▲▲ A05·焦点 ...

● 本报记者 王雪青 "十五五"规划建议提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力；培育壮大新兴产业和未来产 业；发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制；加快建设金融强国；积极发展股权、债券 等直接融资。 让资本成为创新的底座，让耐心成为中国创新的底气。展望"十五五"，创投行业将迎来从"逐利资 本"到"战略资本"、从"项目投资"到"产业组织"的深刻转型，PE/VC将真正成为创新的"倍增器"和科技自 立自强的"底座"。 PE/VC作为链接资本与创新的关键节点，"十五五"规划建议对行业提出了更高层次的要求。PE/VC不仅 要继续发挥价值发现、支持创新的市场功能，更要成为推动科技自立自强、促进产业升级的战略性力 量。 使命升级：培育者、推动者、建设者 "十五五"规划承上启下，面对复杂国际环境与科技竞争新态势，PE/VC被赋予更高层次的战略使命。如 何理解"十五五"规划建议对PE/VC的战略要求？在推动科技自立自强、发展新质生产力等方面，PE/VC 将承担怎样的新使命？ "十五五"规划建议在"前瞻布局未来产业"段落明确提出，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险 分担机制。（下转A02版） （上接A ...

面从严治党更严、更实，为实现党中央确定的"十五五"目标任务积极贡献资本市场力量。 吴清要求，证监会系统要把学习宣传贯彻全会精神这项重大政治任务抓紧抓实，扎实开展多层次、全覆 盖学习培训，大兴调查研究，认真做好规划编制，精心做好宣传解读，以钉钉子精神抓好各项任务落 实，切实把全会精神的学习成效转化为推动资本市场防风险、强监管、促高质量发展的实绩实效。 ● 本报记者 昝秀丽 中国证监会11月14日消息，证监会近日举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会，中央宣讲团 成员，证监会党委书记、主席吴清作宣讲报告。吴清表示，证监会系统要抓紧研究谋划"十五五"时期资 本市场战略任务和重大举措，着力推动市场更具韧性、更加稳健，制度更加包容、更具吸引力，上市公 司质量更高、价值更优，监管执法更加有效、更具震慑力，开放迈向更深层次、更高水平。 吴清围绕习近平总书记在党的二十届四中全会上的重要讲话精神和《中共中央关于制定国民经济和社会 发展第十五个五年规划的建议》，从准确把握党的二十届四中全会的重大意义，深刻认识"十四五"时期 我国经济社会发展取得的新的重大成就，深刻领会"十五五"时期经济社会发展的指导思想、重要原则、 主要目 ...

会议指出，增强供需适配性是进一步释放消费潜力、畅通经济循环的有效举措。要以消费升级引领产业 升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。要加快新技术新模式创新应用，强 化人工智能融合赋能，聚焦重点行业、重点领域开发新产品和增值服务，持续拓展新的消费增量。要积 极支持企业扩大特色、高品质消费品供给，加快安全、性能、绿色等标准更新升级，完善认证体系。要 围绕细分市场精准匹配不同人群需求，发展一批柔性制造工厂，推动生产高效响应消费者个性化需要。 要培育消费新场景新业态，丰富消费金融产品和服务，营造良好消费环境。 会议指出，一年多来各地区各部门认真贯彻全国教育大会精神，有力推进各项任务落实，教育强国建设 迈出坚实步伐。要接续奋进，久久为功，建立健全教育科技人才一体推进的协调机制，围绕科技创新、 产业发展和国家战略需求，培养更多国家急需的创新人才。要着力解决教育领域群众关心的突出问题， 适应学龄人口变化，统筹促进公平、提高质量和优化布局，不断增加优质教育资源供给。 会议讨论并原则通过《中华人民共和国商标法（修订草案）》，决定将草案提请全国人大常委会审议。 会议指出，要依法加强商标管理和保护，充分发挥商标 ...

期货市场功能与定位 - 期货市场凭借价格发现与风险管理功能，正成为企业应对不确定性、实现稳健经营的重要工具 [1] - 期货市场通过提供前瞻性价格信号和多样化避险手段，成为护航实体经济穿越周期、实现高质量发展的重要支撑 [2] - 期货市场凭借价格发现、风险管理和资源配置功能，成为企业"稳预期"的重要工具，可有效对冲价格波动风险、锁定利润、优化库存 [3] 实体企业面临的压力与挑战 - 全球贸易环境变化影响需求预期，政策不确定性对短期订单及长期钢材需求形成约束 [2] - 产业链利润分布不均，上游原料价格相对稳定，下游房地产调整导致钢材需求放缓，挤压钢厂盈利空间 [2] - 需求侧预期调整推动经营模式适配，企业"高周转、大库存"模式面临调整，对精细化运营提出更高要求 [2] - 实体企业在运用期货工具时面临认知与能力双重挑战，常将期货头寸与现货经营割裂看待 [4] - 期货合约的规格统一性难以匹配企业在品类、区域和品级上的具体需求，产生基差风险，且复合型人才稀缺 [5] 期货工具应用案例与成效 - 湖北宜城生猪"保险+期货"项目：为超2万头生猪提供三个月价格保护，生猪现货价格从21.05元/公斤跌至17.97元/公斤，养殖户最终获赔超300万元 [3] - 上海纸浆贸易企业场外期权应用：通过定制场外期权组合实现套期保值收益124.6万元，并构建"期、现、权"一体化运营模式 [3] 期货行业服务模式创新 - 行业推动服务模式创新，通过基差贸易将绝对价格风险转化为基差风险，赋予中小企业更灵活定价权 [6] - 借助"固赔熔断累沽"、"亚式增强看跌"等场外期权结构，精准匹配企业个性化套保需求 [6] - 推广"含权贸易"模式，将期权条款嵌入传统贸易合同，帮助企业锁定成本或销售底价，同时保留市场获利机会 [6] 期货行业服务升级方向 - 期货公司需从"交易通道"向"风险管理合作伙伴"战略转型，为企业全流程提供个性化套保方案 [7] - 投资者教育需向精准化与多元化升级，构建分层教育体系，并运用案例教学、短视频等创新形式 [7] - 邀请行业标杆企业分享成功经验，增强投教信服力，让企业理解期货的"风险管理"本质 [8]

美股市场表现 - 美股三大股指大幅低开，道指跌1.12%，纳指跌1.16%，标普500指数跌0.94% [1] - 科技巨头领跌，美国科技七巨头指数下跌1.15%，特斯拉跌超2%，英伟达、谷歌、META均跌超1% [2] 贵金属市场表现 - 现货黄金日内大跌2.83%，现货白银重挫3.53% [2] - COMEX黄金跌3.4%，COMEX白银跌超5% [2] - 伦敦金现下跌2.83%至4053.09，伦敦银现下跌3.53%至50.44 [3] - SHFE黄金下跌3.55%，SHFE白银下跌4.08% [3] 市场波动原因 - 美联储官员发出鹰派信号，降低市场对12月降息的预期 [5] - 美国政府持续停摆导致经济数据缺失，增加美联储调整货币政策的难度 [5] - 市场对人工智能泡沫的担忧增多 [5] - 多位美联储官员对12月进一步降息表现出犹豫态度，市场预计12月降息概率已低于50% [5] - 美联储官员强调通胀率仍然太高，对降息持观望态度，并担心降息可能影响其实现2%通胀目标的公信力 [6][7]

合富中国11月14日晚发布《股票停牌核查公告》称，11月14日，公司股价继续大幅上涨，盘中一度触及涨停，换手率高达28.48%。为维护投资者利益， 根据相关规定，经申请，公司股票将于11月17日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过3个交易日，将自披露核查公告后复牌。 Wind数据显示，11月14日，合富中国股价收盘报23.8元/股，收盘涨幅为7.69%。公告显示，10月28日至11月14日，合富中国股价累计涨幅达256.29%。 图片来源：Wind 此外，11月14日晚，上交所发布公告称，11月10日至11月14日，上交所对240起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施，对*ST正 平、*ST亚振等异常波动退市风险警示股票，以及合富中国、华盛锂电等严重异常波动股票进行重点监控，对24起上市公司重大事项等进行专项核查。 股票停牌核查 根据公告，10月28日至11月14日，合富中国股票连续14个交易日中，12个交易日以涨停价收盘，并5次触及股价异常波动、3次触及严重异常波动情形，期 间累计涨幅高达256.29%，已明显高于同期行业及上证指数涨幅。股价短期内连续上涨，存在市场情绪过热、非理性炒作 ...

投资组合概况 - 截至三季度末，桥水美股持仓总市值约为255亿美元，较二季度末的248亿美元有所增长 [2] - 前五大重仓股依次为：IVV(标普500ETF-iShares，占组合10.62%)、SPY(标普500ETF-SPDR，占组合6.69%)、谷歌-A(占组合2.53%)、微软(占组合2.23%)、赛富时(占组合1.86%)，英伟达位列第六(占组合1.83%) [2][3] 主要减持操作 - 大幅减持英伟达，持股数量从二季度末的723万股降至251万股，减持比例高达65.3%，使其在投资组合中的占比从4.61%降至1.83% [4][5][6] - 批量减持大型科技股：减持谷歌-A约295万股，减持比例超过50%；减持微软约62万股，减持比例超过35%；减持META约39万股，减持比例达48%；减持亚马逊约12万股，减持比例接近10% [5][6] - 其他显著减持包括：减持SPDR Gold Shares ETF (GLD) 1.36%，减持微软1.21% [3] 主要增持操作 - 大规模增持IVV(标普500ETF-iShares)约174万份，增持比例高达75.31%，使其成为第一大重仓股，在组合中占比从5.78%提升至10.62% [3][8][10] - 显著增持拉姆研究(Lam Research Corp)，增持比例达111.38%，使其在组合中占比从0.64%升至1.82% [3][10] - 其他重要增持：增持Adobe 73.09%，增持Sea Ltd 83.93%，增持赛富时22.41% [3][8][10] 投资策略分析 - 操作呈现“高切低”特点，即减持部分高价科技股，将资金转向代表美国整体经济的宽基指数ETF，显示出防御性策略倾向 [7][8] - “减持个股、增持指数”的操作模式并非首次，例如在2024年第四季度也曾采取类似策略 [8]

01 11月14日，油气板块走强，多只相关主题ETF涨超1%。此外，多只中药、银行、房地产、红利相关主 题ETF有亮眼表现。 02 科创板块今日表现较为疲软，互联网、信创、芯片、消费电子等多个主题的ETF跌幅明显。 03 尽管多只科创主题ETF本周表现偏弱，但资金依旧对其青睐有加。多只人工智能主题ETF在本周表现震 荡的情况下，依旧有资金持续涌入。 科创主题ETF走势偏弱 油气主题ETF领涨 11月14日，油气主题ETF领涨，油气ETF博时（561760）、油气资源ETF（159309）、油气资源ETF （563150）等涨超1%。其中，油气ETF博时（561760）涨幅最高，达2.02%。 本周涨幅最好的板块是创新药板块，港股通创新药ETF工银（159217）、港股通创新药ETF（159570） 等多只创新药主题ETF，近5个交易日涨超7%。 | 代码 | 名称 | 现价(元) | 涨幅 (%) | | --- | --- | --- | --- | | 561760.SH | 油气ETF博时 | 1.11 | 2.02 | | 159309.SZ | 油气资源ETF | 1.15 | 1.68 | | 5 ...

11月8日，由中国证券报主办，新华社新闻信息中心福建中心承办，厦门金圆集团提供全面战略支持的2025证券业高质量发展大会暨金圆集团杯·证券业金 牛奖颁奖典礼在福建厦门举行。 东方证券 获得"金牛 证券公司 ""证券行业ESG金牛奖""金牛财富管理团队"等多项证券业金牛奖。东方证券旗下子公司东证资管亦获得7项殊荣。 2025年前三季度，东方证券实现营业收入127.1亿元，同比增长39.4%；归母净利润达51.1亿元，同比增长54.8%，盈利能力显著增强；加权平均净资产收 益率（ROE）为6.35%，较去年同期提升2.19个百分点，资本使用效率持续优化。公司在财富管理转型和 综合 金融服务能力提升方面取得了实质性进展， 形成了多轮驱动、协同发展的良好格局。 东方证券表示，未来将继续保持清晰的战略方向，不断加厚业务积淀，争取以卓越的经营表现，稳步迈向高质量发展新阶段。 核心业务线协同复苏 资产管理作为东方证券的传统优势业务，在经历前期调整后迎来全面回暖。前三季度，东方证券实现资管业务收入9.7亿元，同比微降4.3%，但第三季度 单季收入达3.7亿元，同比增长20.6%，环比增长24%，呈现出明显的加速修复态势。 投 ...