在高市早苗出任自民党总裁后，日本股市曾经高开高走，日经平均股价冲破48000点，创下了历史新 高，而在她就任日本首相后，日本股价更是迅速地突破50000点的大关，似乎她积极财政的主张和金融 缓和的要求能使安倍经济学的效应卷土重来，一些分析甚至称之为"早苗经济学"。但实际上，安倍经济 学的手法早已经不适应目前的日本经济状况。目前日本经济状况已经与2013年不可同日而语，那时日本 处在通货紧缩、日元升值的悲观形势下，而当下的日本已处在通货膨胀而日元贬值的状况中，还有美国 关税政策的问题，日本的国家债务更是高出GDP的2倍以上。事实上，日本并没有多少余地可以落实大 胆的财政和宽松的金融政策，也就是说，高市早苗希望通过激进的经济政策来刺激扩大供应能力，制造 和维持需求过剩状态，从而拉动经济的想法早已不合时宜。 虽然市场对高市早苗的经济政策普遍地表示了担忧，但她却不能有效地缓解市场的忧虑。在日本政府11 月21日通过的综合经济对策里，包括了减税及物价对策、危机管理投资、强化国防外交建设等内容，其 支出规模达21.3万亿日元，其中补充预算额为17.7万亿日元，大幅度超出了市场的预测。在新冠疫情发 生前，日本政府每年的补充 ...

今日关注 1、据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月21日下午在人民大会堂会见美国前总统 国家安全事务助理、大西洋理事会执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美拥有广阔的合作空间和广 泛的共同利益，经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动 双边经贸关系稳定发展。详情>>> 2、据央视新闻，11月21日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，日方如果真心想发展中日 战略互惠关系，构建契合新时代要求的建设性、稳定的中日关系，就应该恪守中日四个政治文件精神和 所作的政治承诺，立即收回错误言论，切实把对华承诺体现在实际行动上。详情>>> 3、21日，第十五届全国运动会在广东深圳闭幕。闭幕式上，全运会会旗传给湖南，第十六届全国运动 会将于2029年在湖南举办。 宏观经济 1、11月21日中国科学院、中国工程院公布2025年院士增选结果，分别选举产生中国科学院院士73人， 中国工程院院士71人。值得注意的是，来自比亚迪股份有限公司廉玉波、金发科技股份有限公司黄险 波、宁德时代新能源科技股份有限公司吴凯当选中国工程院院士。详情>>> 2、国家能源局：10月份全社会用电量 ...

今日关注 3、21日，第十五届全国运动会在广东深圳闭幕。闭幕式上，全运会会旗传给湖南，第十六届全国运动会将于 2029年在湖南举办。 1、据新华社，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰11月21日下午在人民大会堂会见美国前总统国家安全 事务助理、大西洋理事会执行副主席哈德利一行。何立峰表示，中美拥有广阔的合作空间和广泛的共同利益， 经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器。希望大西洋理事会发挥积极作用，推动双边经贸关系稳定发 展。 2、据央视新闻，11月21日，外交部发言人毛宁主持例行记者会。毛宁表示，日方如果真心想发展中日战略互惠 关系，构建契合新时代要求的建设性、稳定的中日关系，就应该恪守中日四个政治文件精神和所作的政治承 诺，立即收回错误言论，切实把对华承诺体现在实际行动上。 宏观经济 1、11月21日中国科学院、中国工程院公布2025年院士增选结果，分别选举产生中国科学院院士73人，中国工程 院院士71人。值得注意的是，来自比亚迪股份有限公司廉玉波、金发科技股份有限公司黄险波、宁德时代新能 源科技股份有限公司吴凯当选中国工程院院士。 2、国家能源局：10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10 ...

美联储多位官员最新发声提振市场情绪，美东时间周五，美股三大指数一度跳水后集体反弹，其中道指上涨近500点，收幅约1.1%。但周五的反弹不足以 弥补之前的大跌，纳指本周累计跌超2.7%，已连续第三周下跌，创下自3月以来最长的周线连跌纪录。标普500指数、道指均周跌超1.9%。 | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普500 | | --- | --- | --- | | 46245.41 | 22273.08 | 6602.99 | | +493.15 +1.08% +195.03 +0.88% +64.23 +0.98% | | | | 中国金龙 | 纳指100期货 | 标普500期货 | | 7514.31 | 24348.50 | 6629.50 | | +91.54 +1.23% +217.00 +0.90% +72.00 +1.10% | | | | 伦敦金现 | 伦敦银现 | | | --- | --- | --- | | 4064.279 49.989 | | 4062.8 | | -12.311 -0.30% -0.642 -1.27% +2.8 +0.07% | | | | COMEX白银 SHFE ...

只是具有讽刺意义的是，虽然日本政府把对应物价居高不下的问题当作首要的经济问题，但从今年度补充预算案来看似乎并不是重点。因为所 谓的积极的财政政策，势必会和实际利率下降、日元贬值等因素混合在一起，相互促进，进一步抬高日本的物价水平。已经有市场人士批判日 本政府实际上并没有把解决物价居高不下问题当作首要任务，而是更热心地促进所谓的危机管理投资，这部分投资竟占了补充预算的三分之 一。日本政府之所以编制了物价对策的预算，主要是因为执政的自民党在国会参众两院的席位都没有过半，若不接受其他政党的主张是难以过 关的。结果，大拼盘式的物价对策很难切实地聚焦社会的实际情况，徒然增加预算，反而进一步恶化了财政状况。高市早苗这样的政策不仅很 难产生促进民间投资的效果，而且会大概率地增加巨额政府债务。因为这种危机管理投资是旨在强行代替进口，这与自由贸易背道而驰。结 果，违背经济原理的措施只能让日本企业的生产效率继续下降，迫使日本国民不得不购买没有性价比的产品。 不合时宜的积极财政，会进一步恶化日本财政，使得日本的财政赤字更加扩大，对此，只能通过扩大国债的发行来弥补财政的缺口。日本这种 失去财政纪律制约的国债发行，势必会引起债券市场的 ...

夏宁 一提到公司这个词，人们通常马上想到的是市场和利润这些概念，公司就是以盈利和赚钱为主要目标动 力的。然而，曾任牛津大学赛德商学院首任院长、伦敦政治经济学院终身教授约翰·凯（John Kay）所 著的这本《21世纪的公司：现代企业商业运作原理与模式》（中译本由中信出版社2025出版）提供给人 们另一个视角去解构公司是什么、它为什么存在？如何运作？ 作者还举了安然公司2001年崩溃的例子，以及美国有线电视运营商阿德尔菲亚通信公司在其CEO鲸吞资 产之后破产、世通公司CEO财务造假被判刑等例子，作者认为这是对商界信誉的极大损害，并且认为还 有一些公司投机取巧的商业做法很难被定性为违法，大型跨国公司普遍制定复杂的商业计划，以规避或 是减轻纳税责任。 作者还在本书中审视了医药行业、制造业、金融业等行业的发展史，列举了福特、IBM、苹果、丰田、 台积电等现代企业的例子，提出一个全新的公司理论框架，展望21世纪公司可能的演化方向，比如平台 公司、生态系统型组织、去中心化公司等。作者的一个核心观点是商业交易的叙事并不是绝对的，员工 也并非短视和仅靠计件工资就能完全激励的，价格机制不能被一味神话，在公司的运作过程中，良性的 ...

（文章来源：21世纪经济报道） 在广州国际车展上，红旗旗下红旗、红旗天工、红旗金葵花三大子品牌首次同台登场，展示品牌焕新成 果。其中，红旗子品牌带来新一代HS6 PHEV，红旗天工子品牌亮相一款潮改车型，红旗金葵花子品牌 也同样有焕新动作展现。 ...

| 排名 | 而种 | 价格 | 价格(24h%) | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 13 BTC | $83835 | -7.39% | | 2 | ETH | $2729.49 | -8.30% | | 3 | SOL | $126.74 | -9.11% | | 4 | XRP | $1.9276 | -8.32% | | 5 | HYPE | $33.067 | -14.58% | | 6 | DOGE | $0.13943 | -11.68% | | 7 | | $819.62 | -8.37% | 消息面上，据智通财经消息，美联储"三号人物"威廉姆斯为悲观的市场带来希望，他对近期降息持开放态度。美国短期利率期货显示，市场对美联储12月 降息的押注再度升温。利率期货市场目前显示，美联储在12月降息的概率为54%。 此外，花旗警告称，由于人工智能（AI）乐观情绪动摇，应对做多标普500指数保持谨慎。 （文章来源：21世纪经济报道） 11月21日，美股开盘上涨，截至北京时间23:40，道指涨0.38%，标普500指数涨0.56%，纳指转跌0.08%。科技股涨跌不一，谷歌 ...

美股市场表现 - 截至北京时间23:40，道指涨0.38%，标普500指数转跌0.08%，纳指转跌0.56% [1] - 科技股走势分化，谷歌涨超2%，英伟达跌超4%，甲骨文跌超7% [1] - 费城半导体指数跌近3%，成分股ARM跌超5%，AMD跌超4% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.29%，唯品会涨超4%，乐信、霸王茶姬涨超3%，小马智行跌超5%，阿里巴巴跌超2% [1] 加密货币市场动态 - 主要加密货币集体下挫，比特币从8.06万美元回升至8.3万美元，日内跌幅收窄至7% [3] - 过去24小时全市场超40万人被爆仓 [3] - 具体币种表现：BTC报$83,835（-7.39%）、ETH报$2,729.49（-8.30%）、SOL报$126.74（-9.11%）、XRP报$1.9276（-8.32%）、HYPE报$33.067（-14.58%）、DOGE报$0.13943（-11.68%）、BNB报$819.62（-8.37%） [4] 宏观经济与政策背景 - 美联储“三号人物”威廉姆斯对近期降息持开放态度 [4] - 利率期货市场显示美联储12月降息概率为54% [4] - 美国9月非农就业增加11.9万人，远高于市场预估的5.2万人；9月失业率为4.4%，高于预估的4.3% [10] 市场波动成因分析 - 美股过山车行情源于多重因素：英伟达财报后股价高开低走打击AI乐观情绪、美联储官员鹰派言论、非农数据未给12月降息提供明确支撑 [6] - 比特币崩盘、CTA趋势单集中抛售、市场深度枯竭（标普500顶级流动性仅剩500万美元）、ETF宏观交易占比飙至41%等因素互相引爆 [6] - 期权市场的对冲行为（Vanna Crush和负Gamma反馈机制）是导致价格剧烈波动的重要技术因素 [7][8][9] 人工智能投资前景与市场观点分歧 - 电影《大空头》原型迈克尔·伯里警告美股科技存在AI驱动泡沫，并披露对英伟达和Palantir的空头头寸 [13] - 桥水基金创始人瑞·达利欧认为市场存在泡沫但尚未看到刺破因素，外部因素可能来自更高的财富税而非更紧的货币政策 [13] - 量子策略公司策略师David Roche警告信贷市场（美国非金融部门信贷总额占GDP的250%）和AI领域存在泡沫破裂风险 [14] - 双线资本CEO冈拉克将AI热潮比作上世纪初的电力狂热，并将黄金视为主要避难所 [14] - 乐观观点方面，巴克莱银行将2026年标普500目标上调至7400点，理由是大型科技股强劲及货币财政环境改善 [14] 长期市场展望 - DWS全球研究主管认为AI热潮与互联网泡沫有相似但也有区别，关键在于AI能否提升全球生产力以使巨额投资物有所值 [15] - 达利欧指出当前美国股票财富占货币总量比例接近历史峰值，预示未来10年实际回报可能接近零 [15] - 市场未来可能需要消化较低回报，因股市涨幅已超过企业利润增速，未来十年回报率可能较为温和 [15]

行业成本与竞争力 - 光伏已成为全球最便宜能源 国际最低度电成本1美分/度 国内优质地区约2美分/度 [1] - 中国光伏从本世纪初介入全球制造后持续扩大领先地位 催生了与多领域融合的新增长空间 [1] 晶硅技术前景 - 晶硅优势非常明显 未来十年乃至更长时间内看不到比晶硅更好的技术 [1] - 晶硅电池市场占比98% 是维持光伏低价的核心技术载体 [1] - 我国已全面掌握硅提纯技术 硅料产能超300万吨 [1] 非银金属化趋势 - 当前晶硅电池成本中银金属化占比极高 银价直接影响光伏的成本优势 [1] - 未来五年一定是无银化、贱金属化 金属化的铜、铝、镍等是发展趋势 [1] - 铜导电性是银的90% 是核心替代材料 未来五年会迅速扩大其市场份额 [1] 电池技术路线发展 - TOPCon现在是市场主流 但市场已经饱和 未来1至2年约有大量产能面临闲置 [1] - TOPCon企业需要通过大量研发投入推动半分片、三分片、图形化等技术升级以拉开产能竞争力 [2] - 需要优化设备路径以维持成本优势 [2] - TOPCon、BC、异质结三种技术互相竞争 互相发展 晶硅电池仍有很长生命周期 [2] 钙钛矿技术前景 - 单结钙钛矿没有竞争力 与晶硅电池叠层是必由之路 [3]