核心观点 - 公司披露2025年半年度"提质增效重回报"行动方案执行情况 聚焦主营业务、研发投入、全球化战略、人才优化、股权激励等措施推动高质量发展和投资价值提升 [1][2][4][5][6] 主营业务与市场表现 - 归母净利润-3816.23万元 扣非归母净利润-5743.52万元 同比亏损扩大 主要因市场竞争加剧导致产品价格下降毛利率下降 以及光伏锂电行业客户应收账款账龄增加导致信用减值增加 [1] - 大力推进大终端大客户战略 开发多家行业终端大客户 销售收入分别达千万元以上 [2] - 深入布局15大行业 除3C、激光、类CNC、纺织、光伏、锂电、机器人、物流、包装九大传统优势行业外 新进电液与注塑、显示与半导体、文体娱乐、流体空压、建材家居、过程控制等行业 下游行业结构优化 销售结构占比日趋均衡 [2] 研发投入与产品创新 - 上半年研发费用6293.97万元 占营业收入比例未披露 [2] - 累计拥有各类知识产权454项 包括发明专利67项、实用新型专利118项、外观设计107项、软件著作权152项 [2] - 伺服系统推出730W系列产品 采用一拖四方案 具有集成、快速可靠、便捷调试、可扩展等特点 [3] - PLC加快新款M系列研发上市 实现全栈自研并融合DeepSeek 有望实现国产替代 [3] - 触摸屏自主研发TP2000、V300系列 采用ARM新平台性能提升50% 支持物联网和远程功能 具有高防护（IP67级别）等特点 已应用于3C、包装、激光单机设备、CNC等行业 [3] - 变频器发布E630系列高性能矢量型变频器 具有高效节能、书本式设计、灵活扩展、安全可靠、性能卓越、易学易用、智慧互通、内置集成等核心优势 [3] 全球化战略与市场拓展 - 2025年4月亮相北京CIMT中国国际机床展 展示直线导轨、滚珠丝杠、模组、轴承座等传动部件 [4] - 2025年5月参加土耳其工业展览会 向欧洲市场展示M/Q系列控制器、X5/Y7S伺服、E600/E610/E630变频器等全系列工业自动化产品及解决方案 [4] - 2025年6月参加杭州国际人形机器人与机器人技术展 展示机器人领域技术实力与产品应用 [4] 人才结构与培养 - 截至2025年6月30日研发人员348名 占总人数20.80% [5] - 通过校园招聘和社会招聘引进人才 定期进行专业技能培训和考试 针对性阶段性培养研发人员 [5] - 启动"游龙六期"应届生培养计划 通过系统化课程与业务实操帮助应届生快速融入 [5] 股权激励与治理 - 向118名激励对象（中高层管理人员、核心技术业务骨干）授予260.2292万股第二类限制性股票 [5] - 构建动态股权激励体系 设置"净利润+营收增长率"双核心考核指标 建立市值管理与股份回购联动机制 [6] - 强化"关键少数"责任 优化管理层激励和约束机制 使考核指标与公司年度经营业绩、任期经营业绩联动 [6] - 组织内部外部培训 围绕法律法规、监管案例、行业发展、市值管理、新质生产力等开展主题会议 [7] 信息披露与投资者关系 - 严格遵守真实、准确、完整、及时、公平信息披露原则 报告期内未发生信息披露违规事件 [7] - 积极召开2024年年度暨2025年一季度业绩说明会 通过上证e互动平台、投资者热线、邮箱等渠道与投资者保持密切沟通 [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于公司主业稳健增长及ASIC与存储模组新领域布局的稀缺性和高成长性 [2][8] 核心观点 - 公司深耕专业显示模组领域 产品具备差异化、定制化和多元化特征 通过复杂模组与车载电子智能终端提升产品结构与客单价 [3][4][5] - 前瞻布局ASIC芯片及企业级存储模组(SSD+PCM)全链条 与天链芯、新存科技协同形成"芯片研发-模块制造-应用落地"产业闭环 [6][8][89] - 主业保持稳健增长 近5年营收CAGR达24% 归母净利润CAGR达33% 2024年营收14.77亿元(yoy+17%) 归母净利润1.50亿元(yoy+40%) [5][15][20] 公司主业分析 - 产品结构以彩色液晶显示模组为主 2024年占比61% 单色液晶显示模组占比24% 显示屏占比12% 触摸屏及其他占比2% [4][18] - 产品单价持续提升 从2021年9.7元/个升至2024年14.6元/个 CAGR达14% 主要受益于复杂模组价值量为传统模组数倍 [5][18] - 客户覆盖智能家居、汽车、通讯等多领域 包括深天马、京东方、海康威视、LG、比亚迪、东风、长安等优质客户 2024年前五大客户销售占比32% [4][14] - 全球化布局成效显著 2024年中国港澳台及海外营收占比40% 中国大陆营收占比60% [13] 增长驱动因素 - 复杂模组集成多技术模块 支持智慧串口显示模组和LC可变光式防眩后视镜模组研发 已进入小批量验证阶段 [30][33] - 车载电子领域技术全面 具备3.5-17.3寸全尺寸覆盖能力 量产双连屏及曲面屏 成功配套比亚迪、东风、长安等头部车企 [35][36] - 双生产基地协同发展 檀圩基地负责单色模组柔性化生产 灵山基地聚焦车载显示屏、复杂模组及中大尺寸显示模组等高端产线 预计2025年底完成扩建 [17] ASIC与存储业务布局 - ASIC芯片受益端侧AI推理需求增长 具备高性能、低功耗优势 全球市场处成长阶段 海外谷歌、英特尔、亚马逊及国内华为、寒武纪、阿里等厂商加速布局 [6][44][48] - 企业级SSD市场潜力巨大 IDC预计2029年全球市场规模达396亿美元 中国市场规模达91亿美元 占全球23% [6][59] - PCM存储器填补DRAM与NAND间性能成本差距 具备非易失性、较快读写速度及适中成本优势 预计3D PCM市场规模从2021年10亿美元增至2025年41.5亿美元(CAGR43%) [7][73][85] - 通过武汉鼎典产业基金投资新存科技和天链芯 天山电子间接持股天链芯45% 新存科技3% 共同推进ASIC芯片、PCM/SSD主控芯片及存储模组研发制造 [8][89] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为17.65亿元、21.98亿元、29.19亿元 同比增长20%、24%、33% [2][100] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.61亿元、2.09亿元、3.06亿元 同比增长7%、29%、46% [2][100] - 对应PE估值分别为33倍、26倍、18倍 低于可比公司京东方、凯盛科技、江波龙的平均估值42倍、29倍、23倍 [2][100]

经济表现 - 上半年地区生产总值达10592.8亿元 增速5.5% 高于全国水平0.2个百分点 规模和增速在15个副省级城市中排名第5 [3][15] - 服务业增加值增长6.3% 在19个副省级及以上城市中排名第1 [16] - 扣除房地产开发投资后民间投资增长13.5% 上半年召开民间资本推介项目对接会52场 [16] 新质生产力发展 - 低空经济核心产业规模同比增长20%以上 汇聚170余家代表性企业 获批32条商业试点航线 [4][17] - 北斗产业规模约339亿元 同比增长31% 集聚企业超300家 全球首款北斗优先全频点高精度芯片发布 [5][16] - 生命健康产业规模同比增长约20.1% [5][16] - 构建超630家创新平台 形成企业为主体的自主创新体系 [7][16] 现代化产业体系 - 实施"965"产业链链长制 形成"一链一表"任务清单 建立"链长+链主+链创"长效机制 [7] - 市级重大项目中产业项目总投资占比58.5% 战略性新兴产业项目占比较上年增长26.7个百分点 [16] - 推动传统产业高端化智能化绿色化转型 武钢等重点企业能效改造后单位GDP能耗较2021年累计下降超10% [12] 物流枢纽建设 - 成为全国首个集齐"五型"国家物流枢纽的省会城市 物流业增加值增长37.1% [7][9] - 社会物流总费用与GDP比率低于全国整体水平1.9个百分点 达12.2% [9] - 中欧班列连续两年发行超千列 辐射欧亚大陆40国120城 [9] - 阳逻港设计通过能力超280万标箱 合作覆盖国内35个港口 120余个铁路场站 [9][17] 区域协同发展 - 印发《武汉都市圈发展2025年重点工作清单》 明确103项年度任务 [10] - 武汉都市圈"一圈通办"办件量超80万件 设立6个离岸科创园 支持8个协同创新项目资金400万元 [11] - 形成"主链在武汉 配套在都市圈"的产业发展格局 光电子信息产业实现跨市协同 [10] 绿色低碳转型 - 氢能示范线累计加氢超120吨 车辆行驶超125万公里 减碳约1300吨 [11] - 上半年建设改造新能源汽车充电桩4.9万个 超时序进度11.2个百分点 [17] - 1-5月绿电购买量同比增长55% 绿证购买量为去年全年的2.6倍 [17] - 构建15个氢能创新平台 在3.8平方公里核心区聚集70余家机构 [12] 营商环境优化 - 实施营商环境创新提升行动 推动市场法治开放政务产业科创等6方面111条工作任务 [7] - 加强跨境电商综合试验区建设 持续优化对外贸易营商环境 [7] - 19家供应链平台运行平稳 其中长江国贸营收同比增长62.1% [17]

行业概况 - 显示器件行业是电子信息产业的基础支撑领域 直接影响智能手机 平板电脑 车载显示 智能家居等终端产品的性能表现 [3] - 全球显示面板市场需求持续增长 主要驱动因素为物联网设备普及 [3] - 行业面临技术迭代加速 国际竞争加剧等挑战 [3] 公司业务 - 主要产品包括单色液晶显示屏/显示模组 彩色液晶显示模组和触摸屏 能提供一站式专业显示解决方案 [4] - 客户群体覆盖智能家居 工业控制及自动化 健康医疗 车载电子等多个行业领域 [4] - 与深天马 京东方 华星光电等知名企业建立长期合作关系 [4] 公司发展 - 财务根基坚实 产能扩张箭在弦上 [1]

衡阳市产业体系与战略布局 - 衡阳市构建"一核两电三色四新"特色产业格局，"一核"聚焦核技术应用产业，"两电"涵盖电气设备和电子信息两大支柱产业，"三色"指代有色金属、盐卤化工、钢管及深加工三大传统优势产业，"四新"布局新能源汽车、现代物流、文旅康养、生态农业等新兴增长点 [1][13] - 实施"稳五进三"发展战略，"稳五"巩固输变电装备、有色金属、盐卤化工、电子信息、核技术应用五大优势产业，"进三"重点突破智能计量衡器、资源循环利用、数字经济三大新兴产业 [1][13] - 2024年衡阳市地区生产总值达4491.69亿元，同比增长5.4%，第二产业增加值1423.36亿元增速6.9%，第三产业增加值2580.77亿元增速5.1% [4] 产业升级与创新发展 - 推动55家示范企业产值倍增新增超百亿元，钢管及深加工、智能视听产业跻身省级先进制造业集群，培育国家级制造业单项冠军和"小巨人"企业3家、省级专精特新企业88家 [6] - 2024年全社会研发经费投入同比增长19%，新增省级以上创新平台28家，申报高新技术企业559家通过认定460家，技术合同成交额达330亿元同比增长14.6% [8] - 规模工业增加值增长8.0%，高加工度工业增长11.5%，高技术制造业增速同比提升20.1个百分点 [6] 企业生态与产业集群 - 输变电装备领域集聚特变电工衡阳变压器、金杯电工等企业，有色金属领域有水口山集团、五矿铜业等龙头企业，盐卤化工领域有建滔化工、爱洁科技等企业 [20][21] - 新兴产业代表企业包括湖南凯铭电子（消费电子零部件）、湖南天雁机械（涡轮增压器）、衡阳镭目科技（核反应堆液位监测系统）、古汉中药（中药制剂）等 [20][21] - 引进圆通速递湘南总部基地等30个10亿元以上项目，吸引中航集团、京东集团等30家"三类500强"企业落户 [6] 空间布局与政策支持 - 构建"一江四屏、一圈一带"国土空间格局，打造"北部创新智造区"（电子信息、智能装备、新材料）和"南部转型示范区"（有色金属精深加工、新能源汽车零部件） [15][18] - 出台《衡阳市政府产业投资基金管理办法》等政策，支持核技术应用、电气设备、电子信息、新能源等产业领域 [10][11] - 实施"制造立市、文旅兴城"双轮驱动，50个省级重点项目、400个市级重点项目完成投资突破1100亿元 [6][15] 新质生产力发展趋势 - 传统产业向高端化智能化转型，新兴产业如智能衡器计量、数字经济、新能源汽车迅速崛起成为新引擎 [23][24] - 科技创新与绿色发展深度融合，推动绿色技术应用和绿色产业基地建设 [25] - 深化与粤港澳大湾区、长三角区域合作，承接产业转移拓展新兴市场 [26]

公司停牌与收购计划 - 公司股票自6月30日起停牌，预计不超过10个交易日，因筹划以发行股份及支付现金方式收购亦高光电99%股份并募集配套资金 [1] 公司主营业务与业绩表现 - 公司成立于1995年，2017年上市，主营汽车发动机核心零部件（气缸体、气缸盖、曲轴等），客户包括长安福特、长安汽车、中国一汽、吉利汽车、理想等主流车企 [2] - 2024年营收16亿元（同比下滑8 04%），净利润1 73亿元（同比下滑33 7%），创2018年后首次双降 [2] - 2025年一季度营收2 97亿元（同比下滑28 59%），净利润3279万元（同比下滑32 73%），主因行业竞争加剧、铝铜等原材料涨价（铝+4 87%、铜+11 29%）导致采购成本增加575 84万元 [3] 收购标的与战略转型 - 标的公司亦高光电成立于2020年，注册资本6862 15万元，专注触摸屏、镀膜导电玻璃及真空镀膜产品研发，涉及玻璃深加工和镀膜技术开发 [4] - 标的股东结构：深圳市远致星火私募股权基金（深圳市国资委实控）持股20 13%为第二大股东，法定代表人饶亦然关联多家企业，总经理李俊华持股1 22%，研发总监尤俊衡持股0 40% [4] - 收购意图为切入汽车智能化领域，标的技术可与公司现有客户资源互补，拓展车载显示屏等增量市场 [4] 市场反应与交易疑点 - 公告前6月27日公司股价异动，盘中涨停，收盘16 48元/股（单日涨7 85%），创七年新高 [4] - 交易疑点包括：未收购100%股权、传统汽车零部件商跨界光电领域的协同性、业绩压力下的收购动机 [5]

交易概况 - 秦安股份拟以发行股份及支付现金方式收购安徽亦高光电科技有限责任公司99%股份，并计划募集配套资金 [1] - 公司股票自6月30日起停牌，停牌前一个交易日（6月27日）股价一度涨停，收盘报16 48元/股（+7 85%），总市值达72 31亿元 [1] 交易结构及关联方 - 交易预计构成关联交易，可能导致交易对方及其一致行动人持股比例超5% [2][3] - 亦高公司实控人饶亦然直接持股15 97%，通过深圳市亦高实业间接持股23 66% [3] - 亦高公司核心管理团队（总经理李俊华持股1 22%、研发总监尤俊衡持股0 40%）将通过交易入股秦安股份 [6][7] - 第二大股东深圳市远致星火私募基金持股20 13%，其执行事务合伙人实控人为深圳市国资委 [7] 标的公司业务与协同性 - 亦高公司成立于2020年8月，注册资本6862 15万元，主营真空镀膜产品研发生产，应用于汽车、半导体、新能源等领域 [9] - 其真空镀膜技术可提升锂离子电池能量密度及安全性，与秦安股份现有新能源混合动力驱动系统业务存在协同潜力 [10] 收购方财务表现 - 秦安股份2024年归母净利润同比下降33 70%，2025年Q1同比降幅达32 73%，扣非净利润降幅扩大至51 76% [10] - 业绩下滑主因行业竞争加剧及大宗商品材料价格上涨 [10]

交易概述 - 秦安股份拟通过发行股份及支付现金方式收购安徽亦高光电科技有限责任公司99%股权，并募集配套资金 [2][3] - 交易尚处筹划阶段，不构成重大资产重组，但可能构成关联交易 [3] - 公司股票自6月30日起停牌，预计不超过10个交易日 [3] 市场反应 - 停牌前一个交易日（6月27日）股价一度涨停，收盘报16.48元/股，涨幅7.85%，总市值72.31亿元 [5] 交易结构 - 交易预计构成关联交易，可能导致交易对方及其一致行动人持股比例超过5%，成为公司关联方 [8] - 亦高公司实控人饶亦然直接持股15.97%，通过深圳市亦高实业有限公司间接持股23.66% [10][11] - 亦高公司第二大股东为深圳市远致星火私募股权投资基金（持股20.13%），其执行事务合伙人实控人为深圳市国资委 [18][19] 标的公司信息 - 亦高公司成立于2020年8月，注册资本6862.15万元，主营触摸屏、真空镀膜产品研发生产，产品可应用于汽车、半导体等领域 [21] - 真空镀膜技术在新能源领域可提升锂离子电池能量密度及安全性 [21] 收购方背景 - 秦安股份主营汽车发动机核心零部件、新能源混合动力驱动系统等 [22] - 2024年归母净利润1.73亿元，同比下降33.70%；2025年一季度净利润同比降32.73% [22][23] - 业绩下滑主因行业竞争加剧及大宗商品材料价格上涨 [25] 管理团队整合 - 亦高公司核心管理团队（如总经理李俊华、研发总监尤俊衡）将通过交易入股秦安股份 [16][17] - 部分人员持股比例可能超过5% [17]

停牌公告核心内容 - 公司因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，股票自2025年6月30日起停牌，预计停牌不超过10个交易日 [1][2] - 停牌期间公司将根据交易进展履行信息披露义务，待重大事项确定后申请复牌 [2] 交易标的及结构 - 标的公司为安徽亦高光电科技有限责任公司（亦高公司），主营触摸屏、镀膜导电玻璃等产品的研发生产，注册资本6,862.1534万元人民币 [3] - 公司拟收购亦高公司99%股份，交易方式为发行股份及支付现金，同时配套募集资金 [1][10] - 交易对方包括深圳市亦高实业有限公司等12家机构及个人，最终交易方以后续披露为准 [4][5][6][7][8][9][10] 交易性质与进展 - 初步测算不构成重大资产重组，但预计构成关联交易，因交易后对方持股可能超5% [1][10] - 目前处于筹划阶段，尚未签署意向性文件，交易对价将以第三方评估结果为基础协商确定 [11] 标的公司股权结构 - 亦高公司当前股东为深圳市远致星火私募股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股100% [3] 交易相关方背景 - 主要交易方包括深圳市亦高实业（注册资本100万元）、西藏华建兴业（注册资本2000万元）等实体，涉及光电科技、投资管理等领域 [4][5][6][7][8][9][10] - 关键人物为饶亦然（亦高公司董事长）、李俊华（总经理）等 [5][10]

公司回购动态 - 天山电子累计回购股份263.39万股，占总股本1.3331%，最高成交价29.32元/股，最低成交价18.75元/股，成交总金额5999.67万元 [2] - 回购价格未超过调整前上限31元/股及调整后上限21.98元/股，资金使用金额达方案下限5000万元且未超上限8000万元 [2] - 回购计划实施完成，基于管理层对公司发展前景信心和价值认可，旨在增强投资者信心、完善治理结构及健全激励机制 [2] 业务与市场定位 - 公司深耕定制化液晶显示行业二十年，主要产品包括单色/彩色液晶显示模组及触摸屏，依托檀圩与灵山双产研基地 [3] - 通过技术、产能、产业链三维协同提供定制化一站式解决方案，产品应用于智能家居、工控、车载电子、金融数据终端等领域 [3] - 与深天马达成长期战略合作，量产显示应用产品超5000种，客户覆盖LG、比亚迪、东风、海康等细分行业龙头企业 [3] 发展战略与竞争优势 - 以深化客户黏性为核心，推进显示产业链垂直整合，重点突破车载显示、智能家居及东南亚新兴市场 [3] - 依托"定制化研发+全球化交付"双引擎构建头部客户立体化营销网络，持续提升市场影响力与服务能力 [3]