PCB行业整体业绩与景气度 - 截至1月23日，已有约20家PCB概念股披露2025年度业绩预告，其中约八成实现净利润增长，覆盖产业链上下游各环节 [1] - AI数据中心部署规模与落地速度提升，推动高端PCB产品需求维持高速增长，进而带动上游设备、材料环节同步繁荣 [1] - 2025年申万电子行业跑赢沪深300指数，2025年前三季度业绩向好，盈利能力有所提升 [1] 产业链公司业绩表现 - 金安国纪、胜宏科技等公司的2025年度净利润增幅预计超过250% [1] - 建滔积层板预计截至2025年12月止年度的净利润增长超过80% [1] - 建滔集团预计2025年度纯利较2024年同期上升超过165%，即纯利超过43.2亿港元，主要因覆铜面板及其上游物料需求畅旺、单价普遍明显上升及销量增长 [2] 产业链价格与需求动态 - 建滔积层板在2025年下半年已提价三次（8月、10月、12月），12月再次提涨且月内两次提涨超预期，意味着AI景气驱动下全产业链进入良性提价周期 [2] - 由于覆铜面板及其上游物料（包括玻纤纱、玻纤布及铜箔）需求畅旺，建滔集团相关产品单价普遍明显上升，且销量录得增长，目前市场需求维持畅旺 [2] 上游设备环节投资机会 - 自2024年第四季度起，PCB板厂资本开支高增带动设备厂业绩兑现 [3] - 大族数控作为PCB专用生产设备解决方案服务商，其设备组合涵盖钻孔、曝光、压合、成型及检测等多个关键生产工序 [3] - 在PCB设备环节中，40倍长径比钻针为弹性最大环节 [3] 行业投资展望 - 展望2026年，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇 [1] - AI算力建设方面，算力关键硬件环节需求旺盛，建议关注存储和PCB等处于高景气的细分板块，以及旺盛需求及资本开支加速带来的投资机遇 [1] - 建滔积层板作为同时布局铜箔、电子布和覆铜板的一体化龙头，有望全环节受益于涨价周期 [2]

PCB行业2025年业绩预告与景气度分析 - 截至1月23日，已有约20家PCB概念股披露2025年度业绩预告，其中约八成实现净利润增长，覆盖产业链上下游各环节 [1] - 多家公司净利润预计大幅增长，例如金安国纪、胜宏科技预计增幅超过250%，建滔积层板预计净利润增长超过80% [1] - 建滔集团预计截至2025年12月31日止年度纯利较2024年同期上升超过165%，即纯利超过43.2亿港元 [2] AI算力需求驱动产业链增长 - 良好业绩的背后是AI数据中心部署规模与落地速度提升，推动高端PCB产品需求维持高速增长，进而带动上游设备、材料环节同步繁荣 [1] - 万联证券研报指出，AI算力建设方面需求旺盛，建议关注PCB等处于高景气的细分板块 [1] - AI景气驱动下全产业链进入良性提价周期，例如建滔积层板在2025年下半年8月、10月、12月月初已提价三次，12月再次提涨且月内两次提涨超预期 [2] 产业链上游材料与设备环节同步受益 - 覆铜面板及其上游物料（包括玻纤纱、玻纤布及铜箔）需求畅旺，产品单价普遍明显上升，销量也较2024年同期录得增长 [2] - 建滔积层板作为行业一体化龙头，同时布局铜箔、电子布和覆铜板，有望全环节受益于涨价周期 [2] - 自2024年第四季度起，PCB板厂资本开支高增带动设备厂业绩兑现，例如大族数控作为PCB专用生产设备服务商受益于此趋势 [3]

公司与客户合作 - 公司通过OEM供应链合作已实现向国际头部互联网终端客户的数据中心供应PCB电路板 [1] - 合作客户包括谷歌和英特尔 [1] - 公司同步加强与其他国内外相关领域客户的合作 [1] 技术与产品布局 - 公司正针对下一代高速信号传输、算力场景的技术需求，与核心客户持续推进技术合作与产品迭代 [1] - 相关布局将为公司带来长期增长动力 [1] 业务与市场领域 - 公司业务已进入AI服务器、数据中心领域 [1]

公司战略定位与行业地位 - 公司是中国电子制造服务领域的领军企业，积极打造新质生产力，推动经济高质量发展 [1] - 公司是业内领先、具有行业变革意义的电子产业一站式基础设施服务提供商 [5] - 公司获得官方媒体关注，其发展被视为展现了广东制造业的创新活力与发展后劲 [8] 业务模式与技术创新 - 公司通过整合物联网、大数据、人工智能等技术，构建从设计到制造的一站式电子制造服务生态 [3] - 公司改变了传统工厂服务长尾需求的模式，通过自建下单网站和自有生产仓储基地，提供EDA/CAM工业软件、PCB制造、电子元器件购销及电子装联全产业链一体化服务 [5] - 公司注重研发投入，建立了完善的自主研发体系，不仅优化PCB传统工艺，更积极布局高多层板、高频高速板等高端产品领域 [3] - 基于自主研发的PCB智能拼板算法和智能制造产线，公司将订单出货周期从数周压缩至最快12小时，单次打样成本从数千元降至几十元 [5] 运营规模与市场表现 - 公司平均每天收到来自全球的2万多份PCB电路板打样订单 [3] - 截至2024年末，公司在线自助下单网站注册用户数超710万，2024年度付费用户超100万，处理订单数量超1780万单 [3] - 客户涵盖众多领域的知名企业、累计超千所国内外高校和科研机构 [3] 产能扩张与未来发展 - 为满足持续增长的订单需求，公司加速产能扩张与技术升级，2025年7月在韶关智造基地落地了15万平方米高多层PCB产线 [5] - 韶关基地的新产线采用更前沿的设备与工艺，实现更高规格的产品制造，保障海量订单的交期和可靠性，并通过智能化与绿色制造理念体现长远布局 [5]

5G通信ETF表现与指数构成 - 5G通信ETF（515050）昨日大涨超5% 二级市场价格创历史新高 并实现周度9连阳 领跑人工智能ETF及科创人工智能ETF等AI指数标的 [1] - 跟踪的中证5G通信主题指数算力浓度极高 光模块CPO概念股权重占比31% PCB电路板概念股权重占比15.95% 高速铜联接占比11.37% 服务器及液冷占比近10% [1] - 光模块、PCB、服务器、交换机等环节与AI算力深度绑定 我国高阶光模块全球市占率达70% 在本轮AI算力建设浪潮中充分受益 [1] 海外云厂商业绩与AI催化 - 谷歌二季度营收964.3亿美元（预期940亿美元） 云收入同比增长32%至136.2亿美元 运营利润率从11.3%大幅提升至20.7% [2] - Meta二季度营收475亿美元（同比增22%） 净利润183亿美元 预计2025年第三季度营收中位数同比增长约16.5% [2] - 微软二季度营收764亿美元（同比增18%） 净利润272.33亿美元（同比增24%） Azure等云服务全年收入首破750亿美元（同比增34%） 单季度增速达39% [2] Token需求爆发与AI应用增长 - 谷歌平台每月处理Token从480万亿增至980万亿（两月翻倍） 微软Azure AI 2025年第三财季处理Token超100万亿（同比增5倍） [3] - Gemini应用程序月活跃用户超4.5亿人 每日请求量较第一季度增长50%以上 [3] - Token激增受三大趋势驱动：AI产品全民化（嵌入搜索/邮箱/会议场景） Agent型AI兴起（单任务消耗翻倍） 多模态进化（图像/视频转为视觉Token） [3] 科技巨头资本开支扩张 - Meta将全年资本支出预期上调至660-720亿美元（同比增幅68%-84%） 预告2026年可能突破1000亿美元 [4] - 微软单季度资本支出242亿美元 预告下季度将首次突破300亿美元 [5] - 谷歌预计2025年资本支出约850亿美元（较此前预估750亿美元提升13%） [5] 国内算力产业链竞争力 - 国内厂商在光模块封装、PCB电路板、服务器领域具较强竞争力 是AI算力产业链中国产替代率较高环节 能直接打入北美AI产业链 [5] - 创业板人工智能ETF（159381）光模块权重超41% 前三大成分股为中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%） [6] - 前十大成分股包含北京君正、全志科技等芯片设计公司 及软通动力、润泽科技、光环新网等IDC/云计算/数据中心行业龙头 [6] AI算力发展阶段与供需态势 - AI算力发展仍处于行业早期 云计算厂商资本开支投入预期及大模型/AI应用算力消耗量增速均支撑需求 [1] - AI基础设施投入已实现商业落地闭环 海外AI算力基建正从"投入期"迈向"收获期" [2] - 科技巨头以前所未有规模押注AI基础设施 资本开支集体上调验证产业高景气度 [4][5]

算力产业链市场表现 - A股算力产业链表现活跃，5G通信ETF（515050）盘中涨超2%，成交额超1亿元，持仓股新易盛、东方国信涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159381）跟踪创业板人工智能指数，日内涨跌幅限制为±20%，光模块权重超41% [2] 中国移动算力战略投入 - 1H2025资本开支584亿元，全年资本开支维持年初指引1512亿元 [1] - 1H25总智算规模达到61.3EFLOPS，自建智算规模达33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架 [1] - AI直接收入实现高速增长，呼和浩特、哈尔滨两大万卡级超大规模智算中心高效运营 [1] - 构建全球领先的"算网大脑"，已在芜湖等多个国家节点落地 [1] - AI+DICT签约项目达到1485个，联合能源、水利、农业等行业央企共建行业大模型 [1] 5G通信ETF及AI产业链布局 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超60亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [2] - 光模块CPO概念股权重占比31%，PCB电路板概念股权重占比15.95% [2] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联等 [2] - 创业板人工智能ETF（159381）前3大成分股为中际旭创（15.89%）、新易盛（14.86%）、天孚通信（4.77%） [2]

公司业务范围 - 公司产品未涉及PCB电路板领域 [1]

公司业务范围 - 公司产品未涉及PCB电路板领域 [1]

行情综述 - 本周A股市场在银行及部分蓝筹权重板块带动下震荡上行，科技股中的AI硬件相关领域也有结构性活跃 [2] 一周复盘 - 银行板块表现亮眼，中农工建四大行股价创出历史新高，银行股股息率普遍接近4%，红利价值在低利率环境下具备较强吸引力 [3] - 银行板块走高及市场对稳定币的关注热度带动券商、保险及多元金融板块有所表现 [3] - 新能源汽车、光伏行业频繁爆发价格战，"内卷式"竞争成为经济发展关注焦点，政府工作报告强调综合整治"内卷式"竞争 [3] - 反不正当竞争法修订通过，中央财经委员会提出纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，引导产业升级与创新转型 [3] - 受政策利好影响，本周光伏板块表现亮眼，钢铁、建材、水泥等板块个股小幅走高 [3] - AI硬件相关板块受英伟达市值创新高、产业链高景气及中报业绩乐观预期影响，PCB电路板、CPO光模块等核心品种周二股价大幅走高，但因累计涨幅较大及全球贸易关税政策不确定性，股价本周震荡加剧 [4] 市场展望 - 在大金融及创新药、新能源、房地产板块核心上市公司股价走高的背景下，上证指数突破3500点后呈现趋势上升走势 [5] - 预计低利率环境下A股上市公司业绩有望逐级回暖，市场对权益类资产偏好有望进一步提升，可提前布局中报预期增长的优质上市公司 [5]