新华社北京7月9日电 题：CPI同比由降转升 部分行业价格呈企稳回升态势——透视6月份物价数据 新华社记者潘洁、王雨萧 国家统计局9日发布数据显示，6月份，居民消费价格指数（CPI）同比由降转升，扣除食品和能源价格 的核心CPI同比继续回升；工业生产者出厂价格指数（PPI）虽环比降幅与上月相同，但部分行业价格呈 企稳回升态势，供需结构总体有所改善。 "6月份，以伊冲突导致原油潜在供应风险上升，削弱了主要产油国增产带来的影响，加之进入夏季后， 油品上下游消费随着季节性因素恢复，战略储备采购带来非常规需求增长，国际油价触底回升，推动国 内汽油价格环比上涨。"中国民生银行首席经济学家温彬说。 食品价格方面，受高温、降雨较常年同期偏多等因素影响，6月份，食品价格环比下降0.4%，降幅低于 季节性水平0.5个百分点，其中淡水鱼和鲜菜价格分别环比上涨4.3%和0.7%；同比下降0.3%，降幅比上 月收窄0.1个百分点。 随着促消费政策效应持续显现，6月份，文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨 2.0%、2.0%和1.0%；汽车价格降幅逐步收窄，燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降3.4%和 2.5%， ...

物价持续在低水平运行，究其根源还是内需不足，也反映了中 国经济转型发展中面临的阵痛。长期的物价水平下降不利于企 业利润和生产经营预期的改善，会限制企业扩大再生产，进而 影响到居民的收入增长和消费预期，影响经济持续增长。 作者： 田进 封图：图虫创意 7月9日，国家统计局公布的数据显示，2025年6月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，CPI同比增速结束了此前连续四个月的负增长。上半 年，CPI比上年同期下降0.1%。 潘向东表示，物价持续在低水平运行，究其根源还是内需不足，也反映了中国经济转型发展中面临的阵痛。长期的物价水平下降不利于企业利润和生产 经营预期的改善，会限制企业扩大再生产，进而影响到居民的收入增长和消费预期，影响经济持续增长。在房地产行业深度调整、消费需求不足以及部 分新兴行业"内卷式"竞争行为的影响下，本轮物价表现持续低迷，部分领域产能利用率偏低、资产价格下降等问题也对物价产生了影响。居民消费需求 不足导致 CPI走弱，并从下游向上游扩散至PPI。 对于未来的CPI走势，潘向东预计，在非食品价格的提振下，CPI同比增速有望逐步企稳回升，三、四季度可能分别达到 0.2%和 0.6%， ...

CPI数据表现 - 2025年6月全国CPI同比上涨0.1%，结束连续四个月负增长，上半年CPI同比下降0.1% [1] - 6月金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点 [1] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降3.4%和2.5%，降幅为近28个月和26个月最小值 [1] - 上半年食品价格下跌是CPI负增长主因，牛肉价格6月结束28个月同比下降转为上涨2.7% [1] 价格波动驱动因素 - 能繁母猪存栏量维持在4000万头，猪肉价格涨幅偏低对CPI支撑减弱 [2] - 全球原油市场供给增加需求放缓，美国关税政策拖累经济增长影响石油消费 [2] - 居民服务消费放缓及以旧换新政策下商品促销制约核心CPI上涨空间 [2] 政策与市场预期 - 2025年CPI增速目标定为"2%左右"，为2004年以来最低目标 [2] - 6月CPI边际好转但距2%目标仍有差距，上涨受避险资产投资和政策驱动 [2] - 预计三四季度CPI同比增速分别为0.2%和0.6%，全年上涨0.1%呈前低后高走势 [3] 经济结构性问题 - 物价低迷反映内需不足，影响企业利润和再生产，形成收入与消费负循环 [3] - 房地产调整、消费不足及新兴行业"内卷式"竞争加剧物价低迷 [3] - 建议加强政府公共投资带动企业订单，通过就业提升激活消费市场 [3]

CPI分析 - 6月CPI同比由降转涨0.1% 为连续下降4个月后首次转正 主要受工业消费品价格回升影响 其中工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 [1][2] - 能源价格降幅收窄1.0个百分点 对CPI下拉影响减少0.08个百分点 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% 合计推动CPI上涨0.21个百分点 [2] - 促消费政策效应显现 文娱耐用消费品 家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0% 2.0%和1.0% 汽车价格降幅收窄 燃油车和新能源车同比降幅分别为3.4%和2.5% 为近28个月和26个月最小 [2] PPI分析 - 6月PPI环比下降0.4% 降幅与上月持平 同比下降3.6% 降幅扩大0.3个百分点 主要受原材料制造业价格季节性下行影响 黑色金属冶炼和非金属矿物制品业价格分别下降1.8%和1.4% 合计影响PPI环比下降0.18个百分点 [1][4] - 绿电增加带动能源价格下降 电力热力生产和供应业价格下降0.9% 煤炭加工和开采洗选业价格分别下降5.5%和3.4% [4] - 出口导向型行业价格承压 计算机通信设备 电气机械和纺织业价格分别下降0.4% 0.2%和0.2% 主因全球贸易放缓及关税政策影响 [4][5] 政策空间与行业影响 - 上半年CPI累计同比-0.1% 显示消费需求不足 为下半年货币政策降息和财政政策加力促消费提供空间 [1][3] - 工业品价格降幅扩大反映部分行业产能过剩 近期多个行业召开座谈会推动去产能 可能引发新一轮供给侧改革 [5] - 国际油价回升背景下PPI跌幅扩大 主因国内煤炭 钢材 水泥等能源和工业品供给充足且需求偏弱 [5]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升推动[3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月-1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计拉动CPI上涨0.21个百分点[3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%[3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5%，为近28个月和26个月最小降幅[3] 核心CPI持续回升 - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[3] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定[3] - 房租价格环比上涨0.1%，反映毕业季租赁需求增加[5] 食品价格变动特征 - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7%[3] - 猪肉价格同比下降8.5%，为连续上涨后首次转降[3] - 鲜果和水产品价格同比分别上涨6.1%和3.4%，合计影响CPI上涨0.19个百分点[13] - 鲜菜价格环比上涨0.7%，淡水鱼价格环比大涨4.3%，均高于季节性水平[4] PPI环比降幅维持 - PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.6%[6] - 黑色金属冶炼和水泥行业价格分别下降1.8%和1.4%，合计影响PPI下降0.18个百分点[6] - 绿电增加导致电力热力价格下降0.9%，煤炭加工价格大跌5.5%[6] - 出口相关行业价格承压，计算机通信设备价格下降0.4%[6] 行业价格企稳信号 - 汽车制造价格环比回升，燃油车和新能源车价格分别上涨0.5%和0.3%[7] - 光伏设备价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%[7] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴设备上涨1.4%[7] - 工艺美术品价格同比大涨13.1%，体育用品上涨0.7%[7] 分类价格表现 - 交通通信价格同比下降3.7%，交通工具用燃料价格暴跌10.8%[19] - 其他用品及服务价格同比涨幅达8.1%，主要受金饰品拉动[13] - 家用器具价格同比上涨1.0%，但上半年累计仍下降1.1%[19] - 医疗服务价格同比上涨0.8%，中药价格持平[19]

通胀数据表现 - 2025年5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%；核心CPI同比0.6%，环比0.0%；PPI同比-3.3%，环比-0.4%[2][3][5][11] CPI分析 - 5月CPI环比由正转负主因能源价格下降和应季蔬菜上市量增加，分别使CPI环比下降约0.13个百分点和鲜菜价格下降5.9%[2][4][5] - 5月核心CPI同比较前值回升，涨幅扩大原因是金价上升、能源价格降幅收窄和假日效应下交通租赁费上涨[2][5] - 2025年CPI目标增速为2%左右，下半年若猪价超预期上行至每公斤40元且油价超预期上行，CPI或全年实现0.2%；若考虑季节性，2026年CPI读数可能下滑[3][8] PPI分析 - 5月PPI同比继续下行主因国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降[2] - 目前“铜金比”和“螺石比”或指向6月PPI仍然承压，下半年只要CPI - PPI剪刀差合理，企业预期难短期下滑，但盈利下行或扰动决策[3][14][15][16] 应对措施 - 政策端实施扩内需政策，加大对房地产和消费支持力度[10] - 改革端挖掘需求潜力，注重供给牵引需求和改善营商、消费环境[11]

CPI走势分析 - 5月CPI环比下降0.2%，同比降幅0.1%，与上月持平[1] - 能源价格环比下降1.7%，影响CPI环比降幅达0.13个百分点，贡献近七成总降幅[1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.1个百分点[1][2] - 能源价格同比下降6.1%，降幅扩大1.3个百分点，拖累CPI同比下降0.47个百分点[2] 价格结构性变化 - 工业消费品（扣除能源）价格上涨0.6%，涨幅扩大0.2个百分点[2] - 金饰品价格同比上涨40.1%，家用纺织品和文娱耐用消费品分别上涨1.9%和1.8%[2] - 燃油小汽车和新能源车价格降幅收窄至4.2%和2.8%[2] - 服务价格上涨0.5%，交通工具租赁费、飞机票和旅游价格均由降转涨，涨幅分别为3.6%、1.2%和0.9%[2] PPI表现及驱动因素 - 5月PPI同比下降3.3%，降幅扩大0.6个百分点，环比下降0.4%[1][4] - 工业生产者购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%[4] - 国际原油价格下跌传导至国内相关行业，煤炭、钢材、水泥等工业品价格下行[5] - 生活资料价格环比止跌，耐用消费品价格改善[5] 政策与行业动态 - 合肥市推出"66购物月"活动，镇江市发放600万元滴滴出行优惠券包刺激消费[3] - 高端装备制造业需求扩大，高技术产品价格同比上涨[5] - 超长期特别国债支持消费品以旧换新政策有望释放消费需求[3][5] 未来展望 - 短期CPI受能源价格波动和食品供应充足压制，PPI或维持低位[1][3] - 长期政策发力将带动消费需求释放，CPI和PPI有望温和回升[1][3][5] - 新质生产力成长改善供需关系，产业高端化转型支撑价格回升[1][5]

广东5月CPI数据 - 5月广东CPI同比下降0.4%，核心CPI同比上涨0.4%（涨幅较上月扩大0.3个百分点）[1] - 环比看CPI下降0.1%（上月为上涨0.3%），食品价格环比上涨0.3%（鲜果+4.0%、水产品+2.3%合计影响CPI+0.15个百分点，鲜菜-2.3%、猪肉-1.0%）[2] - 非食品价格环比下降0.2%（上月+0.2%），旅行社收费+2.6%、医疗服务+2.4%、服装+1.6%合计影响CPI+0.21个百分点，汽油-3.7%、燃油车-2.1%合计影响CPI-0.17个百分点[2] 同比价格变动 - 食品价格同比下降0.8%（鲜果+5.7%、猪肉+4.5%、水产品+2.5%合计影响CPI+0.24个百分点，鲜菜-11.5%影响CPI-0.26个百分点）[3] - 非食品价格同比下降0.3%（金饰品+42.3%、医疗服务+2.6%、在外餐饮+2.1%等合计影响CPI+0.60个百分点，汽油-13.1%、燃油车-6.3%等合计影响CPI-0.76个百分点）[3] PPI环比表现 - 5月广东PPI环比下降0.2%（降幅较上月收窄0.1个百分点），生产资料价格下降0.4%，生活资料价格由降转升（+0.1%）[4] - 38个工业大类中环比"6升26降6平"，石油和天然气开采业价格下降3.6%，石油煤炭加工业价格下降3.0%[4]

核心观点 - 5月CPI同比增速略高于预期，PPI同比增速略低于预期，能源价格下跌拖累两者同比增速，内需依然疲弱，但部分产品价格有向好趋势 [8] 6月金股组合 - 包含顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH）、岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH） [2] 市场指数表现 - 上证综指收盘价3399.77，涨0.43%；深证成指收盘价10250.14，涨0.65%；沪深300收盘价3885.25，涨0.29%；中小100收盘价6398.91，涨0.30%；创业板指收盘价2061.29，涨1.07% [4] 行业表现（申万一级） - 医药生物涨2.30%、农林牧渔涨1.72%、纺织服饰涨1.61%、国防军工涨1.52%、社会服务涨1.51%；食品饮料跌0.43%，汽车涨0.03%、家用电器涨0.04%、建筑材料涨0.06%、房地产涨0.06% [5] 5月CPI情况 - 同比增速略高于预期，环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.6%，服务价格同比增长0.5%，消费品价格同比下降0.5% [8] - 能源价格是主要拖累因素，5月环比下降1.7%，影响环比下降约0.13个百分点，占总降幅近七成；同比下降6.1%，影响同比下降约0.47个百分点 [8] - 食品价格环比下降0.2%，降幅小于季节性水平1.1个百分点，影响环比下降约0.04个百分点 [8] - 内需依然偏弱，但需关注食品价格上行、服务消费需求强劲、耐用消费品价格变化、国际因素扰动四个变化 [9] 5月PPI情况 - 环比下降0.4%，同比下降3.3%，生产资料同比下降4.0%，生活资料同比下降1.4%，PPIRM同比下降3.6% [10] - 下降原因一是国际输入性因素，国际原油价格下行影响国内石油相关行业，3个行业合计影响环比下降约0.23个百分点，超总降幅五成；二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行，4个行业合计影响环比下降约0.18个百分点 [10] 价格向好态势 - 消费新动能壮大带动生活资料等价格同比回升，衣着等带动生活资料价格同比降幅比上月收窄0.2个百分点 [11] - 高端装备制造等产业发展带动相关行业价格同比上涨，集成电路封装测试等价格同比上涨，光伏、锂电等行业价格同比降幅收窄 [11]

中国民生银行首席经济学家温彬认为，展望下一阶段，CPI将呈现低位温和回升态势。一系列增量政策 与存量政策协同显效，推动供需结构持续改善，将对相关行业价格起到支撑作用，暑期出行需求增加亦 将带动服务价格上涨。 当前，PPI仍处低位，但部分领域价格边际向好。董莉娟表示，影响5月份PPI环比下降的主要原因：一 是国际输入性因素影响国内相关行业价格下降。国际原油价格下行影响国内石油相关行业价格下降，石 油和天然气开采业、精炼石油产品制造业、化学原料和化学制品制造业3个行业合计影响PPI环比下降约 0.23个百分点，超过总降幅的五成。二是国内部分能源和原材料价格阶段性下行。煤炭需求处于淡季， 电厂、港口存煤充足，加之新能源发电成本低、替代作用强，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，煤炭 加工价格下降1.1%。 叠加上年同期对比基数走高等因素影响，PPI同比降幅比上月扩大0.6个百分点。但从边际变化看，我国 宏观政策加力实施，部分行业供需关系有所改善，一些领域价格呈向好态势。 国家统计局数据显示，5月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%，同比下降0.1%，扣除食品和 能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上 ...