报告行业投资评级 - 中信五风格-金融★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [3][19] 报告的核心观点 - 截至2025/10/24当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为3.42%、-0.03%、0.94% [3] - 公募基金市场近一周增强指数策略领涨，周度涨跌幅为3.89%，中性策略涨多跌少，商品方面贵金属ETF回调，豆粕与有色金属ETF收益小幅反弹，能源化工ETF有所企稳 [3] - 中信五风格上周五风格均收涨，成长风格收益领跑；风格轮动图显示相对强弱层面周期与消费风格环比走弱，指标动量层面成长风格升幅较大 [3] - 公募基金池近一周金融与周期风格基金超额表现较优，产品对消费风格偏移度边际提升，本周市场整体指标延续上升趋势，当前成长与金融风格位于历史偏高拥挤区间 [3] - 中性策略方面，截至上周股指基差周内呈边际回升态势，IC合约回升至近三月均值上方0.5倍标准差附近水平；IC，IM对应现货指数ETF平均溢价率偏高，位于近三月80%以上分位区间 [3] - 近一周中长期动量因子收益表现较优，周度超额收益率为1.70%，残差波动率与ALPHA因子有所回撤，胜率方面分红与杠杆因子有所修复；本周因子截面轮动速度继续走高，当前位于近一年80%分位以上区间 [3] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长与金融风格边际回升，周期与稳定风格回落，当前信号偏向金融风格。上周风格择时策略收益率为1.45%，对比基准均衡配置超额收益率为 -0.98% [3] 相关目录总结 近期市场收益 - 展示了通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [6] - 展示了近一年公募基金产品成立规模（QDII） [6] - 展示了公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率 [6] 中信风格指数净值走势 - 展示了2025/9/24 - 2025/10/23金融、周期、消费、成长、稳定风格指数净值走势 [8][9] 中信风格指数相对轮动图 - 展示了金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [10][11] 基金风格指数超额收益表现 - 展示了金融、周期、消费、成长风格基金近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [12] 基金风格拥挤度 - 展示了2025/9/28 - 2025/10/26周期、成长、消费、金融风格基金拥挤度情况 [13] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示了金融、周期、消费、成长、稳定风格Barra单因子风格偏好情况 [14] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示了估值、成长、盈利、流动性、分红、规模、杠杆、动量反转、动量、BETA、ALPHA、残差波动率、残差动量、周内波动率等因子的超额收益表现 [15][16] 今年以来Barra单因子风格超额净值走势 - 展示了估值、成长、盈利、流动性、分红、规模、杠杆、动量、BETA、ALPHA、残差波动率等因子近一周、上一周、近一月的超额净值走势 [18]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [5] 报告的核心观点 - 截至2025/10/17当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-3.39%、0.21%、-1.14%；近一周权益多头策略回撤，纯债收益占优，中性策略产品表现分化，商品方面贵金属ETF涨幅较大，有色金属ETF收益回调，能源化工与豆粕ETF净值延续走弱 [5] - 上周金融风格收涨，其余风格收跌，成长与消费风格边际转弱，金融风格升幅显著；近一周周期风格基金超额表现较优，其余风格基金平均收益跑输指数，产品对周期与消费风格偏移度边际提升，当前周期风格位于历史偏高拥挤区间 [5] - 截至上周股指基差周内呈边际回升态势，IM合约从近三月均值 -2倍标准差以下区间回升至一倍标准差以内，IH、IF对应现货指数ETF溢价率位于近三月80%以上分位区间 [5] - 近一周残差动量因子收益表现较优，周度超额收益率为2.49%，动量与资金流因子超额回撤，盈利与杠杆因子胜率有所修复；本周因子截面轮动速度显著回升，当前位于近一年偏高分位区间 [5] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费与金融风格边际回升，周期风格回落，当前信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为0.52%，对比基准均衡配置超额收益率为1.45% [5] 各部分总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度、月度、季度、半年度收益率，近一年公募基金产品成立规模，公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率等数据 [7] 中信风格指数 - 呈现中信风格指数净值走势，以及金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [8][10] 基金风格指数 - 展示金融、周期、消费、成长风格基金近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [11] 基金风格拥挤度 - 呈现周期、成长、消费、金融风格自2025/9/21至2025/10/19的拥挤度变化情况 [12] Barra单因子风格 - 展示本周Barra单因子风格偏好，各因子近一周、上一周、近一月的风格策略超额收益表现，以及今年以来Barra单因子风格超额净值走势 [13][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国新发22只ETF产品，涵盖下跌保护、杠杆、主题、配置、轮动等多种类型[3][6] - 过去一周美国ETF维持近500亿美元高速流入，国内股票和黄金ETF流入明显，小盘和高收益债产品流出偏高[3][9] - 今年以黄金为首的贵金属ETF大幅上涨，贵金属相关股票ETF涨幅更明显，多只产品涨幅近150%[3][13] - 2025年8月美国非货币公募基金总量增加，国内股票型产品规模上升，赎回压力减缓；上周国内股票基金流出约200亿美元，债券产品流入超100亿美元[3][14] 根据相关目录分别总结 美国ETF创新产品：多只资产配置产品发行 - 上周美国新发22只产品，包括7只下跌保护产品、4只单股票杠杆产品、1只动态资产配置ETF、2只策略产品、2只基本面主动ETF和3只股票ETF[6][7][8] - Calamos发行挂钩比特币的梯式下跌保护产品，Arrow Funds发行比特币策略产品[6] - GMO的动态资产配置ETF 40 - 80%投资股票资产，其余投资固收和另类资产，基于7年大类资产收益预测，底层主要投资ETF[3][7] - AlphaDroid的动量策略产品牛市投宽基，熊市投防御资产；行业轮动策略牛市选行业板块[8] 美国ETF动态 美国ETF资金：黄金ETF流入明显 - 过去一周美国ETF流入近500亿美元，国内股票流入超250亿美元，黄金ETF大幅流入，黄金ETF GLD流入排第二[9][11] - 美股宽基产品流入平稳，债券综合产品流入多，高收益债和另类券种流出[9] - 黄金ETF在周四上涨、周五下跌时流入明显，市场关注高；小盘和高收益债产品流出偏高[12] 美国ETF表现：贵金属股票ETF表现明显优于贵金属ETF - 今年全球局势多变，贵金属ETF上涨，贵金属相关股票ETF涨幅更高，多只产品涨幅近150%[3][13] 近期美国普通公募基金资金流向 - 2025年8月美国非货币公募基金总量22.98万亿美元，较7月增加0.41万亿；8月标普500涨1.91%，国内股票型产品规模升1.62%，赎回压力减缓[3][14] - 上周美国国内股票基金流出约200亿美元，债券产品流入略超100亿美元[3][14]

报告行业投资评级 - 中信五风格-成长★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [5] 报告的核心观点 - 截至2025年9月19日当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.27%、-0.03%、0.24%；近一周普通股票策略表现较优，周度收益率为0.48%，债券策略中转债策略走弱，纯债策略收益回升，商品方面，上周豆粕ETF净值下行2.68%，贵金属ETF收益小幅回调 [5] - 中信五风格上周成长与周期收涨，其余风格收跌，风格轮动图显示相对强弱层面稳定风格回落，指标动量层面成长风格继续走强；公募基金池近一周金融风格基金超额表现较优，周度超额收益率为3.14%，产品对成长风格偏移度边际提升，本周市场整体指标小幅回落，金融风格位于历史偏高拥挤区间 [5] - 中性策略方面，截至上周五IH、IF与IC合约基差位于近三月均值上下1倍标准差以内区间，IM合约位于近三月均值 -1倍标准差以下区间，对冲成本仍处偏高水平；近期IH、IF对应现货指数ETF溢价率位于近三月偏高分位区间，IC与IM位于近三月中等分位区间 [5] - 近一周短期动量因子收益表现较优，周度超额收益率为1.84%，杠杆与ALPHA因子继续走弱，分红因子胜率环比回升；本周因子截面轮动速度环比回升，当前位于近一年中低分位区间 [5] - 根据风格择时模型最新评分结果，本周成长风格回升，消费与稳定风格走弱，当前信号偏向成长风格；上周风格择时策略收益率为 -1.72%，对比基准均衡配置超额收益率为 -0.71% [5] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率，以及近一年公募基金产品成立规模、公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率 [7] 中信风格指数 - 呈现中信风格指数净值走势和相对轮动图，还列出金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱及相对强弱动量数据 [8][9] 基金风格指数 - 包含基金风格指数超额收益表现和基金风格拥挤度相关内容 [10] Barra单因子风格 - 展示本周Barra单因子风格偏好、Barra单因子风格策略超额收益表现以及今年以来Barra单因子风格超额净值走势 [12][13][14]

报告行业投资评级 - 中信五风格-周期★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [4] 报告的核心观点 - 截至2025/08/08当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为1.94%、0.03%、 -0.36%；公募基金市场近一周指数增强策略收益领先，周度涨幅达1.65%；权益类产品中市场中性策略整体涨多跌少；可转债收益回升，短期与中长期纯债基金涨幅放缓；商品类基金中能源化工ETF延续弱势，贵金属收益反弹，白银ETF净值显著上行3.84% [4] - 中信五风格上周五风格指数收涨，周期风格收益领跑，涨幅为3.49%；风格轮动图显示金融与周期风格小幅回升，指标动量层面五风格均走强；消费风格基金超额回暖，周度超额收益率为1.06%，周期风格基金平均收益未跑赢基准；部分消费风格基金向成长风格有所偏移，市场拥挤度位于历史偏高拥挤区间 [4] - 近一周ALPHA因子收益表现较优，周度超额收益率为0.34%，估值与残差波动率因子收益转弱；反转类因子边际走强，盈利与流动性因子小幅走低；本周因子截面轮动速度环比回升，位于历史偏低分位区间 [4] - 根据风格择时模型评分结果，本周周期与金融风格环比回升，消费风格回落，信号偏向周期风格；上周风格择时策略收益率为0.77%，对比基准均衡配置超额收益率为 -1.02% [4] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率数据 [6] - 展示近一年公募基金产品成立规模的单月数据及月度环比数据 [6] - 展示公募基金主要策略指数近三月最大回撤和周度收益率数据 [6] 中信风格指数相关 - 呈现中信风格指数（金融、周期、消费、成长、稳定）净值走势 [8] - 给出中信风格指数相对轮动图及各风格近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的相对强弱和相对强弱动量数据 [10] 基金风格指数相关 - 展示基金风格指数（美部、周期、消费、成长）近一周、上一周、近一月、近三月、近六月、近一年的超额收益表现 [12] - 呈现基金风格拥挤度数据（周期、成长、消费、金融） [13] Barra因子相关 - 展示本周Barra单因子风格偏好（金融、周期、消费、成长、稳定） [14] - 给出Barra单因子风格策略近一周、上一周、近一月的超额收益表现（估值、成长、盈利等因子） [15] - 呈现今年以来Barra单因子风格超额净值走势（估值、成长、盈利等因子） [16]

报告行业投资评级 - 中信五风格-消费★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数表现 - 截至2025/07/25当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为2.11%、-0.48%、2.73% [3] 公募基金市场表现 - 近一周股债策略收益分化，权益策略中被动指数型产品收益领先，市场中性策略产品涨多跌少；债券策略中纯债基金指数明显回撤 [3] - 商品市场能源化工ETF表现强劲，周涨幅达6.00%，有色金属ETF收益反弹，贵金属ETF净值延续上升趋势 [3] 中信五风格表现 - 上周五中信五风格指数均收涨，周期与成长风格收益领跑，风格轮动图显示周期与稳定升幅较大，消费指标动量小幅走低 [3] - 近一周金融与消费风格基金平均收益显著跑赢指数，超额收益率分别为1.14%与0.23%，周期与成长风格基金超额继续压缩 [3] - 从基金风格系数走势看稳定风格小幅走强，周期风格有所回落；成长与周期风格拥挤度边际回升，消费与金融风格仍位于历史偏高拥挤区间 [3] Barra因子表现 - 近一周残差波动率因子表现较优，超额收益率为0.60%，动量与估值因子收益边际转弱，盈利因子超额持续压缩，成长因子胜率走低，资金流因子小幅走强 [3] - 本周因子截面轮动速度由历史偏低分位区间升至中部区间 [3] 风格择时模型表现 - 根据风格择时模型，本周金融风格边际走弱，消费风格回升，当前信号偏向消费风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为0.36%，对比基准均衡配置超额收益率为-1.59% [3]

市场要闻 - 特朗普首席贸易顾问彼得·纳瓦罗撰文怒斥鲍威尔，称其拒绝降息或成最糟糕美联储主席，若7月29日继续紧缩政策将沦为历史最差，关税对通胀的影响未来也需美联储考虑 [1] 期货行情与成交量 - 2025年7月8日，沪金主力合约开于771.66元/克，收于776.22元/克，较前一交易日收盘涨0.64%，成交量187574手，持仓量179131手；夜盘开于774.98元/克，收于769.52元/克，较午后收盘降0.65% [2] - 2025年7月8日，沪银主力合约开于8856元/千克，收于8953元/千克，较前一交易日收盘降1.31%，成交量418168手，持仓量338144手；夜盘开于8940元/克，收于8908元/克，较午后收盘降0.10% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年7月8日，美国10年期国债利率收于4.40%，较前一交易日变化0.05%，10年期与2年期利差为0.52%，较前一交易日涨2个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年7月8日，Au2502合约上，多头较前一日变化79手，空头变化46手，沪金合约上个交易日总成交量245162手，较前一交易日降7.74% [4] - 2025年7月8日，Ag2502合约上，多头-231手，空头增持-170手，白银合约上个交易日总成交量715924手，较前一交易日降5.78% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年7月8日，黄金ETF持仓为946.51吨，较前一交易日降1.15吨；白银ETF持仓为14935.15吨，较前一交易日涨66.41吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年7月8日，黄金国内溢价为-0.23元/克，白银国内溢价为-665.35元/千克 [6] - 2025年7月8日，上期所金银主力合约价格比约为86.70，较前一交易日降0.27%；外盘金银比价90.59，较上一交易日变化0.58% [6] 基本面 - 2025年7月8日，上金所黄金成交量28986千克，较前一交易日涨3.63%；白银成交量319210千克，较前一交易日降41.92%；黄金交收量为13086千克，白银交收量为21270千克 [7] 策略 - 黄金：谨慎偏多，大而美法案通过，美债规模上限将扩大，特朗普欲换美联储主席，需宽松货币政策支持，预计黄金维持相对偏强态势 [8][9] - 白银：谨慎偏多，金银比价处于高位，部分避险需求或流向白银，但白银波动率大，操作需留意仓位控制及止损保护，预计银价维持震荡偏强格局 [9] - 套利：逢高做空金银比价 [9] - 期权：暂缓 [9]

报告行业投资评级 - 中信五风格-金融★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [3] 报告的核心观点 - 截至2025/06/13当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.41%、0.17%、2.14%；近一周股债策略收益呈现小幅分化，能化ETF净值升幅显著；金融与周期风格录得正收益，成长风格基金平均收益跑赢指数；残差波动率因子表现较优；本周金融风格回升，当前信号偏向金融风格，上周风格择时策略有超额收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.41%、0.17%、2.14% [3] 公募基金市场 - 权益策略中指数增强策略小幅回调，市场中性策略收益小幅承压，普通股票策略指数连续两周收涨；债券策略中长期纯债表现优于短期纯债，可转债指数小幅走弱；商品策略中能化ETF周涨3.09%，豆粕ETF上涨1.91%，有色金属ETF小幅回撤，贵金属ETF收益延续上升趋势 [3] 中信五风格 - 上周五风格指数收益分化，金融与周期风格录得正收益，消费与稳定小幅回落，周期风格边际走强；近一周仅成长风格基金平均收益跑赢指数，超额收益率为0.15%，部分金融风格基金向消费与周期风格偏移；成长与周期拥挤度回落，消费风格升至历史偏高拥挤区间 [3] Barra因子 - 近一周残差波动率因子表现较优，周度超额收益率为0.82%，规模因子超额持续压缩，杠杆与成长因子收益小幅走强；中长期动量与成长因子胜率表现较优，流动性与动量反转因子处于偏弱状态；本周因子截面轮动速度小幅回升，位于历史中低分位区间 [3] 风格择时模型 - 本周金融风格回升，消费与周期下降，当前信号偏向金融风格；上周风格择时策略收益率为0.44%，对比基准均衡配置超额收益率为0.66% [3]

报告行业投资评级 - 中信五风格-周期★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [2] 报告的核心观点 - 截至2025/05/23当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.70%、0.02%、-0.50%；公募基金市场近一周普通股票型策略表现较优，指数上涨0.13%，权益指增策略小幅回撤，中性策略欠佳，债券纯债策略平均收益跑赢转债策略，商品方面贵金属与豆粕ETF收涨，有色金属ETF微跌0.48%，能化ETF收益转弱净值下行2% [3] - 上周五中信五风格收益延续分化，周期与消费风格小幅收涨，其余收跌；风格轮动图显示金融与成长在相对强弱层面走低，五风格在指标动量层面均呈下降趋势，稳定与金融降幅较大；近一周金融与成长风格基金超额收益居前，部分成长风格基金向周期风格偏移；金融与周期拥挤度小幅回升，成长与消费边际改善，成长降幅明显进入偏低拥挤区间 [3] - 近一周残差波动率因子收益表现较优，超额收益率为0.37%，估值与成长因子超额延续调整态势，盈利与低波因子胜率回升，因子轮动速度指标相比上周提升15%，市场风格切换加速 [3] - 根据风格择时模型最新评分，本周消费回升，金融走弱，当前信号偏向周期风格；上周风格择时策略收益率为-0.53%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.15% [3] 根据相关目录分别进行总结 市场指数表现 - 截至2025/05/23当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.70%、0.02%、-0.50% [3] 公募基金市场表现 - 近一周普通股票型策略表现较优，指数上涨0.13%；权益方面指增策略小幅回撤，中性策略产品整体表现欠佳；债券方面纯债策略平均收益跑赢转债策略；商品方面贵金属与豆粕ETF收涨，有色金属ETF微跌0.48%，能化ETF收益转弱，净值下行2% [3] 中信五风格表现 - 上周五风格收益延续分化态势，周期与消费风格小幅收涨，其余风格收跌 [3] - 风格轮动图显示相对强弱层面金融与成长走低，指标动量层面五风格均呈下降趋势，其中稳定与金融降幅较大 [3] - 近一周金融与成长风格基金超额收益居前，从基金风格系数走势来看部分成长风格基金向周期风格偏移 [3] - 拥挤度方面近一周金融与周期小幅回升，成长与消费边际改善，其中成长降幅较明显，进入偏低拥挤区间 [3] Barra因子表现 - 近一周残差波动率因子收益表现较优，超额收益率为0.37%，估值与成长因子超额延续调整态势 [3] - 胜率方面盈利与低波因子回升，因子轮动速度指标相比上周提升15%，反应市场风格切换呈现加速迹象 [3] 风格择时模型结果 - 根据风格择时模型最新评分结果，本周消费回升，金融走弱，当前信号偏向周期风格 [3] - 上周风格择时策略收益率为-0.53%，对比基准均衡配置超额收益率为-0.15% [3]