市场表现与风格分析 - 自9月18日美联储降息落地以来A股科技成长风格持续走强 科创50指数区间涨幅超过5% [1][2] - 多只半导体设备相关主题ETF表现突出 9月18日至26日涨幅超16% 芯片及数字经济类ETF涨幅也在8%以上 [2] - 大金融、机器人、医药、消费等板块表现相对疲弱 相关ETF跌超5% [2] 驱动因素与流动性环境 - 美联储降息为A股结构性行情提供流动性支持 但需进一步刺激政策配合 [2] - 人工智能产业新进展层出不穷 推动成长风格行情延续 [1][2] - 国内经济数据回暖 但受十一假期"节前效应"影响 短期市场或以震荡为主 [1][2] 板块轮动与估值特征 - 科技板块内部轮动提速 半导体设备、云计算、消费电子等方向交替走强 [4] - 轮动并非简单基于估值高低的"高切低" 而是由行业景气度确定性驱动 [1][4] - 机构抱团和融资资金涌入推高杠杆风险 需适度规避短期风险 [4] 中长期展望与政策影响 - 人工智能等新质生产力主线稳步推进 消费及"反内卷"政策落地将巩固A股修复基础 [3] - 存款搬家、外资回流和融资资金共振将支撑A股震荡上行趋势 [3] - 美联储降息周期为港股提供流动性环境 港股估值洼地吸引力凸显 [3] 投资机会与主线扩散 - 科技板块仍是核心主线 关注AI、机器人、创新药等方向 [5] - 非银金融受益于市场联动性 化工、有色、新能源等板块存在政策倾斜 [5] - 港股互联网标的受资金关注 科技股行情可能从上游向下游扩散 [5] - 港股保险板块和高股息品种存在预期差 超跌创新药个股迎来布局机会 [6]

市场表现 - 中证新华社民族品牌工程指数上周上涨1.10%至2019.88点 [1][2] - 上证指数上周上涨0.21% 深证成指上涨1.06% 创业板指上涨1.96% 沪深300指数上涨1.07% [2] - 下半年以来中际旭创累计上涨183.63% 阳光电源累计上涨132.40% 科沃斯累计上涨82.81% [3] 成分股表现 - 沪硅产业上周上涨19.75%居涨幅榜首 安集科技上涨19.05% 信立泰上涨15.81% [2] - 阳光电源和中微公司上周涨逾14% 北方华创涨逾12% 澜起科技和华润微涨逾10% [2] - 中芯国际和亿纬锂能上周分别上涨9.01%和8.21% 海信家电和芒果超媒涨逾7% [2] - 下半年以来亿纬锂能 芒果超媒 澜起科技累计涨逾60% 中微公司 宁德时代 兆易创新 中芯国际累计涨逾50% [3] - 药明康德和安集科技下半年累计涨逾40% 北方华创等7只成分股累计涨逾30% [3] 行业配置与展望 - 机构认为市场整体仍处强势 各个板块都有机会 对中期A股持偏乐观观点 [1][4] - 新消费 创新药 科技 高股息等板块呈现轮动上涨格局 [4] - 投资组合近期优化结构 降低科技股占比 加仓制造业板块 [4] - 当前配置以科技 有色金属 制造业 创新药为主 [4]

自上市以来，第二批科创债ETF持续交投活跃。9月24日至9月26日，第二批科创债ETF中，共有9只日 均成交额超过30亿元，其中，科创债ETF汇添富、科创债ETF国泰日均成交额超过100亿元，科创债ETF 工银日均成交额超过50亿元，科创债ETF华安日均成交额超过40亿元。 从规模来看，第二批科创债ETF上市首日便吸引了大量资金涌入，当天5只产品迅速跻身百亿ETF阵 营，包括科创债ETF兴业、科创债ETF工银、科创债ETF汇添富、科创债ETF银华、科创债ETF华泰柏 瑞。 9月26日，科创债ETF国泰、科创债ETF中银的规模也快速突破100亿元。也就是说，上市仅3个交易 日，第二批14只科创债ETF中，已诞生了7只百亿ETF。目前，第二批科创债ETF合计规模已突破千亿 元，截至9月26日，合计规模约1116亿元。 值得关注的是，第二批科创债ETF上市也带动了首批科创债ETF交投活跃度和规模的提升。截至9月26 日，首批上市的科创债ETF中，有9只跻身百亿ETF阵营。 9月24日，第二批14只科创债ETF上市，受到市场热情追捧，成交额持续放大。截至9月26日，第二批14 只科创债ETF的总规模已从首发募集的四百 ...

"中国资产估值非常有吸引力。"有"华尔街抄底王"之称的大卫·泰珀（David Tepper）近日公开表示。多 位外资机构人士也在近日发声："中国企业在多个新兴和尖端技术领域取得突破，竞争力持续上升。虽 然短线市场快速上涨，部分板块有调整可能，但仍可用长线思维布局中国科技资产。" 近日，以阿里巴巴为代表的中国科技股接连获得华尔街知名基金经理的看好，有迹象表明，海外资金对 中国股票的投资热情持续升温。富途统计，截至9月26日，5只较大的海外上市中国股票ETF总规模较8 月底增长接近10%，尤其科技含量高的产品备受外资青睐，如中国科技ETF-Invesco的最新规模较8月底 大幅增长约58%。 知名投资者出手阿里巴巴 华尔街知名基金经理"木头姐"凯茜·伍德（Cathie Wood）管理的方舟投资（Ark Investment）近期买入阿 里巴巴。方舟投资发布的每日交易报告显示，9月22日，公司旗下的方舟金融科技创新ETF和方舟下一 代互联网ETF一共买入99090股阿里巴巴ADR（美国存托凭证），总价值超过1600万美元。 另外在近期，方舟投资旗下方舟自主技术和机器人ETF买入了21245股百度，价值约290万美元 ...

继7月突破35万亿元后，公募基金总规模在8月再度猛增近1.2万亿元，站上36.25万亿元的历史新高。数 据背后，是投资者信心的显著修复，其中股票基金规模单月增长超6000亿元，股票型ETF成为吸金主 力，贡献了大部分增量。不过，混合基金仍在应对赎回压力，反映出部分基民采取了"回本即卖"的操作 策略。 在近一年A股持续上行的背景下，公募基金形成了"回报增，资金进，市场稳"的正向循环。机构预判， 后续增量资金仍将持续入市，公募基金规模有望进一步攀升。 公募基金规模首次突破36万亿元 9月25日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至8月底，我国公募基金资产净值合计 36.25万亿元，再创新高。这是我国公募基金总规模今年以来第五次创下历史新高，也是公募基金规模 首次突破36万亿元。 其中，截至8月底，封闭式基金规模3.72万亿元，开放式基金规模32.53万亿元。与7月底相比，8月公募 基金规模合计增长近1.2万亿元。 具体来看，开放式基金中，股票基金规模5.55万亿元，较7月底的4.92万亿元增长逾6000亿元；混合基金 4.16万亿元，较7月底的3.83万亿元增长逾3000亿元；QDII基金、货币基金规模 ...

自2007年启动以来，分类评价制度已经成为证券公司监管的基础性制度安排之一，是传递监管导向、发 挥监管"指挥棒"作用的重要途径，在有效实施审慎监管、提高监管效能，引导证券公司强化合规风控、 服务实体经济等方面发挥了重要作用。 今年分类评价工作，聚焦防风险强监管促进高质量发展主线，重点突出服务中长期资金入市，促进证券 公司提高专业能力、提升服务实体经济质效等原则导向。分类评价以修订后的规定为依据，平稳落实了 各项新规定和新指标。 证监会近日向证券公司通报了2025年分类评价结果。全行业参评公司共107家（母子公司合并评价）， 其中评价结果为A类的公司53家，B类公司43家，C类公司11家。A类公司中，AA级公司14家。近年 来，证券公司各类别的数量总体保持稳定，A、B、C类公司数量占比分别约为50%、40%、10%，AA级 公司在A类公司中占比约为25%。 下一步，相关部门将重点做好2025年证券公司分类评价工作的解读，通过编发监管动态、专题培训等多 种方式，引导行业准确理解监管导向和重点要求，提升评价标准的透明度、导向性和公平性，充分发挥 好分类评价"指挥棒"的机制作用。证券公司分类评价每年进行一次，评价期为 ...

公司技术创新与研发投入 - 公司二期扩建项目采用全自动焊接柔性生产线 集成视觉识别系统和数字孪生技术 大幅提升焊接合格率和产能 [1] - 研发投入持续增长 2021年2516.83万元 2022年2818.74万元 2023年3487.4万元 2024年3898.77万元 2025年上半年2490.9万元 [3] - 成功研发锻造二代复合衬板 在西藏知不拉矿山使用寿命达8个月 较原金属衬板提升近1倍 预计实际寿命达传统衬板2倍以上 [3] 国际化战略与市场拓展 - 海外营收占比保持在50%以上 2025年上半年提升至54.88% [5][6] - 赞比亚工厂已投产 智利 秘鲁 塞尔维亚工厂加快建设或规划 秘鲁工厂主楼已封顶 将成为拉美区域中心 [5][7] - 在海外设立十余家控股子公司 建设覆盖全球的生产基地及服务中心 目标将海外营收占比提升至80%以上 [6] 产品竞争力与行业地位 - 锻造二代复合衬板已在紫金矿业 江西铜业等大型矿业集团应用 与墨西哥集团签署试用协议 预计明年广泛推广 [3] - 产品具备全球竞争力 能耗明显降低 实现节能生产 大幅降低客户更换频率和维护成本 [3][4] - 中国选矿设备企业凭借成本优势 市场响应速度和细分领域创新 已成为全球市场重要参与者 [6] 未来发展战略规划 - "十五五"期间重点推进三大战略：矿产资源战略投资（以铜矿金矿为主） 全球化产能布局与市场拓展 技术创新与产品高端化 [7][8] - 智利和秘鲁工厂将在"十五五"期间陆续投产 海外基地产能爬坡有望带动营收实现翻倍增长 [7] - 通过"高端设备制造+战略性资源投资"双轮驱动模式形成协同效应和抗风险能力 [8] 生产能力与智能制造 - 二期项目车间配备2000吨快锻压机 主体部分快锻液压机组上横梁重达37吨 [2] - 在定制非标产品领域率先应用智能机器人 通过视觉识别定位和激光传感纠偏系统实现精准焊接 [2] - 焊接智能工作站结合激光传感纠偏系统 焊缝质量高且缺陷率低 [2]

上周（9月22日至9月26日）半导体产业链领涨市场，多只半导体主题ETF涨超15%。大盘宽基产品成交 活跃，中证A500指数相关产品成交额居前。在资金流向上，随着第二批科创债ETF集体上市，上周净流 入额位居前十的ETF均为科创债ETF。展望后市，机构表示，在国内政策驱动下，上市公司盈利情况或 仍有改善潜力，市场或将重新回到盈利驱动轨道。 在资金流向方面，上周净流入额位居前十的ETF均为科创债ETF，其中，科创债ETF招商为首批科创债 ETF，其余均为第二批科创债ETF。工银瑞信基金指出，在科技金融政策持续发力背景下，科创债ETF 正成为连接社会资本与科技创新的关键枢纽。通过指数化投资方式，科创债ETF能够引导更多中长期资 金进入科技创新领域，为培育新质生产力、实现高水平科技发展注入源源不断的金融活水。 关注大盘成长核心资产 机构表示，当前海内外AI应用用户规模正在持续攀升，为半导体行业注入发展动能。 嘉实成长驱动基金经理孟夏表示，从去年9月24日至今，股票市场经历了一轮结构性的上涨行情，有些 核心热点板块涨幅较大，有些板块或者个股可能还处在上证指数3000点左右的估值水平。这种结构性上 涨，既得益于宏观流动 ...

在A股行情持续活跃的背景下，目前已有超50只公募基金在十一假期后定档发行。其中，"含权"基金占 据主流，被动指数型基金、偏股混合型基金的新发数量都在10只以上，财通基金金梓才、国金基金姚加 红、中欧基金蓝小康、汇添富基金马翔等知名基金经理均将"挂帅"。 今年前三个季度，公募基金的新发总数突破1100只，已接近2024年全年水平，尤其是今年第三季度新发 基金数量较此前明显增加，7月至9月的月度新发产品数量都在150只左右。此外，近期新产品上报亮点 不断。例如，兴证全球基金上报了首只ETF产品——兴证全球沪深300质量ETF；在多元资产配置理念 影响下，多家基金公司上报了FOF产品。 "蓄力"节后新发基金 十一假期前，公募行业已经开始布局节后的新发计划。数据显示，目前，10月已定档发行的新基金多达 50只以上，仅10月9日启动发行的就接近20只产品。并且，在A股行情持续活跃的背景下，10月新发的 公募基金中"含权"产品占据主流。 其中，被动指数型基金10月待发行数量排在榜首，多达19只，标的指数既包括创业板综、创新能源、航 空航天、科创50等成长风格指数，又包括A500红利低波、红利低波100、中证红利、港股通央 ...

公司战略转型 - 公司2025年再次努力转型 大方向是新质生产力 小方向是创新药[1] - 公司以新媒体营销与创新药研发为双轮驱动 全面提升盈利能力和可持续发展能力[1] - 公司构建第二增长曲线 包括内源性增长和外源性增长双路径发力[3] 财务表现 - 公司过去10年(2015年-2024年)营业收入从5.21亿元增至28.07亿元 年均复合增长率为18.34%[2] - 公司过去10年(2015年-2024年)净利润从0.92亿元增至10.51亿元 年均复合增长率为27.63%[2] - 2024年营业收入同比下降10.45% 扣非净利润同比增长9.45%[3] - 2025年上半年收入增长2.23% 扣非净利润增长3.69%[3] 投资与并购 - 公司拟以6000万美元投资Accuredit Therapeutics Limited 将持有其40.82%股权[1] - Accuredit核心资产为锐正基因 主要从事基因编辑技术研究[1] - 并购锐正基因是公司外源性增长的重要抓手 开启从0到1的创新探索[3] 产品管线 - 核心产品包括生物制品一类新药新活素 藏药诺迪康 国际心血管药物依姆多[2] - 诺迪康和金罗汉两个产品已具备重新爆发和增长机会[3] - 计划推进新活素的海外临床研究 尝试海外市场[3] 锐正基因技术平台 - 锐正基因聚焦基于非病毒载体的体内基因编辑药物开发[5] - 建立产业级端到端体内基因编辑技术平台 拥有基因编辑和递送专利技术[5] - 碱基编辑器已获美国专利[5] - 通过基因可逆性技术和高饱和剂量脱靶检测提升安全性[6] 研发进展 - 主要在研产品ART001针对ATTR 已在中国和美国获批IND[5] - ART001正在中国开展I/IIa期临床试验[5] - ART001获得美国FDA孤儿药认定和再生医学先进疗法认定[5] - ART002尚未取得临床批件[5] 行业前景 - 基因编辑技术效果不可逆 安全性是核心关注点[6] - 国际上需等待2年到5年临床数据验证安全性[6] - 安全性得到确认后可应用于多种大病种 慢病领域应用较谨慎[6]