近期，A股市场震荡幅度加大。半导体、电网设备、机器人等方向成为市场焦点，在AI产业浪潮与国产 逻辑的双重驱动下，科技股行情正从初期的普涨向结构分化演变。与此同时，前期表现强势的算力等方 向明显承压。针对科技板块内部的"新题材"与"老主线"，一线私募共识日益清晰：科技股行情正从普涨 转向结构分化，投资的关键也从"辨新旧"转为"识真伪"。在交易拥挤与估值高企的背景下，如何挖 掘"高低切"的新机遇，私募机构的看法，为市场提供了下一阶段的投资路线图。 从"新旧之争"到"生态共赢" 当市场习惯于用"新"与"旧"来标签化投资机会时，一线私募的思考更为深入。在圈内，一个核心共识正 在形成：科技股的投资图谱并非简单的二元对立。 陈之璩认为，泛AI板块内部的拥挤是结构性的，"当期业绩更好的企业，有着更高的拥挤度、更好的盈 利预测，估值也在下降"。因此，他推荐的策略是"并不会因为拥挤就直接规避这些绩优标的，但会对它 们的边际变化更加小心；同时，会在相对不那么拥挤的标的中，寻找新的产业变化和供需缺口"。 "AI产业的投资机会并不适合基于'新老'维度做出判断。"世诚投资科技研究员陈之璩表示。他分析，例 如光模块和PCB等所谓"老"主 ...

在近期上市券商披露的2025年三季度业绩中，经纪业务表现亮眼，成为业绩增长的重要引擎。在业内人 士看来，居民逐步增配权益市场，券商财富管理转型正当其时，只有坚持以客户为中心、不断提升专业 服务能力，券商才有望在财富管理转型中突围成功。 前三季度经纪业务表现亮眼 不断提升专业服务能力 在披露的2025年三季度报告中，不少券商都将业绩增长归功于经纪业务和投资业务，其中经纪业务表现 尤其亮眼。Wind数据显示，前三季度42家券商（除国盛证券无同比数据，下同）整体实现经纪业务手 续费净收入1117.77亿元，同比大涨74.64%。 具体来看，中信证券和国泰海通前三季度的经纪业务手续费净收入均超100亿元，分别为109.39亿元和 108.14亿元，领跑行业；广发证券、招商证券、华泰证券、国信证券、中国银河前三季度经纪业务手续 费净收入均超60亿元。 从增幅来看，上市券商经纪业务手续费净收入同比均实现增长，最低增幅为47.91%。国联民生前三季 度经纪业务手续费净收入以293.05%的同比增幅居行业首位；国泰海通的这一数据为142.8%；国信证券 同比增幅超100%。第一创业、财达证券、方正证券、中银证券等中小券商前三 ...

近期，金价再次步入上涨通道。截至11月13日记者发稿时，现货金价突破4200美元/盎司，今年以来涨 幅超60%。行情火热之下，多家银行持续调整积存金业务规则。业内人士认为，此举或反映出银行审慎 管理风险的态度。记者走访银行网点发现，受市场行情和黄金税收政策调整的影响，积存金业务受到投 资者欢迎。专家提醒，投资者应注意金价高位波动风险，避免单一押注黄金市场。 银行调整积存金业务规则 11月11日，中信银行公告称，为顺应市场形势变化，自11月15日起，该行将积存金定期积存计划最低定 投金额从1000元调整为1500元。 事实上，这是今年商业银行上调积存金业务门槛动作的延续。10月13日起，工商银行如意金积存业务最 低投资额（即积存起点金额）由850元上调至1000元。10月21日，兴业银行发布公告，调整积存金活期 及普通定期业务按金额购买方式的购买起点金额，按金额交易时，单次购买、新增定投购买起点由1000 元调整为1200元。 另外，建设银行在11月11日的公告中宣布了巨额赎回规则，单日所有客户累计净赎回申请（含兑换卖 出）超过上一交易日建设银行全部积存余额的20%，视为巨额赎回。出现巨额赎回，建设银行有权不接 ...

"我们公司的'开门红'活动已于11月正式启动，'开门红'期间主推两款分红险产品，额度有限。"某中外 合资寿险公司代理人文女士告诉中国证券报记者。 近日，多家险企陆续启动2026年"开门红"，分红险成主打产品。尽管近年来保险行业在淡化"开门红"概 念，但这一营销传统仍在延续。业内人士认为，仅靠短期的营销活动无法满足客户需求，还易滋生销售 误导等乱象，不利于行业健康发展。未来险企需把经营重点转向提升客户服务体验、增强客户黏性，实 现从短期促销到长期留客的转变。 分红险成主流 文女士告诉记者，公司"开门红"期间主推的两款分红险产品，一款正在销售，另一款将于12月1日开始 销售。两款产品的起购门槛不同，在缴费期结束的第二年可以开始部分领取现金。 记者注意到，在此轮"开门红"期间，分红险产品成为险企的主打产品，传统的增额终身寿险、年金险等 固定收益型产品已较为少见。多位保险销售人员向记者表示，"开门红"期间推出的分红险产品保底利率 为1.75%，还有一部分浮动收益，整体利率不低于3.2%。 比如，中国人寿推出国寿鑫鸿福养老年金险（分红型），新华保险推出盛世荣耀庆典版终身寿险（分红 型），平安人寿推出平安御享金越（202 ...

产业转型与产能提升 - 武汉经开区从传统汽车产业向新能源智能网联汽车产业转型，岚图汽车两大生产基地平均每63秒即可下线一台车 [1] - 岚图汽车第30万辆整车下线，成为国内首个达成此规模的央国企高端新能源品牌，从20万辆到30万辆仅用7个月 [2] - 2024年1-9月，武汉经开区整车产量近60万辆，新能源车产量超30万辆，同比增长近六成，占整车产量比重超过50% [2] - 区域正加快实施“百万新能源汽车达产”行动，推动东风岚图、东风奕派等7大整车项目释放产能 [2] 政策支持与产业生态 - 2023年启动建设面积1平方公里的武汉智能汽车软件园，并配套出台“软件十条”扶持政策，支持自动驾驶、车规级芯片等领域 [3] - 武汉已建成全国最大的5G车路协同自动驾驶示范区，对全市智能网联汽车进行常态化监管 [4] - 区域从最初10平方公里发展为近500平方公里的汽车城，集聚9家整车企业、14座整车工厂及1200多家零部件企业，年均整车产销近百万辆 [4] - 牵头成立“长江汽车链”平台，一年来吸引全国近3万家企业入驻，撮合订单超4000个，并优化半径50公里的“2小时供应链圈” [9] 资本运作与金融支持 - 岚图汽车向香港联交所递交上市申请，拟以介绍上市方式登陆香港资本市场 [6] - 武汉经开区共有12家境内外上市企业，13家新三板挂牌企业，22家省级上市后备“金种子”企业及21家“银种子”企业 [6] - 宏海科技于2024年2月成功登陆北交所，亿咖通科技、路特斯科技成功登陆纳斯达克 [6] - 2024年上半年成立总规模10亿元的“武汉车谷科创投资基金”，重点支持硬科技企业，并于8月完成首批项目投资 [7] 产业链与技术创新 - 区域初步构建了覆盖车规级芯片、激光雷达、高精地图等软硬件在内的智能网联汽车产业链 [9] - 未来技术创新研究院中试基地加快实验室成果走向生产线，打造概念验证中心与中试基地集群 [8] - 产业链协同效应持续释放，法资企业艾菲汽车与东风汽车合作开发智能底盘，武汉孚锐利与岚图汽车等合作完成智能拧紧枪样品测试 [8]

近日，联影智能研发的儿童手部X射线图像骨龄辅助评估软件、肝脏局灶性病变CT图像辅助分诊软件正 式获批中国国家药品监督管理局三类医疗器械注册证。 "经过多年的深耕积淀，联影智能已成功推出100多款医疗AI产品。截至目前，公司17款AI应用获批中 国国家药品监督管理局三类证，15款AI应用通过美国FDA认证。此外，公司获欧盟CE认证的AI应用总 数达31款，居全球首位。未来联影智能将持续推动医疗AI创新落地，向世界级数智医疗创新引领者迈 进。"联影智能联合创始人、联席CEO周翔在接受中国证券报记者采访时表示。 "经过多年的深耕积淀，联影智能已成功推出100多款医疗AI产品。"周翔介绍，百余款AI产品的推出不 只是量变，更带来了质变。具体体现在三个维度：一是医学上覆盖医院全流程，可做全局优化；二是技 术上边际成本下降，形成成本优势；三是业务上从单点AI应用逐步转变成全院级的数智化业务。 截至目前，联影智能的AI产品已在全国4000多家医院落地。"我们合作的众多医院中不仅有顶级三甲医 院，也包括县级医院、乡镇卫生院，广泛赋能基层诊疗，推动医疗服务高质量发展。"沈定刚向记者表 示。 "医院愿意为有价值的产品付费，我们可 ...

权威精选 11月13日晚，摩尔线程披露首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。据悉，公司首次公开发行股票初步询价日为11月19日，申购日为11月24日。 同时，另一家国产GPU企业科创板IPO注册获批。11月13日，证监会网站显示，证监会于11月12日同意沐曦股份首次公开发行股票的注册申请。上交所网 站显示，沐曦股份科创板IPO已注册生效。 摩尔线程 拟公开发行股份7000万股 据介绍，摩尔线程股票简称为"摩尔线程"，扩位简称为"摩尔线程"，股票代码为"688795"。 本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行。战略配售、初步询价及网上、网下发行由保荐人（主承销商）负责组织；战略配售在保 荐人（主承销商）处进行，初步询价及网下发行通过上交所互联网交易平台实施；网上发行通过上交所交易系统进行。 | 本次发行重要日期 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 初步询价日及起止 | 2025 年 11 月 19 日 | 发行公告刊登日 | 2025 年 11 月 21 日 | | 时间 | (T-3 日) 9:30-15:00 | | (T-1日) | | 网下申购日 ...

并购重组市场活跃度提升 - 中国证监会发布“并购六条”后资本市场并购重组活跃度呈爆发式增长 [1] - “并购六条”发布后沪市上市公司披露各类并购交易超过1000单其中重大资产重组115单同比增长138% [2] - 重大资产重组中半数为科技类并购同比增长287%标的资产集中于新兴产业和未来产业 [2] 并购逻辑与战略意义转变 - 并购逻辑已从单纯退出导向转向与产业整合及国家战略相契合的导向 [2] - 并购不再是单纯的企业规模扩张工具而是推动产业整合转型升级与“反内卷”的核心抓手 [1][4] - A股并购市场已成为技术创新与产业创新相融合推动制造业高质量发展的“试验场” [2] 科技企业并购的估值挑战 - 科技型企业估值是并购核心难题尤其是未盈利企业的估值体系需要探索建立 [3] - 建议对新质生产力企业在并购重组中采用更多元化更具包容性的估值方法并与国际接轨 [3] - 评估企业价值需跳出财务报表关注技术应用领域研发效率里程碑阶段等多维度因素 [3] 并购作为“反内卷”与产业升级路径 - 产业并购是“反内卷”的重要抓手通过结构升级技术突破协同整合将低水平同质化消耗转化为高质量增长动力 [4] - “反内卷”传导机制体现为集中优质资源淘汰低效产能实现规模经济降低单位成本以及整合产业链上下游补技术短板 [4] - 鼓励企业通过产业并购合作延伸产业链提升产品场景创新和系统化解决方案能力建立差异化竞争优势 [5] 并购后整合的关键作用 - 成功的产业整合本质上是深刻的组织变革与战略重塑需通过体系协同比专业分工和价值重构引领行业摆脱低价竞争 [6] - 整合需建立科学系统机制推动协同落地缺乏有效整合是并购失败率高企的主要因素 [6] - 企业必须强化前端战略设计与后端整合执行两大能力以确保并购真正创造价值 [6] 跨境并购趋势与驱动因素 - 跨境并购成为新趋势越来越多的中国具备供应链与创新优势的企业“走出去”参与国际竞争 [7] - 新的战投办法实施后跨境换股更为便利有助于中国企业实现更深度的跨境产业合作并为国外合作伙伴提供流动性 [8] - 跨境并购最底层的逻辑是价值创造通过并购增加资源储量扩大产能从而提高股东价值市场规律起决定性作用 [8] 跨境并购的成功要素 - 企业应组建具备行业认知估值分析法律合规等专业能力的内部并购团队并重视专业中介机构的价值 [9] - 交易后的整合能力是关键需建立系统化投后管理体制与标准化整合流程以真正释放协同效应 [9]

● 本报记者彭扬 中国人民银行11月13日发布的10月金融数据显示，广义货币(M2)和社会融资规模同比增速均保持在较 高水平，持续为经济回升向好创造适宜的货币金融环境；贷款规模保持合理增长，信贷结构持续优化。 专家表示，未来央行将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济较强支持 力度。 贷款结构持续优化。从结构上看，普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%，制造业中长期贷 款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。 贷款利率保持在低位水平。数据显示，10月份企业新发放贷款(本外币)加权平均利率为3.1%，比上年同 期低约40个基点；个人住房新发放贷款(本外币)加权平均利率为3.1%，比上年同期低约8个基点。 专家分析，在适度宽松的货币政策带动下，社会综合融资成本持续下降，为经营主体纾困解难、注入信 心，不仅让企业有更多资金投入生产研发、稳步发展壮大，也有助于激活消费潜力、畅通经济循环。 "国债和特殊再融资债券等政府债券发行进度较快、企业债券发行热度较高，均对社会融资规模增长形 成重要支撑。"专家分析称。 据市场人士测算，今年1-10月， ...

李微萌表示，LS9的目标人群锁定在人生进阶阶段的消费者，他们需要的是兼顾家庭与自我的产品。基 于这一洞察，智己摒弃表面配置内卷，依托上汽底盘技术积累，将核心技术转化为用户可感知的体验 ——让全尺寸SUV拥有小型车的灵活操控，彻底解决城市停车、狭窄路段行驶等痛点。 ● 龚梦泽熊永红 11月12日，智己的年度压轴旗舰车型LS9正式上市。这款承载"上汽旗舰"定位的大六座SUV，以32.69万 元的起步价"闯入"被理想和问界牢牢把控的大六座SUV市场，上市25分钟大定即突破5000辆。在上市媒 体沟通会上，智己汽车联席CEO刘涛、CMO李微萌、CTO项娇共同解码这款里程碑之作的市场逻辑与 技术内核，背后既彰显智己五年厚积薄发的实力，更凸显上汽集团（600104）全体系协同的深层赋能， 为高端新能源汽车市场竞争注入新范式。 上汽为智己深度赋能 今年以来，中国大六座新能源SUV成为高端市场竞争的核心赛道，而智己LS9的推出，正是上汽集团瞄 准这一高增长领域的精准布局。 作为智己品牌发展五年的里程碑之作，智己LS9的旗舰定位源于上汽集团数十年的技术积淀与跨行业顶 尖资源的整合和具象化落地。刘涛强调，上汽集团上佳的交付量数据 ...