市场波动加剧 - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在周五上涨超6%之后 周二涨幅超过11% 触及四周多以来的最高点 盘中高见18.65 创下自8月5日以来的最高水平 [1][3][9] - 标普500指数周二在市场波动率飙升的压力推动下回调0.7% 美国三大主要股指全线下跌 [1][3][9] - 市场预期在周五关键的非农就业报告公布之前将出现更大规模市场动荡 [3][9] 避险情绪升温 - 黄金现货升至每盎司约3,540美元的历史最高位 避险买盘集体涌向黄金 [1][2][9] - 今年黄金和比特币都是上涨的 二者都提供了法币的替代品以及去美元化属性 [9] - 企业债利差上月触及历史最窄的75个基点 [7] 债券市场变动 - 长期限美债收益率全线飙升 10年期美债收益率在周二跃升近5个基点至4.269% [1][3] - 30年期美债收益率飙升至自7月中旬以来的最高水平 仍然徘徊在5%这一历史高位附近 [3][6] - 包括欧洲以及澳大利亚在内的全球长期国债收益率都大幅上行 [1] 政策不确定性影响 - 对特朗普关税合法性的怀疑引发市场避险情绪升温 法院裁决认定特朗普政府在援引紧急权力以重塑贸易政策方面越权 [2][3][9] - 市场担忧特朗普政府不断攀升的预算赤字可能大幅扩张 以及可能采取更极端的plan B继续实施关税举措 [2][3] - 特朗普与美联储之间不断升级的争执引发对美国央行可能持续遭受政治施压的担忧 [2][8] 季节性因素与市场预期 - 根据《股票交易员年鉴》统计数据 在过去35年里 9月是标普500指数表现最差的月份 平均下跌0.8% 35个9月中有18个是下跌的 [7] - 利率期货交易员押注美联储9月将降息25个基点 概率高达90% 非农数据可能决定市场是否进一步定价美联储9月将降息高达50基点 [10][11] - 经济学家预计8月非农仅增7.5万就业人数 将是自2020年以来就业数据最疲软的时期 预计失业率将小幅上升 [10]

随着美国股市长期牛市近期似乎进入"缓慢而稳步的谨慎上行模式"，对那些原本指望美国总统唐纳德·特朗普面向全球的关税政策会打断这波已持续逾四个 月涨势的交易员以及期望七巨头引领的AI热潮持续助力美股强劲涨势的交易员们而言，都是一段相当痛苦的"磨人"旅程。 来自国际大行瑞银(UBS)的美国股票衍生品研究主管麦克斯韦尔·格里纳科夫表示，尽管屡创历史新高的疯狂涨势未必会持续，但愿意押注其继续上行的人， 或许应考虑采用一种被称为"看涨比率价差(call ratio spread)"的适度看涨期权交易策略，并表示这种策略自6月以来被机构客户们广泛采纳。 该策略的主要内容包括买入一份近价(near-the-money)的看涨期权，意味着若美股大盘基准——标普500指数在下个月小幅走高即可实现获利。并且为资助这 笔期权交易，他建议在显著更高的价位卖出两倍数量的看涨期权。 从底层逻辑来看，实施该策略的关键在于：选定一个投资者认为一个月后标普500指数将会到达的点位，同时以正确的投资展望选择一个标普500指数点位更 高、且投资者认为期权到期时不太可能被触及的水平来进行看涨期权卖出操作。 这种期权策略所押注的是——指数标的温和上行且 ...

4月2日？不，期权市场更关心另外两个日期 期权市场更看重经济数据而非关税威胁 虽然标普指数已累计下跌10%陷入回调区间，但波动率指标却表现异常平静。 尽管投资者对4月2日的"关税大限"保持警惕，但期权市场显示这远非本月唯一重要的时点。 根据巴克莱分析师Anshul Gupta和Stefano Pascale的报告，期权市场数据显示，标普500指数期权的隐含 波动率在3月31日和4月4日的波动率曲线出现显著上升，幅度甚至超过4月2日。 而3月31日和4月4日分别对应美国2月核心PCE物价指数发布后首个交易日和3月非农报告的发布时点， 这意味着，比起特朗普即将于4月2日宣布的关税计划，投资者似乎更担心通胀与就业情况。 VIX恐慌指数显示，其波动不如去年8月初和12月的抛售时那么强烈；且衡量VIX预期波动的VVIX上周 降至12月初以来的最低点，表明对市场更广泛动荡的对冲需求不高。 分析称，波动性峰值的缺失部分是因为一些投资者已经减轻了其头寸，并转向世界其他地区，减少了对 冲进一步下跌的需要。 有观点指出，这意味着真正的风险可能在于经济基本面，而非政策宣布本身。 随着最近反复无常的关税声明使市场剧烈波动，越来越多的 ...