证券代码：002577 证券简称：雷柏科技 深圳雷柏科技股份有限公司 2.未来在满足哪些具体经营和财务条件下，会重启现金分红来回 报广大投资者？ 答:根据深交所相关规则规定，因公司合并报表未分配利润为负 值，暂不具备现金分红条件。公司始终积极践行投资者回报责任， 自2024年起将回购股份用于注销的实施常态化。截至目前，公司已 完成2024年度、2025年度股份回购实施工作，并已启动2026年度股 份回购计划的筹划，相关事项尚待股东会审议批准。 3.机器人等新业务领域的布局目前取得了哪些进展？ 答:公司目前已终止原机器人业务模式下的业务开展。 4.25年公司归母净利润同比由盈转亏，主业盈利能力持续下滑的 问题，公司有哪些可落地的具体改善措施？ 答:2025年公司出现经营亏损，最大因素是单一客户破产导致的 应收账款减值计提，该事项为偶发性特殊因素，后续无持续影响。 与此同时，公司年内加大对新一代无线技术游戏键鼠产品的市场推 广投入，截至 2025 年末已顺利完成新品市场迭代与磨合周期。2026 年，公司将以新一代无线技术游戏及电竞产品为核心驱动力，稳步 带动营业收入增长，并积极挖掘其他产业细分领域发展机遇。202 ...

2025年度财务业绩 - 2025年实现营业收入71,292.04万元，同比增长33.46% [2] - 2025年实现归属于母公司所有者的净利润9,882.92万元，同比增长15.64% [2] 主营业务与市场布局 - 工业控制领域业务维持稳健基本盘，订单及出货平稳 [2] - 汽车领域深耕中低压信号细分领域，通过母子公司客户资源双向导入推动项目规模化量产 [2] - 新能源领域拓宽应用边界，布局家用、商用储能及充电场景配套连接器 [2] - 高速通讯领域提供覆盖高速板端与线端的全系列连接器，大力拓展服务器领域高速互连解决方案 [2] 客户与订单风险 - 前五大客户营收占比维持在合理区间，不存在单一客户过度依赖风险 [3] - 客户覆盖工业控制、汽车、新能源和通讯等领域，行业及客户分散度持续优化 [3] - 核心客户订单整体稳定，合作黏性强，关系具有韧性与长期稳定性 [3] 高速连接器业务发展 - 已深入布局高端工业级高速通讯连接器、汽车高频高速连接器 [3] - 汽车高频高速连接器聚焦智能座舱、自动驾驶、车联网等智能化核心场景 [3] - 高速通讯连接器部分型号产品已实现小批量稳定交付，后续将伴随客户需求升级拓展份额 [3] 生产基地与产能规划 - 昆山生产基地于2025年顺利投产，产能正处于逐步释放阶段，产能利用健康合理 [3] - 泰国生产基地按规划稳步建设，预计2026年完成投产，旨在优化全球供应链韧性，满足本地化供应需求 [3] - 预计东莞、昆山及泰国三大生产基地的协同效应将逐步显现，奠定长期产能基础 [3]

项目进展与规划 - 20亿元半导体泛半导体核心零部件项目目前处于前期筹备阶段 [2] - 项目土地落实正按政府流程推进，尚未进入正式投产阶段 [2][3] - 项目建设需待土地、行政审批等前期筹备工作全部完成后启动 [2] - 项目推进存在不确定性，公司将在关键进展时履行公告义务 [3] 资金安排 - 项目资金主要来源于自有资金、银行专项授信及多元化融资工具 [3] - 公司已完成整体资金测算与中长期排布，资金保障充足 [3] - 资金投放节奏将与项目进度精准匹配，不会对日常经营现金流造成压力 [3] 合作战略 - 公司秉持开放合作思路，积极探讨与产业链核心客户进行产能共建、技术协同等深度合作 [3] - 与客户深度合作有利于稳固关系、加速技术落地和锁定订单 [3] - 截至目前，暂无应披露而未披露的确定合资方案或正式协议 [3]

财务表现与现金流 - 2025年公司营业收入同比增长9.63% [2] - 2025年应收账款同比下降0.14%，营收增长的同时应收账款规模微降 [2] - 2025年末合同负债创历史新高，达1.37亿元，较上年同期增加约50% [3] - 2025年经营现金流净流出5100万元，但同比收窄35.5% [3] - 2026年第一季度公司现金流同比实现显著改善 [4] 核心业务与战略 - 公共服务业务是公司营收绝对主力，占比近63% [2] - 公司业务从数据智能（DI）拓展到人工智能（AI）领域 [3] - 人工智能业务按照“标品、标类、标杆”的“三标”策略推进 [3] - 公司正积极推进“百城发数站”战略，已与温州、济南、金华、湖州、海南等地达成战略合作 [5] 人工智能（AI）业务进展 - 2025年基于生成式人工智能推出两款新产品，取得不错的商业成果 [2] - AI业务已实现从技术突破、产品落地到规模化推广应用的发展 [3] - 作为DeepSeek重要生态伙伴，技术协同可降低政企客户AI应用门槛 [4] - 基于DeepSeek最新V4版本的私有化部署，可实现百万级投入，千人规模单位人均单日使用成本仅2元多 [5] 客户关系与应收账款管理 - 通过产品能力升级和运营服务保障存量政府客户续约率 [2] - 2026年将从业务前端合同签署和全流程管理两方面改善应收账款周转 [2] - 公共服务业务现金流在2025年及2026年一季度均呈现显著提升态势 [4] - 地方政府专项债等政策对款项回收产生积极影响 [4] 其他关键事项 - 公司有正在生效的股权激励计划 [7] - 公司正在实施的定增募集资金投资项目包括对AI领域的相关投入 [3] - 定增有效期已延期至2027年4月，目前处于深交所审核阶段 [6] - 公司未直接或间接持有上海阶跃星辰股权 [6]

2025年财务表现与归因 - 2025年公司毛利率相对稳定，但各项费用率上升较高，主要系在建工程转固后办公、折旧、摊销费用增加所致 [1] - 2025年经营现金流净额约9千万，远超同期净利润，主要原因是公司持续加大应收账款催收力度，未来将保持此项工作 [1] - 2025年净利润大幅下滑，第四季度出现亏损，原因包括：电力工程建设业务收入减少，电力咨询设计业务毛利率下降，在建工程转固增加折旧摊销，以及基于审慎原则对在诉在建工程计提减值 [4][5] 核心业务状况与展望 - 电力咨询设计业务毛利率下降，受行业竞争加剧、项目报价承压影响，公司将持续优化业务结构与成本管控以维持毛利率平稳向好 [7] - 公司股权激励设定了2026-2028年业绩目标（3400万元/3800万元/4200万元或累计达到），但此目标不构成业绩承诺 [3] - 为达成增长，未来业绩主要增长点包括：发展高压及特高压主网设计、光伏与储能等新能源设计；发展以光储充为核心的新能源建设、购售电、运维、能效及碳资产管理等服务；推广创新产品“蓄电池远程在线核容系统”在多领域的应用 [3] 市场格局与扩张策略 - 省内市场从业主体众多，处于充分竞争状态，公司本地业务布局稳定 [9] - 省外业务增长主要来源于电力咨询设计业务，公司将凭借技术沉淀与资质体系，坚持优选项目、严控成本的原则稳健拓展省外市场 [9] 资金状况与行业前景 - 公司上市以来几乎没有有息负债，资产负债率较低，未来计划将闲置自有资金用于购买安全性高、流动性好的保本型现金管理产品 [2] - “十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，南方电网公司2026年固定资产投资安排1800亿元（年均增速9.5%），内蒙古电力集团也将持续加大电网投资与绿色转型 [6]

| 序号 | 公司名称 | 姓名 | 参会方式 | | | 调研时间 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 财通证券 | 赵嘉宁 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 2 | 东方财富证券 | 刘雪莹 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 3 | 东吴证券 | 赵艺原 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 4 | 方正证券 | 谷寒婷 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 5 | 广发证券 | 左琴琴 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 6 | 国海证券 | 赵兰亭 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 7 | 国海证券 | 林昕宇 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 | | 8 | 国海证券 | 孙馨竹 | 线上 | 2026 | 年 | 5 | 月 | 7 | 日 ...

财务业绩与会计变更 - 2026年第一季度营业收入4.4亿元，同比略有下降；归母净利润1.1亿元，同比增长4,082.41% [1] - 截至2026年一季度末，总资产111.28亿元，归母所有者权益74.08亿元 [1] - 为更公允反映应收账款回收情况，公司自2026年1月1日起变更会计估计，将预期信用损失计算周期从3年延长至4年，并调整前瞻性系数 [1][2] 核心疫苗产品与市场竞争 - 国内疫苗行业竞争加剧，国际巨头与国内新品加剧市场竞争 [3] - 13价肺炎结合疫苗保持良好市场竞争力 [3] - 双价HPV疫苗聚焦政府采购，2025年成功入围国家免疫规划集中采购项目 [3] 海外业务拓展 - 2025年海外业务收入超5.22亿元，其中产品销售收入5.17亿元，同比增长37% [4] - 产品已累计出口26个国家和地区，出口金额连续多年位居国内疫苗企业前列（不含新冠疫苗） [4] - 2025年成功进入拉丁美洲市场，并在埃及、马来西亚等地启动技术转移项目，推进“中国技术-本地生产”模式 [4] 研发管线进展 - 2025年，20价肺炎结合疫苗、呼吸道合胞病毒mRNA疫苗、冻干带状疱疹mRNA疫苗获临床试验批准 [5] - 持续推进新型冠状病毒变异株mRNA疫苗（Omicron XBB.1.5及JN.1）的注册上市申请 [5] - 2026年以来，水痘减毒活疫苗获临床试验批准，吸附破伤风疫苗进入Ⅲ期临床试验阶段 [5] 新业务与未来产业布局 - 在强化疫苗主业和mRNA平台的同时，前瞻布局合成生物技术支撑的生物制造及肠道微生态新赛道 [6] - 子公司爱森泽生物作为光生物合成技术平台，首个产业化项目已于2026年一季度投产并交付产品 [7] - 微生态健康和功能性营养干预业务已进入实施阶段 [7] 发展战略与资本运作 - 未来战略聚焦疫苗主业，加快创新疫苗进口替代，重点拓展“一带一路”市场，并发展生物制造与微生态新赛道 [7][8] - 向特定对象发行A股股票事项已于2026年4月3日获临时股东大会通过，尚需交易所及证监会审核 [8] - 本次发行预计募集资金总额不超过20.03亿元，将全部用于补充流动资金 [8]

战略与业务布局 - 公司聚焦智能睡眠家居核心战略，依托与小米生态链合作，推动全屋智能睡眠解决方案落地，探索智能健康管理服务等新兴增长点 [2] - 公司计划通过内生增长（自主研发）与外延发展（并购整合）协同发力，以突破传统业务增长空间，实现多业态、多赛道的战略转型 [2][3] - 公司已引入具有国资背景的杭州润晞作为持股5%以上股东，以获取资本运作、融资渠道及资源获取方面的支持，助力产业链整合 [3] - 公司现金储备充裕，截至2025年底，现金及理财产品合计8.65亿元，占总资产的88%，为外延式增长和资源整合提供了资金基础 [4] 财务与市场表现 - 2025年，公司智能家居产品营收占比已提升至44% [2][5] - 智能电动床、AI智能撑腰护眠床垫等新品市场反馈良好，在618及双十一期间核心产品多次位居电商平台品类前三 [6] - 预计2027年中国智能家居市场规模有望突破万亿 [5] 研发与产品 - 截至2025年底，公司拥有有效专利299项，其中发明专利6项；2025年全年新增专利12项 [2][6] - 核心技术研发聚焦智能传感、人体工学、热能管理三大技术平台，重点推进智能电动床、智能按摩床垫等产品的迭代升级 [10] - 研发方向包括强化睡眠监测、个性化调节、健康建议生成等核心功能，并探索前沿技术在家居场景的应用 [10] - 在节能环保方向，加速研发冷暖两用水暖毯、低压电热毯等产品，以提升产品绿色性能 [10] 运营与渠道 - 公司采用轻资产运营模式，生产端采用外协加工以灵活应对市场变化 [8] - 销售端通过B2C、B2B2C等电商渠道直接触达用户，并结合7-21天无理由退货政策提升转化率与客户粘性 [8] - 为降低客户集中风险，公司正完善销售渠道建设，加快官方商城及其他境内线上平台布局，并积极拓展境外销售渠道 [9][10] - 海外市场拓展处于探索阶段，计划以智能冷暖毯、智能电热毯等产品作为首批试点品类，优先进入欧洲、日本市场 [9] 政策与市场机遇 - 以旧换新、适老化改造等政策推动了家居消费更新周期加快，公司智能家居产品在绿色化、智能化方面与政策导向契合，有望受益 [7] - 适老化改造政策为公司研发面向老年人群体的助眠、健康监测新产品提供了潜在的市场切入点 [7]

医疗业务发展 - 手术室耗材是医疗业务核心品类，2026年将继续推进GRI国际与国内业务及稳健桂林的融合，致力于提升该品类整体销售占比 [1] - 2025年医疗新品围绕全棉水刺无纺布功能化、高端伤口护理及生物材料推出，包括功能性敷料、生物活性胶原蛋白敷料、II类医美敷料、零铅防辐射服、三类硅胶泡沫敷料等 [2] - 2026年医疗新品研发将围绕“绿色手术室”和“全周期伤口护理”两大方向展开 [2] - 2025年医疗板块营业利润率为9.4%（剔除商誉减值影响），与去年同期基本持平 [6] - 医疗板块通过产品创新提升高价值高毛利产品比重，并拓展全球市场和自主品牌销售占比 [6] - 收购GRI为公司进入美国这一全球最大医用耗材市场提供了战略部署 [8] 消费品业务（全棉时代）运营 - 全棉时代门店定位品牌展示、形象承载及销售转化，2026年战略聚焦开好新店、运营存量店、做好O2O即时零售 [3] - 截至2025年末，全棉时代共有505家门店，其中119家为加盟店，386家为直营店 [3] - 300-500平方米的直营门店盈利最佳，为新开直营店主要区间；新开加盟店集中在200-300平方米 [3] - 2026年计划完成超过100家门店的形象升级 [3] - 2025年全棉时代毛利率为57.3%，同比提升1.4个百分点；营业利润率为13.2%，同比提升1.1个百分点 [6] - 消费品业务增长得益于棉花价格下行、产品结构优化、新品迭代、折扣管控及精细化运营 [6] - 全棉时代棉柔巾市场第一，卫生巾（奈丝公主）品类市场规模超千亿 [8] 公司整合与全球布局 - GRI（并购业务）整合进展顺利，2026年将深化销售渠道整合、团队融合、经销商资源共享及终端市场渗透 [4] - 加快GRI越南、嘉兴生产线的自动化与流水线升级改造 [4] - 推进产品在中国、越南、美国、多米尼加等国家和地区的产能规划落地，并优化供应链体系 [4] - GRI有望从2026年起实现持续改善并在财务上带来正向贡献 [4][5] 财务与股东回报 - 公司计划未来一年内回购股份金额2亿元至4亿元，回购股份用于减少注册资本 [9] - 公司制定股东回报规划，未来三年在满足条件下每年分红率原则上不低于55% [9] 市场策略与技术支持 - 2026年消费品业务营销将强化品牌宣传、高效运用代言人、深化品渠效一体化营销，并严格管控预算与投入产出比（ROI） [7] - 同步推进AI技术在销售支持、视频内容制作等环节的应用，以提升营销效率 [7] - 公司整体利用AI技术在生产制造和管理端赋能，以控制利润端压力 [8]

公司战略与定位 - 公司战略定位为“全球数智通信服务商”，聚焦全球网络、智能通信和数字服务的全场景生态架构 [2][5] - 公司已深耕通信领域29年，秉承“连接&赋能”的企业使命 [2][4] - 2026年发展规划包括：夯实全球化网络底座、深化国际合作、拓展新兴市场、持续投入技术研发（智能化、数字化）、强化团队建设与风险管控 [2][5] 业务运营与客户规模 - 公司业务覆盖中国、美国、加拿大、拉美、新加坡、日韩等多个国家和地区 [3] - 已成功服务全球超过15万家企业，超1000万企业终端用户以及百万海外个人用户 [3] - 技术积淀集中于云网融合、人工智能、大数据等领域 [3] 具体项目与投资进展 - 香港海缆项目：相关政府主管部门的审批及许可尚在办理中 [3] - 自2024年起，公司已通过263环球通信有限公司在海外采购海底光缆资源，构建连接欧洲-亚洲-美洲的数条百G至上T级别的骨干网络 [4] - 上述海缆业务尚在开展初期，存在不确定性 [4] 投资者关注事项 - 截至2026年4月30日，公司股东人数为162,785 [3] - 控股股东减持股份系基于自身资金安排，符合监管规定，不会导致公司控制权变更 [4] - 公司未开展算力智能调度系统业务，将持续关注算力出海机会并根据业务需要决定是否参与 [3] - 公司未参与汕头首单出海TOKen项目 [5] - 2026年半年报将于8月31日前披露，一季度及全年海外业务（含直播、电商）情况请关注定期报告 [5]