证券研究报告 | 公司点评报告 2026 年 06 月 14 日 贵州茅台（600519.SH） 以消费者为锚，改革红利徐徐释放 消费品/食品饮料 贵州茅台召开 2025 年度股东大会，陈华董事长首次以董事长身份主持。公司明 确建立"随行就市、相对平稳、量价平衡"的动态价格调整机制，将价格机制从" 被动应对"提升至"主动管控"。本轮市场化改革聚焦以消费者为中心，自营做平 衡器、社会做转化器，管理层走访调研，合作伙伴对改革有信心、对成效较为 认可。i 茅台成为"全面向 C"核心抓手，系列酒 2026 年目标站稳 200 亿阵营、 构建"2+N"产品体系。 ❑ 风险提示：政策影响超预期、外资流出、税率上升、宏观经济影响、提价传 导不通畅等 强烈推荐（维持） 目标估值：NA 当前股价：1279.0 元 基础数据 | 总股本（百万股） | 1250 | | --- | --- | | 已上市流通股（百万股） | 1250 | | 总市值（十亿元） | 1598.9 | | 流通市值（十亿元） | 1598.9 | | 每股净资产（MRQ） | 216.7 | | ROE（TTM） | 30.5 | | 资产负债率 | ...