行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为“优于大市” [1][4] 核心观点 - 核心观点认为GEO（通用智能体）正在加速AI应用破圈及商业化落地，建议把握AI催化下的板块投资机会 [3][36] - GEO重构流量及内容服务生态，AI应用有望催化板块表现并提升整体估值水平 [3][36] 板块市场表现回顾 - 报告期内（1月12日至1月16日），传媒行业指数上涨3.44%，跑赢沪深300指数（-0.57%）和创业板指（1.00%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第3位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括易点天下（54%）、利欧股份（39%）、人民网（32%）和视觉中国（21%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括ST返利（-8%）、琏升科技（-7%）、北投科技（-7%）和电广传媒（-7%）[11][12] 行业重要动态与数据 - **AI应用进展**： - B站发布一站式AI营销工具“哔哩必达”，旨在实现“托管式”一键投放 [1][15] - 谷歌Veo 3.1视频生成模型发布重磅升级，提升一致性并新增4K超分能力 [1][16] - OpenAI发布GPT-5.2-Codex编程模型，在长程任务性能和可靠性上有质的飞跃 [1][16] - 通义千问App一次性上线超过400项新功能，覆盖外卖、购物、政务、教育等多元场景 [1][17] - OpenAI宣布将在GPT免费和Go订阅层级中测试引入广告 [1][17] - 支付宝推出中国首个面向AI智能体商业场景的开放技术协议——ACT协议 [31][32] - 松鼠AI的教学实验数据显示，接受AI教学的学生平均分显著高于传统教学组，例如七年级AI组平均分92.91分，真人组为79.07分 [33] - **影视数据**： - 报告期内（1月12日-1月17日）电影总票房为2.59亿元 [2][17] - 周票房前三影片为《匿杀》（0.58亿元，占比22.4%）、《疯狂动物城2》（0.53亿元，占比20.3%）、《阿凡达3》（0.45亿元，占比17.40%）[2][17] - 下周（截至1月23日）即将上映的影片中，《重返寂静岭》猫眼想看人数达9.9961万人 [19][20] - **游戏数据**： - 2025年12月中国手游出海收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动《Kingshot》[2][26] - 报告期末，中国区iOS游戏畅销榜前两名是《王者荣耀》和《和平精英》[27][28] - **上市公司动态**： - 完美世界董事孙子强计划减持不超过4.43万股，不超过其持股的25% [34] - ST天择预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润为2700至3000万元，营业收入为3.3至3.45亿元 [35] 投资建议与关注方向 - **AI营销方向**：建议关注浙文互联、汇量科技等标的 [3][36] - **语料方向**：建议关注浙数文化、中文在线等标的 [3][36] - **AI漫剧方向**：认为多模态应用有望加速成熟，建议关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [3][36] - **游戏板块**：认为强新品周期有望推动业绩与估值上修，建议自下而上把握产品周期及具备AI产品落地的标的，包括巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [3][36] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，建议关注国有出版方向，如人民网、新华网、南方传媒 [3][36] 重点公司盈利预测（摘要） - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为26倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为22倍 [4] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.56元，对应PE为21倍；2026年EPS为26.11元，对应PE为18倍 [4] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为20倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为19倍 [4]

行业投资评级 - 报告对传媒互联网行业给予“优于大市”的投资评级 [1][4] 核心观点 - 核心观点认为GEO（通用智能体）正在加速AI应用破圈及商业化落地，建议把握AI催化下的板块投资机会 [3][36] - GEO正在重构流量及内容服务生态，AI应用有望催化板块表现并提升整体估值水平 [3][36] 板块市场表现回顾 - 本周（1月12日-1月16日）传媒行业上涨3.44%，跑赢沪深300指数（-0.57%）和创业板指（1.00%）[1][11] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第3位 [1][12][13] - 周涨幅靠前的公司包括易点天下（54%）、利欧股份（39%）、人民网（32%）和视觉中国（21%）[11][12] - 周跌幅靠前的公司包括ST返利（-8%）、琏升科技（-7%）、北投科技（-7%）和电广传媒（-7%）[11][12] 行业重要动态与数据 - **AI应用进展**： - B站发布一站式AI营销工具“哔哩必达”，旨在实现“托管式”一键投放 [1][15][16] - 谷歌Veo 3.1视频生成模型发布重磅升级，新增4K超分能力 [1][16] - OpenAI发布GPT-5.2-Codex编程模型，在长程任务性能和可靠性上有质的飞跃 [1][16] - 通义千问App一次性上线超过400项新功能，覆盖外卖、购物、政务、教育等多元场景 [1][17] - OpenAI宣布将在GPT免费和Go订阅层级中测试引入广告 [1][17] - 支付宝推出中国首个面向AI智能体商业场景的开放技术协议ACT [31][32] - 松鼠AI教学实验数据显示，接受AI教学的学生平均分显著高于传统课堂，例如七年级AI组平均分92.91分，真人组79.07分 [33] - **影视娱乐数据**： - 本周（1月12日-1月17日）电影总票房为2.59亿元 [2][17] - 周票房前三影片为《匿杀》（0.58亿元，占比22.4%）、《疯狂动物城2》（0.53亿元，占比20.3%）、《阿凡达3》（0.45亿元，占比17.40%）[2][17] - 网络剧播映指数排名靠前的包括《小城大事》、《骄阳似我》、《玉茗茶骨》 [22][24] - 综艺节目播映指数排名靠前的包括《宇宙闪烁请注意》、《声生不息·华流季》、《现在就出发第3季》 [2][23][25] - **游戏数据**： - 2025年12月中国手游海外收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、柠檬微趣《Gossip Harbor: Merge&Story》和点点互动《Kingshot》 [2][26][27] - 中国区iOS游戏畅销榜前列包括《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士：起源》 [28] - 安卓游戏热玩榜前列包括《心动小镇》（心动公司）、《鹅鸭杀》、《原神》 [29] - **其他动态**： - 数字藏品（NFT）市场最近7日成交额前三名为MutantApeYachtClub（372.29 ETH）、Opepen Edition（15.74 ETH）和Beanz（8.17 ETH）[30][31] - 完美世界董事计划减持不超过4.43万股 [34] - ST天择预计2025年实现扭亏为盈，归母净利润为2700~3000万元，营业收入为3.3~3.45亿元 [35] 投资建议与关注方向 - **AI营销方向**：重点看好，关注浙文互联、汇量科技等标的 [3][36] - **语料方向**：关注浙数文化、中文在线等标的 [3][36] - **AI漫剧方向**：2026年多模态应用有望加速成熟，重点关注，关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩等标的 [3][36] - **游戏板块**：强新品周期有望推动业绩与估值上修，关注具备AI产品落地的标的，如巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络等 [3][36] - **出版行业**：关注GEO语料库催化可能，关注国有出版方向如人民网、新华网、南方传媒 [3][36] 重点公司盈利预测 - 恺英网络：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.01元，对应PE为26倍；2026年EPS为1.20元，对应PE为22倍 [4][38] - 吉比特：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为22.56元，对应PE为21倍；2026年EPS为26.11元，对应PE为18倍 [4][38] - 三七互娱：投资评级“优于大市”，预计2025年EPS为1.38元，对应PE为20倍；2026年EPS为1.50元，对应PE为19倍 [4][38]

协议发布与核心定位 - 支付宝联合千问APP、淘宝闪购、Rokid、大麦、阿里云百炼等伙伴，于1月16日正式发布ACT协议（智能体商业信任协议）[1] - 该协议是中国首个面向Agent商业需求设计的开放技术协议框架，旨在为AI与电商、外卖等服务平台的协同打造一套“通用语言”[1] - 协议目标是让跨终端、跨系统、跨平台的AI任务执行变得更便捷、更高效[1] 协议解决的问题与核心架构 - 协议旨在解决AI能力延伸至购物付款等“办事时代”后，出现的授权、资金安全及跨平台服务连贯性等新问题[2] - 支付宝为协议搭建了四大核心基础设施标准：“委托授权域”、“商业交互域”、“支付服务域”、“信任服务域”[2] - 通过上述架构，协议实现AI操作全流程可追溯、可验证，支持自动化交易流程以减少人工干预，并统一多平台服务标准以避免体验割裂[2] 协议运作模式与用户/商家价值 - 在协议框架下，AI仅承担下单操作的执行角色，付款环节始终由用户主导或自主授权，以保障资金安全[4] - 协议为用户大幅节省时间成本，为商家降低对接成本，未来商家接入AI原生应用时，只需按协议标准配置统一接口即可对接全渠道入口，无需单独进行复杂的API开发[4] - 协议提供两种付款模式：一是即时付款，用户与AI实时对话并确认后完成付款，适用于AI点外卖、日常购物等高频场景；二是委托授权，用户可预设条件，AI可自动监测并完成下单，适用于机票、酒店预订等场景[4] 协议设计原则与行业生态 - 协议设计遵循兼容性、隐私性、开放性三大原则，全面适配现有商业与支付系统，并将持续优化[5] - 支付宝正积极推动更多支付服务商、商家与平台、AI开发者、智能终端生态厂商加入，共同完善协议内容，共建AI商业信任新生态[5] - 随着“AI代办”服务普及，支付成为全球科技企业布局焦点，例如OpenAI联合Stripe推出协议支持ChatGPT结账，谷歌也发布了AI购物全流程通用商务协议（UCP）[5] 具体应用案例 - 以千问APP为例，依托ACT协议，其成功打通淘宝闪购与支付宝AI付，用户只需发出指令“帮我点杯珍珠奶茶”，千问即可基于地理位置智能推荐、比价并自动核销优惠券，用户点击“选它”并确认支付宝付款即可完成结账[2] - 整个购物流程以对话式、自动化、不跳端的方式推进，千问化身专属“购物助手”[2]

行业趋势：AI竞争进入商业生态规则构建深水区 - AI产业的竞争焦点已从大模型的语言能力竞赛，转向商业化落地的深水区[10] - 从2025年第四季度到2026年初，OpenAI、谷歌和支付宝三大科技力量在数月内相继完成关键布局，核心动作围绕如何让AI安全、可信地完成商业交易[2] - 这意味着AI的竞争已从算法、算力竞赛，正式进入构建未来商业生态规则的深水区[2] 核心协议：ACT（智能体商业信任协议） - 支付宝于1月16日发布ACT协议，这是中国首个面向Agent商业需求的开放协议[2] - 协议为跨平台、跨终端的AI协同提供涵盖授权、交互、支付与信任的统一标准[2] - 该协议已在通义千问App实现“一句话买奶茶”的闭环验证，全程无需跳转第三方应用[2] - ACT由支付宝牵头联合千问、淘宝闪购、Rokid、大麦、阿里云百炼等平台推出，目标是推动AI在电商、外卖等场景实现真正安全高效的跨智能体协同[3] 协议架构与原则 - 支付宝为ACT搭建了“委托授权域”“商业交互域”“支付服务域”“信任服务域”四大核心基础设施标准[5] - 协议旨在实现AI操作全流程可追溯、可验证；支持自动化交易流程，提升服务效率；统一多平台服务标准，避免体验割裂[5] - 协议最大限度遵循兼容性、隐私性、开放性三大原则，全面适配现有商业与支付系统，并将持续迭代优化[9] 协议运作模式与优势 - 在ACT协议框架下，AI仅承担下单操作的执行角色，付款环节始终由用户主导或自主授权[8] - 为用户大幅节省时间成本，同时在保障资金安全的前提下[8] - 对商家而言，未来接入AI原生应用时，只需按照协议标准配置统一接口，即可对接全渠道入口，无需单独进行复杂的API开发，大幅降低对接成本[8] - 提供两种付款模式：一是即时付款，适用于AI点外卖、日常购物等高频场景；二是委托授权，适用于机票、酒店预订等场景[9] 全球协议竞速格局 - 在ACT协议之前，OpenAI与支付巨头PayPal达成深度战略合作，将支付与风控能力深度嵌入ChatGPT[9] - 2026年1月，谷歌联合Shopify、沃尔玛等全球零售业巨头，发布“通用商务协议”（UCP），构建一套让不同AI助手能够以统一方式跨平台完成购物的开放标准[9] - 这场“协议竞速”表明科技巨头正不约而同地锚定未来商业新范式[2] 协议的战略本质与行业意义 - ACT、UCP等协议的本质是为AI商业世界打造一套通用的“交易基础设施”[12] - 它们定义了一套所有参与者都能遵循的交互规则和技术框架，旨在从根本上降低整个生态的连接与协作成本[12] - 这将让“一句话完成购物”从一个演示，变为可规模化、可信任的日常服务，真正释放AI作为商业代理的潜力[12] - 在AI智能体逐步成为人机交互主界面的趋势下，大部分服务将由自然语言对话发起，商业世界的交互方式将从手指点击图标变为向AI下达意图[12] - 当前协议的构建是为这场宏大变革铺设第一条铁轨[13]

行业竞争焦点转移 - AI产业的竞争焦点已从大模型的语言能力竞赛转向商业化落地的深水区 即构建未来商业生态规则[1][8] - 从2025年第四季度到2026年初 OpenAI 谷歌和支付宝三大科技力量在数月内相继完成关键布局 核心动作围绕如何让AI安全 可信地完成商业交易[1] - 科技巨头争相制定协议 表明技术从实验走向规模化应用时 建立统一的交互规则是生态扩展的关键[9] 支付宝ACT协议核心内容 - 支付宝于1月16日发布ACT协议 这是中国首个面向Agent商业需求的开放协议[1] - 协议目标是为跨平台 跨终端的AI协同提供涵盖授权 交互 支付与信任的统一标准 已在通义千问App实现“一句话买奶茶”的闭环验证 全程无需跳转第三方应用[1] - 协议由支付宝牵头联合千问 淘宝闪购 Rokid 大麦 阿里云百炼等平台推出 旨在推动AI在电商 外卖等场景实现安全高效的跨智能体协同[2] - 协议搭建了“委托授权域”“商业交互域”“支付服务域”“信任服务域”四大核心基础设施标准 实现AI操作全流程可追溯 可验证 并支持自动化交易流程与统一多平台服务标准[4] - 在协议框架下 AI仅承担下单执行角色 付款环节始终由用户主导或自主授权 保障资金安全[7] - 商家未来接入AI原生应用时 只需按协议标准配置统一接口即可对接全渠道入口 无需单独进行复杂的API开发 大幅降低对接成本[7] - 协议目前可用于AI代订 代购 企业自动化采购等多元场景 并提供即时付款和委托授权两种付款模式[7] - 协议遵循兼容性 隐私性 开放性三大原则 全面适配现有商业与支付系统 并将持续迭代[7] 其他科技巨头的协议布局 - OpenAI与支付巨头PayPal达成深度战略合作 将支付与风控能力深度嵌入ChatGPT[8] - 2026年1月 谷歌联合Shopify 沃尔玛等全球零售业巨头 发布“通用商务协议” 该协议构建一套开放标准 让不同AI助手能以统一方式跨平台完成从商品发现到支付的全链路购物[8] 协议的战略意义与行业影响 - ACT UCP等协议的本质是为AI商业世界打造一套通用的“交易基础设施” 定义所有参与者都能遵循的交互规则和技术框架[10] - 这套基础设施将从根本上降低整个生态的连接与协作成本 让“一句话完成购物”从演示变为可规模化 可信任的日常服务[10] - 在AI智能体逐步成为人机交互主界面的趋势下 大部分服务将由自然语言对话发起 未来商业世界的交互方式将从手指点击图标变为向AI下达意图[10] - 当前协议的构建是为这场宏大变革铺设基础设施 如同5G依赖统一通信标准 手机充电便利源于Type-C接口统一[9][10] - 缺乏通用协议时 每个AI平台都需要与每个服务商进行点对点 复杂且昂贵的API对接 形成巨大的生态壁垒[9] - 通过通用协议 AI可以理解任何接入协议商家的商品信息 商家可以接受任何AI助手的标准化订单 支付机构能安全高效处理授权交易请求[10]

市场表现与资金动向 - 1月16日午后，港股互联网板块低位震荡，截至14:45，中证港股通互联网指数跌逾1% [1] - 跟踪该指数的港股通互联网ETF易方达（513040）连续9个交易日获净流入，合计超14亿元 [1] - 该产品最新规模超100亿元 [1] 行业技术动态 - 支付宝联合千问App、淘宝闪购、Rokid、大麦、阿里云百炼等，正式发布ACT协议（智能体商业信任协议） [1] - ACT协议是中国首个面向Agent商业需求设计的开放技术协议框架 [1] - 该协议旨在为AI与电商、外卖等服务平台的协同打造一套“通用语言”，助力跨终端、跨系统、跨平台的AI任务执行 [1] 行业趋势与竞争格局 - 头部互联网平台凭借其独有的应用场景、数据资源和工程化能力，正在将前沿的模型技术转化为可规模化的商业服务，从而构筑新的竞争壁垒 [1] - AI时代下，拥有完整生态的龙头公司正迎来从技术优势到商业价值的系统性重估机遇 [1] - 港股互联网板块的中长期配置价值进一步显现 [1] 指数构成与投资逻辑 - 中证港股通互联网指数由港股通范围内30家涉及互联网相关业务的股票组成 [2] - 指数精准覆盖电商平台、内容生态、社交媒体及软件服务等核心互联网领域 [2] - 该指数与当前AI技术驱动互联网商业模式升级的市场主线相契合 [2] - 看好AI新叙事的投资者，可通过港股通互联网ETF易方达（513040）等产品一键打包港股互联网核心公司 [2]

ACT协议发布 - 支付宝联合千问App、淘宝闪购、Rokid、大麦、阿里云百炼等伙伴，正式发布ACT协议（智能体商业信任协议）[1][4] - 这是中国首个面向Agent商业需求设计的开放技术协议框架[1][4] - 该协议旨在为AI与电商、外卖等服务平台的协同打造一套“通用语言”，使跨终端、跨系统、跨平台的AI任务执行更便捷高效[1][4] 协议核心功能与架构 - 协议以千问App为例，成功打通淘宝闪购与支付宝AI付，实现对话式、自动化、不跳端的购物流程[3][6] - 支付宝为协议搭建了“委托授权域”、“商业交互域”、“支付服务域”、“信任服务域”四大核心基础设施标准，实现AI操作全流程可追溯、可验证[3][6] - 在协议框架下，AI仅承担下单操作的执行角色，付款环节始终由用户主导或自主授权，以保障资金安全[3][6] 用户体验与商家价值 - 用户通过向AI助手发出指令（如“帮我点杯珍珠奶茶”），即可完成商品智能推荐、比价、优惠券自动核销及一键付款，大幅节省时间成本[3][6] - 对商家而言，未来接入AI原生应用时，只需按协议标准配置统一接口即可对接全渠道入口，无需单独进行复杂的API开发，大幅降低对接成本[3][6]