财务表现 - 收入1.16亿元 同比减少19.27% [1] - 公司拥有人应占溢利117.3万元 同比减少78.04% [1] - 每股基本盈利0.1分 [1] 业务分部表现 - ODM产品分部收入下降 主要受美国关税政策冲击全球贸易 [1] - 产品价格优势削弱 海外客户观望态度导致出口收入下降约13.7% [1] - 国内经济疲弱及消费情绪低落 零售市场竞争激烈 [1] - 国内客户业务及盈利能力转差 致ODM国内收入下降约45.7% [1]

财务表现 - 收入1.16亿元，同比减少19.27% [1] - 公司拥有人应占溢利117.3万元，同比减少78.04% [1] - 每股基本盈利0.1分 [1] 业务分部表现 - ODM产品分部出口收入下降约13.7%，主要因美国关税政策削弱产品价格优势及海外客户降低下单量 [1] - ODM产品分部国内收入下降约45.7%，主要因国内经济疲弱、消费情绪低落及零售市场竞争激烈 [1]

财务数据与资金状况 - 2024年末公司货币资金、交易性金融资产账面余额合计95.97亿元，同比增长146.41%，其中存放于境外款项27.13亿元 [1] - 2025年4月公司拟终止部分可转债募投项目并将约28.46亿元剩余募集资金永久补流，5月已收到重大资产出售交易价款22.87亿元 [1] - 公司境内货币资金51亿元，扣除16亿受限资金后剩余35亿元，与每月39亿元的付现成本相匹配 [3] - 半导体业务每月经营现金净收入4600万美元，2024年底货币资金余额1.88亿美元，无外部借款 [3] 有息负债与融资结构 - 2024年末有息负债总额182.21亿元，平均利率3.75%，其中应付债券占比44.74%，银行借款占比52.63% [5] - 银行借款中商业票据贴现类占比91.26%，平均手续费1.4%，低于货币资金理财收益2.1% [6] - 安世半导体2024年质押借款利率为SOFR+1.25%（约6.55%），推高整体融资成本 [6] - 公司利用商业票据融资主要应对12月被列入实体清单后的流动性需求，同时保留自有资金获取更高收益 [7] 境外资金与受限资金 - 境外资金主要分布在欧洲（安世集团）、香港、印度和美国，2024年增长16.12亿元，主要因赎回货币基金10.2亿元及销售回款增加 [10] - 受限资金16.24亿元主要为银行承兑汇票保证金，存放于兴业银行、中国银行等14家支行，与控股股东存贷款业务无关联 [9] - 公司确认所有银行账户独立管理，不存在联合账户或资金被关联方使用的情况 [9] 预付账款与长期资产 - 2024年末预付账款3.27亿元同比增长126.83%，主要向CORESYSTEM和Wingskysemi支付芯片及晶圆采购预付款 [13] - 其他非流动资产中预付长期资产款1.42亿元，前五大项目占比51.15%，包括向M公司支付的产能保证金3277.91万元 [14] - 安世半导体向关联方Wingskysemi预付晶圆采购款1.03亿元，按行业惯例支付70%预付款 [14] 股权投资与减值情况 - 其他非流动金融资产4.93亿元中96.55%为非上市公司股权，包括通过上海闻芯等基金投资的59个科技项目 [15] - 光学模组业务相关在建工程2024年计提减值1.05亿元后账面价值5.48亿元，因特定客户项目终止未转固 [20] - 暂时闲置固定资产3.76亿元（主要为房屋建筑物）未计提减值，未办妥产权证书固定资产8.84亿元 [20] 光学模组业务情况 - 2021年收购广州得尔塔及江西晶润设备合计16.92亿元，含机器设备9.48亿元及专利权2.23亿元 [21] - 2021-2023年双摄模组累计产量2800万颗，2023年12月停产后未获新订单 [20] - 收购后持续投入6.53亿元用于珠海产业园建设（含关联方代建费775万元）及设备采购 [22]

医药行业 - 阳光诺和自研新药STC007研发进展领先，主业稳健，25年营收较24年增速不低于10%，归母净利润2024 - 2026年分别为177、213、256百万，增速为 - 4%、20%、20%[1] 家电行业 - 九号公司两轮业务25年推新拓店有望高增，EBIKE开始贡献，2024 - 2026年归母净利润分别为1084、1789、2509百万，增速为81%、65%、40%[1] 农业行业 - 牧原股份成本行业最低，2025年销量高速增长，2025Q1盈利近45亿，3月成本降至12.5元，2024 - 2026年归母净利润分别为17881、22459、20068百万，增速为519%、26%、 - 11%[1] 科技行业 - 美团外卖短期UE或受补贴影响，长期具履约和运营优势，闪购一季度多品类增长，2024 - 2026年归母净利润分别为38300、49774、61275百万，增速为 - 13%、30%、23%[1] 电子行业 - 精智达半导体设备营收规模2025年达5亿，是2024年2.4亿的2倍，2024 - 2026年归母净利润分别为80、177、235百万，增速为 - 31%、121%、33%[1] 电新行业 - 阳光电源系光储头部企业，25H1净利润高增，2024 - 2026年归母净利润分别为11264、12870、14361百万，增速为19%、14%、12%[1] 通信行业 - 广和通端侧AI领先，拟赴港上市，2024 - 2026年归母净利润分别为564、711、767百万，增速为55%、26%、8%[1] 机械行业 - 杭叉集团盈利水平提升，智能化无人叉车打开需求，参股公司中策橡胶6月初上市，2024 - 2026年归母净利润分别为2022、2235、2557百万，增速为18%、11%、14%[1] 化工行业 - 卫星化学油价预期企稳，三期四期成长空间大，2024 - 2026年归母净利润分别为6072、7601、9925百万，增速为27%、25%、31%[1] 有色行业 - 华友钴业钴价有望上涨，印尼湿法钴项目投产，镍板块扩产，2024 - 2026年归母净利润分别为4155、5234、5915百万，增速为24%、26%、13%[1]

公司财务表现 - 2024年实现营收12.1亿元同比下滑7.1% 归母净利润3.0亿元同比下降17.6% 经营活动现金流2.7亿元同比下降31% [1] - 2024年销售毛利率50.4%同比提升0.4个百分点 销售净利率25.2%同比下降3.1个百分点 [1] - 2024年第四季度营收2.7亿元同比下降9.6% 归母净利润0.4亿元同比下降22.2% 毛利率45.5%同比下降1.2个百分点 [1] - 2025年第一季度营收2.9亿元同比下降8.0%环比增长9.1% 归母净利润0.5亿元同比下降47%环比增长22.9% 毛利率49.4%环比提升3.9个百分点 [1] 收入结构分析 - 舞台娱乐灯光设备营收同比下降10.6% 减少1.3亿元 [1] - 外销收入同比下降0.76亿元 内销收入同比下降0.17亿元 [1] - 海外销售收入10.8亿元占比88.8% 国内销售收入1.4亿元占比11.2% [1] - 海外毛利率52.9% 较国内毛利率高出22.4个百分点 [1] - OBM产品营收8.4亿元占比69.5% 毛利率51.3%同比下降0.5个百分点 [2] - ODM营收3.0亿元占比24.6% 毛利率50.4%同比上升3.7个百分点 [2] 市场环境与行业格局 - 2024年国内5000人以上大型演唱会同比增加49.90% 万人以上演唱会同比增加84.37% [3] - 小剧场脱口秀演出场次上升53% 票房上升48% 大中型旅游演艺项目数量同比增长16% [3] - 全球舞台灯市场2022年销售额45亿元 预计2029年达58亿元 2023-2029年复合增长率3.6% [4] - 欧美企业在演艺灯光设备行业具备技术和品牌先发优势 中国市场集中度较低 [4] 战略布局与市场拓展 - 收购丹麦SGM公司资产 在丹麦和美国成立全资子公司 [6] - 参加巴塞罗那ISE、法兰克福PROLIGHT+SOUND、伦敦PLASA、拉斯维加斯LDI、日本INTERBEE等国际展会 [6] - 国内参加广州PROLIGHT+SOUND、GET SHOW、LIGHT+BUILDING等展会 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 立讯精密2024年年报及2025年一季报业绩稳健增长，2025年上半年业绩预告良好，公司在全球关税壁垒外部环境中抗风险能力卓越，未来有望借助汽车智能化、电动化、AI算力发展机遇，在汽车及通信领域成长为行业巨头，当前估值或被低估 [2][6][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年报告期内公司实现营业收入2687.95亿元，同比增长15.91%，归母净利润133.66亿元，同比增长22.03%，扣非归母净利润116.94亿元，同比增长14.81% [2][6] - 2025年一季报实现营业收入617.88亿元，同比增长17.90%，归母净利润30.44亿元，同比增长23.17%，扣非归母净利润24.09亿元，同比增长10.36% [2][6] - 2025年上半年归母净利润预告为64.75 - 67.45亿元，同比增长20% - 25%，扣非归母净利润为51.91 - 57.11亿元，同比增长4.67% - 15.15% [2][6] 营收拆分 - 2024年消费电子业务收入2240.94亿元，同比增长13.65%，营收占比83.37%，毛利率9.10%，同比下滑1.5pct [11] - 2024年通信业务收入183.60亿元，同比增长26.29%，营收占比6.83%，毛利率16.40%，同比提升0.6pct [11] - 2024年汽车业务收入137.58亿元，同比增长48.69%，营收占比5.12% [11] - 2024年电脑业务收入90.02亿元，同比增长20.15%，营收占比3.35% [11] - 2024年第一大客户收入占比70.74%，销售额1901.39亿元 [11] 业务发展 - 消费电子业务持续拓展零部件及模组产品矩阵，ODM业务版图拓宽客户矩阵，覆盖多类产品，市场份额扩大 [11] - 通信业务受益于AI应用带来的算力市场数据传输需求，具备零组件及整机能力，技术领先，开拓新业务 [11] - 汽车业务具备多种产品能力，覆盖多家头部车企，2024年9月收购德国线束厂莱尼推动全球化业务布局 [11] 财务预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为167.56、205.04、241.23亿元 [11] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入分别预计为314490、361663、415913百万元等 [17]