市场震荡区间下的T+0交易优势 - 当前市场处于"上有压力、下有底"的震荡区间，跨境ETF的T+0交易机制可帮助投资者在保留底仓的同时灵活应对盘中波动 [1] - T+0支持上行时避免踏空、下行时当日止损的双向操作便利性 [1] T+0结算制度特点 - 我国证券市场普遍采用T+1结算，但跨境ETF（如恒生科技指数ETF 513180）、商品ETF（如豆粕ETF 159985）、债券ETF（如信用债ETF 511200）等三类产品例外实行T+0机制 [3] - T+0实现证券与资金在成交当天完成清算交割，区别于T+1的次日交割模式 [3] T+0交易的核心优势 - 有助于把握日内波段机会，特别适合波动较大的股票ETF [4] - 支持盘中及时纠错，避免隔夜持仓风险导致的损失扩大 [6] - 长期投资者可通过灵活买卖降低持仓成本，无需保留底仓 [6] 港股T+0 ETF的差异化价值 - 港股科技板块波动性大，T+0机制便于不限次数的高抛低吸操作 [7] - 覆盖科技互联网、新消费、创新药、大金融等多板块，支持日内轮动交易 [8] - 无涨跌幅限制的市场环境下，T+0可快速应对突发负面事件 [8] 恒生科技指数ETF产品数据 - 恒生科技指数ETF（513180）在全市场同类产品中规模及日均成交额位列第一（截至2025-07-30） [10] - 标的指数为恒生科技指数，采用T+0回转交易机制 [10]

基金公司人事变动 - 宝盈基金汪浪于7月22日新任公司副总经理 汪浪曾任鹏华基金机构总监助理、国寿安保基金机构业务部总监等职务 2020年4月加入宝盈基金担任总经理助理 [1] 百亿基金规模变化 - 二季度末全市场百亿基金数量为24只 较去年同期的27只减少3只 较一季度末的26只减少2只 [2] - 易方达蓝筹精选规模为349.43亿元 较一季度末缩水39.65亿元 仍为规模最大的百亿基金 [2] 公募基金科创板配置 - 二季度末主动权益类基金的科创板股票配置比例达15.36% 较一季度末提升0.19个百分点 创历史新高 [3] - 科创板超配比例由7.5%提升至7.72% 呈现持续上行趋势 [3] 创新药行业展望 - 创新药领域双抗、ADC等前沿技术管线持续推进 国内企业与海外跨国药企达成多项授权合作 首付款及交易总金额创新高 [4] - 国内创新药海外临床数据与国内一致 显示临床研究质量可靠 国际化能力提升 [4] - 三季度看好全球合作深化与重要临床数据披露 ADC、双抗、多肽等领域竞争力获全球认可 多个品种存在海外授权预期 [4] ETF市场表现 - 市场全天震荡走高 沪指涨0.65% 深成指涨1.21% 创业板指涨1.5% 沪深两市成交额1.84万亿元 较上个交易日缩量199亿元 [5] - 能源金属、小金属、航空机场等板块涨幅居前 银行等少数板块回调 [5] - 稀土永磁概念股大涨 广晟有色涨停 稀有金属ETF全线走强 最高涨7.49% [6] - 稀有金属ETF ID涨7.49% 稀有金属ETF基金涨7.32% 稀有金属ETF基金涨6.87% [7] - 豆粕ETF领跌2.04% 多只上海金、黄金相关ETF回调居前 [8] 稀有金属投资机会 - 全球供需改善及库存低位有望推升小金属价格 企业盈利和成长性有望提升 估值吸引力凸显 行业龙头配置价值显著 [9]

ETF市场表现 - 稀有金属ETF(159608)领涨7.49% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)上涨7.32% [1] - 稀有金属ETF基金(159671)上涨6.87% [1] - 豆粕ETF(159985)领跌2.04% [1] - 可持续发展ETF(515090)下跌1.85% [1] - 黄金ETFAU(518860)下跌1.73% [1]

ETF资金流向概况 - 2025年7月17日共255只ETF基金获资金净流入，402只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有34只，净流出金额超1亿元的有23只 [1][3] - 近期连续净流入的ETF基金有158只，连续净流出的ETF基金有245只 [5][7] 资金显著流入的ETF - 科创债ETF嘉实(159600 SZ)净流入79 32亿元，排名第一 [1][3] - 科创债ETF富国(159200 SZ)净流入77 92亿元，排名第二 [1][3] - 科创债ETF南方(159700 SZ)净流入14 36亿元，排名第三 [1][3] - 短融ETF(511360 SH)净流入13 61亿元 [1][3] - 证券ETF(512880 SH)净流入5 63亿元 [1][3] 资金显著流出的ETF - 创业板ETF(159915 SZ)净流出7 66亿元，排名第一 [3][5] - 科创50ETF(588000 SH)净流出6 00亿元，排名第二 [3][5] - 沪深300ETF(510300 SH)净流出3 36亿元，排名第三 [3][5] - 沪深300ETF易方达(510310 SH)净流出2 96亿元 [3][5] - 医药ETF(512010 SH)净流出2 42亿元 [3][5] 连续净流入的ETF - 豆粕ETF连续16天净流入，累计3689 27万元，规模增长至27 97亿元 [5][7] - 中证2000增强ETF连续14天净流入，累计1 84亿元 [5][7] - 港股红利低波ETF连续12天净流入，累计3 60亿元 [5][7] - 恒生红利低波ETF连续12天净流入，累计7 61亿元 [5][7] - 港股通非银ETF连续12天净流入，累计27 88亿元 [5][7] 连续净流出的ETF - 中证A50指数ETF连续26天净流出，累计7 34亿元，规模下降至65 11亿元 [7][9] - 中证A500ETF连续23天净流出，累计13 07亿元 [7][9] - 中证A50ETF基金连续23天净流出，累计8 05亿元 [7][9] - A500ETF指数连续22天净流出，累计5 78亿元 [7][9] - 数字经济ETF工银连续22天净流出，累计3 40亿元 [7][9] 近5天资金流向 - 科创债ETF嘉实近5天累计净流入79 32亿元，规模增长至108 94亿元 [9] - 科创债ETF富国近5天累计净流入77 92亿元 [9] - 金融科技ETF近5天累计净流入45 05亿元 [9] - 香港证券ETF近5天累计净流入31 61亿元 [9] - 可转债ETF近5天累计净流入25 07亿元 [9] - 银华日利ETF近5天累计净流出37 19亿元，规模下降至673 81亿元 [10] - 创业板ETF近5天累计净流出20 59亿元 [10] - 沪深300ETF近5天累计净流出19 31亿元 [10]

大豆期货市场动态 - CBOT大豆期货市场止跌反弹 因预期美豆出口需求将增加 盘中豆粕和豆油同步回升 [1] - 美国与印尼达成协议 印尼承诺购买45亿美元美国农产品 印尼是美国前五的大豆进口国之一 [1] 豆粕ETF表现 - 境内唯一上市农产品ETF豆粕ETF（159985）今日盘中上涨1.08% 跟踪大商所豆粕期货价格指数 [1] - 大商所豆粕期货价格指数近一年、近二年、近三年表现依次为-4.10%、-7.72%、+21.63% [1] - 豆粕ETF（159985）具备长期投资价值 包括资产组合、抗通胀、展期收益等方面 [2] - 豆粕与股市关联度低 可作为少量仓位长期配置 场外联接基金为A类007937 C类007938 [2] A股养殖板块走势 - 今日A股养殖板块走强 截至10点14分 生物股份上涨8.31% 罗牛山上涨2.09% 海大集团上涨1.27% 牧原股份上涨1.24% 中牧股份上涨1.02% [1] 豆粕市场供需分析 - 当前国内豆粕供应宽松 压制上方空间 下游库存接近饱和 后期刚需补库 [1] - 美豆暂无驱动型因素 关税政策与生长期产区天气为主要价格影响因素 [1] - 目前产区暂无极端性天气出现 天气炒作暂未开启 8月关键生长期临近 天气影响敏感度增加 [1] 豆粕品种特性 - 豆粕是12种油粕饲料品种中产量最大的品种 具有良好的现货基础 [2]

报告核心观点 - 上月权益、商品和债券上涨，黄金下跌；上月未加入货币资产的策略收益 0.48%，表现差于风险平价和等权配置策略；最新建议增配权益和商品，平配债券和黄金，调整后权益、国债、商品、黄金权重分别为 7.01%、75.01%、10.90%、7.08% [2][3][4] 上一期各资产表现 - 上月权益、商品和债券净价上涨，涨幅分别为 2.50%、4.03%，黄金下跌 0.57% [2][10] - 报告使用的 ETF 中，沪深 300ETF、有色 ETF 和能源化工 ETF 分别上涨 2.85%、3.08%和 4.37%，黄金 ETF 下跌 0.75% [2][13] 宏观经济指标走势 - 从经济增长、通货膨胀、信用和货币四个大类选取 18 个因子对宏观资产配置进行指引，展示了季调后指标走势 [17] 大类资产配置策略表现 - 根据经济指标走势决策大类资产配置，融入风险预算模型，用下行波动率计算风险权重 [25] - 2014 年 1 月 1 日到上月末，策略年化收益 7.71%，年化波动率 3.53%，最大回撤 3.17%，夏普比率和卡玛比率分别为 2.19 和 2.44，优于风险平价和等权配置策略；加入货币资产可使回撤更低，夏普比率和卡玛比率提升 [3][25] - 上月未加入货币资产的策略收益 0.48%，表现差于风险平价和等权配置策略 [3][27] 最新配置建议 - 权益经济因子 1 分，信用因子 3 分，建议增配；债券货币因子宽松，但经济、通胀上行，建议平配；商品通胀因子总分 4 分，建议增配；黄金经济和通胀因子得分大于 0，建议平配 [4] - 调整后权益、国债、商品、黄金的风险权重分别为 7.01%、75.01%、10.90%、7.08% [4][32]

ETF市场表现 - 金融科技ETF(159851)领涨5.01% [1] - 金融科技ETF(516860)涨4.89% [1] - 香港证券ETF(513090)涨4.80% [1] - 科创板新能源ETF(588960)领跌4.12% [1] - 油气ETF博时(561760)跌1.28% [1] - 豆粕ETF(159985)跌1.17% [1] 行业涨跌分化 - 金融科技和香港证券行业ETF表现强势，涨幅接近5% [1] - 新能源和油气行业ETF表现疲弱，跌幅超过1% [1]

报告行业投资评级 - 中信五风格-金融★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [3] 报告的核心观点 - 截至2025/06/13当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.41%、0.17%、2.14%；近一周股债策略收益呈现小幅分化，能化ETF净值升幅显著；金融与周期风格录得正收益，成长风格基金平均收益跑赢指数；残差波动率因子表现较优；本周金融风格回升，当前信号偏向金融风格，上周风格择时策略有超额收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 近期市场收益 - 通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为-0.41%、0.17%、2.14% [3] 公募基金市场 - 权益策略中指数增强策略小幅回调，市场中性策略收益小幅承压，普通股票策略指数连续两周收涨；债券策略中长期纯债表现优于短期纯债，可转债指数小幅走弱；商品策略中能化ETF周涨3.09%，豆粕ETF上涨1.91%，有色金属ETF小幅回撤，贵金属ETF收益延续上升趋势 [3] 中信五风格 - 上周五风格指数收益分化，金融与周期风格录得正收益，消费与稳定小幅回落，周期风格边际走强；近一周仅成长风格基金平均收益跑赢指数，超额收益率为0.15%，部分金融风格基金向消费与周期风格偏移；成长与周期拥挤度回落，消费风格升至历史偏高拥挤区间 [3] Barra因子 - 近一周残差波动率因子表现较优，周度超额收益率为0.82%，规模因子超额持续压缩，杠杆与成长因子收益小幅走强；中长期动量与成长因子胜率表现较优，流动性与动量反转因子处于偏弱状态；本周因子截面轮动速度小幅回升，位于历史中低分位区间 [3] 风格择时模型 - 本周金融风格回升，消费与周期下降，当前信号偏向金融风格；上周风格择时策略收益率为0.44%，对比基准均衡配置超额收益率为0.66% [3]

流动性 - 5月央行先降准后降息，通过多种货币政策工具净投放5998亿元，资金面进一步宽松[44] 权益市场 - 5月宽基ETF净流出347亿元，科创板宽基ETF净流入50亿元，行业ETF净流出34.8亿元，科技ETF流入23.5亿元，红利ETF净流出32亿元[4][9][16] - 5月两融余额月度变化额达229亿元，整体保持平稳；南向成交净买入环比下降至420亿元[19][23] 债券市场 - 5月大行和农商行开始净买入老券，银行配置盘逐渐回归；保险维持增配长债，配置力度或受销售制约；证券自营盘净流出；债基对利率债买短卖长，仍为信用债主要买入力量；银行理财规模增长或回暖，同业存单配置意愿环比提振[4][29][32][36][37][38] 商品市场 - 5月黄金ETF净流出44亿元，有色ETF、能源化工ETF分别净流出1.13亿元、0.17亿元，豆粕ETF净流入0.44亿元[4][40] 风险提示 - 存在地缘政治风险加剧、国内宏观经济政策不及预期等风险[47]

ETF资金流向概况 - 2025年6月9日共212只ETF基金获资金净流入，390只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有38只，净流出金额超1亿元的有17只 [1][3] - 近期连续净流入的ETF基金有110只，连续净流出的ETF基金有202只 [5][7] 单日净流入显著ETF - 上证50ETF(510050 SH)净流入14 83亿元 [1] - 信用债ETF基金(511200 SH)净流入8 57亿元 [1] - 十年国债ETF(511260 SH)净流入6 54亿元 [1] - 沪深300ETF(510300 SH)净流入6 15亿元 [1] - 上证公司债ETF(511070 SH)净流入5 50亿元 [1] - 海富通信用债ETF(511190 SH)净流入5000万元 [3] - 嘉实科创芯片ETF(588200 SH)净流入4935万元 [3] - 华安黄金ETF(518880 SH)净流入4909万元 [3] - 平安公司债ETF(511030 SH)净流入4488万元 [3] - 南方中证1000ETF(512100 SH)净流入4449万元 [3] 单日净流出显著ETF - 创业板ETF(159915 SZ)净流出3 59亿元 [3] - 恒生互联网ETF(513330 SH)净流出3 31亿元 [3] - 短融ETF(511360 SH)净流出2 87亿元 [3] - 军工龙头ETF(512710 SH)净流出2 85亿元 [3] - 医药ETF(512010 SH)净流出2 14亿元 [3] - 汇添富消费ETF(159928 SZ)净流出1 89亿元 [5] - 博时科创100指数ETF(588030 SH)净流出1851万元 [5] - 博时恒生医疗ETF(513060 SH)净流出1830万元 [5] - 西藏东财国债ETF(511160 SH)净流出1541万元 [5] - 博时黄金ETF基金(159937 SZ)净流出1530万元 [5] 连续净流入ETF - 港股通红利ETF(513530 SH)连续29天净流入4 45亿元 [5] - 华夏豆粕ETF(159985 SZ)连续27天净流入6169万元，规模增至27 44亿元 [5] - 银华高股息ETF(563180 SH)连续26天净流入1 71亿元 [5] - 平安上证180ETF指数基金(530280 SH)连续23天净流入1 40亿元 [5] - 大成信用债ETF(159395 SZ)连续23天净流入31 63亿元 [5] 连续净流出ETF - 生物医药ETF连续32天净流出5 56亿元，规模降至36 47亿元 [7] - 创新药ETF连续27天净流出32 90亿元 [7] - 红利价值ETF连续26天净流出2 13亿元 [7] - 恒生消费ETF连续24天净流出3 03亿元 [7] - 中药ETF连续23天净流出2 62亿元 [7] 5日累计资金流向 - 短融ETF近5天净流入34 19亿元，规模增至486 15亿元 [8] - 十年国债ETF近5天净流入33 74亿元 [8] - 信用债ETF近5天净流入24 76亿元 [8] - 公司债ETF近5天净流入22 85亿元 [8] - 上证公司债ETF近5天净流入21 88亿元 [8] - 创业板ETF近5天净流出18 20亿元，规模降至832 08亿元 [8] - 恒生互联网ETF近5天净流出9 71亿元 [8] - 恒生医疗ETF近5天净流出8 25亿元 [8] - 港股创新药ETF近5天净流出7 63亿元 [8] - 国债ETF东财近5天净流出5 83亿元 [8]