新成立ETF建仓态势 - 多只11月新成立ETF采取低仓位策略上市，部分基金权益仓位仅一成或接近空仓，与快速跟踪指数的常规操作形成对比 [1] - 具体案例显示，截至11月11日，华夏中证光伏产业ETF权益仓位为33.19%，远低于合同规定的90%比例要求 [2] - 其他低仓位案例包括：嘉实中证细分化工产业主题ETF仓位19.99%，易方达中证卫星产业ETF仓位10.02%，天弘国证港股通科技ETF仓位11.20%，华宝中证港股通信息技术综合ETF仓位16.34% [2] - 国联安恒生港股通科技主题ETF权益仓位低至0.06%，兴业中证金融科技主题ETF在募集结束超过10天后仍未建仓，99.99%资产为现金 [3] - 南方恒生科技ETF是近期上市ETF中仓位较高者，截至11月10日权益仓位为64.28% [3] 机构投资者策略转向 - 机构投资者态度由前期激进转向审慎，被动基金建仓节奏放缓，主动管理基金亦通过加大分红等方式表达谨慎观点 [5] - 在市场风格再平衡背景下，“均衡配置”与“哑铃策略”重新成为机构核心配置思路 [1][6] - 广发基金投顾认为当前市场是风格“再平衡”而非彻底“切换”，建议采用哑铃策略，一端配置红利资产，另一端关注优质成长资产 [6] - 华夏基金建议考虑增配红利高股息品种，并逢低介入科技成长类资产，以行业主题ETF或双创类宽基ETF形式进行哑铃组合配置 [6] - 港股配置思路相似，华泰柏瑞基金强调港股红利类资产虽缺乏高弹性，但具备细水长流的长期价值，不应忽视权益底仓配置 [7] 市场环境背景 - 沪指在快速冲上4000点后进入高位波动拉锯状态 [1][5] - 市场风格发生变化，科技板块因交易拥挤度高企和海外科技股回调而延续调整，新能源和周期板块因政策红利和业绩好转表现亮眼 [5] - 市场人士普遍认为后续行情或以时间换空间 [5]

● 本报记者 乔翔 在电子产业的浩瀚星河中，功率半导体虽不闪耀，却是不可或缺的"心脏"——它负责电能转换与电路控 制，为一切用电设备注入生命动力。"如果把存储芯片比作人的记忆，中央处理器（CPU）是大脑，那 功率半导体就是心脏，负责动力的输出，"新洁能董秘肖东戈在接受中国证券报记者采访时如是比喻。 这家扎根无锡的企业，于2009年起步，如今已成长为国内功率半导体设计领域头部企业。其产品覆盖12 伏至1700伏电压段，渗透AI算力、汽车电子、机器人、工业控制、光伏储能、消费电子等诸多细分行 业。 从对标国际巨头英飞凌，到突破关键性难题；从借力无锡"半导体黄埔军校"的产业土壤，到登陆资本市 场实现长足进步……新洁能的崛起，不仅是一部技术攻坚史，更是一首生态共赢的协奏曲。在江苏这片 制造沃土上，新洁能正以奋进之姿，为产业升级注入澎湃动能。 创业初心： 啃下功率半导体这块"硬骨头" 功率半导体是电子产业的基石，却因技术门槛高、投入周期长而被视为"硬骨头"。新洁能毅然选择这一 赛道离不开公司核心管理团队多年来对功率半导体行业的深耕。 记者采访了解到，新洁能董事长朱袁正不仅有着半导体领域的学术出身，还曾在华晶、德国西门子 ...

公司战略定位与整体业绩 - 公司作为国有资本运营公司，核心功能是增强核心功能、服务国家战略 [1] - 公司统筹运用基金投资、股权运作、金融服务、培育孵化等多元工具，发挥改革工具箱、创新助推器、出海同路人的协同作用 [1] - 公司实践从资本输血到生态造血，从单点突破到链网协同的市场化、专业化运营 [1] - 截至2025年9月底，公司旗下国新基金在战新产业和未来产业投资超590亿元，实现9个战新产业全覆盖 [1][3] - 国新发展累计出资超1400亿元支持29家央企改革发展 [1][4] - 国新证券已对接服务央企55家，服务央企覆盖面达55.56% [1][5] - 国新投资打造4大类14条央企主题指数 [1] 基金投资业务 - 国新基金坚持投早投小投硬投长期的投资策略，资本投向原创技术策源地 [1][2] - 基金投资覆盖集成电路、人工智能、生物医药、新能源等战新产业前沿，例如投资华峰测控助力半导体测试机自主可控，布局灵汐科技推动类脑芯片研发 [2] - 截至9月底，国新基金累计投资项目超220个、金额超590亿元，涉及35个细分领域，覆盖率超70% [3] - 首期规模510亿元的央企战新基金已完成筹设，采用产投结合、以投促产打法 [2] - 与杭州市政府共同发起设立首期规模100亿元的国新创投基金，聚焦早期硬科技项目 [2] 直接投资与资产运营 - 国新投资构建大规模、高比例、长期限的央企集中投资模式，聚焦科技创新和国家战略安全领域 [3] - 截至9月底，国新投资累计投向战略性新兴产业资金规模超过400亿元，为中央企业提供直接资金支持超过200亿元 [3] - 在国新投资自主投资中，战略性新兴产业的投资占比接近80% [3] - 国新资产深耕多层次REITs投资、类S基金等业务，投资30亿元助力华润有巢盘活租赁住房资产，出资68.5亿元接续投资华龙一号项目 [4] - 截至9月底，国新资产支持央企剥离处置两非两资，累计出清133户、涉及资产总额185亿元，助力央企回流现金46亿元 [4] 金融服务与创新生态 - 国新证券打造特色化服务央企模式，服务央企融资规模占同期公司服务客户直接融资总规模比例保持在30%以上 [5] - 国新金服创新企票通模式，与41家央企集团所属204家白名单企业合作，开票金额累计640亿元 [6] - 大公国际近三年来助力2200余家国企及城投企业成功发行债券3.2万亿元，支持绿色债券发行超900亿元、科创债券超1300亿元 [7] - 截至9月底，大公国际累计助力企业发行可持续类债券213.56亿元 [7] 资本市场与指数产品 - 国新投资构建国新1+N央国企特色指数及产品体系，累计开发4大类14条央企主题指数，发行17只ETF产品 [7] - 在市场波动时期主动增持中央企业股票、科技创新股票和ETF，并利用股票回购增持再贷款方式实施增持，首期金额800亿元 [7]

● 本报记者 李梦扬 近日，联影智能研发的儿童手部X射线图像骨龄辅助评估软件、肝脏局灶性病变CT图像辅助分诊软件正 式获批中国国家药品监督管理局三类医疗器械注册证。 谈及"AI+医疗"应用场景的探索，周翔告诉记者："判断应用场景需重点考虑三大因素：一是医疗价值， 我们要跟医生紧密合作，了解临床需求的痛点；二是技术成熟度，我们需要去判断技术是否可以落地； 三是商业机会，这需要我们的业务部门去评估每个产品的商业价值。" "经过多年的深耕积淀，联影智能已成功推出100多款医疗AI产品。"周翔介绍，百余款AI产品的推出不 只是量变，更带来了质变。具体体现在三个维度：一是医学上覆盖医院全流程，可做全局优化；二是技 术上边际成本下降，形成成本优势；三是业务上从单点AI应用逐步转变成全院级的数智化业务。 截至目前，联影智能的AI产品已在全国4000多家医院落地。"我们合作的众多医院中不仅有顶级三甲医 院，也包括县级医院、乡镇卫生院，广泛赋能基层诊疗，推动医疗服务高质量发展。"沈定刚向记者表 示。 "医院愿意为有价值的产品付费，我们可以帮助医院实现数字化、智能化，从而帮助医院提质增效。我 认为产品推广的核心在于给临床带来实用 ...

● 龚梦泽 熊永红 11月12日，智己的年度压轴旗舰车型LS9正式上市。这款承载"上汽旗舰"定位的大六座SUV，以32.69万 元的起步价"闯入"被理想和问界牢牢把控的大六座SUV市场，上市25分钟大定即突破5000辆。在上市媒 体沟通会上，智己汽车联席CEO刘涛、CMO李微萌、CTO项娇共同解码这款里程碑之作的市场逻辑与 技术内核，背后既彰显智己五年厚积薄发的实力，更凸显上汽集团全体系协同的深层赋能，为高端新能 源汽车市场竞争注入新范式。 李微萌表示，LS9的目标人群锁定在人生进阶阶段的消费者，他们需要的是兼顾家庭与自我的产品。基 于这一洞察，智己摒弃表面配置内卷，依托上汽底盘技术积累，将核心技术转化为用户可感知的体验 ——让全尺寸SUV拥有小型车的灵活操控，彻底解决城市停车、狭窄路段行驶等痛点。 同时，4D机械按摩等配置精准匹配家庭出行与商务场景的核心需求。这种技术落地用户场景的思路， 恰好契合当前高端新能源汽车市场从配置堆砌到体验升级的转型趋势。 技术选择匹配用户核心需求 在新能源汽车技术路线纷争的当下，智己LS9选择超级增程路线，背后是对行业发展趋势与消费者需求 的双重考量。数据显示，2025年，增程 ...

● 龚梦泽 熊永红 近日，中汽协发布的数据显示，2025年10月，我国新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量 的50%，达到51.6%，标志着中国汽车市场正进入以新能源汽车为主导的全新阶段。在政策红利持续释 放与技术迭代加速的双重驱动下，新能源汽车已成为市场主流选择。 受益于政策与市场共振 中汽协的统计数据勾勒出新能源汽车清晰的增长曲线。2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆 和332.2万辆，环比增长2.5%和3%；而新能源汽车产销表现更为突出，分别完成177.2万辆和171.5万 辆，环比增长9.6%和6.9%，同比增幅均超20%。从累计数据看，今年前10个月，新能源汽车产销量已达 1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7%，销量占汽车总销量的比重提升至46.7%，为全年目 标达成奠定坚实基础。 "这一突破是政策引导与市场成熟共同作用的结果。"中汽协副秘书长陈士华对中国证券报记者表示，汽 车领域以旧换新补贴政策覆盖面广、执行力度大，有效激活了存量市场的置换需求，尤其在三四线城市 带动效果明显；2026年新能源汽车购置税减半政策的提前释放，促使部分消费者加快购车 ...

公司核心管理层变动 - 北京现代自2002年成立以来首次由中国本土人才李凤刚出任总经理 [1] - 公司核心管理层新阵容由董事长吴周涛、总经理李凤刚和常任副总经理李双双组成 [1] - 李凤刚拥有22年中国汽车行业从业经验 全面管理生产、销售、企划等核心业务 [5][6] 公司市场表现与经营压力 - 2025年前9个月累计终端销量仅为8.08万辆 前三季度销量同比仍呈下滑态势 [2] - 2025年9月销量达17871辆 实现同比增长8% 环比增长19% 且连续四个月销量攀升 [2] - 公司年销量从2016年历史巅峰114万辆萎缩至2024年15.4万辆 不足巅峰期七分之一 [2] - 市场份额从最高时近5%持续萎缩至2025年前三季度的0.5%左右 [2] - 以2023年25.7万辆销量计算 产能利用率已跌至15%左右 [2] - 北京第一工厂已由理想汽车接手 重庆工厂长期低负荷运转 北京第二工厂传出间歇性停产传闻 [2] 经销商体系与渠道压力 - 2025年5月经销商库存系数高达2.1 大幅超过1.5的行业警戒线 [3] - 经销商需耗费超过两个月才能消化现有库存 同期全国汽车经销商库存预警指数为52.7% [3] - 经销商卖车基本不赚钱甚至亏本 全靠售后和金融保险业务勉强支撑 [3] 产品与战略挑战 - 电动化转型节奏缓慢 现代汽车海外成熟的E-GMP平台在推出后时隔四年才落地中国 [4] - 基于E-GMP平台打造的艾尼氪5自2023年底上市后表现平平 未能形成规模销量 [4] - 产品迭代速度仍停留在“年”的维度 智能化体验与中国消费者需求脱节 [4] - 2025年9月伊兰特销量为2977辆 同比下滑29.57% ix35销量仅为244辆 同比下滑83.55% [4] - “多代同堂”产品模式导致伊兰特、悦动等车型价格带重叠 内部竞争激烈 [4] 公司转型举措与未来规划 - 股东双方于2024年底投资80亿元用于全面转型 发布“智启2030计划” [5] - 未来5年目标销售50万辆 将推出20款新产品 其中包含13款新能源车型 [5] - 从本土化研发、合作、出口等六大维度推进转型 [5] - 现代汽车CEO表态要三倍投入中国市场 [6] - 出口业务被视为重要“止血”手段 推进“中国造 全球销”计划 剑指2030年20万辆出口目标 [6] 行业背景与专家观点 - 中国乘用车市场竞争力度持续升级 新能源车型快速渗透与自主品牌崛起加速市场洗牌 [2] - 北京现代是传统合资品牌转型阵痛的典型样本 [2] - 乘联会秘书长认为公司在产品投放、技术提升方面发展势头有所放缓 但随着电动产品快速投放仍有巨大发展空间 [4] - 中国汽车市场的淘汰赛正在加速 北京现代的转型实践折射出传统合资品牌在行业大变局中的共同挑战 [7]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度42家券商整体实现经纪业务手续费净收入1117.77亿元，同比大幅增长74.64% [1] - 中信证券和国泰海通经纪业务手续费净收入领跑行业，分别达到109.39亿元和108.14亿元 [1] - 广发证券、招商证券、华泰证券、国信证券、中国银河等券商前三季度经纪业务手续费净收入均超过60亿元 [1] 券商个体收入增幅 - 上市券商经纪业务手续费净收入同比均实现增长，最低增幅为47.91% [2] - 国联民生以293.05%的同比增幅位居行业首位，国泰海通增幅为142.8%，国信证券同比增幅超过100% [2] - 第一创业、财达证券、方正证券、中银证券等中小券商同比增幅均超过80% [2] 业绩增长驱动因素 - 零售能力优秀的券商经纪净收入同比增速领跑，主要因个人投资者交易贡献提升，且个人净佣金率表现平稳 [2] - 偏股基金新发规模同比实现较快增长，预计券商代销收入同比延续改善趋势 [2] - 居民逐步增配权益市场，为券商财富管理转型提供了机遇 [1] 财富管理转型背景与优势 - 自2002年佣金费率浮动制以来，行业佣金率下滑及竞争加剧促使券商寻求业务转型，2017年开始发力财富管理业务 [3] - 券商在投资能力、资产获取和研究能力方面实力较强，为发展财富管理业务带来一定优势 [3] - 产品平台的构建被视为转型的突破口，需理顺产品供给和销售渠道以实现真正转型 [3] 主要券商转型策略 - 第一创业推动业务模式向综合服务转型，通过深化客户陪伴和提升资产配置能力增强客户黏性 [4] - 广发证券聚焦高质量客群和高效率线上运营，加快向买方投顾转型并强化多元资产配置能力 [4] - 东兴证券坚持买方理念，推进建立全财富链条协同机制，加强数智化赋能，打造专业财富配置能力 [4]

● 本报记者 刘英杰 近期，受产业链供需两旺格局影响，锂电池板块的市场关注度不断提升。Wind数据显示，截至11月13 日收盘，万得锂电池概念指数大涨6.40%。 分析人士认为，此番锂电池板块强势上涨，是供需两侧多重利好因素共振。上游磷酸铁锂材料厂满产运 行，关键材料价格持续反弹，加之储能市场需求呈现井喷式增长，共同推动了锂电池行业景气度高企。 供需两旺格局确立 Wind数据显示，截至11月13日收盘，万得锂电池概念指数成分股中多只个股大涨：天宏锂电大涨 29.97%，海科新源、华盛锂电20%涨停，天华新能涨超19%，万润新能、新宙邦均涨超17%，恩捷股 份、石大胜华、盛新锂能等涨停，天齐锂业、亿纬锂能、宁德时代等跟涨。值得注意的是，宁德时代11 月13日成交额超220亿元，位居A股第一。 消息面上，磷酸铁锂行业近期生产积极性高涨，头部材料厂大多处于满产甚至超产状态。10月以来，碳 酸锂期货价格持续上涨。则言咨询称，磷酸铁锂行业头部前十的企业几乎全部满产，前期尚有闲置产能 的企业逐渐重新开工。继六氟磷酸锂价格大幅反弹之后，电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）、FEC （氟代碳酸乙烯酯）价格也持续上涨。 高工产研储 ...

● 龚梦泽熊永红 近日，中汽协发布的数据显示，2025年10月，我国新能源汽车月度新车销量首次超过了汽车新车总销量 的50%，达到51.6%，标志着中国汽车市场正进入以新能源汽车为主导的全新阶段。在政策红利持续释 放与技术迭代加速的双重驱动下，新能源汽车已成为市场主流选择。 受益于政策与市场共振 中汽协的统计数据勾勒出新能源汽车清晰的增长曲线。2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆 和332.2万辆，环比增长2.5%和3%；而新能源汽车产销表现更为突出，分别完成177.2万辆和171.5万 辆，环比增长9.6%和6.9%，同比增幅均超20%。从累计数据看，今年前10个月，新能源汽车产销量已达 1301.5万辆和1294.3万辆，同比增长33.1%和32.7%，销量占汽车总销量的比重提升至46.7%，为全年目 标达成奠定坚实基础。 "这一突破是政策引导与市场成熟共同作用的结果。"中汽协副秘书长陈士华对中国证券报记者表示，汽 车领域以旧换新补贴政策覆盖面广、执行力度大，有效激活了存量市场的置换需求，尤其在三四线城市 带动效果明显；2026年新能源汽车购置税减半政策的提前释放，促使部分消费者加快购车决 ...