7月9日，蔚来(NIO)开盘上涨2.03%，截至21:33，报3.571美元/股，成交1338.57万美元，总市值80.87亿 美元。 资料显示，蔚来集团是高端智慧电动汽车市场的先驱及领跑者。成立於2014年11月,蔚来的使命是为用 户创造愉悦的生活方式。蔚来旨在建立一个以智慧电动汽车为起点的社区,与用户分享欢乐、共同成 长。蔚来设计、开发、合作制造并销售高端智慧电动汽车,推动自动驾驶、数位技术、电动力总成及电 池方面的新一代技术创新。蔚来通过持续的技术突破及创新脱颖而出,例如其行业领先的换电技术、电 池租用服务(BaaS)及独有的自动驾驶技术及自动驾驶订阅服务(ADaaS)。蔚来於2017年12月推出七座高 端智慧电动旗舰SUVES8,并於2018年6月开始交付,随後在2019年3月开始交付六座版ES8。蔚来於2018年 12月推出高性能高端智慧电动全能SUVES6,并於2019年6月开始交付。蔚来於2019年12月推出高端智慧 电动轿跑SUVEC6,并於2020年9月开始交付。蔚来於2021年1月推出高端智慧电动旗舰轿车ET7。随後蔚 来於2021年12月推出高端中型智慧电动轿跑ET5。 财务数据显示，截 ...

（图片来源：摄图网） 7月8日，在2025享界用户星享之夜活动现场，华为常务董事、终端BG董事长余承东公布了享界S9汽车的关 键数据。他透露， 自上市以来，享界S9男女车主比例为6：4，25~40岁的车主占比为60%。 在人们的传统认知中，豪华轿车往往更受男性消费者青睐，而享界S9却打破了这一固有印象，成功吸引了 众多女性车主的目光。同时，25-40岁的车主占比高达60%，这表明该车型在年轻消费者群体中具有极高的 吸引力。年轻消费者通常对新鲜事物充满好奇，追求时尚与科技感，享界S9显然精准地捕捉到了这一群体 的需求，以其独特的设计、先进的科技配置和出色的性能，赢得了年轻消费者的认可。 从市场表现来看，享界S9在上个月交付了4154辆，一举成为30万元以上新能源轿车销量第一名。 当前，中国新能源汽车领域市场呈现出明显的寡头垄断特征，由特斯拉和比亚迪两家领头企业主导。特斯拉 凭借其先进的技术和全球品牌影响力，在中国市场占据了一定的份额;比亚迪则凭借在电池技术和整车制造 方面的深厚积累，以及丰富的产品线，成为了国内新能源汽车市场的领军企业。除了这两家巨头，蔚来、小 鹏和理想等新兴品牌也凭借智能化和高性能产品迅速崛起 ...

雷克萨斯上海独资工厂建设 - 雷克萨斯新能源工厂总投资146亿元 占地1692亩 从签约至开工仅耗时66天 创下外资项目落地速度纪录 计划2026年8月竣工 2027年投产首款纯电车型 年产能10万辆 [1] - 工厂采用独资模式 专注纯电赛道 实现95%零部件本土化采购 引入宁德时代电池 华为800V碳化硅模块等本土技术 [6] - 工厂定位"辐射全球" 未来中国产雷克萨斯将出口日欧市场 复制"中国造 全球卖"模式 [5] 国产化动因分析 - 雷克萨斯2024年销量18.2万辆 较2021年峰值22.7万辆下降20% 经销商清库存导致主力车型ES终端优惠达10万元 [2] - 电动化严重滞后 在售12款车型中仅1款纯电车型 电动化率远低于奔驰(19%)和宝马(15%) [2] - 中国新能源渗透率突破50% 政策对本土生产新能源车给予补贴 牌照倾斜 2022年取消乘用车外资股比限制 [2] 豪华品牌国产化趋势 - 宝马沈阳工厂零部件本土化率超90% 推出专为中国设计的"长轴距版"车型 [3] - 奥迪推出A7L Q5L等"中国特供"车型 通过加长轴距 优化内饰设计满足中国消费者需求 [4] - 特斯拉上海超级工厂建成后Model 3/Y价格大幅下降 迅速抢占市场份额 [5] 国产化战略革新 - 引入能量密度400Wh/kg固态电池 研发车规级无线充电等9项核心技术 反向赋能全球体系 [6] - 任命首位华人丰田中国总经理李晖 打破日籍高管垄断决策传统 [6] - 沃尔沃通过中国研发中心将智能化技术反向输出至欧洲市场 [4] 行业影响与市场变化 - 国产化后豪华品牌车型价格或下探20%以上 缩小与新能源车型价差 [7] - 二线以下城市豪华车销量占比从2018年30%提升至2023年45% [7] - 特斯拉 蔚来 雷克萨斯等企业聚集推动长三角成为全球新能源汽车产业高地 [8]

股价表现 - 6月28日盘中上涨2.05%，报3.49美元/股 [1] - 当日成交额5862.72万美元 [1] - 总市值79.04亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额120.35亿人民币，同比增长21.46% [1] - 归母净利润-68.91亿人民币，同比减少31.06% [1] 公司概况 - 高端智慧电动汽车市场的先驱及领跑者 [2] - 成立于2014年11月 [2] - 使命是为用户创造愉悦的生活方式 [2] - 旨在建立以智慧电动汽车为起点的社区 [2] 技术优势 - 推动自动驾驶、数位技术、电动力总成及电池方面的新一代技术创新 [2] - 拥有行业领先的换电技术 [2] - 提供电池租用服务(BaaS) [2] - 开发独有的自动驾驶技术及自动驾驶订阅服务(ADaaS) [2] 产品线 - 2017年12月推出七座高端智慧电动旗舰SUV ES8 [2] - 2018年12月推出高性能高端智慧电动全能SUV ES6 [2] - 2019年12月推出高端智慧电动轿跑SUV EC6 [2] - 2021年1月推出高端智慧电动旗舰轿车ET7 [2] - 2021年12月推出高端中型智慧电动轿跑ET5 [2]

小米汽车固态电池专利技术 - 小米汽车公布"固态电池复合电极与制备方法及包含其复合电极的固态电池"专利，展示其在电动汽车领域的技术布局 [1] - 专利采用复合电极结构设计，使固态电解质沿集流体厚度方向贯通电极材料层，大幅缩短金属离子传输路径 [2] - 实验室数据显示电极载量达500mg/cm²，2C快充下容量保持率75%，CLTC工况续航1200公里，充电10分钟支持800公里行驶 [2] - 固态电池相比液态锂电池具备更高安全性（热失控风险降低）、能量密度（超1000Wh/L）和低温性能（-20℃放电效率提升20%） [2] - 小米计划2027年小规模示范装车，2030年前后大规模量产，技术路线图与宁德时代、比亚迪等头部企业重合 [2] 固态电池技术优势与行业对比 - 液态锂电池能量密度接近理论极限（300-400Wh/kg），固态电池理论能量密度超500Wh/kg [3] - 小米专利中1200公里续航数据对特斯拉Model S Plaid（780km）、蔚来ET7（700km）形成代际压制 [3] - 卫蓝新能源2024年为蔚来提供150kWh半固态电池包，并与华友钴业、恩捷股份等合作推进产业化 [4] 行业竞争格局与车企布局 - 上汽集团计划2024年底在全新MG4上量产新一代固态电池 [4] - 丰田汽车预计2025年小规模试产，2026年初期量产，2027-2028年全面商业化 [4] - 广汽集团计划2026年实现全固态电池量产并应用于昊铂车型 [4] - 长安汽车预计2026年装车验证，2027年逐步量产全固态电池 [4] - 奇瑞汽车设2026年全固态电池上车目标，2027年规模化量产 [4] 产业链投资布局 - 小米系已投资卫蓝新能源、赣锋锂电、法恩莱特、天目先导、因势新材料等固态电池相关企业 [4]

行业分析 - 2024年全球自动驾驶矿卡总出货量约2,100辆，预计2026年增至8,700辆 [1] - 2024年中国自动驾驶矿卡市场规模19亿元，占封闭场景自动驾驶市场的75.6%，其中产品销售占比34% [1] - 2024年中国自动驾驶矿卡出货量约1,400辆，预计2026年增至5,500辆 [1] - 2024年中国普通矿卡均价1.5百万元/台，自动驾驶矿卡均价2.5百万元/台；国际市场普通矿卡均价超4.5百万元/台，自动驾驶矿卡超5.0百万元/台 [1] - 中国自动驾驶矿卡2024年全球市场份额超65%，中东、澳大利亚及南美洲为重要增量市场 [1] 公司技术与合作 - 截至2024年无人驾驶车型交付超700台，线控底盘预估占国内市场一半以上份额 [2] - 子公司西安主函数智能科技专注无人驾驶、混合驱动控制技术研发，符合"大型化、智能化、新能源化"战略方向 [2] - 与易控智驾、伯镭科技合作开发的ET70M/80M/90M系列及DTH145新能源无人驾驶车型已交付，ET100技术达国际领先水平 [2] - "非公路矿用车智能线控系统"项目集成五大线控技术，获2025工程机械年度TOP50唯一"年度推荐智能解决方案" [2] 财务与市场表现 - 2021-2024年分红金额分别为1.79亿元、2.26亿元、2.26亿元、3.17亿元，对应股息率4.07%、7.06%、4.73%、5.49% [3] - 2024年12月被纳入中证红利指数，权重0.8070%，为唯一入选的北交所上市企业 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.87/9.94/11.14亿元，对应EPS 1.94/2.17/2.43元/股，当前PE 11.7/10.4/9.3倍 [3] 政策与战略 - 新《矿产资源法》2025年7月施行，强调安全、科技支撑与绿色发展，公司产品方案符合政策导向 [2] - 通过海外销售渠道拓展与服务能力建设，全面实施海外市场扩张战略 [3]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[5] 报告的核心观点 - 无人矿车打开长期增长空间，公司独具成长与红利双重属性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.87/9.94/11.14亿元，对应EPS分别为1.94/2.17/2.43元/股，当前股价对应的PE分别为11.7/10.4/9.3倍，看好公司未来发展的可持续性，上调至“买入”评级 [5][7] 市场表现 - 2025年6月11日收盘价22.62元，一年内最低/最高为24.36/7.23元，总市值103.4922亿元，流通市值78.2085亿元，总股本4.5753亿股，资产负债率60.28%，每股净资产7.06元/股 [3] 投资要点 自动驾驶矿卡市场情况 - 2024年全球自动驾驶矿卡总出货量约2100辆，2026年预计增至约8700辆；中国2024年自动驾驶矿卡总出货量约1400辆，2026年预计增至约5500辆；2024年中国普通矿卡平均价格约150万元/台，自动驾驶矿卡平均价格约250万元/台，国际市场普通矿卡平均价格超450万元/台，自动驾驶矿卡平均价格超500万元/台；2024年中国自动驾驶矿卡出货量占全球市场份额超65%，中东、澳大利亚等地有望贡献海外需求增量 [6] 公司合作与产品情况 - 与易控智驾、伯镭科技深度合作，截至2024年无人驾驶车型交付约700多台，线控底盘预估占国内市场一半以上份额；2024年合作开发的多款车型已交付，ET100无人驾驶非公路自卸车技术水平达国际领先；子公司从事相关技术研发，符合公司发展方向定位；“非公路矿用车智能线控系统”项目获2025工程机械年度TOP50唯一“年度推荐智能解决方案” [6] 政策与产品性价比情况 - 新修订的《中华人民共和国矿产资源法》有望2025年7月起施行，公司产品方案适应政策导向；随着电池等成本下降和充电、换电设施落地，无人驾驶产品性价比将提高，公司加强与智驾公司合作有望推进无人驾驶宽体车发展 [6] 分红与指数入选情况 - 2021 - 2024年公司分红金额分别为1.79亿元、2.26亿元、2.26亿元、3.17亿元，股息率分别为4.07%、7.06%、4.73%、5.49%；2024年12月16日公司被纳入中证红利指数，是截至目前唯一入选该指数的北交所上市企业，当前以0.8070%权重位列中证红利指数第79位 [6] 盈利预测与估值 盈利预测 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5860 | 6145 | 6705 | 7432 | 8174 | | 同比增长率（%） | 12.67% | 4.85% | 9.13% | 10.83% | 9.98% | | 归母净利润（百万元） | 615 | 793 | 887 | 994 | 1114 | | 同比增长率（%） | 31.82% | 29.03% | 11.88% | 11.98% | 12.11% | | 每股收益（元/股） | 1.34 | 1.73 | 1.94 | 2.17 | 2.43 | | ROE（%） | 24.93% | 25.54% | 24.39% | 23.46% | 22.72% | | 市盈率（P/E） | 16.84 | 13.05 | 11.66 | 10.42 | 9.29 | [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E货币资金29.41亿元、营业收入67.05亿元等 [9]

理想Mega Home销售分析 - Mega Home当前订单过万且持续增长 一代Mega月销不足千辆 大量车辆通过内部渠道消化（0公里二手车、租车公司）[1] - 官方将一代Mega遇冷归因于外形争议 但二代同外形产品销量回升 反映特殊造型的高辨识度成为核心卖点 满足高端用户追求差异化的心理需求[1] - 旋转座椅设计精准击中目标客群痛点 虽非行业首创 但结合理想品牌力实现高效转化 同类设计在领克900也获验证 极氪MIX因营销不足未能复制成功[1][2] - 理想在部分地区已建立强势品牌认知 "销量从没输过"的市场表现与用户忠诚度形成正向循环[2] 理想应对一代Mega危机的措施 - 启动大规模组织调整 覆盖高层管理至工厂员工 实施供应链优化与成本削减[2] - 加速推出L6车型 通过更换低价供应商实现降本 支撑主力产品线销量[2] 蔚来经营风险分析 - 财务压力显著 现金流持续为负且账面资金紧张 二手车残值快速下滑：ET7年初30万+现降至25-26万 ES6从24-25万跌至20-22万[2] - 消费者担忧加剧形成反身性效应 潜在客户因品牌可持续性质疑推迟购买决策[3] 蔚来品牌力与销量错配问题 - 虽确立纯电豪华品牌定位 多款车型获细分市场冠军 但未能有效转化为规模销量[3] - 对比理想L6通过降本成功维持销量 蔚来推出乐道、萤火虫等子品牌未能打开市场 资源投入产出比失衡[4] 蔚来运营效率瓶颈 - 研发投入产出可见（如ET9技术成果） 但营销管理费用畸高 在销量未达预期情况下未及时调整成本结构[5] 行业动态 - 比亚迪加速东南亚市场布局 CATL储能业务增速超越动力电池板块[12]

6月6日，蔚来(NIO)盘中上涨2.07%，截至21:37，报3.695美元/股，成交3142.65万美元，总市值83.68亿 美元。 财务数据显示，截至2025年03月31日，蔚来收入总额120.35亿人民币，同比增长21.46%；归母净利 润-68.91亿人民币，同比减少31.06%。 大事提醒： 6月4日，蔚来获招银国际维持评级至持有，目标价下调至4美元。 资料显示，蔚来集团是高端智慧电动汽车市场的先驱及领跑者。成立於2014年11月,蔚来的使命是为用 户创造愉悦的生活方式。蔚来旨在建立一个以智慧电动汽车为起点的社区,与用户分享欢乐、共同成 长。蔚来设计、开发、合作制造并销售高端智慧电动汽车,推动自动驾驶、数位技术、电动力总成及电 池方面的新一代技术创新。蔚来通过持续的技术突破及创新脱颖而出,例如其行业领先的换电技术、电 池租用服务(BaaS)及独有的自动驾驶技术及自动驾驶订阅服务(ADaaS)。蔚来於2017年12月推出七座高 端智慧电动旗舰SUVES8,并於2018年6月开始交付,随後在2019年3月开始交付六座版ES8。蔚来於2018年 12月推出高性能高端智慧电动全能SUVES6,并於2019年 ...

本文源自：金融界 作者：行情君 6月4日，蔚来(NIO)盘中上涨2.13%，截至01:28，报3.595美元/股，成交1.44亿美元，总市值81.41亿美 元。 财务数据显示，截至2024年12月31日，蔚来收入总额657.32亿人民币，同比增长18.18%；归母净利 润-226.58亿人民币，同比减少7.14%。 资料显示，蔚来集团是高端智慧电动汽车市场的先驱及领跑者。成立於2014年11月,蔚来的使命是为用 户创造愉悦的生活方式。蔚来旨在建立一个以智慧电动汽车为起点的社区,与用户分享欢乐、共同成 长。蔚来设计、开发、合作制造并销售高端智慧电动汽车,推动自动驾驶、数位技术、电动力总成及电 池方面的新一代技术创新。蔚来通过持续的技术突破及创新脱颖而出,例如其行业领先的换电技术、电 池租用服务(BaaS)及独有的自动驾驶技术及自动驾驶订阅服务(ADaaS)。蔚来於2017年12月推出七座高 端智慧电动旗舰SUVES8,并於2018年6月开始交付,随後在2019年3月开始交付六座版ES8。蔚来於2018年 12月推出高性能高端智慧电动全能SUVES6,并於2019年6月开始交付。蔚来於2019年12月推出高端智慧 ...