大运汽车重整进展 - 截至2026年1月，大运汽车已完成战略投资人招募，由深圳市深商控股集团有限公司主导的投资联合体已正式介入，全力推进重整计划执行 [1] - 重整主要针对新能源汽车板块（包括大运汽车、远航汽车），重卡等商用车业务不纳入重整范围 [1] - 运城市政府将加快大运汽车复工复产和重组进程写入2025年政府工作报告，显示政府高度重视 [1] 投资联合体背景 - 深圳市深商控股集团股份有限公司由深圳市79家重点民营企业于2011年7月共同出资成立 [1] - 公司实缴注册资本达10.22亿元人民币，股东总资产接近万亿元人民币 [1] 行业动态与竞争格局 - 2025年度轻卡影响力榜单显示，江淮汽车卫冕，东风汽车进入前二，远程汽车升至第五 [5] - 中国重汽在2026年1月重卡出口业务表现强劲，实现“爆单” [5] - 行业内有两大央企宣布成立合资公司 [5] - 某企业中标价值超过1600万元人民币的公交车订单 [5] - 欣旺达动力发布重要声明 [5]

核心观点 - 中国重汽在2025年及2026年初取得卓越业绩，重卡销量全球登顶，出口表现尤为强劲，1月销量超1.6万辆再创行业纪录，公司通过深化全球化布局、强化产品与服务，正全力冲刺2030年战略目标 [1][3][5][7][14] 2025年及2026年初业绩表现 - 2025年全年整车销量突破44万辆，同比增长22.5%，其中重卡销量30万辆，连续四年位居中国第一并夺得全球销量冠军 [3] - 2025年重卡出口超15万辆，同比增长超14%，连续21年蝉联中国重卡出口冠军 [5] - 2026年1月重卡出口销量超1.6万辆，继去年9月首次突破1.5万辆后，仅用4个月再度刷新行业纪录 [1][5] - 国内市场在十大细分领域拿下行业第一，新能源及高阶智驾产品市占率大幅跃升 [7] - 济南卡车制造公司2026年1月收获订单超2.86万辆 [7] - 2026年1月，公司港股股价创历史新高，市值成功迈上千亿台阶 [7] 生产制造与产能布局 - 公司拥有国内领先、国际一流的生产制造基地，形成规模化、高效化生产格局 [8] - 2025年仅中国重汽莱芜工厂产能便突破11万辆 [8] - 为融入全球市场，公司在全球27个国家建设了37家KD组装厂，打造本地化销售、服务与金融解决方案 [10] - 阿尔及利亚KD工厂投产成为开拓非洲市场支点，2026年1月出口同比增长656% [10] - 坦桑尼亚KD工厂实现满负荷运转，2026年1月出口同比增长55% [10] 服务体系与市场拓展 - 在海外市场布局超700家服务网点与备件中心，构建覆盖广泛的高效服务矩阵 [12] - 未来将持续拓宽经销渠道，开展标准化培训，以提升全球客户体验 [12] - 产品已遍布全球六大洲、150余个国家和地区，超百万辆重卡驰骋世界各地 [16] 未来战略与发展规划 - 公司提出将持续深化全品类出海、全球化布局战略，推动产品、生命周期共赢及营销体系全方位升级 [14] - 目标全力冲刺2030年战略目标，在全球商用车需求窗口期加速突破 [14] - 在SITRAK、HOWO双品牌基础上，拓展轻卡、皮卡等业务，建立覆盖全系列商用车的产品矩阵 [14] - 全面推进生产体系、管理体系及人才团队的本地化布局 [14] - 坚定不移推动“绿色化、数智化、服务化、国际化、多元化、高端化”六大战略转型 [16]

2026年首月业绩概览 - 2026年1月，公司销售各类汽车产品5.56万辆，同比增长11%，实现“开门红” [1][2] - 公司1月新能源产品销售7813辆，同比增长10.07%，位列行业第一 [2] - 公司1月重型卡车销售1.46万辆，同比增长86% [2] - 公司1月轻型卡车销售3.64万辆，同比小幅增长 [2][5] - 公司1月海外市场销售1.5万辆，同比增长20.2% [8] 2025年度业绩与战略背景 - 2025年度，公司预计归母净利润约13.3亿元，同比大幅增长约1551% [1] - 2025年，公司卡车板块整体销售接近60万辆，同比增长6.5% [5] - 2025年，公司创造了“十四五”期间最高销量，也是史上第二高销量 [8] - 2025年，公司出口销量达16.45万辆，同比增长7.3%，占总销量（约65万辆）的25%左右，领跑中国商用车出口市场 [10] - 公司正推进“全面国际化、全面新能源化、全面智能化”三大核心战略，并计划在“十五五”期间实现50%新能源渗透率和30%海外占比的关键目标 [8][10] 各业务板块表现与增长动力 - **重卡业务**：2026年1月销售1.46万辆，同比增长86%，延续了2025年的强劲增长势头 [2][5] - **轻卡业务**：2026年1月销售3.64万辆，表现稳健，得益于完善的产品结构与庞大的用户基盘 [2][5] - **新能源业务**：是公司卡车及整体销量增长的主要增量来源，1月新能源重卡与轻卡市场表现火热 [7] - 具体案例包括：1月8日交付54辆欧曼银河5M换电港口车；1月25日欧曼重卡与山西物流客户达成166辆新能源重卡合作签约与交付 [7] - 福田启明星平台产品（如奥铃极电）在1月开始发力，为新能源贡献新增量 [7] “十五五”规划与未来展望 - 公司为2026年锚定了“十五五”开局满堂红目标，包括冲刺新能源20万辆、出口20万辆的关键指标 [2] - 2026年，公司计划打造八个销量1万辆以上规模的海外市场，并制定了重卡增长70%以上、客车翻倍增长等差异化目标 [10] - 未来五年，公司计划在泰国、印尼、南非、巴西、墨西哥、沙特、欧盟等地建设超过10个产业化基地，并构建涵盖配件、二手车、车队管理等生态业务体系 [10] - 行业认为2026年是商用车行业格局重塑的关键时期，全球市场将深刻调整，技术创新快速迭代，商业生态加速重构 [2]

公司股价与市场表现 - 2025年2月3日，中国重汽(3808.HK)盘中股价一度上涨超过7%，最高触及38.36港元，创下上市以来新高，公司总市值一度超过1050亿港元 [1] 2025年整体经营业绩 - 2025年，公司整车销量预计达到45万辆，同比增长25% [1] - 公司重卡销量突破30万辆，首次代表中国品牌跃居全球销量榜首，并已连续四年稳居中国国内行业第一 [1] 国内市场表现 - 国内重卡销量预计达15万辆，同比增长33% [1] - 新能源业务呈现爆发式增长：新能源重卡销量预计同比增长230%，新能源轻卡销量预计同比增长390%，在多个细分市场保持领先 [1] 海外市场表现 - 重卡出口量超过15万辆，同比增长11%，连续21年保持中国重卡出口首位 [1] - 2025年9月单月出口量突破1.5万辆，创下新的历史纪录 [1] - 公司积极拓宽出口品类，后市场配件出口销售收入同比增长53% [1] 未来增长前景 - 随着内销市场回暖、海外出口增长及成本费用管控优化，公司业绩有望保持高速增长 [1] - 叠加板块景气度回升带动估值扩张，公司具备明确的业绩与估值“双击”机会 [1] - 在多重增长引擎共同发力下，公司的长期发展前景备受市场期待 [1]

公司股价与市值表现 - 中国重汽(3808.HK)盘中股价一度上涨超过7%，最高触及38.36港元，刷新上市以来新高 [1] - 公司总市值一度站上1050亿港元上方 [1] 2025年整体业绩与行业地位 - 2025年中国重汽重卡销量突破30万辆，首次代表中国品牌跃居全球销量榜首 [1] - 公司已连续四年稳居国内行业第一 [1] - 2025年公司整车总销量预计达到45万辆，同比增长25% [1] 国内市场表现 - 2025年国内重卡销量预计达15万辆，同比增长33% [1] - 新能源业务呈现爆发式增长，其中新能源重卡销量预计同比增长230%，新能源轻卡销量预计同比增长390% [1] - 公司在新能源多个细分市场保持领先地位 [1] 海外市场表现 - 2025年重卡出口量超过15万辆，同比增长11% [1] - 公司已连续21年保持中国重卡出口首位 [1] - 2025年9月单月出口突破1.5万辆，创下新的历史纪录 [1] - 公司积极拓宽出口品类，后市场配件出口销售收入同比增长53% [1] 未来增长前景 - 随着内销市场回暖、海外出口增长及成本费用管控优化，公司业绩有望保持高速增长 [1] - 板块景气度回升有望带动估值扩张，公司具备明确的业绩与估值“双击”机会 [1] - 在多重增长引擎共同发力下，公司的长期发展前景备受市场期待 [1]

文章核心观点 - 贵州省及贵阳市/贵安新区在“十四五”收官与“十五五”开局之际，将“大抓产业、大抓项目、大抓招商、大抓经营主体”作为核心发展策略，并已取得显著成效，为高质量发展奠定基础 [6] 大抓产业，筑牢发展根基 - 贵阳市将新型工业化作为高质量发展首要任务，2025年工业对全市经济增长贡献率超过30%，对全省工业增长贡献率超过30% [7] - 2025年贵阳市规模以上工业增加值预计增长9%左右，在西部省会城市中位居前列 [7] - 全市工业总产值突破5000亿元大关，新能源电池及材料、新能源汽车、电子信息制造预计增长超过50%，其中新能源电池材料增速超过80% [8] - 传统产业焕发新活力：湿法净化磷酸产能全国领先，铝加工领域技术创新中心实现“零的突破”，生态特色食品产业稳步增长 [8] - 创新成果显著：培育了一批国家级专精特新“小巨人”、科创平台、绿色工厂和绿色园区；贵州轮胎成为全国轮胎行业首家全球“灯塔工厂” [8] - 平台能级提升：全市形成“1个500亿级、9个100亿级”的开发区发展格局，开发区对全市工业贡献率接近九成 [8] 大抓项目，扩大有效投资 - 围绕宁德时代、弗迪电池等龙头企业，建成投产航盛新能源、中科星城等10个重点项目，形成全国中上水平的新能源电池及材料产业集群 [9] - 重大项目见效明显：吉利汽车银河E5、A7，奇瑞电动重卡、轻卡、微面等新车型项目落地，乘用车本地配套率达到50%左右 [9] - 整车产量增长5倍，带动全省新能源汽车产业规模增长2.5倍，形成吉利乘用车、奇瑞商用车“两车并进”格局 [9] - 标杆项目落地：翰凯斯无人驾驶产品销往30多个国家，航宇科技建成国内首条航空环锻件全自动生产线 [9] - “十四五”时期，贵阳贵安累计新引进制造业项目1569个，总投资5046.17亿元 [9] 大抓招商，积蓄充足后劲 - 2025年招商引资作为“头号工程”，新引进产业项目852个 [10][11] - 实现百亿级项目突破：开阳县“磷－硫－钛－铜－铁－锂－氟”耦合循环一体化项目开工，补齐贵州新能源产业短板 [10] - 实现“从0到1”的历史性突破：通过“基金招商”引进众星志连（贵阳）航天科技有限责任公司，首次迎来卫星整星制造企业 [10] - 创新招商方式：贵阳综保区通过“短视频招商”引进项目，从接触视频到签约投产不到一个月，目前营收已超4000万元 [11] - 纳入省级拟招重大项目库共107个，其中列入“红榜”项目86个 [11] 大抓经营主体，激发强劲活力 - 2025年贵阳贵安新增经营主体15.36万户，同比增长6.48%，其中新增企业5.68万户 [12][13] - 经营主体总量达111.81万户，占全省23% [13] - 启动“五帮”专项行动，帮助民营企业和中小微企业找订单、增融资、降成本、强基础、提干劲 [12] - 积极融入全国统一大市场，严格落实市场准入负面清单制度，对所有经营主体“非禁即入” [12] - 推进中西部七城市外国投资者主体资格证明文件互认试点，推动实现“园区事园区办” [12] - 持续开展服务民营企业大走访“暖春行动”，建立健全涉企重大事项政商沟通机制 [13]

公司2025年业绩与经营亮点 - 江铃集团2025年实现整车销量52万辆，同比增长10.5%，高于行业增幅1.1个百分点 [4] - 集团2025年营收突破1269亿元，创历史新高 [1][4] - 集团2025年汽车出口近17万辆，同比增长38.4%，提前实现出口三年倍增目标，出口量占整体销量约33% [1][4] - 集团2025年新能源汽车销量同比增长20.2% [4] - 旗下上市公司江铃汽车2025年销售汽车37.73万辆，同比增长10.56% [8] - 江铃汽车2025年营业收入391.7亿元，同比增长2.07%，归母净利润11.88亿元，同比下降22.71% [6] - 江铃汽车2025年新增资产减值准备3.51亿元，主要涉及固定资产及其他流动资产，减少税前利润约3.51亿元 [6][7][8] - 江铃汽车整体销量已连续三年上涨，2023年至2025年销量分别为31万辆、34.12万辆和37.73万辆 [8] 公司2026年经营目标 - 集团2026年主要经营目标为整车销量57.5万辆（同比增长10.6%）、汽车出口19.5万辆（同比增长14.8%）、营业收入1300亿元（同比增长2.5%） [4] - 2025年与2026年被定位为江铃汽车全面转型升级的关键时期 [5] 公司中长期战略规划 - 集团锚定“1236”战略目标，计划到2030年实现年整车销量100万辆、营业收入2000亿元、海外销量占比30%、新能源销量占比60% [1][2] - 计划用5年时间，实现集团销量接近倍增，营收增幅约58% [1][4] 公司业务与产品动态 - 江铃集团业务涵盖整车、零部件、改装车、服务金融四大板块，产品包括轻客、轻卡、皮卡、SUV、新能源轿车、客车等 [2] - 江铃汽车2025年轻型客车销量9.98万辆（同比增长14.27%），卡车销量8.32万辆（同比增长34.35%），皮卡销量5.97万辆（同比下降18.52%），SUV销量13.46万辆（同比增长13.37%） [8] - 江铃汽车新能源销量同比大幅增长223%，轻客新能源市场份额快速提升 [5] - 江铃汽车出口产品领睿车型覆盖全球67个国家（地区），并于2025年荣获“福特全球质量卓越奖” [8] 公司未来发展重点 - 江铃汽车将继续坚定沿着智能、绿色的发展路径，全力打好产品智能化、品牌向上、新能源转型三大攻坚战 [5]

2025年轻卡市场整体表现 - 2025年12月，中国轻卡市场（含轻卡、小卡、皮卡）销售19.99万辆，环比增长11%，同比增长14%，收获同比“11连增” [3] - 2025年全年，轻卡市场累计销售202.36万辆，同比增长7%，比2024年全年累计多销售约12.4万辆 [9] - 2025年轻卡市场累计销量在近十年中排名第3位，全年销量正常区间为160-200万辆 [9] - 2025年轻卡在卡车市场的份额为54.36%，较2024年下降了2.14个百分点，但自2022年起连续四年高于50% [9] - 2025年12月，卡车市场整体销售36.10万辆，同比增长17%，轻卡市场14%的同比增幅跑输卡车市场“大盘” [3][5] - 2025年全年，卡车市场整体销量同比增长11%，轻卡市场7%的累计增幅同样跑输卡车市场“大盘” [5] 月度销量历史对比 - 2025年12月轻卡市场19.99万辆的销量，在近十年12月份销量中为最高水平 [7] - 近十年12月份轻卡销量正常区间在15-20万辆，2025年12月销量位于该区间上限 [7] - 从2025年各月销量在近十年同期的排名看，12月份表现最佳（十年最高），其他月份排名在第二至第五之间 [7] 主要企业月度表现（2025年12月） - 2025年12月，轻卡市场销量破万的企业有7家，较上月减少2家 [13] - 福田汽车以4.21万辆的销量和21.0%的月度份额稳居榜首，但销量同比下降20% [13] - 东风公司、江铃汽车、江淮汽车、长安汽车、远程商用车、长城汽车月销量分别为1.87万、1.86万、1.76万、1.74万、1.74万和1.53万辆，月度份额分别为9.4%、9.3%、8.8%、8.7%、8.7%和7.7% [13] - 月度销量前十企业合计份额达到85.3%，排名前五的企业合计份额为57.2% [13] - 从同比增幅看，销量前十企业中6家实现增长，其中长安汽车（+97%）、远程商用车（+107%）和上汽跃进（+82%）增幅领跑，且高于市场14%的整体增速 [16][17] - 江铃汽车（+31%）、江淮汽车（+50%）、庆铃汽车（+73%）同比增幅也高于市场整体增速 [13][16] - 与11月相比，12月排名发生显著变化：东风公司上升4位至第2，江铃汽车上升2位至第3，远程商用车上升2位至第6 [17] 主要企业年度表现（2025年全年） - 福田汽车以累计44.52万辆的销量和22.0%的市场份额稳居行业首位，但累计销量同比下降4% [13][18] - 长安汽车、长城汽车、江淮汽车和东风公司累计销量均超过17万辆，市场份额分别为9.2%、9.0%、8.9%和8.7% [18] - 江铃汽车、远程商用车和中国重汽累计销量也超过10万辆，市场份额分别为7.1%、6.4%和5.3% [18] - 从累计销量增幅看，远程商用车（+60%）和比亚迪（+231%）是领涨的两家企业 [20] - 中国重汽（+24%）和上汽跃进（+40%）的累计增幅也高于市场7%的整体增幅 [21] - 与2024年相比，远程商用车、比亚迪、中国重汽、上汽跃进和江淮汽车的市场份额实现提升，其中远程和比亚迪份额提升最为明显，分别提升2.1和1.4个百分点 [24] - 与2024年年终排名相比，2025年行业格局发生变化：长安汽车上升1位至第2，长城汽车上升1位至第3，江淮汽车上升1位至第4，远程商用车上升2位至第7，上汽跃进上升1位至第9 [24]

2025年新能源重卡市场表现 - 2025年新能源重卡销量高歌猛进，从2024年的8.2万辆直线跃升至20万辆以上，全年销量达到23.1万辆，同比增长182%，净增长接近15万辆 [1][10] - 2025年12月，新能源重卡月度终端销量超过4.5万辆，同比增长198%，月度销量首次突破3万辆并直接跃升至4万辆级别，远超2025年11月2.8万辆的上一个纪录 [3][5] - 2025年全年新能源重卡渗透率超过28%，达到28.9%，比上年同期的13.6%翻了一倍还不止 [10] 月度渗透率创纪录 - 2025年12月，国内重卡电动化率（月度渗透率）达到53.9%，首次超过50%，与2025年11月36.45%的上一个纪录拉开巨大差距 [3][9] - 预计该月度渗透率水平至少会保持到2027年上半年 [9] 销量激增的政策驱动与透支效应 - 2025年12月销量冲高主要受两大政策推动：2025国四营运货车以旧换新政策于2025年12月31日截止，以及新能源汽车购置税减免政策于2026年1月1日起变为减半 [5] - 该月销量并非完全反映市场真实需求，很大程度上属于非理性消费，严重透支了2026年新能源重卡市场需求，预计2026年甚至更长时间都难以突破4.53万辆的月销量水平 [7] - 2025年四季度新能源重卡累计销量高达9.3万辆，占全年销量的40%，这种“虚假繁荣”将直接透支2026年一季度的销量，导致其环比出现较大下降 [12] 对2026年市场的影响 - 2025年12月的销量冲高直接透支了2026年一季度的销量，尽管2025年一季度同期销量基数仅约3万辆，但2026年一季度销量能否实现同比上升存在悬念 [12] - 由于新能源重卡在正常水平下已占重卡终端月度销量的25-30%，比重很高，因此2025年四季度对2026年一季度的透支效应还会波及整个重卡行业，2026年一季度重卡终端销量能否达到2025年同期15.4万辆的水平仍是未知数 [14]

公司海外业务布局 - 公司海外出口重点市场包括中南美、东南亚、非洲、中东等地区 [1] - 公司主要出口产品包括轻卡、微小卡、微面、客车等 [1]