随着AI融入日常生活 越来越多人开始和AI建立起 张华说，这份回应给了他很大的心理支持，让他感受到被认同。那天，他一直聊到凌晨三点，全程一边打字一边掉眼泪。 一种特殊的情感联系： 向AI倾诉心事 并从中获取情绪价值 据报道，日前，成都市第四人民医院接诊了一位患者——因为沉迷与AI聊天影响到正常生活，张华（化名）选择向医生求助。 张华表示，今年年初，他正经历一段生活低谷。当时，项目进展不顺利，感觉被同事针对，家人不理解又加上失恋，朋友宽慰他的一句"都是很正常的， 你不要太敏感"，成为压垮情绪的"最后一根稻草"。 当天晚上，他刷到有人分享和AI聊天获得安慰的帖子，便打开了手机里的Deepseek。他发现，和AI聊天总能给出正向回应，比如他抱怨身心俱疲时，AI 不会劝他咬牙坚持。 大概过了半年时间，张华发现自己开始越来越依赖AI。他表示，每当聊天出现"对话上限"，不得不打开新窗口，重新开启聊天对话时，都会感到非常焦 虑。最终，张华选择寻求医生的帮助。 记者在社交平台搜索发现，像张华这样习惯性向AI倾诉心事的情况并非个例。许多网友都会通过和AI的对话寻求支持或安慰，甚至有不少网友表示，经 常达到平台的"对话上限"。 ...

2026 年度策略会年度策略报告巡礼之科技篇 20251217 摘要 2025 年计算机行业整体业绩改善，利润增速超过收入增速，主要得益 于软件公司裁员降费。大市值公司表现优于中小市值公司，抗周期能力 更强，复苏时间更早。公募基金在计算机板块的持仓比例约为 2.6%， 处于超级低配状态，四季度可能继续降低。 AI 技术进入企业级应用并与软件结合，将催生持续 2 至 3 年的长周期行 情，但具体时间点未定。Deepseek 以免费开源和性价比优势推动 AI 技 术发展，其每百万 Token 成本远低于 OpenAI 和 Gemini，毛利率约 80%。 GPT-5.2 Pro 定位企业级市场，每百万 Token 定价 168 美元，适用于 大型企业客户，可显著降低法律服务等成本。谷歌在多模态 AI 领域领先， 快手可灵模型年度经常性收入预计超 10 亿元人民币。 企业级 AI 部署迅速发展，私有化部署成本大幅降低。ChatGPT 5.2 Pro 是首个面向企业级应用的大模型，将加速企业级 AI Agent 的发展。B 端 市场对付费 AI 服务的接受度更高，潜力更大。 Scaling law 仍然有效，北美云厂 ...

会议核心观点 - 和讯财经中国2025年会主题为“寻找中国经济破局之路”，核心在于通过解放生产力和解放观念来应对当前挑战并开启“十五五”新局 [1][6][11] 2025年标志性事件与产业亮点 - **人工智能与科技突破**：2025年以Deepseek开局，标志着人工智能应用普及新时代到来，中国科创势力以前所未有方式登场 [3][13] - **消费与文创出海**：2025年6月，中国制造的小怪兽LABUBU引发全球抢购热潮，成为意想不到的出海场景 [3][13]；电影《哪吒2》创下影史票房纪录，票房收入达159亿元，并获得第38届中国电影金鸡奖最佳美术片，展现中国电影工业辉煌 [4][7][14][18] - **资本市场表现**：2025年10月28日，上证指数突破4000点，创十年来新高，其中创新药、人工智能及算力、储能及高端制造板块表现优异 [4][15] 宏观与微观经济存在的反差 - **股市与实体企业盈利脱节**：尽管上证指数突破4000点，但前三季度5400多家A股上市公司总营收仅增长1.2%，净利润增长5.3%；剔除金融类公司后，总营收仅增长0.4%，净利润仅增长1.68% [5][16] - **消费与需求不匹配**：《哪吒2》票房达159亿元，但全社会的消费需求仍未得到充分释放 [5][16] - **技术进步与个体压力并存**：AI提升了工作效率，但就业、收入、家庭生育养老等方面的压力依旧，人们不安全感未消失 [5][16] - **持续存在的结构性挑战**：发展不平衡不充分、新旧动能转换艰巨、就业和居民收入增长压力大、重点领域风险隐患等问题仍然突出 [5][16] 破局之路的核心方向 - **解放生产力**：关键在于打造新质生产力，并充分调动民营企业和地方政府的积极性 [3][6][7][11][17][18] - **激发民营企业活力**：民营企业是吸纳就业的主力军和经济稳定器，提升5800万家民营企业的生产力与创造力，强化其司法保护，让企业家敢闯敢干，是亟待破局的重要课题 [3][7][11][18] - **鼓励地方改革创新**：地方是改革试验田，大多数行之有效的办法都从地方自发产生，需探索在房地产市场深刻改变后地方政府的新工具与试错新空间 [7][18] - **解放人的观念**：需解放14亿人的观念以从根本上提振信心，让民众感受到政策与发展的普惠性，关键在于激发人们创造美好生活的内生动力，而非简单给予 [3][7][8][11][18][19] - **激发个体创造力**：需要将年轻人从“躺”或“卷”的状态、以及“脆皮”精神状态和数字依赖中解放出来，激发像《哪吒2》团队那样对创造的自发热爱与实现自身价值的渴望 [7][18] 产业创新具体案例 - **具身智能发展**：2025年4月，北京亦庄举办了人类与机器人同赛道的半程马拉松，显示机器人正加速走进生活 [6][17] - **区域创新集群**：在相对宽松的土壤下，一些地方解放了生产力，培育出了“六小龙”、“四小强”等创新企业集群 [6][17] 未来展望 - **“十五五”规划**：2026年是“十五五”开局之年，即将出台的第十五个五年规划是一份承前启后的施工图，回应人们对财富创造和获得感的期待 [8][19]

文章核心观点 - AI大语言模型正在变革用户研究行业，通过处理海量文本数据提升效率，使研究人员能专注于关键决策 [1] - AI在用户研究中的应用主要聚焦于短文本反馈分类和长文本分析洞察两大核心场景 [1] - AI是强大的辅助工具而非替代者，研究人员需在利用技术的同时守住专业底线 [11] 短文本反馈分类 - 针对短文本分类，存在通用模型分类和SFT微调模型分类两种主流AI解决方案 [2] - 通用模型分类适用于偶发、数据量不大或处于探索分类标准阶段的任务，操作灵活便捷，无需复杂训练数据 [3] - 通用模型分类使用门槛低，可利用常见对话式AI工具或API接口实现高效处理，但在处理高复杂度或深奥行业术语时可能出现偏差 [3] - SFT微调模型分类通过监督微调将通用模型培养为特定领域的专家，适合拥有大量历史数据、业务稳定、需长期监测且对准确率要求高的场景 [4][6] - SFT方案前期需投入精力准备高质量标注数据并进行训练，但成功后准确度与效率出众，缺点是分类标准发生根本变化时需要重新训练 [6] - 提升SFT模型效果的关键在于提供高质量的标注数据，需明确角色、说清任务、讲透规则、提供示例并引导模型进行思维链思考 [7] - 标注数据需确保准确并经交叉检查，同时覆盖各种场景以保持类别均衡，并随业务变化及时更新 [8][12] 长文本分析洞察 - 对于长文本分析，AI可化身“超级管家”，运用RAG等技术处理访谈记录等资料 [9] - 具体运作流程包括：整理切分文本构建知识库，搭建智能体并下达指令，AI根据问题检索相关原始语料并生成洞察报告 [9] - RAG技术极大提升了信息处理效率与完整性，能在几分钟内完成原本需数小时的工作，并基于数据关联分析发现深层洞察 [10] - 优化长文本分析效果需合理拆分文本保证语意完整，采用关键词加语义理解双重优化检索方式，控制上下文参考资料量，并通过指令明确工作规则防止AI“瞎编” [13]

文章核心观点 - 多模态检索增强生成（MM-RAG）是新兴技术领域，旨在将大模型的应用从文本扩展到图像、音频、视频、代码、表格、知识图谱、3D对象等多种模态的组合 [2] - 目前MM-RAG的研究和应用尚处于初级阶段，现有工作主要集中于文本和图像组合，其他模态组合存在大量研究空白 [2] - 由多所高校和研究机构联合发布的综述论文首次全面覆盖了几乎所有可能的输入-输出模态组合，为领域提供了系统性的分类框架和技术参考 [4][5] MM-RAG技术现状与潜力 - 论文揭示了MM-RAG领域庞大的潜在输入-输出模态组合空间，在54种潜在组合中仅有18种存在已有研究，研究覆盖率约为33% [5] - 许多极具应用价值的组合（如“文本+视频作为输入，生成视频作为输出”）仍属待开拓的蓝海领域 [5] - 作者构建了基于输入-输出模态组合的全新MM-RAG分类法，系统性组织了现有研究并展示了不同系统的核心技术组件 [6][7] MM-RAG系统工作流程 - MM-RAG系统工作流程可划分为四个关键阶段：预检索（数据组织和查询准备）、检索（从多模态知识库中查找信息）、增强（将多模态信息融入大模型）、生成（生成高质量多模态输出） [8][9][11][12][13][14] - 论文详细总结了每个阶段的常用方法，并讨论了针对不同模态的优化策略 [15] 技术指南与应用前景 - 该综述提供了构建MM-RAG系统的一站式指南，涵盖工作流、组件、训练、评估等核心技术 [17] - 指南内容包括训练策略（最大化检索和生成能力）、评估方法（指标和Benchmark）以及潜在应用与未来研究方向 [18] - 论文作者提供了持续更新的资源库，方便研究者追踪最新技术进展 [17]

AI产品商业化策略 - Kimi通过双十一"砍价赢会员"活动进行营销推广，原价49元会员可砍至最低0.99元，优惠幅度达98%[8] - 采用游戏化社交化策略延长用户停留时间，用户通过与AI对话博弈获得优惠，获客成本不足10元，远低于行业普遍的100元获客成本[17] - 推出三档会员体系：免费版、每月49元Andante版和每月99元Moderato版，更高级别会员可获得更多深度研究功能及OK Computer使用权限[28] AI产品运营成本与用户增长 - Kimi深度研究功能单次对话成本达4-5元人民币，因免费用户激增导致服务器成本压力巨大[28] - 2024年8-10月Kimi广告投放数量居国产AI首位，其中快手广告占比超80%，10月单月广告投放金额达2.2亿元[29] - 截至2025年第三季度，豆包月活达1.5亿，Deepseek月活1.4亿，而Kimi月活下滑至992万，与头部产品差距明显[31] 行业竞争与商业模式演变 - ChatGPT推出"Buy it in ChatGPT"购物功能，用户可直接在聊天窗口完成购物支付，OpenAI从每笔交易向商家收取少量费用[44] - 谷歌、Perplexity、Copilot等公司在AI搜索结果中引入"赞助"标签广告，Kimi以流量合作形式引入淘宝、京东跳转链接[45] - 生成式引擎优化(GEO)服务兴起，价格区间为每月399-1200元，通过批量创作AI偏好内容提升搜索排名[49] 市场环境与投资前景 - 国内人工智能企业数量超5300家，是2020年的三倍多，相当于平均每11小时新增一家企业[49] - 调查显示约95%的组织无法从生成式AI投资中获利，有分析将当前AI热与19世纪铁路热相类比，预测破产潮不可避免[55] - OpenAI年收入130亿美元但需要1.4万亿美元计算能力维持运转，其200美元/月的Pro订阅服务因使用频率过高而亏损[42]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为AI解决方案服务行业，并深入探讨了AI技术在定制家居、电商、广告营销、房地产销售、美妆制造等垂直行业的应用[2][3][4] * 公司是一家AI解决方案服务商，帮助客户（企业）搭建智能体、提供咨询并落实方案，其业务与火山引擎、字节跳动旗下的即梦平台等有紧密合作[4][15] 核心业务进展与案例 * **需求明确化**：第三季度客户对智能体应用场景需求明确，尤其在电商和定制家居行业，公司通过联动业务和IT部门，按优先级推进AI项目[2][4] * **定制家居案例**： * 为一家拥有数千家线下门店的定制家居企业提供解决方案，通过AIGC中台集中管理素材和知识库，销售人员可利用AI生成个性化视频（如结合区域特点、不同装修风格），提升营销效果，减轻总部负担[5][7] * AI技术简化设计流程，设计师将专业渲染图与平台结合，实现自动化处理和个性化输出，为高净值客户提供定制化视频[8][9] * 项目自2025年9月落地，已在全国20%区域内测，反馈积极，未来计划扩大至全国门店，但因每条定制化视频成本几十元，初期主要针对高净值用户[13] * **广告营销案例**：为一家广告营销公司实施智能体，分三阶段应用AI：分析爆款文案和热点、辅助生成新营销素材、自动化捕捉热点并生成素材，目前已完成第一阶段交付[24][26] * **房地产案例**：为一家互联网房地产销售公司开发AI找房功能，用户可通过文字或语音输入需求，系统匹配房源并推荐信息，一期已完成，二期将结合CDP数据中台进行个性化营销[28][29] * **制造业案例**：与一家美妆品牌合作，通过大模型学习实验室数据以生成新配方，并由人工验证，提高研发效率，减少人工实验工作量[30][31] 技术实现与平台依赖 * **使用平台**：当前主要使用火山引擎的大模型（文生视频、图生文、图生视频等功能）以及字节跳动旗下的即梦平台[15] * **代码开发AI**：代码开发的AI解决方案相对成熟，预计2026年可直接投入使用，火山引擎的企业版允许统一采购并按项目管理，因应地缘政治因素受关注[17] * **技术细节**：图片生成视频采用多个短场景（3-5秒）拼接结合固定模板解决一致性问题，无法实现一镜到底[10][11] * **用户操作**：系统用户分门店设计师（需简单培训）和普通门店人员（只需上传照片，系统自动处理）[12] 商业模式与财务预期 * **收费模式**：基于云资源消耗收费，包括火山引擎、方舟及知识库数据库等，今年大部分云消耗由AI带动[14] * **增长预期**：现有业务全面铺开后云资源用量预计将增加5-6倍[2][14]，明年增量预期包括现有业务5-6倍增长空间，以及拓展外呼系统、代码开发辅助平台等新AI产品应用[16] * **轻量化服务**：采用轻量化SaaS服务提高付费率，如扣子企业版月费4,980元（包含300万资源点），易于客户接受，成本较低利于快速试错[23][38][39] * **项目周期与收费**： * 轻量化代搭智能体项目周期通常不超过两周，收费包括人天服务费（3-7天）和云资源费用[21][23] * 重型本地部署项目周期需3-6个月，若硬件已备好，定制开发需半个月至一个月[22] * **目标完成**：千万级AI规模目标基本达到（涵盖硬件销售），单纯软件部分付费率提高但金额未必达年初预期，已调整拓展方向[38] 市场环境与竞争挑战 * **市场需求**：当前业务需求旺盛，商机数量明显增加，约为上半年的3到4倍，因有成功案例和本地支持，可转化率提升[35][36][37] * **市场挑战**： * 市场内卷严重，服务质量参差不齐，部分合作伙伴仅提供简单工作流[3][40] * 未来火山引擎可能发布纯自然语言驱动智能体，削弱服务商在通用场景下的竞争力，仅在复杂定制场景中保留价值[3][40] * 解决方案通常较为非标，需定制化落地和智能体落地能力，每个客户需求不同[19] * 制造业等传统行业对专业能力要求高，需行业专家而非通用方案架构师[34] * **竞争态势**：主要厂商（火山引擎、腾讯、华为）AI解决方案返佣政策总体差异不大，但存在细节差异，如火山引擎的Deepseek不向合作伙伴结算返佣，而腾讯等按大云政策结算，腾讯近期推出智能体平台ADP并进行专项返佣以吸引客户[41] * **产品优势**：火山引擎Deepseek优势在于丰富的工作流模板、一键发布、支持调用主流模型（包括GPT），收费版按量计费模式相比开源版需自担硬件成本更具灵活性[42][43] 其他重要内容 * **企业需求**：企业希望实现统一的代码管理、开发管理和项目管理，并结合AI辅助写代码，火山引擎企业版的管理统计功能受关注[17][18] * **AI应用局限**：AI在分析网络热点和爆款文案时效果有时好有时不准，通过知识库和提示词优化提高准确性，而非模型微调[27]

行业整体表现 - 截至2025年11月12日，申万传媒指数涨幅为27.45%，跑赢同期沪深300指数18.07%的涨跌幅水平 [1] - 恒生科技指数年初至今上涨32.8%，主要受南下资金流入增加和国内AI互联网产业快速发展驱动 [1] - 行业高景气度由AI、游戏行业景气度高以及影视等行业政策边际向好驱动 [1] 传媒分板块观点 - 游戏板块建议关注后续产品储备丰富的公司 [1] - 影视板块建议关注直接受益于政策驱动和AI的相关公司 [1] - 广告营销板块建议关注互动新场景以及程序化广告布局的公司 [1] 游戏行业 - 行业维持高景气度，长青IP游戏的流水和用户持续上行 [2] - 多端互通成新趋势，带动整体端游市场复苏 [2] 影视院线行业 - 头部影片带动票房增长，2026年国内外影片储备丰富 [2] - 影视行业政策边际向好明显，引导行业积极回暖 [2] - AI漫剧等新内容爆发式增长，商业模式快速跑通 [2] 广告与电商行业 - 广告投放大盘温和增长，程序化广告创造增长新动能 [2] - 电梯广告探索消费新场景，打造营销闭环链路 [2] - 电商大盘整体增速疲软，即时零售和海外跨境市场成为重要战略布局方向 [2] 云计算与AI技术 - 云计算行业快速增长，AI agent兴起推动弹性算力需求 [3] - 2024年中国云计算市场未来五年仍将保持每年20%以上增长，至2030年可达3万亿+规模 [3] - 国内外AI模型能力差距缩小，国内头部平台在推理能力、模型架构等多方面实现提升 [3] 音乐及其他行业 - 音乐用户增长见顶，平台更注重付费用户转化和付费质量提升 [2] - 各大平台开始差异化布局，探索多元商业化手段 [2]

行业与公司 * 涉及中国宏观经济、股票市场（A股、港股）、债券市场及多个行业板块[1][2][19] * 行业关注点包括信息技术产业、房地产、AI应用相关行业（软件、传媒、硬件设备、汽车零部件、半导体等）以及顺周期板块（电气设备、国防军工、化工机械、有色金属、造纸等）[5][17][18] 核心观点与论据 2025年市场回顾与驱动因素 * 2025年中国股票市场表现强劲，主要由科技股驱动，全年上涨了七八百点[2] * 股票与债券市场驱动主线不同，仅在6-8月受"反内卷"政策影响呈现跷跷板效应，相关性较弱[2][3] * 10年期国债利率从年初的1.6%小幅上升至1.8%[2] * 股市分阶段表现：1-3月由Deepseek产品带动科技股上涨，4-5月受中美关税冲突影响，6-8月受"反内卷"政策推动，8月后由科技公司业绩兑现主导[2][3] 2026年市场展望与资产配置 * 未来股票和债券可能回归同一宏观驱动主线，核心关注中国经济能否走出通缩[1][4] * 若CPI从0附近向1%靠拢、PPI由负转正，将影响企业盈利和债券利率；若未能走出通缩，10年期国债利率将在1.8%左右波动[4][6] * 2026年港股目标区间为3万到32,000点[16] * 2026年A股目标价为4,400-4,500点[19] * 预计2026年美国经济以软着陆为基准假设，有利于港股表现，外资可能继续加仓港股和A股[13][14] 长期经济增长目标与路径 * 中国未来十年经济增长底线目标为年均4.17%，2035年人均GDP愿景为2.9万美元[7][8] * 实现更高目标（人均GDP 2.9万美元）需保持约2%的平减指数，国内实际GDP复合增速需达5.3%[8] * 若通过汇率适度升值（每年约1%），实际居民GDP增速维持在4.4%左右即可达成合意目标[8] * 可持续增长的关键在于全要素生产率提升，需避免重蹈日本全要素生产率衰退导致长期停滞的覆辙[11][12] 政策影响与行业主线 * "反内卷"政策旨在推动中国经济从局部通缩走向温和通胀，提高企业盈利能力和资本回报率，可能引发中国资产系统性重估[9] * 2026年投资主线为AI应用（软件、传媒、硬件设备等成长性行业）和顺周期（PPI相关行业如电气设备、国防军工等）[17][18] * 投资节奏上建议先关注PPI相关行业，再逐步转向CPI相关股票[18] 其他重要内容 资金流动与估值 * 2025年南向资金对港股定价效应显现，港股估值在美债利率背景下的风险溢价创历史新高[15] * 南向资金持续买入港股，预计年底将达到1.4万亿元，目前已超过1.3万亿元，资金源于存款搬家和债股腾挪[15] * 南向资金在港股持仓上占三成，在交易上占25%[16] 经济结构变化与风险 * 新旧动能切换是关键观察点，信息技术产业增加值占GDP比重接近5%，已与房地产业（约5%）权重相当，两者增速相互对冲[1][5] * 全球科技股波动可能影响信息技术产业增加值增速，导致新旧动能对冲效应失衡，若经济增速回落至4.5%，利率可能下调（如OMO利率从1.4%下调20个基点），10年期国债利率中枢或降至1.5%左右[6]

核心观点 - 高级研究员吴敬琏指出，由领导机关指定发展行业和技术路线以推动高质量发展和新质生产力的想法脱离实际且不可能实现，因为没有任何机构能预见最终胜出的技术和行业 [1] - 吴敬琏认为，政府应致力于营造有利于创新企业脱颖而出的环境，而非直接指定行业或给予特定技术政策倾斜，成千上万的企业中即便仅有百分之一或千分之一成功，经济也能立于不败之地 [1] 对产业政策的看法 - 当前存在一种意见认为领导部门最有全局观且更能预见未来，因此倾向于在推动高质量发展和发展新质生产力时，由领导机关指定发展哪些行业及采用何种技术路线 [1] - 这种想法被评价为脱离实际且不可能实现，其根本原因在于没有任何一个机构有能力预见哪一种技术或哪一个行业最终能够站住脚 [1] 对创新企业发展的观察 - 以Deepseek、人形机器人等领域为例，许多异军突起的企业绝大部分最初名不见经传 [1] - 这些企业的成功主要依靠自身的拼搏精神、创新努力，并在某种机缘下与市场需求紧密结合 [1] - 从当前能够脱颖而出的企业的实际情况来看，政府正确的角色不是去指定行业或对特定技术进行政策倾斜 [1] 对政府角色的建议 - 政府应当着力于营造一个能够让创新企业脱颖而出的环境 [1] - 在适宜的环境中，千千万万的企业会有一部分能迅速成长，即使成功比例仅为百分之一或千分之一，也足以使经济立于不败之地 [1]