行业投资评级 - 强于大市，评级维持 [1] 报告核心观点 - 2026年全国两会作为“十四五”收官与“十五五”谋篇的关键节点，政府工作报告确立了“经济增长4.5%-5%”的区间目标，传递出“质效优先、改革发力”的鲜明信号，并首次提出推动价格总水平由负转正[3][15] - 消费政策从短期补贴驱动转向构建长效机制，围绕能消费、敢消费、愿消费三个维度系统展开，财政金融协同发力，实施超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新[16] - 证监会拟在创业板增设包容性上市标准，积极支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业上市，被视为“科创经验”在消费领域的复刻与延伸，有望对消费类企业及资本市场产生深远影响[4][17][19] - 2026年开年餐饮行业呈现明显回暖态势，进入结构性复苏阶段，具备品牌力、供应链效率和产品创新能力的龙头有望持续领跑[4][20] - 零食行业整体延续复苏态势，但不同品类、渠道及公司表现分化，量贩零食渠道延续高景气[6][23] - 一批消费领域龙头企业积极响应“因地制宜发展新质生产力”号召，通过技术创新、品牌升级和产业链重构探索高质量发展新路径[7][25] 根据相关目录分别总结 1 本周热点跟踪 1.1 2026年两会经济政策解读：高质量开局，向新、向智、向未来 - 政府工作报告确立经济增长4.5%-5%的区间目标，继续实施适度宽松的货币政策，明确把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量[3][15] - 消费政策层面构建长效机制，制定实施城乡居民增收计划，重点增加低收入群体收入，城乡居民基础养老金月最低标准再提高20元[16] - 创业板改革借鉴科创板经验，设立包容性上市标准支持新型消费企业，科创板已支持54家上市时未盈利企业登陆，其中22家已在上市后实现盈利[17][18] - 新上市标准将不再局限于传统盈利指标，而引入研发投入强度、核心技术壁垒及预期市值等多维度综合考量，将引导资本要素向新消费领域集聚[19] 1.2 行业重点跟踪：26开年餐供景气度回暖，零食年货节表现亮眼 - 2026年春节假期餐饮行业明显回暖，海底捞官方数据显示，春节9天假期全国门店共计接待顾客超**1400万人次**，北京、深圳门店客流增长超**17-18%**，除夕与大年初一两日客流同比增长超**10%**[5][20] - 百胜中国2025年第四季度同店销售额连续三个季度实现增长，经营利润同比大幅提升[5][20] - 餐饮供应链龙头动销旺盛，安井食品预计1月主业收入较快增长，千味央春节前动销超预期，三全食品预计1-2月收入增长显著提速[5][22] - 零食行业春节旺季期间，魔芋等成长性品类保持高增，辣条等传统品类增速放缓，量贩零食渠道延续高景气，KA渠道通过礼盒及高客单价产品实现超预期增长[6][23] - 卫龙美味年货节期间增长符合预期，魔芋品类高速增长成为核心驱动力[6][23] 1.3 业绩报告总结及展望 - 统一企业中国2025年实现营业收入**317.14亿元**，同比增长**4.56%**，归母净利润**20.50亿元**，同比增长**10.88%**，毛利率为**33.20%**，同比提升**0.66**个百分点[26] - 2026年公司收入目标环比加速增长，年初动销表现良好，饮料行业面临内卷式竞争，公司不参与短期价格战[8][27] - 2026年一季度原材料环境整体更友善，预计费用率保持稳定，资本开支基本维稳，主要投向冰箱等领域[8][27] 2 食品饮料行业本周表现 - 本周食饮板块整体下跌，申万食品饮料行业指数本周区间涨跌幅为**-2.48%**，跑输沪深300指数**1.41**个百分点，当前行业动态PE为**20.81**[9][28] - 本周食饮行业10个子板块仅肉制品、啤酒、乳品收涨，涨幅最高的为肉制品（**+1.1%**）[9][28] - 个股方面，本周17只个股收涨，涨幅前5分别为中信尼雅（**+4.66%**）、新乳业（**+4.46%**）、重庆啤酒（**+3.68%**）、双汇发展（**+3.61%**）、养元饮品（**+3.07%**）[9][28] 3 本周公司重点公告 - 舍得酒业副总裁王勇因工作原因辞职[35] - 欢乐家副总裁吕建亮因个人原因辞职[35] - 中炬高新确认控股股东为火炬集团及其一致行动人，实际控制人为火炬区管委会[35] - 洽洽食品部分募投项目变更及延期并将剩余募集资金永久补充流动资金[35] - 天味食品将于3月12日发布2025年度报告[35] - 李子园全资子公司拟投资约**2亿元**扩建生乳深加工项目二期，新建奶酪及中老年人配方奶粉生产线[35] 4 本周行业重要新闻 - 古井贡酒推出国潮系列新品，定价268元/瓶、148元/瓶[37] - 五粮液召开市场管理工作会，明确“前瞻、转型、提升、坚守、效率”五大关键词[37] - 贵州茅台召开春季市场工作会，强调推进市场化转型[37] - 大征资本已与雀巢签约收购蓝瓶咖啡全球门店业务[37] - 统一企业公布2025年业绩，收益为**317.14亿元**，同比上升**4.6%**[37] 5 食饮行业周度产业链数据追踪 - **农产品价格**：小麦价格**2510.9元/吨**，同比**4.68%**；玉米价格**2.32元/公斤**，同比**6.42%**；大豆价格**4313.2元/吨**，同比**6.44%**；棕榈油价格**9206.67元/吨**，同比**-6.25%**[39] - **畜牧产品价格**：猪肉价格**16.88元/公斤**，同比**-16.52%**；白条鸡价格**17.4元/公斤**，同比**-0.85%**；生鲜乳价格**3.03元/公斤**，同比**-1.62%**[39] - **包装材料价格**：瓦楞纸价格**2724元/吨**，同比**-4.62%**；铝锭价格**24450元/吨**，同比**12.62%**；PET价格**7065元/吨**，同比**13.04%**[39] - **白酒批价**：飞天茅台原箱批价**2100元**，同比**-18.6%**；散瓶批价**1940元**，同比**-18.83%**；五粮液普5批价**780元**，同比**-16.13%**[39]

纪要涉及的行业或公司 * 公司：盐津铺子（休闲食品上市公司）[1] 核心观点与论据 * **近期股价调整原因**：近期股价调整主要系“资金调整”所致，公司基本面势能稳健[1] * **近期经营跟踪（1-2月）**： * 1-2月线下渠道收入增长超20%[1] * 魔芋品类延续高双位数增长[1] * 定量装是主要增长渠道[1] * 电商渠道因高基数承压，预计压力在4-5月迎来改善[1] * **第二季度（Q2）展望**：Q2公司收入有望加速，逐步走出线上基数阴霾[1] * **2026年全年规划**： * 预计2026年收入同比增长15%以上[1] * 预计2026年利润同比增长快于收入增速（即>15%）[1] * 渠道增量主要依靠定量渠道[1] * 品类增量主要依靠魔芋、鹌鹑蛋、豆制品[1] * 魔芋品类全年含税销售目标为30亿元以上，维持高景气[1] * **成本与利润展望**： * 预计2026年下半年（26H2）魔芋成本将下降20%以上[1] * 2027年利润弹性可期[1] * **估值与激励**： * 参考股权激励目标，2026-2028年经营净利润目标分别为8.5亿元、10亿元、12.5亿元[2] * 基于此目标，2026-2028年利润复合年增长率（CAGR）为20%以上[2] * 当前市值对应2026-2028年市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍[2] * 在分红率60%的情况下，股息率约为3%以上[2] * **投资观点**：公司当前股价已进入击球区[1] 其他重要内容 * **纪要来源与时间**：纪要来源于广发食品研究团队，更新日期为2026年3月5日[1] * **数据单位说明**：利润目标单位为亿元[2]

节目播出信息 - 中央电视台CCTV-1综合频道将于2月7日18:20播出《寻味山海》恩施篇 [2][5] - 节目将跟随主持人冯硕探寻湖北恩施的地道风物 [5][12] 恩施地理与资源禀赋 - 恩施位于鄂西南武陵山腹地 地理格局为“八山半水分半田” [4] - 全州拥有全球唯一的独立硒矿床 富硒土壤面积广阔 土壤硒平均含量远超全国水平 被誉为“世界硒都” [4][6] - 属于亚热带季风性山地气候 气候温润 常年云雾缭绕 巨大的垂直落差造就了丰富地貌 有“一山有四季 十里不同天”之说 [6] - 长江重要支流清江发源于此 构成了终年湿润、生态纯净的天然富硒之境 [6][7] 核心富硒农产品与特色 - **葛根**：恩施是“华中药库” 葛根是极具特色的产物 其地下块根在富硒土壤中生长 重达数斤 直径接近成人手臂粗细 具有药食同源价值 [8] - **油菜薹（硒菜薹）**：能将土壤中的无机硒高效转化为人体易吸收的有机硒 生长于高山富硒云雾山地 甜度值高达9.0 超过常见草莓的甜度值（约7.0） [10] - **魔芋**：其扁球形块茎需经磨浆、加碱、加热、凝固、漂洗等多道工序加工成魔芋豆腐后方可食用 是一种能吸收汤汁滋味的食材 [12] 农产品加工与食用方式 - **葛根加工与食用**：可制成葛根粉 需经石臼捶打出浆、山泉淘洗过滤、静置沉淀三日以上才能得到雪白细腻的成品 可冲调成糊或制作成辣炒葛根等菜肴 [9] - **油菜薹食用**：常与本地山林散养的黑猪五花肉同烧 制成五花肉干烧油菜薹 [11] - **魔芋食用**：可制成酸辣魔芋或与土鸭肉一起红烧制成魔芋烧鸭 [12]

调研活动概览 - 省市场监管局副局长潘洁于2月5日赴安康市岚皋县开展基层市场监管工作专题调研并召开座谈会 [1] - 调研地点包括电商公共服务中心、城关市场监管所以及喜鲜生购物中心 [1] - 省局相关处室、市县市场监管局及岚皋县政府相关负责同志参与调研座谈 [3] 电商行业发展与监管 - 在电商公共服务中心与入驻企业交流，了解运营模式、网络交易、商品质量管控及消费者权益保护情况 [1] - 鼓励电商企业诚信经营、严把质量关，充分利用电商渠道助推地方特色产品走出去 [1] 基层监管能力建设 - 实地察看基层市场监管所标准化建设和智慧监管平台应用情况 [1] - 与一线监管人员交流，询问工作中存在的实际困难与诉求 [1] - 强调需深化行风建设，坚持严管与厚爱结合，提升专业素养、创新工作机制、强化内部监督，锻造监管铁军 [2] - 强调需推动智慧监管，深化智慧平台建设与应用，促进数据共享与业务协同，以数字化转型提升监管精准性和风险防控能力 [2] 市场秩序与消费者权益维护 - 在喜鲜生购物中心重点察看节令食品的保质期、储存条件及市场价格波动情况 [1] - 强调要严厉打击价格违法行为，切实维护市场秩序，保障消费者合法权益 [1] 地方特色产业发展战略 - 指出应充分发挥岚皋县“世界黄金水源地”的生态优势，科学谋划、稳步推进富硒水、生态饮品等特色产业发展，打造地域特色优质品牌 [2] - 指出应持续深耕魔芋等特色农产品，推动产业链向精深加工延伸，提升产品附加值和市场竞争力，以特色产业高质量发展助力乡村振兴 [2] 工作成效与宣传引导 - 对安康市市场监管系统在服务发展、保障安全、强化监管等方面取得的成效给予充分肯定 [2] - 强调需强化宣传引导，深入挖掘基层一线的生动实践和感人故事，展现市场监管队伍服务发展、守护民生的良好形象 [2]

**纪要涉及的行业或公司** * **行业**：白酒行业、食品饮料行业（大众品）、乳制品行业、零食行业、餐饮供应链行业[1][2][3][4] * **公司**：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品[4] **核心观点和论据** * **白酒行业出现底部信号，看好2026年周期反转** * 2025年茅台批价大幅下降有效刺激了需求，四季度在i茅台大量放货背景下线上仍一瓶难求，传统渠道批价止跌回升，这被视为板块的底部信号，证明龙头产品价格回调后仍有需求支撑[1][2] * 白酒需求层面逐步改善，宏观环境触底好转，部分商务需求小范围恢复，节前动销逐步加速[3] * **春节旺季及低基数有望提振食品板块一季度业绩** * 春节是食品饮料消费核心旺季，礼品采购、家庭团聚等场景带动大众品备货需求集中释放[4] * 2026年春节落在二月中旬，春节错期下食品企业2026年一季度业绩基数较低，叠加扩内需促消费政策，预计食品板块一季度业绩有较好表现[4] * **2026年食品领域看好三大细分方向** * **原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链**被重点看好[4] * 餐饮供应链底部特征明显，经过四年激烈竞争，行业份额向头部企业集中，同时下游餐饮客户更注重产品品质和创新，有利于餐供龙头[4] * **具体推荐公司及逻辑** * **贵州茅台**：在需求下移背景下进行市场化改革，姿态更务实，强调可持续发展[4] * **山西汾酒**：成长确定性高，汾牌产品结构升级，杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快[4] * **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，新渠道开拓快速推进，原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升[4][5] * **卫龙美味**：展望2026年，魔芋单品有望保持较快增长，产品仍处红利期；豆制品可能打开第三增长曲线，海外市场具备较大空间[5][6] * **甘源食品**：看好困境反转机会，经过调整后各渠道趋势向好，预计2026年第一季度报表业绩可能有较大弹性[6] **其他重要内容** * 当前投资建议的推荐组合为：贵州茅台、山西汾酒、西麦食品、卫龙美味、甘源食品[4]

核心观点 - 通过建立数字化的群众诉求服务平台与“党委主责、政府主抓、纪委主推、部门主办、群众主评”的协同治理机制，有效解决了当地魔芋产业发展中遇到的收购价格、农资质量、环保用水等一系列问题，并带动了乡村集体经济的显著增长 [1][2][3] 行业与公司治理 - 魔芋种植户此前面临收购价偏低、销路不畅、假肥料等问题，收购价曾为每公斤2元 [1] - 在治理机制推动下，收购价从每公斤2元上涨至3.5元，种植户收入得到提升 [1] - 行业建立了“保底收购+抱团发展”的模式，并引入优质企业持股，以稳定种植户收益 [2] - 针对假肥料问题，市场监管部门开展整治，查处不合格农资产品，为种植户挽回经济损失 [2] - 针对环保和用水问题，督促完善污水处理设施并划定用水红线，同时水利局优化水资源配置并新建灌溉设施以保障稳定用水 [2] - 农业农村局派遣专家进行田间指导，旨在提升魔芋品质和产量 [2] - 市场监管局建立了农资溯源机制 [2] 财务与经营成果 - 通过全面清查农村集体“三资”及集体经济合同，发现385个问题，立案查处38人，挽回经济损失1575万元 [2] - 一系列治理举措推动全县村集体经济总收入达到4224万元，平均每村增长10.2万元 [3] - 全县82个村（社区）抱团成立乡村发展公司，每村平均累计分红达14万元 [3]

公司供应链管理策略 - 公司采用设备租赁、技术支持和订单锁定的方式与产地信誉良好的合作社、初加工厂合作 [2] - 通过上述合作方式，公司在全国各产区建立了稳固的供应链 [2] - 公司从印尼等东南亚国家或地区进口魔芋原料作为补充 [2] - 上述供应链管理方式有效提升了原材料供应的稳定性与抗风险能力 [2]

产业定位与发展模式 - 康县将魔芋定位为特色主导产业大力发展 其地处魔芋黄金生长带核心产区 拥有千年种植传统[1] - 产业采用“党支部+合作社+基地+农户”的发展模式 并撬动社会资本建立加工厂 形成完整产业链[1] - 通过“产业链党建联建” 积极解决企业用地、用工、融资等难题 推动企业蓬勃发展[1] 种植与生产基础 - 全县魔芋种植面积达6000亩[1] - 产业从源头发力 既选育地方良种 又引进“鄂魔一号”、“鄂魔三号”等优良品种以保证品质[1] - 推行“专家联镇、农技员包村”制度 让技术人员深入田间地头护航生产[1] 加工与产品开发 - 禾兴农业开发有限公司在康县白杨镇落地建厂 开发了多条生产线[1][2] - 通过现代化工艺（膨化、精炼、蒸煮、成型、包装等）将魔芋转化为高附加值产品[2] - 目前已开发出14个品类的特色食品 包括魔芋豆腐、魔芋挂面、魔芋素食等[2] 市场销售与品牌建设 - 构建“线上+线下”双循环销售网络以拓宽市场空间[2] - 线上借力电商平台与直播带货 线下与大型商超、餐饮企业签订供货协议 并在景区设展销点[2] - 魔芋制品现已覆盖省内市场 并远销全国20多个省市[2] - 电商平台评价显示 兰州、北京、上海等大城市的消费者对产品赞不绝口[2] 经济效益与产业规模 - 魔芋产业带动康县万余群众人均年增收1000元以上[2] - 魔芋生产基地遍布当地11个乡镇134个村[2] - 产业已初步走出“种植+育种+加工”的全产业链之路[2] 未来发展规划 - 未来将聚焦“规划引领+政策扶持+技术赋能+产销衔接”的全产业链发展体系[3] - 计划逐步把初级加工下放至村镇 充分发挥项目单位的龙头带动作用 促进周边地区发展魔芋产业[3] - 目标是将魔芋产业建成康县乃至陇南市健康、安全、高效、永续发展的农业产业化项目[3]

核心人事变动 - 2025年1月15日，大窑确认任命孙亦农为公司首席执行官，将与董事长戴诚搭档 [1] - 此次人事变动发生在KKR完成收购大窑85%股权仅半年后，被业内解读为资本主导下加速全国化布局、冲击资本市场的关键举措 [1] 新任CEO孙亦农的职业履历 - 孙亦农拥有超过20年食品饮料行业经验，履历覆盖跨国巨头与本土龙头企业 [1] - 1999年7月至2016年5月，任职于可口可乐（中国）近17年，历任营销总经理、区域总经理等职，在碳酸饮料赛道经验丰富 [1] - 2016年5月加入厦门银鹭食品集团，从首席商务官逐步晋升至首席运营官，并于2020年初成为雀巢全资收购银鹭后的首位中国本土CEO，积累了跨国资本与本土企业整合协同的经验 [1] - 2021年9月以总裁特别助理身份加入卫龙，3个月后（2021年12月）升任首席执行官，直至2025年3月因个人事务及其他业务安排辞任，离任后仍担任卫龙顾问 [2] 孙亦农在卫龙的业绩与成就 - 推动卫龙于2022年12月登陆港交所，成为“辣条第一股” [4] - 推动卫龙从“辣条单极”向“魔芋+辣条双轮驱动”转型，带领企业突破增长瓶颈 [4] - 2024年卫龙实现营收62.66亿元，同比增长28.63%，归母净利润同步增长21.37% [4] - 2022年、2023年，孙亦农从卫龙获得的收入分别为1588.6万元、2349.3万元，薪资水平在国内快消圈处头部行列 [4] - 凭借在卫龙的表现，孙亦农于2025年7月入选福布斯中国最佳CEO榜单 [4] 大窑公司的背景与发展 - 大源自内蒙古，是一家老牌汽水企业，旗下核心产品为大窑嘉宾汽水 [4] - 公司通过精准的餐饮渠道布局，在可口可乐、百事可乐垄断的碳酸饮料市场中占据一席之地，近些年正积极推进全国化布局 [4] - 2025年，KKR完成对大窑的收购，公司法定代表人、董事长由王庆东变更为KKR资方代表戴诚 [6] - 收购后公司表态，未来决策将围绕品牌长远发展，全国化及年轻化战略不会改变 [6] 人事变动的战略意义与行业观点 - 引入孙亦农出任CEO是KKR入主后的关键动作 [7] - 孙亦农在可口可乐的从业经历，可助力大窑在碳酸饮料市场突围 [7] - 其在银鹭时期的整合经验适配资本收购后的企业管理 [7] - 推动卫龙上市的履历，为大窑后续的资本化道路铺路 [7] - 行业分析师指出，孙亦农的加盟将推动大窑现有资源的充分调动、整合与优化 [7] - 他的到来有望为大窑在新零售及山姆、京东等高端渠道的布局带来显著加持，对提升品牌势能、增强渠道话语权、强化产品竞争力以及消费端建设产生积极作用 [7]

文章核心观点 - 陕西省安康市金融机构通过提供定制化、长期限的信贷支持，有效解决了林下经济产业初期投资大、回报周期长的融资难题，推动了当地林下种养殖特色产业的发展，实现了农民增收和乡村资源盘活 [1][2][3][4] 林下黄连种植项目（安康月桂康养生物工程有限公司） - 公司在镇坪县友谊村投资建设“友谊万亩黄连林下经济示范基地”，计划种植1.2万亩黄连，打造“药旅融合”模式，初期计划投资超过1亿元 [1] - 长安银行安康分行为该项目提供了额度1亿元、贷款周期长达12年的信贷支持，在一个月内完成审批投放 [1] - 黄连价格从2021年的每公斤62元上涨至2025年的85元，项目在2025年正式收获，产业链各环节为周边村民创造了大量就业岗位 [1] 林下魔芋产业（岚皋县润福源魔芋发展有限公司） - 公司总经理张智美于2021年从福建携带1000万元资金到岚皋县投资，看中当地土壤富硒且是魔芋最佳适生区之一 [2] - 公司以林下魔芋为核心，新建1条魔芋豆腐生产线和1条清水食材生产线，年产量可达2000吨，实现了从初级农产品向加工食材的升级 [3] - 岚皋农商银行在“十行千亿惠万企”走访活动中，了解到企业因扩大种植存在300万元资金缺口后，迅速发放了300万元贷款 [3] - 在银行支持下，公司魔芋基地种植规模达到1000亩，成为市级种植园，同时林下种植了6万盆盆栽魔芋，带动了周边群众务工增收 [3] 林下循环经济模式（汉阴县双乳镇东风拐枣产业园） - 双乳镇自2017年起创新推行“林上采果＋林下养殖”的立体种植模式，目前种植300余亩拐枣，年林下养鸡1000余只，养羊100余只，并发展观光休闲产业 [4] - 该模式有效解决了拐枣挂果周期长、见效慢的问题，实现了长短结合、以短养长 [4] - 汉阴农商银行为该特色产业定制金融服务方案，先后向枣农和养殖户授信3200万元，累计发放支持林下养殖等绿色贷款2600万元 [4] - 金融支持推动园区年产拐枣18吨，实现综合产值120余万元，为20余名农户提供就业，农户务工收益达15万元 [4] 金融支持与产业成效 - 中国人民银行安康市分行引导辖内金融机构助力林下经济发展，使其成为盘活乡村资源、促进农民增收的新引擎 [1] - 岚皋农商银行通过“十行千亿惠万企”走访活动主动对接企业融资需求 [3] - 安康市金融支持林下经济发展已初见成效，特色产业“多点开花”，实现了林下生“金”，拓宽了农民致富路子 [4]