公司业绩表现 - 2025年6月上汽大通MAXUS销量19,954辆，同比增长31%，上半年累计销量107,467辆，同比增长11.2%，新能源车型同比增长69% [1] - 轻客产品上半年销量8,394辆，同比增长66%，6月单月交付2,270辆，同比增长201% [2] - 跃进轻卡6月销量同比大增132.9%，上半年同比增长89.1% [5] - G50系列MPV半年销量近万辆 [5] - 海外累计销量超40万辆，产品进入73个国家和地区，构建五大"万辆级市场" [6] 产品与技术优势 - 大拿系列轻客具备模块化设计、1公里仅1毛钱电费成本、EuroNCAP最高安全等级认证 [3] - 产品覆盖奶茶车、粽子车、宠物洗护车等多种创富场景 [3] - 纯电轻客在智利、澳大利亚、土耳其市场占有率第一，新能源皮卡在挪威、德国、英国细分市场排名第一 [6] - V70、V90在欧洲轻型商用车市场持续领跑 [6] 市场战略与布局 - 2025年4月发布全新商用车战略，聚焦资源整合与技术共享，形成"1+1>2"聚合效应 [7] - 营销端采用"聚焦"打法，集中资源攻破细分市场，大拿系列成为现象级产品 [7] - 启动10亿创富基金，降低用户创富门槛 [9] - 目标五年内销量翻番至年销50万台，实现国内轻客市场第一、新能源轻商第一、轻商出口第一 [11] 行业趋势与定位 - 商用车市场呈现新能源替代加速、消费需求升级、国际竞争加剧的特点 [2] - 轻客产品逐渐摆脱传统运输工具定位，向多样化应用场景发展 [3] - 公司定位为运营效率引领者、TCO优化专家、用户信赖伙伴 [13] - 计划2035年跻身全球商用车第一梯队 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年6月宇通客车产销同环比转正，市场需求随新能源补贴政策落地释放，4、5月行业淡季影响逐步消退 [8] - 细分销量同环比均增，轻客销量占比同比提升 [8] - 6月宇通出口中亚市场第10000台车辆下线，中亚五国总销量突破10000台，新能源车型超1000台，还斩获哈萨克斯坦1000台新订单，深化本土化布局 [8] - 维持公司2025 - 2027年营业收入预测为429/499/567亿元，同比+15%/+16%/+14%，基本维持2025 - 2027年归母净利润为46.3/55.2/66.8亿元，同比+12%/+19%/+21%，对应PE为13/11/9倍 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|27,042|37,218|42,920|49,941|56,683| |同比（%）|24.05|37.63|15.32|16.36|13.50| |归母净利润（百万元）|1,817|4,116|4,626|5,515|6,677| |同比（%）|139.36|126.53|12.39|19.22|21.06| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.82|1.86|2.09|2.49|3.02| |P/E（现价&最新摊薄）|32.57|14.38|12.79|10.73|8.86|[1] 市场数据 - 收盘价26.28元，一年最低/最高价19.87/29.35元，市净率4.11倍，流通A股市值和总市值均为58,182.32百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产6.40元，资产负债率53.20%，总股本和流通A股均为2,213.94百万股 [7] 产销数据 - 2025年6月总销量5919辆，同环比+25%/+94%；产量为5528辆，同环比+30%/+61%，25H1销量总计21321辆，同比+4%；产量21413辆，同比+1% [8] - 2025年6月大、中、轻客销量3318/1680/921辆，同比分别+21.63%/+17.24%/+58.25%，环比分别+106.99%/+87.29%/+66.55%，轻客销量占比15.56%，同比+3.29pct，大中客车占比84.44%，环比+2.55pct [8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E的相关财务数据，如营业收入、归母净利润、毛利率、归母净利率等指标的预测情况 [9]

销量表现 - 2025年6月销量126413辆，同比增长32.1%，新能源销量70357辆，同比增73.8% [2] - 上半年全球累计销量764544辆，同比增长18.3%，新能源累计销量413314辆，连续6个月保持50%以上同比增速 [2] - 上半年新能源销量跃居全球前三，成为转型最快的主流车企 [3] 转型成功因素 - 以用户真实需求为原点，技术创新与产业链协同双轮驱动 [5] - 坚持"人民需要什么就造什么"理念，聚焦高频使用场景，避免功能冗余 [7][8] - 针对不同场景开发差异化产品：宏光MINIEV（短途通勤）、五菱缤果（家庭出游）、纯电版扬光轻客（物流运输） [10] 技术体系 - 构建"天·灵·神"自主技术体系，包含六大核心技术：天菱模式、天舆架构、灵犀动力、灵眸智驾、灵语座舱、神炼电池 [12] - 神炼电池3.0通过新国标全部24项安全测试，加码枪击贯穿等极限验证 [12] - 实施"一二五"工程以来新增15款新能源车型，累计产量突破300万辆 [14] 产业链布局 - 在柳州打造五个百亿自主产业集群，本地化配套率从36%提升至63% [16] - 形成电池/电驱/电控三大核心产业集群，年产值660亿元 [16] - 推动铝产业链转型升级，构建"铝水直供—材料创新—零部件智造"一体化生态链 [17] 全球化进展 - 2025年6月新能源出口8448台/套，同比增250.5%，连续3个月保持200%以上增速 [21] - 上半年新能源累计出口35964台/套，同比增147.6% [21] - 印尼市场新能源销量5958辆，占有率超33%，保有量排名第一 [22] - 推进"印马泰"区域一体化战略，实施本地化生产+供应链出海+技术标准输出模式 [22] 行业启示 - 证明传统车企可通过体系优势+用户思维实现转型 [24] - 转型困境非规模问题而是路径选择问题，需精准定位+体系再造+生态协同 [25] - 为行业提供可复制的转型方法论和实践样本 [5][26]

新能源轻客市场整体表现 - 2025年5月新能源轻客实销2.41万辆，环比增长30%，同比增长12%，同比增速从4月的-16%转正 [4][5] - 2025年1-5月累计销量9.63万辆，同比增长14%，较4月累计增幅缩窄1个百分点，完成2024年全年销量的39.37% [9] - 5月销量2.41万辆为年内第二高，仅次于3月的2.54万辆，在新能源轻客发展史上排名第三高 [7] 区域市场表现 - 2025年1-5月全国31个省级行政区均有新能源轻客上牌，30个省级行政区上牌量超百辆，15个省级行政区上牌量超2000辆 [11] - 广东省上牌量1.86万辆，占比19.26%，位居全国第一 [11] - 河南、安徽、重庆、北京、云南等地上牌量同比翻倍增长，广东、陕西和山西上牌量同比下滑 [13] 技术路线 - 2025年1-5月纯电动车型占比达99.99%，与2024年同期相比略微下降 [15] - 燃料电池和混合动力车型在新能源轻客市场几乎可以忽略不计，目前仅汽油混合动力轻客有十余辆上牌，燃料电池轻客销量为0 [15] 企业竞争格局 - 2025年5月销量超200辆的企业有15家，销量破千的企业有7家，月销量榜前十门槛为680辆 [18] - 五菱和远程5月销量均超4000辆，月度份额分别为19.40%和16.89%，位居前两位 [22] - 2025年1-5月上汽通用五菱累计销量2.26万辆，市场份额23.42%，同比提升12.48个百分点，位居榜首 [29] - 远程累计销量1.65万辆，市场份额17.13%，排名第二；长安累计销量1.23万辆，市场份额12.76%，排名第三 [29] - 江铃汽车5月销量同比增长293%，1-5月累计同比增长70%，表现突出 [20][26]

金融模式创新 - 公司推出7年超长贷产品 日供仅需一杯咖啡钱 显著降低用户还款压力 [1] - 针对9座及以下明窗车型开通6年 7年超长周期产品 贴息与非贴息期限清晰 [4] - 行业首个推出7年超长贷品牌 以用户需求为核心 推动行业金融格局变革 [9] 产品与服务优势 - 融资额16万以下仅需身份证+驾驶证 16万以上五选一材料 通过率与常规产品一致 [7] - 支持宿营车 房车专业受理 满足多元需求 盲窗LCV产品线推出小团单业务 [4][8] - 单人单户最高额度300万且不限制台数 支持经销商经营性租赁及实体物流上车 [8] 目标用户与市场影响 - 青年创富群体还款压力大幅降低 购车不再成为创业绊脚石 [5] - 超长贷降低购车门槛 激发消费欲望 有望带动轻客市场销售增长 [11] - 促进产业链上下游协同发展 为市场注入新活力 [11] 行业动态 - 戴姆勒卡车与沃尔沃宣布成立合资公司 [15] - 江淮 解放霸榜 东风重回三甲 5月轻卡影响力榜单出炉 [15] - 康明斯中国迎来在华50周年 最新战略布局曝光 [15]

汽车品牌影响力报告核心观点 - 中国品牌在乘用车领域实现历史性突破，前十席位中占据六席，包括比亚迪、问界、五菱、小鹏、吉利、理想 [1] - 商用车领域呈现本土企业主导格局，江铃汽车成为唯一在轻客和皮卡双细分市场同步跻身TOP10的企业 [1] - 评估体系采用差异化建模策略，乘用车模型构建四大评估维度，商用车模型聚焦三大核心维度 [2] - 产业变革趋势显示美誉度管理与保值率数据正成为比肩销量的核心指标 [5] 乘用车市场格局 - 比亚迪以62.34万辆销量实现断层领先，较大众品牌高出18万辆 [3] - 问界以89.67%网民声量占比与仅29宗投诉的纪录在美誉度维度树立标杆 [3] - 理想汽车和小鹏汽车分别以9.09万辆和8.84万辆销量稳居市场腰部位置 [3] - 小米汽车首季度7.46万辆销量尚未匹配271万声量的传播规模 [3] - 极氪在懂车帝平台4.33分的口碑评分领跑豪华电动车细分市场 [3] - 五菱汽车22.54万辆销量持续强化"国民神车"定位 [3] 商用车市场格局 轻客市场 - 江铃汽车以684.22分登顶榜首，1.82万辆销量配合超99%正面率实现高效转化 [4] - 长安凯程以2.68万辆销量位居市场第一 [4] - 江淮汽车49.85万声量占据传播榜首 [4] 皮卡市场 - 长城皮卡以3.54万辆销量垄断TOP10总量47%份额 [4] - 江铃皮卡以1.12万辆销量稳居第二梯队首位 [4] - 雷达汽车以15.40万声量跻身传播前三 [4] 轻卡市场 - 福田轻卡9.19万辆销量占据行业34%份额 [5] - 远程汽车以72.18%网民声量占比领跑电动化舆论场 [5] 重卡市场 - 中国重汽、一汽解放、陕汽重卡合计占据TOP10品牌68.4%销量份额 [5] - 汉马科技9.20%政媒声量占比反映政策导向型市场特性 [5] 评估体系方法论 - 采用熵值法客观赋权与层次分析法主观赋权的综合确权机制 [2] - 乘用车模型包含传播度(30%)、美誉度(30%)、市场表现(20%)及资产属性(20%)四项一级指标 [2] - 商用车模型设置传播度(38%)、美誉度(38%)、市场表现(24%)三大核心维度 [2] - 通过对数Logistic标准化处理实现异构数据科学比对 [2]

区块链互通现状 - 早期区块链网络存在数据隔离问题 比特币网络无法读取或验证以太坊的交易状态 反之亦然 [1] - 资产流动性受限 链A上的代币无法在链B上流通使用 用户资产被锁定在单一生态 [1] - 生态割裂现象严重 开发者需在不同链重复部署应用 用户被迫管理多个钱包和资产 [1] 跨链技术解决方案 - 公证人机制引入可信第三方监听源链事件 在目标链触发相应操作 实现简单但依赖性强 [3] - 哈希时间锁定合约通过哈希锁和时间锁实现无信任原子交换 适用于简单资产互换 [3] - 中继链/侧链方案如Polkadot、Cosmos构建专门验证链 侧链通过双向锚定与主链互动 [3] - 轻客户端与状态证明技术强调去信任化 目标链直接验证源链交易证明 [4] 跨链技术价值创造 - DeFi领域实现资本效率提升 比特币等资产可跨链参与借贷和流动性挖矿 [4] - NFT与元宇宙资产实现自由流通 游戏道具和数字艺术品可跨平台交易 [4] - DApp突破单链限制 可调用不同链的优势资源执行交易或存储数据 [4] - 基础设施共享降低开发成本 链间共享预言机数据和安全模块 [4] 跨链技术发展挑战 - 安全性问题突出 跨链桥成为黑客重点攻击目标 需优化密码学证明 [6] - 行业标准缺失 不同协议标准各异导致互操作性复杂化 [6] - 用户体验待改善 操作步骤繁琐和手续费不可预测阻碍大规模采用 [7] 行业未来发展趋势 - 新架构不断涌现 如LayerZero推动技术向更安全高效方向发展 [7] - 区块链从"孤链"走向"互链网" 形成开放互联的全球性价值互联网 [7]

江苏城市联赛与足球文化 - 江苏城市联赛在社交平台播放量破亿，专业足球网站开辟"苏超"积分榜专区，13支战队轮番对决[1] - 参赛选手包括职业球员、个体工商户、大学生等业余选手，比赛被誉为"世界上最纯粹的足球"[3] - 比赛以恩怨情仇为特色，没有内幕与假球，竞争激烈[4] 新能源产业与足球成绩的关联 - 新能源产业发达城市（苏锡常）在联赛中表现惨淡：苏州倒数第三，无锡倒数第二，常州三战全败[5] - 南京凭借2胜1负5个进球进入前三，与当地造车产业的起伏形成对比[7] 南京汽车产业历史 - 南京汽车制造厂（南汽）1985年累计生产汽车20万辆，年产量超2.2万辆，全国第三[10] - 1995年依维柯轻客出货超1万台，南汽总产量超8万台，成为中国轻型车生产冠军[13] - 1998年南汽依靠依维柯进账超4亿元[14] - 南京菲亚特项目和MG罗孚收购案导致南汽资不抵债，2007年被上汽收购[15] 南京新能源汽车产业的崛起与挫折 - 2015年南京成为新能源造车中心，吸引前途、知豆、拜腾、博郡等新势力[18] - 知豆2017年销量达4.2万辆，估值12.6亿美元[21] - 前途汽车2015年推出75万元电动跑车K50，2017年母公司长城华冠获20亿元投资[23][24] - 博郡2016年宣布投资100亿元建厂，承诺年产能10万辆[26] - 拜腾2017年落户南京，投资110亿元建厂，2018年完成5亿美元B轮融资[28][29] - 格力银隆2017年开工，目标年产2.5万辆商用车，年产值146亿元[32] 南京新能源汽车产业的衰退 - 2018年起行业低迷，多家新势力倒闭：银隆2018年7月被查封[36]，知豆2018年销量跌至1.8万辆[38]，前途K50一年仅售59台[40] - 博郡2020年6月倒闭，首期10亿元注资仅履行1400万元[44] - 拜腾2020年6月烧光84亿元崩盘，量产计划失败[46] 南京新能源汽车产业的转型与复苏 - 创维汽车（前身南京金龙）2024年销量3.5万台，中东市场单车利润5000元[54][55] - 创维EV6耐高温电池在沙漠气候下续航600公里，衰减率低于10%[56] - 长安马自达南京工厂生产的MAZDA 6e出口欧洲[60]，恒天领锐新能源客车在韩国累计销售超700辆[61] - 2023年南京新能源汽车产业链规模达2400亿元，同比增长18%[64] - 2024年一季度南京新能源汽车产量增长19.5%[67] 南京新能源汽车产业的未来布局 - 与合肥签署合作协议，加强新能源汽车产业协作[66] - 通过麦格纳、欣旺达等零部件巨头带动上下游企业发展[63] - 南京官方表态积极应对竞争，推动产业升级[69]

南宁新能源公交车采购项目 - 南宁市2025年计划采购150辆新能源公交车 [1][2] - 项目名称为南宁邕城公共交通有限公司2025年采购150辆新能源公交车项目招标代理服务 [2] - 比选范围及工作内容以公告附表为准 [3] 比选申请人资格要求 - 参选人须为南宁轨道交通集团有限责任公司2023-2025年招标代理库内成员单位 [4] - 本次比选不接受联合体参选 [5] 比选流程 - 比选保证金无要求 [6] - 比选文件需在南宁轨道交通集团有限责任公司官网下载 [7] - 比选申请文件递交时间为2025年6月5日9时00分至9时30分 [8][9] - 比选申请文件递交地点为南宁市青秀区民族大道184号南宁公交大楼4楼会议室 [10] 比选人联系方式 - 比选人为南宁邕城公共交通有限公司 [11] - 地址为南宁市青秀区民族大道184号南宁公交大楼408室 [12] - 联系电话为0771-5672034，联系人为赖工 [12] 行业动态 - 5月重卡销量达8.3万辆，同比增长20% [15] - 上汽大通新能源轻客5月销量2308辆，实现翻倍增长 [15] - 郑州公交招标1.75亿元用于942辆纯电公交"换芯" [15] - 动力电池新国标6月起实施 [15] - 一汽解放沙特签下近万辆出口订单 [15]

宇通新能源商用车极限挑战赛第三季 - 公司正式启动第三季极限挑战赛，首站选择珠峰大本营进行纯电轻卡实况运营挑战 [1] - 宇通轻卡T5山地版成为行业首个驶入海拔5200米珠峰大本营的纯电轻卡品牌 [1] - 挑战赛体现公司"不破不立"的技术自信和"说到做到"的品牌理念 [1][4] 极限运营挑战细节 - 挑战路线从成都出发经318川藏线至珠峰大本营，全程2700公里，平均海拔3500米以上 [5] - 路况包含高海拔、崎岖山路、极端天气（暴雨/暴雪/大风）及炮弹坑等复杂环境 [7] - 载重2.5吨情况下：成都-理塘段590公里百公里耗电42.54度，理塘-波密段887公里百公里耗电37.77度 [7][8] - 空载情况下波密-拉萨段695公里百公里耗电32.95度，平均一度电行驶3.03公里 [8] 产品技术优势 - 三电系统：180kW电驱桥（245马力），轮端扭矩7500牛米，爬坡度38%领先行业10% [12] - 电池防护：离地高度530mm+装甲护板+中置布局，实现零磕碰概率 [12] - 续航能力：睿控E平台技术使续航里程优于行业25% [12] - 承载系统：全擎智稳系统使承载能力比2024款提升20%，变刚度铬钒钢簧承载达8+6板簧1.1倍 [14] 行业动态 - 5月重卡销量8.3万辆，终端销量同比增长20% [20] - 上汽大通新能源轻客5月销售2308辆实现销量翻倍 [20] - 郑州公交启动1.75亿元942辆纯电公交换芯招标 [20] - 一汽解放沙特签下近万辆出口订单 [20]