文章核心观点 - 2026年初以来，多种商品价格显著上涨，带动相关股票走强，涨价已成为资本市场的核心配置线索和重要交易主线 [1][4][5] - 宏观流动性宽松、供给扰动、AI需求及制造业上行周期共同支撑大宗商品价格，金属板块被认为具备更高的上行弹性 [1][2][3] - 机构普遍认为，涨价逻辑正从有色金属向油气、化工、建材、科技等更广泛领域扩散，并有望成为贯穿全年的市场主线 [5] 商品价格表现 - **贵金属与小金属**：截至2月27日，现货黄金年内累计上涨近20%，现货白银累计上涨逾25% [2]；LME锡主力合约累计上涨逾40% [2]；65%黑钨精矿与白钨精矿年内累计涨幅均超过70% [2] - **电子材料**：受AI需求带动，存储芯片与电子布价格上扬 普通电子布报价涨幅超10%，突破10300元/吨至10700元/吨 [1]；7628电子布主流价格升至5.1元/米至5.5元/米 [1] - **化工产品**：巴斯夫、万华化学等化工巨头宣布产品提价 [2] 行业分析与展望 - **存储芯片**：招商证券指出，2026年一季度以来各类存储产品价格环比急剧上涨，预计年内存储价格将持续上涨，且全球新增供给有限，紧缺趋势可能延续至2027年 [2] - **电子布**：中信证券分析认为，特种电子布供需持续紧张，企业转产导致7628电子布产能边际压缩，其价格上涨空间有望达到8元/米 [2] - **工业金属**：国金证券分析指出，供给扰动风险持续，同时AI投入及全球再投资构成需求新支撑 当前铜金比、铝金比处于历史偏低水平，意味着在制造业上行周期中，金属板块上行弹性更高 [3] 相关股票市场表现 - **板块指数**：截至2月27日，Wind存储芯片指数年内累计上涨逾27%，Wind玻璃纤维指数累计上涨逾46%，Wind小金属指数累计上涨逾42% [3] - **个股涨幅**： - **存储芯片**：普冉股份年内累计上涨逾100%，恒烁股份上涨逾80%，精测电子上涨逾60% [3] - **玻璃纤维**：宏和科技年内累计上涨逾110%，中国巨石上涨逾50% [3] - **小金属**：翔鹭钨业、章源钨业均累计上涨逾180%，中钨高新上涨逾130%，湖南黄金、东方钽业、厦门钨业均上涨逾70% [1][3] - **资金流向**：截至2月26日，多只涨价概念股获融资资金显著加仓，其中紫金矿业融资净买入超46亿元，洛阳钼业、北方稀土、中钨高新、厦门钨业、佰维存储、江波龙净买入均超10亿元 [4] 涨价对业绩的影响与机构观点 - **业绩影响**：产品涨价对相关上市公司业绩产生积极影响，例如章源钨业在2025年因钨原料价格大幅上涨，营业收入与净利润均实现较大幅度增长 [4] - **机构配置观点**： - 中信证券认为涨价是一季度的核心配置线索之一 [4][5] - 兴业证券统计发现，年初以来涨幅居前的30个概念指数中，25个与涨价相关，且涨价领域正从有色向更广范围扩散，涨价有望成为全年重要主线 [5] - 招商证券认为，资源涨价扩散与“泛AI”交易是当前A股核心交易主线，后续围绕PPI回升的顺周期交易仍是推动市场上行的关键力量 [5]

文章核心观点 - 全球大宗商品及部分工业品价格出现广泛且显著的上涨行情 黄金价格在2026年初已快速突破多家国际投行对2026年的最高预测区间 市场关注点转向涨价趋势的扩散方向与后续接力板块 [1] 贵金属市场表现与驱动因素 - 国际金价自2025年初以来持续攀升 截至2026年2月27日 伦敦金现货价格涨幅已超90% 伦敦银现货价格涨幅逾200% [1] - 黄金定价自2022年起已偏离传统实际利率框架 核心驱动在于对美元信用的局部替代功能 上涨动力涵盖美元走弱 实际利率背离 避险需求升温及资金助推 [2] - 贵金属市场或呈现高位偏强震荡格局 短期波动加剧但中期上行趋势明确 地缘风险与贸易政策不确定性构成核心支撑 [5] - 黄金作为避险压舱石 地缘局势不确定性为其提供最坚实的上涨基础 白银投机属性突出 春节以后补涨势头明确 但风险上升 [5] 基本金属与稀土市场 - 基本金属市场暗流汹涌 锗价接近5000美元/公斤 钨价持续走高 稀土系列维持高景气 [1] - 二级市场上 稀土永磁 小金属概念指数2026年初以来涨幅紧随贵金属之后 [1] - 工业金属上涨有扎实的供需基本面支撑 全球有色金属勘查预算在2012年见顶后持续下滑 长期低资本开支已造成结构性供给偏紧 [3] - 2025至2026年 中国十种有色金属产量年均增速约1.5% 低于同期消费总量2.2%的预计增速 缺口趋于扩大 [3] - 金 银 铜是晶圆制造 封装互联 覆铜板等关键工序的核心原材料 2025年三者期货价格涨幅均超50% 白银更超过150% [3] 化工板块涨价动态 - 化工板块暗潮涌动 分散染料龙头浙江龙盛 闰土股份相继上调分散黑等核心染料产品报价 [1] - 截至2月22日 分散染料价格报2.1万元/吨 年初以来上涨23.53% 活性染料价格报2.3万元/吨 上涨4.55% [1] - 化工板块涨价呈现明显结构性特征 以染料为例 中间体还原物的供给已趋寡头化且成本占比较高 而染料在下游成衣中的成本比例极低 顺价阻力有限 [3] - 从周期位置看 化工板块正逼近价格弹性释放的临界点 2026年资金大概率出现“高切低” 化工有望接替有色金属成为涨价主线的新领涨方向 [4] 能源与运输市场 - 能源领域 油气价格上行 国际油价在地缘扰动与供需再平衡的推拉中逐步抬升 [2] - 油轮市场涨势凶猛 截至2月20日 VLCC中东航线运价收于15.7万美元/日 创2020年4月以来新高 2月24日至25日 VLCC日租金进一步突破20万美元关口 [2] - 油轮租金的急速攀升集中体现了风险溢价的定价逻辑 只要市场对风险的感知上升 运价便可迅速被重新定价 [4] - 短期国际原油价格将整体呈现震荡上行走势 支撑因素来自美伊关系紧张及中东局势的不确定性 [4] 市场展望与扩散路径 - 涨价逻辑的接力棒将传向何方是市场关注的核心问题 顺周期涨价正从前期的有色金属 半导体向石油石化 建筑建材 化工 食品饮料等更广泛的领域延伸 [5] - AI行业敞口大 供需结构边际改善的细分赛道 在本轮涨价周期中受益的确定性更强 [5] - AI与半导体方向有持续催化 建筑建材板块则受益于“十五五”规划期间重大项目落地预期 [5]

核心事件概述 - 东莞捷荣技术股份有限公司（证券代码：002855）、其控股股东捷荣科技集团有限公司及实际控制人赵晓群女士于2026年2月26日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》[1] - 立案原因为涉嫌信息披露违法违规，依据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规[1] - 公司、控股股东及实际控制人表示将积极配合中国证监会的立案调查工作[1] 公司应对与信息披露 - 公司将持续关注立案调查事宜的相关进度[1] - 公司将按照有关法律法规的规定和要求，及时做好信息披露工作[1] - 公司及董事会全体成员保证公告信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[1]

2025年度经营业绩概览 - 公司2025年实现营业总收入218,956.72万元，同比增长4.17% [1] - 公司2025年实现营业利润25,021.67万元，同比下降13.99% [1] - 公司2025年实现利润总额25,080.71万元，同比下降14.03% [1] 2025年度盈利能力分析 - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润23,351.36万元，同比下降15.05% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润21,934.81万元，同比下降11.33% [1] - 报告期经营业绩受多种因素影响，具体说明包含在经营情况与财务状况说明中 [1] 财务数据性质说明 - 本公告所载2025年度主要财务数据为初步核算数据，未经会计师事务所审计 [1] - 具体准确的财务数据以公司正式披露的2025年度报告为准 [2]

电力板块近期表现与驱动因素 - 马年开市以来电力板块走势强劲，首周（2月24日—2月27日）累计涨幅达8.47%，2月27日单日上涨3.25% [1] - 2月27日板块主力资金净流入超30亿元，多只个股涨停，包括珈伟新能20%涨停，南网能源、涪陵电力、协鑫能科、赣能股份等8只个股涨停 [1] - 板块走强主要源于政策驱动，电力体制改革持续深化推动电力全面市场化 [1] 核心政策驱动与行业空间 - 国家电网公司“十五五”时期固定资产投资预计达4万亿元，创历史新高，较“十四五”时期增长40% [2] - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，目标到2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系 [2] - 政策首次从国家统一大市场高度进行顶层设计，并首次提出分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场 [2] - 后续水电、核电价格机制预计逐步市场化，其环境价值和容量价值有望通过绿证、容量电价等机制回补收益 [2] 行业基本面改善与盈利拐点 - 行业从“量价双杀”进入“稳价增收”新阶段，火电企业盈利改善核心源于“煤价下行+容量电价机制落地” [2] - 晋控电力2025年净利润预计为1.55亿元至1.95亿元，较上年同期大幅增长383.21%至507.90%，主要因煤炭价格下降和燃煤采购成本减少 [3] - 建投能源预计2025年净利润约18.77亿元，同比增长约253.38%，主因把握燃煤价格下行窗口期并优化成本管控 [3] - 水电企业盈利高增主要得益于来水偏丰，黔源电力2025年净利润预计为5.67亿元-6.33亿元，同比增长160%-190% [3] - 黔源电力2025年度来水量较上年同期偏多45%，发电量达121.20亿千瓦时，上年同期为70.51亿千瓦时，同比上升71.90% [3] 电力供给结构变化与投资逻辑切换 - 电力需求核心驱动力已由传统工业转向居民用电与新兴产业，电力供给结构持续优化 [3] - 2025年全国新增风电、太阳能发电装机超4.3亿千瓦，同比增长22%，累计并网装机达18.4亿千瓦 [3] - 新能源为新增装机主力，但其间歇性与不稳定性进一步凸显火电的灵活性调节价值，以及水电、核电的基荷保障作用 [3] - 板块投资逻辑正从传统周期波动和稳定收息模式，转向由“AI和能源转型”双轮驱动的成长新赛道 [4] 电力市场化改革进程与方向 - 本轮电改以市场化交易为核心，遵循“政府定价-市场化交易-统一电力市场”三阶段演进，当前已基本进入第三阶段 [4] - 未来将通过跨区域、跨电源、跨电网的市场化交易机制，依托中长期交易、现货市场、辅助服务市场等载体，全面体现电量、容量、辅助服务及环境价值 [4][5] 细分领域投资机会与布局思路 - 短期可关注煤电、储能等调节性资源的价值重估机遇 [5] - 中期聚焦跨区域交易相关的电网、交易环节投资机会 [5] - 长期可关注低价水电入市涨价、核电低碳价值挖掘，顺价机制有望建立，交叉补贴问题有望缓解 [5] - 火电板块需聚焦市场化交易及容量电价新政落地后一季度业绩的稳定兑现，跟踪其公用事业化转型进程 [5] - 港股火电及部分A股高分红火电标的已凸显优质股息价值，可重点布局一季报前后的阶段性窗口期 [5] - 水电板块需跟踪主汛期水文数据改善对业绩预期的提振，同时关注市场风格切换下的配置机会 [5]

关于独立董事辞职的情况 - 公司董事会于2026年2月27日收到独立董事向川先生的书面辞职报告 [1] - 辞职原因为向川先生连续担任公司独立董事即将满6年，根据《上市公司独立董事管理办法》规定申请辞职 [1] - 向川先生辞去公司第六届董事会独立董事、董事会审计与风险委员会、董事会战略与投资委员会、董事会薪酬与考核委员会委员职务，辞职后将不再担任公司任何职务 [1] - 截至公告披露日，向川先生未持有公司股份，不存在应当履行而未履行的股份锁定承诺事项 [1] 辞职生效安排与后续程序 - 向川先生辞职将导致公司董事会审计与风险委员会人数、董事会战略与投资委员会独立董事人数以及董事会薪酬与考核委员会委员独立董事所占比例不满足相关规定 [2] - 根据相关规定，向川先生的辞职自公司股东会选举出新任独立董事后生效 [2] - 在公司股东会选举产生新任独立董事前，向川先生将继续履行独立董事及其在董事会各专门委员会中的相关职责 [2] - 公司后续将按照相关法定程序，尽快完成独立董事的补选工作 [2] 公司评价与感谢 - 向川先生在担任公司独立董事期间勤勉尽责、客观独立，为公司的规范运作和长期发展发挥了积极作用 [2] - 公司及董事会对向川先生在任职期间所作出的贡献表示衷心感谢 [2]

市场整体表现 - 春节后首周（2月24日至2月27日）A股三大股指集体上涨，上证指数全周上涨1.98%至4162.88点，深证成指全周上涨2.80%至14495.09点，创业板指全周上涨1.05%至3310.30点 [1][2] - 市场成交活跃度提升，本周四个交易日A股日成交额分别为2.22万亿元、2.48万亿元、2.56万亿元、2.51万亿元，日均成交额2.44万亿元，较节前一周日均成交额2.11万亿元增长逾15% [2] - 业内人士判断A股大盘整体稳定的趋势仍将维持一段时间，3月权益市场机遇仍然大于风险，整体表现值得期待 [1][5][7] 行业板块表现 - 资源板块与科技成长板块联袂上涨，成为市场高度关注的两大主线 [1][2] - 资源板块方面，受国际大宗商品价格上涨及国内PPI数据环比持续上涨影响，钢铁、有色金属、煤炭等板块全线走高，申万一级行业中钢铁板块以12.27%的周涨幅居首，有色金属、基础化工等板块涨幅靠前 [3] - 科技板块方面，通信、电子行业周涨幅均超过4%，概念板块中电路板、半导体材料、超导、半导体设备、PCB、CPO等表现较好 [3] 资金流向 - 主力资金同时加码资源与科技板块，近5个交易日电子板块主力资金净流入规模接近600亿元，在申万一级行业中居首 [4] - 有色金属板块主力资金近5个交易日净流入431.09亿元，基础化工、机械设备板块净流入规模均超过310亿元 [4] 核心驱动逻辑与市场观点 - 涨价成为当前企业盈利回升和市场风格扩散的重要交易线索，被视为反映业绩改善和景气度上行的直接信号 [1][4][5] - 业内人士认为，PPI上行对市场风格影响显著，涨价作为顺周期景气度回升的重要信号，若得到验证将推动市场风格向顺周期扩散 [5] - 3月至4月被视为全年验证涨价逻辑的首个重要窗口，随着国内涨价线索进一步丰富，更多领域涨价逻辑有望得到验证 [5] - 参考海外市场强劲表现及流动性分析，市场风格或从小盘成长逐步转向大盘价值，风格更多集中于涨价品 [5] 配置建议与看好的方向 - 建议投资者关注成长与顺周期两条主线 [1][7] - 顺周期方向主要受益于大宗商品价格强势及政策支持，短期关注油气、有色金属、化工、公用事业等中上游方向，以及涨价有望持续的资源品和线下服务相关行业 [5][7] - 成长板块将受益于产业热度高涨及春季行情中风险偏好提升，建议重点关注人形机器人、AI产业链等方向，AI叙事清晰的涨价品种如存储芯片有望保持交易热度 [7] - 具体细分领域包括：铜、铝、锡、原油及油运、稀土、黄金；具备全球比较优势的中国设备出口链如电网设备、储能、工程机械、晶圆制造；国内制造业底部反转行业如石油化工、印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉；航空、免税、酒店、食品饮料；非银金融板块 [7]

公司治理与人事任命 - 浙商银行第七届董事会2026年第一次临时会议于2026年2月27日召开 会议应出席董事11人 实际亲自出席并表决董事11人 会议由董事长陈海强主持 [1] - 董事会审议通过议案 聘任吕临华先生为公司首席合规官 任期与第七届董事会任期一致 该任命待其行长任职资格获国家金融监督管理总局核准后生效 [1] - 关于首席合规官的任命表决结果为11票赞成 0票反对 0票弃权 该议案已事先经董事会提名与薪酬委员会审议通过 [1] - 公司独立董事对首席合规官任命发表独立意见 认为提名 审议 表决程序合法有效 吕临华先生具备任职资格及工作经验 不存在相关法律法规及公司章程规定的不得担任高级管理人员的情形 [1] 内部制度修订 - 董事会审议通过《浙商银行合规管理办法》 表决结果为11票赞成 0票反对 0票弃权 [2] - 董事会审议通过关于修订《浙商银行授信风险资产责任认定和追究管理办法》的议案 表决结果为11票赞成 0票反对 0票弃权 [2]

跨境ETF交易机制 - 买卖交易机制与普通A股ETF类似，支持申赎与买卖，并可实现T+0交易，即当日买入当日即可卖出，便于投资者进行日内回转交易赚取价差 [1] - 二级市场购买最小单位为1手（100份），资金参与门槛非常低 [1] 跨境ETF净值计算 - 净值受两大因素影响：所跟踪指数的涨跌情况以及汇率的波动情况，外币升值或贬值会相应地对净值产生正面或负面影响 [1] - T日公布的净值是基于T-2日收盘数据及T-2日汇率计算，因为海外T日收盘时间通常为国内T+1日早上，无法即时公布前一日净值 [1] - 估算T日交易时的实时净值，需在T-2日净值基础上，综合考虑T-1日的指数变动以及T-1日和T日的汇率变动因素 [1] 跨境ETF投资策略 - 资产配置法：通过在不同市场进行投资，利用其低相关性来分散投资风险 [1] - 定投法：以固定周期和金额自动或主动购买，通过逢低加码、逢高减码的特点平滑买入成本，淡化择时影响 [2] - 分批买卖法：在市场下跌时逐步买入并随下跌加深增加购买量，在市场反弹时逐步卖出，遵循一定的择时规则 [2] - 估值法：使用市盈率（PE）、市净率（PB）等指标判断指数估值水平，当指标处于历史较低分位时视为买入时机，较高时视为卖出时机 [2]

公司动态 - 椰树集团工厂在2月27日有市民和游客参观 [1] - 春节假期以来，公司工厂所在地海口的工业体验游受到热捧 [1] - 公司工厂已变身为网红打卡点，成为市民游客休闲游玩的新选择 [1] 行业趋势 - 工业体验游成为旅游休闲市场的一个新兴且受欢迎的选择 [1]