公司战略与市场表现 - 华为终端业务在海外市场采取梯次进攻策略，聚焦高端品牌心智构建和穿戴音频产业，克服困难实现海外收入同比增长[2] - 华为穿戴设备在海外市场表现突出，2025年上半年蝉联全球穿戴市场第一，在台湾市场销量预计同比增长40%，销售额增长达60%[1] - 2025年华为终端在海外举办多场全球发布会，陆续在马来西亚、德国、阿联酋、法国推出折叠手机、智能手表、Pura系列手机和平板等产品[2] - 华为穿戴设备在台湾市场超过50%的高端智能手表用户是苹果iPhone用户，显示出强大的跨品牌兼容性[3] 行业竞争格局 - 2025年第二季度全球可穿戴腕带设备出货量达5020万台，同比增长13%[6] - 小米以950万台出货量和18.9%的市场份额位居全球第一，出货量同比大增61%[4][6] - 华为以880万台出货量和17.4%的市场份额位列第二，出货量同比增长47%[4][6] - 苹果出货量760万台，市场份额15.2%，出货量同比下滑1%[4][6] - 三星出货量430万台，市场份额8.6%，出货量同比增长52%[6] 产品与技术优势 - 中国厂商采用多点布局策略，根据不同场景和用户群体推出多样化产品，覆盖运动健康、户外探险、睡眠管理、压力追踪等需求[7] - 中国品牌手表续航能力突出，能轻松维持一到两周续航，相比苹果和三星旗舰产品需要每日充电形成明显差异化优势[7] - 华为穿戴设备更注重产品独立价值，强调健康与运动监测核心功能，塑造独立的功能型穿戴形象[8] - 小米依托手机与IoT生态，通过"人—车—家"互联优势，将穿戴设备作为生态延伸环节，以高性价比实现多品类协同增长[8] 市场前景与挑战 - 2024年可穿戴腕带设备市场价值达366亿美元，预计2025年底将首次突破400亿美元[8] - 智能手表尽管仅占出货量的32%，但在整个市场价值中占比高达69%[8] - 华为手机因无法使用谷歌GMS服务，在海外重返全球市场仍面临巨大阻碍[3] - 穿戴设备对谷歌生态依赖较轻，成为华为终端开拓全球市场的先锋[3][8]

鸿蒙操作系统5终端设备增长 - 截至9月29日，鸿蒙5终端设备数量突破2000万台 [1] - 从1000万台到2000万台的跨越仅用时2个月，日均新增设备16.1万台 [1] - 鸿蒙5达到首个1000万台设备量用时近10个月 [1] 鸿蒙生态发展现状与规划 - 华为终端已全面进入鸿蒙时代，搭载鸿蒙5的华为终端产品已超过40款 [4] - 鸿蒙操作系统未来将覆盖车机、医疗、矿山及航天设备，智能硬件规模目标达几十亿至几百亿台 [3] - 鸿蒙具备一次开发、多端适配、多端部署的能力 [3] 鸿蒙应用生态建设 - 累计有9000多个鸿蒙应用深度参与了70多个系统级创新体验的联合打造 [6] - 目前有3万多个鸿蒙应用和元服务在加速开发和更新，覆盖社交、出行、娱乐、办公等主流场景 [6] - 鸿蒙版微信、抖音等国民级应用已实现全量功能上线 [7] 鸿蒙5的差异化体验与场景创新 - 通过近场服务能力革新餐饮点餐等流程，实现精准、便捷的服务触达 [9] - 鸿蒙版高德地图接入TrafficVLM交通大模型，结合小艺旅行规划功能，提供一站式智能出行服务 [9] - 鸿蒙版抖音上线"同城"与"开直播"功能，衔接本地生活与内容创作 [9] - 鸿蒙5将传统操作系统的"被动搜索服务"转化为"主动精准触达"的体验 [10]

产品价格动态 - 华为于9月17日对Mate X6、Pura 80系列、Mate 70系列、nova 14系列手机开启降价优惠 [1] - Mate X6最高降价2000元，Pura 80系列最高降价1500元，Mate 70系列最高降价1000元，nova 14系列最高降价500元 [3] 新品发布与技术规格 - 华为于9月4日发布新一代三折叠屏手机Mate XTs非凡大师，起售价为17999元（16GB+256GB），512GB版本售价19999元，1TB版本售价21999元 [4] - 手机搭载10.2英寸华为临境显示3K大屏，分辨率达3184×2232，采用COE像素超透光技术使功耗降低13% [4] - 手机使用航天级特种钢，铰链弧臂抗拉伸强度达2400MPa [5] - 搭载第二代灵犀通信，视频上传速度提升76%，视频下载速度提升105%，并支持天通卫星通信功能 [5] - 配备5600mAh超薄硅负极大电池，续航时间提升1小时，搭载麒麟9020芯片和鸿蒙5系统，使整机性能提升36% [5] 公司财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入4270.39亿元，同比增长3.95% [6] - 2025年上半年公司净利润为371.95亿元，平均每日净利润超2亿元，但较2024年同期出现下滑 [5][6] - 2025年上半年研发费用达到969.5亿元，较2024年上半年增加超80亿元，全年研发投入有望创下新高 [7]

市场格局与竞争态势 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量同比下降4%至6896万台，上半年总出货量1.4亿部同比降0.6%，国补政策拉动效果有限[11][12] - 华为以18.1%市场份额重返中国第一，vivo、OPPO、小米、苹果分列二至五位，小米是头部厂商中唯一同比增长3.4%的品牌[5][13][16] - 荣耀出货量同比下滑19%至12.8%市占率，被挤出前五，苹果以14.4%份额领先荣耀[19] - 华为上半年出货量达2540万台，全年重回第一确定性增强，对比2022年其未进前五而荣耀当时以18.1%居第二[14][15] 华为逆袭路径 - 2023年下半年通过Mate 60 5G系列和折叠屏Mate X5打响回归首战，2024年出货量同比增超50%至16.6%市占率[27][28] - 2025年新品策略包括：nova 14系列"加量不加价"热销、高端机型降价、Mate 70系列供货改善[17] - 折叠屏领域优势显著，2024年以近50%份额居首，2025Q2份额突破70%，Pura X创新阔折叠形态[30][31][29] - 历史巅峰期市占率达46%（2020Q2），受制裁后跌出前五，独立后的荣耀曾连续两年居市场第二[25][26] 行业挑战与转型方向 - 中国智能手机市场进入存量竞争，2024-2028年全球年复合增长率预计仅1%，折叠屏Q2出货量同比降14%至221万台[38][40] - AI手机成为新战场，HarmonyOS 6推出鸿蒙智能体框架（HMAF），试图重构人机交互为LUI模式并建立新应用分发机制[43][44][45] - 硬件创新遇瓶颈，折叠屏需突破生态协同；软件层面AI手机尚未出现明确领先者，行业处于同一起跑线[40][46][47] - 宏观环境承压，消费者信心低迷，下半年市场或面临更大压力，但三季度新品发布或提振销售[35][36]

行业整体表现 - 2025年第二季度中国智能手机市场出货量同比下降4% [1] - Counterpoint数据显示同期出货量同比下降2.4% [1] - 市场延续下滑趋势 [1] 品牌竞争格局 - 华为以18.1%的市场份额位居第一 较去年同期15%提升3.1个百分点 [1] - vivo以17%份额排名第二 [2] - OPPO（含一加）以16%份额位列第三 [2] - 小米连续八个季度实现同比增长 [2] - 苹果排名第五 [2] 华为具体表现 - 第二季度出货量达1220万台 [2] - 连续第二个季度保持市场领先地位 [1] - 中端nova 14系列持续热销推动增长 [1] - 高端机型大幅降价促进市场份额提升 [1] - 微信鸿蒙版安装量突破1000万 [1] 主要厂商出货量 - vivo出货量1180万台 [2] - OPPO出货量1070万台 [2] - 小米出货量1040万台 [2] - 苹果出货量1010万台 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周谷歌Q2业绩超预期，AI商业化进程加快，用户AI需求旺盛，公司上调资本开支指引，未来几周业绩密集披露期，谷歌表现有望给AI产业链注入强心剂，结合xAI算力目标等事件，AI算力景气度维持高位，建议关注服务器ODM、PCB/CCL产业链 [2][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周（07/11 - 07/24）累计上涨4.14%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，排名第17；7月累计上涨3.88%，跑输沪深300指数1.53个百分点，排名第23；今年累计上涨8.04%，跑赢沪深300指数2.60个百分点，排名第19 [2][9] - 截至7月24日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为47.64倍，处于近5年94.90%分位、近10年80.20%分位 [2][14] 产业新闻 - 谷歌DeepMind在2025年第66届IMO获35分，达金牌标准 [2][18] - 埃隆・马斯克旗下xAI计划5年内上线等效5000万块英伟达H100 GPU的算力，且能效更佳 [2][18] - 2025年Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，受季节性、补贴及OEM去库存影响，国补政策预计延续至年底，华为出货量占有率提升 [2][18] 公司公告 - 沪电股份预计2025上半年归母净利润16.5 - 17.5亿元，同比增长44.63% - 53.40% [18] - 生益科技预计2025年半年度净利润14 - 14.5亿元，同比增加50% - 56% [18] - 生益电子2025年半年度营收36.5 - 38.818亿元，同比增加84.98% - 96.73%，净利润同比增加432.01% - 471.45% [25] - 胜宏科技筹划境外发行H股并在香港联交所上市 [25] - 立讯精密拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板上市 [25] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机出货量2.95亿台，同比增长1.03% [19] - 2025年5月中国智能手机出货量2253万台，同比下降21.24% [19] - 2025年7月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为36、63、95、121和170美元/片，环比上月分别下降2、1、8、7、6美元/片 [22] 周观点 - 谷歌Q2营收964.3亿美元，云业务营收136.2亿美元，每股收益2.31美元，超预期，AI商业化进程加快，用户AI需求旺盛 [2][27] - 谷歌Q2资本开支224亿美元，同比增长70%、环比增长30%，上调全年资本开支指引至850亿美元，指引2026年进一步增加 [2][27] - 建议关注服务器ODM、稼动率满载、业绩持续兑现PCB/CCL产业链 [2][27] 重点跟踪个股及理由 - 立讯精密深度绑定大客户，有望受益大客户AI战略及AI手机零部件升级 [28] - 鹏鼎控股为全球大型PCB厂商，产品线优质多样 [28] - 胜宏科技从事PCB研发生产销售，在算力和AI服务器领域有突破 [28][30] - 工业富联与北美算力企业关系密切，提供全供应链服务 [30] - 华勤技术在全球消费电子ODM领域领先，有望受益需求回暖及AI需求 [30] - 世运电路2024年和25Q1业绩增长 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 谷歌Q2业绩超预期，核心业务在AI赋能下向好，AI商业化进程加快，用户AI需求旺盛，公司上调全年资本开支指引，预计2026年进一步增加；未来几周业绩密集披露期，谷歌表现有望提振AI产业链，结合xAI算力目标等事件，AI算力景气度维持高位，建议关注服务器ODM、PCB/CCL产业链[2][27] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周（07/11 - 07/24）累计上涨4.14%，跑赢沪深300指数0.67个百分点，排名第17；7月累计上涨3.88%，跑输沪深300指数1.53个百分点，排名第23；今年累计上涨8.04%，跑赢沪深300指数2.60个百分点，排名第19 [2][9] - 截至7月24日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为47.64倍，处于近5年94.90%分位、近10年80.20%分位 [2][14] 产业新闻 - 谷歌DeepMind在2025年第66届IMO获35分，达金牌标准 [2][18] - 马斯克旗下xAI计划5年内上线等效5000万块英伟达H100的算力，且能效更佳 [2][18] - 2025年Q2中国智能手机出货量同比降2.4%，市场受季节性、补贴及库存因素影响，国补政策预计延续至年底，华为出货量占有率提升 [2][18] 公司公告 - 谷歌母公司ALPHABET Q2营收964.3亿美元，云业务营收136.2亿美元，净利润281.96亿美元，每股收益2.31美元，超预期 [18] - 沪电股份、生益科技、生益电子预计2025年半年度业绩增长 [18][25] - 胜宏科技、立讯精密筹划境外发行H股上市 [25] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机出货量295百万台，同比增1.03% [19] - 2025年5月中国智能手机出货量2253万台，同比降21.24% [19] - 2025年7月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格环比上月分别降2、1、8、7、6美元/片 [22] 周观点 - 谷歌Q2业绩超预期，核心业务在AI赋能下向好，AI商业化进程加快，用户AI需求旺盛 [2][27] - 公司Q2资本开支224亿美元，同比增70%、环比增30%，上调全年资本开支指引至850亿美元，预计2026年进一步增加 [2][27] - 建议关注服务器ODM、稼动率满载且业绩持续兑现的PCB/CCL产业链 [2][27] 重点跟踪个股及理由 - 立讯精密：深度绑定大客户，有望受益大客户AI战略及AI手机零部件升级 [28] - 鹏鼎控股：全球少数具备各类PCB产品服务能力的厂商，产品线优质多样 [28] - 胜宏科技：全系列PCB产品组合，在算力和AI服务器领域有突破，与北美头部算力企业关系密切 [28][30] - 工业富联：能提供全供应链服务，新一代产品交付有望受益 [30] - 华勤技术：全球消费电子ODM领先，产品领域广泛，有望受益需求回暖及AI需求 [30] - 世运电路：2024年及25Q1业绩增长，受业务量、产品结构等因素推动 [30]

中国智能手机市场2025年第二季度表现 - 2025年Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，受季节性因素、补贴导致需求前置及渠道去库存影响 [1] - 国补政策预计延续至2025年底，但部分地区已缩小补贴范围或延迟发放 [1] 主要品牌市场份额及策略 华为 - 连续两个季度保持领先，市场份额从15%提升至18.1% [1] - 增长驱动因素包括中端nova 14系列热销及高端机型大幅降价 [1] vivo - 出货量排名第二，依赖中低端机型及线下渠道网络 [4] - 新推出的S30系列因外观设计和人像摄影功能在返校季促销中需求激增 [4] OPPO - 618大促前推出Reno 14系列，延续Reno 13销售势头，主打年轻女性用户 [4] - 子品牌OnePlus聚焦男性科技爱好者，自研「风驰游戏内核」技术提升游戏体验 [4] 小米 - 市场份额15.7%，增速第二快，通过Redmi K80和小米15降价维持增长 [5] - 推出首款自研应用处理器Xring O1，搭载于小米15S Pro [5] 苹果 - iPhone 16系列（尤其是Pro机型）史无前例降价推动618大促表现 [5] - 降价可能导致下半年iPhone 17基础机型销售承压 [5] 荣耀 - 五月底发布HONOR 400系列，配备2亿像素主摄和7200mAh电池，定价策略具竞争力 [5] 行业展望 - 2025年Q2需求疲软符合预期，促销和补贴起托底作用 [6] - 预计2025年中国市场同比增长但增速放缓，夏季促销和Q3旗舰新品或提振销售 [6]

中国智能手机市场2025年Q2表现 - 2025年Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，主要受季节性因素、补贴导致需求前置及品牌去库存策略影响 [2][3] - 政府补贴范围虽缩小但政策延续至2025年底，对需求的边际影响递减 [2][3] 主要品牌竞争格局 华为 - 连续两季度保持市场第一，份额从15%提升至18.1% [2] - 增长驱动：中端nova 14系列热销及高端机型大幅降价 [2] vivo - 出货量排名第二，依赖中低端机型及线下渠道优势 [6] - S30系列因返校季促销和设计亮点吸引年轻用户 [6] OPPO - Reno 14系列延续前代强势表现，主打年轻女性市场 [6] - 子品牌OnePlus增长显著，聚焦男性科技爱好者，自研「风驰游戏内核」技术提升游戏体验 [6] 小米 - 增速第二快，份额达15.7%，通过Redmi K80/小米15降价维持增长 [6] - 首款自研处理器Xring O1搭载于小米15S Pro [6] 苹果 - iPhone 16系列降价（尤其Pro机型）推动618销售，但可能透支下半年需求 [7] 荣耀 - 推出HONOR 400系列（2亿像素主摄+7200mAh电池）试图重拾增长 [7] 市场展望 - 2025年全年预计同比增长但增速放缓，Q3新品发布或提振市场 [8] - 需关注关税政策、零部件成本及消费者需求变化等外部因素 [8] Counterpoint Research背景 - 专注科技行业研究，覆盖智能手机、半导体、AI等核心领域 [9] - 提供市场数据、行业洞察与战略咨询服务，团队覆盖全球主要市场 [9]

618大促与鸿蒙电商应用 - 鸿蒙版京东、淘宝、拼多多、唯品会、得物等电商应用已全面开启618大促活动，并基本实现三端一致功能同步 [1] - 鸿蒙版京东生活服务、新品频道、特价拼单功能上线，淘宝闪购模块同步推出 [1] - 鸿蒙版淘宝和京东支持国补及百亿补贴，拼多多也加入百亿补贴行列，优惠力度升级 [1] - 鸿蒙版抖音商城和直播购物功能已上线，进一步扩展电商场景 [1] 鸿蒙系统创新购物功能 - nova 14鸿蒙版京东、淘宝推出"碰一碰"功能，实现跨设备商品链接快速分享，简化组队购物流程 [4] - 鸿蒙AI深度整合京东购物车，通过小艺建议实时推送商品降价提醒，帮助用户捕捉低价时机 [6] - nova 14支持指关节圈选搜同款、拖拽图片识别搜同款，桌面服务卡片可一键直达订单/物流页面 [8] 用户专属福利 - nova 14用户可在负一屏领取"鸿蒙有礼"权益礼包，含京东PLUS会员年卡、免运费及专享折扣等618专属福利 [8]