融资活动 - 公司宣布10亿美元股票发行定价方案 包含181,818,190股A类普通股及美国存托股份 美国存托股份公开发行价格为每份5.57美元 A类普通股发行价格为每股43.36港元 [2] - 公司授予承销商30天期选择权 可额外认购最多27,272,728股美国存托股份 若行使选择权将仅以美国存托股份结算 [2] - 融资净收益将用于智能电动汽车核心技术研发 技术平台及车型开发 电池换电与充电网络扩展 增强资产负债表实力 以及一般公司运营需求 [2] - 此次为2025年第二次公开融资 3月曾以每股29.46港元配售不超过1.1879亿股A类普通股 融资35亿港元 [2] 财务表现 - 二季度交付量72,056台 同比增长25.6% 环比增长71.2% 营收190.1亿元 同比增长9.0% 环比增长57.9% [3] - 二季度综合毛利率10.0% 环比显著提升 其他销售毛利率达8.2% 创历史新高 [3] - 二季度净亏损49.948亿元 上半年累计亏损约117亿元 [3] - 二季度末现金储备272亿元 环比增长 研发投入30.1亿元 [5] - 一季度末现金及现金等价物80.75亿元 去年四季度末为193.3亿元 去年一季度末为238.2亿元 [5] 业务运营 - 三季度交付指引87,000-91,000台 同比增长40.7%-47.1% 营收指引218.1-228.8亿元 均创历史新高 [5] - 8月蔚来品牌交付10,525台 乐道品牌交付16,434台环比增长175% 萤火虫品牌交付4,346台环比增长84% [7] - 乐道L90首月交付10,575台 成为公司历史上销量破万最快车型 [7] - 四季度产能目标5.6万台 其中蔚来品牌2.5万台 乐道品牌2.5万台 萤火虫品牌6,000台 支持单月5万台交付目标 [7] 战略背景 - 三地上市平台为再融资提供便利条件 [2] - 融资目的包括保证供应链产能 避免因资金紧张导致核心部件短缺 此前乐道3月上市曾因电池资金问题影响产能 [5] - 新车型ES8及乐道L90订单表现良好 融资可能为储备资金支持业务反攻 [7]

乐道、萤火虫助二季度销量大增25.6%。 作者 | 小鑫 编辑 | 小白 新能源车市场风云变幻，最近又上演了新戏码。 小鹏凭借低价MONA品牌翻身之后，理想却在今年掉队，而被嘲讽了很久的新势力中最接近破产的 蔚来（NIO.O，09866.HK）这两个月突然回来了。下面，我们就用一张图来看懂蔚来二季报和最新行 业情况。 蔚来2025Q2核心业绩速览 制图：市值风云APP Q2交付量同比增25.6%，8月销量破3.1万创历史新高，Q3交 付指引强劲至9万辆 ど 汽车销量情况 二季度 (Q2) 总交付 72.056 辆 ↑ 同比 +25.6% | ↑ 环比 +71.2% 品牌细分贡献 蔚来品牌: 47,132 辆 乐道品牌: 17,081 辆 萤火虫品牌: 7,843 辆 增长驱动因素 新品牌落地——乐道品牌（1.71 万辆）与萤火虫品牌 (0.78 万辆）合计贡献当季增量的 170%，蔚来品牌销 量下滑。 八月单月销量 31,305 辆 (创月度新高) 同比增 ↑ +55.2% 七月销量对比 21,017 辆，同比增个 +25.2% 1-8月累计交付 166,472 辆 驱动因素分析 收入增长：交付量增长+二手车 ...

蔚来汽车发展历程 - 2014年李斌创办蔚来汽车，投入1.5亿美元个人资金[23][24] - 2017年首款量产车ES8上市，起售价45万元，定位高端市场[28] - 2018年在美国上市，成为继特斯拉后第二家美股上市纯电动车企[29] - 2020年合肥市政府注资70亿元，6家银行授信104亿元，帮助公司度过危机[49] - 2024年推出乐道和萤火虫两个新品牌，价格下探至10-20万元区间[59] 财务与经营状况 - 2024年一季度归母净利润亏损68.91亿元，同比扩大31.06%[8] - 2024年一季度资产负债率92.55%，同比增加16.27个百分点[8] - 累计研发投入近600亿元，全部采用费用化处理[9] - 2024年全年净亏损224.02亿元，平均每卖一辆车亏损10.09万元[58] - 2025年5月交付新车23231台，同比增长13.1%[60] 市场竞争与行业环境 - 2019年新能源汽车补贴退坡50%，行业销量同比下降4.0%[33] - 2024年一季度交付量42094辆，落后于小鹏(94008辆)和理想(92864辆)[53] - 换电模式成本高昂，持续吞噬资金[52] - 2025年计划推出9款新车，目标月销5万辆[60] - 行业研发投入持续居高不下，盈利难度大[61] 公司战略调整 - 2024年推行"基本经营单元"管理模式，强调经营目标和成本控制[54] - 换电站建设改为ROI导向，由区域销售团队负责投资决策[55] - 李斌提出公司必须成为"超级会算账的企业"[56] - 目标2025年四季度实现盈利[60] - 采取多品牌战略覆盖10-30万元价格区间[59] 创始人背景 - 李斌出身安徽农村，北大社会学系毕业，兼修法律和计算机[11][12][13] - 1990年代创办南极科技，月收入几十万元[14] - 2000年创办易车网，2010年在纽交所上市，市值5亿美元[16][17] - 被称为"创业狂魔"，连续创办多家企业[10][18]

业绩表现与市场反馈 - 2025年一季度累计交付新车4.21万辆，同比增长40.1%，但受多重因素影响面临销量挑战 [1] - 二季度开始展现复苏势头，6月4日美股盘中一度涨超10%，最终收涨6.23% [1] - 5月乐道L60交付6281台，环比增长42.8%，创年度月交付新高 [5][6] - 萤火虫品牌首个完整交付月销量达3680台，接近MINI与Smart品牌4月销量总和 [5] 战略调整与组织变革 - 公司将业务划分为12个核心经营单元（CBU），覆盖研发、市场、生产等关键领域，优化资源配置 [3] - 推行"车型产品线"横向组织，实现全生命周期经营闭环，产研部门年初500多个项目中仅约半数立项 [3] - "全员经营"变革初步释放红利，二季度费用下降、人效提升，目标四季度盈利 [2][3] - 在三四线市场基于换电站构建低固定成本销售模式，乐道用户中60%将可换电作为首要购车决策点 [4] 产品矩阵与品牌表现 - ET9首个完整交付月销量835台，超越宝马7系与奥迪A8 [2][5] - 蔚来品牌新款ES6、EC6焕新率超40%，ET5/ET5T焕新率达45%，毛利率提升超10个百分点 [6] - 乐道品牌三季度将交付L90（家用三排座SUV），四季度交付L80（四座SUV），目标四季度月销2.5万辆 [6] - 萤火虫品牌用户满意度超90%，主要为一线及新一线城市高收入增购群体 [6] 未来规划与增长预期 - 李斌预测二季度销量较一季度增长70%以上，四季度蔚来品牌月销量有望稳定在2.5万辆（同比提升20%） [6][8] - 2025年为"产品大年"，第三代ES8四季度交付，乐道目标改写细分市场格局（中大型纯电SUV市场前4月增长63%） [6][8] - 换电网络加速布局，支持乐道的换电站已超1900座，对销售起显著推动作用 [4][6]

自主品牌战略升级 - 自主品牌经历三个阶段：突破困境、品牌向上、品牌焕新，当前进入以品牌建设和产品创新双轮驱动的焕新阶段[2] - 品牌焕新要求提升品牌号召力、影响力和感染力，实现从"产品升级"到"价值重构"的深层次变革[2] - 上汽集团发布"Glocal全球视野 本土匠心"战略，与华为共建"SAIC尚界"品牌，奇瑞展示8000平方米展区及丰富技术矩阵[3] 技术突破与智能化布局 - 长安汽车聚焦全固态电池和"天衡底盘"，转型智能低碳出行科技公司，提出智能化、全球化、能源多元化三大优势[5] - 蔚来2025年将推出9款新车，搭载自研5纳米智驾芯片NX9031，计划在27个省级行政区实现县级换电站全覆盖[5] - 华为乾崑智驾ADS 4与11家车企合作，包括岚图FREE、东风猛士M817等车型，星纪魅族FlymeAuto智能座舱接入吉利系23款车型[6] - 东风汽车"天元智能"体系含千亿参数大模型，基于超10亿组驾驶数据、万卡算力平台实现全栈自研[7] 生态重构与全球化 - 车企转向用户体验构建，星纪魅族展示AI手机+AR眼镜+智能座舱生态，广汽推出"天、人、家、车"四场景AI全景图[8] - 人形机器人和低空经济成热点，小鹏IRON机器人2026年量产，上汽荣威智元机器人担任"销售顾问"[8][9] - 上汽全球化战略升级至"Glocal 3.0"，未来3年推17款海外车型，覆盖欧洲电动化、东南亚KD工厂等区域市场[10] - 技术标准反向输出：上汽大众2030年18款新车中15款专为中国开发，宁德时代钠离子电池、亿纬锂能5分钟补能300公里技术获国际关注[9][11] 行业竞争格局 - 自主品牌市场份额超60%，但同质化严重，MPV市场出现"9"字头车型扎堆现象，2024年销量同比下滑[12] - 奇瑞、吉利通过车海战术整合供应链，萤火虫品牌切入A0级细分市场，行业细分程度达历史高位[13] - 行业面临技术突破难、盈利难等挑战，需平衡混合动力、辅助驾驶、固态电池等方向投入[14]