股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，福田汽车股价报2.78元，较前一交易日下跌0.36%，成交额2.51亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖商用车整车制造，产品包括重卡、轻卡、新能源车型等 [1] - 公司近期聚焦新能源转型，推出多款电动化平台及技术方案 [1] 经营数据 - 2025年上半年新能源车型销量超5万辆，同比增长151% [1] - 重卡销量同比增长74.3% [1] - 公司董事长提出力争2030年新能源销量占比提升至50% [1] 产品动态 - 公司发布启明星纯电轻卡平台及四款新能源新品，涵盖物流、城配等场景 [1] 资金流向 - 7月29日主力资金净流出1665.83万元，占流通市值0.09% [2]

公司业绩与战略方向 - 上半年总销量达32.7万辆同比增长9.1%其中重卡销量近6.7万辆同比增长74.3%新能源车型销量超5万辆同比激增151% [3] - 公司明确"全面国际化、全面新能源化、全面智能化"三大战略目标计划到2030年新能源销量占比提升至50% [6] - 下半年将聚焦八项重点工作包括新能源转型、生态业务导入经销商体系、传统业务占有率提升、新产品上量等 [8] 营销与服务变革 - 上半年各细分市场协同增长重卡、轻卡、VAN、新能源及出口业务均显著增长全国12大区域营销中心成效凸显 [13] - 下半年营销业务将围绕渠道提质增效、生态业务拓展、新能源生态落地三大方向推进 [16] - 渠道优化将试点完善经销商全流程管理机制增设渠道赋能专家团队推动高质量发展 [16] 产品与技术展示 - 大会展示58款展车覆盖商用车全领域从动力类型到应用场景实现全维度覆盖 [17] - 欧曼银河展区涵盖纯电、柴油、LNG等多元动力构建高端重卡多场景解决方案 [19] - 新能源展区展示卡文Beacon氢能重卡、欧曼星翼纯电重卡等展现纯电、氢能、HEV多元路线 [19] 产业链合作与表彰 - 对上半年表现优异经销商授予"卓越伙伴奖"、"生态引领奖"等荣誉 [11] - 为70位战略及核心投资人授牌提供专属政策支持、人才培养等全方位赋能 [11] - 公司强调"开放、协同、共享、共赢"理念构建多元融合的产业生态体系 [9]

海外市场表现 - 2025年上半年公司出口收入474亿元 同比增长3% 其中重卡出口占全国重卡行业出口总量的61.3% [1] - 中国重汽重卡出口突破7万辆 同比增长3% 出口营业收入达到221亿元 [1] - 轻卡出口同比增长73% 成功打入中东等空白市场 在东南亚 拉美 非洲等市场实现显著增长 [2] 产品竞争力 - 重卡出口连续20年位居行业出口首位 在高端市场展现强大竞争力 [1] - 多款主销车型亮相澳大利亚工程机械博览会 展示中国商用车高端品质 [1] - 500台搏胜皮卡出口厄瓜多尔 加速全系列商用车产品国际化进程 [2] 全球化战略 - 在越南签约轻卡本地化项目 拓宽越南市场增长空间 [2] - 全球建立29家KD工厂 246个服务网点和217个配件网络 保障市场覆盖率与客户触达率 [4] - 开展首届外籍培训师训练营活动 培养熟悉当地市场和文化的专业人才 [4] 行业地位 - 中国重汽牢牢占据重卡行业出口第一位置 [1] - 从重卡持续领跑到轻卡 皮卡强势崛起 公司全球化步伐坚实 [6]

报告公司投资评级 - 上调至“买入”评级 [1][141][143] 报告的核心观点 - 报告解决了福田汽车业务/利润构成及历史复盘、中长期战略变化、中短期四重向好经营变化等核心问题 [7][139] - 公司发展与传统国有汽车企业不同，具有机制灵活、技术与运作外源性、战略发散和产品广度的特点 [7][139] - 中长期战略业务聚焦、技术平台自主性增强，中短期有四重积极经营变化 [8][140] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润增长，上调评级至“买入” [9][141] 根据相关目录分别进行总结 公司发展复盘：综合性商用车集团的成长之路 - 福田汽车是国有控股商用车制造企业，业务覆盖全品类，轻卡业务是营收主要来源，核心业务盈利能力强且利润率修复向上 [13][15] - 公司发展历经四个阶段，未来聚焦主业，2024年提出30·30战略 [23] - 公司历史上战略/业绩向上时股价弹性大，受行业周期、业务扩张和收缩等因素影响 [29] - 公司机制灵活，历任董事长、总经理内部培养，推行现代化管理 [34] - 技术与运作依赖外部资源，通过外采与合联营发展，有利有弊 [35] - 战略具发散性，产品有广度，成功案例是轻卡和欧曼重卡，失败案例是乘用车和工程机械业务 [37] - 中长期业务聚焦商用车，构建自主技术、产品平台，全系产品市占率提升，基本面向上 [44][50][56] 中长期战略：业务从发散到聚焦，技术从外源合作到自主研发 - 公司业务愈发聚焦商用车，出口与新能源产业机会利于实现以我为主，构建自主技术、产品平台 [8][44][140] - 2023年来全系主要产品市占率提升，尤其是重卡批发市占率，2018年以来聚焦商用车基本面显著向上 [50][56] 中短期经营：福田戴姆勒、重卡出口、轻型车、动力总成有望四重经营向上 - 轻卡：国内保有量稳中有增，出口自2021年稳步增长，2025年H1占轻微卡市场约21%份额 [63] - 福田汽车是国内轻卡龙头，出口起步早、布局广，新能源渗透率快速提升，有望双轮驱动抬升盈利中枢 [69][70] - 重卡出口：2025年前5月整体稳健，非俄地区增长强劲，ASP稳定，前景光明 [75] - 2025年上半年福田中重卡出口快速增长，市占率显著提升，在秘鲁表现良好 [82][87] - 核心动力部件：重卡成长与周期并舞，以旧换新政策落地，全年贝塔或强劲 [93][96][101] - 福田康明斯和采埃孚福田有望受益国内市场复苏，净利润回升 [108][120] - 2025年福田戴姆勒对公司利润表影响大幅减少，欧曼与卡文共筑业务双平台 [128] 投资建议：看好公司经营反转，重回黄金时代 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入559.4、621.0、726.5亿元，同比增速17%、11%、17%；实现归母净利润14.7、17.2、21.5亿元，同比增速 + 1727%、 + 17%、 + 25% [9][141] - EPS分别为0.19、0.22、0.27元，2025E - 2027E归母净利润对应当前股价的PE估值分别为15、13、10倍，上调至“买入”评级 [9][141]

股价表现与市值 - 截至2025年7月4日收盘，东风股份报收于7.15元，较上周的7.24元下跌1.24% [1] - 本周最高价7.29元出现在7月1日，最低价7.14元出现在7月2日 [1] - 公司当前总市值143.0亿元，在商用车板块市值排名8/13，两市A股市值排名1120/5149 [1] 业务发展与战略 - 轻卡行业利润偏薄，公司将通过提升产品竞争力和改善运营成本来提高毛利率 [2] - 2025年LCV新能源渗透率将提升，公司已加大新能源产品投入，覆盖轻卡、VN车和微小卡等市场 [2] - 智能驾驶业务涵盖辅助驾驶和L4级自动驾驶，均已实现商业化运营，未来将按法规要求和市场需求推进技术迭代 [2] - 公司全球化发展战略包括加速国内外市场产品布局，推动多元出海模式，建立国际化运营能力 [2] - 产品主要出口至中美、南美、非洲、亚太等地区，主要车型为轻卡、小微卡、VN车等 [3] - 将按计划推出具有市场竞争力的新品 [4] 财务与业绩 - 一季度利润增长得益于结构调整、新品导入、稳价护价以及技术降本等措施 [2] - 2025年6月30日收到与收益相关的政府补助资金1000万元，占2024年度净利润的34.29%，将对2025年度利润产生积极影响 [8][9] 销量目标与营销 - 尽管一季度销量落后于去年同期，公司计划通过优化商品布局、精益化营销、新媒体营销等措施达成全年5万辆的销量目标 [2] 投资者关系 - 公司股价相对稳定，重视为投资者创造长期价值，持续加强与投资者的交流和沟通 [5] - 关于东风集团与长安汽车重组的具体计划，公司将严格按照信息披露要求履行义务 [6] 业务前景 - 公司主营业务均具有增长潜力 [7]

核心观点 - 东风股份通过专用底盘2025下半年采购签约仪式和智能制造工厂调研活动，展示了行业领军实力并推动物流行业发展[1][3] - 公司以"向用户而生"理念为核心战略，在产品、技术、制造、服务四大维度深化布局[5] - 与盛辉物流集团等三家企业签订购车协议，加速推进"数字化东风轻型车"建设[7] - 活动为政企协合作推动襄阳物流产业高质量发展的重要里程碑[13] 战略布局 - 公司秉持"向用户而生"理念，在产品、技术、制造、服务四大维度深化布局，坚持高质量发展[5] - 加速推进"数字化东风轻型车"建设，在新能源、智能网联领域成果卓著[7] 合作签约 - 与盛辉物流集团等三家企业签订购车协议[7] - 活动汇聚物流力量共谋发展，夯实与襄阳物流行业会员单位的合作信任基础[3][11] 行业影响 - 活动彰显公司行业领军实力，擘画物流发展新蓝图[1] - 公司高品质产品、先进技术与完善服务体系将助力襄阳物流运输行业提升与发展[11] - 活动为政企协携手推动襄阳物流产业高质量发展的重要里程碑[13] 产品展示 - 物流企业代表实地考察轻卡、小卡、VAN车及前沿新能源产品矩阵生产阵地[3] - 公司领先的研发实力、精湛的制造工艺与可靠的品质保障获得高度评价[3]

汽车品牌影响力报告核心观点 - 中国品牌在乘用车领域实现历史性突破，前十席位中占据六席，包括比亚迪、问界、五菱、小鹏、吉利、理想 [1] - 商用车领域呈现本土企业主导格局，江铃汽车成为唯一在轻客和皮卡双细分市场同步跻身TOP10的企业 [1] - 评估体系采用差异化建模策略，乘用车模型构建四大评估维度，商用车模型聚焦三大核心维度 [2] - 产业变革趋势显示美誉度管理与保值率数据正成为比肩销量的核心指标 [5] 乘用车市场格局 - 比亚迪以62.34万辆销量实现断层领先，较大众品牌高出18万辆 [3] - 问界以89.67%网民声量占比与仅29宗投诉的纪录在美誉度维度树立标杆 [3] - 理想汽车和小鹏汽车分别以9.09万辆和8.84万辆销量稳居市场腰部位置 [3] - 小米汽车首季度7.46万辆销量尚未匹配271万声量的传播规模 [3] - 极氪在懂车帝平台4.33分的口碑评分领跑豪华电动车细分市场 [3] - 五菱汽车22.54万辆销量持续强化"国民神车"定位 [3] 商用车市场格局 轻客市场 - 江铃汽车以684.22分登顶榜首，1.82万辆销量配合超99%正面率实现高效转化 [4] - 长安凯程以2.68万辆销量位居市场第一 [4] - 江淮汽车49.85万声量占据传播榜首 [4] 皮卡市场 - 长城皮卡以3.54万辆销量垄断TOP10总量47%份额 [4] - 江铃皮卡以1.12万辆销量稳居第二梯队首位 [4] - 雷达汽车以15.40万声量跻身传播前三 [4] 轻卡市场 - 福田轻卡9.19万辆销量占据行业34%份额 [5] - 远程汽车以72.18%网民声量占比领跑电动化舆论场 [5] 重卡市场 - 中国重汽、一汽解放、陕汽重卡合计占据TOP10品牌68.4%销量份额 [5] - 汉马科技9.20%政媒声量占比反映政策导向型市场特性 [5] 评估体系方法论 - 采用熵值法客观赋权与层次分析法主观赋权的综合确权机制 [2] - 乘用车模型包含传播度(30%)、美誉度(30%)、市场表现(20%)及资产属性(20%)四项一级指标 [2] - 商用车模型设置传播度(38%)、美誉度(38%)、市场表现(24%)三大核心维度 [2] - 通过对数Logistic标准化处理实现异构数据科学比对 [2]

行业趋势 - 中国商用车出海从"贸易竞速"转入"产业深耕"阶段，竞争力评判标尺从单一销量向产业链韧性、属地化深度、技术前瞻性等多维延伸 [1] - 行业仍在竞争"出口销量桂冠"，但公司已转向"世界一流商用车跃升"战略，重塑中国商用车全球化逻辑 [1] 公司市场表现 - 2024年海外出口15.3万辆，占中国商用车出口总量17%，连续14年稳居出口榜首 [2] - 2025年一季度海外销售破4万辆，同比增长9.5%，产品覆盖130多个国家和地区 [2] - 区域市场表现：南非销量激增12800%，东非增长590%，西非增长118% [2] - 细分市场领先：哥伦比亚自动挡重卡市占率多年第一，菲律宾六轮轻卡销量冠军，拉美微卡领跑秘鲁、智利等市场 [2] 新能源与技术布局 - 实施"GREEN 3030"国际化战略，以电动化+智能化+全球化构建竞争力 [3] - 纯电卡车进入意大利、波兰、西班牙等欧洲国家，与意大利比亚乔合作开发电动商用车项目 [3] - 拉美市场交付超1400辆纯电动公交车，助力智利成为区域领跑者 [3] - 亚太市场：马来西亚纯电动公交车头部品牌，运营新马跨境首条纯电动线路 [3] - 马耳他、墨西哥、澳大利亚等市场实现纯电动及氢燃料电池公交车商业化运营 [3] 全球化产业生态 - 海外累计销量突破100万辆（泰国工厂竣工时），全球销量突破1200万辆（巴西工厂投产时） [4] - 布局22个KD工厂，覆盖130多个国家和地区 [4] - 亚太：泰国工厂竣工，规划辐射印尼、越南等东盟市场 [4] - 拉美：巴西工厂投产，实现从"产品出口"到"属地生产+技术协同"升级 [4] - "海外30·30战略"目标：2030年海外销量30万辆，新能源占比30% [4] 战略定位 - 从"产品出海"到"产业扎根"，从"规模领先"到"生态领跑"，体现中国商用车"世界一流"野心 [5] - 全球化实践强调产业韧性、生态思维与技术前瞻，锚定长期主义发展 [5]

福田汽车南非市场拓展 - 公司5月向南非发运首批300辆Truck Mate微卡，实现皮卡、VAN、小卡、轻卡后又一细分市场覆盖，推动属地化战略落地[1] - Truck Mate搭载东安1.5升发动机，箱货容量达7立方米，车身尺寸优于竞品，驾驶性能与可靠性行业领先[3] - 南非商用车需求增长，公司通过全产品线布局和本地化服务建立客户信任，微卡导入与现有产品形成协同效应，强化品牌影响力并为非洲扩张铺路[5] 商用车行业动态 - 新能源重卡4月销量创1.6万辆历史新高，三一夺冠，徐工/解放/陕汽竞争前三[10] - 行业呈现多能源适配方案趋势，通过多线布局和长线思维实现降本增效[10] - 潍柴与中国中车宣布合作可能重塑行业格局，东风商用车交付百辆港口运输车[10]

行业洞察 - 福田汽车在巴西圣保罗举行2025拉美合作伙伴大会暨巴西工厂首车下线仪式，标志着其全球化战略在拉美市场进入新阶段，并深度参与巴西"再工业化"进程 [1] - 巴西工厂总面积达19.7万平方米，生产线年产能规划5000台，一期年产能2000台，具备生产中卡、轻卡等多种车型能力，未来将拓展至重卡、皮卡等车型 [4] 产品分析 - 长三角地区"以旧换新"政策实施情况：安徽省和浙江省已发布老旧营运货车报废更新细则，江苏省和上海市暂未发布专项政策但已发布"两新"政策通知 [5] - 安徽省老旧营运货车报废更新政策实施范围包括国四及以下排放标准中型、重型营运货车，补贴标准与国家保持一致，资金渠道按中央和地方9:1比例共担 [9] - 2024年安徽省中重卡销量2.5万辆，同比下滑5.9%，政策落地后10-12月销量同比增长29.1%，翘尾效应明显 [10] - 截至2024年底，长三角地区总置换基盘21.2万辆，其中国三排放3.3万辆，国四排放17.9万辆，重型货车占比接近80% [13] 销量预测 - 2025年轻商市场预计平稳发展，全年销量预计282万辆，同比增长3.5%，主要受电商消费增长、新能源城市物流和冷链运输需求带动 [17]