公司战略与产品发布 - 阿里巴巴旗下个人AI助手“千问”进军AI硬件领域 将于2024年面向全球市场推出多款不同形态的AI硬件产品[1] - 公司计划在2024年3月2日至5日的巴塞罗那世界移动通信大会（MWC）上首次参展 并发布首款同名AI眼镜 预计3月2日开启全渠道预约[1] - 除AI眼镜外 公司还将在2024年陆续发布AI指环、AI耳机等产品 并面向全球市场发售[1] - 公司正将“千问”打造为软硬一体、跨多种终端形态的AI助手 旨在跳出手机限制 捕获更多物理世界信息 在复杂场景中理解用户意图[1] - 未来阿里巴巴所有新上市AI眼镜产品将统一以“千问AI眼镜”（Qwen Glasses）品牌面向全球市场 已上市的夸克AI眼镜将同步功能更新并持续享受千问AI服务[1] 产品功能与生态整合 - “千问”APP的点外卖、打车等能力 将在千问AI眼镜等终端设备上实现[1] - 通过“软硬一体”策略 公司旨在实现“数据飞轮”并形成生态壁垒[2] - 硬件能力有助于模型在端侧更快部署和更好响应 实现芯片、算法和系统的协同优化[2] - 硬件端收集的真实场景数据能反哺大模型进化 进一步形成AI能力的“护城河”[2] 行业趋势与竞争格局 - AI时代“软硬一体”更有利于实现“数据飞轮”和形成生态壁垒[2] - 纯软件AI体验可能受限于设备性能和系统权限[2] - 获取硬件入口是阿里、字节等科技公司在升级大模型能力之外的重要战略 旨在抢占入口并构建能力护城河[2]

市场盘面表现 - 周期股继续走强，AI应用主线反弹 [2] - 周期股中有色金属板块上涨，其中小金属板块领涨，煤炭、钢铁等板块亦上涨 [2] - 昨日表现强势的光模块、PCB、半导体等板块出现调整 [2] 小金属板块 - 小金属板块指数报10967.85点，上涨5.81% [3] - 东方锆业股价报15.58元，上涨10.03%，流通市值118亿 [3] - 翔鹭钨业股价报41.56元，上涨10.01%，流通市值112亿 [3] - 中稀有色股价报102.08元，上涨10.00%，流通市值343亿 [3] - 章源钨业股价报40.60元，上涨10.00%，流通市值485亿 [4] - 宝武镁业股价报21.79元，上涨9.99%，流通市值189亿 [4] - 厦门钨业股价报69.00元，上涨8.20%，流通市值1072亿 [4] - 宝钛股份股价报43.53元，上涨7.96%，流通市值208亿 [4] - 2月26日，65%黑钨精矿价格报76万元/标吨，较年初上涨65.2%；65%白钨精矿价格报75.9万元/标吨，较年初上涨65.4%；仲钨酸铵（APT）价格报113万元/吨，较年初上涨68.7% [4] 钢铁行业 - 2025年钢铁行业整体呈现“供给收缩、出口增长、价格低位企稳、效益逐步改善”的特征 [5] - 2026年，行业将围绕“控总量、优供给、增效益、推转型”的核心目标发展 [5] - 供给端产能结构持续优化，产量释放趋于理性；需求端依托设备更新、以旧换新政策及钢材出口支撑，基建和制造业用钢需求保持韧性 [5] - 原料端铁矿石、炼焦煤价格温和震荡，钢材需求结构转型，钢企利润有望进一步修复，特钢、绿色钢赛道及转型步伐领先的企业或将受益 [5] 煤炭行业 - 头部煤炭企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征 [5] - 2025年多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，彰显煤企发展信心，提高企业成长性与稳定性 [5] AI应用主线 - AI应用主线迎来反弹，智谱AI、多模态AI等板块上涨 [5] - 金现代股价报14.88元，上涨20.00%，流通市值50.2亿 [7] - 首都在线股价报37.14元，上涨15.38%，流通市值146亿 [7] - 青云科技-U股价报86.62元，上涨10.27%，流通市值41.5亿 [7] - 并行科技股价报177.00元，上涨7.23%，流通市值77.5亿 [7] - 每日互动股价报44.92元，上涨6.80%，流通市值161亿 [7] - 优刻得-W股价报41.39元，上涨6.68%，流通市值168亿 [7] - 神州数码股价报41.00元，上涨6.58%，流通市值248亿 [7] - 汉得信息股价报25.72元，上涨4.98%，流通市值251亿 [7] - 北信源股价报7.19元，上涨4.66%，流通市值91.8亿 [7] - 常山北明股价报21.19元，上涨4.59%，流通市值336亿 [7] AI编程领域动态 - 2月26日，华为云码道（CodeArts）代码智能体公测版正式发布，集代码大模型、IDE、自主开发模式为一体，覆盖代码生成、研发知识问答、单元测试用例生成、专家技能Skills、Codebase代码库索引、规范驱动开发等技术 [8] - 该产品接入开源模型GLM-5.0、DeepSeek-V3.2以及华为自研模型，并提供鸿蒙的专属模型 [8] - 业内人士表示，AI编程的价值集中在提升软件开发效率和质量、降低技术门槛、加速项目迭代周期 [8] - 近年来，国内外大模型在编程领域技术能力提升显著，Claude和GPT系列大模型在代码生成和部署排名领先，底层技术能力提升正推动AI编程工具从Copilot（辅助驾驶）向Agent模式演进 [8]

赛龙转债赎回事件核心信息 - 赛龙转债最后交易日为2月27日 最后转股日为3月4日 收市后未转股债券将被强制赎回[4][7] - 2月27日午盘 赛龙转债市价131.11元/张 赎回价100.33元/张 未及时操作或面临23.48%的损失[2][8] - 截至2月27日午间 赛龙转债未转股比例31.92% 对应未转股余额0.8亿元[8] 赎回条款触发与操作要求 - 赎回因公司股票在2025年12月25日至2026年1月19日期间 有15个交易日收盘价不低于当期转股价36.20元/股的130% 即47.06元/股 触发有条件赎回条款[8] - 投资者若选择转股 需开通创业板交易权限 不符合适当性管理要求者无法转股[8] 近期可转债赎回概况 - 除赛龙转债外 近期多只可转债将被强制赎回 包括首华、天箭、广联、凤21、力诺、信服转债[9][10] - 各转债最后交易日分布在3月2日至11日 赎回价格在100.51元/张至101.66元/张之间[10] - 以2月26日收盘价计算 投资者若不操作 在上述转债上可能面临的损失分别为30.59%、21.29%、38.69%、24.29%、18.40%、11.14%[10] 投资者操作策略与规则 - 投资者可在最后交易日前卖出可转债 实现T+0交易落袋为安[10] - 也可在最后转股日前进行转股操作 转股后股票实行T+1交易 当日无法卖出[10] - 最后转股日通常比最后交易日晩三个交易日[10]

公司融资与资本运作 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所审核通过 [2] - 本次发行对象为不超过35名特定投资者，拟发行不超过2.06亿股，募集资金总额不超过18.8亿元 [2] - 募集资金扣除发行费用后，将全部用于11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目、8.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目及补充流动资金 [2] - 本次发行有助于提升公司净资产规模，降低资产负债率，优化资本结构 [3] - 截至2025年9月30日，公司资产负债率达79.24% [3] 行业趋势与市场需求 - 新能源汽车及储能市场快速发展，带动磷酸铁锂正极材料需求持续增长 [2] - 公司需新增先进产能布局，以应对下游需求增长并把握绿色能源转型机遇 [2] 公司业务与客户关系 - 公司作为全球主要正极材料厂商，与宁德时代、LG新能源、瑞浦兰钧、欣旺达、楚能新能源、Blue Oval等锂电龙头企业建立了良好业务往来 [2] - 本次募投项目有助于公司就近配套电池厂商新增产能，提升高性能产品市场占有率 [3] 产品研发与技术优势 - 公司持续投入研发，推出了系列差异化产品，包括采用第四代“一次烧结”工艺的超高能量密度磷酸铁锂正极材料、具有优异低温性能的“铁锂1号”、更长循环的“续航1号”以及磷酸锰铁锂产品“锰锂1号” [2] - 本次募投项目将建设优先满足第四代超高能量密度产品生产、同时兼容各类高性能磷酸盐型正极材料的产线 [2] 项目目标与战略意义 - 募投项目旨在提升公司灵活应对市场能力，增强高性能产品供应能力，巩固市场地位 [2] - 项目将优化公司产品结构，升级产品性能，以满足不断增长的市场需求 [2] - 本次发行将增强公司财务稳健性及抗风险能力，符合全体股东利益 [3]

基金经理郑小兵的投资观点与框架 - 基金经理认为当前部分热门有色品种的行情可能已行至中后期 将保持谨慎 但其认为以周期的视角审视 中国市场正涌现出越来越多的投资机遇 [1] - 基金经理旨在通过一套四维度投资框架 在更广阔的“泛周期”领域主动优选那些处于周期底部、具备高性价比的机会 [1] 四维度投资框架详解 - **宏观定方向**：判断全球经济所处的“水位” 例如分析认为美国经济短期面临下行压力 而中国则处于经济结构转型深化期 [2] - **产业趋势定行业**：以周期视角进行跨行业比较 寻找产业趋势即将出现向上拐点、且市场关注度不高的领域 综合考量ROE分位水平、PB分位水平、交易拥挤度等多个维度 [2] - **个股权衡安全与弹性**：个股选择有两条核心标准 即足够的安全边际以及足够的向上弹性 会设定明确的价格“容忍线”控制下行风险 同时极度看重公司的盈利弹性 其历史持仓前十大重仓品种集中度较高 [3] - **市场情绪定买卖点**：买入时追求市场关注度不高的状态 卖出时则可能在市场情绪狂热前便选择离场 这塑造了其“典型左侧交易者”的特质 [3] 左侧交易与周期思维的应用案例 - 在创新药板块上的操作：2024年底 基于“情绪周期在底部”的判断进行布局 看重在宏观流动性改善背景下板块极度被压抑的估值修复动力 当2025年上半年市场开始热议行业基本面时 却选择了逐步卖出 认为投资收益主要来自市场流动性带来的估值修复 [4] - 在黄金股上的操作：2023年 当金价反复盘整、市场分歧较大时 基于宏观判断在估值历史低位时重仓黄金股 当2025年贵金属行情如火如荼、市场投机情绪高涨时 早已悄然减持相关涨幅巨大的标的 [4] 对当前有色金属板块的看法 - 将黄金的上涨逻辑拆解为两个阶段：前期是避险因素驱动 而近期则更多是由全球流动性宽松预期驱动 提醒投资者需密切关注流动性边际变化的信号 [5] - 认为当前部分商品价格已严重偏离基本面 未来均值回归是大概率事件 [5] 对“泛周期”机遇的展望与具体方向 - 认为从周期投资的经典指标来看 此时布局“泛周期”产品恰逢其时 资本开支周期、PPI周期、库存周期有望形成共振 具体表现为供给端增速将趋于平缓、PPI有望进入上行通道、企业极低的库存水平可能引发积极的补库行为 [6] - 重点看好航空板块 判断航空需求结构已发生根本性改变 “因私出行”需求韧性更强 同时供给端受飞机发动机维修问题和新飞机交付缓慢的双重制约 未来数年增速将维持在历史极低水平 成本端油价的未来表现将有利于航空公司 [6] - 关注品牌消费和制造业 认为许多国产品牌在治理、效率和品牌力上已有显著提升 随着海外品牌库存周期进入主动去库末期 未来补库需求有望启动 中国优质的供应链和品牌制造企业将直接受益 尤其看好那些有望从中国走向全球的消费品牌 [7] - 认为港股市场是巨大的价值洼地 以互联网龙头公司为例 不少标的安全边际充足 同时拥有AI技术最佳的落地场景和庞大的用户基数 在模型成本快速下降的背景下 中国AI应用有望领跑全球 互联网龙头公司或成为从中受益的优质载体 [7]

公司融资与股权结构 - 蔚来芯片子公司安徽神玑完成首轮股权融资 融资金额超22亿元 投后估值近百亿元[1] - 融资方包括合肥国投 合肥海恒 IDG资本 中芯聚源 元禾璞华等多家产业资本和行业机构[1] - 交易完成后 蔚来继续持有安徽神玑62.7%的股权 投资者合计持有27.3% 管理股份激励计划实体持有10%[1] 公司战略与产品进展 - 融资将为安徽神玑持续研发和推广高端高竞争力芯片产品提供支撑 助力公司在自动驾驶 具身智能等领域长远布局[1] - 安徽神玑是研发5nm车规芯片并规模化商用的公司 其核心产品“神玑NX9031”于2024年7月流片成功[1] - “神玑NX9031”于2025年3月首发搭载于蔚来旗舰车型ET9 随后应用于全新一代ES8等全系新车[1] - 该芯片自2024年投产以来 已累计出货超15万套 均搭载在蔚来自有品牌上[3] - 公司表示愿意将芯片开放给行业 不排除为神玑引进外部融资[1] 行业背景与竞争格局 - 车载芯片被称为汽车的“数字心脏”和“智能大脑” 直接决定智驾等级 座舱流畅度 安全响应速度 电动化效率[2] - 在新能源汽车智能化竞争阶段 芯片自研成为车企争夺智能定义权的核心战略[2] - 芯片在整车成本占比不断提高 有望成为核心利润区间 同时国际局势复杂导致供应链不稳定 行业认为国产芯片将迎来大规模上车关键阶段[3] - 除蔚来外 比亚迪已成功流片自研智驾芯片“玄机” 计划于2026年下半年装车[3] - 小鹏汽车自研的“图灵”AI芯片已实现量产 新款车型G7 Ultra版本搭载三颗图灵芯片[3] - 理想汽车自研的“马赫100”芯片已流片成功 计划于2026年量产上车[3] - 零跑 吉利汽车 长城汽车等也在自研芯片[3] 未来发展计划 - 安徽神玑本轮融资后将推出面向下一代智能驾驶的超强性能芯片以及多款其他领域芯片[3] - 公司前期订单主要来源于蔚来 同时也在积极拓展具身机器人 Agent推理等新兴业务[3] - 业内认为此次融资将为蔚来自研芯片提供更多资金来源 有助于扩大研发团队 推动研发进程 并推进芯片外供[3]

美股市场表现 - 当地时间2月26日，美股三大指数走势分化，道琼斯工业指数微涨0.03%，纳斯达克指数下跌1.18%，标普500指数下跌0.54% [1][2][4] - 大型科技股多数回调，美国科技七巨头指数下跌1.87%，其中英伟达股价大跌逾5%，单日总市值蒸发近2600亿美元，折合人民币超1.77万亿元 [1][4] - 特斯拉股价下跌逾2%，谷歌、亚马逊、苹果股价集体跟跌，仅微软和Meta小幅上涨 [4] - 在美上市热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.78%，万国数据跌超7%，名创优品跌近6%，百度集团、贝壳、虎牙均跌超5% [4] 戴尔科技业绩 - 戴尔科技披露截至2026年1月30日的2026财年第四季度及全年业绩，第四季度实现营收333.79亿美元，同比增长39%，高于市场预期 [4] - 公司2026财年全年实现营收1135.38亿美元，同比增长19%，创下历史新高 [4] - 尽管2月26日收盘股价下跌逾1%，但凭借出色的业绩表现，公司盘后股价涨幅持续扩大 [4] 大宗商品市场 - 贵金属价格走势分化，截至北京时间2月27日5:50，伦敦金现货价格上涨0.45%至5187.68美元/盎司，COMEX黄金期货价格则下跌0.45%至5202.8美元/盎司 [5][7] - 白银价格出现回调，COMEX白银期货价格下跌2.87%至89美元/盎司，伦敦银现货价格下跌0.96%至88.363美元/盎司 [5][7] - 国际油价小幅走强，NYMEX原油期货主力合约上涨0.05%至65.45美元/桶，ICE布伦特原油期货主力合约上涨0.44%至71美元/桶 [6][7] 机构后市研判 - 联储证券研判，黄金价格短期或延续震荡偏强走势，核心逻辑在于逆全球化浪潮对美元信用体系的冲击未发生根本逆转，且避险资金为对冲潜在地缘政治风险倾向于维持仓位 [7] - 中银证券认为，在供应过剩压力下，国际油价中枢或继续下行，但随着价格中枢下移，页岩油等价格敏感油品产量可能下降，同时消费国储备需求或对油价形成支撑，国际油价有望逐步企稳 [8] - 中银证券同时指出，需要关注地缘政治事件对油价可能带来的意外冲击 [1][8] 地缘政治动态 - 据新华社报道，美国与伊朗在瑞士日内瓦举行的第三轮间接谈判于2月26日结束，斡旋方阿曼外交大臣巴德尔表示谈判取得“显著进展” [9] - 谈判将尽快恢复，“技术层面的讨论”计划于下周在奥地利首都维也纳举行 [9]

春节假期消费市场表现强劲 - 全国消费相关行业日均销售收入同比增长13.7% [2] - 银联、网联处理交易393.02亿笔，金额13.12万亿元，日均交易笔数和金额分别同比增长37.45%和19.26% [3] - 境外来华人员支付交易笔数和金额日均分别增长78.10%和44.33% [3] 消费结构呈现智能化、绿色化及文旅热点 - 日用家电（如扫地机器人、投屏电视）销售收入增长19% [2] - 春节假期机动车充电销售收入大幅增长163.9% [2] - 旅游相关服务销售收入增长39.6%，其中海南景区服务销售收入增长70.9% [2] - 数字文化服务、艺术表演场馆销售收入分别增长38.8%和136.6% [2] 支付与科技平台数据印证消费活力 - 微信春节期间旅行、生活娱乐线下交易笔数同比涨幅均超20% [3] - 支付宝“AI付”用户数突破1亿，入境游客用支付宝消费金额同比增长超80% [3] - 消费增长受超长假期、“以旧换新”政策及部分城市试点有奖发票等因素驱动 [3] 春运客流创历史新高，显示经济活力 - 全国铁路春运累计发送旅客3.13亿人次，发售火车票3.63亿张 [4] - 2026年春节假期全国民航累计运输旅客2205万人次，日均245万人次，同比增长7.7% [4] - 2月23日（正月初七）民航运输旅客266.8万人次，创历史新高，同比增长7.6% [4] - 正月初一至初四单日客流量同比超2025年，百度迁徙规模指数同比增长超30% [4] 社会融资与信贷投放保持稳健增长 - 1月末社会融资规模存量同比增长8.2%，增量比上年同期多1662亿元 [5] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，1月末贷款余额同比增长6.1%至276.62万亿元 [6] - 1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成 [6] 企业融资成本显著下降，金融支持实体经济 - 2026年1月企业贷款加权平均利率约3.2%，较本轮降息周期启动以来的高点下降2.4个百分点 [6] - 金融体系加大信贷投放，为制造业和新兴产业等重点领域提供中长期资金支持 [6]

文章核心观点 - 2026年新春车市在政策与金融双轮驱动下实现良好开局，消费升级成为核心主线，但市场也呈现出消费升级与观望情绪并存的特征 [1][6] - 汽车促销主流方式正从直接降价转向金融政策比拼，超20家车企推出七年及以上的超长低息贷款，形成“政策补贴+金融贴息”的组合优惠 [1][4] - 行业面临库存高企与节后需求疲软的挑战，预计节后新能源车市将进入短暂调整期，销量可能下跌 [1][5] 线下门店销售热度与消费者行为 - 春节前后，全国多地汽车线下门店客流旺盛，新能源品牌与豪华燃油品牌（如宝马、奔驰、岚图、理想、零跑、华为授权体验店）购车人群扎堆 [1] - 消费者购车需求正从刚需向品质化和个性化转变，门店客流提升显著，例如春节期间宝马门店客流较平日显著提升 [2][3] - 消费者心态呈现分化，既有果断下单者，也有持续观望者，价格走势与政策持续性成为观望群体的主要顾虑 [3] 豪华燃油品牌降价促销情况 - 豪华燃油品牌凭借大幅降价吸引消费者：“BBA”品牌降价力度空前 [1] - 宝马530 Li尊享型从50余万元降至37万元，降幅近30%；7系优惠高达20余万元 [3] - 奔驰E级多款车型优惠达11万元，最高优惠13.5万元；奥迪2026款40 TFSI豪华动感型直降15.1万元；奥迪A3车型低至10万元 [3] 金融促销政策成为主流 - 超20家汽车品牌推出超长周期低息贷款，金融政策正取代直接降价成为车企促销主流方式 [1][4] - 具体案例如下： - 特斯拉推出7年超低息政策，Model 3首付7.99万元、月供1918元 [4] - 智己汽车提供7年0首付、3年0息方案，叠加至高2.3万元现金红包 [2][4] - 东风日产推出8年超长期低息方案，0首付模式下日供27元起 [4] - 乐道品牌提供7年0.49%超低年化利率，叠加0金融服务费、提前还款0违约金 [2] - 比亚迪海洋网日供低至29元起 [4] - 促销模式转变，销售人员转向讲解金融方案与服务包的综合价值 [4] 政府与地方补贴政策 - 2026年汽车以旧换新新政自1月1日起实施：报废更新新能源乘用车可享售价12%补贴、最高2万元；置换更新享8%补贴 [5] - 北京、上海、广西、贵州等多地推出地方配套补贴，长沙实现“国补+市补+区补+企补”四重优惠 [5] - 截至2月16日，全国汽车以旧换新已达60.7万辆，带动新车销售额995.6亿元；1月参与以旧换新的新车均价突破16万元，显示消费升级趋势 [5] 市场趋势与行业专家观点 - 智能网联新能源汽车、中高端车成为消费热点，反映消费者从刚需满足向品质追求的转变 [5] - 汽车消费升级体现了居民收入水平提升，并成为拉动内需、推动产业升级的重要动力 [5] - 国内汽车消费已进入高端化周期，单纯价格刺激不再可行，车企需以更扎实的技术与产品体验满足需求 [6] - 节后新能源车企业降价促销意愿下降，消费者心态趋于谨慎，叠加2月有效产销时间仅16天，车市销量或将下跌，但有助于缓解零售端库存压力 [5]

公司融资动态 - 公司获得中国证监会批复 可向专业投资者公开发行面值总额不超过800亿元的公司债券 [2] - 本次债券注册批复自同意注册之日起24个月内有效 公司在注册有效期内可以分期发行 [2] - 公司将根据2023年度股东大会的授权 按照法律法规和批复要求实施债券发行工作 [2]