涉及的行业或公司 * 人工智能基础设施与加速器行业 包括GPU XPU ASIC TPU等异构计算领域[1] * 英伟达公司 股票代码NVDA O 市值约4149 468亿美元[6] * 超大规模云计算厂商 包括Meta 亚马逊AWS 谷歌[1] 核心观点和论据 **超大规模厂商的AI基础设施战略** * 所有主要超大规模厂商均已大规模部署英伟达GB200 GB300系统 但同时也在与AMD等其他GPU制造商合作 并开发内部定制芯片 以支持AI工作负载多样性并驱动每瓦最低价格性能[1] * 运行GPU集群与CPU集群是不同的挑战 GPU集群是由许多GPU协同处理单个长时间运行作业的超级计算机[3] * 跨AI工作负载 如LLM训练 LLM推理预填充 LLM推理解码 排名和推荐训练 R&R推理 一种计算尺寸无法满足所有需求 模型尺寸快速演变 基础设施需要在规模 计算 内存和网络元素上进行优化[3] **Meta的AI部署与规划** * AI复杂性日益增长 短视频驱动了对AI排名和推荐的需求 导致集群扩展[2] * 生成式AI模型规模急剧扩大 Llama 3使用了24,000个GPU Llama 4使用了约100,000个GPU 未来生成式AI集群预计将驱动巨大的吉瓦级数据中心 例如2026年的Prometheus 1GW+集群和未来几年的Hyperion 5GW集群[2] * Meta已大规模部署GB200和GB300 并与AMD MI300X合作 内部定制ASIC MTIA系列加速器使其能够专注于AI工作负载多样性 并推动强大的路线图以实现其在R&R推理 训练和生成式推理 训练方面的雄心[4] * Meta是开放系统的支持者 如Llama和deepseek模型 Pytorch Ultra Ethernet和Ultra Accelerator Link UAL[4] **AWS的AI基础设施重点** * 延迟 计算性能和规模弹性是AI基础设施中最重要的基础[5] * AWS自称是运行GPU的最佳位置 Amazon EC2 P6 B200实例适用于中大型训练和推理 P6e GB200 ultraservers是AWS最强大的GPU产品[5] * AWS Trainium是专为在降低成本的同时提供高性能而构建的 AWS Trn2 Ultraservers为AWS上的生成式AI提供最佳价格性能[5] * AWS将为Anthropic项目Rainier使用Ec2 ultraclusters 以提供520 FP8 exaflops的算力 AWS拥有定制冷板设计以支持Trainium集群[8] **谷歌的AI计算方法与技术** * 随着在更大数据集上训练更强大模型且能力更多 强大的AI爆炸性成本驱动了更高的计算成本[9] * 定制ASIC或TPU是谷歌设计的超级计算基础设施的基础 专为机器学习和AI而设计 以驱动高性能 成本 功率效率和无缝扩展[9] * 谷歌今年推出了第七代Ironwood TPU 其最大pod为9,216个芯片 pod 并且比2024年的Trillium多6倍的HBM 它被用于谷歌内部工作负载 如Gemini AlphaFold Imagen Veo AlphaGo Zero和AlphaChip 芯片设计代理 帮助其设计未来TPU版本 以及GCP中[10] * 谷歌拥有配备TPU的专用数据中心 垂直供电以提高能效 同步高带宽片间互连 ICI 以提高吞吐量 光路交换 OCS 以实现容错和高效调度 以及液冷以最大化系统效率 专用TPU硬件实现了大规模扩展 大量共享内存 成本和功率效率 可靠性 灵活性和弹性[11] **英伟达的投资观点与风险** * 投资评级为买入 目标股价200美元 基于约30倍C26E市盈率 该倍数与3-5年平均水平一致 预期股价回报率为17 1%[6][13] * 下行风险包括 1 游戏领域的竞争可能导致英伟达市场份额流失 进而打压股价 2 新平台采用速度慢于预期可能导致数据中心和游戏销售额下降 3 汽车和数据中心市场的波动性可能增加股票 倍数的波动 4 加密挖矿对游戏销售的影响[14] 其他重要内容 * 花旗环球市场公司持有英伟达100万美元或以上的债务头寸 并在过去12个月内因向英伟达提供投资银行服务而获得报酬 目前或过去12个月内与英伟达存在投资银行业务 证券相关和非证券相关业务关系[18][19][20] * 研究分析师的薪酬由花旗研究管理层和花旗集团高级管理层确定 基于旨在惠及花旗环球市场公司及其关联公司投资者客户的活动和服务 薪酬不与具体交易或建议挂钩[21]

英伟达股价表现及市场压力 - 英伟达股价周五下跌近3% 盘中跌幅一度接近5% 连续四周周线下跌 面临失守4万亿美元市值的风险 [1][8][9] - 较8月高点下跌约10% 市值蒸发近4700亿美元 跌破50日均线 但仍为全球最高市值公司 [9] - 市场抛售压力源于美国非农数据远不及预期触发衰退预警 以及博通AI ASIC市场规模激增 [1] 博通AI ASIC业务强劲增长及竞争影响 - 博通第三财季AI基建相关半导体营收52亿美元 同比增长63% 超出华尔街预期的51.1亿美元 [4] - 预计第四财季AI相关营收达62亿美元 同比增长近70% 高于分析师预期的58.2亿美元 [4] - 获得OpenAI超100亿美元AI基础设施订单 预计2026财年AI相关营收增速将比此前预期更强劲 [5] - 博通周五股价一度飙升16% 市值最高增加近1500亿美元 达约1.6万亿美元 [9] - 博通与谷歌、Meta、微软等科技巨头联合推出AI ASIC 其高性价比和能效比优势对英伟达AI GPU构成直接竞争 [2][11][14] AI ASIC技术路线及市场份额趋势 - AI ASIC在AI训练/推理领域具备明显性价比与能效比优势 单位吞吐成本和能耗显著优于纯GPU方案 [3][15] - 谷歌Ironwood TPU性能提升显著 与TPU v5p相比峰值FLOPS提升10倍 功效比提升5.6倍 [14] - 摩根大通预计Ironwood将在未来6-7个月为博通带来约100亿美元营收 [14] - AI ASIC市场份额有望从当前英伟达占90%的格局转向份额对等 科技巨头倾向采用ASIC与GPU混合架构以最小化TCO [11][15] 台积电行业地位及业绩表现 - 台积电为AI GPU和AI ASIC核心代工厂 占据全球绝大多数5nm及以下先进制程芯片代工订单 [1][17] - Q2净利润激增61% 预计2025年以美元计销售额增长30% 高于此前接近20%中段的预期 [18] - 先进封装产能供不应求 正积极扩建CoWoS产能以支持英伟达等客户需求 预计强劲需求持续至2026年 [18] 寒武纪业绩及股价表现 - 寒武纪2025年上半年营收28.81亿元 同比暴增4347.82% 归母净利润10.38亿元 去年同期亏损5.30亿元 [6] - 今年以来股价涨幅达95% 高盛将12个月目标价从1835元上调至2104元 上调幅度14.7% [5] 全球AI算力投资趋势 - AI算力需求井喷式扩张 美国政府主导的AI基础设施投资项目庞大 科技巨头持续投入大型数据中心建设 [7] - 全球资金押注核心从英伟达AI GPU链转向AI ASIC链 推动MSCI全球指数自4月以来大幅上攻并创历史新高 [7][9]

DA Davidson 分析师认为Alphabet 在AI 硬件领域的价值未被充分估价，但要将TPU 业务拆分出 来，在现今环境不太可能发生，TPU 将会结合Google DeepMind 研究实力继续融入更多Google 产品组合。 点这里加关注，锁定更多原创内容 如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来 源 ：内容来自 technews 。 随着Google 母公司Alphabet 拥有日益壮大的TPU（Tensor Processing Unit）业务，加上Google DeepMind 专注AI 研究，投资银行DA Davidson 分析师认为，如果TPU 业务独立出来，整体价 值可能高达9,000 亿美元，相较今年稍早估计的7,170 亿美元大幅提升。 专 为 机 器 学 习 和 AI 工 作 负 载 打 造 的 加 速 器 TPU ， 受 到 AI 研 究 人 员 与 工 程 师 的 关 注 。 第 六 代 Trillium TPU 自2024 年12 月大规模推出后，需求相当强劲。专为推论设计的第七代Ironwood TPU 在今年Google Cloud Next 25 大会发表，预期获得 ...

美股市场表现 - 美股主要指数收跌，道指跌0.77%、纳指跌0.22%、标普500跌0.43% [1] - 特斯拉涨1.94%，谷歌A涨1.16%，英伟达涨1.03%，Meta跌0.26%，苹果、亚马逊、微软至多跌0.59% [1] 美国政策与产业动态 - 美国总统特朗普表示将下调药品价格1400%-1500%，并对医药征收关税 [2] - 英伟达发布Jetson Thor AI机器人平台，算力较前代提高6.5倍 [2] - 谷歌下一代Ironwood TPU架构性能暴增16倍，单芯片算力达4614 TFLOPs [3] - 美国机构提议将铜、钾肥列入关键矿产清单 [3] - 马斯克旗下xAI在得州法院起诉苹果和OpenAI违反反垄断法 [3] - SpaceX"星舰"将于次日试飞 [5] - 日本邮政因豁免取消暂停部分美国包裹服务 [6] 科技与AI产业进展 - 沙特Humain数据中心计划明年初运营，从英伟达等进口芯片 [4] - Rokid Glasses将于8月26日开启Kickstarter众筹，或破AI眼镜筹款记录 [7] - 华为将于8月27日举办AI SSD新品发布会 [13] 消费与体育品牌动向 - 彪马大股东皮诺家族考虑出售股份，潜在买家包括安踏、李宁，股价大涨16% [8] 国内政策与市场环境 - 中办、国办发布意见推进绿色低碳转型，目标2027年对稳定排放行业实施配额总量控制 [13][15] - 央行等三部门联合印发金融支持林业高质量发展通知 [13] - 国家新闻出版署批准7款进口游戏，包括《大航海时代：起源》 [13] - 发改委座谈听取"十五五"扩内需稳就业意见 [13] - 河南省焦企8月25日-9月3日自主限产20-35% [13] - 贵州要求所有风电、太阳能发电项目上网电量全部进入电力市场 [13] - 上海提高长护险支付标准，外环以外楼盘咨询量大涨 [13] - 央行上海总部调整个人住房贷款利率机制 [13] - 香港金管局启动离岸人民币债券回购优化安排 [13] 券商策略与宏观预期 - 光大证券预计美联储9月起开启大降息周期，国内货币政策延续宽松，市场乐观情绪扩散 [10] 细分行业投资机会 卫星互联网 - 相关部门将发放卫星互联网牌照，中国星网和上海垣信预计获牌 [11] - 中国星网发射节奏加快，二十余天发射五组卫星，累计达72颗 [11] - SpaceX为亚马逊部署第四批柯伊伯卫星，总数达102颗 [11] 华为汽车 - 鸿蒙智行累计交付超90万辆，预计10月破百万辆 [12] - 鸿蒙智行下半年推出六款新车，包括问界M8纯电版、尚界H5等 [12] 信创产业 - 银河麒麟操作系统V11将于8月26日发布 [14] - 国安部强调重点涉密岗位采用国产芯片和操作系统 [14] - 2025年中国操作系统市场规模达450亿元，信创市场达97.5亿元 [14] 碳中和与碳市场 - 全国碳市场目标2027年覆盖工业主要排放行业，2030年建成配额总量控制体系 [15] - 碳配额均价从2021年46.60元/吨涨至2024年91.82元/吨，接近翻倍 [15] - 2024年全国碳配额成交量1.89亿吨，成交额181.14亿元 [15] 上市公司业绩与投资 - 华丰科技上半年净利润1.51亿元扭亏为盈 [20] - 珠海冠宇拟投资20亿元建设新型锂电池项目 [20] - 赛轮轮胎投资17.01亿元建设330万条轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [20] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增2262.83% [20] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增989.31% [20] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元同比增866.97%，因水利测雨雷达合同大增 [20] - 阳光电源上半年净利润77.35亿元同比增55.97% [20] - 新易盛上半年净利润39.42亿元同比增356% [20] - 汇川技术上半年净利润29.7亿元同比增40.15% [20] - 立讯精密上半年净利润66.44亿元同比增23.13% [20] - 大族激光上半年净利润4.88亿元同比降60.15% [20] - 长城军工上半年亏损2740.09万元 [18] - 舒泰神上半年亏损2463.56万元同比降619.70% [19] 市场活跃个股 - 金力永磁涨20%（稀土磁材）、罗博特科涨20%（光通信）、强瑞技术涨20%（液冷） [19] - 新恒汇涨16.59%（BSIM）、创益通涨14.95%（光通信）、长芯博创涨14.89%（光通信） [19] - 中际旭创涨14.74%（CPO）、慧博云通涨13.9%（服务器）、海光信息涨12.92%（国产芯片） [19] 新股与解禁 - 三协电机北交所申购，价格8.83元/股，主营控制类电机 [16] - 振华风光8月26日解禁市值52.38亿元，比例43.04% [25] - 小方制药解禁市值5.12亿元，比例8.97% [25] - 嘉诚国际解禁市值4.17亿元，比例6.50% [25]

美股市场表现 - 美股三大股指回落 标普500跌0.43%至6439.32点 道指跌0.77%至45282.47点 纳指跌0.22%至21449.292点[12] - 医药股受特朗普药价言论冲击 默沙东跌超2%领跌道指 标普500保健板块一度跌超1.3%[1][18] - 科技股涨跌互现 微软苹果下跌 英伟达涨1% 特斯拉涨近2%[1] - 巴菲特否认收购铁路公司CSX 后者收跌逾5%[1] - 中概指数四连涨 拼多多财报后一度涨近5% 收涨0.9%[1] 外汇与加密货币 - 美元指数反弹走出月内低谷 欧元因美国可能制裁欧盟官员跌近1%[2][6] - 离岸人民币涨超200点 一个月来首次涨破7.15[2] - 加密货币回落 以太坊较纪录高位跌逾10%[2] 大宗商品 - 原油四连涨至三周新高 WTI原油涨1.79%至64.80美元/桶 布伦特原油涨1.58%至68.80美元/桶[14] - 黄金期货暂别两周高位 收跌0.03%至3417美元/盎司[14] - 布伦特与迪拜原油价差自4月以来首次转负[28] 亚洲市场 - A股放量大涨 沪指涨1.51%报3883.56点 深证成指涨2.26% 创业板指涨3% 两市成交超3万亿创历史第二[4][13] - 寒武纪再涨超10% 高盛上调目标价50%至1835元[4][23] - 主动外资去年10月以来首度流入A股 达1985万美元[22] 人工智能与科技 - 英伟达发布Jetson Thor机器人芯片 AI算力较前代提高6.5倍 能效提升3.5倍 内存128GB 开发者套件售3499美元[9][19] - 谷歌发布第七代TPU架构Ironwood 单芯片算力达4614 TFLOPs 较TPU v4提升16倍[10][19] - 高盛指出AI竞争转向应用层 推理需求致GPU需求激增20倍[29] - 腾讯在欧洲路演强调AI成本优势 混元3D模型居Hugging Face领先[23] 公司动态 - 拼多多Q2营收增速放缓至7% 净利润降幅收窄至4%超预期 营销费仅增4.5%[11][20] - 新易盛上半年营收同比增282.64%至1043.7亿元 净利润增355.68%至39.42亿元 4.25G以上光模块收入占比99%[25] - 立讯精密上半年净利润同比增23.13%至66.44亿元[24] - 中国恒大正式从港交所退市[24] 行业政策与事件 - 上海发布楼市"沪六条" 外环外不限购 公积金最高贷款额上浮15%至184万元 可支付首付[5][17] - 特朗普称将药价降低1500% 拟对医药征收关税[7][18] - 美国考虑因数字服务法制裁欧盟官员[6][17] - 美国政府叫停风电项目 丹麦Orsted股价跌16%[2][31] 并购与股权 - 彪马大股东皮诺家族考虑出售股份 潜在买家包括安踏李宁 股价涨16%[2][11][21] - 巴菲特否认收购铁路公司计划 但确认与CSX讨论合作[30]

核心观点 - AI基础设施军备竞赛升级 谷歌发布第七代TPU架构Ironwood 单芯片算力达4614 TFLOPs 较TPU v4提升超16倍 较TPU v5p提升近10倍 [1][5] - Ironwood是完整系统级解决方案 包含芯片 机架 网络互连和冷却系统 展示全栈能力 [4] 性能规格 - 单芯片峰值算力4614 TFLOPs 配备192 GB HBM 带宽7.4 TB/s [5] - TPU v4单芯片算力275 TFLOPs 配备32 GB HBM 带宽1.2 TB/s [5] - TPU v5p单芯片算力459 TFLOPs 配备95 GB HBM 带宽2.8 TB/s [5] - 超级计算集群规模扩大 Ironwood Superpod包含9216颗芯片 [8] 系统架构 - 四颗Ironwood SoC芯片集成于PCBA主板 [11] - 16个PCBA主板堆叠构成64颗芯片的机架 采用4x4x4 3D环面网络拓扑 [14] - 专有芯片间互连技术混合PCB走线 铜缆和光纤链路 [14] - 最多连接43个计算单元形成集群 网络带宽达1.8 Petabytes [14] 能源与冷却 - 单个满载机架功耗超100千瓦 [17] - 配备高效液体冷却系统 包括冷却剂分配CBU机架和防滴漏监测盘 [17] - 采用416伏交流电输入 通过整流器转换为直流供电 [17]