财务造假事件概述 - 公司因2014-2018年及2020-2021年期间财务造假收到行政处罚 合计罚款1695万元 13名责任人被罚 时任总经理被终身市场禁入 时任董事长及副董事长被禁入10年 财务总监被禁入3年 [1] - 财务造假主要手法为提前确认收入 虚增塔筒及工程业务收入 少计融资租赁财务费用 导致相关年度年报存在虚假记载 [2] - 因造假金额大且周期长 公司股票自2025年11月4日起被实施其他风险警示 简称变更为"ST太重" 日涨跌幅限制调整为5% [3] 财务造假具体数据 - 2014年多计入营收7.57亿元 占当期披露营收的8.39% 多计利润总额1.55亿元 占当期披露利润总额的763.89% [3][5] - 2018年少计财务费用1.2亿元 占当期披露财务费用的14.82% 多计利润总额1.21亿元 占当期披露利润总额的189.76% [3] - 2014年若不进行利润虚增 公司将出现亏损 [5] 公司业务与财务状况 - 公司主营业务包括轨道交通设备 风力发电设备 矿山设备等 控股股东为太原重型机械集团 实控人为山西省国资委 [2] - 公司主业自2014年开始恶化 轧锻设备 起重机设备 挖掘焦化设备收入分别下滑32.57% 17.34% 58.15% [5] - 公司2014年后资产负债率首次突破80% 并一度超过90% 有息债务规模在2015年后首次突破百亿元 与账面资金缺口近90亿元 [8][10] - 高债务规模下 公司财务费用最高年份近10亿元 远超同期利润水平 [10] 造假动机与公司治理问题 - 时任总经理为完成考核指标 组织协调提前确认收入及虚增工程业务收入 [12] - 外部审计机构致同在造假七年期间均出具无保留意见审计报告 山西证监局后续检查发现其审计程序存在多项缺陷 [13][14][15] - 公司内部控制存在严重缺陷 呈现出管理层集体"放任造假"特征 时任董事长 副董事长 财务总监及独立董事均未履行相应职责 [16] 管理层腐败与潜在损失 - 时任总经理范卫民存在多项腐败行为 包括违规发放津补贴 虚报冒领奖金 违规招投标等 被通报造成国有资产损失风险 [17] - 与造假相关的风电项目存在巨额未追回款项 公司已提起诉讼 要求被告偿还欠款14.44亿元及利息 截至2022年5月1日暂合计14.58亿元 [18]

财务业绩表现 - 前三季度营收70.28亿元，同比增长9.98% [1] - 前三季度净利润8506.35万元，同比增长21.8% [1] - 上半年营收47.59亿元，同比增长30.81% [1] - 上半年归母净利润4384.83万元，同比增长5.92% [1] - 前三季度经营活动现金流量净额5.34亿元，同比增长34.41% [1] - 前三季度利润总额1.99亿元，同比增长4.83% [1] 公司治理与股东信心 - 公司信息披露相关的《行政处罚决定书》已正式落地并完成整改 [1] - 控股股东太重集团计划增持8000万元至1.6亿元公司股份 [1] 战略转型与产能升级 - 公司完成退城入园搬迁升级改造项目，仅用19个月建成智能高端装备产业园区 [2] - 实现从传统工厂到智能工厂、从单件小批量到一体化协同的转变 [2] - 公司聚焦推进新型工业化和发展新质生产力 [2] - 公司拥有各类生产设备2500余台套，具备完整的核心制造能力 [2] 行业前景与公司定位 - 中国智能制造装备市场规模从2017年1.27万亿元增长至2024年3.6万亿元，年均复合增长率11.5% [3] - 公司在轨道交通、风电设备、矿山设备等领域的业务布局与国家发展战略高度契合 [3] - 公司以精细化、国际化、高端化、智慧化为发展方向 [3] - 公司产品定位为高端化、智能化、绿色化、国产化 [3]

监管处罚与风险警示 - 公司收到山西证监局《行政处罚事先告知书》，股票将于11月4日起被实施其他风险警示，简称变更为“ST太重” [1] - 公司股票将于11月3日停牌1天 [1] - 处罚涉及项目为历史项目，相关资产已剥离，风险已出清，不会对未来生产经营产生影响 [1] 公司背景与战略转型 - 公司是新中国自行设计建造的第一座重型机械制造企业，国家特大型重点骨干企业 [2] - 2020年管理层变更后，明确剥离绩差资产、开启转型发展的方案，目标是5年实现“求生、脱困、新生” [2] - 公司持续推进资产剥离、盘活存量资产、降低资产负债率，以改善财务结构和抗风险能力 [2] 近期经营业绩表现 - 2025年前三季度营业收入70.28亿元，同比增长9.98% [3] - 2025年前三季度归母净利润8506.35万元，同比增长21.80% [3] - 2025年第三季度经营活动现金流量净额5.34亿元，同比增长34.41%，销售商品收回现金62.88亿元，同比增长7.26% [3] - 2025年前三季度研发费用3.57亿元，同比增加26.4% [3] 行业前景与发展战略 - 重型机械被列为国家战略性新兴产业，国家政策推动设备更新、绿色转型，行业预期稳步提升 [4] - 公司以“精细化、国际化、高端化、智慧化”为发展方向，产品定位“高端化、智能化、绿色化、国产化” [4] - 公司以“科技创新、生产组织、产品形态、经营模式”四大变革为抓手，目标建设现代智能装备制造企业 [4]

公司整体业绩 - 2025年1-9月公司新签合同总额为102.07亿元，同比下降3.61% [1] - 2025年第三季度（7-9月）重大合同签约及中标金额为12.55亿元，约占2024年营业收入的12.49% [1] 分业务类型业绩 - 隧道掘进机业务新签合同额为49.48亿元，同比下降28.46% [1] - 特种专业装备业务新签合同额为22.65亿元，同比增长44.92% [1] - 轨道交通设备业务新签合同额为29.93亿元，同比增长41.89% [1] 分地区业绩 - 境内市场新签合同额为80.13亿元，同比增长2.23% [1] - 境外市场新签合同额为21.93亿元，同比下降20.25% [1]

财务业绩 - 第三季度销售额为2.85亿欧元，有机增长率为负4.3% [1] - 前9个月累计收入为8.95亿欧元，有机增长率为负4.1% [1] - 第三季度业绩表现与上半年趋势一致 [1] 市场表现 - 铁路、风能和电力电子市场实现两位数强劲增长 [2] - 硅半导体市场出现复苏迹象 [2] - 碳化硅半导体业务水平低于去年同期 [2] - 太阳能市场未如预期出现积极好转 [2] 战略调整 - 将2025年有机增长和EBITDA利润率目标调整至预期范围下限 [3] - 修订后的投资计划规模有所下调 [3] - 当前营业利润率目标保持不变 [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.08%至5.41元/股 总市值288.54亿元 成交额1.40亿元 换手率0.49% [1] - 主力资金净流入1033.82万元 大单买入4066.56万元(占比28.96%) 卖出3032.74万元(占比21.60%) [1] - 今年以来股价累计上涨25.38% 近5日涨0.74% 近20日跌6.08% 近60日涨35.08% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近7月23日净买入2653.81万元 买入总额1.21亿元(占比34.47%) 卖出总额9454.93万元(占比26.92%) [1] 公司基本情况 - 成立于2006年11月23日 2021年6月22日上市 注册地址湖南省长沙经济技术开发区 [2] - 主营业务为掘进机装备(64.05%) 轨道交通设备(22.66%) 特种专业装备(12.87%) 其他业务(0.42%) [2] - 细分产品包括竖井斜井掘进机与硬岩TBM(19.65%) 智能型及超大型盾构机(17.64%) 租赁业务(9.32%) 高铁闸瓦与扣件(4.30%) 矿山装备(4.00%) 自动化道岔(3.62%) 隧道施工机器人(1.98%) 高端农业机械(0.01%) [2] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 概念板块包括央企改革 农机 铁路基建 低价 轨道交通 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入48.37亿元 同比增长0.71% 归母净利润7.35亿元 同比增长1.73% [2] - A股上市后累计派现20.11亿元 近三年累计派现14.88亿元 [3] - 截至8月29日股东户数5.92万户 较上期无变化 人均流通股90036股 [2] 机构持仓变化 - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股2402.25万股 较上期增加463.73万股 [3] - 南方中证500ETF(510500)为第五大流通股东 持股2382.34万股 较上期增加318.82万股 [3] - 国联优势产业混合A(014329)为第十大流通股东 持股1429.56万股 较上期减少112.67万股 [3] - 博时上证科创板100ETF联接A(019857)退出十大流通股东行列 [3]

股价表现与资金流向 - 9月2日盘中股价下跌2.08%至5.64元/股 总市值300.81亿元 成交额1.32亿元 换手率0.44% [1] - 主力资金净流出1358.01万元 大单买入占比19.86% 卖出占比30.13% [1] - 今年以来股价累计上涨30.71% 近5日下跌5.53% 近20日下跌3.34% 近60日上涨43.33% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近7月23日净买入2653.81万元 买入总额1.21亿元占比34.47% 卖出总额9454.93万元占比26.92% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为掘进机装备(61.05%) 轨道交通设备(20.05%) 特种专业装备(18.37%) 其他业务(0.53%) [1] - 属于机械设备-工程机械-工程机械整机行业 概念板块包括央企改革 低价 盾构机 工程机械 磁悬浮 [2] 经营业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入48.37亿元同比增长0.71% 归母净利润7.35亿元同比增长1.73% [2] - 股东户数5.92万户较上期减少3.20% 人均流通股90036股较上期增加272.80% [2] - A股上市后累计分红20.11亿元 近三年累计派现14.88亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算持股2402.25万股较上期增加463.73万股 位列第四大流通股东 [3] - 南方中证500ETF持股2382.34万股较上期增加318.82万股 位列第五大流通股东 [3] - 国联优势产业混合A持股1429.56万股较上期减少112.67万股 位列第十大流通股东 [3] - 博时上证科创板100ETF联接A退出十大流通股东行列 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [2] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，单季度扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [2] 业务板块分析 - 通用自动化业务实现销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人(含精密机械)销售收入约6亿元 [3] - 新能源汽车业务实现销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [3] - 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [3] 市场区域表现 - 海外业务实现收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [4] - 国内市场实现收入191.90亿元，同比增长25.95% [4] 新兴领域布局 - 公司积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [4] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [4] 机构预测与评级 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%，归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4% [5] - 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为35倍、29倍、25倍，维持"推荐"评级 [5] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为85.0 [9]

股价表现 - 2025年8月20日收盘价10.76元 较前一交易日下跌0.74% [1] - 盘中波动区间10.60元至10.82元 振幅达2.03% [1] - 5日均线较10日均线距离-0.65% 形成明显死叉信号 [1] 交易数据 - 单日成交量121.24万手 成交金额12.99亿元 [1] - 换手率6.09% 显示较高流动性 [1] - 主力资金当日净流出1.93亿元 近五日累计净流出8.20亿元 [1] 公司概况 - 属于专用设备制造业 主营轨道交通设备制造 [1] - 业务布局覆盖长三角与海南地区 [1] - 兼具浙江板块与海南自贸概念股属性 [1]

太原重工事件分析 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查，股价次日下跌2.95%，市值缩水至88亿元 [1] - 控股股东太重集团同步宣布0.8亿-1.6亿元增持计划，市场质疑为掩盖信披违规的"紧急公关"行为 [1] - 公司12年间扣非净利润10年亏损，依赖政府补助与资产变卖维持报表，关联方资金占用、重大诉讼隐瞒等问题曾被山西证监局点名 [3] 公司业务重组 - 2023年11月公司将风电业务资产（14.79亿元）划转至全资子公司百色能裕后，100%股权转让给控股股东太重集团 [3] - 重组后业务聚焦风电设备制造，剥离风场建设运营板块，原因为后者投资运维成本高、盈利能力弱 [3] - 当前产品覆盖1.5MW-16.0MW全系列风电机组，包括5.6MW陆上低温型、8MW/10MW海上机型，其中10MW机型技术达国内领先水平 [4] 工程机械行业动态 - 行业复苏迹象显现：2月开工率改善，内销连续13个月下滑但出口同比大涨超70% [5][7] - 政策驱动：12月1日起工程机械全面切换"国四"排放标准 [5] - 国际巨头卡特彼勒接近周期性转折点，评级下调至"中性" [5] 市场数据趋势 - 挖掘机行业呈现周期性特征，2023年出口显著增长但内需疲软 [5] - 小松作业小时数、央视挖掘机指数等先行指标显示2024年下游需求回暖预期强化 [6][7] - 信贷开门红与基建投资加速推动工程机械行业"破冰"预期 [7] 行业专家观点 - 协会领导强调需关注工程机械新能源化转型趋势 [7] - 企业代表提议加大政策支持商用车及工程机械新能源技术研发 [7]