市场表现 - 美股三大指数集体收涨，大型科技股涨跌不一，热门中概股多数上涨 [2] - A股市场指数震荡调整最终集体收跌，但个股涨多跌少，中小盘个股反弹明显，两市成交量小幅缩量 [2] 核能技术突破 - 中国科学院上海应用物理研究所建成的2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆首次实现钍铀核燃料转换，为全球首次 [3][6] - 该突破在国际上首次获取钍入熔盐堆运行后实验数据，证明了利用钍资源的技术可行性 [3] - 此技术巩固了中国在国际熔盐堆研究领域的引领地位，并为率先实现钍基熔盐堆的工业应用提供核心科技支撑 [3][6] 人工智能芯片合作 - 英伟达与韩国科学技术情报通信部及三星电子、现代汽车集团和SK集团达成协议，将提供超过26万颗AI芯片以启动韩国AI项目 [4] - 韩国计划利用26万块英伟达最新Blackwell GPU构建AI基础设施，加速汽车、制造、半导体、通信等产业的数字化转型 [4] 机器人技术应用 - 全运会火炬传递中，人形机器人“夸父”手握1.6kg重的火炬独立完成传递，奔跑步伐稳健、动作自然，无需技术人员陪跑 [5] 智慧城市发展目标 - 计划到2027年底建成50个以上全域数字化转型城市，数据赋能城市经济社会发展取得明显进展 [7] - 目标包括“高效处置一件事”覆盖城市运行重点事件，“高效办成一件事”覆盖高频民生事项，使数字经济成为城市发展新动能 [7]

美国AI战略调整 - 特朗普政府调整AI战略，打造"中心—边缘"分工体系，将高端技术留在美国本土，下游数据中心等迁至盟国[5] - 美国AI战略从限制出口转向定向扩散，向"值得信赖的合作伙伴"扩散技术以巩固全球技术堆栈[5] - 美国撤销《人工智能扩散规则》，取消对中东国家AI芯片出口限制[5] 中东地区AI布局 - 美国选择中东作为AI算力扩散重点区域，因当地能源丰富且正推动经济转型[6] - 沙特获英伟达1.8万颗H100芯片，部署5000颗Blackwell GPU，未来五年建设500兆瓦AI工厂[8] - 阿联酋获超100万枚英伟达AI芯片，用于建设全球最大AI数据中心园区[9] 企业合作与投资 - 英伟达与沙特合作部署GPU，甲骨文十年内投资沙特140亿美元[8] - 谷歌云与沙特共建达曼数据中心，AMD、ScaleAI等企业参与沙特项目[8] - 微软向阿联酋G42投资15亿美元，甲骨文、思科等提供全面技术支持[9] 技术标准与生态绑定 - 美国推动"可信云"体系导入中东，要求数据中心自主运营防止技术外流[13] - 美企在沙特设立"本地封装+算法优化"中心，支持沙特智慧城市建设[8] - 美国与阿联酋建立"受管制技术环境"，实施审计和联合监督机制[13] 中东国家对冲策略 - 海湾国家推行"人工智能主权"，减少对单一外国技术栈依赖[15] - 沙特通过公共投资基金向美企投资200亿美元，DataVolt等额投资AI基础设施[8] - 阿联酋承诺十年内向美投资1.4万亿美元，聚焦半导体和科技领域[9] 全球技术竞争格局 - 美国将芯片与AI视为"数字石油"和"燃烧引擎"，重塑全球秩序[7] - 美国构建"数字围堵圈"，通过技术体系输出遏制他国影响力[2] - 海湾国家在中美技术竞争中采取平衡策略，寻求利益最大化[16]

市场表现 - A股三大指数集体低开 上证科创板人工智能指数下跌0 29% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）跌0 27% 盘中溢折率0 03% [1] - 成分股中邮科技涨超6% 有方科技 优刻得-W 安恒信息等涨幅居前 [1] - 科创板人工智能ETF近两个交易日连续获资金净流入 累计超2700万元 [1] 行业动态 - 英伟达在GTC巴黎宣布欧洲AI基础设施合作计划 涉及法国 英国 德国 意大利 瑞典 西班牙 芬兰 [2] - 法国Mistral AI与英伟达合作构建18000个Grace Blackwell系统驱动的云平台 计划2026年扩展多节点 [2] - 英国云厂商Nebius和Nscale计划部署14000个Blackwell GPU驱动新数据中心 [2] 机构观点 - AI Agent具备爆发潜力 有望重塑计算机行业价值 提升国产算力需求 降本增效推高毛利率 推动商业模式升级 [2] - 人工智能仍是关键技术变化 下半年关注基础设施建设进度和应用落地变现 [3] - 科技产业链国产创新进程值得关注 包括半导体设计 设备 制造等领域 [3] - 汽车和工业等终端需求或边际改善 建议关注相关产业链机会 [3]

人工智能业务表现 - 人工智能系统收入在上个季度意外环比下降620个基点[2] - 确认的人工智能系统收入约为9亿美元，高于去年的约4亿美元[6] - 人工智能收入下滑归因于芯片供应链受限和需求趋势放缓的双重打击[6] - 预计这些不利因素至少还会持续一个季度[6] - 企业采用英伟达Blackwell GPU将成为增长催化剂，预计在2025财年下半年发挥重要作用[8] - Blackwell GPU产品约占第一季度新订单量的70%[8] - 预计订单出货比将回升至接近8-10倍，使AI收入在未来多年具有强劲可预见性[10] 财务表现与利润压力 - 2025财年第二季度收入指引低于普遍预期6.6%[6] - 毛利率呈现下降趋势，服务器业务占收入的55%和整体调整后息税前利润的41%[11] - 服务器业务面临传统服务器定价未能充分反映库存估值、市场激烈价格竞争以及需求快速转向下一代GPU等不利因素[11] - 预计定价和竞争阻力将在未来几个季度持续存在[13] - 计划在未来12至18个月内减少约2,500个职位，将员工人数减少5%[13] - 一些分析师估计此前的EBITA预期将下降40%以上[14] Juniper收购案 - 收购边缘到云平台瞻博网络的交易面临延误甚至可能被取消[14] - 预计交易完成后三年内将为股东带来至少4.5亿美元的年度总运营协同效应[14] - 开庭日期定为7月9日，有望在2025财年结束前完成交易[14] - 如果交易未能完成，惠普的债务水平将不必要地增加且不会带来盈利提升效益[14] - 延迟和不确定性使得估值降低[16] 估值与股东结构 - 1年预期市盈率为8.96倍，仅比长期中值市盈率8.70倍高出3%[16] - 激进基金Elliot Investment Management斥资15亿美元收购HPE股份，将成为第三大股东[19] - 股东积极性更新对惠普股票是一个有利的上行风险因素[22] 整体展望 - 今年开局疲软，预计至少还会持续一个季度[22] - 新一代Blackwell GPU产品的订单量增加可能转化为2025财年下半年营收[22] - 引入激进基金参与可能带来更好的现金流转换率[22] - 股价被下调，交易价格更接近公允价值[22] - 相对于大盘，进一步扩张性上涨更有可能在今年下半年出现[22]

产品发布 - 联发科于4月23日上海车展推出天玑汽车旗舰座舱平台C-X1 [1] - 平台采用3nm工艺和Arm v9.2-A架构 [1] - 搭载英伟达Blackwell GPU并支持光线追踪/DLSS等先进图形技术 [1] 技术规格 - 新平台可提供车内3A级游戏娱乐体验 [1] - 整合高性能GPU与先进架构实现旗舰级座舱功能 [1]

微软撤回合作对CoreWeave的影响 - CoreWeave原计划下月进行IPO，估值或超350亿美元，可能成为今年科技行业最大规模IPO之一[2] - 微软作为最大客户撤回部分合作承诺，因公司交付存在问题未能按时完成任务[1][3] - 微软占公司2023年总收入的62%，虽保留多项现有合同但合作关系转变仍造成重大打击[3] CoreWeave业务背景与财务表现 - 公司前身为加密货币矿场Atlantic Crypto，2019年转型为AI云计算服务商[5] - 目前拥有超25万颗英伟达AI GPU，是英伟达最大客户之一，英伟达持股超5%[5] - 2024年收入达19亿美元（2023年2.29亿，2022年1600万），但净亏损同步扩大至8.63亿（2023年5.94亿，2022年3100万）[6] - 通过12轮融资筹集145亿美元（含110亿贷款），主要投资者包括黑石（50亿贷款）、Magnetar Capital（持股20%）、富达（持股8%）[6] 供应链与运营风险 - 公司所有芯片依赖英伟达供应，面临供应链"不对称"和"延误"风险，如Blackwell GPU设计缺陷导致的交付延迟[7] - IPO文件中明确提及微软需求变化或合同履行能力变化将直接影响业务前景[6] 行业竞争与战略动向 - 微软数据中心战略调整，结束与OpenAI的独家计算能力租赁协议，并撤回两项数据中心租赁协议[9] - 微软本财年计划投入800亿美元建设AI基础设施，但称行业存在"过度建设"问题[9] - CoreWeave近期宣布收购AI开发者平台Weights and Biases（2023年估值12.5亿），显示扩张意图[10]

A股市场表现 - 沪指涨1.02%收报3380.21点，深证成指涨0.93%收报10955.65点，创业板指涨1.23%收报2268.22点 [1] - 恒生科技指数盘中涨幅扩大至5%，恒生指数涨超3% [1] - 全市场超4200只个股上涨，沪深两市成交额达19383亿，较昨日放量416亿 [1] - 自由现金流ETF（159201）明日上市，其跟踪的国证自由现金流全收益指数自2013年初至2024年底累计涨幅604.85%，年化超18% [1] 板块热点 - 券商股异动拉升，中国银河、中金公司尾盘涨停 [1] - 钢铁股走强，八一钢铁等多股涨停；机器人概念股30余股涨停，光伏概念股隆基绿能等涨超5%，算力概念股恒为科技涨停 [1] - 华泰证券分析高股息板块交易性机会来自科技资产过热，中长期仍为防御型配置选择 [1] 港股市场动态 - 南向资金净买额超100亿港元 [3] - 香港财政预算案提出扩大债券发行规模，预计2025年GDP增长2%-3%，整体通胀率1.8% [4] - 两地正推进人民币交易柜台纳入港股通技术准备，港股资产管理额超31万亿港元，超半数源自外资 [6] - 对冲基金对亚洲股市押注意愿升至2016年以来最高，A股和港股占资金流入近一半 [6] 蜜雪冰城IPO - 公开发售认购倍数达5125倍，认购金额1.77万亿港元创港股纪录，发行价202.5港元，募资34.55亿港元 [8][9] - 全球门店数46479家，2024年前9个月收入187亿元（同比+21.2%），净利润35亿元（同比+42.3%） [10] - 发行价对应市盈率超30倍，高于行业平均水平，业内提示业绩增速不及预期可能引发回调 [10] 券商合并传闻 - 中金公司与中国银河尾盘涨停，市场传闻两者合并将缔造1930亿美元资产规模的券商巨头 [13][14] 美股科技股表现 - 特斯拉股价跌8.39%至302.8美元，市值蒸发892亿美元，年内跌幅超25% [16][17] - 欧洲市场1月特斯拉销量下滑45%，同期行业电动车销量增37% [18] - 英伟达财报前瞻：预期营收381.32亿美元（同比+72.52%），数据中心业务需求受关注 [18][19] 全球资金配置 - 美银调研显示美国资产泡沫化、印度股市熄火等因素促使资金重新配置中国、德国等市场 [6] - 恒指和恒科动态PE分别处于历史45%和31%分位数，南向资金年初以来日均净买入68亿港元 [6]