市场整体展望 - 多家券商对四季度A股行情持相对积极态度 认为市场有望继续挑战新平台但波动率或加大[1][2] - A股盈利可能出现结构性回升 政策想象空间充裕 宏微观流动性改善构成市场向上主要驱动因素[2] - 四季度出口增速仍有望维持一定韧性 制造业投资可能出现结构性改善[2] - "金九银十"和年底消费旺季推动消费在四季度出现低位回升态势[2] 流动性环境 - 人民币汇率回升有望吸引外资流入[1] - 美联储降息推升人民币汇率进而引发全球资本流入中国[3] - 国内流动性环境延续宽松 居民有望加大权益类资产配置[3] - 基金发行回暖等因素有望继续为市场贡献增量资金[3] - 当前股票和基金在中国居民资产中的占比较发达市场仍有较大差距[3] - 历史上净值回正的基金数量占比达到80%后基金发行将迎来拐点 当前已接近这一指标[3] - 融资余额仍有一定增量空间[3] 市场风格特征 - 四季度A股风格有望更加均衡[1][4] - 日成交额保持在2万亿元以上但主要股指出现分化[2] - 四季度市场风格可能会向价值回归 成长风格和价值风格均有机会[4] - 2013年以来四季度价值风格占优的概率略高于成长风格[4] - 成长风格仍是市场趋势性上涨行情最核心主线[4] - 建议关注红利风格 中证红利指数当前股息率仍有吸引力[4] 行业配置方向 - 聚焦以AI为代表的科技成长主线 同时看好部分周期品以及景气度改善方向[1][5] - 国产算力景气或同步上行 PCB等相关板块高增长趋势有望延续[6] - 液冷等AI细分领域投资机会值得关注[6] - AI应用及软件端有望出现结构性机会[6] - 看好稀土永磁 贵金属 军工 券商 金融IT 电源设备 风电 整车 电池 轮胎 农药 化学纤维 工程机械 牛肉及乳制品等景气度改善方向[6] - 建议紧跟三条主线：有色金属板块（贵金属 工业金属） 新能源板块（光伏 锂电） 大金融板块（券商 保险）[6] - AI硬件把握业绩释放节奏 AI应用把握情绪节奏 创新药重视流动性逻辑[6] - 情绪消费和服务消费包括宠物经济 IP潮玩 美妆美护 黄金珠宝 新式食饮等细分领域[6]

公司战略发展 - 公司锚定大家居发展战略 从提供家居定制产品向空间家居整体方案转型 实现从1.0版定制大家居到3.0版"定制+成品+装修"全案大家居的迭代升级[1] - 公司通过七大改革推进战略落地 包括营销机构变革 交付模式变革 生产基地市场化竞争变革 监察审计制度变革 供应链再造变革 激励机制改革和构建开放式制造大平台[3] - 公司形成零售大家居和整装大家居并行模式 零售大家居通过经销商销售全品类产品并融入装修服务 截至今年6月底有效门店数量超过1200家[3] 业务模式创新 - 大家居模式融合多品类产品和一体化设计服务 整合家具 建材 家电 软装等产业链资源 为消费者提供从设计咨询到拎包入住的系统化解决方案[2] - 整装大家居直接与各地家装公司开展经销合作 对家装公司进行品牌 流量 管理 产品多维赋能 公司负责产品生产制造和营销支持[4] - 公司对较小事业部进行改革 通过"公司出资源 品牌 合作方出智慧"的创业机制和股权激励创新 与行业优秀人才合作提升业务规模及盈利能力[3] 数字化转型进展 - 公司以数字化为底座构建端到端智能化运营体系 通过自研技术系统打通前端门店到后端工厂全链路数据流 借助AI算法实现设计方案自动校验与成本优化[6] - 完成三大关键迭代：从流程驱动到数据驱动 整合20多个系统数据实现科学决策 从单点智能到系统智能 引入AI技术打造智能排产引擎缩短交付周期 从内部协同到生态协同 将供应商 物流企业 服务商纳入统一数字生态[6][7] - 探索深层次数字化转型 AI设计助手可10秒内生成多套设计方案 在无锡智能制造基地部署数字孪生系统实现设备预测性维护与生产流程优化[7] 财务绩效表现 - 2021年至2024年期间毛利率从31.6%提升至35.9% 盈利能力稳步提升[1] - 2024年审议通过未来三年股东分红回报规划 明确2024-2026年期间原则上每年拟派发现金红利总额不低于15亿元人民币[10] 社会责任实践 - 在绿色环保方面持续深化产品迭代 从无醛添加板材升级到整柜净醛再到全空间净醛抗菌家 在五大生产基地推广光伏发电 2023-2024年合计减少二氧化碳排放量达数万吨[8] - 在员工成长方面直接提供超过2万个就业岗位 间接带动数十万人就业 建立完善培训体系 各类培训覆盖数万人次[9] - 在公益慈善方面通过欧派公益基金会开展乡村振兴帮扶 发起"爱芯计划"捐赠乡村学校课桌椅 通过"青松拔萃计划"资助16位困难学子完成学业[10]

日前，银河证券联合北京市晓更助残基金会、融爱融乐心智障碍者家长支持中心等慈善机构，成功在京 举办筹款慈善音乐会。鸣石基金、念空科技、艮岳投资、巨量边界、量子金服、阳泽投资、无隅资产、 启林投资和简文投资等多家知名私募管理人积极参与并捐款。 这场音乐会的主角是一群特殊的"心青年"——心智障碍者群体。他们用音乐展现了生命的坚韧，也让在 场的金融从业者进一步加深了对企业社会责任的理解。作为本次活动的公益支持方，银河证券以实际行 动践行"政治性"和"人民性"的企业使命，体现国有金融企业服务人民的责任担当，诠释资本向善的时代 价值。 聚焦民生关切 奏响公益乐章 融爱融乐负责人表示："这个群体在生活中面临着诸多隐形障碍，就业是他们最迫切的需求，也是最难 的环节。" 融爱融乐目前和多家酒店、餐饮企业合作设立就业实习基地，让心智障碍青年尝试布草整理、物品分拣 等基础岗位，但类似的机会仍属稀缺。这些青年需要经过漫长的转型期才能真正融入职场，而这一过程 离不开就业辅导员的陪伴与指导。音乐会的捐赠资金将主要用于聘请专业就业辅导员，帮助他们逐步融 入职场。 当前，金融行业正全力推进扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字 ...

近日，商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》(以下简 称《指导意见》)。《指导意见》全面贯彻落实党中央、国务院决策部署，发挥超大规模市场优势，扩 大数字消费多元化供给，创新和丰富数字消费场景，促进数字消费更高水平供需动态平衡，激发和增强 社会经济活力，共创数字时代美好生活。 《指导意见》聚焦供需两侧协同发力，从4方面提出14项任务举措。 一是丰富数字消费领域供给。扩大数字产品消费，提升数字服务消费，创新数字内容消费，拓展数字消 费渠道，以数字消费新供给激发消费新需求。 三是优化数字消费支撑体系。打造数字消费平台载体，完善快递物流配送体系，提升支付便利化水平， 强化要素投入保障，加强财政金融支持，构建高效协同的数字消费生态体系，夯实数字消费发展基础。 四是营造数字消费良好环境。开展消费促进活动，推动国际交流合作，促进规范健康发展，统筹促进与 规范、国内与国际，以更优环境推动数字消费高质量发展。 《指导意见》要求各有关单位充分认识数字消费在推动消费升级、扩大有效投资、促进产业创新方面的 重要作用，加强组织领导、综合协调和政策保障，健全长效促进机制，及时总结推广创新举措、典型做 ...

中国人民银行9月24日消息，为保持银行体系流动性充裕，9月25日（周四），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中 期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。 数据显示，9月25日将有3000亿元1年期MLF到期，因此当日实现净投放3000亿元，为连续第七个月加量续做。此外，9月25日还将有4870亿元7天期逆回 购到期。 图片来源：中国人民银行网站 专家表示，在5月降准释放长期流动性10000亿元之后，近四个月中期流动性持续处于净投放状态，且近两个月净投放规模显著扩大。 东方金诚首席宏观分析师王青分析，一方面，现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度，央行持续注入中期 流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于政府债券顺利发行，同时也能更好满足企业和居民的信贷融资需求。另一方面，近期中长端 市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持流动性充裕。 从9月以来的中期流动性投放看，9月5日和15日还分别开展10000亿元和6000亿元买断式逆回购操作。 "下一步，预计央行还将通过逆 ...

市场整体表现 - A股三大指数上涨 沪指涨0.83% 深证成指涨1.8% 创业板指涨2.28% [1][4] - 全市场成交额接近2.35万亿元 较前一日缩量1713亿元 [4] 半导体板块 - 半导体板块掀涨停潮 江丰电子 长川科技 北方华创等多股涨停 [2] - 存储芯片 光刻机等板块涨幅居前 [5] AI硬件与立讯精密 - AI硬件龙头股立讯精密涨6.85% 股价创历史新高 市值突破5000亿元达5090.9亿 [2][3] - 立讯精密成交额299.07亿元 登顶A股成交榜首 [2] - 公司市盈率34.84 换手率6.24% [3] 阿里云与科技概念 - 阿里云概念午后异动 杭钢股份涨停 [4] - 阿里开源新一代视觉理解模型Qwen3-VL [4] - 阿里云计划推进3800亿元规模的AI基础设施建设 [4] 电池与新能源板块 - 电池板块强势拉升 锂矿 固态电池 储能等概念走强 [6] - 中国宝安 恩捷股份涨停 厦钨新能涨8.89% 先导智能涨7.27% [6][8] - 8月我国电池产量139.6GWh 同比增长37.3% 环比增长4.4% [9] - 国家能源局推动建立高安全高可靠电池储能装备体系 [9] 其他热点板块 - 网络游戏板块异动拉升 吉比特涨超8%并创新高 [4] - 创新药概念持续走强 信立泰涨停并创历史新高 [4] - 低空经济概念异动 光洋股份直线涨停 [4] 券商与金融板块 - 券商金融科技板块午后异动 湘财股份涨停 大智慧涨超5% [11][13] - 湘财股份筹划换股吸收合并大智慧 [13] - 券商板块三季报业绩同比增速有望进一步扩张 [14]

今天，工业和信息化部等六部门联合发布《建材行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，明确2026年我 国绿色建材营收将超3000亿元，多维度举措为行业高质量发展定方向。 这份方案聚焦建材行业发展关键痛点，划定清晰路径： 此外，在市场拓展方面，对内开展绿色建材下乡，充分激活国内消费与公共需求；对外深化国际合作， 助力中国建材产品、技术及标准走向国际市场，保障行业平稳运行与结构优化。 在供给端，政策主动引导要素资源从传统建材的同质化竞争领域退出，向绿色建材、先进无机非金属材 料等新赛道集中，为产业转型"腾笼换鸟"； 在需求端，借助绿色建材下乡、对接"好房子"建设等举措，激活内需市场，让建材产业深度融入绿色建 筑发展与国家"双碳"目标。 产能管控上，严禁新增水泥、玻璃产能，从源头遏制传统产能过剩带来的恶性竞争； 科技创新层面，重点扶持先进陶瓷、超硬材料等产业壮大，推动行业从"重规模"向"高技术、高附加 值"转型； 值得关注的是，方案还布局了"六零"示范工厂培育，以"零外购电、零化石能源、零一次资源、零碳排 放、零废弃物排放、零一线员工"为标杆，打造引领未来的建材产业样板。 建材政策转向构建现代产业体系 这次建材 ...

据港交所9月22日披露，长风药业股份有限公司通过港交所上市聆讯，中信证券及招银国际为其联席保 荐人。 长风药业披露的最新招股说明书显示，公司主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，专 注于治疗呼吸系统疾病。公司已开发出覆盖广泛患者、医学专科及治疗领域的产品组合。 公司的收入主要来自向公司的经销商销售吸入制剂产品。公司严重依赖产品CF017的销售，CF017销售 收入分别占2022年、2023年、2024年及2025年一季度总收入的96.2%、98.4%、94.5%及91.6%。 收入严重依赖单一产品 招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，长风药业分别实现营业收入约为3.49亿元、 5.56亿元、6.08亿元和1.36亿元；分别实现净利润约为-4939.9万元、3172.6万元、2108.8万元以及1281.5 万元。 公司严重依赖CF017的销售，CF017销售收入分别占2022年、2023年、2024年及2025年一季度总收入的 96.2%、98.4%、94.5%及91.6%。 招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，公司来自前五大客户的收 ...

阿里云AI基础设施投资与战略规划 - 公司计划推进3800亿元人民币规模的AI基础设施建设并计划追加更大投入 [1] - 公司预计2032年全球数据中心能耗规模将提升10倍以支持AI行业发展 [1] - 公司港股股价一度涨超7%创近4年新高受相关消息影响 [3] 通义千问模型技术进展 - 公司推出Qwen3-Max模型在LMArena文本排行榜位列第三超越GPT-5-Chat [2] - 正式版本在代码能力和智能体能力方面进一步提升达到业界领先水平 [2] - 累计开放超300个开源模型覆盖全尺寸全模态下载量突破6亿 [2] 全球AI行业投入与基础设施趋势 - 未来5年全球AI累计投入将超过4万亿美元 [4] - 最近一年全球AI行业投资总额超过4000亿美元 [4] - 行业预计全球可能仅存5-6个超级云计算平台 [4] 科技巨头AI基础设施布局 - 英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元共建大规模数据中心 [5] - OpenAI与甲骨文软银联合宣布未来三年投资超4000亿美元新建5个AI数据中心 [5] - 算力规模目标接近7吉瓦并最终扩展至10吉瓦 [5] AI技术演进与行业影响 - AI发展将从AGI迈向超级人工智能ASI系统 [5] - ASI可能创造超级科学家和全栈工程师解决医学能源等重大难题 [6] - 大模型将替代操作系统地位允许自然语言创造无限应用 [6]

半导体产业链表现 - 芯片概念板块集体大涨 包括国家大基金持股 电子化学品 光刻机 存储芯片等细分领域[1] - 存储芯片和半导体设备两大板块走势最为强劲 其中存储芯片板块受美光科技超预期财报及涨价预期推动[2][3] - 半导体设备板块多只龙头股创历史新高 北方华创涨停后总市值达3336亿元 中微公司 拓荆科技等同步大涨[1][4] 个股表现亮点 - 京仪装备单日涨幅达19.99% 市值124亿元 杰华特上涨18.23% 市值160亿元 华海清科涨17.54% 市值569亿元[3] - 矽电股份作为次新股上涨16.45% 市值27.4亿元 存储芯片领域的江丰电子 微导纳米等个股同步大涨[3] - 长川科技连续两日涨停 盛美上海宣布推出首台KrF工艺前道涂胶显影设备并已交付头部逻辑晶圆厂客户[4] 存储芯片行业动态 - 美光科技2025财年第四财季营收和利润超预期 预计2026财年第一财季营收122亿至128亿美元 调整后毛利率50.5%-52.5% 远超市场预期的45.9%[3] - Nearline HDD出现供应短缺 推动大容量QLC SSD出货预期在2026年出现爆发性增长[3] - 存储原厂加速向DDR5世代产品转换 三星 SK海力士 美光将DDR4产能转向HBM及服务器DRAM[4] 地产链板块走强 - 房地产开发 租售同权 物业管理等板块表现活跃 房地产开发板块领涨[5] - 渝开发 上海临港 云南城投 合肥城建 张江高科等多股涨停 其中张江高科实现2连板[7] - 光大证券建议关注三条主线：销售排名靠前的稳健龙头 具备运营核心竞争力的房企 以及物业服务行业[8] 主要指数表现 - 上证指数上涨0.63% 深证成指上涨1.11% 创业板指上涨1.76% 科创50指数大幅上涨4.94%[1]