据俄新社报道，针对此次事件，俄总统新闻秘书佩斯科夫10日回应称，欧盟和北约领导层每天都指责俄 方挑衅，而且大多数时候甚至没有试图提出任何论据。俄国防部10日称，俄军并未计划攻击波兰境内目 标。俄国防部愿就此次事件与波兰国防部进行对话。此次所谓"越过波兰边境的无人机"其最大航程不超 过700公里。波兰外交部10日召见俄驻波兰临时代办奥尔达什。奥尔达什称，俄方认为波兰的指控"毫无 根据"，没有任何证据表明这些无人机来自俄。俄方无意升级事态，但波方不太可能听到并接受这一 点。俄"军事观察网"称，欧洲企图借此次毫无根据的事件，促使美国加大对俄施压力度。 报道称，波兰的F-16战斗机、荷兰的F-35战斗机、意大利的预警机和空中加油机参与了击落入侵目标的 行动。有欧洲官员称，此次行动是俄升级军事行动的迹象。此事可能会促使各方考虑加强对俄制裁。美 国国务卿鲁比奥听取了关于俄无人机进入波兰领空一事的汇报。乌总统泽连斯基呼吁加大对俄制裁和施 压力度。 【环球时报驻俄罗斯特派记者 肖新新】据波兰通讯社10日报道，波兰武装部队作战司令部当天称，在 俄对乌境内目标实施打击期间，波兰紧急动用本国和北约防空系统，击落了"侵犯"其领空的无 ...

该消息人士还称，波兰F-16战斗机、荷兰F-35战斗机、意大利预警机以及北约联合操作的空中加油机等 共同参与了此次行动。 【环球网报道】据波兰国家电视台(TVP)报道，北约一名消息人士当地时间10日向路透社透露，北约并 未将无人机侵犯波兰领空事件视为袭击行为，初步迹象显示，此次事件可能是6至10架俄罗斯无人机实 施的越界行为。 该消息人士说，"这是北约飞机首次在盟国领空应对潜在威胁"，北约在该地区部署的"爱国者"防空系统 通过雷达侦测到这些无人机，但并未实施拦截。 波兰军方10日发表声明称，俄罗斯对乌克兰境内目标实施打击期间，波兰领空多次遭到无人机侵犯，波 兰采取紧急行动将其击落。波兰总理图斯克10日在社交媒体发文，确认军方对侵犯波兰领空的目标动用 了武器。 截至发稿前，俄方暂未作出回应。 ...

全球货币体系格局变化 - 美元霸权通过消费国—生产国—资源国循环维持全球霸主地位50年 [2] - 美国通过货币大放水政策加印钞票购买资源或进行投资 [2] - 其他国家贸易必须使用美元结算形成美元循环体系 [2] 中国工业与金融发展 - 中国成为全球最大工业国并开始建立自主支付体系 [2] - 中国主导金砖国家组织发展 [2] - 在军工领域部分子项取得优势包括预警机和六代机 [2] 美国政策影响 - 美国发动关税战试图收割全球 [2] - 追随美国若无法获得利益将导致联盟体系瓦解 [2] - 美国政客专家做法加速霸权崩溃进程 [2]

纪要涉及的行业或者公司 - **行业**：国防军工行业 - **公司**：中国船舶、中国重工、长城军工、东光学、建设工业、中兵红箭、北方导航、光电股份、北方股份、中航成飞、中航沈飞、洪都航空、中航西飞、航发动力、航天彩虹、宗申动力、内蒙一机、中无人机、航天电子、中国海防、海兰信、亚星锚链 纪要提到的核心观点和论据 - **定价机制**：国防军工板块定价受散户和游资情绪影响大，重大事件如珠海航展易引发其买入并主导定价，与主流机构投资者行为差异显著 [1][3] - **全球军费趋势**：北约军费开支增加或引发全球军费“内卷”，迫使其他国家增加军费，开启全球军费增长趋势 [1][4] - **阅兵影响**：9月阅兵将展示新兴武装力量和新制装备，对外展示威慑力，向国际客户展示产品性价比，对国防军工板块有积极催化作用；2025年阅兵或成中国大国崛起重要分水岭，标志军事、国防和科技领域崛起 [1][5][6] - **行业业绩**：2025年作为“十四五”收官之年，积压武器装备订单预计集中交付，主要企业业绩迎来拐点向上，2026年业绩可期 [1][7] - **行业发展趋势**：鉴于2027年“百年强军”目标、台湾统一及周边威慑需求，未来3 - 5年武器装备持续加强列装是持续过程 [8] - **投资主线** - **军贸**：印巴冲突中中式武器装备体系表现突出，阅兵凸显电子战信息重要性，涵盖主战装备及雷达等整个体系 [1][10] - **重组**：2024年中国船舶与中国重工整合预计7 - 8月完成，接下来是兵器集团与兵装集团整合，相关关注标的众多 [11] - **新域新质**：关注轰 - 20等新一代武器装备 [12] - **重点投资领域** - **经济重组**：涉及军工集团资产整合 [16] - **新型装备**：涵盖新一代武器装备研发与列装 [16] - **新质战斗力**：聚焦无人智能、水下作战、高超音速武器及网络电子攻防等新兴作战领域 [16][17] - **各细分领域投资逻辑** - **空中装备和军机**：军机具备内需和外贸双驱动逻辑，中航成飞和中航沈飞表现突出，洪都航空和中航西飞布局和潜在催化值得关注 [20] - **航空发动机**：当前处于多品种小批量生产阶段，航发动力业绩指引保守，是布局良好时机 [21] - **无人机**：在地区局势冲突和军贸出口中作用重要，关注航天彩虹和宗申动力 [22][23] - **地面兵装**：受伊朗和以色列冲突及兵装集团重组催化，中兵红箭等企业表现强劲 [24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2015年抗战胜利70周年阅兵首次亮相装备比例达84%，展示大量新装备，预示2025年阅兵可能展示大量新装备且注重体系化、一体化作战能力展示 [18] - 2015年阅兵首次亮相关键装备有99A 型信息主战坦克、东风21D反舰弹道导弹等 [19] - 航天科技集团和航天科工集团资产证券化率相对较低，未来存在资产证券化推进可能性，航天科技集团一把手到位更有可能推动相关进程 [25] - 团队核心推荐无人智能、新一代武器装备、水下深海以及高超声速领域具体标的 [26]

报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 北约国防扩张加速全球军备竞赛，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，值得重视；2025 年国防军工板块扰动因素消除，下游需求恢复性增长，具备长期成长确定性，优先关注新域新质领域 [2][3][55] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 - **板块指数**：上周申万国防军工指数下跌 1.18%，在 31 个申万一级行业中排名第 30，周一涨幅最大为 4.80%；军工板块股票交易活跃度冲高后下滑，周一成交量和成交金额达上周最高，分别约为 57.03 亿股和 1159.74 亿元 [13][19] - **板块估值**：截至周五收盘，申万国防军工板块 PE(TTM)为 74.26 倍，各子板块中航天装备为 133.63 倍，航空装备为 65.97 倍，地面兵装为 138.63 倍，航海装备为 47.67 倍，军工电子为 94.72 倍 [19] - **个股表现**：上周板块内 142 家公司中有 32 家股价上涨，利君股份、*ST 万方等涨幅位列前五，霍莱沃、盟升电子等跌幅位列前五 [25] - **个股估值**：截至周五收盘，142 家公司中 18 家 PE 处于 40%的偏低历史分位数以下，亚星锚链、华秦科技等公司估值处于历史极低水平，中航西飞、中航高科等公司 PE 处于历史偏低位置 [26] 核心观点和重点推荐 - **关注低空发展**：5 月 12 日中部六省省会城市联合发布倡议拓展低空经济场景应用，四川省印发政策措施支持低空经济发展，上海交通大学成立相关研究院；沃飞长空签署 120 架 AE200 意向采购订单；低空经济产业处于“政策 + 新产品商业化进程加速”双共振期，主流公司有宗申动力、中信海直等 [31][32][34] - **德国计划将军费大涨至 GDP 的 5%，中国军贸迎来新机遇**：特朗普要求北约国防开支目标提升至 GDP 的 5%，德国响应将国防军费提高至 GDP 的 5%，全球军贸市场需求增长，中国军贸出口份额有望提升；梳理了整机、航空发动机等相关武器装备标的；21 世纪以来军贸行业规模稳健增长，2019 - 2023 年军贸出口份额美国提升、俄罗斯下滑、中国相对稳定，2022 年以来中国军贸出口快速增长；航空装备需求量最大且保持增长，我国战机出口有潜在市场空间 [2][35][47] - **2025 年国防军工板块观点**：2024 年下半年以来部分军工订单落地，当下军工行业扰动因素基本消除，下游需求恢复性增长，国防军工板块有望改善，具备长期成长确定性；优先关注新域新质领域，看好无人装备等新质战斗力和大飞机等新质生产力发展 [54][55] - **重点标的推荐**：下游主机厂方向推荐洪都航空、中航沈飞等；军工新科技推荐联创光电、光启技术等；水下装备推荐海兰信、亚星锚链等；导弹产业链推荐菲利华、国科军工等；军品钛材推荐西部超导；电子元器件推荐鸿远电子、航天电器；军贸方向推荐航天南湖、中无人机 [4][57] 行业动态 - **国际新闻**：时隔三年，俄乌直接谈判重启；以军启动对加沙大规模攻势 [61] - **国内新闻**：中国海军舰艇编队完成“中新合作－2025”海上联合演习任务 [63]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 印巴冲突中中国出口巴方的武器发挥重大作用，军事装备市场认可度有望提升，利好拓展国际军贸市场 [1][6] - 逆全球化使地缘政治不确定加大，各国安全诉求提升，全球军贸逻辑强化，中国军工产品性价比和技术水平高，有望填补需求缺口，军贸市场将成行业持续高增长新动力 [2][7] - 印巴冲突提升市场对军工板块关注度，投资情绪高涨推动短期行情上涨，长期看地缘政治紧张驱动军贸行情扩容，中国军工企业竞争力增强，看好投资机会 [2][8] - 建议关注中航成飞、中航沈飞和国科军工 [2] 根据相关目录分别进行总结 印巴冲突国产武器表现亮眼，助力拓展全球军贸市场 - 2025年5月印巴冲突中，巴方宣称击落多架印机，包括“阵风”战机，巴空军最初确认击落5架，后更新为6架 [1][5] - 过去五年中国对巴基斯坦军贸出口指标占总出口指标63.02%，巴基斯坦军贸进口指标81.15%来自中国 [6] - 中国出口巴方的歼 - 10C战机、超远距离空空导弹、预警机等发挥重大作用，提升中国军事装备市场认可度，利好拓展国际军贸市场 [1][6] 地缘政治因素驱动军贸市场扩容 - 逆全球化使地缘政治不确定加大，各国安全诉求提升，全球军贸逻辑强化，中国军工产品有望填补需求缺口，军贸市场成行业增长新动力 [2][7] - 中国歼 - 10C战机雷达系统先进，超视距空战和对地打击能力强，价格和维护成本远低于“阵风”战机，性价比优势明显 [7] - 5月7日国防军工板块（申万）当日涨3.70%，涨幅排第一，成交量创2025年新高，5月7 - 12日涨幅扩至4.64%，中国装备表现提升板块关注度，推动短期行情上涨，长期看好投资机会 [2][8] 重点标的 - 中航成飞主营航空装备研制生产，产品含歼击机等，旗下歼 - 10C战机在印巴冲突取得战果，利好打开对外军贸市场 [10] - 中航沈飞从事航空产品制造，核心产品为航空防务装备，市场空间广阔，中国军事装备认可度提升，公司业绩有望受益于军贸市场扩容 [11] - 国科军工专注导弹等产品研发销售，中国超远距离空空导弹在印巴空战贡献大，利好弹药出口市场，看好公司业绩增长机会 [12]

海军舰载航空兵部队发展历程 - 海军首支舰载航空兵部队于2013年5月10日正式组建，标志着海军新型主战力量的诞生 [1] - 2012年11月歼-15首次在辽宁舰成功起降，2013年7月首批舰载战斗机飞行员通过航母资格认证 [7] - 2016年12月歼-15随辽宁舰首次赴西太平洋训练，2023年随山东舰再次赴西太平洋，2024年10月首次开展双航母编队演练 [7] 实战化训练与能力提升 - 近期海军航空兵多部队开展多架次、多批次舰载机实战化课目训练，提升实战能力 [1] - 南部战区海军航空兵某部进行双机编队对抗训练，红蓝双方展开多次攻防交锋 [3] - 东部战区海军航空兵某部在雨雾天气组织多型直升机低气象条件飞行训练 [5] 装备与作战体系发展 - 舰载航空兵从单一机型发展到多型协同，包括舰载战斗机、直升机等，搭载平台涵盖航母和两栖攻击舰 [7] - 作战能力从首次着舰扩展到昼夜起降、海空突击、伙伴加油等，体系作战能力显著增强 [7] 未来发展趋势 - 舰载航空兵作战模式将更加多样化，智能无人网络成为主要发展方向 [8][11] - 未来有人机与无人机组合协同将成为主要模式，无人机在极端条件下发挥重要作用 [11] - 预警机等保障机种将更加全面丰富，提升远洋作战范围和力度 [11]

军事合作 - 中埃两国空军首次组织"文明之鹰-2025"联合训练 [1] - 双方派出歼击机、预警机、加油机、直升机等多型战机参与演训 [1] - 联训时间从4月19日持续至5月上旬 历时约三周 [1] 训练内容 - 现阶段已开展空战训练和空中加油课目 [1] - 后续将进行空中支援和战场搜救等进阶课目演练 [1] - 训练旨在提升两国参演部队的技战术水平 [1] 战略意义 - 演训活动深化中埃两军务实合作关系 [1] - 协作训练推动两国军事合作向实战化方向发展 [1]

军事合作 - 中埃空军首次联合训练"文明之鹰-2025"于4月19日启动并持续至5月上旬 [1] - 双方派出歼击机、预警机、加油机及直升机等多型战机参与联合训练 [1] - 训练内容包含空战训练、空中加油、空中支援及战场搜救等实战化课目演练 [1] 战略成果 - 联合训练显著提升两国参训部队的技战术水平 [1] - 进一步深化和推动中埃两军务实合作关系 [1]