估值整改进展 - 监管部门要求理财产品估值整改需在6月底前完成一半，年底前完成全部，多家机构表示已基本完成"整改一半"的目标 [1] - 整改主要集中于收盘价估值问题，理财公司需将产品产生的正偏离收益有序返还客户 [1] - 理财公司不得违规使用收盘价、平滑估值、自建估值模型等估值方法，应当采用中债、中证、外汇交易中心提供的当日估值 [1][2] - 当前理财公司的实际整改工作主要针对收盘价估值，平滑机制此前已被纳入监管禁令范围，自建估值模型尚处于探索阶段 [2] 整改影响与应对 - 理财产品净值波动将加大，理财公司正积极优化资产配置策略，例如通过缩短债券久期控制波动 [1][3] - 多资产、多策略产品将迎来发展机遇期，例如含权理财产品通常将权益类资产配置比例上限设定为5% [6] - 低波稳健理财产品数量可能减少，混合类理财产品占比可能上升，但短期内仍需提供低波稳健产品 [6] - 采用中债估值、中证估值后，底层资产价格会直接反映市场波动，短期型理财产品受影响较大 [4] 行业竞争格局 - 提升投研能力已成为理财公司打造核心竞争力的重要方面，未来行业集中度或进一步提升 [1] - 头部理财机构在技术、客户、专业人才层面更具优势，市场份额可能进一步提高 [6] - 理财产品在可投资产类别上具有多元化优势，可以配置存款、基金、权益等资产，甚至包括REITs等另类资产 [6] - 理财公司依托母行资源，对发债主体或上市公司有不同角度的理解，这种联动优势是公募基金难以企及的 [6] 长期发展趋势 - 理财产品估值整改能够强化市场公平竞争氛围，打破投资者刚性兑付预期，促进市场定价更趋合理 [3] - 理财行业需要向标准化、净值化、长期化方向迈进，培育真正的资管能力 [7] - 机构需要确立差异化发展的市场定位，不能一味迎合投资者偏好，应立足于长期、合理的财务目标 [7] - 资管行业高质量发展离不开财富管理业务的支撑，要求机构真正以客户为中心 [7]

基金公司财富管理子公司布局 - 易方达基金财富管理子公司获批，注册地为广州市，注册资本1亿元人民币，业务范围为证券投资基金销售[1] - 华夏基金、嘉实基金、中欧基金等多家大型基金公司已设立财富管理子公司，银华基金、南方基金等正在申报流程中[1][3] - 汇添富基金销售有限公司于2024年6月获批，业务范围同样为证券投资基金销售[3] 政策背景与战略意义 - 2022年《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》支持基金公司设立投资顾问、金融产品销售子公司以提升综合财富管理能力[2] - 财富管理子公司可整合投顾或私行业务，强化基金营销渠道，完善从产品创设到销售的产业链布局[2][4] - 基金公司通过子公司向财富管理公司转型，探索买方生态顾问服务模式，提供数智化投顾解决方案[2][4] 市场现状与竞争格局 - 嘉实财富、华夏财富、中欧财富进入全市场基金代销百强，非货币基金保有规模分别为90亿元、84亿元、71亿元[3] - 银华财富初期以销售公募基金为主，后续计划扩展至私募资管产品代销[3] - 财富管理子公司成为大型基金公司必争之地，业务方向与基金销售直接相关[2][3] 核心优势与发展方向 - 子公司可依托母公司投研体系及投顾牌照，提供投资组合建议，弥补渠道短板[4] - 业务范围可扩展至私募证券基金、股权基金及保险产品，实现利润增长[4] - 基金公司优势包括更懂市场、投资专业性、龙头公司的资本实力与长期布局耐心[4][5] 行业转型与投资者服务 - 财富管理子公司需从买方视角设计产品，提升投资者收益水平与获得感[5] - 线上模式与互金业务协同发展，投顾业务逐步过渡至子公司实现多元化经营[3][4]

知名基金经理调仓动向 - 李文宾管理的永赢锐见进取混合和永赢科技驱动混合在二季度对北方长龙进行加仓 [1] - 郑澄然管理的广发高端制造股票对固德威大幅加仓至619.76万股，陆彬管理的汇丰晋信低碳先锋股票持股量维持503.61万股不变 [2] - 葛兰管理的中欧医疗健康混合新进迈普医学前十大流通股东，持股243.96万股，2024年末尚未持仓该股 [2] - 钟帅管理的华夏行业景气混合持有能科科技数量不变，刘鹏管理的交银先进制造混合和交银均衡成长一年混合新进该公司前十大流通股东 [2] 公募机构调研动态 - 2025年以来调研次数前五的基金公司：博时基金（945次）、华夏基金（867次）、嘉实基金（769次）、富国基金（755次）、易方达基金（708次） [2] - 劳杰男参与粤电力A调研，关注2025年资本开支展望 [3] - 杨金金和王斌参与天地数码调研，聚焦技术迭代与产品研发 [3] - 6月基金调研最密集的五家公司：怡合达、中科创达、弘景光电、中旗新材、百利天恒 [3] 市场估值与板块展望 - 上证指数修复至3400点附近，短期维持震荡格局，中长期估值修复空间有望打开 [3] - 创新药板块因企业大额订单和海外授权进入高峰期而活跃，2025年被视为创新药出海大年 [4] - 投资策略从防守型转向科技和消费为主，市场风险偏好提升，结构性行情可期 [4]

● 本报记者 董添 6月10日，市场监管总局官网发文，为加强直播电商监督管理，维护广大消费者和经营者合法权益，促 进直播电商健康发展，市场监管总局在充分调研和广泛征求意见的基础上，会同国家网信办研究起草了 《直播电商监督管理办法（征求意见稿）》，正式向社会公开征求意见。 建立健全平台协议规则 市场监管总局网监司相关负责人表示，直播电商行业包括直播电商平台经营者、直播间运营者、直播营 销人员服务机构和直播营销人员等多方主体，形成一个涉及群体多、覆盖面广的庞大生态系统，而平台 经营者在其中发挥着关键枢纽作用。近年来，直播电商行业发展迅速，在促进消费、扩大就业等方面发 挥了积极作用。直播电商行业在快速发展的同时，虚假营销、假冒伪劣等乱象逐渐显现，损害了广大消 费者合法权益，影响了直播电商行业规范健康发展。 上述负责人表示，《办法》的出台，有利于进一步加强直播电商常态化监管，营造良好的网络交易环境 和消费环境，保护消费者和经营者合法权益，促进直播电商行业健康发展。 下一步，市场监管总局将根据社会公开征求意见反馈情况完善《办法》内容，尽快出台实施，推动直播 电商行业健康发展。 《办法》明确了直播电商平台经营者在违规处置 ...

● 本报记者 杨洁 工业和信息化部近日印发通知，部署开展国家重点研发计划高新技术成果产业化试点工作。通知聚焦国 家重点研发计划先进制造、新材料领域高新技术成果，以试点工作为牵引，强化产业供需对接、活化创 新主体动力、优化产业化服务保障，充分撬动人才、资金、政策等资源，通过中试熟化、孵化、市场推 广、产业链整合等途径，加快推动科研成果向规模化生产、市场化运营阶段转化，以科技创新引领新质 生产力发展，支撑建设以先进制造业为骨干的现代化产业体系。 搭建供需对接平台 通知要求，产业化实施类试点单位应通过自行实施、技术转移或孵化新企业等方式推进相关成果工程 化、产业化；提供相关成果的技术、人才支持，开展技术人员培训；为相关成果开展概念验证、中试熟 化等提供场地、设施条件。 第三方服务类试点单位应立足自身职能，搭建供需对接平台，推动供需匹配与交流合作；为相关成果提 供技术孵化服务，优先向产业化实施类试点单位开放实验室、检测平台、试验验证平台等资源；为相关 成果产业化提供政策解读、市场准入、知识产权、标准制定等方面的服务。 优化科技金融支撑 通知提出，金融服务类试点单位应向推介成果或其他试点单位予以投资倾斜，设计有针对性的 ...

● 本报记者 彭扬 熊彦莎 在完善各类人群参保政策方面，翟燕立表示，将以灵活就业人员、农民工、新就业形态人员、高校毕业 生为重点，研究制定更适合新就业方式和收入特点的参保政策。落实取消灵活就业人员在就业地参保的 户籍限制，实施更加灵活的参保缴费方式，积极引导有条件的灵活就业人员在就业地或户籍地参加企业 职工养老保险。稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害保障试点，通过完善费率等政策稳步扩大试点范 围。 加强低收入群体兜底帮扶 围绕教育资源扩优提质，教育部发展规划司司长郭鹏表示，近年来，优质教育资源覆盖面持续扩大，各 学段学龄人口规模结构发生了新变化，对教育提出了新要求。 抓紧建立实施育儿补贴制度 财政部社会保障司负责人葛志昊表示，2025年，财政对民生领域的投入力度进一步加大，全国教育支 出、社会保障和就业支出预算安排均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，（下转A02版） （上接A01版）卫生健康等支出也都保持较高增幅，着力推动民生"保障网"越织越牢，不断提升群众的 获得感、幸福感、安全感。 在支持提高基本养老保障水平方面，葛志昊介绍，国家财政承担的城乡居民全国基础养老金月最低标准 再提高20元，退休人 ...

值得注意的是，以算力为代表的人工智能板块6月以来显著反弹，带动多只重仓人工智能产业链个股的 主动权益类基金业绩同步回暖。 距离4月7日A股大幅回调已有两个月的时间。截至6月9日，超六成的主动权益类基金(包括普通股票 型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型基金)已顺利"爬坑"，基金净值重回两个月前的水平。其 中，重仓创新药等板块的医药主题基金高歌猛进，向着半年度主动权益类基金"冠军宝座"发起冲击。6 月初以算力为代表的人工智能(AI)产业链开始发力，多只重仓AI标的基金净值大涨，刚刚抹平过去两个 月的回撤。 临近年中阶段，市场风格切换引发市场热议。部分业内人士提示，近期创新药、新消费板块出现调整迹 象，市场内部轮动相对充分，资金存量博弈下要警惕短期调整。6月中旬开始，红利资产将进入集中分 红的时间窗口，除息日后或有兑现压力。若资金从防御类资产流出，或对其他风格的资产构成资金面利 好，理论上偏进攻的科技方向会极大受益，具备产业催化因素的科技低位品种或存在超额收益机会。 ● 本报记者王鹤静 医药基金业绩"霸榜" 受海外扰动因素影响，4月7日A股市场大幅回调。两个月来，在创新药、新消费、黄金、AI产业链等多 个板块的 ...

宏观经济与政策展望 - 2024年9月底以来政策发力助推经济发展，2025年一季度GDP同比增长5.4% [1] - 2025年下半年服务业投资和消费已现积极改善，政策有望进一步加码以对冲制造业压力 [2] - 政策框架更注重高质量发展，聚焦高水平开放、自主创新驱动、供需再平衡，手段兼顾长短期 [2] 科技产业趋势 - 人工智能、量子计算、生物技术、新能源等前沿领域突破推动资本市场走稳走强 [2] - 中国大模型如DeepSeek、通义千问在国际基准测试中表现亮眼，成为科技革命重要参与者 [2] - AI、具身智能具备成为核心产业趋势潜力，科技震荡市中关注高性价比主题投资机会 [4] 消费与服务行业 - 2025年节假日居民出行意愿显示短周期信心筑底，长期偏好向服务转型 [3] - 服务业是最大就业吸纳方向，未来政策或聚焦服务业开放及优质服务供给 [3] - 新消费形式如悦己消费、体验消费涌现，珠宝首饰、IP潮玩、美妆个护等细分龙头维持景气 [4] A股市场展望 - 2025年四季度基本面改善叠加居民增配权益资产，A股市场中枢有望抬升 [4] - 2026年供需格局改善线索增加，A股或处于盈利能力长期抬升起点 [4] - 一级市场创投融资强势方向包括软件信息服务、硬件技术、AI数据中心、自动驾驶、机器人 [4]

● 本报记者 傅苏颖 6月5日，ST红太阳在其官方微信公众号发布调价函，宣布将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/ 吨，限量供应。相较于去年市场价格低点21万元/吨，此次涨价幅度超四成。与此同时，市场迅速作出 反应。6月9日农药板块延续强势，长青股份2连板、广康生化"20CM"涨停创历史新高，联化科技涨停， ST红太阳等多股跟涨，分析人士普遍认为，氯虫苯甲酰胺价格有望出现阶段性上涨行情。后续对于涉 及硝化、氯化等高危化工反应的项目审批和生产监管将进一步趋严，化工行业头部企业在涉及高危反应 的中间体、产品增量受限的情形下，可以凭借现有产品的稳定生产而受益。 主要原材料货紧价扬 国信证券研报显示，友道化学建设有1.1万吨/年氯虫苯甲酰胺产能，国内产能占比约41%，是全球产能 最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业。 6月5日，ST红太阳发布消息，由于上游原材料供应受限，主要原材料货紧价扬，导致公司氯虫苯甲酰 胺成本急剧上升，受此影响，经公司研究决定，97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供 应。 据悉，氯虫苯甲酰胺全球年销售额超20亿美元，是全球第一大杀虫剂。氯虫苯甲酰胺是由原美国杜邦公 司于2000年 ...

三季度保险预定利率下调时点渐近，保险公司的产品结构调整也像是上了发条——为了防止利率调降后 的产品失色，保险公司纷纷紧锣密鼓布局两大方向，一个是有利率浮动机制的分红险，另一个就是突出 保险保障功能的健康险。 从最新行业数据来看，健康险增速快于其他险种增速，承担起寿险公司和财险公司共同的"新增长曲 线"角色。对于寿险公司来说，"类理财"保险近几年得到重点发展，让行业利差损压力越来越大，行业 需要由主要依赖利差转向多元盈利；对于财险公司而言，在车险保费增速放缓、竞争加剧的背景下，健 康险被寄予厚望，突破增长瓶颈。 "目前市场接受度较高的健康险类别集中在医疗险。但件均保费相对较低、产品形态复杂，销售渠道适 配难题不少，要成为保险公司新的盈利增长点，还有一些难度。"一位保险公司人士告诉记者，健康险 成为未来重要业务增量，还需打通保险公司和医保之间的信息鸿沟，进行精准定价，辅助产品创新，打 破同质化，进行差异化、多层次发展。 ● 本报记者 薛瑾 "按疾病诊断相关分组（DRG）和按病种分值付费（DIP）支付方式的多项改革措施，让基础医保托 底、商保分层供给保障新格局逐渐形成。对于有支付能力的消费者，更多的商业医疗保险需求 ...