报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属行情，基本面预计九月后铜产量环比下降，进口铜或有增量，国内铜库存处于低位，供给进入偏紧预期，需求即将进入旺季阶段，虽受关税及前期抢出口影响，下半年需求同比偏弱势，但整体下游有改善趋势，预计铜价震荡偏强 [10] - 碳酸锂：行情大幅回调刺激下游拿货，旺季备货有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面，但易受产业消息影响，供应端扰动仍在，接近旺季预期，跌幅有限，关注矿山扰动问题 [12] - 原油：虽美国EIA数据利好及市场加大美联储9月降息押注，俄乌冲突持续，停火协议进展艰难，原油价格一度反弹，但消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，加剧四季度压力，建议逢高做空 [13][15] - 沥青：供应端开工率回落，9月预计排产增加；需求端受资金、天气制约，出货量处于中性偏低水平，炼厂库存存货比下降但仍处低位，原油期价冲高回落，成本端支撑有限，供需双弱，近期期货震荡运行 [16] - PP：下游开工率回升但处于历年同期偏低水平，9月1日检修装置变动不大，企业开工率中性，标品拉丝生产比例下跌，石化去库加速，库存中性；成本端原油价格压力大，供应新增产能，检修装置减少，降雨高温致下游需求弱，即将进入旺季或有提振，关注贸易战进展，预计近期震荡运行 [17][18] - 塑料：开工率下跌至中性偏低水平，下游开工率上升但仍处近年同期偏低位，石化去库加速，库存中性；成本端原油价格压力大，供应新增产能，开工率上升，农膜走出淡季但农户积极性不高，下游需求一般，刚需采购为主，农膜备货或有提振，关注产业政策，预计近期震荡运行 [19] - PVC：上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率减少但仍处近年同期偏高水平，下游开工率减少且采购谨慎，出口预期减弱，社会库存增加，库存压力大，房地产改善需时间，氯碱综合利润为正，新增产能较多，需求未改善前压力大，预计震荡下行 [20][21] - 焦煤：今日低开低走震荡下行，山西焦煤发生事故停产，7月进口焦煤数量上升，蒙煤进口利润高挤占国内资源，环保限产致开工回落，矿山库存累库，独立焦企吨焦利润转正，焦煤库存去化，下游焦炭提涨未落地，钢厂提降开启，基本面恢复宽松格局，关注后续进展 [22] - 尿素：今日低开低走震荡偏弱，现货市场价格窄幅波动，成交不温不火，山西装置有停车技改计划，8月产量环比减少，但后续有新增产能投放，供应宽松格局未扭转；需求端复合肥工厂开工负荷回落，后续回升高度有限，工业需求低迷，库存累库，部分地区有去化情况，进入秋季肥旺季，需求有韧性，出口端配额未公布，临近窗口期尾声，预计行情震荡，关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [24] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止9月1日收盘国内期货主力合约涨多跌少，多晶硅涨超6%，沪银涨超4%，烧碱、沪金涨超2%等；跌幅方面，玻璃、焦炭、焦煤跌超3%等；沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均上涨 [6] - 截至9月1日15:19，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2510流入19.89亿，沪银2510流入17.41亿，沪金2510流入14.88亿；资金流出方面，沪深300 2509流出43.04亿，中证500 2509流出37.21亿，中证1000 2509流出28.9亿 [8] 各品种分析 沪铜 - 今日盘面高开低走偏强震荡，美国7月PCE物价指数年率涨幅与上月持平，核心PCE价格指数同比上涨高于6月；我国7月进口铜矿砂及精矿环比大幅增加，精矿港口库存触底回升，前期冶炼厂加工费回升后近两期下降，硫酸价格升至高位后续对冶炼厂利润弥补下滑，9月多家冶炼厂有检修计划，预计国内电解铜产量环比下降，铜关税落地后进口铜货源回流挤占国内市场 [10] - 需求方面，虽处消费淡季，但国内电网设施投资加大、新能源汽车渗透率提高拉动铜需求，下游电器排产金九银十或转好，但受美国关税政策和国内国补政策影响，内外需均有走弱情况 [10] 碳酸锂 - 今日低开低走日内偏弱震荡，电池级和工业级碳酸锂均价环比下跌；2025年7月我国碳酸锂进口总量环比减少22%，同比减少43%，8 - 9月国内产量同比下滑15%，后续关注锂矿端停产情况 [12] - 需求端行情回调刺激下游拿货，旺季备货有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面，但行情易受产业消息影响 [12] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，美国原油及汽油库存、整体油品库存减少，炼厂开工率虽回落但仍较高；OPEC+部分国家9月增产，沙特可能下调10月官方销售价格；美俄会谈后特朗普搁置对俄制裁，暂无对中国购买俄石油加征关税计划；EIA和IEA上调全球石油过剩幅度，加剧四季度压力；美国对印度商品征关税或影响原油贸易流 [13] - 虽美国EIA数据利好及市场押注美联储降息、俄乌冲突持续，但消费旺季结束、OPEC+增产、原油供需转弱，建议逢高做空 [13][15] 沥青 - 供应端上周开工率环比回落至29.3%，9月预计排产268.6万吨，环比增加11.3%，同比增加34.1%；下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比增加但处于中性偏低水平，炼厂库存存货比下降但处近年同期最低位；美国允许雪佛龙在委开采石油或影响中国沥青原料贴水幅度 [16] - 需求端受资金和天气制约，原油期价冲高回落，成本端支撑有限，供需双弱，近期期货震荡运行 [16] PP - 下游开工率环比回升至49.74%，塑编开工率和订单略增；9月1日检修装置变动不大，企业开工率维持在86%，标品拉丝生产比例下跌至33%；石化去库加速，库存处于近年同期中性水平 [17] - 成本端原油价格压力大，供应新增产能且检修装置减少，下游需求弱但即将进入旺季或有提振，关注贸易战和产业政策，预计近期震荡运行 [17][18] 塑料 - 9月1日开工率下跌至83%，下游开工率环比上升至40.30%，农膜走出最淡季但农户积极性不高，包装膜订单略有减少，整体下游开工率仍处近年同期偏低位；石化去库加速，库存处于近年同期中性水平 [19] - 成本端原油价格压力大，供应新增产能且开工率上升，下游需求一般，刚需采购为主，农膜备货或有提振，关注产业政策，预计近期震荡运行 [19] PVC - 上游电石价格多数地区稳定，供应端开工率环比减少至76.02%，下游开工率略有减少且采购谨慎；印度相关政策延期，中国台湾台塑报价上调，出口签单一般，印度上调中国大陆进口反倾销税，下半年出口预期减弱 [20][21] - 社会库存增加，库存压力大，房地产改善需时间，氯碱综合利润为正，开工率虽有减少但仍偏高，新增产能较多，需求未改善前压力大，预计震荡下行 [20][21] 焦煤 - 今日低开低走震荡下行，山西市场主流价格下跌，蒙5主焦原煤自提价上涨；高炉限产，煤矿减停产，山西焦煤下属煤矿发生事故停产；7月进口焦煤数量大幅上升，蒙煤进口利润高挤占国内资源 [22] - 本期开工回落，矿山库存累库，独立焦企吨焦利润转正，焦煤库存去化，下游焦炭提涨未落地，钢厂提降开启，基本面恢复宽松格局，关注后续进展 [22] 尿素 - 今日低开低走震荡偏弱，现货市场价格窄幅波动，成交不温不火；山西装置有停车技改计划，8月产量环比减少，但后续有新增产能投放，供应宽松格局未扭转 [24] - 需求端复合肥工厂开工负荷回落，后续回升高度有限，厂内成品库存去化，对原料需求增量有限，工业需求受房地产拖累低迷；库存累库但部分地区有去化情况，进入秋季肥旺季需求有韧性，出口端配额未公布，临近窗口期尾声，预计行情震荡，关注1730 - 1780元/吨震荡区间 [24]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 中国拟通过产业整顿解决石化产能过剩问题，政策面利好短期支撑业者情绪，但供需基本面预期稍有转弱，多空交织预计本周国内甲醇呈震荡整理态势；内地供需相对平衡但开工有提升预期且受港口库存牵制，港口市场在强预期和弱现实下维持高波动性和强联动性局面；预计MA2601合约价格在2350 - 2400元/吨震荡运行 [5] 3. 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空交织，政策利好但供需预期转弱，本周预计国内甲醇震荡整理；内地供需平衡但开工或提升，港口弱需求高库存；基差显示现货贴水期货；库存方面华东、华南港口累库，沿海可流通货源增加；盘面价格在20日线下方；主力持仓净多且多增；预计本周甲醇价格震荡，MA2601合约运行区间2350 - 2400元/吨 [5] 多空关注 - 利多因素包括部分装置停车、伊朗甲醇开工降低、荆门和新疆醋酸装置投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素包括前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季、MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤江苏价671元/吨、CFR中国主港261美元/吨等，不同地区甲醇现货价有涨跌；期货市场：主力合约收盘价2372元/吨，注册仓单10366张；价差结构：基差、进口价差等有不同变化；开工率：华东80.65%、山东68.71%等，全国加权平均74.90%较上周降3.81%；库存情况：华东港口57.26万吨、华南港口36.16万吨 [8] - 国内甲醇现货价格：江苏周跌2.60%、鲁南持平、河北涨1.12%等 [9] - 甲醇基差：现货周跌2.60%、期货周跌2.19%，基差周降7 [11] - 甲醇各工艺生产利润：煤制周涨46、天然气持平、焦炉气周涨323 [18] - 国内甲醇企业负荷：全国74.90%较上周降3.81%，西北81.54%较上周降3.55% [20] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国周跌2.25%、CFR东南亚持平，价差周降6 [23] - 甲醇进口价差：现货周跌1.96%、进口成本周跌2.39%，进口价差周降4 [27] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛持平、二甲醚持平、醋酸周涨2.04% [30] - 甲醛生产利润和负荷：利润周降11，负荷本周25.42%较上周升0.90% [34] - 二甲醚生产利润和负荷：利润周降36，负荷本周8.88%较上周升0.82% [37] - 醋酸生产利润和负荷：利润周涨83，负荷本周82.42%较上周升1.94% [41] - MTO生产利润和负荷：利润周涨192，负荷本周79.84%较上周升0.15% [46] - 甲醇港口库存：华东本周57.26万吨较上周增0.93万吨，华南本周36.16万吨较上周增3.38万吨 [48] - 甲醇仓单和有效预报：仓单周降3.72%，有效预报为0 [53] - 甲醇平衡表：展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、总需求、净进口、库存等数据 [55] 检修状况 - 国内甲醇装置：西北、华东、西南、东北等地区多家企业有检修情况，如陕西黑猫、青海中浩等 [56] - 国外甲醇装置：伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区的部分企业装置有运行、恢复、检修等不同情况 [57] - 烯烃装置：西北、华东、华中、山东、东北等地区的部分企业烯烃装置有运行、停车、检修等不同情况 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国拟通过产业整顿解决石化产能过剩问题，政策面利好短期支撑业者情绪，但供需基本面预期稍有转弱，多空交织预计本周国内甲醇呈震荡整理态势；预计近期港口市场在强预期和弱现实下，维持涨跌皆有高波动性和强联动性局面；预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2370 - 2450区间震荡运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空交织，内地供需相对平衡但开工有提升预期，港口弱需求和高库存压制市场；基差显示现货贴水期货；库存方面华东、华南港口累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下价格在均线下方；主力持仓净多且多增；预计本周甲醇价格震荡 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位、荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤等部分价格有变动，如江苏甲醇现货价2300元/吨；期货市场期货收盘价2395元/吨，注册仓单减少100张；价差结构中基差等部分有变化；开工率方面全国加权平均开工率下降3.81%；库存情况华东、华南港口库存有变动 [8] - 国内甲醇现货价格方面，江苏、福建等地价格有涨跌，如江苏周跌1.43% [9] - 甲醇基差方面，现货和期货价格有变动，基差周跌4 [11] - 甲醇各工艺生产利润方面，煤制、焦炉气制利润有增加，天然气制利润无变化 [21] - 国内甲醇企业负荷方面，全国和西北负荷均下降，全国下降3.81%，西北下降3.55% [22] - 外盘甲醇价格和价差方面，CFR中国价格周跌1.13%，CFR东南亚价格无变化，价差周跌3 [25] - 甲醇进口价差方面，现货和进口成本价格有变动，进口价差周跌2 [28] - 甲醇传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格均无变化 [31] - 甲醛生产利润和负荷方面，利润无变化，负荷上升0.90% [35] - 二甲醚生产利润和负荷方面，利润无变化，负荷上升0.82% [38] - 醋酸生产利润和负荷方面，利润增加18元/吨，负荷上升1.94% [42] - MTO生产利润和负荷方面，利润增加106元/吨，负荷上升0.15% [47] - 甲醇港口库存方面，华东、华南港口库存有变动，华东增加0.93万吨，华南增加3.38万吨 [49] - 甲醇仓单和有效预报方面，仓单周跌2.79%，有效预报无变化 [55] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份甲醇的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [57] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业装置停车检修、降负或因限气停车等 [58] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区部分企业装置运行有恢复、开工一般等不同情况 [59] - 烯烃装置运行情况，西北、华东、华中、山东、东北等地区部分企业甲醇及烯烃装置有停车检修、运行平稳、负荷一般等情况 [60]

市场表现 - 苯乙烯主力合约偏弱震荡 成本端支撑略有改善但缺乏向上提振作用 [1] - 苯乙烯期货价格上涨受反内卷和下游看多氛围增加的双重影响 [3] - 苯乙烯现货价格仅窄幅波动 涨幅远不及期货盘面 [3] 供应情况 - 供应端短期均未有新增开停工装置 国产量维持高位 [1] - 港口到港量仍在增加 显性库存居高难降 [3] - 累库预期仍在 后期苯乙烯的累库压力依然存在 [1][3] 需求状况 - 需求端大稳小动 PS或微增 ABS或微降 EPS变化有限 [1] - 下游采购情绪或难有明显改善 下游订单未出现明显改善 [1][3] - 苯乙烯下游3S开工率整体提升 但3S产品整体库存还在累积 [3] 行业动态 - 中国将通过大修解决石化产能过剩 韩国计划削减石脑油裂解产能 [3] - 苯乙烯生产利润亏损估值偏低 市场看多氛围增加 [3] - 上下游新装置的投产节奏 计划外装置的变动情况影响价格走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国拟通过产业整顿解决石化产能过剩问题，政策面利好短期支撑业者情绪，但供需基本面预期稍有转弱，多空交织预计下周国内甲醇呈震荡整理态势。内地方面，内地甲醇企业库存不多，以及河南烯烃装置即将重启，短线来看内地供需相对平衡，但世林、新奥和易高甲醇装置在8月下旬均有重启计划，内地开工有提升预期，且港口库存处于年内绝对高位水平，也对内地甲醇有一定牵制，下周内地甲醇窄幅震荡运行。港口方面，区内主力烯烃装置暂无听闻有复产计划，同时港口库存逐步涨至年内高位，弱需求和高库存现状压制港口市场。预计近期港口市场在强预期和弱现实下，维持涨跌皆有的高波动性和强联动性局面 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 中国拟通过产业整顿解决石化产能过剩问题，政策面利好短期支撑业者情绪，但供需基本面预期稍有转弱，多空交织预计下周国内甲醇呈震荡整理态势 [5] 基本面数据 1. **国内甲醇现货价格**：8月15 - 22日，江苏价格从2325元/吨降至2295元/吨，周跌1.29%；鲁南从2230元/吨涨至2310元/吨，周涨3.59%；河北从2300元/吨降至2240元/吨，周跌2.61%；内蒙古从2095元/吨降至2077.5元/吨，周跌0.84%；福建从2340元/吨降至2310元/吨，周跌1.28% [6] 2. **甲醇基差**：8月15 - 22日，现货从2325元/吨降至2295元/吨，周跌1.29%；期货从2412元/吨降至2405元/吨，周跌0.29%；基差从 - 87元/吨降至 - 110元/吨，周跌23 [8] 3. **甲醇各工艺生产利润**：8月15 - 22日，煤制利润从248元/吨涨至284元/吨，周涨36；天然气利润从 - 120元/吨涨至 - 40元/吨，周涨80；焦炉气利润从470元/吨涨至448元/吨，周涨323 [11] 4. **国内甲醇企业负荷**：本周全国甲醇负荷74.90%，上周78.71%，周降3.81%；西北本周81.54%，上周85.09%，周降3.55% [13] 5. **外盘甲醇价格和价差**：8月15 - 22日，CFR中国从264美元/吨降至263美元/吨，周跌0.38%；CFR东南亚从324.5美元/吨降至322.5美元/吨，周跌0.62%；价差从 - 60.5美元/吨变为 - 59.5美元/吨，周涨1 [16] 6. **甲醇进口价差**：8月15 - 22日，现货从2325元/吨降至2295元/吨，周跌1.29%；进口成本从2333元/吨降至2323元/吨，周跌0.43%；进口价差从 - 8元/吨变为 - 28元/吨，周跌20 [19] 7. **甲醇传统下游产品价格**：8月15 - 22日，甲醛、二甲醚、醋酸价格均无变化，周涨0.00% [24] 8. **甲醛生产利润和负荷**：8月15 - 22日，利润从 - 214元/吨涨至 - 187元/吨，周涨27；本周负荷25.42%，上周24.52%，周涨0.90% [28] 9. **二甲醚生产利润和负荷**：8月15 - 22日，利润从284元/吨涨至369元/吨，周涨85；本周负荷8.88%，上周8.06%，周涨0.82% [30] 10. **醋酸生产利润和负荷**：8月15 - 22日，利润从 - 29元/吨涨至 - 12元/吨，周涨17；本周负荷82.42%，上周80.48%，周涨1.94% [35] 11. **MTO生产利润和负荷**：8月15 - 22日，利润从 - 740元/吨涨至 - 644元/吨，周涨96；本周负荷79.69%，上周79.84%，周降0.15% [39] 12. **甲醇港口库存**：华东本周57.26，上周56.33，周涨0.93；华南本周36.16，上周32.78，周涨3.38 [40] 13. **甲醇仓单和有效预报**：8月15 - 22日，仓单从10968降至10666，周跌2.75%；有效预报为0，无变化 [44] 检修状况 1. **国内装置检修情况**：涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，检修起始时间从2024年10月至2025年3月不等，检修结束时间部分待定，周检修损失量从1050吨到35000吨不等 [46] 2. **国外装置运行情况**：伊朗、沙特、马来西亚等多地企业装置运行情况不一，部分企业装置听闻恢复、重启或开工不高，部分装置运行正常 [47] 3. **烯烃装置运行情况**：西北、华东、华中、山东、东北等地涉及众多企业，部分装置运行平稳，部分停车检修，部分有投产或检修计划 [48]