财务业绩 - 报告期内实现营收24.26亿元 同比增长14.44% [1] - 归母净利润2.61亿元 同比增长771.57% 主要系投资收益上涨及会计计量方式变更 [1] - 扣非归母净利润1.92亿元 同比增长41.89% [1] - 主营业务毛利率69.56% 同比下降1.76个百分点 [1] - 主营业务营收24.25亿元 同比下降14.43% 受下游需求减少及战略调整影响 [1] - 营业成本7.39亿元 同比下降9.16% [1] - 销售费用同比下降26.03% 管理费用同比下降20.71% 研发费用同比下降10.77% [1] - 研发费用率提升1.75个百分点至42.71% [1] - 经营活动现金流量净额-9.01亿元 同比收窄 因支付职工现金减少 [2] 业务板块表现 - 资管科技服务板块营收4.88亿元 同比下降32.35% 因行业统一性改造需求下降 [2] - 风险与平台科技服务板块营收1.44亿元 同比下降33.86% 因项目竣工不及预期 [2] - 财富科技服务营收5.32亿元 同比下降3.13% [2] - 运营与机构科技服务营收5.12亿元 同比增长7.17% [2] - 数据服务营收1.71亿元 同比增长2.13% [2] - 创新业务营收2.32亿元 同比下降7.55% [2] - 企金、保险核心与金融基础设施科技服务营收2.49亿元 同比增长4.86% [2] 战略布局与产品进展 - 香港子公司云毅推进运营BPO和大模型订阅云服务 [3] - 云纪私募新签18家客户 Oplus中标保险资管薪酬私募基金客户 [3] - 金纳算法产品新签多家客户 [3] - 恒云助力香港客户升级核心交易结算系统 预计下半年业务回升 [3] - 银行资金管理领域推进Summit信创版重点客户项目交付 [3] - 新一代TA产品在各行业信创案例上线 行业覆盖持续提升 [3] - 财富领域新一代核心产品OF3.0与多家券商签约并完成POC测试 [4] - 资管领域O45投资交易系统中标多家客户 FC产品实现头部金融机构突破 [4] - 信托行业非标业务市占率提升 [4] - 运营领域估值6.0产品在银行理财子取得突破性进展 [4] - 风险领域反洗钱5.0项目有序推进 分布式低时延平台助力产品升级 [4] - 数据投研领域推出AIDB系列数据产品 WarrenQ智能投研产品覆盖泛投研场景 [4] 技术创新与数智化 - 实施数智恒生战略 构建多场景化AI Agent提升运营效率 [5] - 光子AI中间件平台在多家客户落地 覆盖金融投研及运营场景 [5] - 2025年3月发布光子大模型一体机DeepSeek版 为金融机构提供开箱即用AI引擎 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 基于公司作为证券IT龙头的市场地位 预计业绩持续回暖且估值有提升空间 [3] 核心财务表现 - 2025H1营收24.26亿元 同比下滑14.44% 归母净利润2.61亿元 同比增长771.57% 扣非净利润1.92亿元 同比增长41.89% [1] - 2025Q2营收14.01亿元 同比下滑15.03% 归母净利润2.29亿元 同比增长247.07% 扣非净利润1.82亿元 同比增长59.82% [1] - 利润回暖主因成本控制强化 销售/管理/研发费用同比分别下降26%/21%/11% [1] - 预计2025-2027年归母净利润12.0/13.4/16.1亿元 对应PE估值62/55/46倍 [3][5] 业务进展 - 财富科技服务：新一代UF3.0核心产品签约多家券商并完成POC测试 [2] - 资管科技服务：O45投资交易系统在证券/保险资管/信托行业中标多家客户 FC核心产品落地银行及券商SDP柜台 [2] - 创新业务：恒云核心产品助力中国香港客户完成交易结算系统升级 金纳算法产品新签多家客户 [2] 战略举措 - 推出股票期权计划授予1515.9万份（占总股本0.8%）覆盖10位董监高及614名骨干员工 [3] - 员工持股计划认购不超过126.75万股覆盖不超过99名员工 [3] - 业绩解锁条件要求2025-2027年净利润同比增速均不低于10%（以2024年为基数） [3] 财务预测指标 - 预计2025-2027年营收60.48/68.22/77.49亿元 增长率-8.1%/12.8%/13.6% [5][9] - 毛利率稳步提升 从2024年72.02%升至2027年73.19% [9] - 净利润率从2024年15.81%提升至2027年21.03% ROE从12.04%升至13.46% [9] - 经营现金流持续改善 从2025年10.50亿元增至2027年20.51亿元 [10]

加权平均净资产收益率（%） -9.38 -5.58 减少3.80个百分点 扣除非经常性损益后的加权平均净资 减少4.13个百分点 -10.57 -6.44 产收益率（%） 研发投入占营业收入的比例（%） 7.98 8.11 减少0.13个百分点 公司主要会计数据和财务指标的说明 √适用 □不适用 的净利润较上年同期亏损增加 1,807.29 万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 较上年同期亏损增加 1,923.65 万元，主要原因：一是二期基建转固，房屋折旧相应增加，且对应 的贷款利息开始费用化，同时融资租赁业务增加，对应确认的未确认融资费用增加；二是集成电 路企业增值税加计抵减金额较上年同期减少所致。 期比较有所减少，主要原因系本期净利润亏损额较上年同期有所增加所致。 接受劳务支付的现金增加所致。 气派科技股份有限公司2025 年半年度报告 七、 境内外会计准则下会计数据差异 □适用 √不适用 八、 非经常性损益项目和金额 √适用 □不适用 单位:元 币种:人民币 非经常性损益项目 金额 附注（如适用） 非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值 -27,237.03 七、71 准备的冲销部分 ...

财务数据和关键指标变化 - Q1净预订量为13亿美元，同比增长3%，超过指引范围上限 [19] - 全游戏净预订量为2.14亿美元，增长27%，由Split Fiction的持续势头和《星球大战：前线II》的复苏带动 [20] - 实时服务净预订量为10.8亿美元，下降1%，排除《Apex英雄》后，实时服务实现低个位数增长 [20] - 净收入为16.7亿美元，增长1%；收入成本为2.79亿美元，毛利率为83.3%，下降90个基点 [24] - 运营费用为11.2亿美元，增长9%，主要是人员成本增加 [24] - Q1每股收益为0.79美元；运营现金流为1700万美元，过去12个月为19.8亿美元，自由现金流为17.5亿美元 [24] - Q2预计净预订量为18 - 19亿美元，下降13% - 9%；GAAP净收入预计为17.5 - 18.5亿美元，收入成本为4300 - 4500万美元，运营费用约为12.15 - 12.35亿美元，增长3% - 4%，预计每股收益为0.29 - 0.46美元 [25][28] 各条业务线数据和关键指标变化 EA Sports业务 - 全球足球业务净预订量实现中个位数增长，Q4的势头延续至本季度，FC Mobile表现出色，安装量超5000万，日活跃用户增长 [9][21] - 《F1 25》净预订量同比增长27%，得益于与苹果的合作及创新的游戏玩法改进 [11] - 美国橄榄球生态系统持续表现强劲，《大学橄榄球26》发布后获得好评，《Madden NFL 26》将于8月14日全球发布 [12] 其他业务 - 《Apex英雄》本季度表现良好，预订量环比持平，用户参与度趋势显著改善，下一季《Apex Legends Showdown》将于下周推出 [14][23] 市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于构建大规模在线社区，涵盖全球足球、美国橄榄球、大型射击游戏和创作者驱动的生态系统 [17] - 未来将拓展大片叙事方式，打造更大的世界和更深入的角色驱动体验，围绕社区进行创新，推出新工具和平台 [30][31][32] - 公司认为竞争使自身变得更好，会关注竞争对手动态，将新需求融入产品中，对自身在足球和射击游戏领域的竞争力有信心 [66][67][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以出色表现开启2026财年，Q1业绩超出预期，展示了多元化、有韧性的IP组合的实力 [19][29] - 拥有令人期待的游戏发布计划，包括《Battlefield 6》《Madden NFL 26》《FC26》《NHL 26》《SKATE》等，有望加深玩家参与度、扩大受众群体，实现财年指引 [29] - 对公司战略的潜力充满信心，认为正处于解锁战略全部潜力的开端 [30] 其他重要信息 - 公司2026财年第二季度财报电话会议定于2025年10月28日举行 [3] - 本次财报电话会议的演示和评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司对全游戏定价的看法，《Battlefield》的定价倾向 - 公司目前不打算对定价做出改变，但已有广泛的定价方案，会继续寻找通过不同定价方案为玩家提供价值的机会，当前财年的指导未考虑定价变化 [36][37] 问题2: 本季度排除《Apex英雄》后实时服务的增长情况，以及对新游戏发布的预期是否有变化 - 排除《Apex英雄》后，实时服务实现低个位数增长；公司对《Apex英雄》后续发展有信心，对新游戏发布的预期将结合市场情况和游戏表现进行评估 [42] 问题3: FC终极团队的用户群消费情况，以及全年预订量在恒定货币条件下降低的原因 - Q1关键用户群消费情况良好，公司将继续挖掘用户群潜力；全年预订量在恒定货币条件下降低与外汇波动有关，目前难以确定具体影响，若汇率保持不变，后续可能带来顺风因素 [46][49] 问题4: 《Battlefield》的营销策略，以及营销投资的时间和规模 - 公司在《Battlefield》上的投资超过以往任何《Battlefield》产品，将其作为平台打造，营销活动将非常强大；营销投资在Q2开始增加，后续也会持续投入 [55][59] 问题5: 《Battlefield》与《使命召唤》的竞争情况，以及新游戏《Rematch》对《EA SPORTS FC》的竞争压力 - 公司对《Battlefield》的竞争地位有信心，认为其符合玩家期望，对发布窗口满意；竞争使公司更出色，对《FC》的竞争力充满信心 [65][67] 问题6: 消费者对《Madden》和《NCAA》捆绑销售的接受程度，以及《Madden》的全球发展潜力 - 去年捆绑销售很成功，预计今年也会受粉丝欢迎，中长期公司希望进一步连接这两个游戏体验；随着NFL在国际上影响力增加，《Madden》和《大学橄榄球》在国际市场的需求有望增长 [76][77] 问题7: 《大学橄榄球》和《Madden》的玩家群体差异，以及保持两者体验差异的重要性 - 两个游戏的玩家群体有显著重叠，但玩家期望两者体验有所区别，公司会在保持核心体验差异的同时，提供更深入连接的体验 [80] 问题8: 公司对重返大学篮球游戏市场的看法 - 大学体育有充满活力的粉丝群体，公司在《大学橄榄球》上取得成功，认为有能力在大学篮球游戏上复制成功，但目前还不能透露更多 [84][86] 问题9: 苹果史诗裁决后，对移动业务机会的看法，以及EA SPORTS应用的更新情况 - 公司将继续在适合的平台满足玩家需求，确保无摩擦的体验，利用新兴机会为玩家提供优质体验；目前未单独披露贡献情况，但会继续拓展移动业务的盈利模式 [90][92]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][9] 报告的核心观点 - 先进封装需求持续落地，订单增长叠加晟碟并表驱动长电科技强劲增长，2025Q1公司实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%，归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [9] - 公司长期深耕领域迎需求高增，AI和汽车电子增长趋势可观，2025Q1运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8% [9] - 技术和产能布局加速公司高端领域发展，公司拥有行业领先的半导体先进封装技术，2024年研发支出达17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大投入 [9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润达19.92、24.72、28.89亿元，对应PE为31X、25X、21X [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年4月28日，长电科技公告2025年第一季度报告，2025年第一季度公司实现营业收入93.35亿元，同比+36.44%，实现归母净利润2.03亿元，同比+50.39% [2][4] 事件评论 - 先进封装需求持续落地，订单增长叠加晟碟并表驱动强劲增长，2025Q1公司营业收入同比+36.44%，环比-15.01%，归母净利润同比+50.39%，毛利率达12.63%，同比+0.43pct，净利率达2.18%，同比+0.22pct，2025Q1存货环比-4.96%，2024Q4资本支出同比+63.34%、环比+1.477% [9] - 公司长期深耕领域迎需求高增，AI和汽车电子增长趋势可观，2024年营业收入按市场应用领域划分，运算电子占比相较2023年提升2pct，2025Q1运算电子、汽车电子及工业和医疗电子领域收入同比分别增长92.9%、66.0%、45.8%，核心子公司2024年营收和净利润均有增长 [9] - 技术和产能布局加速公司高端领域发展，公司拥有行业领先的半导体先进封装技术和测试资源优势，2024年研发支出达17.18亿元，同比+19.33%，2025年将继续加大投入先进封测研发 [9] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|40157|45237|51774|57962| |归母净利润（百万元）|1610|1992|2472|2889| |每股收益（元）|0.90|1.11|1.38|1.61| |市盈率|45.40|30.75|24.78|21.20| |市净率|2.65|2.09|1.95|1.80| |总资产收益率|3.3%|3.6%|4.3%|4.9%| |净资产收益率|5.8%|6.8%|7.9%|8.5%| |净利率|4.5%|5.0%|5.5%|5.6%| |资产负债率|45.4%|44.6%|41.9%|41.9%| [13]