自2024年低空经济被首次写进政府工作报告以来，低空经济领域迎来企业成立潮。 企查查数据显示，国内现存低空经济相关企业13.9万家。为了筛选并识别低空经济领域内的领军企业， 21世纪经济报道按照大型（注册资本超过千万元人民币）、典型（部分小规模企业，要求具备行业领先 的商业化程度）、自2014年以来持有多项持续有效专利成果的标准，从全国低空经济相关企业中筛选出 150家龙头企业，结合宏观分析和产业调研，形成了本次企业调研报告。 一｜行业与区域政策驱动低空企业成立潮，长三角、粤港澳、京津冀集聚效应显著 报告第一篇，从时间和空间角度梳理了低空龙头企业的现状。时间方面，低空经济相关企业的成立峰值 出现在2014年、2015年、2021年；空间方面，入选企业普遍集中在长三角、粤港澳大湾区、京津冀，三 地分别集聚了50家、34家、27家企业。 政策驱动成立潮 低空经济的前身是通用航空产业。我国的通用航空产业始于1951年，但在经历了生死挑战和行业洗牌之 后，能够生存下来的入选企业中，最早成立的可追溯至1982年，最晚成立于2023年。作为通用航空的衍 生产业，低空经济以新开放的低空空域（通常指距地面3000米以下的空域 ...

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收23.72亿元，归母净利润2.47亿元 [1] - 毛利率提升3.42个百分点至76.01%，经营性现金流同比增长145.70%至3.47亿元 [1] 品牌战略与表现 - 核心品牌薇诺娜贡献营收19.50亿元，连续五年蝉联中国敏感肌护肤品销售额第一 [3] - 瑷科缦品牌营收5147.07万元，同比增长93.90%，薇诺娜宝贝营收同比增长8.62%至1.10亿元 [4] - 多品牌矩阵覆盖敏感肌、抗老、婴童护肤、祛痘等领域，并通过战略投资浴见品牌切入高端身体护理赛道 [2][4][5] 渠道优化与全球化 - 线上渠道收入17.43亿元（占比73.93%），线下渠道收入4.24亿元（占比17.99%），药房覆盖超12万家 [7] - 设立东南亚总部，以泰国为基点推进东南亚及"一带一路"市场布局，产品进入当地KA渠道及医美诊所 [8][9] - 通过社媒平台建立品牌认知，并借助香港澳门万宁商城及南亚博览会提升国际曝光度 [8][9] 经营策略与转型 - 推动"研发筑基、多品牌协同、全球化布局"战略转型，聚焦核心大单品与爆品优化产品结构 [1][3] - 实施OMO跨界营销及BA内容化策略，强化线上线下协同与私域运营 [7] - 通过本土化运营及需求反馈反哺研发，验证"产品+品牌"出海模式可行性 [8][9]

核心财务表现 - 截至报告期末资产总额7768921亿元 较上年末减少46048亿元 降幅059% [1] - 2025年上半年实现营业收入72384亿元 同比增加5257亿元 增幅783% [1] - 归属于公司股东净利润21380亿元 同比下降487% [1] AI技术应用进展 - AI智能体平台新增78个细分应用场景 半年增量接近2024年全年80个场景总量 [1] - 大模型日均调用量较2024年底增长3倍 应用于授信尽调/零售营销/远程坐席/业务运营/知识问答等领域 [1][2] - 授信尽调场景大模型辅助生成风险分析报告 覆盖80%新增授信业务 [2] - 手机银行APP机器人智慧问答解决率提升16% [2] - 将大模型深入研发全流程 覆盖需求/开发/质检/测试/运维全领域 [2] 数字化基础设施 - 马坡数据中心二期建成4000个标准机柜 采用高效水冷技术和蓄冷罐节能技术 为首家采用该技术的全国股份制商业银行 [3] - 完成5000个标准机柜异地数据中心规划 [3] - 6月完成生产环境大规模灾备切换压力测试 [3] 经营管理数字化 - "数出一门"专项工作深化 通过指标体系/加工口径/数据源治理提升总分行决策质量 [3] - 全行级重大数字化项目11个 包括对公信贷端到端旅程优化/员工统一渠道平台/小微客群数字化营销体系建设项目 [4] - 民生e家平台服务中小微企业近3万家 上半年完善人事薪税/财资管理/费控报销等八大核心功能 [4]

研究核心数据 - 司美格鲁肽相比替尔泊肽使主要不良心血管事件风险降低29% [1] - 在持续用药场景下司美格鲁肽风险降低率高达57% [1] - 研究平均随访时间8.3-8.6个月 [1] 适应症拓展 - 研究首次覆盖无糖尿病的心血管疾病患者群体 [2] - GLP-1药物应用从糖尿病管理拓展至心血管预防领域 [2] - 全球数亿肥胖伴心血管问题患者构成潜在市场 [2] 研究设计 - STEER为回顾性观察性真实世界研究 [3] - 研究纳入10,625名患者并采用倾向评分匹配 [4] - 主要终点包含修订的5点MACE和3点MACE [3] 竞争格局变化 - 诺和诺德建立心血管保护临床优势 [5] - 礼来面临心血管结局数据缺失压力 [5] - 竞争维度从减重效果转向器官综合保护 [6][9] 财务表现 - 诺和诺德2025上半年销售额1549亿丹麦克朗（223亿美元）同比增长18% [7] - 肥胖症业务销售额增长56%至387.96亿丹麦克朗（57.40亿美元） [7] - 礼来上半年营收282.862亿美元同比增长41% [8] - 替尔泊肽系列药物销售额达147.34亿美元 [8] 产品细分表现 - 减肥用司美格鲁肽注射液销售额368.88亿丹麦克朗（54.58亿美元）同比增长78% [7] - 降糖用司美格鲁肽注射液Ozempic销售额645.20亿丹麦克朗（96.46亿美元） [7] - 口服司美格鲁肽片Rybelsus销售额113.48亿丹麦克朗（16.79亿美元） [7] 行业发展趋势 - 竞争焦点转向心血管保护、肾脏获益等多器官综合收益 [9] - 口服制剂和用药依从性成为下一代产品关键 [9] - 多机制药物联用成为突破疗效天花板的重要路径 [9]

公司技术资质与研发进展 - 全资子公司光启超材料测试中心于8月28日通过CNAS扩项资质认定 新增认可检测范围覆盖复合材料与涂料检测能力 并强化几何检测、电磁特性试验及无损检测等核心领域检测深度 [1] - 计量检测能力扩展至力学和热学两大类检测对象的12项校准规程或规范 检测参数与技术标准全面对标国际先进水平 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入9.43亿元 同比增长10.70% 归母净利润3.86亿元 同比增长6.75% [1] - 超材料产品批产收入达9.36亿元 同比增长47.35% 占总营收比例从去年同期74.55%提升至99.23% [1][2] - 整体毛利率55.06% 同比提升1.66个百分点 其中超材料产品毛利率54.95% 提升0.26个百分点 研发业务毛利率51.70% 提升2.22个百分点 [2] - 2024年超材料批产收入12.69亿元 研制收入2.82亿元 同比增长911.24% [2] 产能建设与供应链布局 - 下设8家子公司覆盖超材料产业链上中下游 建立超级制造平台 [3] - 洛阳原材料生产基地完成第三期扩建 905基地一期与906基地一期建设投产推动中上游原材料与终端出货量提升 [3] - 709基地二期于2024年10月投产 2025年5月启动交付 生产规模达去年同期1.5倍 存货账面余额增加0.76亿元 结转成本4.23亿元 生产量4.99亿元 [4] - 株洲905基地一期8月16日完成设备调测试生产 预计10月中下旬大规模投产 天津906基地计划11月下旬投产 [4] - 2024年下半年起在湖南株洲、天津津南区、四川乐山布局三大生产基地应对批产需求激增 [3] 业务订单与客户关系 - 全资子公司光启尖端累计与两家客户签订7.80亿元超材料产品批产合同 计划2025年底前完成交付 [2] 民用领域拓展战略 - 在低空经济、新能源及智能汽车领域积累潜在客户 联合中汽中心天检中心创办"汽车紧缩场联合创新实验室" 整车OTA远场测试方案被列入国家标准草案 [5] - 在乐山、内蒙古完成多架次极端环境试飞测试 产品性能指标达预期 [5] - 参与乐山天穹增资扩股 该公司为AI驱动的无人机整机制造商 旨在通过资本纽带整合产业链资源 [6] - 在乐山市建设"先进低空无人机产业链总部基地项目" 联合5家产业链上下游企业构建全产业链协同发展格局 [6] - 以"链主"企业身份持续关注产业链空白环节与高潜力细分赛道 通过技术赋能与资本合作拓展产业覆盖广度与深度 [6] 市场表现与行业地位 - 截至9月1日收盘公司市值突破1135亿元 股价创新高 [1] - 超材料尖端装备需求持续旺盛 [1]

21世纪经济报道记者王峰 北京报道 关乎成千上万"小镇高中生"前途的大事来了。8月29日召开的国务院 常务会议，部署开展县域普通高中振兴行动。 县中振兴早在几年前就已提上政策议程，并取得了一定成效，县中生源流失势头明显被遏制，办学经费 投入明显改善。 然而，县中发展仍面临一些深层次问题，比如，学校建设规划与学龄人口变动不匹配，一些学校存在债 务问题等。最根本的问题是教育评价矛盾，以往县中能考上清北的"好苗子"被大城市中学掐尖挖走，现 在这些"好苗子"回流县中后，是否应该再以有多少学生考上清北来评价县中办学成绩？ 国常会部署开展县域普通高中振兴行动，针对的就是上述深层次问题。 改变"重城轻乡"观念 国常会指出，建设好县域普通高中关系成千上万学子特别是农村孩子的成长成才。 2024年，全国普通高中在校生2922.28万人。教育部部长怀进鹏在十四届全国人大三次会议首场"部长通 道"上说，"不到60%的中学生是在县域中学，怎么办好县域中学？我们将深入实施县中振兴行动计划， 把县中作为我们面向优质均衡的重点突破，优化布局、师资配备，吸引和培养优秀教师到县中，使县中 更好地服务乡村学生。" 高中是基础教育的龙头，县中是很 ...

市场整体表现 - 创业板指上涨2.29% 深证成指上涨1% 上证指数上涨0.46% 沪深京三市超3200只股票上涨 成交额超2.78万亿元 [1] 行业板块表现 - 半导体和CPO概念大涨 光模块(CPO)指数上涨7.04% 光芯片指数上涨4.94% 先进封装指数上涨3.87% [1][2][3] - 黄金概念股集体爆发 黄金珠宝指数上涨5.69% 钻矿指数上涨4.35% 西部黄金等10余股涨停 [1][11][12] - 创新药概念股反弹 CRO指数上涨3.69% 创新药指数上涨3.62% 长春高新等涨停 [1][3] - 大金融股集体调整 保险股领跌 [1] - 卫星通信概念股调整 中国卫星和中国卫通双双下跌超5% [1] 个股表现 - 光模块和光芯片个股领涨 源杰科技20CM涨停 锐捷网络上涨超15% 华工科技涨停 [2][4] - 中际旭创上涨超14% 股价首次突破400元 新易盛上涨10% 股价逼近400元 天孚通信和源杰科技等多股创历史新高 [3][4] - 寒武纪-U早盘一度下跌近9% 收盘下跌近3% 报1448.39元/股 贵州茅台股价1476.10元 重新成为A股第一高价股 [5][6] - 兆易创新涨停 现价174.88元 涨幅10.00% [4][7] - 华虹公司复牌上涨超12% 盘初一度逼近涨停 收盘上涨超9% 港股华虹半导体下跌2.51% [7][8] 黄金市场动态 - 现货黄金突破3480美元/盎司关口 最新报3489.85美元/盎司 日内上涨1.22% COMEX黄金期货主力报3552.3美元/盎司 日内上涨1.03% [9] - 中金黄金 湖南黄金 西部黄金 豫光金铅4股涨停 赤峰黄金和山东黄金上涨超8% 四川黄金 潮宏基 曼卡龙等多股跟涨 [11][12] - 美联储9月维持利率不变概率为12.6% 降息25个基点概率为87.4% 10月维持利率不变概率为5.6% 累计降息25个基点概率为45.8% 累计降息50个基点概率为48.6% [12] 公司动态 - 高盛上调寒武纪目标价至2104元 [7] - 国投证券指出兆易创新利基DRAM格局改善 定制化存储打开成长空间 [7] - 阿里透露正开发新一代AI芯片并由国内企业代工 [7] - 华虹公司公告拟购买华力微97.4988%股权 交易完成后华力微将成为上市公司控股子公司 [8]

基金经理投资策略 - 采用均衡风格加动态再平衡投资框架 重点考虑确定性和风险溢价后的贴现 通过定价不同类别风格资产弥补持仓时间成本 拉长久期以实现组合稳定性和长期较好回报 [1] - 动态再平衡策略管理市场 行业 风格 个股等不同类别波动风险 单一行业控制15%以内合理区间以分散风险和控制风格总敞口 [3] - 根据资产预期回报率 估值水平及市场风格轮动规律调整组合配置 在不同阶段进行买入 兑现和再平衡操作形成价值循环 组合整体预期回报保持在15%-20% [4] 基金管理业绩 - 截至8月29日管理的招商品质发现混合任职回报达52.01% 招商优质成长混合(LOF)任职回报达34.37% 在同类产品中表现居前 [1] - 9月2日起发行招商均衡优选基金（A类代码：024027）延续均衡风格 以动态再平衡视角争取长期较好投资体验 [1] 行业关注方向 - 重点关注人工智能 AI 处于0.5到1阶段 未来三年或将迎来盈利与估值提升 [5] - 关注生物医药领域 医保等民生政策支持加码 创新药出海有望延续高增速 [5] - 看好新消费领域 中国居民消费潜力巨大 新供给创造新需求 新服务零售及产品业态带动内需增长 [5] - 持续看好红利方向 在增速降档和利率下行背景下 居民财富和保险资金配置需求将长期支撑红利策略表现 [5] 风险管理方法 - 通过季度和月度组合风险分析监控行业集中度 估值水平和资产预期回报 结合多因子分析进行动态再平衡 [6] - 避免单一行业过度集中 保留对周期与成长机会的灵活捕捉能力 通过系统性框架管理组合波动与预期收益率 [2] - 不盲目追逐短期热门高波动板块 以2-3年为维度评估资产表现 追求长期风险调整后稳健收益 [4] 投资理念形成 - 2014年通过分级基金B端杠杆和场内溢价捕捉套利机会 形成风险拆解与收益机会的直观理解 [2] - 2018年金融去杠杆和外部环境影响下体会到组合管理重要性 开始构建均衡风格加动态再平衡投资体系 [2] - 认为投资核心不是追逐风口而是拆解波动和风险 在合理框架中寻找长期回报 [1]

市场整体表现 - 主要股指分化明显 创业板指领涨2.29% 深成指涨1.05% 沪指微涨0.46% [1] - 市场呈现普涨格局 超3200只个股上涨 占比超过半数 [2] - 两市成交额达2.75万亿元 较前日缩量483.37亿元 其中沪市1.21万亿元 深市1.54万亿元 [7] 板块热点表现 - 黄金概念股集体大涨 西部黄金等十余只个股涨停 [3] - CPO算力硬件板块维持强势 源杰科技等多只个股创历史新高 [4] - 创新药概念股出现反弹 长春高新等个股涨停 [5] - 大金融板块集体调整 保险股领跌市场 [6] 个股成交活跃度 - 寒武纪-U以251亿元成交额居首 换手率达4.19% [8][9] - 新易盛成交247亿元位列第二 股价上涨9.07% 换手率7.46% [9] - 中际旭创成交232亿元排名第三 股价上涨14.42% 换手率5.42% [9] - 胜宏科技成交193亿元 换手率8.40% [9] - 东方财富成交186亿元 股价微跌0.76% [9]

白酒行业业绩表现 - 21家白酒上市公司中仅6家上半年保持正增长 包括贵州茅台 五粮液 山西汾酒 古井贡酒 老白干酒和金徽酒 其中贵州茅台营收与归母净利润同比增长约9% [10] - 多数白酒企业业绩倒退 上海贵酒营收同比下降85% 金种子酒 皇台酒业和上海贵酒出现亏损 [10][11] - 行业整体数据显示 2025年1-6月白酒规上企业数量减少100多家至887家 产量同比下降5.8%至191.59万千升 销售收入微增0.19%至3304.2亿元 利润下降10.93%至876.87亿元 [16] 啤酒行业分化态势 - 燕京啤酒归母净利润同比增长45% 珠江啤酒增长22% ST西发盈利翻倍 惠泉啤酒归母净利润同比增长25% [13] - 百威亚太上半年整体下跌但二季度止跌 每百升收入回升 ST兰黄营收下跌近16% 归母净利润下跌超45% [13] - 青岛啤酒营收增长2.11% 归母净利润增长超7% 华润啤酒营收微增0.83% 归母净利润大涨23% [13] 黄酒企业业绩表现 - 会稽山实现两位数营收增长 古越龙山营收微增0.4%但归母净利润下滑4% 金枫酒业营收同比下滑9% [14] - 资本市场热度与创新黄酒销量尚未改变行业基本面 [14] 企业新品动态 - 舍得酒业推出29度低度白酒"舍得·自在" 指导价329元 京东平台预定量达1.1万件 [6] - 五粮液上市29度"一见倾心" 500ml定价375元 100ml*3定价300元 抖音旗舰店销量超3800瓶 销售额超100万元 [7][8] - 茅台1935尊享版上市 定价998元/瓶 采用全控价模式和代理商认购制 [9] 企业资本运作 - 贵州茅台控股股东茅台集团计划增持30-33亿元公司股份 同时公司完成60亿元股份回购 实际回购392.76万股 [2][3][4] - 茅台集团持有贵州茅台54.07%股份 增持将以自有资金和自筹资金进行 [3] 企业供应链调整 - 李渡酒业因老酒资源稀缺暂停供应李渡高粱1308 1955和1975三款产品 [5] 行业活动信息 - 第114届全国糖酒会定于2026年3月26日-28日在成都举办 [15] 区域产量数据 - 江苏省1-7月白酒产量同比下降17%至9.3463万千升 啤酒产量下降3.9%至124.6万千升 [17] 企业人事变动 - 朱向红担任黄鹤楼酒业党委书记兼董事长 并暂兼任总经理 [18]