笔者采访孙正义时，他曾说： "我对赚取眼前2、3年的小钱没有兴趣。在种子阶段就嗅出10 年后、20年后会开花的东西的能力、以及为此承担风险的决心，我觉得自己比别人强"。孙 正义已决定对被认为"过气"的英特尔投资，他究竟从哪方面看到了其再次开花的预兆呢？ 软银集团已决定向处境艰难的美国英特尔投资。这被认为是围绕人工智能（AI）的半导体战略的一 环，但与软银集团会长兼社长孙正义一直以来的投资手法存在很多矛盾之处。逆向投资的真正意图何 在？ 如果只观察股价的变化，也许称之为"顺势投资"也说得通。软银集团的买入金额为每股23美元。与超过 50美元的2023年底相比，英特尔的股价已跌至一半以下。有报道称，美国政府计划出资10%，成为英特 尔最大股东，因此，孙正义可能判断认为现在是"买入时机"。 存在三个疑问 软银的出资额达到20亿美元。很难认为这是仅仅以资产运作为目的的单纯投资。孙正义过去也实施过单 纯投资的案例，但用他本人的话来说，规模都是"我出于兴趣而进行的（投资）"程度。或许此次应该视 为具有战略意图的投资，但英特尔与以往的"孙式投资"逻辑大相径庭。由此浮现出的是三个主要疑问。 第一，英特尔是制造商这一点。事实上 ...

公司概况 - 上海兆芯集成电路股份有限公司科创板IPO申请获正式受理 [1] - 公司全面掌握通用处理器及配套芯片设计研发的核心技术 [1] - 是国内领先的可同时面向桌面PC、服务器、工作站以及嵌入式等多领域并持续兼容x86指令集的CPU设计企业 [1] 技术研发 - 公司专注于通用处理器芯片研发的关键核心技术 [1] - 研发团队全建制、全覆盖、专业能力突出 [1] - 已实现自主指令集的定义、扩展和创新 [1] - 完全掌握CPU内核设计方法，可自主研发CPU内核微架构 [1] - 完成五代内核微架构的演进升级 [1] 市场表现 - 在政务、金融、教育、能源、通信、交通、工业、医疗等领域市场拓展取得突破性进展 [2] - 2024年在联想开天、软通计算机、紫光、升腾、视源等头部桌面PC厂商的国产终端出货中，搭载公司CPU的产品占比位列第一 [2] 生态建设 - 处理器产品支持统信、麒麟、中科方德、欧拉、龙蜥等操作系统 [2] - 与超过3000家合作伙伴在数据库、中间件、应用软件、安全软件及云平台等环节实现适配认证和内核级产品优化 [2] - 形成超过20万个软硬件适配和优化项目 [2] 募投项目 - 募集资金投向新一代服务器处理器项目、新一代桌面处理器项目、先进工艺处理器研发项目、研发中心项目 [2] - 募投项目达成后将巩固公司在桌面PC重点行业的市场领先地位 [2]

合并事项市场反应 - 海光信息复牌首日竞价阶段一度触及涨停 开盘涨幅8.72% 午盘收涨4.22% 中科曙光则一字涨停至午盘 [2][5][10] - 中科曙光股东对换股比例 换股价格及现金选择权价格存在争议 认为定价未达心理预期 [1][7] - 公司回应合并流程需数月完成 期间股票可自由交易 股权登记日持有股票且不反对即可参与换股 [5] 换股方案核心条款 - 海光信息换股价定为定价基准日前120日均价143.46元/股 中科曙光换股价在基准均价72.05元/股基础上上浮10%至79.26元/股 [6] - 最终换股比例确定为1:0.5525（每1股中科曙光换0.5525股海光信息） 除权息等特殊情况外比例不调整 [6] - 现金选择权定价61.90元/股（基准日前一日收盘价） 低于换股价 业内解读为企业引导股东选择换股以减少现金流出 [9] 财务与战略价值分析 - 中科曙光资产总额366.17亿元 营收131.48亿元 均高于海光信息（资产285.59亿元 营收91.62亿元） 合并达到重大资产重组标准 [8] - 海光信息掌握AI基础核心技术 其技术溢价能力被认为高于中科曙光的服务器终端产品 [2][8] - 合并后将实现芯片设计到整机系统的闭环布局 强化x86架构生态优势 降低应用迁移成本 [10] 行业竞争格局 - 国内算力芯片市场主要玩家包括华为 寒武纪 海光信息等 海光以CPU起家并兼容算力需求 [10] - 行业痛点从人才短缺转向科技投资缺口 本次合并或为补足资本短板 [11]

换股吸收合并事项 - 海光信息拟向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票进行换股吸收合并，并募集配套资金，预计构成重大资产重组 [1] - 本次交易有助于两家企业的资源叠加整合，是我国算力产业"补短板、锻长板"的有益尝试 [1] - 交易完成后将优化从芯片到软件、系统的产业布局，汇聚产业链上下游优质资源，发挥龙头企业引领作用 [2] 交易背景与战略意义 - 当前我国以AI为代表的信息产业面临机遇与挑战并存的复杂局面，交易顺应全球产业发展趋势并服务国家战略需求 [2][3] - 交易有利于实现协同发展、降本增效，巩固国产算力产业积淀，打造具有竞争力的创新企业 [3] - 将提升规模效应，为长远发展奠定资本基础 [3] 财务数据表现 - 2025年Q1海光信息营业收入24亿元（同比+50.76%），中科曙光25.86亿元（同比+4.34%） [3] - 海光信息Q1归母净利润5.06亿元（同比+75.33%），中科曙光1.86亿元（同比+30.79%） [4][7] - 截至Q1末海光信息总资产310.06亿元（同比+8.57%），中科曙光359.30亿元（同比-1.88%） [3][6][9] AI算力发展规划 - 交易有利于实现AI领域优势企业资源深度融合，共同研发AI全栈解决方案 [10] - 中科曙光系统集成能力将增强海光信息在高端芯片与计算系统的技术协同 [10] - 近期中科曙光已升级ParaStor F9000和S6000系列产品，加速AI技能迭代 [10] 市场表现 - 截至5月23日收盘，海光信息总市值3164亿元，中科曙光905.70亿元 [10] - 5月26日起两家公司均停牌 [10]