市场表现与业绩预告 - A股、港股呈现量价齐升态势，上证指数站稳3500点 [1] - 东阳光2025年上半年预计实现净利润5.83亿元至6.63亿元，同比增幅157.48%-192.81%，归母净利润4.71亿元至5.51亿元，同比增幅最高超200% [1] - 业绩增长验证公司向智算中心液冷及人形机器人领域战略转型的成功路径 [1] 传统业务表现 - 第三代制冷剂（HFCs）行业供需结构改善，东阳光作为国内配额头部企业受益于价格走高 [2] - 数据中心与储能行业需求激增，带动积层箔与化成箔产能释放，成本结构改善 [2] 新兴业务布局 - 智算中心液冷领域与中际旭创成立合资公司，整合技术研发与市场推广资源 [2][3] - 具身智能机器人业务上半年已实现营业收入，成为新增长曲线 [2][5] 液冷技术发展 - 英伟达新一代AI芯片GB300单卡功耗达1.4kW，液冷技术从"可选"变为"必选" [3] - 2024年上半年中国液冷服务器市场规模达12.6亿美元，同比增98.3%，预计2023-2028年复合增长率47.6% [3] - 东阳光2016年布局冷板式液冷和浸没式液冷，拥有1200W芯片液冷散热案例及1400W冷板散热技术储备 [3] 战略合作与投资 - 与中际旭创深度合作，中际旭创董事长战略入股东阳光并签署一致行动协议 [4] - 以9000万元增资认购纵慧芯光半导体科技有限公司，持股2.575%，补全数据中心液冷散热版图 [4] 具身智能机器人进展 - 与智元机器人、北武院联合成立光谷东智子公司，打造机器人数据采集中心与场景验证平台 [5] - 首批订单落地，聚焦智能制造、康养陪护及危险作业场景 [5] 员工持股与资本运作 - 推出2025年员工持股计划，覆盖董事、监事、高管及核心骨干，旨在吸引保留人才 [6] - 参与东阳光药、长江药业合并换股H股事项，分享潜在收益 [6] 长期战略与技术卡位 - 液冷技术卡位AI算力基础设施，具身智能切入智能制造生态，构建全链条竞争力 [6] - 多元化布局提供穿越周期的成长韧性 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍新材料产业发展动态和投融资情况 包括山东京博生物基橡胶产业化、拓烯科技 COC 项目进展 以及詹鼎材料、有研亿金的融资情况 还提及上周新材料指数和沪深 300 指数涨幅 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 产业发展动态 - 山东京博中聚 10000 吨/年非粮生物基橡胶产线获批建设 生物基衣康酸酯橡胶项目实现产业化 贯通非粮生物基合成橡胶产业链 以玉米芯为原料 兼具技术创新性与环保价值 [1] - 拓烯科技衢州三期基地成功摘地 二期 COC 项目中交 总产能达 1 万吨/年 配套共聚环烯烃单体 6000 吨/年 一期已满产满销 应用于超 20 家头部企业产品 [1][2] - 上周（2025.6.30 - 2025.7.4）万得新材料指数（884057.WI）上涨 1.28% 沪深 300 指数上涨 1.54% [4] 产业投融资动态 - 半导体材料产业链供应商詹鼎材料完成 2 亿元融资 由红杉中国等多家知名投资机构参投 老股东持续加码 产品应用于半导体、人工智能算力市场 [2] - 有研新材全资子公司有研亿金拟引入战略投资者 大基金二期认缴 5081.83 万元注册资本 占增资后 5.67% 投资总额 3 亿元 资金用于集成电路领域靶材研发及经营业务 [3]

报告公司投资评级 - 优于大市 [1][5][13] 报告的核心观点 - 控股股东增持彰显对公司未来长期发展信心，三季度制冷剂长协价格落地且零售价格预计持续增长，主流制冷剂品种价格上涨、景气周期延续，公司作为氟化工龙头将受益，维持2025 - 2027年归母净利润预测及“优于大市”评级 [3] 事项总结 - 2025年4月8日公司披露控股股东增持计划，巨化集团通过一致行动人巨化投资3个月内增持金额5000 - 10000万元，截至6月30日，巨化投资累计增持406.65万股，占比0.1506%，金额9996.86万元，增持计划实施完毕 [2][4] 评论总结 控股股东增持 - 控股股东增持彰显对制冷剂长期景气度认可及对公司长期发展信心 [4] 三季度制冷剂价格 - 部分空调企业三季度长协价格明确，R32相比二季度+4000元/吨，R410A +2000元/吨，预计主流产品三季度价格稳定增长，7 - 9月R32均价分别在5.3/5.3/5.4万元，R134a分别在4.9/4.95/5万元，7 - 8月需求或减少但企业有检修计划、出口有增量预期，R32价格高位偏强运行概率大，R134a配额消化企业挺价心态增强，9月出口需求释放市场或冲高 [4] 主流制冷剂价格走势 - 截至2025年6月27日，R22成交价格3.55 - 3.7万元/吨，R32企业报价5.2 - 5.3万元/吨、长协订单5万元/吨以上，R134a成交4.8 - 4.9万元/吨，R125平稳，R410a报价落实，R227报价涨至5.7万元/吨，行业进入淡季但需求旺季，头部经销商低价库存售罄，价格下行空间有限 [6] 内贸价格情况 - 2025年6月，R22报价37000元/吨，R134a报价49000元/吨较上月+1500元/吨，R125报价46000元/吨，R32报价53000元/吨较上月+4000元/吨，R410a报价49000元/吨较上月+1000元/吨，R152a报价30500元/吨较上月+2500元/吨，R142b报价30000元/吨，R143a报价46000元/吨，R32两年来价格持续上涨，供给侧限制下制冷剂景气周期延续 [7] 投资建议总结 - 公司产业链布局完善、成本与配套优势显著，制冷剂配额居国内第一，含氟聚合物需求增长，公司自身内生效益增强，维持2025 - 2027年归母净利润41.14/48.23/51.70亿元预测，对应EPS为1.52/1.79/1.92元，PE为18.9/16.0/14.9X，维持“优于大市”评级 [3][13] 可比公司估值总结 | 公司代码 | 公司名称 | 收盘价(2025/6/30) | 2024 EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2024 PE | 2025E PE | 2026E PE | PB | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603379 | 三美股份 | 42.26 | 1.27 | 2.62 | 3.02 | 33.52 | 18.37 | 15.93 | 4.28 | | 0189.HK | 东岳集团 | 8.73 | 0.46 | 1.26 | 1.70 | 16.07 | 8.32 | 6.16 | 1.37 | | 平均值 | | | 0.87 | 1.94 | 2.36 | 24.80 | 13.34 | 11.05 | 2.82 | | 600160 | 巨化股份 | 24.74 | 0.73 | 1.52 | 1.79 | 33.23 | 18.87 | 16.02 | 4.16 | [14] 财务预测与估值总结 资产负债表 - 2023 - 2027E现金及现金等价物从1818百万元增至9127百万元等多项资产负债数据变化 [17] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入从20655百万元增至34563百万元等多项利润数据变化 [17] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流从808百万元增至7276百万元等多项现金流数据变化 [17] 关键财务与估值指标 - 2023 - 2027E每股收益从0.35元增至1.92元等多项指标变化 [17]

氟化液项目 - 氟化液项目已具备相对成熟的产业化条件 已有小部分订单 在公司业务中占比相对较小 [2] - 公司将顺应行业发展趋势与下游应用需求 持续推进产品迭代升级 积极开展市场推广 努力拓展该业务 打造新的增长曲线 [2] - 电子氟化液覆盖相变式与单相式浸没液冷两大方向 适用于半导体制造 数据中心冷却及储能热管理等领域 [3] 锂电材料业务 - 电解液产销量保持增长态势 市场表现稳健提升 盈利能力逐步回升 [2] - 六氟磷酸锂行业供给端呈现头部集中化趋势 下游动力及储能需求持续增长 供需平衡优化为价格提供支撑 [2] - 公司通过工艺改进和产业链整合进一步降本 并动态调整经营策略应对市场波动 [2] - 液态双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）已形成67,000吨/年产能 产能利用率稳步提升 生产成本持续下降 [2] 核心竞争力 - 构建了锂矿资源至电解液的垂直一体化产业链 覆盖锂盐 添加剂 电解液等多品类产品 [2] - 完善的电解液矩阵可满足客户集中采购需求 已与宁德时代 比亚迪等头部企业达成合作 [2] - 计划在新能源产业集群区域深化布局 同步推进海外市场拓展 [2] 技术研发 - 中长时锂电池技术开发项目处于初期阶段 新型有机锂盐补锂剂技术适配多场景应用 [2] - 公司正通过产学研合作加速技术成熟 [2] 未来增长驱动 - 未来盈利增长将依托锂电材料业务拓展 氟化液等新业务潜力释放 全球市场开拓及成本优化等多维驱动 [3]

公司基本情况 - 公司 1999 年成立，2009 年上市，总部位于浙江台州，是全球领先含氟精细化学品制造商，横跨无机及有机氟化工行业 [2] - 以含氟技术为核心，业务覆盖新材料、医药、植物保护及贸易业务，覆盖上中下游产业链 [2] - 在浙江、内蒙古、福建、广东等地布局多个生产基地，产能支撑未来核心业务增长，可灵活应对市场需求 [2] 公司业绩经营情况 - 2024 年度营业收入 458,939.78 万元，同比增长 11.18%，扣非后净利润亏损额度同比收窄 36.26% [2][3] - 2024 年第一季度营业收入 105,995.92 万元，归属于上市公司股东的净利润 1,057.75 万元 [3] - 锂电材料板块业绩改善，毛利率同比回升 23.07 个百分点；植物保护板块营业收入同比增长 91.79%；医药板块业绩受部分原研药到期影响有所下滑但降幅小 [3] 业务项目进展与前景 氟化液项目 - 已具备相对成熟产业化条件，正推进产品开发、工艺验证、市场推广等工作，业务处于发展初期，占整体业务比重小 [4] - 随着人工智能等发展，氟化液需求快速增长，公司电子氟化液有环保等优势，适用于多细分场景，公司将推动其成为新质产业赛道重要增长极 [5] 中长时锂电池技术开发项目 - 基于复旦大学新型锂载体分子技术能精准补充锂离子、无损修复电池容量，与公司研究方向一致，契合发展战略，符合“双碳”目标 [6][7] - 项目有助于强化公司技术储备，增强锂电池材料领域核心动能，但处于初期，产业转化有不确定性，短期内不影响经营业绩 [8] 业务板块情况及应对策略 锂电材料 - 价格受市场供需等多因素影响，走势不确定，公司加强成本控制与市场拓展，关注市场动态调整策略 [9] 植物保护 - 2024 年子公司部分植保类产品投产，新建产能释放，开拓市场提升占有率，下游需求回暖 [9][10] - 未来丰富产品管线，优化结构，提升质量和服务水平，巩固扩大市场份额 [10] 医药 - 2024 年部分产品原研药专利到期，市场供应量增加致价格下跌，影响营收和毛利 [10] - 已形成垂直一体化产业链，有成本优势，向高附加值制剂产品发展，提升终端产品比重 [11] - 中标部分省份集采，拓展国内市场，组建制剂营销团队，覆盖 26 个省市自治区，深化成本优势，降本增效 [11] 其他情况 - 关税政策对公司经营业绩无重大影响，公司业务多元、市场广泛，直接出口美国产品占比小，会关注政策拓展新兴市场 [12] - 未来盈利增长由锂电材料、医药、植保业务拓展，新业务潜力，技术创新，产业链整合，全球市场拓展，成本控制等多因素驱动 [13][14]